股票私募内参什么意思？钒金私募内参，第六期

买方反馈（公募机构）

华泰证券买方反馈：

1、目前市场对TMT成为上涨主线以及短期较为明显的超额收益基本没有分歧，普遍基于政策面偏暖看多9月行情。但也有机构提出目前计算机乃至创业板指临近前高，可能会出现筹码松动，需要关注近期强势个股的的走势。

2、操作上，在八月底九月初有部分客户加仓重点看好的成长标的以及筹码结构相对干净的次新标的，对于规模较小的基金来说近期操作会更为灵活。

3、关注点上，关注9月18日的华为大会、政策对经济的托底力度以及市场成交活4、对科技股中的半导体、华为产业链、自主可控展现了较为一致的看多情绪。

5、部分客户认为在创业板指临近前高时应当关注消费蓝筹及周期股的补涨机会。

宏观分析：

广发证券表示，央行“全面+定向降准”落地。降准释放流动性9000亿，目的之一为了对冲9月税期的流动性缺口；目的之二是为加大逆周期调节力度。从*治局会议（稳增长开启），到金融委会议（稳增长定调升温），到国常会（部署专项债、降准），再到金融形势通报电视电话会议（强调主动担当作为），政策稳增长布局日益清晰。我们之前预判的“稳增长政策的四个想象空间”已落地两个，目前政策空间依然存在。全年第二次进入“经济退、政策进”的组合是我们理解此轮权益市场的关键。

策略观点：

山西证券认为，短时间内指数大幅上涨的可能性较低，我们仍旧维持区间震荡的判 断。但不管指数怎么走，泛科技板块无论是从业绩表现、市场风格转换还是政策关注度来看都占据优 势，短期内泛科技板块仍将是市场亮点。

行业点评：

天风电子：柔性/折叠OLED供需两旺，LCD触底有望景气恢复。

1.柔性/折叠OLED：新应用增加，渗透率持续提升，大陆产业链崛起。2.OLED行业 2019 年重回高增速，UDC市值新高，大陆产能进入释放期， 5G折叠手机即将发售。3.科创板&资本助力，日韩贸易摩擦加速大陆崛起。4.LCD价格触底有望回升，Q3 旺季小尺寸有望率先反弹。我们看好（1）LCD 景气触底中小尺寸有望率先反弹，（2）柔性 OLED 手机行业 19 年重回高增速、大陆产业链崛起。3）折叠手机开始量产销售、开启 5G时代移动智能终端新时代的产业趋势下投资机会，看好柔性oled 以及上游材料设备领域领先公司发展机遇，OLED面板环节推荐京东方 A、TCL 集团和深天马 A，建议关注维信诺，上游供应链推荐精测电子（检测设备）和三利谱（偏光片），建议关注鼎龙股份（PISubstrate）， OLED 模组环节推荐长信科技（智能手表 OLED 模组）。

天风有色：逆周期政策落地或利好基本金属，持续推荐贵金属板块。

1、降准释放宽松信号，基本金属或迎反弹。全球范围宽松周期以基本金属为代表的整个大宗商品有望迎来新一轮的上行周期，伴随全球铜矿进展加剧，建议关注：紫金矿业、江西铜业和云南铜业。铝方面关注云铝股份等。锡价中枢有望继续回升，推荐锡业股份。2、金价短期调整不改长逻辑，持续推荐贵金属板块 1）货币政策维持经济增长，降息周期下金价有望加码上涨。2）金价降息后涨幅普遍高于降息前。推荐山东黄金、银泰资源和紫金矿业。3）黄金上涨，白银从未缺席。建议关注盛达矿业。3、最大钴矿或减产，关注钴价反弹行情。建议关注：华友钴业、寒锐钴业。

华泰通信：透视光博会5G再催化，数通市场规模5年3倍

上周，第21届光博会在深圳盛大举办。C-RAN架构以及光纤资源限制导致前传光模块数量可能倍增，数通板块400G即将迎来商用，光模块市场2020-2024年期间增长将达到2-3倍。我们认为，目前5G发展进入到正式商用阶段，产业持续迎来催化，重申主设备商和光模块是行业红利的核心品种。同时，关注中兴通讯与法国电信集团西班牙公司合作共建5G商用网络，国际业务再突破，迎来市场重估机遇。本周重点推荐中兴通讯、中际旭创、和而泰、数据港、海能达、光环新网、烽火通信。建议关注中国联通、星网锐捷、盛路通信、移远通信。

个股推荐：

国联股份首次覆盖，工业品领域的“拼多多”，深耕产业互联网。

领先的 B2B 综合服务平台，类“拼多多”电商模式已跑通。行业成长期距天花板尚远，做广做深推动未来几年持续高增长。做深客户拓展盈利模式，向产业互联网龙头进军。看好公司电商平台保持快速增长，同时向更多品类扩张。看好公司做深行业，打造产业互联网龙头。预计 2019-2021年公司实现净利润1.57/2.44/3.61亿元，对应EPS 1.11/1.73/2.57 元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：自营电商承受价格波动及客户信用风险；预付款模式资金占用较大；宏观经济波动导致下游需求不振；行业竞争加剧。（天风证券）

中国中车(601766 SH,买入):铁路投资向好，整合提效成果显现

钒金私募内参 第六期

“ 最新机构内部会谈纪要，让你掌握靠前手的机构动向。”

风险提示：本内参根据机构座谈会以及知名投资机构观点整理，所有观点不代表本公众号观点，内参中提到的所有行业、板块、个股及观点，不作为任何操作指引。望广大投资者谨慎参考，盈亏自负。

会议时间：6月26日

1、私募基金经理：近期市场活跃，如果从DCF模型看的话，就是分母端的风险偏好是在提升的，然后有些股票是创了这个新高的，好像是周最比较多的，114家这个新新，股票创新高上了，所以这里觉得还是要很好的去把握结构性机会。

这周五跟多家机构一块来了调研舒华体育，调研主体主要是上市公司，以及次日走访了当地的一些机构和人员。调研完整体的一个感觉，就是公司的基本面很好，还有我们进去这个调研看现场，一个我感觉就是比较整洁比较干净，然后比较现代化，感觉是一个成长性现代化企业，跟我们想象中其他的一些企业可能有点不一样，然后它的这个生产的整个过程，还有它里面用的一些设备还是比较比较好的，就一些是从德国日本进口的这种比较高端的非常精密的那种。而办公环境看，对比美一家公司就是跟那个舒华的那个差不多， lifefitness，实现了1年5倍，一年从23块钱涨到115块钱。

大家可以去那个就是京东上去搜像这个lifefitness，他是美国的， 然后他像一般的这种产品基本上随随便便就是几万块钱，像他那个这个椭圆机家用的这种进口器材，像这个来菲尼斯大概要13万多，然后书华大概就卖个四五千块钱，所以基本上只有它的这个30%左右。所以未来它未来这个国产替代可能是一个其实就比较这个强烈。

那么舒华体育的这个我们也是有了很多，包括聊到了他们的这个公司的这个这个竞争对手情况，包括他们跟其他公司对比，从目前了解到的话，他们公司应该说是这个行业里面的这个

龙头龙头公司，他们今年的业绩年报里面其实也说了去年1.3个亿左右，今年大概1.5亿左右，增长10%左右，但是我们发现它的这个这样是在不断的这个增加，问了占比6-7成的成本的原材料价格在上涨对公司的影响，刚才这一些然后这个芯片价格也有上涨，因为他们也是一些用的，芯片他说芯片主要是28纳米是国内的，另外钢材这一块他们基本上是提前几个月，提前一段时间的话就锁定这个价格，所以说钢材价格上涨了，对他们影响是有有限的，还有就是产品涨价**一部分。整体上他们的生产和销售这个量大了，以量补价，所以今天来讲的话他这个对业绩其实影响不大。

另外一个他部分的提价其实就是他鸿蒙的这一块，公司96年开始跟华为鸿蒙合作。持续地深入合作，他们的这个批量的新品商用化的跑步机类等，初步预计9、10月份左右，所以这个品种现在是创了一个新高，可能市场开始对它关注度比较比较高，一般来说一个板块的崛起，或者1个股票就是一般分为4个步骤，靠前个步骤是炒概念炒题材，第二个就是炒这个调研，然后再加报告。第三个是游资参与快速拉升。第4个步骤就是题材兑现或者业绩兑现，

所以目前这个股票它处于这个第二个阶段，处于目前调研这样一个阶段，所以这个我觉得目前的这个位置可能会有进一步拓展。我觉得从估值讲的话节目标识我想他们说200块，我觉得是立足于一个中期，说明他们自己也比较信心比较有信心，而且员工的精神面貌仅仅来看还是不错的。

然后次日周末还在这边跟当地一些朋友交流，包括当地一些政府官员，商务商务类相关他们的这些也进行了一个交流，对舒华体育公司的管理人评价还是比较高的，当地本地人口碑不错，也做了不少慈善。另外一个就是我们可以看得到这个他的这个股东背景就是他们的，二

股东是安踏安踏那个体育，那么安踏体育的股价大家可以回头看一看还是涨了好几倍，所以说整体来讲的话，他们股东的背景也是不错的，然后我自己还特意去安排这边安排去体验了一下，当时我看了一个有大巴进来，他们进来之后是打7折，像我这种就是说是一般的就直接进去的就不打折了，很明显，安踏作为国潮已经崛起。我想以后如果说他跟这个安踏合作对吧?安排如果把一些客户导给他，就是这种流量的一个导入，我觉得未来对舒华体育的这样一个提升还是比较大的。另外一个它这个整个从渠道来讲的话成为三个，一个叫to c端，初期单我们发现它有两个非常大的直播室，有美女帅哥那些教练在去对包括特专门的这样一个人人员拍摄人员，两个非常大的这个直播室啊拍摄棚。另外还有一个就是那种课程的一共有三个课程，这里面是专门教你怎么用课程，可能课程很便宜对吧?几块钱，但是它增加了这个粘性和客户粘性，所以他们有三个这样一个三个这样这样一个大的这个直播室，两个是卖产品的，一个是卖教程的，那么这些都会促进它未来to c端的一个发展。

然后to，b端的这一块，主要一个是经销商，还有一个就是这个其他健身房这些这一块，他们也在这个不断的进行拓展一个替代的过程。To，to g段今年可能下滑今年会下滑一部分，大概下滑4成，但其他2块增加了，所以整体来讲的话他们还是还是增加的他的，他这个产值的话，因为它是募完之后二二期我们看了，其实已经二期的话也已经那个已经开始开始陆续生产了，所以说基本上来讲的话，它的这个产量也会增加，大概整体产量大概50亿产值。产值武器展示一般的行业的话，基本上武器展示5倍的这样一个产值的这样一个市值，3~5倍这个市值是比较合理的，所以说大家可以去算一算，大家可以去算一。算啊如果按5倍的话就250多亿，这样的话它现在股价应该是60多块钱，60块钱左右，对整个来讲的话，这个品种从目前调研来看的话还是比较优质还是比较优质的，那么创了这个新高，我觉得如果等这个品种到了100亿市值以上，公募到时候就能配了，公募配的话，可能这个品种可能比较更猛一点，然后他还提到他竞争对手这个英派斯，广东英派斯不但没怎么涨，那么这个

品种其实主要一个原因就是他们主要是找没有自己的品牌的，初期是没有自己的品牌的，它只是一个代工而已，非常low的一个OEM， OCM这个这个接盘生产，然后他们的股东不断的减持，对这个票也没怎么涨，市场不认可反应在股价里面了。

那么其他的像金陵体育主要球类主要是做球类的为主，这也是股东有减持，所以整体来看他们的估值像今天动态估值都400多倍了，那么现在就是A股里面没有真正的这种体育股，舒华体育是2020年上市的唯一一个真正的体育股。其实舒华体育它的他的那个老总，我今天特意问了当地的官员，他有没有野心，他是比较有野心的一个，就是也就是说当地的就是这个企业家还是很有野心的，然后他们这个董事长这个就是也是比较有就是有想法的一个人，然后把公司这个从小变得大，公司未来定位体育器械龙头地位变成寡头定位预期，也就是说意味着他们想做大做强。他们对员工定期考核运动(一个月8小时运动量)也好，我觉得舒华体育感觉更好一点，观察他们公司好像没有什么胖子，他们好像每次每个每个月都会对员工进行一个考核。参观了他们的员工运动场所，很有气势。他们对体育的考核，还带动了他们股东安踏体育的老板也要求他们跟舒华体育学，也进行考核。

另外一个就是今天我们还跟其他朋友交流一下，就是他们有几个产品我觉得很好，除了鸿蒙之外，还有几个产品的，一个是那个老年运动的这个运动器材，我觉得他们也有一块这样子；另外还有一块就是那个现在很多学生体育考核不是不达标，今年的话压缩了这个课外课程，

那么未来的这个像这种体育可能会增加，那么他们有几款就是专门针对学校这个教育运动的，所以他们为什么要赞助他们当地的一个就是也是全国全国4年申请一次，然后本来去年举办今年举办，然后到今年就是全球中学生啊运动会他们也是赞助了的，那么它里面有几款产品

是专门针对这个就是像初中小学初中高中那种这种体育现在不是也算分数，那么那种相关的这种器材也是有的，然后他们全部是这种自动化，然后智能化，然后就是在一个屏里面，就是体育老师在这个屏幕里面哪个学生做得怎么样，底下全部有数据统计，非常的这个现代化，

所以说它这个也这一块还是有的，所以整体来看它产品品牌也是比较强的。在周末的当地朋友交流中得知，目前中学生的体育后期考核会利于舒华体育的学生的相关产品产出增加。

还有其他的一些东西我们也看了，感觉公司整体上属于这种真正向上的这种感觉，然后员工的竞争变化各方面也不错。所以如果说有一个企业是100分的话，我觉得他们企业应该能打个90分以上，大概舒华体育就说这么多，我们还走回来还有其他两家，一个是那个九牧王，还有一个是七匹狼(参观为主)七匹狼的话它是目前在回购可能也觉得自己是低估了，才2000多万，这个甚至没有没有回购，回购完可能到时候再看一看。然后九牧王他要去改变，原来从整个九牧王是从这个就是西就是整个衣服，然后现在变成集中一裤子了，变成这个中国的裤网世界的这个裤库，然后他在我过去的大概10年卖了1亿条裤子，然后在未来就聚焦这种西库这一块，然后他们公司是有变化的变化的，然后对这个年轻时尚包括国潮这一块，然后进行一个全面的装修，全面的这个整就是就是修修，就是就是往上提升。九牧王未来就是1~2年业绩是看不到，但是我也看到他公司整个这个面貌的一个向上，所以他也觉得他们这公司近期涨多了。所以今天来讲的话，这个纺织服装行业它讲的做的是一个从X疆棉花开始，然后到国潮的一个崛起，然后再到公司本身的一个变化，

券商自营投资经理：谈一下对下周走势基本上还是比较乐观的，我们关注到其实这个上周五的走势就是6月25的走势，这一天非常关键，24号这个是其实25号有两种可能，如果向下跌破的话，有可能就会在如果是方向选择向下的情况下，其实就有可能向下走，再补这个3500的这个缺口，趋势就往下，但是我们看到这个6月25号，其实市场是在这个券商银行以及工程机械的带动下，其实是往上突破了这个3600，*高到了3607点。

其实这样的一个向上的趋势就代表了后续市场选择了这个向上的这个方向，这也标志着报了3600之后，也标志着这个短线看3三就成为一个调整的一个短线的一个低点，后续在会有进一步上涨的这个技术性要求，基本上代表了一个看多的这个看多方向，我们也注意到这个在6月24、25号这个关键的时间点，其实是是央行开展了一个逆回购，其实净投放了200亿，它这个就是在关键时点释放的一个信号，基本上是这个中期维稳，6月30号这个半年度的这个关键时点还是释放了一个这个对流动性维稳的这样一个信号。同时我们也看到这一天北向资金是大幅的加仓了，这个其实也说明了基

本上在这个临近这个七一的一个关键的时点，整个的市场都在动员起来了，基本上在维持一个市场的稳定。所以说基于这个判断技术上做出了这个向上的指示，同时政策面上也有这样一个动作，包括看了一下新闻，还有包括一些*务*出台的一些政策，对一些企业减费降税，就基本上都是利好的因素在不断的聚集，一旦市场面临着外部一个冲击，可能会释放一定的利好来对冲，所以说整体判断后面还是以这个看多做多为主。

虽然是很多做多，但是整个的因为市场的风格转换，包括一些板块轮动比较快，比方说像芯片行业强制几天之后，后续发的又有一个短期的调整，所以说在看多的情况下，它可能我们判断还是一个反光之间的轮动的一个过程。然后前期一个跌多的或者是一个一些板块，啊在这种流动性的这个稍微中性的情况下，包括是在这个政策驱动情况下，它会有一个超跌的

反弹，所以说比较稳妥的策略就是配一些低估值的板块做一个超跌的一个反弹，以蓝筹为主。

所以说后续的配置就是看好靠前板块是这个券商，龙头可能就是东方财富，或许一些有特色的个股，包括国金证券等。

第二个板块就是大金融的保险相关的银行，虽然基本面一般，但是估值也都比较低，不排除在关键起点向上来冲击出的这样一个可能。第三个板块，就是周五起来的工程机械也是前期一直在调整的底部，包括龙头品种三一重工、中行、重钢关注。第4块就是医美的好像医药关注。.第5个就是煤炭煤炭可能受到这个天气包括情况，一些包括这个中间业绩也不错，尽管受到政策的压制，但它的业绩释放还会带来一个驱动力。嗯嗯最后一个就是系统系统就是看那个后续政策的一个预期首创系统，5号系统都值得一个关注，整体还是希望就是在估值合适的情况下做一些超跌盘。

一个是看这个基本面，另外一个看技术面。但是从技术上走应该是这步走的是三浪，三浪走完了，从一个高点它毕竟是四浪在反弹，然后五浪还在冲一冲。

基本上从这个时点上来说，短线上没有什么大的风险，然后因为影响市场的因素比较多，因为气候有可能是一方面有中报，另一方面还有外围国际的这个市场的这个一个影响，所以说我们基于这个情况，就是只要指标没坏，依然可以维持这个状态，除非发生重大的这个事件。

现在说既然市场选择向上了，他还没有走完，基本上还是看多，如果是走到一定程度，或者是基本上突发性这个这个趋势，然后选择的像样，就赶快就做空位置。所以基本上看在能现在这个时点如果启动选择向上的话，应该能持续到7月后不能这么短，不会那么短，就是维稳会维稳到7月前后一个月。

今年很多都还是在他的就是说你市场下调无外乎就是一个前期涨得很多的一些板块，他从来有泡沫，比方说一些光伏或者一些什么科技板块或者白酒，它这个涨到前期高点，拉动这个市场下降，但是同时一些底部的确实是一些这个传统的蓝筹，这一波其实没有什么没有怎么涨，包括这个银行保险都打得很低了，然后他也知道这个这个可能是在一定程度上可能会影响这个指数的这样一个走势，其实对下半年并不是非常悲观，不是非常悲观，因为中期业绩也很好，利率也没有上行。

这怎么看?基本上是其实因为券商的中报来看应该不差，没有必要看的这么规范，没有那我不规范，为什么上次这么悲观，因为它没有增量资金，市场就在等待一个方向。其实这一波行情公募基金没有出力，GJ队也没有出力，然后一个负面的作用，如果是某种力量促进这一些大的机构它做多，其实那就是市场唯一等待的就是一个信息。对，其实你来了，这样的话就是一个良性的，但是如果他一直不出力一直做空，可能大家都没戏，都往外抢这个市场资产就下下去了，是的。

钒金私募内参 第八期

“ 最新机构内部会谈纪要，让你掌握靠前手的机构动向。”

风险提示：本内参根据机构座谈会以及知名投资机构观点整理，所有观点不代表本公众号观点，内参中提到的所有行业、板块、个股及观点，不作为任何操作指引。望广大投资者谨慎参考，盈亏自负。

一、宏观

两件大事，一是全面降准，二是社融数据。

(一)关于降准

Z券商表示，降准后带来的影响有三方面，一是增配置：增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改*营造适宜的货币金融环境。二是调结构：调整央行融资结构，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。三是降成本：此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元。

R首席看法， 短期来看， 全面降准对冲下半年MLF到期、地方政府债发行的压力，同时通过降准，从融资成本角度缓解企业由于大宗商品等成本上涨带来的压力；中期来看，下半年经济将逐季放缓，宽松周期将来未来。房地产与出口是主要拖累，房地产调控处于高压姿态， PM I出口订单连续两个月在荣枯线以下，制造业投资与消费也不能有太高期待，基建或有发力空间，但仍需观察。并且判断，今年一季度是经济顶部，二三四季度边际放缓，经济正从滞涨转向衰退，未来的货币政策会对经济和市场逐渐转向友好，宽松周期将来未来。

J券商表示，总的来看，本次央行宣布的全面降准释放的信号仍然是“货币政策稳中偏松”，进一步确认了央行不会因为供给侧通胀收紧货币政策。这次的降准也并非“大水漫灌”，主要目的是以短换长，将降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。下半年货币政策将保持稳中偏松，三农、小微、民企、绿色再贷款再贴现等货币政策工具或仍将发挥结构性支持作用。W首席表示，配置思路上继续超配化工、有色、采掘、钢铁等传统周期行业，以及新能源汽车等新兴高景气成长周期板块。

(二)关于社融数据

C首席观点。6月份新增社融3.67万亿，同比多增2008亿，结束了过去连续三个月同比少增的趋势。从分项来看：6月份对实体经济发放人民币贷款2.3万亿，同比多增4131亿，是社融多增的主要贡献；企业债券和政府债券同比双双转为多增，多增额分别为16亿、25亿，境内股票融资同比录得多增419亿，未贴现承兑汇票同比少增2410亿，是主要拖累。当前社融增速和名义经济增速已基本匹配，6月新增社融同比转入多增，存量增速也保持稳定，后续信用收缩态势或将趋于缓和。H券商观点，社融超预期和降准不矛盾。前者是短期问题，后者是长期问题。从6月贷款结构来看，票据融资占比不小，社融增长也存在一定结构性问题，三季度社融增速可能继续下行。降准更深远的意义在于降低企业融资成本，保障下半年经济增长更加均衡、可持续。本次降准也未必会带来流动性过剩或信贷膨胀问题， 7月份正值税期，三季度MLF到期量高达1.7万亿，本次降准仅释放1万亿，央行对超储率水平仍有掌控力，决定了信贷规模膨胀与否的症结仍在融资需求本身。但降准置换MLF可以降低银行的资金成本，通过金融机构传导可引导社会融资成本下降。展望未来，随着地方债发行进度加快，财政支出力度有望增强。碳减排再贷款等新型工具可能即将推出，助力相关绿色信贷投放，同时进一步对基础货币形成补充。存款加点改*和地方债市场化发行正在铺

开，未来有望进一步扩大范围，引导更多主体的融资成本下行。后续市场肯定博弈MLF与LPR会否调整，值得后续关注。

二、重点行业与板块

(一)稀土

Z券商，在新能源汽车行情如火如荼，愈演愈烈的背景下，稀土行情值得重视。一是新能源汽车快速发展，永磁电机对稀土的需求拉动作用逐步增强，预计今年新能源汽车在稀土中的需求占比达到约10%左右，预计2025年需求占比或可达到25%左右，成为稀土最大下游。稀土变身能源金属。二是稀缺资源壁垒+制度壁垒。稀土资源全球范围内较为稀缺，在多个国家战略地位较强。目前海外稀土矿基本处于满产状态。未来3-5年需求增长主要集中在我国，依赖我国逐年的稀土配额提升来实现。稀土在我国管控严格，配额制生产，指标集中在六大稀土集团。三是竞争格局优秀。我们目前有六大稀土集团，北方稀土(含集团)资源储备雄厚，每年占配额的50%以上。考虑到重稀土开采工艺和环保原因，北方稀土的生产配额占比将会逐步提升。四是价格上涨。氧化镨钕价格自2020年初下跌至历史低位25万元每吨，*高上涨至58万元，目前价格约50万元，处于震荡上行趋势。考虑旺季来临，缅甸雨季影响产量，产业链库存偏低，稀土价格将继续上涨。推荐关注北方稀土、盛和资源、厦门钨业五矿稀土等。稀土永磁关注：金力永磁、正海磁材、中科三环等。

G券商，高性能钕铁硼主要用在风电、新能源车、变频空调、节能电梯、工业机器人，目前新能源车占比15%，未来有望提升到30%以上，成为靠前大行业。这几个行业都是成长性良好的行业，未来存在需求不断超预期的可能，将会拉动磁材、稀土行业的景气度上行。

(二)新能源

数据跟踪，全球新能源车产销：沸腾的6月，国内、欧洲超预期。中汽协数据显示，6月国内新能源车产量24.8万辆，环比增长14%，销量合计25.6万辆，环比增长18%；其中乘用车产量23.4万辆，销量24.1万辆，环比分别增长15%、18%，商用车产销量均为1.4万辆，环比分别增长10%、8%；6月整体产销数据均超预期，上半年产销均突破120万辆，且6月超25万辆，全年预期进一步上修至280万辆以上。6月欧洲主要国家的新能源车注册量数据披露完毕，8国合计达到20万辆，同比增长157%、环比增长35%，渗透率达到20%，仅次于20年12月且超过3月高点。6月欧洲数据是超预期的，一是绝对量环比高增，且上半年欧洲销量有望接近90万辆，全年大概率超过200万辆；二是渗透率环比提升2.4pct再上台阶，叠加EV环比增速普遍大于PHE V，欧洲的消费崛起值得期待。6月美国新能源车销量4.9万辆，环比下滑18%，不过整体车市环比下滑19%，美国6月或更多受总量层面因素影响。

A券商，欧洲或将在2035年彻底结束内燃机时代，电动化的奔腾。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车强势增长的根本原因，2020年欧盟境内95%新车的平均碳排放被限制为95g/km；2021年100%新车的平均碳排放量均需满足该限额，超出标准的车辆将受到95欧/g的罚款，且标准从NEDC升级为W LTP。目前，根据2021年前五月数据，仅有宝马和丰田-马自达两家车企符合今年的碳排放量限制。随着远期规划中碳排放量规定的趋严，对于车企来说，其面临的电动化的压力也将进一步加大，因此，主要国家车企和供应商皆对欧盟和政府提出政策和补贴端相关要求，在此基础上，预计未来各国电动化持续性加码将成为常态。建议：1)电池环节，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；建议重点关注欣旺达、孚能科技等；2)中游材料环节，供需错配带来量价齐升，重点推荐恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份、德方纳米，建议关注龙蟠科技、多氟多等；3)长期具备全球竞争力，重点推荐恩捷股份、容百科技、当升科技、中伟股份、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、天奈科技等；

4)核心零部件环节龙头，重点推荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等。

(三)半导体

G券商半导体中期观点。半导体通膨原因包括：摩尔定律趋缓，芯片越来越大，所以良率变差，整个芯片的成本增加；设备越来越贵，未来10年设备大概是过去10年3倍以上，所以折旧费用必须要转嫁，然后不管是经营代工转嫁给他客户，转嫁给他终端客户都没办法。不涨价不反应，否则的话它获利率就会影响；8寸跟12寸的长期缺口，虽然明年会有一些调整，但是长期而言，长期而言我们觉得缺口都是在的，风险大概就是5G越来越成熟，然后再加6G跟大尺寸面板需求，因为疫情的关系，明年笔电平板等都会回落；英飞凌重启他之前没办法生产的厂，大概到四季度都会量产，这些会增加供给也会减少他对外部经营代工的需求；虚拟货币跟矿机市场的的调整。

G券商电子首席选股观点：站在当前时点，我们认为各个终端下游最具有成长性的赛道主要是汽车和智能家居，同时我们也关注mini led的技术变革，以及在新市场新终端品类具备持续增长能力的标的。汽车半导体：选股原则---核心在于大规模，有产线，靠近车规级应用——华润微，士兰微，斯达半导，扬杰科技，捷捷微电，台基股份。智能家居：大市场低集中度，具有特色的细分领域龙头——乐鑫科技，敏芯股份，宇瞳光学，泰晶科技。mini led：从2-3年确定性高景气，到快充， 射频等新产品的延续性增长——富满电子。消费电子：新市场新终端一传音控股，歌尔股份。

(四)化工

F券商对磷化工三重投资机会的表述。每GW铁锂消耗约1780吨工业磷酸/磷酸一铵，随着磷酸铁锂占比不断提升，需求景气度由磷酸铁锂-磷酸铁-高纯磷酸/工业一铵-黄磷/磷肥-磷矿石产业链向上传导，但产能无弹性，供需错配带来磷化工投资机会。短期瓶颈在工业级磷酸/磷酸一铵产能，我们测算21年需求增长20万吨+，而名义供给几无增量，产能利用率提升又有限制(环保关停、磷石膏危排)。目前工铵价格已由年初3500元/吨上涨了千元左右，本轮工铵价格有望冲击6000元/吨；磷酸根占磷酸铁60%+成本，不同磷酸铁制备工艺造成成本差异，而低成本是铁锂企业核心竞争力，后续掌握低成本磷源厂商或有α收益；磷资源上升已至战略高度，宁德时代等电池厂纷纷布局，试图绑定磷矿企业。标的选择：优先关注“三川”。①川发龙蟒：现有工业磷酸一铵产能40万吨/年，同时具备磷矿产能115万吨/年。另有10万吨磷酸铁及磷酸铁锂项目将投产，预计21-22年利润7亿+、12亿，对应22、13x。②川金诺：已有磷酸氢钙、磷酸二氢钙和过磷酸钙等产能55万吨，预计2022年投产10万吨/年湿法净化磷酸，公司计划建设5000吨磷酸铁项目，预计21-22年净利润1.27亿、5.61亿，对应21X、5x。③川恒股份：磷矿保有量1.6亿吨，参股公司保有量3.7亿吨，已有磷矿产能300万吨，同时具备17万吨工业磷酸一铵产能，计划投建10万吨磷酸铁项目；预21-22年净利润5亿+，8亿+，对应16x、10x。

(五）食品饮料

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