黄金股票有哪个黄金股票有哪些比较好的？2023年第二季度最值得重点关注的黄金股票名单分享

关于黄金股票有哪个黄金股票有哪些比较好的很多人还不了解，今天小编就为大家整理了相关内容，希望对各位有所帮助：

由于担心美国银行业危机蔓延，黄金价格在避险情绪推动下3月份上涨了7%，也带动了一些贵金属板块的股票价格攀升。截止2023年3月21日，过去一年中表现最好的黄金股票包括Snowlike Gold Inc.、Lundin Gold Inc.和Alamos Gold Inc.。接下来具体说说2023年第二季度最值得重点关注的黄金股票名单分享

黄金股票的十大龙头股

黄金股票是投资者在黄金行业中非常关注的一类股票。让我们来探讨一下黄金行业的十大龙头股，这些公司在全球黄金市场上扮演着重要的角色。

1. 新兴克劳斯公司（Newmont Corporation）：新兴克劳斯是全球最大的黄金生产商之一，拥有丰富的黄金矿藏和全球化的运营。

2. 巴里克黄金公司（Barrick Gold Corporation）：巴里克黄金是全球最大的黄金生产商之一，其生产基地遍布全球，并积极从事黄金勘探。

3. 阿格尼科尔（Agnico Eagle Mines Limited）：阿格尼科尔是一家加拿大黄金生产商，其业务主要集中在加拿大和芬兰，以安全高效的矿产开采而闻名。

4. 隆基黄金公司（Kinross Gold Corporation）：隆基黄金是一家加拿大黄金生产商，在全球范围内经营黄金矿产项目。

5. 布朗尼特国际矿业公司（B2Gold Corp）：布朗尼特是一家总部位于加拿大的黄金生产商，其在全球多个国家和地区开展矿产勘探和生产。

6. 南非黄金公司（AngloGold Ashanti Limited）：南非黄金是全球最大的黄金生产商之一，拥有丰富的黄金储备和先进的采矿技术。

7. 鸿利金矿产业（Polyus）：鸿利金矿产业是俄罗斯最大的黄金生产商，其矿产资源广泛分布于俄罗斯境内。

8. 兴业矿业公司（Yamana Gold Inc.）：兴业矿业是一家加拿大黄金和银生产商，在美洲地区同时拥有多个黄金矿产项目。

9. 强生斯普林克勒公司（Agnes Water Springs Limited）：强生斯普林克勒位于西澳大利亚州，是一家致力于黄金勘探和采矿的公司。

10. 辉山乳业公司（Harmony Gold Mining Company Limited）：辉山乳业是南非的一家黄金生产商，其在南非和巴布亚新几内亚等地拥有黄金矿产项目。

黄金个股对比分析：复盘黄金股，资源质优且量增而为王

（报告出品方/作者：东吴证券，陈淑娴、陈李、郭晶晶）

1. 黄金时代：滞胀经济格局衍生金价上行逻辑

1.1. 货币超发叠加大宗商品价格高企导致滞胀

黄金价格与美国长期实际利率呈现显著负相关。由于黄金本质相当于一种无息资产， 因此当持有美元的预期收益上升，即实际利率上升时，市场持有美元意愿增强，黄金价 格承压；反之当实际利率下降，即持有美元的吸引力下降时，市场偏好持有黄金来保值， 此时黄金价格将趋于上涨。

长期实际利率=名义利率-通胀预期，因此，判断长期实际利率的变化方向主要是根 据名义利率和通胀预期的变化方向和速度。例如当经济基本面下行时，为刺激经济增长， 央行调低名义利率，实际利率随之下行；当通胀预期抬升时，实际利率也趋于下降。 疫情后的货币超发，叠加供给端大宗原材料价格上行造成的成本压力，共同导致美 国当前的高通胀状态。 一方面，为缓解全球公共卫生事件对经济造成的不利影响，以美国为代表的多国政 府实行货币超发政策，意图通过增加货币流动性来刺激经济。2020 年 3 月起，美国、日 本、欧元区 M2 同比增速均出现大幅的、持续性的上行；截至 2023 年 2 月，三年期间 三者 M2 累计增幅分别达到 31.54%、15.79%和 18.89%，为近十年*高水平。 大规模的货币增发往往会导致通货膨胀率提升。按照货币主义学派代表人物弗里德 曼等人的研究，根据历史经验，一般美国货币供应量大幅度提升，尤其是明显高出实际 GDP 增速时，12-16 个月后往往会引起通胀的攀升。历史上 1974-1981 年、1989-1992 年、 2008 年货币超发期间，美国 M2 明显增加后均对应有通胀率的提升。

另一方面，多种大宗商品历史资本开支不足导致供给端较为刚性，叠加突发的地缘 冲突对全球资源端供给链的影响，也加剧了通胀率居高不下的局面。基础能源如煤炭和 天然气的历史资本开支不足，导致供给增量有限，同时新能源发电不够稳定、短期替代 作用有限，导致能源供给短期较为刚性。于是在 2021 年，疫情后的经济复苏带来能源 需求的大幅增长，供需矛盾激化导致基础能源价格持续攀升。2022 年，俄乌冲突进一步 加剧了能源供给紧张局面，能源价格再创新高，海外煤炭、天然气价格较 2021 年初涨 幅分别为约 463%和 973%。

能源价格高企，不仅提高了工业的用电成本，推升了电解铝等原材料价格；也使得 化肥价格上行，增加了农产品成本。最终，工农业材料成本的提高传导至终端消费，体 现为通胀率的提升。 因此，货币流动性传导叠加成本端的上行压力，共同导致了本轮通胀：2020 年 3 月 起美国 M2 大幅增加，约一年后，2021 年 3 月 CPI 增速从 2 月的 1.7%提升至 2.6%，之 后进一步上升至 5%~6%区间，明显超过美联储确定的界限值 2%。

1.2. 衰退预期下美联储加息步入尾声，黄金有望开启上行周期

面对通胀率居高不下的情况，美联储在 21 年 12 月货币政策会议中首次提及缩表， 态度明确转鹰，而 2022 年 2 月 CPI 同比从 2021 年底的 7%进一步增长至 7.9%。于是在 2022 年 3 月 17 日，为缓解通胀压力，美联储宣布加息 25bp，至此开启第七轮加息周期。 截至 2023 年 5 月，美联储累计加息 600 个基点，将联邦利率基金目标从 0-0.25%一举提 升至 5-5.25%区间。

加息周期下，美国国债长短利率倒挂，经济衰退预期强化。每当美联储意图通过加 息抑制通胀，将导致短端利率跟随联邦基金利率提升而提升；与此同时，长端利率受市 场对经济前景预期影响较大，所以虽然也会跟随短端利率同步上行，但其斜率小于短端 利率，体现为期限利差逐步收窄甚至倒挂的局面。 根据历史经验，从 1990 年至今曾出现过 4 次长短期利率差大幅缩小甚至倒挂的现 象，且在利率差大幅缩小之后，GDP 增速均出现大幅下调；同时经济悲观预期的情况下， 意味着未来利率再次进入降息周期刺激经济的概率加大，因此金价出现上涨。

以美债 10 年期-2 年期期限利差为例，2022 年 7 月至今美债期限利差已经出现长期 倒挂，实际 GDP 增速表现低迷，制造业 PMI 数据也回落至荣枯线附近，后续美国经济 衰退预期较强。因此预计宏观经济下行压力较大的情况下，美国后续加息空间有限，将 逐步接近尾声，此背景下黄金价格有望开启上行周期。

2. 黄金股的配置价值

2.1. 历史金价上行周期内，黄金股的超额收益和绝对收益均有突出表现

黄金股板块走势与金价运行趋势基本一致。复盘黄金股与金价走势，历史上黄金股 和金价走势整体趋同；不过相对于商品而言，个股波动还受到公司基本面因素影响，因 此黄金指数波动会大于金价波动。

历史上金价上涨期间，黄金股表现出显著的超额收益。复盘 2005 年以来金价走势 与中信黄金指数走势可以发现，历史金价上涨期间，中信黄金指数相对 Wind 全 A 指数 的超额收益也快速爬升，同时超额收益曲线斜率更为陡峭，说明金价上涨对于黄金股股 价的刺激作用立竿见影。历次金价上行周期，中信黄金指数的超额收益在 5%-16%区间， 较高的超额收益也凸显了黄金股的配置价值。

除了超额收益之外，金价上行周期黄金股的绝对收益也同样显著。2003 年以来，金 价存在五段显著的上行阶段，分别是 2005 年 7 月至 2008 年 3 月；2015 年 12 月至 2016 年 7 月；2019 年 4 月至 2020 年 8 月以及 2022 年 7 月至 2023 年 5 月。在这五段金价快 速上行时期，黄金股表现出显著的绝对收益。

2.2. 一旦金价上涨，黄金股有望迎来盈利提升和估值修复共振

金价上行期间，黄金股容易实现盈利提升和估值修复共振。与传统商品价格主要受 供求关系影响不同，黄金具有强金融属性，受美债实际利率影响较大，而与供需关系的 变化联系较弱。同时，由于黄金具备稀缺属性，供给较为刚性，因此金价上涨对供给端 的影响较小，不会阻碍金价的进一步上行。此外，从大类资产配置的角度来看，金价上 涨也会吸引更多投资者积极配置，并进一步推动金价上行。落到股票上，这就体现为金 价上行使公司利润增厚，同时金价上行难以受供求关系制约，黄金股估值不会受到压制， 实现盈利提升与估值修复共振。

以 A 股中黄金主业较为集中的山东黄金为例，山东黄金在历史金价上行期间，多次 出现 EPS 和 PE 一同上涨的情形。总结来说，由于黄金价格缺少“自我减速机制”，黄金 股在金价上行时期容易出现“戴维斯双击”。

2.3. 黄金股择股逻辑：高业绩弹性的公司有望受益于金价上行

业务层面来看，黄金业务占比高的公司更受益于黄金板块的 β 上升。对于黄金股择 股而言，首先要考虑公司黄金业务的占比，黄金业务占比越高，越受益于黄金板块 β。 以山东黄金为例，山东黄金是 A 股黄金股里面黄金业务比例*高的企业，自 2005 年以 来占比均保持在 90%以上。因此，在几轮金价上行期间，山东黄金的绝对收益和超额收 益表现均位于行业前列。而对于黄金业务占比不高的企业，则需要再去考虑其非黄金业 务的发展前景。

业绩层面来看，高业绩弹性的公司有望更受益于金价上行。在金价上行期间，黄金 股普遍表现出显著的超额收益和绝对收益，但是黄金股的收益表现也是分化的。一般来 说，高业绩弹性的公司会在金价上行周期中表现更为突出。黄金公司的利润可以简单拆 分为销量×（价格－成本），由于金价是由市场决定的，且黄金销量主要由产量制约，因此我们主要讨论公司的产量和成本因素。增产逻辑包括公司矿山的资源禀赋情况以及未 来增产空间两方面，涉及增储、扩产、技改、收并购等方式。增产逻辑决定了黄金股的 α，在金价上行背景下，产销量增量弹性大的公司就更容易受益于量价齐升。此外，成本 也是影响公司业绩弹性的重要因素，成本越高的公司对价格的波动越敏感，这也意味着 在金价上涨期间会存在更大的业绩弹性。 结合以上结论，我们将从以下七个维度来对比 A 股/港股的重要黄金标的。我们认 为，这七个维度在很大程度上包含了黄金股股价表现分化的主要因素。

3. 从七大维度对比 A 股黄金公司

3.1. 资源禀赋情况

我国金矿资源不算丰富，主要分布在中东部地区，以中小型金矿为主。从全球来看， 金矿储量主要集中在澳大利亚、俄罗斯、南非、美国、秘鲁、印尼等国家，六国储量合 计占世界总量的 55.6%，而中国仅占 3.7%。我国黄金资源主要包括岩金、伴生金和砂金， 据《中国黄金年鉴 2022》，截至 2021 年底，我国黄金储量 2964 吨，其中岩金占 84.21%， 伴生金和砂金占 15.79%。资源分布方面，我国金矿资源主要分布在中部和东部地区，资 源量前三大省份分别为山东、西*和甘肃，三省资源量占比合计高达 43.05%。据《我国 金矿资源概况及选冶技术研究进展》，我国目前已查明矿区 3172 个，已查明金矿资源开 发利用程度较高，已开发利用的矿区占总矿区比例达 75%，且近几年开发利用程度进一 步加深。 在金矿资源质量方面，我国黄金资源禀赋差，大型金矿较少，且大型金矿以中、低 品位为多，开采技术条件复杂；中小型金矿品位相对较高，但变化较大。我国黄金勘察 全面程度总体较低，在已知金矿的深部和周围还有较大开发远景。

从黄金公司权益资源量对比来看，紫金矿业、山东黄金、招金矿业资源量较大，具 备存量优势。据 2022 年年度报告，紫金矿业、山东黄金、招金矿业的权益资源量位列 主要黄金股前三，其中紫金矿业权益资源量达 3,117 吨，位列各公司之首，山东黄金和 招金矿业分别为 1,319 吨和 945 吨，这三家公司具备黄金资源的存量优势。其他黄金公 司权益资源量排名依次是：中金黄金（383 吨）、中国黄金国际（331 吨）、赤峰黄金（273 吨）、湖南黄金（145 吨）、银泰黄金（137 吨）、西部黄金（53 吨）。

从公司黄金矿山分布来看，紫金矿业全球化布局，招金矿业、湖南黄金、西部黄金 较为集中。紫金矿业是我国最大的矿产金生产企业，并购能力较强且持续在考察海内外 优质黄金项目，目前除中国外，在中亚、南美洲、澳洲、欧洲等地均有矿山布局。山东 黄金的主力矿山主要分布在山东省，公司 2017 年收购阿根廷贝拉德罗金矿，2020 年收 购加纳卡蒂诺资源，开启海外并购。赤峰黄金近年来也同样向海外扩张，2018 年 12 月 完成收购老挝 Sepon 铜金矿，2022 年 1 月底公司完成对金星资源 62%的股权的收购， 获得其核心资产 Wassa 金矿的控制权。中金黄金、中国黄金国际和银泰黄金的矿山均分 布在国内，且较为分散。而招金矿业、湖南黄金和西部黄金的矿山则分布较为集中，其 中招金矿业的矿山主要分布在山东，湖南黄金矿山集中分布在湖南，西部黄金的矿山集 中在新*。

从增储潜力来看，紫金矿业、招金矿业和山东黄金均具备较大的增长潜能，从增储 幅度来看，西部黄金、招金矿业、中金黄金以及银泰黄金增储弹性较大。

紫金矿业、招金矿业、中金黄金内生增储、外延并购能力均较强。紫金矿业是国内 最大的矿产金生产企业，现有黄金权益资源量远高于国内同行水平，约 3117 吨，从资 源储备厚度上具备较大的增产挖掘空间。同时，公司并购能力较强，以大型超大型矿产 的逆周期并购为发展战略且持续在考察海内外优质黄金项目。 招金矿业对内持续推进勘探增储，对外加快投资并购的步伐。22 年 10 月，招金矿 业和紫金矿业强强联手，收购瑞银矿业间接持有的山东省莱州市三山岛北部海域金矿 100%权益。收购完成后，紫金与招金分别持有海域金矿 30%和 70%的股权。海域金矿 是中国最大的单体金矿，矿区成矿地质条件优越，未来探矿增储潜力巨大。截至 2021 年 12 月 31 日，海域金矿保有金资源量 562.37 吨，平均品位 4.20 克/吨，主要矿体在勘探 范围内深部尚未封闭，目前海域金矿已取得采矿许可证，未来有较大的增储潜力。

山东黄金对内持续整合省内资源，对外积极开展资源并购。山东黄金国内主力矿山 都在岩金资源最为丰富的胶东半岛，深部及周边找矿潜力大。海外的阿根廷贝拉德罗也 与阿根廷及智利著名的 ELindio 黄金矿带毗邻，同样具有较大增储潜力。此外，公司并 购能力强，对外积极开展资源并购，先后收购阿根廷贝拉德罗金矿、卡帝诺资源有限公 司，拓展了全球资源布局；2022 年底，公司收购国内黄金行业排名前十的银泰黄金 20.93% 股份，未来增储空间广阔。

从集团资产注入层面来看，山东黄金资产注入潜力较大。山东黄金集团黄金资源丰 富，资源量达 2,329 吨，同时根据集团作出的不竞争承诺，集团黄金资产将逐步注入到 上市公司，此外，集团持有的世界级金矿——三山岛西岭金矿，累计金金属量高达 580 吨，潜在经济价值高达 2,000 多亿元，集团也明确承诺将择机注入。因此上市公司未来 资源量、储量有望大幅增长。

中国黄金集团有望为上市公司持续提供资源支持。根据集团作出的不竞争承诺，中 国黄金集团旗下的境内外黄金资源也将分别陆续注入到中金黄金、中国黄金国际集团， 受此影响，公司的资源储量有望增厚受益。 西部黄金、湖南黄金存在增产预期。西部黄金、湖南黄金集团均有黄金资产项目条 件尚未成熟，暂时由集团层面代为培育，后续等项目条件成熟，集团黄金资产有望注入 到上市公司，贡献资源增量。其中，新*有色集团 21 年底收购了新*美盛，新*美盛 在建金矿预计 24 年一季度末二季度初投产，建成后将注入西部黄金。

3.2. 产量及增长弹性

从公司矿产金产量对比来看，紫金矿业、山东黄金、中金黄金、招金矿业产量排名 靠前。受益于公司丰富的金资源量，紫金矿业、山东黄金等公司矿产金产量均有较好的 表现。其中紫金矿业矿产金产量位居黄金公司首位，为 56.36 吨，山东黄金和中金黄金 次之，分别为 38.67、19.93 吨。

从近三年黄金产量复合增长率来看，赤峰黄金、紫金矿业和银泰黄金排名靠前。赤 峰黄金 2020 年确立“以金为主”的发展战略，同年公司控股子公司万象矿业由主营阴极 铜转向主要生产黄金，公司黄金产量快速攀升。2020-2022 年矿产金产量 CAGR 在黄金 公司中位居首位，高达 71.96%，远高于排名第二、第三的紫金矿业（+17.95%）和银泰 黄金（+7.49%）。山东黄金和中国黄金国际近三年 CAGR 较低，分别为+1.14%和+0.69%。 湖南黄金、招金矿业、中金黄金、西部黄金等企业 CAGR 为负，其中西部黄金产量受矿 山停产影响显著，近三年 CAGR 排名倒一，为-47.95%，后续随着公司矿山逐步复产以 及集团新*美盛黄金资产注入预期，西部黄金产量有望逐步恢复。

从未来三年矿产金产量复合增速来看，我们预计西部黄金、招金矿业、中金黄金、 银泰黄金、湖南黄金将有出色的表现。 西部黄金随着子矿山复产以及集团黄金资产注入，未来将有巨大的产量增长弹性。 近年来西部黄金受环保、安全事故停产等影响，产量显著下降，2022 年产量仅 2.65 吨。 目前旗下哈图金矿虽已复产，但预计今年产量仍受停产显著影响，23 年产量预计仅 1.2 吨。未来预计哈密金矿和伊犁金矿将陆续复产，叠加新*有色旗下新*美盛的注入预期， 公司自产金产量有望迎来底部反转，预计 24、25 年产量分别有望达到 4.5 吨、7 吨，未 来三年产量 CAGR 高达 141.52%，具备较大的增产空间和产量弹性。 招金矿业坐拥全球最大金矿，未来增产空间广阔。22 年公司收购的海域金矿目前已 取得采矿许可证，海域金矿是中国最大的单体金矿，保有金资源量 562.37 吨，生产规模 396 万吨/年，预计项目达产后，将年产黄金 14.45 吨以上，带动公司黄金产量大幅提升。 此外，公司通过海外并购的阿布贾露天金矿项目已于 23 年 1 月投产，预期建成后前六 年年均产金量将超过 5.67 吨，计划首年产金 7.37 吨。综上，招金矿业未来增产空间广 阔。

纱岭金矿有望为中金黄金带来新增长点，集团资产持续注入赋予公司增长动能。 2023 年 5 月 31 日，公司收购集团持有莱州中金 100%股权和黄金集团对莱州中金的债 权。莱州中金持有莱州汇金 44%股权，莱州汇金持有纱岭金矿采矿权。纱岭金矿目前查 明金金属量 373.06 吨，集团资产注入完成后，公司并表资源量将达 880.41 吨，有望带 动公司产量大幅提升，我们预计 2025 年公司矿产金产量将达 30.93 吨，较 22 年产量增 长约 50%。此外，集团承诺会陆续将 6 家优质的黄金公司（内蒙古金陶、凌源日兴矿业、 吉林省吉顺矿产、贺州市金琪矿业、成县二郎黄金开发、中国黄金集团西和矿业）注入 公司。综上，我们认为中金黄金未来产量增长动能强劲。

3.3. 业务结构占比

业务结构集中的公司业绩弹性较大。金价直接影响黄金业务板块的利润，因此可以 发现当金价波动时，黄金业务占比高的公司其整体业绩弹性更大。而由于黄金产品在市 场中的价格一致性强，业绩受成本影响更大，故我们在此主要以毛利占比作为业务结构 参考。 具体来看，山东黄金的黄金业务占比*高，营收和毛利均超 90%。招金矿业应次之， 尽管其毛利占比不可得知，但从较高的矿产金产量以及营收占比在 90%左右波动来看， 可以推断其毛利占比也处于高位。赤峰黄金、银泰黄金再次之，赤峰黄金由于 20 年后 实行“以金为主”战略，黄金业务占比迅速提升；银泰黄金虽然黄金业务在营收中占比较 低，但贡献了大部分毛利。湖南黄金、紫金矿业、西部黄金的黄金业务占比则处于相对 均衡位置，紫金矿业营收与毛利占比相近；湖南黄金营收占比虽高，但更多是外购金加 工业务贡献，毛利占比并不高；西部黄金在 22 年实行“黄金+锰矿”双轮驱动战略，黄金 业务比重大幅下降。最后，中国黄金国际的黄金业务占比较低，对营收和毛利的贡献均 相对较小。 综上，我们认为从业务结构来看，山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金业务结构更为纯 粹，黄金主业占比大而集中，将更受益于金价上行。

3.4. 生产成本及变化趋势

成本的高低与入选品位有一定关系，同时也受到环保等特殊因素的影响。 银泰黄金受益于高品位矿山优势，克金成本最低。限制于数据的可得性，我们对可 获得公开数据的黄金公司克金成本和毛利率进行梳理。银泰黄金的矿产金克金成本最低， 22 年克金成本为 167.54 元/吨，主要由于旗下贵金属矿山均为大型且品位较高的矿山， 因此公司具备开采成本低的突出优势。 西部黄金受环保、安监等因素影响矿山陆续停产，克金成本稳维持高位。西部黄金 16 年至今共发生了 9 次安全事故，历史停产时间较长，对公司的正常运行造成的影响较 大，因此矿产金成本较高，22 年克金成本高达 259.92 元/克，排名第二。 紫金矿业由于加大低品位矿石资源综合利用，克金成本呈现上升趋势。赤峰黄金由 于子公司万象矿业处于投产初期工艺优化阶段，且其黄金占比较高，克金成本也逐步上 涨。山东黄金由于旗下多个矿山陆续复产，克金成本 22 年同比出现改善，由 21 年的 148.82 元/克升至目前约 167.54 元/克水平。从目前趋势上，因环保趋严，品位下降等因 素，大多数黄金公司的克金成本大多呈现上升趋势，相反，随着部分公司矿山复工复产， 克金成本有望得到改善。

高成本企业具备较高的业绩弹性。高成本企业西部黄金、赤峰黄金等企业利润相对 较薄，业绩波动较大，在金价上涨期间具备较大的业绩弹性。

3.5. 公司治理及资本运作

持续收并购优质资产进而增储扩产的能力直接决定了矿企的成长空间。而持续收并 购能力不仅取决于公司的“后天能力”即自身资本运作能力、融资能力；还取决于公司的 “先天条件”即背后集团的背景和实力。 集团背景决定资产注入潜能和空间。公司的“先天条件”主要包括了母公司资产规模、 矿产资源以及产业布局情况，因此公司的资产注入潜能也与之息息相关。具体来看，中 金黄金和中国黄金国际的母公司中国黄金集团、山东黄金母公司山东黄金集团、招金矿 业母公司招金集团的矿产资源量均较为丰富。而紫金矿业、湖南黄金的母公司均已把黄 金资产全部注入上市公司，西部黄金母公司新*有色集团除新收购的新*美盛外，其余 黄金资产也已注入上市公司。最后，赤峰黄金和银泰资源为民企，背后母公司资源量相 对较少，黄金矿产资源注入预期较弱。

自身资本运作实力也是至关重要。公司的“后天条件”主要包括了是否具备大型矿产 项目并购、收购经验，以及公司决策机制是否灵活高效。具体来看，紫金矿业、山东黄 金、中金黄金及西部黄金在矿产领域进行了较多的收并购。紫金矿业近两年先后收购了 招金矿业 20%股权及苏里南 Rosebel 金矿山；山东黄金于 2023 年 7 月完成对银泰黄金 20.93%股权的收购成为其控股股东，并先后收购了阿根廷贝拉德罗金矿、卡帝诺资源有 限公司，进一步拓展了全球资源布局；中金黄金于 2023 年 5 月完成对莱州中金的收购， 易金额高达 48.60 亿元。湖南黄金、中国黄金国际近年收并购运作较少。 融资潜能提供资金保障。大型矿产资源的收并购往往需要大量的资金，这就对公司 的融资潜能提出了一定要求。从债务压力的角度来看，资产负债率较高的企业融资渠道 相对受限，一般对股权融资有所依赖，使得公司股份面临稀释风险。而资产负债率较低的企业在债务融资上能有一定优势，融资渠道更为丰富。具体来看，银泰黄金资产负债 率最低，2023Q1 资产负债率仅为 15.62%，同时公司盈利状况良好，资产实力较强，融 资潜力充足。湖南黄金、西部黄金资产负债率均在 35%以下，现金压力小。山东黄金资 产负债率*高，2023Q1 资产负债率为 60.52%，全球化矿产资源布局使其现金流相对承 压，近期拟定向增发股份募集资金用于金矿资源开发。 综上，山东黄金、中金黄金以及紫金矿业在“先天”和“后天”两方面都具备较强的资 本运作优势，对公司外延扩张起到积极作用。

3.6. 矿山生产安全性

从黄金公司矿山生产安全性角度来看，赤峰黄金、山东黄金安全性*高，紫金矿业、 西部黄金安全性较低。2008 年以来，赤峰黄金旗下黄金矿山未发生过安全事故，公司矿 山生产和经营从未受到过矿山停产影响，在黄金公司中安全性表现优异。山东黄金、银 泰黄金和赤峰黄金仅停产过一次，安全性相对较高。湖南黄金、中国黄金国际和招金矿 业停产过两次，停产时间在 13 日到 29 日期间，安全性位于中等水平。而西部黄金和紫 金矿业发生安全事故频率较高，西部黄金 16 年至今共发生了 9 次安全事故共造成 7 人 死亡，且历史停产时间较长，对公司的正常运行造成的影响较大。紫金矿业自 2009 年 至今共发生 5 起安全事故，共造成 3 人死亡，6 人失联及设备财产损失。因此赤峰黄金 和西部黄金是黄金公司中安全性较低的公司，因安全事故停产从而影响公司业绩兑现的 风险较高。

3.7. 估值与业绩弹性

根据各公司公告，按 2023 年 7 月 21 日股价计算，上市黄金公司中，权益资源量和 权益产量居前的公司为紫金矿业和山东黄金、招金矿业；不过从市值/权益产量的角度看， 估值较低的标的为中国黄金国际、赤峰黄金和招金矿业。从 PE（TTM）估值的角度看， 估值较低的公司为中国黄金国际、紫金矿业和银泰黄金；从 PB 估值的角度看，估值较 低的公司为中金黄金、湖南黄金和西部黄金。

根据各公司情况，我们分别测算了不同金价预期下 2023 年黄金公司的业绩弹性， 计算得出业绩弹性较大的公司为招金矿业、山东黄金和赤峰黄金；2024 年业绩弹性较大 的为招金矿业、山东黄金、西部黄金和赤峰黄金。

4. 附录

4.1. 山东黄金

老牌黄金龙头，高度聚焦黄金主业。山东黄金的业务集黄金勘探、设计、研发、采 矿、选矿、冶炼、黄金产品深加工和销售、矿山装备制造于一体，拥有完整产业链条， 主要产品包括标准金锭、投资金条和银锭等。黄金业务作为公司的核心业务，在营收和毛利中占据绝对优势地位。18 年以来，随着公司黄金矿产资源的不断开发，自产金业务 营收整体走高；毛利方面，除 21 年外，自产金业务对毛利的贡献均超 90%。

外延内拓强化资源优势，金矿产量逐年攀升。上市以来，公司不断通过现金和股份 收购等方式向外省乃至海外延伸收购优质金矿资源，截至 2022 年底，公已司拥有境内 矿山 14 座、海外矿山 2 座，实现黄金权益资源量 1318.6 吨，同比增长 3%；实现产量 38.67 吨，同比增长 56%。未来，公司将持续推进收购银泰黄金 20.93%股份，加快焦家 金矿和新城金矿资源整合，有序推动玲珑矿区复产，进一步巩固公司的黄金资源优势。

4.2. 银泰黄金

金矿资源品位高，成本优势突出。银泰黄金坚持“以贵金属为主，优质有色金属并 举”的发展战略，其中黄金业务是主要的利润来源，2022 年毛利占比达 81%。资源方面， 公司拥有 5 个矿山子公司，黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦及华盛金矿（停产待恢 复）为主要产金矿，截至 2022 年底公司合计金金属量为 173.9 吨，金产量 7.06 吨。公 司旗下贵金属矿山均为大型且品位较高的矿山，其中黑河银泰东安金矿是国内品位较高、 最易选冶的金矿之一，这使得公司具备开采成本低的突出优势，盈利能力较为稳定。

被山东黄金高溢价收购，有望形成协同发展优势。2023 年 1 月 19 日，公司实控人 沈国军先生、控股股东中国银泰投资有限公司与山东黄金签署《股份转让协议之补充协 议》，山东黄金拟以 127.6 亿元收购银泰黄金 20.93%股权，每股转让价格约为 21.96 元/ 股，溢价率约为 91%（1 月 19 日收盘价 11.49 元/股）。山东黄金与银泰黄金业务存在上 下游协同性，并且后续有望获得资产注入，促进公司发展。

4.3. 赤峰黄金

转变业务发展重心，确立黄金主业。2020 年以来，赤峰黄金从“采选+回收双轮驱动”逐步向“以金为主”战略转型，剥离子公司雄风环保、广源科技等非矿资产，黄金业务专 注度快速提升。截至 2022 年底，黄金业务营收占比达 85%，毛利占比达 81%，成为公 司业务的绝对重心。

不断外延并购，扩充矿产资源。确立“以金为主”发展战略后，公司在全球加速矿产 资源布局，截至 2022 年底，公司海外资产占总资产的 77.68%，拥有黄金资源量 424.36 吨，权益黄金资源量 273.49 吨。同时，随着黄金矿产资源的逐步开发，公司矿产金产量 也逐年攀升，2022 年实现产量 13.57 吨，同比增长 67.6%。

4.4. 中金黄金

金、铜业务并举，业绩创历史新高。中金黄金是国内最早上市的黄金企业，主要负 责黄金、有色金属的矿山开采和加工等业务，核心产品为黄金，其他产品主要包括铜、 钼、白银和硫酸等。业务方面，金、铜两大业务板块为公司贡献主要营收和利润。2022 年公司实现营收 571.51 亿元，同比+1.87%，归母净利润 21.17 亿元，同比+24.70%，创 历史新高。

公司持续勘探增储，未来有望集团资产注入。2022 年公司通过探矿增储新增金金属量 30.7 吨，截至 2022 年底保有资源储量金金属量 507.3 吨，预计 2023 年继续新增金金 属储量 27.9 吨。产量方面，2022 年公司实现矿产金 19.93 吨，保持相对稳定。2023 年 5 月 31 日，公司控股股东中国黄金集团将莱州中金 100%股权及对应债权注入到公司中， 未来剩余优质资产注入值得期待。莱州中金矿业持有的纱岭金矿黄金资源储量超300吨， 目前已处于基建期，预计建成后年黄金产量可达 10 吨，有望进一步提高公司矿产金产 量。

4.5. 湖南黄金

以金为支柱、锑为特色，实现多元化布局。湖南黄金主要从事黄金及锑、钨等有色 金属矿山的开采、选矿，金、锑、钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及 有色金属矿产品的进出口业务等。截至2022年底，公司保有资源储量金金属量144.9吨， 黄金产量 48.06 吨，其中自产金 4.61 吨。未来，公司预计在 2023 年实现 47.03 吨黄金产 量，实现销售收入 210 亿元。

4.6. 紫金矿业

资源型矿业龙头，加速全球化扩张。公司作为大型跨国矿业龙头企业，在全球范围 内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及矿业工程研究、设计及应用。目前， 公司已在国内 15 个省（区）以及海外 15 个国家投资矿产项目，其中境内包括福建紫金 山铜金矿、贵州水银洞金矿等，海外包括塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿、吉尔吉斯斯坦左 岸金矿等。

黄金矿产资源量丰富，高产量贡献重要业绩。资源方面，公司在全球范围内拥有丰 富的金矿资源，截至 2022 年底黄金权益资源量达 3117 吨，权益储量达 1191 吨，占中 国黄金储量的 40%。产量方面，公司是中国第 1 大、世界第 9 大矿产金生产企业，2022 年矿产金 56.4 吨（同比+18.76%），相当于国内总量的 19%。2022 年黄金业务合计为公司贡献约 38.4%的营收和 24.6%的毛利。

4.7. 西部黄金

黄金+锰矿双轮驱动，未来资产注入可期。西部黄金 21 年以前高度聚焦黄金业务， 营收占比接近 90%，22 年收购控股股东新*有色以及自然人杨生荣旗下的科邦锰业、百 源丰和蒙新天霸三家公司 100%股权，进军锰矿业务，构建起了“黄金+锰业”双主业发展 模式，截至 2022 年底，公司拥有黄金储量 29.23 吨、锰矿储量 1208.76 万吨。2021 年 底，公司控股股东新*有色收购新*美盛 100%股权，探明新源县卡特巴阿苏特大型金 矿黄金资源储量 52 吨，远景资源量超百吨，为新*特大型单体金矿，后续有望注入西 部黄金。

4.8. 招金矿业

坐拥最大单体金矿，矿产资源禀赋优异。招金矿业专注于开发黄金产业，拥有勘探、 开采、选矿及冶炼营运等完整产业链。资源量方面，截至 2022 年底，公司金金属资源 量 1190.81 吨，黄金权益资源量 954.14 吨，位居全国第三。储量方面，2022 年公司可采 储量 482.13 吨，权益储量 396.46 吨，为公司未来矿产金产量提升奠定坚实基础。目前， 公司旗下的国内最大单体金矿海域金矿已取得采矿许可证，其矿产资源量达 562.37 吨， 平均品位高达 4.20 克/吨，兼具高储量和低成本双重优势。预计项目达产后，将年产黄 金 14.45 吨以上，带动招金矿业黄金产量大幅提升。

4.9. 中国黄金国际

背靠中金黄金集团，金矿资源稳定开发。中国黄金国际是中国黄金集团所属唯一海 外旗舰，主营铜、金生产，拥有内蒙古长山壕金矿及西*甲玛矿两座大型矿山，矿产资 源丰富，产量较为稳定。截至 2022 年底，公司拥有金金属资源量 315.79 吨，2022 年长 山壕和甲玛分别实现产量 4.20 吨和 2.57 吨。未来，公司矿产金产能将有望释放，并且 根据母集团的非竞争承诺，海外资产将优先注入中国黄金国际。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

选股池：2023年第二季度最值得重点关注的黄金股票名单分享

由于担心美国银行业危机蔓延，黄金价格在避险情绪推动下3月份上涨了7%，也带动了一些贵金属板块的股票价格攀升。截止2023年3月21日，过去一年中表现较好的黄金股票包括Snowlike Gold Inc.、Lundin Gold Inc.和Alamos Gold Inc.。与此同时，代表黄金股票的VanEck Gold Miners ETF ( GDX )在过去12个月下跌了17%，罗素1000指数下跌了15%。

下面这些最具价值、增速最快以及上涨势头较好的黄金股票，投资者可以在第二季度重点关注。

最具价值的黄金股

价值投资是一种基于因素的投资策略，包括挑选认为交易价格低于其内在价值的股票，通常通过衡量股票价格与一个或多个基本商业指标的比率。最常用到的指标就是市盈率（P/E）。在价值投资者看来，如果一家企业与它的内在价值相比是便宜的，在这种情况下，以它的市盈率来衡量，股价可能比其他企业上升得更快，因为价格与公司的价值恢复一致。下面是过去12个月追踪市盈率最低的黄金股票。

• Sibanye Stillwater Ltd.: Sibanye Stillwate是一家开采和加工贵金属的公司，是铂族金属（如钯金、铑和铂金）的领先生产商，矿山位于北美和南非。该公司还在全球拥有其他贵金属矿。
• Torex Gold Resources Inc.: Torex Gold是一家加拿大的中级黄金生产商，致力于勘探、开发和经营其100%拥有的位于墨西哥Guerrero金矿带上Morelos黄金项目区。
• Victoria Gold Corp.: Victoria全资拥有育空地区中部的Dublin Gulch项目区，其中包括拥有260万盎司黄金储量的Eagle金矿。该公司股票在美国场外市场交易，代码为VITFF。2月22日，该公司公布了第四季度收益和全年业绩，收入下降的同时净收入下降了77%。销售额的下降是由于黄金的平均价格下降和2022年销售的黄金数量减少。
• Calibre Mining Corp.: Calibre Mining专注于收购和开发拥有银、金和铜等贵金属矿藏的项目区，在中美洲的El Limón和La Libertad金矿中拥有项目区。
• Perseus Mining Ltd.: Perseus是一家澳大利亚金矿公司，专注于加纳和科特迪瓦的项目区。该公司在2022年生产了超过50万盎司黄金。Perseus Mining的股票也在美国进行场外交易，股票代码为PMNXF。

增速最快的黄金股

以下是根据一个增长模型排名选出的顶级黄金股，该模型将公司最近一个季度的年同比收入增长百分比和最近一个季度的年同比每股收益（EPS）增长百分比按50/50权重进行评分。销售和盈利都是公司成功的关键因素。季度EPS或收入增长超过2500%的公司被作为异常值排除在外。

• Sandstorm Gold Ltd.: Sandstorm Gold是一家加拿大的黄金特许权使用费公司，向金矿公司提供融资，以换取对矿区生产的一定比例的贵金属的权利。该公司拥有250个权利金组合，2022年共生产了82,400盎司黄金当量。
• AngloGold Ashanti Ltd.: AngloGold是一家总部设在南非的金矿公司，旗下最大的矿山位于坦桑尼亚的Geita，靠近维多利亚湖，还在中美洲、南美洲和澳大利亚经营矿场。3月16日，AngloGold提议与南非的黄金生产商Gold Fields Ltd.成立合资企业，将Gold Fields的Tarkwa矿和AngloGold的Iduapriem矿合并，这两个矿都位于加纳西部，之间相隔不远。
• Alamos Gold Inc.: Alamos是一家黄金生产商，在加拿大和墨西哥经营着三个矿场，在加拿大、墨西哥、土耳其和美国还有其他开发项目。
• Agnico Eagle Mines Ltd.: Agnico Eagle是一家加拿大金矿公司，专注于开发矿产资源，最大的采矿业务位于魁北克省西北部。该公司还在芬兰和墨西哥拥有其他采矿业务。2月16日，Agnico Eagle发布了2022年第四季度的盈利结果，净收入增长了102%，收入增长了46%。
• B2Gold Corp.: B2Gold是一家加拿大黄金生产商，在马里、菲律宾和纳米比亚经营三个矿区。该公司于2月13日宣布收购金矿公司Sabina Gold & Silver Corp，从而获得了Sabina在加拿大努纳武特的Back River金矿区。

最具上涨势头的黄金股

追逐上涨势头也不失为一种投资策略，即投资于价格上涨速度高于市场整体的股票。投资者认为，那些已经超越市场的股票往往会继续保持这样的势头，因为推高股价的因素不会一下子消失。此外，其他投资者为了从股价的上涨中获益，往往会购买这些股票，进一步抬高股价。以下是过去12个月投资总回报率*高的黄金股票。

• Snowline Gold Corp.: Snowline Gold是一家黄金勘探商，拥有位于加拿大西北部育空地区的多个项目区。
• Lundin Gold Inc.: Lundin Gold是一家加拿大矿业公司，拥有厄瓜多尔东南部的Fruta del Norte金矿，这是一个价值数百万盎司的高品位黄金项目区，预计每年平均生产34万盎司黄金。Lundin的股票也在美国场外市场交易，股票代码为LUGDF。该公司2月23日公布了第四季度财报，净亏损6800美万，总收入同比增长了13%，反映出黄金产量好于预期。亏损是由于提前偿还了为开发Fruta del Norte矿而贷款的2.08亿美元。
• Alamos Gold Inc.: 见上文中的公司介绍。
• Dundee Precious Metals Inc.: Dundee Precious Metals收购、开发贵金属项目区并从事金属加工业务，在保加利亚拥有并经营多个矿场，在纳米比亚有一个专门的冶炼厂。2月16日，该公司宣布靠前季度股息为每股4美分，将于4月17日支付给截止3月31日在册的股东。
• Torex Gold Resources Inc.: 见上文中的公司介绍。

如果您对投资黄金股票感兴趣，请关注NAI500每周精选的金属投资机会：

Emergent Metals Corp. ( TSXV: EMR, OTCQB: EGMCF )

以上就是黄金股票有哪个黄金股票有哪些比较好的？2023年第二季度最值得重点关注的黄金股票名单分享的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！更多请关注壹榜财经其它相关文章！