股票熔断机制是什么意思？美股10天4次熔断

关于股票熔断机制是什么意思很多人还不了解，今天小编就为大家整理了相关内容，希望对各位有所帮助：

作者｜王娴 刘亚萍「清华大学国家金融研究院；中国社会科学院大学」文章｜《中国金融》2020年第7期受全球新冠肺炎疫情扩散、石油价格大幅下跌等因素影响，美国股市分别于3月9日、12日、16日和18日因标普500指数下跌幅度超过7%而触发一级熔断。接下来具体说说美股10天4次熔断

公务员考试常识考点：都说美股熔断，那什么是熔断机制？

什么是熔断机制

熔断机制（Circuit Breaker），也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。

具体来说是对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。

2020年3月9日，纽约股市开盘出现暴跌，随后跌幅达到7%上限，触发熔断机制，恢复交易后跌幅一度有所收窄，收盘时纽约股市三大股指跌幅均超过7%。3月12日，美国三大股指在开盘后即遭遇暴跌。

道琼斯指数开盘狂泻超过1400点，标准普尔500指数下跌超过6%。市场分析认为，标普500可能很快再次跌穿7%熔断线，导致本周美股第二次15分钟熔断停盘。

熔断的表现形式

国外交易所中采取的熔断机制一般有两种形式，即“熔即断”与“熔而不断”；前者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内交易暂停，后者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。国际上采用的比较多的是“熔即断”的熔断机制。

我国股指期货拟将引入的熔断制度，是在股票现货市场上个股设置10%的涨跌幅限制的基础上，为了抑制股指期货市场非理性过度波动而设立的。

按照设计，当股票指数期货的日涨跌幅达到6%时，是沪深300指数期货交易的靠前个熔断点，在此幅度内“熔而不断”，在到达“熔断”点时仍可进行交易10分钟，但指数报价不可超出6%的涨跌幅之外；10分钟之后波动幅度放大到10%，与股票现货市场个股的涨跌停板10%相对应。

熔断机制的出台背景

熔断机制最早起源于美国，美国的芝加哥商业交易所曾在1982年对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的价格限制。但这一规定在1983年被废除，直到1987年出现了股灾，才使人们重新考虑实施价格限制制度。

1987年10月19日，纽约股票市场爆发了史上最大的一次崩盘事件，道琼斯工业指数一天之内重挫508.32点，跌幅达22.6%，由于没有熔断机制和涨跌幅限制，许多百万富翁晚上之间沦为贫民，这一天也被美国金融界称为“黑色星期一”。

1988年10月19日，美国商品期货交易委员会与证券交易委员会批准了纽约股票交易所和芝加哥商业交易所的熔断机制。根据美国的相关规定，当标普指数在短时间内下跌幅度达到7%时，美国所有证券市场交易均将暂停15分钟。

2015年6月份，中国股市出现了一次“股灾”，股市仅用了两个月从5178点一路下跌至2850点，下跌幅度近达45%。

为了抑制投资者可能产生的羊群效应，抑制追涨杀跌，降低股票市场的波动，将使得投资者有充分的时间可以传播信息和反馈信息，使得信息的不对称性与价格的不确定性有所降低，从而防止价格的剧烈波动。中国证监会开始酝酿出台熔断机制。

国内机制

为了控制风险和减少市场波动，我国在股指期货交易中除了实行涨跌停板制度外，还新引入了价格熔断机制。熔断与涨跌停板幅度由交易所设定，交易所可以根据市场风险状况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。

熔断机制是中国所借鉴国外经验并根据我国资本市场的实际情况进行的制度创新成果之一。国内股票交易及商品期货交易中都没有引入熔断机制。在金融期货创新发展之初，中国金融期货交易所借鉴国际先进经验，率先推出熔断制度作为其一项重要的风险管理制度，其目的是为了更好地控制风险。

熔断机制的设立为市场交易提供了一个“减震器”的作用，其实质就是在涨跌停板制度启用前设置的一道过渡性闸门，给市场以一定时间的冷静期，提前向投资者警示风险，并为有关方面采取相关的风险控制手段和措施赢得时间和机会。

每日开盘之后，每当一合约申报价触及熔断价格时且持续一分钟，对该合约启动熔断机制。

熔断机制的要求

1、启动熔断机制后的连续十分钟内，合约申报价格不得超过熔断价格，继续撮合成交。十分钟后，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效。

2、当出现熔断价格的申报时，进入检查期。检查期为一分钟，在检查期内不允许申报价格超过熔断价格，对超过熔断价格的申报给出提示。

3、如果熔断检查期未完成就进入了非交易状态，则熔断检查期自动结束，当再次进入可交易状态时，重新开始计算熔断检查期。

4、熔断机制启动后不到10分钟，市场就进入了非交易状态，则重新开始交易后，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效。

5、每日收市前30分钟内，不启动熔断机制，但如果有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。

6、每个交易日只启动一次熔断机制，最后交易日不设熔断机制。

备注：当某期货合约以熔断价格或涨跌停板价格申报时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则。

刷题巩固

1、下列关于股市常识的说法错误的是（ ）。

A.B股的正式名称是人民币特种股票

B.当股指波幅达到规定的熔断点时，容易触发熔断机制

C.在我国上市主要有三种方式

D.中国股市实行“T+0”交易结算制度

【答案】D

解析： A选项正确。B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内上市交易的外资股。

B选项正确。熔断机制（Circuit Breaker），也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。

C选项正确。在我国，上市分为中国公司在上海、深圳证券交易所上市、中国公司直接到境外证券交易所以及中国公司间接通过在海外设立离岸公司并以该离岸公司的名义在境外证券交易所上市三种方式。

见证历史时刻！美股10天4次熔断，意味着什么？现在的A股到底是该买涨还是买跌，作为投资者怎么看？

投资者和“股神”巴菲特一起见证美股史上第五次、本月第四次暴跌熔断真的来了。

美股10天内第4次熔断

北京时间3月19日接近凌晨1点，标普500指数大跌7%触发熔断机制，暂停交易15分钟;道指跌幅扩大至7.82%，纳指跌超6.3%。

这已是最近10天内美股第4次熔断，也是美股史上第5次熔断。

道指较历史*高点累计下跌超32%，已抹去特朗普就职以来的全部涨幅。

什么是股市熔断机制?

熔断机制是对投资者的一种保护，当指数下跌到一定程度，会暂停交易15分钟，让非理性抛盘回归理性。进而避免股市的再次下跌。

美国三大股指分别是：道琼斯指数(平均股价指数)、标准普尔500指数(记录了美国500家上市公司的股票指数)、纳斯达克指数(反应纳斯达克市场的股票价格平均指数)，简而言之，就是这三个指数反应了当前美国股票的行情。

熔断机制是美国股市的一个保险丝，共有三层。

当跌幅到7%时，全市暂停交易15分钟;

下跌到13%时，再次暂停交易15分钟;

下跌到20%，当天全市停止交易。

但是每层机制一天只触发一次，比如跌到7%停止交易，恢复交易时价格有所上涨了，上涨之后再次下跌到7%的时候不会暂停交易，直到下跌至13%。

现在的A股到底是该买涨还是买跌?

必涨铁律：

1、只买上升轨道的股票，不买下降轨道的股票，如果股票一直在上升轨道，就应该把握住机会，坚持持有，千万不要脑袋一热就卖掉。

2、在上升轨道的下沿买进股票，然后持有，等到上升轨道发生了明显的变化时，就要果断卖出，不要犹豫。

3、对于那些局面复杂、自己看不清的股票，千万不要贸然进去，柿子捡软的捏，炒股也是一样。

4、不要把所有的钱一次性买进同一只股票，即便你非常看好它，而且事后证明你是对的，也不要一次性买进。因为失常瞬息万变，谁也不知道明天发生什么，总有可能买得更低，或者有更好的机会买进。

5、如果你误买了下降轨道中的股票，一定要赶紧卖出，避免损失扩大。

6、如果买的股票目前还没有损失，但已经进入下降轨道，也要赶紧退出观望。

7、不是上升轨道的股票，根本不要看。管它将来怎么样，不要陪主力去建仓。散户可没时间陪他们耗着。

8、赢钱时加仓，输钱时减码，如果你不想死得快而想赚得快，这是唯一的方法。

9、不要相信业绩，那只代表过去，不代表将来。

10、炒股是在炒将来，而不是过去。

11、股票很便宜了，跌了很多了，不是你买入的理由，永远不是!!!它还可能更加便宜。

12、股票很贵了，已经涨了很多了，也不是你拒绝买入或者卖出的理由。它还可能涨得更高。

“涨三不追，跌四不压”

就是股市中的个股已经连续上涨三天之后，就不要再追涨跟进了;那么已经连续下跌四天之后，也就不要再抄底进场了，这时候往往破位下跌无支撑，抄底抄在半山腰，真的不是忽悠人的!一般都体现在均线的使用上。

说到均线，大家应该非常熟悉了，其实就是移动平均线的简称，说得再具体一点，就是把N个交易日股票的收盘价之和除以N，得出一个值，然后把这些数值以点的形式连接起来，就可以得到一条平滑的曲线，也就是N日的均线。均线是反映价格运行趋势的一个非常重要的指标，因为趋势一旦形成，将会在一段时间内延续下去，所以均线对股票的买卖操作有很强的指导作用。

移动平均线之所以被广泛应用，因为它具有以下基本特性：

一、趋势追踪

移动平均线具有反映股价趋势运行方向的特性，因此其指标可以对股价运行起到趋势跟踪的作用，也许在某一天或者某一时刻，股价的波动会暂时脱离原来的运行趋势，但只要其均线系统没有出现相应的变化，我们就不能肯定股价运行趋势出现了转折。

二、滞后性

在股价原有趋势发生反转时，由于追踪趋势的特性，移动平均线的行动往往过于迟缓，股价调头速度落后于大趋势。

这是移动平均线的一个极大的弱点。等移动平均线发出趋势反转信号时，股价调头的深度已经很大了(如图1)。所以移动平均线的运用一定要结合K线组合理论以及配合其他技术指标使用。

图1

三、稳定性

由移动平均线的计算就可知道，要比较大地改变它的数值，无论是向上还是向下，都比较困难，必须是当天的价格有很大的变动。

因为MA的变动不是一天的变动，而是几天的变动，一天的大变动被几天一分摊，变动就会变小而显不出来。这种稳定性有优点也有缺点，在应用时应多加注意，掌握好分寸。

四、助涨性

当股价在移动平均线上方运行时，由于短期的回调，使股价回落到移动平均线附近，前期计划在此价位买进的投资者由于种种原因未能成功买进，便会在此时买进;

另一方面，由于移动平均线代表了相应时段的平均成本，股价回调到移动平均线附近时，前期买入的投资者将无利可图，便没有卖出获利了结的冲动，减轻了抛出的压力。

买盘的增多和抛压的减轻，即需求的增加和供给的减少，股价便会上升，表现出助涨性，特别是当移动平均线的运行趋势陡峭向上时，这种助涨性表现得更加明显(如图2)。

图2

助涨性的另一个表现是股价在上升一段后停止上升，原地踏步，小幅震荡整理，此时由于增加了换手，市场成本上升，移动平均线紧跟着上行，当移动平均线到达股价下方附近时，部分投资者认为整理已比较充分，便会再行买入。从K线图中看起来就像是移动平均线在推着股价上涨。

特别是在A股市场无股不庄的情况下，该股作庄的主力可能通过原地踏步、小幅震荡整理的方式清洗浮筹，整理几天后，浮筹大部分已清除，提高市场成本(均线上升)的目的已达到，便会再次向上拉升股价。如果主力还处于吸筹阶段，通过原地踏步、小幅震荡整理的方式，该出的浮筹已经抛出，主力想吸纳更多筹码，将会再次提升股价，将只愿意在更高价位处抛出的筹码纳入囊中。

五、助跌性

当股价在移动平均线下方运行时，由于短期的反弹使股价回抽到移动平均线附近，前期抄底买入的短线客将会获利了结;

另一方面，前期计划在此价位抛出，但因种种原因尚未抛出，或未能完全抛出者，将趁股价的反弹，加速抛出步伐。

而前期计划买入该股的投资者由于股价已有一段升幅，便会产生一种新想法，即等待股价再次回落或等股价跃过移动平均线再行买入，以期安全。

于是观望气氛明显增加。供给的增加和需求的减少，便会使股价再次下跌，表现出移动平均线的助跌性。这种助跌性在移动平均线运行趋势向下且移动平均线向下趋势明显时表现得尤为突出。

六、支撑线和压力线的特性

股市受利空信息的影响，股价跌至某一价位时，做空头的认为有利可图，大量买进股票，使股价不再下跌，甚至出现回升趋势。股价下跌时的关卡称为支撑线。

压力线又称为阻力线。当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出造成的。压力线起阻止股价继续上升的作用。这个起着阻止或暂时阻止股价继续上升的关卡就是压力线所在的位置。

由于移动平均线的上述几个特性，使得它在股价走势中起支撑线和压力线的作用。移动平均线的被突破，实际上是支撑线和压力线的被突破。移动平均线所选用的周期越长，对股价的支撑和压力就越大。如30日线就比5日线所起的支撑和压力的力度大得多。

均线买卖股票的8**则

1、均线从下降逐渐走平且略向上方抬头，而股价从均线下方向上方突破，为买进信号。

2、股价位于均线之上运行，回档时未跌破均线后又再度上升时为买进时机。

3、股价位于均线之上运行，回档时跌破均线，但短期均线继续呈上升趋势，此时为买进时机。

4、股价位于均线以下运行，突然暴跌，距离均线太远，极有可能向均线靠近(物极必反，下跌反弹)，此时为买进时机。

5、股价位于均线之上运行，连续数日大涨，离均线愈来愈远，说明近期内购买股票者获利丰厚，随时都会产生获利回吐的卖压，应暂时卖出持股。

6、均线从上升逐渐走平，而股价从均线上方向下跌破均线时说明卖压渐重，应卖出所持股票。

7、股价位于均线下方运行，反弹时未突破均线，且均线跌势减缓，趋于水平后又出现下跌趋势，此时为卖出时机。

8、股价反弹后在均线上方徘徊，而均线却继续下跌，宜卖出所持股票。

葛南维均线八大买卖法则

常见的5大见底反转信号：

见底反转信号之【平底】

平底出现在下行趋势中，由两根或两根以上的K线组成，但这些K线的最低点几乎在同一个水平位置上。在平底的位置上，股价试探并得到支撑的次数越多，成交量放得越大，这个位置的支撑力度就越强，反转信号也越强烈。

见底反转信号之【两阳夹一阴】

两阳夹一阴既是上涨中继信号，也是底部反转信号，技术特征主要有3点：1)它是由三根K线组合而成;2)靠前天收出一个大阳线或中阳线，第二天下行收出一根实体与靠前天差不多的阴线，第三天收出一根大阳线或中阳线，实现技术反包;3)两阳夹一阴存在技术变形，强势程度也不相同，如下图所示。

见底反转信号之【好友反攻、曙光初现、旭日东升】

好友反攻、曙光初现、旭日东升K线形态相似，因此放在一起。三者反转信号逐个提高，在连续下行之后，出现此信号千万要注意。

好友反攻由一阴一阳两根K线组成：先是收出一根大阴线或中阴线，接着又收出一根跳空低开的大阳线或中阳线，且这两根K线的收盘价相同或接近。

曙光初现也由一阴一阳两根K线组成：先是收出一根为大阴线，接着第2个交易日跳空低开，但最终收出大阳线，且收市价已经向上穿越了前一天的黑色实体的中部。

旭日东升同样由一阴一阳两根K线组成：先是收出一根大阴线或中阴线，接着出现一根高开高走的大阳线或中阳线，阳线收盘价已高于前一根阴线的开盘价。

见底反转信号之【启明星】

启明星是典型承前启后的底部反转形态，主要形态特征有3点：1)靠前天是一根大阴线;2)第二天是一根向下跳空的小阴线(小阳线也可)，第2根K线，较好是跳空低开，图形最强是十字星，这样的启明星最标准，提供的见底信号最强烈;3)第三天是一根大阳线，能吞没大阴线半数以上的阴柱。

见底反转信号之【单根锤头线】

锤头线形似一个锤子，在底部反转过程中主要有3大特征：1)出现在下行途中，下行之后较好;2)阳线(亦可以是阴线)实体很小，一般无上影线(即使有，上影线也很短)，但下影线很长;3)实体与下影线比例越悬殊，越有参考价值，如果锤头与启明星同时出现，见底信号就更加可靠。

下面给大家分享一个抄底指标，这个是附图指标，建议主图里用均线系统，当附图出现“抄底”信号时，要通过主图里面的均线系统来加以筛选，比如说当出现“抄底”信号时不要急于买入，可以等10日均线向上时再考虑买入，还有可以通过看在出现信号之前，成交量有没有放大来加以筛选，总之不是每一个“抄底”信号都可以执行，要通过均线或者量能等其它指标辅助来加以甄别，具体情况可以自己把握。公式代码复制过来难免造成部分格式错误，如果不能成功导入，可以找我领取源码!

公式源码如下：

短趋势:((3*SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1)-2*SMA(SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1),3,1)-50)*1.032+50),COLORRED;

VAR2:=(2*CLOSE+HIGH+LOW+OPEN)/5;

VAR3:=LLV(LOW,34);

VAR4:=HHV(HIGH,34);

长趋势:EMA((VAR2-VAR3)/(VAR4-VAR3)*100,13),COLOR00FF00;

判断底:SQRT(SQRT(FLOOR(SQRT(MA(1/WINNER(CLOSE)*100,4)/10000))))*5;

VAR5:=CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势<25;

底部:STICKLINE(短趋势<10 AND 判断底>0,0,30,6,1);

STICKLINE(VAR5,0,50,8,0) ,COLORRED;

DRAWICON(VAR5 AND 判断底>0,60,1);

DRAWTEXT(COUNT(短趋势<10 AND 判断底>0,8) AND VAR5,50,'抄底');

DRAWTEXT(CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势>25 AND 长趋势>REF(长趋势,1),50,'快拉或短顶');

VAR6:=CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势<50;

DRAWTEXT( COUNT(短趋势<30 AND 判断底>0,5) AND VAR6,30,'短线买');

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市场机会判断方法，投资者可以对市场和个股的机会准确判断，并根据自己所掌握的方法对机会进行选择，从而使自己的买卖有根有据，明明白白，并准确把握买卖的时机!

1.市场循环过程中的机会分类

(1)做底过程的机会：股价经过下跌后，技术要素在低位，出现见底止跌后震荡筑底的过程。

属于短线机会，运行中上涨和下跌空间较小、时间较长，以反复震荡为主。风险较小，控制风险的方法是破位止损。适用于套利投机者，价值投资者中线买入要能经得起震荡甚至诱空的风险。

(2)上涨过程的机会：股价突破下降趋势和底部形态，形成上升趋势至上升趋势破坏的过程。

属于中线机会，运行中上涨空间最大、时间较长，以大涨小跌为主。中期无风险，短期有调整风险，风险控制是补仓。适用于趋势投机和趋势投资者。

(3)做头过程的机会：是指股价经过大幅上涨后，技术要素在高位，出现见顶后的震荡做头过程。

属于短线机会，运行中上涨和下跌空间较小，时间较长，以反复震荡为主，多呈现复合型态。风险较大，风险控制是破位止损。适应范围：套利投机者，趋势操作者在这个过程中以减仓和平仓为主。

(4)下跌反弹过程的机会：下跌反弹过程是指股价破位下跌后，由于短线超跌后出现的下跌途中的短期上涨过程。

属于短线机会，运行中上涨空间比较小，时间最短。风险最大，风险控制是破位止损。适应范围：套利投机者，趋势操作者不要随意买入，以空仓观望为主。

2.不同性质行情的机会分类

不同性质的行情，上涨的空间和时间以及运行方式是不同的，所以机会的性质和使用的方法也是不同的。

(1)大多头行情的机会：是指在周线上形成一个循环，从周线上能够看到做底、上涨、中途整理、做头、下跌的过程，它包含有两个以上的中级行情。国内大盘出现这种机会不是每年都有的。

属于长线机会，上涨空间最大、运行时间最长，约一年以上。

运行方式是：长期大跌后，做底过程复杂，以复合形态底部为主。上涨方式多样，中途有两次以上的阶段性整理或形态整理，做头以复合形态头部为主，并且头部大多都有诱多过程。

风险上，做底后长线无风险;有中线整理风险，风险控制是补仓。适应范围：趋势投机者、趋势投资者和价值投资者。

(2)中级行情的机会：中级行情是指在日线上形成一个循环，它在日线上形成一个做底、上涨、中途整理、做头、下跌的过程，其中包含两个以上的次级行情。从日线上看，能明显找到5浪上涨和3浪下跌，在我国大盘中每年至少有一次中线机会。

机会上属于中线机会。

空间上，上涨空间较大，有30%～50%上涨的机会。

时间上，运行时间较长，约3个月以上。

方式上，中期下跌后做底简单，以单一底部形态为主，上涨过程的运行方式多样，大涨小跌为主，中途有两次形态整理，做头以单一形态头部为主，头部也有诱多过程。

风险上，中线无风险，短线有整理风险。风险控制是补仓。适应范围：趋势投机者和趋势投资者。

(3)次级行情的机会：所谓次级行情，是指在60分钟图上形成一个循环，它在60分钟图上形成一个做底、上涨、中途整理、做头、下跌的过程。从60分钟上看，能明显找到5浪上涨和3浪下跌，次级行情中包含两个以上的技术行情。

机会上属于短线反弹机会。空间上，上涨空间较小，一般上涨幅度在30%以下。时间上，运行时间较短，一般为1～5周。

方式上，阶段性超跌后做底简单，以单一形态底部为主，上涨过程以震荡上涨为主，中途有K线整理，做头以简单的形态头部和K线头部为主，不会有效突破实质性压力位。

风险上，短线有K线整理风险，中期风险大。风险控制是破位止损。

适应范围：套利投机者。

(4)技术性行情的机会：所谓技术性行情，是指在15分钟图上形成一个循环，它在15分钟图上形成一个做底、上涨、中途整理、做头、下跌的过程。从15分钟图上看，能明显找到5浪上涨或3浪下跌。

机会上属于短线反抽机会，是一种最小的机会。

空间上，上涨空间最小，一般上涨幅度在15%以下。

时间上，运行时间最短，一般3～5天。

方式上，技术性超跌后做底简单，无明显的底部形态，上涨过程运行方式简单，短期直线上涨一步到位，中途有K线整理，无明显的整理形态，做头以简单的K线头部为主，上涨不会有效突破下降趋势，更形不成上升趋势。

风险上，属于短线无风险，有K线整理风险，但中线仍有下跌风险，属于中期下跌过程中的反抽行为。风险控制是破位止损。适应范围：套利投机者，趋势操作者不可参与。

当新投资者被套在高山上时，逃出顶部的人也要小心，不要在下跌过程随意抢反弹，高手也可能死在半山腰。

(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

金融市场｜熔断机制及其市场影响

作者｜王娴 刘亚萍「清华大学国家金融研究院；中国社会科学院大学」

文章｜《中国金融》2020年第7期

受全球新冠肺炎疫情扩散、石油价格大幅下跌等因素影响，美国股市分别于3月9日、12日、16日和18日因标普500指数下跌幅度超过7%而触发一级熔断。在3月9日靠前次熔断之后，美联储陆续推出了降息、7000亿美元大规模QE计划等措施稳定市场，但是仍然连续大幅下跌。自1987年引入大盘熔断机制至今年3月中旬，美国股市共触发5次大盘熔断，除靠前次是1997年亚洲金融危机期间，其余均发生在今年3月不到两周的时间内，实属罕见。在动荡的全球金融形势中，认识熔断机制以及市场影响，不仅有益于把握市场动态，也有益于加深价格干预机制对市场影响的认识。

熔断机制的设计原理及其在各国的实践

股票市场的投资决策是基于信息的。著名经济学家法玛（Eugene Fama）于1970年提出了有效市场假说。他指出，有效市场是有前提的：一是市场信息充分披露且信息是公平和无成本地获得的；二是存在大量的理性投资者，可以对市场的新信息作出全面迅速的反应。然而，现实的情况是，信息是不完全的、获得信息是有成本的，投资者也是非理性的，不论是个人还是机构投资者都存在“羊群行为”，即在信息不完全的情况下，采取模仿他人的方法或者过度依赖于各种外部消息，投资决策的盲从形成了一致性的行为选择。席勒（Robert Shiller）在研究1987年美国股灾时就发现，投资者的行为具有较强的“羊群行为”特征。班纳吉（Abhijit Banerjee）研究了机构投资者的“羊群行为”，并将其称为“信息瀑布”（information cascade)。在剧烈波动的市场中，信号失真与信号缺失并存，恐慌又加剧了信号的紊乱，加之波动性提高导致的保证金追加、流动性追逐、资本补充等因素，市场流动性与融资流动性双螺旋作用，再加之期货与现货市场的交互影响，价格下跌会加剧。

当投资者预期市场将下跌时，尤其是恐慌的时刻，卖方订单迅速增加，而买方订单不足，无论是报单驱动的市场还是报价驱动的市场，都将出现价格的瞬间大幅下跌，并极有可能触发价格螺旋。如果这时交易可以暂停，给市场一个冷静的时间，例如，美国大盘熔断的15分钟冷静期，投资者可以对形势作出更加公允的判断，并调整报单，在熔断结束后，买方力量的加入就可以阻止价格的螺旋式下跌。

1987年10月19日，美国道琼斯指数跌幅为22.7%，创下美国历史上最大单日跌幅。第二天，10月20日，受之前开市的欧洲与亚洲市场下跌以及纽约证券交易所暂停DOT交易系统程序交易等因素的影响，纽约交易所上午一开盘又继续下跌，跌至1708.72点，较8月25日的*高点，跌去了逾1000点（37%）。但是，当天下午，当一些蓝筹股公司发现价格大幅低于其公允价格后，宣布回购本公司股份，此后现货市场逐步恢复平稳并小幅回升，道指收于1841点，较开盘上涨100多点。21日，股市回升到2027点，这场波及全球的股灾基本结束（见图1）。

这场股灾之后，美国证监会决定在股票交易中引入熔断机制(circuit breaker)，即当价格或者指数波动超过设定的比较基准一定幅度时，自动暂停交易一段时间（即冷静期），冷静期结束后恢复交易，冷静期内投资者可以继续申报或撤单。它类似于电路中的“跳闸”，是对整个回路的一种保护机制。熔断机制给市场一个冷静的时间，防止市场因恐慌而螺旋式下跌。当时美国引入的是大盘熔断机制，即在指数波动超过一定幅度即触发的“跳闸”，并称为“大盘断路器”(market-wide circuit breaker)。

1988年引入熔断机制时，正值程序化交易等自动化交易在美国兴起，程序化交易自动生成一篮子股票交易对指数的冲击较大，从而引发现货与期货市场的耦合效应，促使价格螺旋式下跌。因此，“大盘断路器”在指数波动触及预先设定的阈值时，就触发包括股票现货市场和期货市场在内的全市场暂停交易（trading halt）。

1988年10月，美国正式实施大盘熔断机制。当时的熔断规则为，如果道琼斯工业平均指数（DJIA,下称“道指”）较前一交易日收盘下跌250点，触发所有证券市场停市1小时；如果道指下跌400点，触发停市2小时。之后，熔断触发的阈值和冷静期时间等具体的技术细节又做过一些调整。比如，1997年1月，根据市场建议，美国证监会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）将触发的阈值上调至350点和550点，将停市时间缩短为半小时。由于指数波动的比较基准是一个静态的参考价，因此，这是一种静态熔断机制。

在大盘断路器制度实施之后，一直到2020年，美国只经历过一次熔断，即亚洲金融危机期间的1997年10月27日，道指下跌554.26点，并连续两次触发熔断。这次熔断发生之后，熔断制度广受市场批评，主要的批评是阈值设置不合理，股指下跌仅7.18%，但却触发了两次大盘熔断。而一旦触发熔断、市场交易暂停，市场变成了“黑箱”，没有成交价格、成交量等信号形成和发布，有可能加重市场恐慌情绪，并可能波及股票市场之外的其他市场。

1998年4月，美国证监会（SEC）和商品期货监管委员会（CFTC）批准了新的大盘熔断规则，即在道指分别下跌10％、20％和30％时触发熔断。纽约证券交易所将在每个日历季度开始时使用上个月道指的平均收盘价来计算该季度的触发基准点位，以此基准计算触发点位。在这之后，就没有再发生过熔断事件，即使是在2000年的新经济泡沫破裂、2008年的国际金融危机和2010年5月的“闪电崩盘”。

“闪电崩盘”发生于2010年5月6日，当天的14时40分至14时45分的5分钟交易时段内，美国的道指、标普500等主要指数悉数暴跌至当日最低点。其中，道指盘中跌998点（跌幅9.2%），创有史以来最大单日绝对跌幅，但是并未达到熔断触发阈值。随后股指迅速反弹，道指当日收报10520.32点，跌幅3.20%，标普500指数当日收报1128.15点，跌幅3.24%（见图2）。尤其值得注意的是，在14时40分至15时短短20分钟内，涉及300多种证券的20000多次交易以偏离其14时40分时价值60%以上的幅度被执行。在当天的恐慌性交易中，一些股票成交价格严重偏离常态，成交价甚至低至1美分或更少，或者高达10万美元。有的蓝筹股股票，如索斯比拍卖行的股票以1美分成交，极度地偏离了其公允价值。

为此，2013年4月，美国引入了个股熔断机制（Limit Up-Limit Down），即当交易日内某只证券的交易价格下跌或上涨超过其参考价格一定幅度时，自动触发暂停该证券的交易。个股熔断往往采取动态熔断的机制，即触发熔断的参考价一般是最近一段时间（一般为最近5分钟）的平均价，或者最近一个成交价。它与静态熔断不同，静态熔断的基准往往是前收盘值，动态熔断的基准在交易日内是浮动的。大盘指数，如标普500的变动，是其成份股价格波动的总体反映。当只是个别股票价格出现大幅波动时，个股熔断被触发，一般不会导致对大盘指数的影响，因而不会触发大盘熔断并对市场造成大面积影响。这就是引入个股熔断机制的重要原因。同时，美国还对大盘熔断规则进行了修改，形成了目前的“大盘熔断+个股熔断”的市场短期价格波动干预制度（见表1和表2）。

英国及欧盟内国家的股票市场基本采取的是对个股设置动态熔断的做法。以英国为例，它根据股票流动性和波动率的不同，设置了差别的阈值（见表3）。

亚洲和大多数的新兴市场国家和地区，如日本、韩国、印度、中国台*等，其股票市场短期波动的干预制度普遍采用涨跌停制度（price limit)，即规定一个交易日内订单申报价格应当在参考价格（通常为前一交易日收盘价）一定幅度范围内，证券成交价格也就相应被限制在该幅度范围内。1997年亚洲金融危机之后，为防范大盘的巨幅波动，韩国、印度、泰国、印度尼西亚等国家开始借鉴美国的做法，引入大盘熔断机制，在原来的日涨跌停幅度内设置了大盘熔断的阈值。一些国家，如韩国，还在放宽涨跌停幅度的基础上，设置大盘熔断的阈值。1998年12月，韩国交易所引入大盘熔断制度，后来又将KOSPI和KOSDAQ市场的涨跌幅限制由±15%扩大到±30%，并设置了新的熔断阈值（见表4）。

熔断机制的影响分析

从1988年引入大盘熔断机制到本轮美国股市多次熔断之前，成熟市场国家市场基本都只触发过一次，对其影响的实证研究文献还不多，对于熔断对市场影响的证实研究还很不充分。

认可熔断机制的观点主要体现在，在股市价格出现短时间巨幅波动时，触发大盘（个股）熔断，全市场（个股）暂停交易，可以给投资者冷静的时间以调整投资决策。因此，这种机制有利于降低交易风险。当一个大额订单冲击市场时，交易风险迅速上升，此时的价格并不能反映真实的市场信息，冷静期的作用在于激发价值型投资者反应。冷静期也给予因技术故障而引发的短期波动以处置故障的时间，是保证市场稳定运行、防范系统性风险的必要措施。尤其是在当今欧美市场，交易场所的碎片化、程序化交易盛行以及交易速度提速到了微秒级的格局下，一旦订单生成和执行系统、路由系统、撮合系统、信息发布系统出现故障，就可能因订单簿订单的严重失衡而导致价格大幅偏离公允价值的情况发生。例如，2010年5月的“闪电崩盘”。当投资者的自动订单生成等系统读取到“失真”的价格信号又会生成新的订单并导致新的价格偏离时，现货市场与期货市场的高度耦合，就可能放大波动，进而引发价格的螺旋式下降，严重时可能引发系统性金融风险。例如，中国2013年的“8·16”事件中，由于某券商交易系统故障，向交易系统输入大量买单，大盘指数在短时间内大幅升高。在这种意外事件发生时，如果有熔断机制，则可以给市场冷静期和危机处置期。

但是，学者和业界也提出了不同的看法。一些学者研究了以色列特拉维夫股票交易所1987年的情况，他们发现，暂停交易虽然缓解了订单的不均衡，似乎对价格有一定调节作用，但并没有阻止交易的整体下跌趋势。美国学者Michael Goldstein和Kenneth Kavajecz对1997年10月美国股票市场崩盘前后交易行为的研究则发现，熔断提高了为市场提供流动性的成本，市场参与者更倾向于在floor trading市场进行交易，因而在熔断后进一步降低了电子交易订单簿的深度。在剧烈波动期间，电子订单簿因流动性进一步丧失而波动风险加大。这期间，市场参与者对熔断之后市场不确定性的预期增强，也可能加剧市场波动。

还有学者指出，熔断使交易暂停，这是一种不必要的人为干预，它会阻断证券交易价格形成的自然过程。当价格短期大幅波动时，若投资者预期到即将熔断，市场将失去流动性，他们就会抢在熔断前达成交易获得流动性，为迅速成交，他们就会报出比当前成交价更低的卖单，这就促使价格以更快的速度向熔断价格逼近，这种现象被称为“磁石效应”(magnet effect)，这时的价格就像被“熔断价格”这块“磁石”吸引着迅速向该点位移动，因此，在接近熔断阈值时，往往价格波动更加剧烈。“磁石效应”在“涨跌停”制度中也较为突出，当价格接近涨跌停时，价格会加速向涨跌停移动。

在熔断前后，追逐流动性的投资者，会转向没有熔断的市场或者产品去寻求流动性，即当一个产品或市场因熔断失去流动性，其他的仍然在交易的产品和市场就会成为投资者实现流动性的选择，这些流动性需求将会把其他产品和市场的价格逼向熔断，导致流动性的连锁反应并引发市场恐慌。这就是美国2010年“闪电崩盘”中发现的一幕。

另外，股票市场的投资者是根据市场信息作出投资决策的。在熔断期间，交易暂停，无成交价格等信息，类似一个“黑箱”，投资者往往难以作出正确的投资决策，从而加剧市场的无序。“噪音”充斥的市场，使流动性降低和波动性放大，并形成交互影响。

在本轮因新冠肺炎疫情和石油价格等引发的市场巨幅震荡之后，相信监管部门、交易场所和学者都将对熔断机制和涨跌幅限制等短期价格波动干预机制进行检讨。对于价格管制或者干预，著名经济学家米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）曾说过，经济学家可能知道的不多，但他们确实知道如何制造过剩和短缺。为防止价格高出某一特定水平而设置天花板，会造成短缺。为防止价格低于某一特定水平而设置地板，会造成过剩。价格管制会导致社会福利净损失。而股票市场短期价格波动干预机制，只能给予市场一个冷静阶段，让投资者调整订单并期望市场恢复运行，并不可能改变公司基本面和宏观经济变化对价格的影响。对熔断等制度的必要性及其影响的认识，希望通过对美国市场四次熔断的实证分析，可以更进一步。■

熔断制度的作用是什么

来源：找法网

熔断制度可以说是我国股指期货的缓冲器，刚开始，熔断制度的产生主要是为了控制股市风险而创立的一种交易制度，后来，熔断制度被引入股指期货，熔断制度对股指期货交易来说可以起到缓冲器的作用。那么熔断制度的作用是什么呢？

一、熔断制度的作用是什么

1、预警作用

对股指期货市场的交易风险提供预警作用，有效防止了风险的突发性和风险发生的严重性。

2、赢得时间

为控制交易风险赢得思考时间和操作时间。由于在市场波动达到6％的熔断点时，会有10分钟的熔断点内交易，这足以让交易者有充裕的时间考虑风险管理的办法和在恢复交易之后将体现自己操作意愿的交易指令下达到交易所内供计算主机撮合成交。

3、消除流动性下降

在出现股指期货异常波动的单边行情中，由于大量的买盘（或卖盘）的堵塞会延迟行情的正常显示，从而产生陈旧性价格，这时人们所看到的价格实际上是上一个时刻的价格，按此价格申报交易必不能成交。

4、提供保障

为逐步化解交易风险提供了制度上的保障。

二、熔断制度启动步骤有哪些

1、启动熔断机制后的连续十分钟内，合约申报价格不得超过熔断价格，继续撮合成交。十分钟后，取消熔断价格限制，10％的涨跌停板生效。

2、当出现熔断价格的申报时，进入检查期。检查期为一分钟，在检查期内不允许申报价格超过熔断价格，对超过熔断价格的申报给出提示。

3、如果熔断检查期未完成就进入了非交易状态，则熔断检查期自动结束，当再次进入可交易状态时，重新开始计算熔断检查期。

4、熔断机制启动后不到10分钟，市场就进入了非交易状态，则重新开始交易后，取消熔断价格限制，10％的涨跌停板生效。

三、熔断制度适应答疑

网友提问：

熔断制度与现货市场有什么关系？

律师回答：

熔断制度要与现货市场相适应。

我国股票市场上个股的涨跌停板幅为10％，考虑到沪深300指数成分股全部同时到达涨停板（或跌停板），指数才会达到涨停板（或跌停板），这种情况出现的概率是非常少的，事实上沪深300指数自推出之后，尚未出现过沪深300指数到达涨跌停板的情况；以此推之，股指期货出现涨停板（或跌停板）的概率也是非常少的。

常识积累：什么是熔断机制

行测常识判断考点范围很广，一般包括*治、法律、经济、人文、地理、科技、生活等方面，需要小伙伴们长时间不间断的积累。今天给大家带来的常识相关考点是“什么是熔断机制”。

什么是熔断机制

熔断机制（Circuit Breaker），也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。

具体来说是对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。

2020年3月9日，纽约股市开盘出现暴跌，随后跌幅达到7%上限，触发熔断机制，恢复交易后跌幅一度有所收窄，收盘时纽约股市三大股指跌幅均超过7%。3月12日，美国三大股指在开盘后即遭遇暴跌。

道琼斯指数开盘狂泻超过1400点，标准普尔500指数下跌超过6%。市场分析认为，标普500可能很快再次跌穿7%熔断线，导致本周美股第二次15分钟熔断停盘。

表现形式

国外交易所中采取的熔断机制一般有两种形式，即“熔即断”与“熔而不断”；前者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内交易暂停，后者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。国际上采用的比较多的是“熔即断”的熔断机制。

我国股指期货拟将引入的熔断制度，是在股票现货市场上个股设置10%的涨跌幅限制的基础上，为了抑制股指期货市场非理性过度波动而设立的。

按照设计，当股票指数期货的日涨跌幅达到6%时，是沪深300指数期货交易的靠前个熔断点，在此幅度内“熔而不断”，在到达“熔断”点时仍可进行交易10分钟，但指数报价不可超出6%的涨跌幅之外；10分钟之后波动幅度放大到10%，与股票现货市场个股的涨跌停板10%相对应。

出台背景

熔断机制最早起源于美国，美国的芝加哥商业交易所曾在1982年对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的价格限制。但这一规定在1983年被废除，直到1987年出现了股灾，才使人们重新考虑实施价格限制制度。

1987年10月19日，纽约股票市场爆发了史上最大的一次崩盘事件，道琼斯工业指数一天之内重挫508.32点，跌幅达22.6%，由于没有熔断机制和涨跌幅限制，许多百万富翁晚上之间沦为贫民，这一天也被美国金融界称为“黑色星期一”。

1988年10月19日，美国商品期货交易委员会与证券交易委员会批准了纽约股票交易所和芝加哥商业交易所的熔断机制。根据美国的相关规定，当标普指数在短时间内下跌幅度达到7%时，美国所有证券市场交易均将暂停15分钟。

2015年6月份，中国股市出现了一次“股灾”，股市仅用了两个月从5178点一路下跌至2850点，下跌幅度近达45%。

为了抑制投资者可能产生的羊群效应，抑制追涨杀跌，降低股票市场的波动，将使得投资者有充分的时间可以传播信息和反馈信息，使得信息的不对称性与价格的不确定性有所降低，从而防止价格的剧烈波动。中国证监会开始酝酿出台熔断机制。

国内机制

为了控制风险和减少市场波动，我国在股指期货交易中除了实行涨跌停板制度外，还新引入了价格熔断机制。熔断与涨跌停板幅度由交易所设定，交易所可以根据市场风险状况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。

熔断机制是中国所借鉴国外经验并根据我国资本市场的实际情况进行的制度创新成果之一。国内股票交易及商品期货交易中都没有引入熔断机制。在金融期货创新发展之初，中国金融期货交易所借鉴国际先进经验，率先推出熔断制度作为其一项重要的风险管理制度，其目的是为了更好地控制风险。

熔断机制的设立为市场交易提供了一个“减震器”的作用，其实质就是在涨跌停板制度启用前设置的一道过渡性闸门，给市场以一定时间的冷静期，提前向投资者警示风险，并为有关方面采取相关的风险控制手段和措施赢得时间和机会。

每日开盘之后，每当一合约申报价触及熔断价格时且持续一分钟，对该合约启动熔断机制。

熔断要求：

1、启动熔断机制后的连续十分钟内，合约申报价格不得超过熔断价格，继续撮合成交。十分钟后，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效。

2、当出现熔断价格的申报时，进入检查期。检查期为一分钟，在检查期内不允许申报价格超过熔断价格，对超过熔断价格的申报给出提示。

3、如果熔断检查期未完成就进入了非交易状态，则熔断检查期自动结束，当再次进入可交易状态时，重新开始计算熔断检查期。

4、熔断机制启动后不到10分钟，市场就进入了非交易状态，则重新开始交易后，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效。

5、每日收市前30分钟内，不启动熔断机制，但如果有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。

6、每个交易日只启动一次熔断机制，最后交易日不设熔断机制。

备注：当某期货合约以熔断价格或涨跌停板价格申报时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则。

刷题巩固

1、下列关于股市常识的说法错误的是。

A.B股的正式名称是人民币特种股票

B.当股指波幅达到规定的熔断点时，容易触发熔断机制

C.在我国上市主要有三种方式

D.中国股市实行“T+0”交易结算制度

【答案】D。

解析：A选项正确。B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内上市交易的外资股。

B选项正确。熔断机制（Circuit Breaker），也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。

C选项正确。在我国，上市分为中国公司在上海、深圳证券交易所上市、中国公司直接到境外证券交易所以及中国公司间接通过在海外设立离岸公司并以该离岸公司的名义在境外证券交易所上市三种方式。

以上就是股票熔断机制是什么意思？美股10天4次熔断的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！更多请关注壹榜财经其它相关文章！