股票市盈率中位数如何计算？巴菲特直言市盈率里套路深

A股、港股、美股市盈率中位数比较 ! A股真到底部了吗?

截至目前，港股市场市盈率中位数为8.58倍，全部美股市盈率中位数12.8倍，A股市盈率中位数36.84倍。A股真的到底部了吗？

股市整体估值（指PE和PB）包括两种，一种是平均估值，另外一种是中位数估值。平均估值是一种根据个股市值权重计算的股市整体估值方法，用这种方法计算出来的股市整体估值，其数值高低主要由市值*高，权重最大的股票的估值高低所决定。而中位数估值的计算方法则是不考虑权重影响，直接计算排名第50%位置股票的估值水平。在一般情况下，股市平均估值与中位数估值是较为接近的。但在特殊情况下，两者可能会相差甚远。举个相似的例子，如果把千亿富翁马云和一千个身价只有一万块钱的穷小子放在一起计算他们的平均财富，用前一种方法计算的结果是人均亿元，而用后一种方式计算的结果是一万元。结果相差悬殊。

可见，如果股市中少数权重极高的股票估值很低（高），而其余大多数股票权重很低而估值很高（低），就有可能出现股市整体估值很低（高）的假象。目前的A股就正是这种情况，后面还会细说。与平均估值相比，中位数估值由于不考虑权重的影响，因此更能反映股市中大多数股票的估值高低。也就是说，如果投资者手中持有的是那些市值很小，权重很低的8类小股票，那么对他来说，中位数估值的参考价值远高于平均估值。相反，如果投资者持有的是高权重、大市值2类股票或者持有的是ETF，则股市平均估值的参考意义则更为重要。

在这种估值视角下，我们可以看到一个有趣现象。在上一轮牛市顶点、2015年的5178点时，A股的市盈率中位数曾达到94.7倍，这一数值实际上已经超过2007年的6124点的62.32倍。

究其原因，主要是2015年的牛市行情以中小盘股为主，大盘股涨幅有限、拖累指数表现，因此表面上看，上证指数只有五千多点、距离前高还有距离，但实际上，A股的中位数估值早已飙升。对比之下，2007年的六千点牛市里，大盘股也有很大涨幅，而小盘股的十年长牛从2007年才开始。

在5178点的估值高点过后，A股的整体市盈率中位数开始不断降低，到熔断底部的2638点位置，A股市盈率中位数降低至44.74倍，而在前期低点的3062.74点位置（2018年2月9日），中位数市盈率进一步降低至了32.98倍。

更为积极的一个数据是，在2017年上市公司业绩回暖的帮助下，A股市场的估值水平近期再度下降，当前A股市场市盈率中位数只有36.84倍，较熔断底部低了17.66%。不过，这一水平较2月9日仍要高出12%。

可以横向比较的数据是，截至目前，港股市场市盈率中位数为8.58倍，全部美股市盈率中位数12.8倍。

就板块估值来看，当前有12个板块的市盈率中位数低于30倍，有4个板块的市盈率中位数低于20倍，其中银行、钢铁和采掘最低，市盈率中位数分别为7.56倍、10.02倍和14.22倍。

巴菲特直言市盈率里套路深，迄今为止最深刻的市盈率解读文章，附计算公式

（本文由公众号越声投顾（yslcw927））整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标，在同行业股票市盈率高低可看作为投资价值高低，作为参考。高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。但又因为股票盘子大少有一定关系，盘小的较活跃市盈率会高一些，盘大则相对低一些，这也是正常的。

一、市盈率的概念：

市盈率(Price earnings ratio，即P/E ratio)也称"本益比"、"股价收益比率"或"市价盈利比率(简称市盈率)"。市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(historical P/E);计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。何谓合理的市盈率没有一定的准则。

二、市盈率的推导：

市盈率=普通股每股市场价格/普通股每股每年盈余

股票的内在价值P=下期股利D/(必要收益率k-股息增长率g)

下期股利D=当期每股收益Ex(1+g)x股息发放率b

推导出：P/E=b(1+g)/k-g

从上面式子可以看出，市盈率与股息增长率发放率成正比，与投资者要求的必要收益率成反比。

三、市盈率指标分析步骤：

1、分析研究。市盈率只是研究股票的指标之一;

2、市盈率的变动。有时，你会发现不同渠道提供的市盈率有差异。这是因为使用的每股价格不同，该价格可以是当日收盘价、季度收盘价、平均价格和估计的未来价格;

3、使用方法。市盈率是评估上市公司的市场表现的尺度之一。关键是要将该股票的市盈率与整个市场的股票、同行业的股票作比较。通常，市盈率偏高，则股价偏高;反之则股价偏低;

4、低市盈率的原因。过低的市盈率通常意味着该公司的业绩增长缓慢;

5、高市盈率的原因。市盈率很高的公司通常是高成长、低利润的公司，包括了很多高科技公司;

6、行业比较。比较同一行业的股票的市盈率是非常有效的分析方法。你可以看出哪个股票被市场视为行业的龙头，还可能发现价值被低估的股票。

四、市盈率与行业之间的关系：

从上表可以看出，医药、零售业、软件等行业的市盈率远远高于其他行业，而航空、汽车、金融服务等行业的市盈率则低于平均水平。这就说明了医药、零售业、软件等行业处于高速发展的水平，属于朝阳型的增长性行业，高市盈率意味着未来发展速度更加明显。而航空、汽车、金融等行业属于成熟型的非周期性行业，他们的行业增长速度较慢。这就道出了市盈率与行业分布之间的关系。

五、利用市盈率分析股票投资价值，做出投资决策，以下几点可参考：

1、 处于牛市和熊市的市盈率有所不同;

牛市市盈率相对可偏高一些,熊市则刚好相反，这也是为什么在牛市里市盈率被炒高了仍有人买,而熊市里即使市盈率在10倍左右仍无人问津的理由。

2、 从中外股市来看，成熟市场市盈率要偏低一些，而在高速成长中的新兴市场市盈率水平较高;

3、 从较长时间看，不同行业的上市公司市盈率维持不同水平，朝阳行业(如高科技行业)以及具高成长性的绩优股市盈率偏高一些，夕阳行业的市盈率偏低一些。

总之，综合分析上市公司成长性、市盈率，都是发现个股投资价值的重要工具。

六、使用市盈率前应该注意什么?

我们买入公司买入的是他的未来，所以在使用市盈率的时候，我们要注意三点(重点前两点)

靠前，公司属于夕阳行业，还是朝阳行业。

如果这是个夕阳产业这可能会永远套牢。

第二，公司未来盈利能力，成长性怎样?

市盈率代表现在的价值，成长性代表未来的价值。买股票就是买入这家公司的未来。比如两家公司市盈率都是8倍，但是一家是钢铁行业，另一家则是东方雨虹(生产防水材料的公司)前者市场已经趋于饱和，而且钢铁属于同质化竞争，早已达到天花板了。而后者就不同了，东方雨虹生产的防水材料在全国有很大的市场空间，而且行业集中度很高，并且是个差异化竞争的行业。你说这时候同样是8倍市盈率的公司，你该考虑谁??

第三，想想市盈率2.0，他还是一个控制风险的方法。(可不选)

巴菲特在买入中石油的时候是5倍市盈率，当时他的分红率在45% 所以说他的“市盈率2.0”也不过是10多一点。当时的中石油还处于一个上升阶段，业绩在稳步上升，这样反而使他进价更便宜，而在他卖出的时候，中石油的市盈率已经达到了15，如果我们不考虑分红率，并不会有太大的感觉，但是如果把分红率考虑进去，他的市盈率一下变成了30多，而且这时的中石油业绩已经不再增长了，所以巴菲特果断卖出。

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