什么是绩优股？绩优股下跌意味着底部最后一击

价值股和垃圾股的分化是一个趋势。

这种分化在2017年是大盘股和小盘股的分化，在2018年则会表现为绩优股和垃圾股的分化。

那么，2018年机会在哪？

北京和聚投资李泽刚认为，股票上涨有两大驱动力。靠前个驱动力是价值重估，简单说就是树没动，风刮过来。即企业、产业没变化，但股票涨了。为什么风要刮过来？估值要有一定优势；其次也需要一些驱动力，比如盈利修复，或者产业景气度超预期；第二个上涨的驱动力来自企业成长，行业或者产业的发展空间以及企业自身的竞争力。

从这两个维度看，2015年市场热点集中在高估值的标的上。过去两年，监管收紧导致风险偏好收缩，所以投资机会向低估值标的集中，这一趋势在2017年演绎到极致，即一九分化。

但李泽刚强调， 接下来会向估值合理、同时有成长空间的方向拓展，也就是说仍然要去寻找有资产重估机会的领域。此外，还要摆脱短期的行业体系，把握或寻找更长周期的增长。即总体估值较低，偏左侧的行业；滚动市盈率或企业盈利增长态势处于显著上行的行业。 比如房地产、钢铁、采掘、建材、纺织、服装化工等，这些领域一方面估值较低，另一方面盈利状况正在取得迅速改善或已经取得良好改善，并且未来两三年的态势可能还更好。

正好前两天全球单晶龙头隆基股份发布了单晶硅片业务三年（2018-2020）战略规划，主要内容包括：

1）在2017年底硅片产能15GW的基础上，力争单晶硅片产能2018年底达到28GW，2019年底达到36GW，2020年底达到45GW；

2）新上项目标准硅片非硅成本目标为不高于1元/片，硅片品质能够支撑主流PERC电池量产转换效率达到22.5%以上，光衰1%以内。

长江证券电新团队认为，这展示隆基股份的单晶供应能力，有助于稳定市场预期和公司中期单晶占比提升。

在供应扩大和成本下降的趋势下，综合价格与成本水平，长江电新团队判断，2020年隆基股份单晶硅片单片毛利水平约0.9-1.0元/片左右。考虑公司目前单片费用水平（约0.3-0.4元/片），以及规模效应带来的费用等成本下降，预计2020年公司单片净利将处于0.65元/片以上，对应公司硅片业务净利润将达到45-50亿元左右。考虑组件业务利润，预计公司制造业绩将超过70亿元。综合来看，预计公司2017-2019年EPS分别为1.76、2.25、3.00元，对应PE为20、15、12倍。

从长江电新团队上面的这些分析来看，隆基股份正好是既有合理估值又有相当成长性的绩优股。

当然，也有成长性高但估值偏高的白马股，永辉超市就是这个类型，今天收盘大涨6.45%。

这背后有什么驱动因素？西南策略认为，线下零售企业回暖趋势明显。

过去几年，实体零售在电商的冲击下进入了漫长调整期，而2017年来实体零售开始有了明显回暖趋势，百家大型零售企业销售额增速提升明显。2017年11月份，商务部重点监测企业百货店、购物中心销售额同比分别增长3.2%和7.4%，增速比上年同期分别加快1.1和0.3个百分点。

当前，电商红利的进入尾声，新零售应运而生。

新零售是在消费升级背景下以新技术所引发的整个零售业产业链的创新的一场**，因此也可以定义为“科技零售”，新零售本质是“线上网店+线下实体店+仓储物流+大数据”的结合，线上线下的分界线将逐渐模糊，全渠道化将是零售未来的发展趋势。

而“生鲜超市”是当前“新零售”布局重点。

近年来，我国生鲜电商市场规模不断扩大，2016年国内生鲜电商的整体交易额增长了80%，预计2017年整体市场规模可以达到1500亿元，不过由于生鲜产品存在“运输半径”、损耗率高等问题，在全国4000多家生鲜电商中，只有不到1%实现盈利。

绩优股下跌意味着底部最后一击

田渭东

定向降存准的消息，成为部分投资者逢高减仓的契机。大盘先冲高后回落，银行、保险等低估值绩高权重板块列跌幅前列，致使大盘下跌1%。这次降存准，金额超预期，意味着央行的相机抉择机制的改变，其实对未来市场流动性有着较大地稳定作用。不过，市场仍然担忧的几个因素，并未消除，如：中期中美贸易争端升级、三季度理财产品集中到期可能发生的违约事件、股权质押强行平仓压力等。受人民币汇率大幅下挫及未来预期继续走低的影响，航空运输、造纸及房地产等板块大幅下跌。市场仍然处于极度低迷期，这时绩优股的下跌，往往意味着底部的最后一击。后市关注金融板块的止跌信号，关注必选消费品、低估值超跌行业龙头股等。

政策底与市场底的解读

张欣

周末央行定向降准0.5%，释放流动7000亿，这应该是不错的利好，但市场今天仅仅以高开了事，消化了利好，然后一路下行，让人很是泄气，估计很多股民朋友对此很不理解，我认为这就是政策底与市场底直接的辩证与矛盾。

股指经过一个多月的连续回落，市场已经到了绝望的境地，市场很多个股已经不堪其跌，最近一段时间的很多个股动辄闪崩，被质押股权个股都是因此而岌岌可危，目前股权质押个股的闪崩还是少数，一旦形成大面积的被迫平仓，那么这波由高层所引导的硬性去杠杆行为将变的一发不可收拾，一旦不可收拾，就算是连续的降息也平息不了，2015年6月开始的那波硬性去杠杆导致的市场连续的股灾，估计是高层不想看到的， 周末出台降准预期，应该说监管层已经意识到了这个问题的严重性，出台利好政策也是为了稳定市场，政策底大致就在目前的位置，

技术上，股灾连续的回落，屡创阶段性的新低，并未完成市场的底部构筑，没有完成技术筑底，说明市场资金并未准备好积极做多，筑底是一个很长时间的过程，不会因为一个利好出台就能完成，昨天市场高开低走，也说明市场对此利好认为力度还是不够，市场底还需时日完成，而从目前的总体量能基本处于阶段性的地量看，我认为虽然筑底没有完成，应该也不会远，耐心等待。

年报扎堆 如何选绩优股？

以业绩为导向的时代早已到来，3月底开始，市场进入年报披露的高峰期。上市公司的股价很大程度上取决于公司的业绩表现，而上市公司的年报涵盖的内容比较多，企业年报中通常存在许多亮点，投资者需要善于寻找并分辨出重要数据背后所反映的企业发展情况。

多板块齐升

截至3月21日，已披露年报或业绩快报的2054家上市公司整体净利润增速17.6%，如果剔除亏损的上市公司，整体净利润增速为21%。在长城国瑞证券研究所所长郑学军看来，这是很好的开局，也给了市场以美好的憧憬，上市公司盈利有望率先进入新周期。

对此，申万宏源研究副总经理、首席策略分析师王胜汇总了A股各大板块的2017年业绩情况，2017年整体利润大幅增长，在供给侧改*加速出清的背景下，各行业集中度普遍提升，龙头受益显著。例如500亿元-1000亿元、1000亿元以上的大市值龙头公司整体利润增速从2016年的-10.5%、-3.2%，分别大幅提升至2017年的49.5%和21.3%，而100亿元以下的小市值公司2017年利润增速环比仅提升8%。他告诉《经济》记者，“龙头效应不仅在传统行业有体现，而且在代表新经济的创业板也体现明显”。

而从细分行业看，王胜表示，2017年供给侧结构性改*大放异彩，同时新旧动能转换加快，以战略新兴产业为代表的新经济动能不断培育，“其中高端装备制造业投资加速，首度取代原料加工成为制造业投资靠前行业；电子、计算机、机械设备等高端装备细分行业利润快速增长”。

消费板块的视听器材、酒店、纺织制造、专业零售、饲料等均具有较高盈利增长，成长板块的计算机设备、地面兵装、金属非金属新材料、半导体等也业绩靓丽。华创证券首席策略分析师王君告诉《经济》记者，由于一般业绩增速不达预期的公司倾向于较晚披露财务报表，因此对目前市场的总体盈利情况还需要进一步的数据去定论。

郑学军表示，中上游周期性行业，得益于供给侧改*，煤炭、化工、钢铁、有色金属、建筑材料有望延续2016年高速增长的态势，整体增速都在60%以上；通讯、机械设备、商业贸易、轻工制造、电子行业也将有较快速的增长，上市公司盈利增速正向中下游行业传导；在基础设施服务领域，航运、高速公路、港口、机场预计也将迎来30%以上的增速。

看业绩表现的常用指标

年报中很多指标可以显示企业的业绩表现，有利于投资。要找出好的投资标的，重要的步骤之一就是通过公司披露的财务报表来评判企业的业绩表现以及盈利的可持续性。

普遍而言，太平洋证券有色钢铁分析师杨坤河认为，年报首先应该关注分析的指标，包括净利润、毛利率、收入增速、净资产收益率、周转率、杠杆率、财务费用、期间费用率等财务指标，其中毛利率及净资产收益率是重点指标。

毛利率环比变动是年报业绩分析需要关心的核心指标之一。一般而言，供应、需求和成本都会影响毛利率的变动。通常供应端的变化不大，王胜认为，应着重考虑需求和成本。更关注需求还是更关注成本，关键看价格的变化主要是需求所致还是成本推动。如果需求端平稳、输入性通胀导致价格上升，成本对毛利率的挤压会非常严重。

另外，从股市投资角度看，王胜认为，上市公司盈利能力才是最关键的。“例如2005年上半年经济不差，但是毛利率未稳，业绩拐点尚未出现，所以股市也不好。即使我们看到毛利率环比有提升，也不能直接认为股市就会好，只有需求拉动而非成本节约的毛利率提升才能更获得市场认可，例如2014年靠前季度到第三季度毛利率环比虽有改善，但主要受成本下行影响，股市并未上涨。”

上市公司年报的信息量很大，除了财务报表外，通常还包括了企业的业务数据，重大合同、重大项目等经营信息，投资者应全面、综合地去分析上市公司的年报。

对于普通投资者而言，在分析财报中可以关注企业经营性现金流净额与归属母公司股东的净利润这两项数据。净利润反映的是企业的经营成果，而经营活动现金流净额反映的是企业在经营活动中现金的收支结果，若二者产生严重背离，则代表着企业的收益质量不高。

以乐视网为例，郑学军告诉记者，2016年乐视网归属母公司股东的净利润为5.55亿元，但经营活动产生的现金流净额却为-10.68亿元。普通投资者或许很难通过“递延所得税资产”去发现乐视网的“财技”，但通过上述两项数据，可以较快速地分辨企业净利润的“含金量”。

用于判断企业业绩表现的常用指标主要有主营收入同比增速、每股收益同比增速、归母净利润同比增速以及净资产收益率。这几个指标可以大体刻画公司盈利的稳定性及成长速率。

不同行业侧重点不一样

总体来看，公司简介和主要财务指标、公司业务概要、财务报告、经营情况讨论与分析、重要事项、股份变动及股东情况、公司治理等都能看出业绩表现。

中航证券首席策略研究员梁？告诉《经济》记者，不同的企业、不同的行业，看年报的侧重点也不一样，比如说有些轻资产行业属于高科技，在年报里可能要看它的研发投入和整个的在投项目，包括一些投资前沿技术的东西，比如说一些重资产的行业，就要看它投入的重资产有多少。

就拿有色行业来说，首要看商品价格走势选择行业，因为有色企业业绩主要受商品价格波动而驱动。研究钢铁和有色行业的杨坤河还非常关心企业的运营效率，这方面的跟踪指标包括库存、存货周转率、应收账款周转率、现金流状况等。例如在有色、钢铁行业用存货和存货周转率的二维图来定量企业库存周期所处阶段，存货和存货周转率同时下降可代表企业在主动去库存，同时用累计销售商品提供劳务收到现金占比，来看企业现金流是否健康，以及用在建工程和资本支出情况来看行业未来产能投资情况等。

而就方法上而言，杨坤河认为须考核盈利质量，关注经营活动净收益与价值变动净收益在利润总额中的占比。价值变动净收益包括投资净收益、公允价值变动净收益、汇兑损益等一般不具有可持续性，如果占比较高一般视为业绩水分较大，须警惕后期业绩波动。

对净资产收益率做杜邦分解则能更好地帮助投资者理解公司业绩的驱动因素。

王君说，根据杜邦分解结果，盛屯矿业2017年ROE（净资产收益率）的高速增长主要来源于较高的总资产周转率和权益乘数，销售净利润则稍显逊色，但相较于上年已经有所进步。“一方面，这显示公司的盈利能力尚有提升空间；另一方面，投资者需警惕较重的财务负担。”

王胜则强调“基本面趋势投资”，年报业绩分析涉及量、价、利。投资者谈及业绩，概念多有模糊，有时指利润增速，如净利润同比增速，有时指盈利水平，如毛利率和ROE，有时甚至指利润本身，如每股收益，“这三者相关联，却隶属不同层面”。

企业的利润由收入和盈利能力决定，收入又由销量和价格决定，量的增长取决于诸如工业增加值、GDP等宏观变量，价则看PPT、CPI等变量，主要由宏观分析员来把握更为合适。“而盈利增长的另一部分为毛利率的变化，由策略分析员把握更合适。”王胜表示。

同行业企业年报对比

除了通过上市企业年报中的各项指标来看企业业绩情况，要筛选出值得投资的绩优股还需和同行业的企业年报作对比，也有一定的方法去判断。

绩优股主要指公司业绩优良且稳定的公司股票。王君表示，一般而言，衡量绩优股的主要指标有每股税后收益、净资产收益率和用于考察性价比的市盈率。如果一个公司的每股收益达到行业中上水平，且净资产收益率连续三年达到10%以上，从业绩角度可以认为这个公司初步具备被列为绩优股的条件。再辅以横向、纵向对比公司估值所处分位，进一步确定个股当前估值业绩匹配度。

杨坤河告诉《经济》记者，就钢铁行业而言，首要标准就是选龙头；二是看估值，包括市盈率、市销率、吨钢市值等指标；三是看盈利能力如净资产回报率等，特别是在实体去杠杆背景下，净资产回报率长期处于前列的企业将有持续性更好的盈利表现。

另外，钢铁行业的产品同质化明显，因此常常表现为行业性机会，但个股因基本面稍有不同，企业通过成本控制等将使盈利表现有所差异。杨坤河表示，考核业绩除了上述一些常规指标，还可以参考吨钢指标，如吨钢毛利、吨钢净利等，这是剔除规模因素的主要参考指标。例如2017年方大特钢吨钢毛利，即钢材产品毛利/钢材产量为808元/吨，安阳钢铁吨钢毛利为423元/吨。

王君提醒，绩优股虽然是好的投资标的，但也要注意高价上市、“铁公鸡”、绩优股转垃圾股等相关风险。

其实对于普通投资者来说，鑫圣金融研究院院长王默对《经济》表示，可以用一些简单的方法选出绩优股，“我常用五大财务指标选股法，即净资产收益一般持续三年大于15%；主营业务增长率一般能保持在30%左右；扣非利润增长率一般能保持在30%左右；资产负债率一般小于50%相对比较高；现金流为正”。

在郑学军看来，普通投资者则应全面而动态地去理解企业财务报表与业务发展关系，只有这样才能找到筛选绩优股的方法。例如预收账款和营业收入这两项数据的关系，普通投资者一般不会重视。“预收账款，是企业的流动负债，也是收入的先行指标，营业收入代表企业当期的收入，二者比例的变化，通常能预示出企业经营基本面的变化。”

本文源自经济网－《经济》杂志

寻找低估值绩优股的3条路径

目前A股分化明显，众多投资品种中，不乏业绩增速好、估值较低的个股，这是下一阶段投资者的机会。那么，投资者该如何寻找低估值绩优股？

3条路径挖掘绩优股

今年市场经历了一季度的普遍反弹、四五月的消费蓝筹行情和目前的周期行情，对于整体板块估值的变动影响尤其明显。国仕资本研究协会创始人康子冉告诉《经济》记者，目前受整个行业板块的压制，在行情轮动中被忽视的行业更值得关注。

低估值股票有哪些特征？据《经济》记者了解，有一些指标可供参考。从分析标的的角度看，如果是成长股，它的市盈率（PE）和市盈率相对盈利增长比率（PEG）会较低；如果是周期股，平均市净率（PB）会较低。在确定估值触底的情况下，投资者需要根据产业的发展趋势来判断当前是否是买入底部低估值股票获利的关键时机。

估值高低并没有统一的标准。中国青年*治学院金融研究所所长、经管学院教授李永森对《经济》记者表示，从市场的角度讲，不同类型的公司在不同的发展阶段，估值水平千差万别。“从估值本身来讲有两方面，一是市场整体对公司的估值，二是投资者个体对公司的估值。”

在李永森看来，由于投资者自身的状况不同，例如对收益的要求不一致、视角不一致等，对公司估值水平的判断有比较大的偏差。“不同投资者在同一个时点上，对同一家公司的估值就可能不一致。有的投资人从公司的发展角度来看，觉得有发展前景，现在的市场价格应该是偏低的，对它的估值就要高于市场价格；有的投资人基于公司业绩表现和现实回报的情况估值，觉得回报没有达到预期水平，那就会觉得其市场价偏高，对该公司的估值就会比较低。”

此外，一旦市场对当前哪类公司有投资价值形成共识，如果其业绩在短期内没有发生重大变化，市场的热捧又导致股票价格持续上涨，这个过程实际上就是公司投资价值逐步下降的过程。

“对于业绩相对稳定的公司来说，例如蓝筹股，给投资者的回报相对稳定，考虑到技术进一步创新的空间，成长潜力会很大，但不确定性也会比较大。”因此，李永森建议，投资者分析公司投资价值时，既要关注过去和当前的业绩情况以及未来预期，同时也要关注眼下该股的变化，注重业绩、回报和分红的情况。

一家公司的投资价值，不仅取决于公司的实际业绩情况，还受到当前市场对其估值水平的影响。此外，投资者还要关注市场整体估值水平的变化以及未来的趋势，因为这会对个别公司股票价格有很大影响。

总体来看，寻找低估值股票有3条路径。华创证券研究所首席策略分析师王君对《经济》记者称，靠前，公司市值不能太小，至少300亿元以上，因为行业龙头市值都比较大，而龙头溢价会比较明显；第二，看股东结构，比如国有控股现在状况比较好，也有改*预期；第三，看估值水平，个股估值除以板块估值，如果小于1，就说明它相对于板块是被低估的。“寻找低估值股票相当于价值投资，对于价格低于价值的股票，投资者可以买入，等待价值回归。”

看好消费、金融等行业

从行业的角度分析，可以看QFII或者北上资金的选择，王君告诉记者，海外投资者都是进行价值投资，特别看重股票的低估值和业绩的稳定性，可以跟随他们投资，这算是一条捷径。“可以从Wind上看他们的持仓情况，目前看来，消费行业和银行、保险等金融行业是他们持续买入的。”

此外，康子冉认为，石化板块、传媒板块等都是今年资金不太关注的行业，板块内很多好的公司估值都有抬升的空间。“其中，传媒板块的估值下跌进入一个合理区间，公司成长性较好，在增速和估值之间已经慢慢开始具备较好的性价比；而石化板块和欧美股市比，估值被大幅度低估，也有一定的估值修复空间。”除此之外，航运板块在历史大周期底部，一般滞后于单纯周期品种的表现，随着全球经济触底回升和周期股逐步复苏，航运股估值将很快被修复。

而投资者要注意的风险有两方面，一方面是系统性风险，一方面是个股风险。王君称，系统性风险即大盘风险是很难避免的，只能通过宏观策略去预判；而个股的风险则可以从公告的角度去挖掘一些情况。“机构投资者可以去调研，但个人投资者没有这样的调研机会，所以只能从公司业绩盈利的持续性大概率地去排除，比如公司过去几年净资产收益能否保持稳定的增长等。”

李永森认为，投资者不要用单一的方法对一家公司进行估值，这太绝对了，比如看市盈率高低，“要尽量用较多的方法，根据公司的不同类型和情况，从不同角度找一个自己认为是合理的估值方法去对应市场价格，进行相互印证”。同时，在市场不同时点要考虑不同趋势，顺势而为。

不同类型的公司估值方法也是不一样的，如果用现金流回报的方式对公司进行估值，那有些公司就没有投资价值，任何估值方法都不会适合所有类型公司的估值。因此，切记对不同类型的公司要选择适合其的估值方法，再根据公司的实际情况进行修正。

在研究公司估值、挖掘公司价值的时候对其信息尽可能全面掌握、分析，尤其是公司的核心信息，比如影响公司未来估值变化的信息。“尽可能减少或避免由于信息分析不够全面导致对公司布局有偏差的情况。”李永森如是说。

此外，还要注意，投资低估值股票往往是左侧交易，很多跌无可跌的股票，往往也涨无可涨。康子冉表示，如果参与左侧机会过早，会承受较大回撤的风险；如果探明底部，但产业趋势和基本面趋势没有边际改善，就会出现右侧趋势不明显等风险，也难有较好收益。“需要对有关行业理解透彻后再进入有关标的投资。”

链接

交易点，最优的选择一定是在一段周期时间内，买在行情的最低点，卖在行情的*高点。在价格的*高点或者最低点出现前发生的交易就是左侧交易，出现后发生的交易就是右侧交易。

左侧交易特点：适合专业投资者；每次抄底分仓买入，逐步加仓；每次逃顶，分仓卖出，逐步减仓；大资金更适合；投资标的适合个股。

右侧交易特点：适合心态良好的小散；遇到交易点，不要犹豫；投资标的适合ETF指数基金。

《经济》杂志―经济网

绩优股名单大放送！

来源：孥孥的大树

上周，各公司三季度财报已全部出完，根据已有数据、已定的筛选个股的方法进行整理。具体指标如下：

1.2014至2018Q3业绩为正且持续正向增长；

2.2014至2017年，ROE大于13%；

3.PE小于15。

经过筛选完之后，得出的基本上就是白马股了。符合条件的只有42只股票，去掉工、农、建行有39只。若是再把上市不足两年的，剩下30只左右。

（数据来源：Wind、大树研究）

设定三个指标条件筛选的原因：

靠前：连续五年业绩为正且持续正向增长。

运营的效果就是要能给企业带来利润，这一个指标其实就是考验管理层运营管理水平。如果再严格点应该是经营现金流为正，但这里考虑到很多企业经营现金流都是年底才会回款，所以没有列进来，待年报来的时候，我们再纳入进行评估。这年头，业绩能持续正向增长，绝对非易事。

我一般用盈利能力来检验公司管理层的运营能力，没业绩，光打嘴炮，都是假的。

第二：连续四年ROE大于13%，即净资产收益率。

这是一个选优质股的核心指标，更夸张点说这是个选股神器指标。有可能陷入短期不赚钱的怪圈，但长期而言，只要有高ROE保障，也是会有解套的一天。

可以说这个指标也是衡量是否为好生意的指标。

先看一下ROE的公式：ROE=净利润率*资产周转率*权益乘数=净利润/净资产

单从公式上理解就跟上述三个指标相关，三者是相乘关系，也就是对应指标越大，ROE越大，正相关。

所以，要提高ROE，让自己变成大家公认的好指标，就需要削尖脑袋提高上述三个指标。

1.提高净利润率：提高产品毛利率、优化成本、税费优惠等；一般有高净利润率的企业技术壁垒都极高，要么有极强的研发能力或者特别的产品，市场独一无二。比如苹果研发能力强、茅台产品独一无二，连酒窖里的土都比黄金还贵。这些企业就是靠高净利润率而提高ROE的。

更通俗的理解，这个指标代表的就是生意有多暴利。

2.提高资产周转率：优化销售渠道、薄利多销、优化库存、对市场战略方向的正确把握等；

可以这样理解，村里有两个小贩摆地摊，本钱、成本、货物一模一样。老王在村郊，人流极少，花了一天才把货物卖完。老李在村口，村民的必经之路，人来人往，半天就能把货物卖完了，下午进货还可再把新进货卖光，这个周转率就是老王的二倍，即能赚双倍钱，这也可以提高ROE。

更通俗的理解，这个指标代表的就是赚钱速度有多快。

3.提高权益乘数：使用更廉价的财务杠杆、使用更高的负债率。

这一个指标，说白了就是钱别人的钱，扩大自己的生意。但是借钱是有利息的，所以不可能无止境的借下去。

村里的张三、李四都开了个水果店。

张三用自有资金20万，没有任何负债，每年税后净赚10万块。李四用自有资金20万，再借了80万，总资产100万开了水果店。李四每年也是税后净赚10万块。

大家可以看到，套用公式ROE=净利润/净资产，二者ROE都为50%。在水果好卖的时候就还好，但如果水果不好卖的光景，李四负债过高就容易倒闭，而张三亏的也只是自己的。

我们经常讲，杠杆是把双刃剑，能不能驾驭就看自己的能耐了。 大树一般要求普通企业负债率不超过50%，当然，房地产行业、银行这些机构天然就是带杠杆干活的，所以杠杆乘数在这些行业里就是参考。

利用杠杆放大效益，在A股中格力电器是个典型，其负债率保持在60%以上，但其在行业中的地位，上下游通吃，很是霸气，一般企业没有其行业霸主地位，很难做到这样。

从研究公司的角度看的话，大家完全可以从ROE入手，然后逐一拆分，最终在每个财务指标背后深挖对比，可以说ROE就是财务分析基本面的树干，树干没问题了，你再去诊断树枝、树叶的情况，如果都没有问题，这企业基本面就妥了。

一般而言，ROE长期处于10%以上的企业就是很优秀的公司，在这里我取的值是连续四年ROE大于13%，条件要求相对严格了些，主要是考虑公司经营的稳定性。当然低于10%并不是说他就不是优秀的企业，有一些企业周期性比较明显，有些年份掉到10%以下，也就很正常了。

可以说，ROE就是衡量生意好坏，是否好公司的指标。

第三：PE小于15倍就是评估安全边际的问题。

市面上的贷款利率在6%左右，市盈率就是贷款利率的倒数为16.7倍。再结合，以前大树看过一份行业内的统计，市盈率在15倍以内（银行股除外），长期持股基本上是赚钱的，所以以此来确认安全边际。

当然，每个行业估值水平都不同。一般而言，市场上新兴行业估值相对高些，而传统行业估值相对低些。但二者并不矛盾，新的事物追逐的人必然会多些。一般大树在对比的是否合适时，一般纵向对比行业个股PE，横向对比个股历史PE，再结合大环境，什么时候买或者制定计划定投。

特别提醒一下，新手最容易陷入发现一好股，但就急于买入，可惜的是经常没有好的价格，一套就套好久，最后忍不住割肉。所以，新手最容易出现伪价投。

可以理解，PE就是衡量是否有好价格的指标。

总结下来，三个指标，分别验证了公司管理的能力、生意的好坏以及是否处于安全边际。

指标不是万能，股市千变万化，在这里教大家一种方法，具体的个股还需要大家深入去研究。

————股市有风险 投资需谨慎————

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