破净股是好是坏？破净股不一定有投资价值？

关于破净股是好是坏很多人还不了解，今天小编就为大家整理了相关内容，希望对各位有所帮助：

Macy’s（M）目前股价严重低于其账面价值。这家老字号零售商的市盈率极其地低，而股息又非常地高。不久之前，Macy’s公布的去年假日季销售数据都给人意外惊喜。鉴于此，投资者们可能在想，现在买Macy’s的股票肯定是稳赚不赔。接下来具体说说破净股不一定有投资价值

私募：破净股究竟是“火坑”还是“金矿”？

近两天来，上证指数两根大阳线让投资者的信心逐渐恢复，但值得一提的是，前段时间股指大幅下挫，导致A股依然存在19只“破净股”（股价跌破每股净资产的股票）。Wind数据显示，截至7月10日下午收盘，在全部A股非ST公司中，“破净股”数量为19只，市场大跌之后逐渐企稳，对于投资者而言，其十分关心的问题，莫过于大跌之后的选股策略，强周期性的个股在股价跌破净资产之后，究竟是“金矿”还是“火坑”？或许是值得市场关心的问题。

而据中国基金报记者观察，“破净股”多为强周期性的行业板块，这些个股未来业绩增长率普遍堪忧，煤炭板块是这轮破净股中的主力，但是这些“破净股”中也存在业绩增长确定的个股，市场人士认为，在牛市逻辑不变的前提下，一些业绩确定或涉及国企改*概念的个股，或是投资者值得关注的标的。

煤炭板块成破净重灾区

统计显示，当前19只“破净股”分别为煤炭、钢铁、造纸、房地产销售等传统行业，与A股过去“破净股”主要集中在交通运输板块不同，此轮“破净股”一个十分重要的特征在于煤炭板块成为破净重灾区，煤炭行业中跌破每股净资产的个股数量高达5只，包括潞安环能、冀中能源、兰花科创、上海能源、恒源煤电，占“破净股”比例为26.31%；其次，钢铁板块历年来是破净主力，目前破净的钢铁股有新钢股份、精工钢构、鞍钢股份，值得一提的是，这些个股的市净率大部分都低于1元。另外，造纸行业中华泰股份、博汇纸业两家公司也处于破净状态。

从长期价值投资分析的角度出发，“破净股”是一个可以参考的选股方向，但破净股是否存在明确的投资机会，仍然要其未来业绩的成长性作为重要指标，今年一季度数据显示，当前市场中出现的19只破净股的净利润增长率普遍堪忧，大部分破净股的净利润降幅都在50%以上，个别公司的净利润降幅甚至达到-3000%左右，大幅下降的净利润增长率，显示这些个股未来的业绩增长空间有限。

深圳一位私募人士对记者表示，容易发生破净情况的个股一般属于成长性一般、行业周期不景气、市场竞争激烈的夕阳产业，也属于宏观经济紧缩冲击较大的行业，这些行业受到国民经济周期影响十分突出，在未来的产业发展趋势中，这些传统的、强周期性的行业肯定还会走下坡路的，投资者在挑选个股时，一定要看其未来业绩的增长性，对于一些业绩增长不确定的个股，投资者一定要慎重选择。

关注业绩确定和国企改*概念股

随着大盘近日的强势反弹，沪深两市的股价重心整体上移，在这轮调整的底部确立、牛市背景不变的逻辑下，可以预期的是，破净股的市净率未来很快将回升到1倍以上，而这个上行空间几乎是现在为数不多的确定性博弈机会，破净股股价和每股净资产的价差就是其潜在的上升空间，从投资角度看，目前一些破净股仍具备一定程度的投资价值，值得投资者关注，对于破净股的投资，或许也存在值得借鉴的投资策略。

深圳一位市场人士表示，对于一些行业中的龙头企业值得关注。即使一些强周期性的个股，目前经历行业发展低谷，估值水平较低，每次熊市出现时都会出现破净现象，但业绩扎实的龙头公司，抗风险能力值得肯定，即使是强周期性的行业，也不会出现全行业的亏损局面，一些龙头企业仍然有望实现盈利，选择这些具备业绩增长能力却因各种因素被市场错杀的公司。

国金证券一位分析师对记者表示，一些股票跌破净资产很正常，因为在2012年、2013年的时候，许多股票也出现跌破净资产的情况，这种股票的走势和大盘的相关性很强，大盘强势上扬，这些股票的估值也会提升，在牛市背景确定的情况下，这些破净股票还是具备投资价值的。

另外，一些具备央企背景、涉及到国企改*概念的个股值得关注。一位私募人士对记者表示，在国企改*的宏观背景下，一些发展低迷的传统行业，未来几年行业整合的可能性很大，比如产生过剩情况逐渐好转的钢铁行业，未来国企改*如果顺利实施，在当前行业整体估值偏低的市场情况下，未来或值得投资者持续关注；而且，在当前市场逐渐企稳的情况下，大股东实力强大的公司或有可能采取增持、回购等手段稳定公司股价。

破净股不一定有投资价值

近期钢铁股持续上涨，引发了市场对破净股的关注，但未必所有的破净股都有投资价值。本栏认为，破净股自有破净的原因，未必有投资价值，投资者不宜盲目买入。

现在的破净股主要有两类，一是钢铁股、大型银行股这样的传统蓝筹股，它们因为缺乏炒作题材、流通盘大，所以不具投机性，多数股票被大机构持有，大机构依据估值逢低买入逢高卖出，所以它们具有长期投资价值，但短期的收益并不被中小投资者看重，它们是具有投资价值的破净股。

但是还有一类破净股，不仅不具备投资价值，投资者反而还要警惕其中的投资风险，因为这类公司可能存在着这类或者那类的问题，以至于股价大幅走低，跌破了每股净资产，一旦公布定期报告，其每股净资产将会得到修正，公司甚至有被ST的可能。例如东旭蓝天，总股本14.9亿股，股价3.05元，但每股净资产高达8.99元，公司股价长期低于每股净资产，公司2019年度净利润为-9.57亿元，2020年一季度继续亏损5300多万元，所以本栏猜测，投资者可能是担心其未来可能继续亏损，所以才会给出如此低的估值。

此外，福星股份属于房地产板块，也是严重破净的股票，股价5.31元，每股净资产11.71元，公司2019年度及2020年一季度并未出现业绩亏损，但存在大幅度的业绩下滑，所以投资者给出的估值也不高，或许与投资者对于房地产公司的后市业绩存在担忧也有一定的关系，值得注意的是，东旭蓝天的前身宝安地产也是房地产公司。

众泰汽车、东旭光电、中泰化学、兰花科创等公司看起来都不应该是破净股，但它们的股价也是远远低于其净资产值，它们的共同点都是2019年度和2020年一季度的业绩不甚乐观，投资者便提前给出降价的估值，这反映出了价值投资的特点，同时也对投资者的财务分析提出了更高的要求，即对这些业绩没有亏损，股价大幅低于每股净资产的公司来说，它们的资产质量可能已经出现了问题，例如存在较大概率的潜在亏损风险。本栏认为，上市公司的定期报告只能反映截至前一个时点的业绩信息，而股价更能反映最新的公司动态。

对于投资者来说，这样的破净股看起来很安全，但实际风险很大，因为如此低的估值依然不能激发大资金抄底的热情，那么它们一定存在这样或者那样的问题，一旦今后东窗事发，不排除会出现巨大的亏损，导致净资产值大幅下降，股票被ST处理，公司股价迅速接近1元，然后被面值退市或者存在面值退市的风险。本栏认为，投资者选择这些非钢铁银行的破净股，还是应该小心谨慎。

当然，钢铁股的净资产值也存在一定瑕疵，因钢铁股的资产中高炉及一些特定资产，账面上是按照建造时的投资金额及使用年限摊销的，但是这部分资产的变现能力很差，一旦钢铁企业转行或者清算，这些高炉根本变现不了多少钱，这也是钢铁股大多破净的一个原因。

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估值低股息高 这只破净股到底是价值投资还是价值陷阱？

Macy’s（M）目前股价严重低于其账面价值。这家老字号零售商的市盈率极其地低，而股息又非常地高。不久之前，Macy’s公布的去年假日季销售数据都给人意外惊喜。鉴于此，投资者们可能在想，现在买Macy’s的股票肯定是稳赚不赔。

但是，事情并没有这么简单。不管怎样，零售行业已经到了歷史的分岔口，亚马逊（AMZN）等的线上销售改变了零售业的格局。Macy’s能处理好行业巨变吗？

Macy’s周二公布的第4季度财报相对市场预期还很不错，但是总销售额仍然是个很大的问题。

财报显示，Macy’s第4季度净销售额达到83.4亿美元，去年同期为84.6亿美元。同店销售增长0.7％，自营和专卖方面同店销售下降0.5％。

整体上来看，Macy’s第4季度业绩并不怎么亮眼。运营利润率下降至6.7％，去年同期为12.4％。凈收入同比下降54.1％至3.4亿美元，每股摊薄收益0.19美元，去年同期为2.37美元。调整后每股收益2.12美元，虽然好于市场预期的1.96美元，但是Macy’s的整体业绩形势还是处于下降之中。

2019年全年业绩也不好看。自营和专卖方面同店销售下降0.7％，2018年同店销售增长2％。2019年去年稀释后每股收益同比下降49.15％至1.81美元。调整后每股摊薄收益也下降30.4％至2.91美元。

那么Macy’s还有价值吗？

Macy’s账上还有大量的资产。目前公司股东权益总额为64亿美元，但是目前市值只有45亿美元。这样来看的话，该公司的股价大大低于其账面价值。从盈利角度来看，Macy’s股票也非常便宜。该公司2019年全年每股摊薄收益为1.81美元，市盈率为8倍。对于股息收益率高达10.3％的股票而言，这个估值是非常便宜的。

但是关键问题是，这些价值未来还能不能保持。

Macy’s推出的“Polaris Strategy”，目的就是改善其面临的处境。这一策略包括重点提升客户关系，发展高质量时尚，以及提升店铺质量，增加线上业务增长。看起来策略都不错，但是最关键的执行得怎么样。

由于购物中心行业的陷落，Macy’s也受到很大的沖击。Macy’s关闭了很多店铺。该公司已经宣布今年将关闭30家门店。

这种情况之前 J.C. Penney也发生过。我们认为，Macy’s的管理比 J.C. Penney要好，而且其旗下的地产资产（比如纽约的旗舰店）质量更好，所以运营也更好。关闭门店并不一定意味着盈利水平的提升。如果想要提升长期盈利能力的话，还需要扩大收入。

最重要的是提升在线业务。但是Macy’s面临的挑战是其线上产品主要局限于服装以及香水等，所以几乎肯定会输给其线上竞争对手。

所以，Macy’s股票到底是价值股，还是价值陷阱呢？我们很难拒绝这么高的股息，也很难忽视其账面价值。

但是除了估值之外，有太多看空的因素了。2020年展望表明，Macy’s的业绩下一年还会继续下降。

破净股不一定有投资价值

近期钢铁股持续上涨，引发了市场对破净股的关注，但未必所有的破净股都有投资价值。本栏认为，破净股自有破净的原因，未必有投资价值，投资者不宜盲目买入。

现在的破净股主要有两类，一是钢铁股、大型银行股这样的传统蓝筹股，它们因为缺乏炒作题材、流通盘大，所以不具投机性，多数股票被大机构持有，大机构依据估值逢低买入逢高卖出，所以它们具有长期投资价值，但短期的收益并不被中小投资者看重，它们是具有投资价值的破净股。

但是还有一类破净股，不仅不具备投资价值，投资者反而还要警惕其中的投资风险，因为这类公司可能存在着这类或者那类的问题，以至于股价大幅走低，跌破了每股净资产，一旦公布定期报告，其每股净资产将会得到修正，公司甚至有被ST的可能。例如东旭蓝天，总股本14.9亿股，股价3.05元，但每股净资产高达8.99元，公司股价长期低于每股净资产，公司2019年度净利润为-9.57亿元，2020年一季度继续亏损5300多万元，所以本栏猜测，投资者可能是担心其未来可能继续亏损，所以才会给出如此低的估值。

此外，福星股份属于房地产板块，也是严重破净的股票，股价5.31元，每股净资产11.71元，公司2019年度及2020年一季度并未出现业绩亏损，但存在大幅度的业绩下滑，所以投资者给出的估值也不高，或许与投资者对于房地产公司的后市业绩存在担忧也有一定的关系，值得注意的是，东旭蓝天的前身宝安地产也是房地产公司。

众泰汽车、东旭光电、中泰化学、兰花科创等公司看起来都不应该是破净股，但它们的股价也是远远低于其净资产值，它们的共同点都是2019年度和2020年一季度的业绩不甚乐观，投资者便提前给出降价的估值，这反映出了价值投资的特点，同时也对投资者的财务分析提出了更高的要求，即对这些业绩没有亏损，股价大幅低于每股净资产的公司来说，它们的资产质量可能已经出现了问题，例如存在较大概率的潜在亏损风险。本栏认为，上市公司的定期报告只能反映截至前一个时点的业绩信息，而股价更能反映最新的公司动态。

对于投资者来说，这样的破净股看起来很安全，但实际风险很大，因为如此低的估值依然不能激发大资金抄底的热情，那么它们一定存在这样或者那样的问题，一旦今后东窗事发，不排除会出现巨大的亏损，导致净资产值大幅下降，股票被ST处理，公司股价迅速接近1元，然后被面值退市或者存在面值退市的风险。本栏认为，投资者选择这些非钢铁银行的破净股，还是应该小心谨慎。

当然，钢铁股的净资产值也存在一定瑕疵，因钢铁股的资产中高炉及一些特定资产，账面上是按照建造时的投资金额及使用年限摊销的，但是这部分资产的变现能力很差，一旦钢铁企业转行或者清算，这些高炉根本变现不了多少钱，这也是钢铁股大多破净的一个原因。

郭施亮：破净股接近400家 对市场有何暗示？破净股是否值得参与？

破净股，对投资者来说，也许并不陌生。一般而言，对于上市公司每股价格低于每股净资产价格时，则称为破净股。在实际情况下，虽然破净股多集中于传统行业领域，但破净股数量的增减，却从某种程度上成为判断市场顶底的参考指标。

实际上，回忆起过去几轮A股牛熊拐点的市场数据表现，都似乎与破净股尤其是破净率指标的变化有着一定程度的联系性。

据数据统计，在2005年A股市场处于998低点附近，A股破净率达到13％左右。在2008年市场触及1664点附近点位，当时A股市场的破净率达到11％左右。到了2013年6月，当市场指数处于1849点附近时，当时A股市场的破净率约为6.3％。至于最近一次市场见底的时刻，即在2018年11、12月份，当时A股市场的破净率达到11.9％左右。

然而，从股市破净率的数据变化情况分析，却呈现出一个比较明显的特征，即当股票市场的破净率达到10％以上的水平时，市场却基本上接近市场调整底部的区域，并在不久的时间内启动一轮反弹行情，甚至是一轮牛市上涨行情。

由此可见，对于A股市场10％及以上的破净率水平，确实值得投资者参考。回到当前的市场环境，据Wind数据显示，截至今年11月22日收盘，A股市场的破净股数量达到了381家，相应破净率已经超过了10％。对此，在股票市场触及10％破净率之后，实际上意味着市场距离真正的大底部也已经为时不远了。

约381家破净股上市公司，且超过10％的破净率水平，这在A股市场的历史中，也是比较罕见的数据表现。与此同时，从2015年6月调整以来，A股市场已出现将近四年半时间的累计调整时间，已经称得上深度调整行情，且与历年来A股市场的调整行情相比，如今的A股市场已经算得上充分调整的走势。

事实上，无论从调整空间还是从调整时间等角度分析，目前A股市场的熊市调整已经步入尾声阶段。在实际情况下，虽然目前沪市市场点位较今年年初的位置水平仍不算太低，但沪市2880点附近的指数点位所对应的市场估值仅有13倍左右，这一平均估值水平仍然占据一定的投资价值优势。

或许，对于A股破净率创新高的表现，也是一种数据上的参考。但是，相较于其余多数市场指标，破净率指标的参考性会更强一些，对市场资金也会传递出一种积极的信号，或多或少意味着股票市场的拐点可能已经不远了。

站在当前的市场环境分析，时下的A股市场正处于明显分化的运行局面。具体而言，一方面是白马股上市公司价格高高在上，不少股票复权价格已经高出15年6月的数倍以上；另一方面则是破净股的跌跌不休，或长期处于底部震荡筑底的阶段，而破净股数量骤增，实际上也意味着市场投资信心非常低迷。

值得注意的是，从A股市场的破净股分布情况分析，A股破净股仍多集中在银行、钢铁、采掘等行业。其中，银行与钢铁板块，则是长期存在破净的问题。在实际情况下，虽然银行股的基本面与盈利能力并不逊色，但市场给予银行股的估值定价却非常保守，并由此导致银行股长期处于破净的局面之中。

不过，对于A股市场的破净股，并非都是具备较高的投资安全性与投资价值。对于多数破净股票，其所属的行业比较传统，一般缺乏了持续性的业绩增长空间，欠缺了想象预期。对于市场过于保守的估值定价，也并非没有原因。

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