什么是中概股（再谈中概股）

关于什么是中概股很多人还不了解，今天小编就为大家整理了相关内容，希望对各位有所帮助：

来源：央视财经 当地时间周三，美联储去年12月议息会议纪要再次释放“鹰派”信号。最新的就业数据显示，美国劳动力市场用工需求仍没有出现明显缓和的迹象，美国纽约股市三大股指因此承压，盘中多次转跌，不过收盘时集体上涨。接下来具体说说再谈中概股

中概股回归路径分析

近年来，在全球上市资源稀缺、中美战略博弈持续深化背景下，内地、香港均于2018年前后开始逐渐放松上市要求，适当放宽了同股不同权、红筹架构企业的上市限制。在美国证券交易委员会持续发难中概股以及《外国公司问责法案》等的进一步催化下，不少中概股公司选择回归A股、港股。 按照是否保留原上市地的上市地位，中概股回归主要有私有化退市再上市以及保留上市地位两条路径。私有化退市再上市 需要先放弃原上市地的上市地位，再择机选择其他目的地上市。私有化退市主要有一步式合并、两步式合并两种路径。在私有化退市后，中概股便可选择通过整体上市或分拆上市回归A股。对于整体上市而言，中概股公司可以选择拆除红筹架构或保留红筹架构，近年来，越来越多的中概股在回归A股时选择保留红筹架构。 除了放弃原上市地的上市地位外，中概股还可以选择保留原上市地的上市地位，以介绍上市、二次上市、双重主要上市等形式回归港股。 介绍上市不涉及到新发售股份，无需进行公开招股程序，能够实现短期火速上市。二次上市的难度低，豁免条款多，可操作性较强，成本也相对较低，但需要保证在原上市地的上市地位。2018年以来，在回港政策友好化、便利化趋势下，双重主要上市正在成为中概股回归港股的重要模式。

中概股公司在回归A股和港股后在市值及流动性等方面的表现有所不同。 通过整体上市回归A股的中概股公司有的基本保持了原有价值，有的则实现了价值的再定位；而通过分拆上市回归A股后，中概股公司的市值中枢和流动性均有明显抬升。在回归港股的中概股公司中，二次上市由于并未增加上市地位，对于中概股市值的影响程度相对有限，且存在两面性。目前，双重主要上市的中概股公司在美股、港股市场上的市值基本相当。流动性方面，在美中概股的日均换手率更高，而双重主要上市中概股公司在港股市场的日均成交额普遍高于其在美股市场的日均成交额。鉴于当前在美中概股主要以港股市场为回归目的地，我们结合港交所上市标准，梳理出了约32家有望在2023年底前赴港二次/双重主要上市的中概股公司。同时，我们还根据历史情况，预估了这32家中概股公司回归港股的融资规模，其中2022年约为819亿港元，2023年约为175亿港元。 即便年内在美中概股集中赴港二次上市，由于满足二次上市要求的中概股公司数量及募资金额均相对较少，大概率不会对港股市场造成重大冲击。 同时，由于这32家在美中概股集中分布于信息技术、金融和可选消费行业，在其回归港股后或将进一步加剧港股市场上市公司行业集中程度。

风险提示：政策落地不及预期；国际*治经济环境恶化。

再谈中概股

截至目前，恒生科技指数已经从2021年2月的*高点11001，跌到现在的3300，跌幅达70%；而聚集互联网科技股较多的纳斯达克指数，从去年末的16764跌到现在的10440，跌幅也有近38%，成了美股三大指数中跌得最猛的。大部分中概互联网从高位到现在已经腰斩，有些甚至腰斩之后再腰斩，那中概互联网是否见底了？

上一次互联网大跌还要追溯到2000年美国互联网泡沫破灭，当时纳斯达克指数在两年时间里跌去了78%，以宏观分析来看，这两起事件的发生实际有相似之处。

上世纪80年代，互联网技术诞生，但刚开始这项技术只有研究机构或学校使用，并没有形成规模性的普及。直到80年代末，美国ZF放开对PC端的限制，允许普通人上网，这才兴起了一项技术浪潮。

互联网的开放带动了个人电脑的普及，90年代期间，美国拥有电脑的家庭占比从15%提升到了51%，当大部分人都有电脑后，PC端用户激增，信息时代来临。

时代造就机会，亚马逊等巨头就是靠着这波风口起来的，前期靠着薄利多销的模式积攒用户量，后期就靠着用户占有率吃饭，其实国内互联网公司也是靠这个模式成长。后来不少人开始复制这种成功模式，市场上出现了不少互联网公司，但不排除部分公司是打着互联网的旗号融资，上市圈钱。

互联网技术的发展提高实际工作效率，推动了当时的经济增长，国内从05年发力的电商也是拉动了后面10多年的经济增长。刚好当时又处于日本房地产泡沫破灭后期，作为当时世界第二大经济体的日本，其衰退势必会波及到老美，所以当时美国货币策略转向，开始降息。降息前美联储已经加息到了6%，当时的高位美元已经开始引发东亚经济危机，并为之后的俄罗斯主权债务危机埋下伏笔，为避免这些经济体的波及，这次降息周期从95年7月持续到了98年11月。而国内从15年那次降息降准后，基准利率基本就没再上去过了，一直维持在1.5%，在宽松的货币环境下国内互联网也是发展迅速。

除此之外，当时美国还实施了减税策略，一边放水一边减税，市场上钱多了，老百姓开始大量地涌入股市。当时互联网一片火热，互联网公司成了选择，巨额资金的进入，把这些公司的市值推向了顶端。

但当时去搞技术专研的企业并不多，大部分公司都把融到的钱花在了占领市场份额上，本身没有业绩和技术上的支撑。当时电脑普及后，PC端的用户逐渐见顶，当蛋糕数量固定后，就只能争抢竞争对手的蛋糕，这意味着公司需要更多的钱，才能赢得抢人大战，而花的钱，大部分都是从一级市场或二级市场投资人手里得到的。

互联网的泡沫越吹越大，当时纳指的整体市盈率已经达到170多倍，而日本房地产泡沫破灭前日经225指数的市盈率才八九十倍，美联储察觉苗头不对，开始货币转向。1999年6月美联储开始加息，连着6次加息下来，把利率提到6.5%，导致多家公司出现流动性紧张，超70%的互联网公司利润为负，一盆冷水浇下来，市场来了个透心凉。因期间夹杂着911事件，两年时间纳指从2000年3月*高点5132跌到了1108，跌幅达78%，整个纳斯达克市场蒸发了5万亿美元，大批互联网公司破产倒闭，互联网企业大量裁员，程序员也面临转岗。

于是美联储从2001年又开始了2年半的降息周期，把基准利率从6.5%降到1%，之后因超低利率，房地产行业兴起，进而引发次贷危机，当然这是后话了。但尽管在降息和低利率的刺激下，纳斯达克指数也才在2015年才恢复到原有高度。

那这次泡沫破灭和中概股大跌有何相似之处呢？

如果说美国互联网泡沫是因电脑PC端的普及，中概互联网就是因智能手机的普及，两者因技术革新带动经济出现新的增长点，同样都是在宽松的货币环境下成长，又都是因用户数量见顶导致上升空间狭窄。

国内智能手机兴起后，手机移动端用户数量大幅增长，然后产生了一大堆的互联网龙头企业。但当绝大多数人都用上了智能手机，实际用户增长就快到头，比如微信全球使用人数已经超过12亿，头部企业已经占领了大部分的市场，且处于不可撼动的地位。

蛋糕固定后，入场的人还在不断增加，社交、支付、电商、外卖等行业基本被巨头垄断，只能发展支路，比如各种共享设备，买菜软件、直播电商，这些无一例外都需要前期大量烧钱，要么搞优惠要么买流量，烧的这些钱大部分来源于风投或母公司。互联网企业的市值不断被推高，泡沫也就被吹了起来。这些年我们看见的就有千团大战、电商大战、还有后来的打车、外卖、共享单车大战，客户就这么多，市场就这么大，最后能活下的可能十之有一。

到现在，手机移动互联网的发展已经相对饱和，高增长的时代过去，业绩也逐渐遇到瓶颈期。这时候再叠加反垄断，美国证监会的打压，接着美联储加息缩表，因此中概股的估值普遍被杀了一半，而这次的中概互联网危机，在某种程度上也可以看成是美国互联网泡沫破灭的翻版。

尽管多数中概互联已经腰斩，但和2000年的泡沫破灭还有差距。当初亚马逊的股价从99年初的360点跌到01年10月的5.5，跌去了98%，目前国内互联网巨头也跌了不少，但多数都没达到这个程度。

从估值看，银行类估值在6倍、非银类公司在二三十倍属于正常，阿里从319的高位跌到现在的76，市盈率动态还有31.84，静态21.4，现在的估值还处于正常水平，并没有被明显的低估。其他中概互联，比如京东、美团等，市盈率已经跌到负值，但按目前的宏观形势来看，依旧很难转向回弹。

一是目前美联储已经加息到3.25%，从08年以来美联储从未加到过这个高度，就算是18年那次也只是从0.25%加到2.25%。这10多年间美联储保持着低利率，美元一直处于相对便宜的状态，这也是美股长牛10多年一大原因。但现在美国通胀高居不下，今年美联储不会停止加息，利率还会走高，美元还会持续走强，不管是通胀水平还是加息缩表幅度都比15年、18年那波更高，因此这波股市的低点可能比那两次更低。

二是目前中概股退市的威胁并没有解除，外国公司问责法面世后依旧没有好的解决方法，尽管多家互联网公司已经准备在港股实行双重上市或双重主要上市，但港股与美股在体量和流动性上是不可比的，所以存在港股吃不吃得消的问题，还有回港上市估值和定价也是一大问题。

三是印花税方面，去年港股印花税上调了30%，目前A股是1‰的印花税，港股是1.3‰，而漂亮国、日本、新加坡等地区是不收这个印花税的，税率上调无疑是增加了投资者的成本，今年上半年证券交易印花税就收了1599亿元，所以这也是影响回撤的一部分原因。

那下一波行情要什么时候？

要等下一波超级行情估计得等下一波因技术革新而引发的下一波互联网浪潮，到时候市场上又是一波新的风口，当然谁也不知道需要多久。

狂飙！中概股大爆发！发生了什么？美联储释放关键信号

来源：央视财经

当地时间周三， 美联储去年12月议息会议纪要再次释放“鹰派”信号 。 最新的就业数据显示，美国劳动力市场用工需求仍没有出现明显缓和的迹象，美国纽约股市三大股指因此承压，盘中多次转跌，不过收盘时集体上涨。截至收盘，道指涨0.40%，标普500指数涨0.75%，纳指涨0.69%。标普大盘的11个板块周三全线上涨，房地产板块以超过2%的涨幅领跑。热门中概股连续两天跑赢美股大盘，纳斯达克金龙中国指数周三上涨8.6%，京东涨近15%，百度涨近11%，网易涨超8%，拼多多涨近8%。

美联储去年12月议息会议纪要：利率峰值或高于预期 没有讨论2023年降息

美联储周三公布的去年12月议息会议纪要释放了较为强烈的“鹰派”信号——多名联储官员认为，金融市场不应乐观解读美联储放慢加息步伐，尤其是通胀预期在今年仍有上行风险。 纪要暗示，美联储本轮加息周期的利率峰值或将高于市场预期 。 此外，这份纪要没有透露出美联储会在今年降息的可能。分析人士解读称，如果市场对通胀回落的前景过于乐观，可能将使得美联储抗击通胀的工作复杂化，而美联储将被动地继续推高利率水平。

就业数据显示美国劳动力市场需求仍未明显缓和

周三公布的就业数据显示，美国去年11月的职位空缺数升至近1046万，同时高于预期和前值。数据表明，美国劳动力市场的用工需求尚未明显缓和，可能巩固美联储维持货币紧缩政策的立场。因此，投资者也都更加谨慎地等候将于周五公布的非农就业报告。

4日欧洲主要三大股市全线上涨

欧洲方面，市场利好频传。继德国通胀率连续两个月回落后，法国去年12月的通胀率初值也出现回落，低于市场预期，数据巩固了市场对欧元区整体通胀压力在去年12月触顶回落的预期，同时也提振了投资者的乐观情绪，欧洲主要三大股市周三全线上涨。截至收盘，英国股市涨0.41%，法国股市涨2.30%，德国股市涨2.18%。

4日国际油价大幅下跌 跌幅超5%

对世界经济衰退风险的担忧情绪周三继续笼罩原油市场，投资者看衰全球石油需求前景，令国际油价承压大幅下跌，纽约与布伦特油价都跌超5%，布伦特油价创下三个多月来的最大单日跌幅。截至收盘，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格收于每桶72.84美元，跌幅为5.32%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶77.84美元，跌幅为5.19%。

4日欧洲天然气期价跌超11% 跌至一年多来新低

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