股票最新停复牌制度是什么？北交所上市公司股票停复牌监管要求

关于股票最新停复牌制度是什么很多人还不了解，今天小编就为大家整理了相关内容，希望对各位有所帮助：

在我国股票市场，停牌和复牌的具体规定由中国证券监督管理委员会（简称“证监会”）和各证券交易所制定和管理。停牌的原因包括但不限于公司重大事项公告、重大资产重组、重大合同签订、内幕信息泄露等。接下来具体说说北交所上市公司股票停复牌监管要求

上市公司股票停牌制度探析

股票停牌制度是指“股票场内交易过程的强制中断，其直接结果是在股票停牌期间，标的股票的价格不再由通常的市场机制决定。”[1]1998 年，上海证券交易所与深圳证券交易所在其《股票上市规则》中引入停牌制度。2019 年《证券法》修订，股票停牌制度作为新增制度，规定于《证券法》靠前百一十条、靠前百一十一条。股票停牌制度作为资本市场的基础制度，其设立有三个功能：靠前，提高市场的信息透明，保证证券交易的公平性；第二，稳定证券价格，保证证券市场的有序运行；第三，向投资者提示重大风险，降低市场风险的不确定性。不过，从我国股票停牌制度的演变历程来看，股票停牌制度被上市公司肆意滥用，从而扰乱了证券市场正常秩序且侵害了投资者的公平交易权。尤其是 2015 年“股灾”期间，沪深股市共有 1342家上市公司股票停牌[2]，创下我国股市有史以来停牌数量较多的记录。其中，绝大多数停牌的上市公司未披露停牌具体事由，而“筹划重大资产重组”是上市公司停牌的高频次事由。显然，上述现象的出现有悖于上市公司股票停牌制度的功能设定。2015 年“股灾”之后，特别是《证券法》修订以来，上市公司股票停牌制度得到了完善与发展，形成了层级分明、覆盖广泛的规范体系。由此，上述内容构成了探究我国上市公司股票停牌制度的基本背景与重要基础。

一、上市公司股票停牌制度的规范体系

上市公司股票停牌制度具有鲜明的实践性。这一特性既表现为上市公司股票停牌的现象十分常见，也体现为上市公司股票停牌制度的法制建设始终围绕股票停牌制度运行暴露出的各种问题而展开、推进，从而具有明显的阶段性特征。《证券法》修订之前，上市公司股票停牌制度属于低位阶法规范中的证券资本制度；《证券法》修订之后，上市公司股票停牌制度升格为正式的证券法律制度，而且与之配套的证券法规与规章相继进行了更新。

（一）《证券法》修改前的上市公司股票停牌规制

《证券法》修订前，规定上市公司股票停牌制度的法律规范性文件主要是《证券交易所管理法》、《上市公司信息披露管理办法》、《上市公司重大资产重组管理办法》。2016 年 5 月 28 日，上海证券交易所与深圳证券交易所出台了规范上市公司停牌制度的政策性文件，依次是《上市公司筹划重大事项复停牌业务指引》、《信息披露业务备忘录—上市公司停复牌业务》。其中，《上市公司重大资产重组管理办法》第三十条、第四十二条规定了上市公司筹划重大资产重组期间的停牌申请义务；《上市公司筹划重大事项复停牌业务指引》、《信息披露业务备忘录—上市公司停复牌业务》对“重大资产重组停牌的最长时间、停牌期间公告义务、延期申请程序、延期标准等作出的相关规定都是围绕着《上市公司信息披露管理办法》所作的细化”[3]。

2018 年 11 月 6 日，中国证券监督管理委员会发布《关于完善上市公股票停复牌制度的指导意见》（以下简称“停复牌指导意见”），针对上市公司股票停牌事由过多、股票停牌时间过长等突出问题做出集中规定。《停复牌指导意见》明确了上市公司进行股票停复牌应当遵循的三项基本原则，即审慎停牌、分阶段披露信息、不得以停牌取代相关各方保密义务。同时，《停复牌指导意见》对资产重组停牌事项进行了以下调整：1. 缩短资产重组停牌期限；2. 仅允许以发行股份或定向可转债购买资产的重组停牌；3.原则上取消重组信息披露审核及问询回复期间停牌；4.停牌期限届满即披露预案，否则应终止实施；5.明确停牌申请的时间窗口及披露要求。另外，《停复牌指导意见》收紧了筹划其他重大事项停牌的范围与时间限度、明确了上市公司及相关主体滥用停牌、拖延复牌的法律责任[4]。

（二）《证券法》修订后的上市公司股票停牌规定

2019 年 12 月，修订后的《证券法》第七章新增“股票停服牌制度”，规定于《证券法》靠前百一十条、靠前百一十一条。由《证券法》靠前百一十条规定可知，上市公司可以向证券交易所申请对其上市交易股票进行停牌；《证券法》靠前百一十一条规定，因为突发性事件而影响证券交易正常进行时，证券交易所可以采取技术性停牌、临时停市等处置措施。一般而言，证券交易所采取的技术性停牌，只针对单个或少数证券，是股票场内交易中的突然强制中断 。那么，按照实施主体的不同，股票停牌类型可分为自愿性停牌与强制性停牌。其中，自愿性停牌又可称为重大事项停牌，是“上市公司处于基本正常状态，但是发生了上市规则或交易规则要求停牌的重大事项而必须进行停牌”；强制性停牌也称为风险警示停牌，指“上市公司或其股票交易发生异常情况，根据上市规则或交易规则的要求需要停牌，以警示投资者注意异常事项或敦促上市公司予以改进”[5]。至于重大事项停牌与风险警示停牌的涵盖范围，可参见上海证券交易所、深圳证券交易所公布的《股票上市规则》。

2023 年 2 月 17 日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别发布了修订后的《上海证券交易所股票上市规则》与《深圳证券交易所股票上市规则》。以《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称《股票上市规则》）、《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》（以下简称《异常交易实时监控细则》）为例，《股票上市规则》第八章“停牌与复牌”、《异常交易实时监控细则》第三条对上市公司的停牌事由做出了详细地规定，参见下表1与表2。

表1 上海证券交易所重大事项停牌的事由分类

表2 上海证券交易所临时停牌的适用情形

二、股票停牌制度实施中的法律风险

据学者观察，上市公司申请对其上市交易的股票申请停牌，主要有以下原因：1. 并购重组；2. 股价异常波动；3. 与第三方签署战略合作协议；4. 有媒体报道需要进行澄清；5. 发生重大利空事件；6. 因质押股票触及平仓线[6]。另一方面，由于证券市场的复杂性和不确定性，出于保证证券市场交易秩序的有效运行，证券交易所作为证券监管最前端的自律组织，面对上市公司股票的交易异常情况，应当采取及时且有效的临时处置措施。就投资者而言，上市公司在利己动机的驱动下，可能会滥用股票停牌制度，“剥夺投资者交易权和影响股市健康发展”，“操纵股价，滋生内幕交易”[7]。 证券交易所因为错误判断而采取临时处置措施，可能损害投资者的合法权益，不利于证券市场的健康发展。简而言之，上市公司与证券交易所需要审慎实施股票停牌制度，反之，上市公司与证券交易所或可能触发不可意料的法律风险。

（一）证券交易所临时处置措施豁免民事责任

《证券法》靠前百一十一条靠前款规定，因为不可抗力、意外事件、重大技术故障、重大人为差错等突发性事件而影响证券交易正常进行时，证券交易所可以按照业务规则采取技术性停牌、临时停市等处置措施。证券交易所采取的技术性停牌等临时措施，可以及时中断异常行为对股票价格与市场秩序的影响，也为证券交易所和上市公司处理异常情况争取了时间与空间，还给投资者揭示了交易风险，提醒投资者进行理性冷静的交易决策。不过，当证券交易所在技术性停牌的时机与时限上出现错误判断时，投资者权益的保护问题随之而来。加之，证券交易所作为自律组织，不是完全意义上的政府机关，其本身不能在民事责任上享有绝对豁免权。 在证券交易所采取临时处置措施的民事责任上，《证券法》靠前百一十一条第三款可做两个层次上的理解。靠前，善意民事责任豁免，即证券交易所处理因突发性事件导致的交易异常而给投资者造成的损失，《证券法》豁免其民事责任。第二，重大过错除外。如果能够证明证券交易所采取的技术性停牌存在重大过错而对投资者造成损失的，《证券法》并未对其进行民事责任豁免。而证券交易所履行自律监管的程序正当、目的合法，是否应当承担民事责任，目前尚不明确。

（二）上市公司股票停牌时间过长或被施以退市风险警示

正如《上海证券交易所股票上市规则》第八章“停牌与复牌”规定，绝大多数的上市公司股票停牌的时长不得超过法定期限。一旦超期停牌，上市公司可能有滥用停牌制度之嫌疑，情况严重时，证券交易所对其股票实施退市风险警示。以《上海证券交易所股票上市规则》为例，其第九章第四节规定了五种停牌期间内不改正违法行为而被施以退市风险警示，参见表3。

表3 停牌时长超限被施以退市风险警示的情形分类

（三）上市公司滥用停牌制度可能被采取监管措施

《证券法》靠前百一十条靠前款规定，上市公司不得滥用停牌或损害投资者合法权益。同时，《上海证券交易所上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》第六条规定，上市公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和其他交易各方等负有在停牌期间履行信息披露义务，应当尽可能缩短停牌时长，保障投资者的交易权利。根据《深圳证券交易所上市公司信息披露指引第2号-停复牌业务》第十六条规定可知，上市公司申请停牌不审慎，或公司及其控股股东、实际控制人等相关方有滥用停牌、拖延复牌时间等行为，证券交易所可采取现场检查等措施，并可以对上市公司及相关当事人采取监管措施或予以纪律处分。

参考文献：

[1]李姗姗：《中国上市公司股票停、复牌制度研究》，载《上海经济研究》2016年第6期。

[2]何方竹：《上市公司停牌比突破50%,背后股权质押链条风险隐现》，载《中国经济周刊》2015年第27期。

[3]韩疆：《上市公司重大资产重组停牌功能异化问题研究》，载《吉林工商学院学报》2017年第5期。

[4]王浚哲、王雨微：《证券交易所重大事项停复牌新规解析》，载《上海法学研究》集刊，2019年第 6 卷。

[5]廖静池、李平、曾勇：《中国股票市场停牌制度实施效果的实证研究》，载《管理世界》2009年第2期。

[6]张和群：《关于我国上市公司停牌现象的观察和建议》，载《中国市场》2018年第23期。

北交所上市公司股票停复牌监管要求

关键点

➢ 停复牌基本要求

➢ 强制停复牌情形

➢ 筹划重大事项停复牌

✔ 上述事项复盘要求

➢ 其他事项停复牌

✔ 上述事项复盘要求

➢ 正常申请流程

➢ 紧急申请流程

✔ 上市公司不能申请其股票于当日复牌

✔ 上市公司原则上不得申请盘中紧急停牌。确需盘中停牌的，经北交所同意后，将申请文件发送至指定邮箱，线下办理。

申请表

源自北交所发布《北京证券交易所上市公司业务办理指南第1号——股票停复牌（2022年修订）》附件

违规案例

✔ 多次停牌不审慎

沪主板某上市公司多次筹划重大事项停牌不审慎，影响公司股票交易秩序；公司同时存在其他信息披露违规事项。交易所对公司、董事长、董事会秘书处以通报批评的监管措施。

✔ 未及时申请复牌

沪主板某上市公司于2015年12月18日披露公告表示公司股票将不晚于12月24日复牌，但12月24日又表示无法如期复牌。交易所认为公司本次重大事项调整不属于必须停牌的理由，公司应当尽快确认相关调整事项，及时申请公司股票复牌，并分阶段的披露调整进展。交易所对该公司下发了监管工作函。

法律法规

➢ 北京证券交易所股票上市规则（试行）

第九章　停牌和复牌

靠前节　一般规定

9.1.1上市公司股票的停牌和复牌，应当遵守本所业务规则的规定。

本所可以根据相关业务规则决定对公司股票及其衍生品种实施停牌或者复牌。

证券市场交易出现极端异常情况的，本所可以根据中国证监会的决定或者市场实际情况，暂停办理上市公司停牌申请，维护市场交易的连续性和流动性，维护投资者正当的交易权利。

9.1.2公司应当维护证券交易的连续性，谨慎申请停牌，不得滥用停牌或者复牌损害投资者的合法权益。

9.1.3上市公司及其股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和其他交易各方，以及提供服务的证券公司、证券服务机构等，在筹划重大事项过程中，应当严格履行保密义务，做好信息管理和内幕信息知情人登记工作，不得以停牌代替公司及有关各方在筹划重大事项过程中的信息保密义务。

9.1.4上市公司筹划重大事项，应当在股票不停牌的情况下分阶段披露所筹划事项的具体情况，不得以相关事项结论尚不确定为由随意申请停牌。

9.1.5公司难以分阶段披露所筹划重大事项，确有需要申请停牌的，应当明确停牌事由，合理确定停牌时间，缩短停牌时长，并及时申请复牌。

停牌期间，公司应当分阶段披露所筹划重大事项的进展情况，避免笼统、概况式披露，并至少每5个交易日披露一次进展公告。

9.1.6上市公司完成重大事项筹划、停牌期限届满或者终止筹划重大事项的，应当立即申请复牌。公司应当披露停牌期间筹划的主要工作、事项进展、对公司的影响以及后续安排等事项，并充分提示相关事项的风险和不确定性。终止筹划重大事项的，还应当披露终止筹划的具体原因及决策程序。

9.1.7上市公司停牌事项变更后，股票停牌安排应当符合变更后停牌事项的相关规定，自首次停牌之日起累计计算的停牌时长不得超过变更后停牌事项的规定停牌时长。

第二节　筹划重大事项申请停复牌

9.2.1上市公司因筹划重大资产重组或发行股份购买资产的，可以申请停牌，停牌时间不超过10个交易日。公司应当在停牌期限届满前披露经董事会审议通过的重组预案或者报告书，并申请复牌；未能按期披露重组预案或者报告书的，应当终止筹划本次重组并申请复牌。

公司可以在披露重组预案或者报告书后，以对相关方案作出重大调整为由申请停牌，停牌时间不超过5个交易日。公司应当及时披露重大调整的具体情况、当前进展、后续安排以及尚需履行的程序等事项，并申请复牌。

9.2.2上市公司不停牌筹划重大资产重组的，应当做好信息保密工作，在按规定披露重组预案或者报告书等文件前，不得披露所筹划重组的相关信息。相关信息泄露的，公司应当及时申请停牌。

9.2.3上市公司筹划控制权变更、要约收购等事项的，原则上应当分阶段披露筹划进展，确有需要申请停牌的，停牌时间不超过5个交易日。

上市公司破产重整期间，应当分阶段披露重整事项进展，并充分提示相关风险，确有需要申请停牌的，应当披露停牌具体事由、重整事项进展和预计复牌时间等内容，停牌时间原则上不超过5个交易日。

9.2.4上市公司无法在停牌期限届满前完成相关事项筹划，但国家有关部门对相关事项的停复牌时间另有要求的，公司可以向本所申请延期复牌，但连续停牌时间原则上不得超过25个交易日。涉及国家重大战略项目、国家军工秘密等事项，对停复牌时间另有要求的从其要求。

上市公司应当在延期复牌生效前披露延期复牌公告，公告内容应当包括筹划事项进展、延期复牌的原因及延期后预计复牌时间等具体信息。

9.2.5上市公司因筹划重大事项申请停牌的，本所依据相关业务规则予以办理，停牌申请不符合本所规定的事由、条件和要求的，本所不予受理。上市公司无法按照本规则和本所相关规定在申请停牌时披露相关内容的，本所不予受理公司停牌申请，但国家有关部门对相关事项的披露内容另有要求的除外。

9.2.6上市公司股票停牌后，本所发现公司的停牌事由不成立，或者其停牌申请不符合或不再符合本所规定的条件和要求的，本所可以要求公司立即申请复牌。公司未按要求申请复牌的，本所可以决定予以复牌，并要求公司披露相关情况，作出解释说明。

第三节　其他事项的停复牌

9.3.1上市公司出现下列情形的，本所可以决定公司股票的停牌和复牌：

（一）严重违反法律法规、本所业务规则，且在规定期限内拒不按要求改正；

（二）信息披露存在重大遗漏或者误导性陈述，且拒不按照要求就有关内容进行更正、解释或者补充；

（三）公司运作和信息披露方面涉嫌违反法律法规、本所业务规则，情节严重而被有关部门调查；

（四）无法保证与本所的有效联系，或者拒不履行信息披露义务；

（五）本所认为应当停牌或者复牌的其他情形。

公司股票及其衍生品种被本所强制停牌或复牌，公司应当及时披露相关内容，向市场作出解释说明。

9.3.2上市公司发生未在《证券法》规定期限内披露年度报告或者中期报告等涉及强制退市情形的，其股票停复牌按照本规则第十章的相关规定办理。

上市公司未在规定期限内披露季度报告，公司股票应当于报告披露期限届满的次一交易日停牌1天。

9.3.3上市公司被要约收购的，要约收购期限届满后的次一交易日至披露要约收购查询结果期间，公司股票应当停牌。

根据收购结果，被收购上市公司股权分布仍符合上市条件的，公司股票应当于要约收购结果公告日申请复牌。不再符合上市条件的，公司股票应当继续停牌，并按照本规则第十章和要约收购相关规定办理后续程序。

9.3.4上市公司向境内其他证券交易所申请股票转板（以下简称转板），应当申请股票于向境内其他证券交易所提交申报材料的次一交易日停牌。在收到境内其他证券交易所不予受理决定、终止审核决定等文书后，应当申请股票复牌。

9.3.5上市公司发生风险事件等存在重大不确定性，可能严重影响市场秩序、损害投资者合法权益的事项，中国证监会或本所认为有必要的，公司可以申请停牌。

➢ 北京证券交易所上市公司业务办理指南第1号——股票停复牌（2022年修订）

股票小知识：股票停牌一般停多久复牌？

在我国股票市场，停牌和复牌的具体规定由中国证券监督管理委员会（简称“证监会”）和各证券交易所制定和管理。

停牌的原因包括但不限于公司重大事项公告、重大资产重组、重大合同签订、内幕信息泄露等。根据不同的停牌原因，停牌的时间和复牌的时间会有所不同。

根据《上市公司重大资产重组管理办法》规定，如果一家公司进行资产重组，需要停牌进行公告并等待证监会审核批准。停牌时间不得超过10个交易日，如果需要继续停牌，应在10个交易日后再次提交申请。如果审核通过，停牌期限为30个交易日，如果需要继续停牌，应在30个交易日后再次提交申请。停牌期限总共不得超过6个月。如果资产重组涉及到股份转让等事项，还需要符合《证券法》和相关规定的要求，否则将无法复牌。

对于因为其他原因而停牌的股票，复牌时间可能会更短。例如，对于因为公司公告、定期报告、股权激励等原因而停牌的股票，停牌期一般不超过5个交易日，复牌期也不超过5个交易日。而对于因为公司内幕信息泄露等原因而停牌的股票，停牌期一般不超过10个交易日，复牌期也不超过10个交易日。当然股票在交易过程当中也有一些临时停牌的情况出现，下次帮大家去总结。

以上就是股票最新停复牌制度是什么？北交所上市公司股票停复牌监管要求的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！更多请关注壹榜财经其它相关文章！