腾讯股票为什么出现大跌腾讯股为什么会跌呢（港股大跌）

关于腾讯股票为什么出现大跌腾讯股为什么会跌呢很多人还不了解，今天小编就为大家整理了相关内容，希望对各位有所帮助：

022年7月腾讯股价跌破350港币，8月起腾讯频繁回购，每笔交易都在3亿港币以上，10月12日的回购资金甚至翻倍增加至6.01亿港币。腾讯历史回购次数不多，近期回购不管是在资金规模上，还是频率上，皆不同以往。接下来具体说说港股大跌

腾讯不断回购，为何股价一直下跌？

红周刊 特约 | 陈建德

自2021年下半年以来，腾讯控股一直在不断地回购自己公司的股份，比如10月14日，公司又耗资6.02亿港元回购238万股，截至当天，腾讯年内已回购75次，回购总金额达238.8亿港元。但是，二级市场上腾讯的股价，却自2021年2月后一直下跌，从*高的700多港元跌到最近的230港元附近，已足足跌去了三分之二左右。

基本面变化

回购“失效”

回购和股价的鲜明对比让很多人非常诧异，为何腾讯不断在回购，但是股价却一直下跌呢？因为按照一般的理解，回购股份对上市公司股价是利好，一来回购可以体现为公司对自身业务发展前景的良好预期；二来可以在短期内增加股份的买入量，推升股价。但是，实际情况并不完全如此。

2021年以来，很多中概股和在香港上市的互联网个股跌幅巨大。从2021年下半年开始，就有很多人喊出：“跨过香江，夺取港股定价权”的口号，笔者于2022年1月21日，在《红周刊》上写了一篇文章《抄底？且慢！中概互联龙头股风险或未完全释放》，回头去看，当时自己的观点和大众是很不一样的，但不幸的是，股价表现却被自己言中了。今年以来，截至10月20日，恒生指数跌了30%左右，腾讯则从年初的约450港元跌到最低的230港元附近，几近腰斩。

为什么要谈这篇文章，因为在原来的这篇文章里，讲到不看好中概互联的一个原因，和本文要论述的腾讯股份回购、股价下跌高度相关。当时文中谈道：“这些互联网巨头，通过横向与纵向并购发展，维持了自身中长期的利润中高速增长……在反垄断大背景下，这些互联网巨头不但不一定能大量对外横向与纵向扩张，甚至于原来持有的一些上市公司和非上市公司的股份也要部分退出，比如之前腾讯就公布了将向自己的股东派发其自身持有的京东的股票。估计这种行为远未结束，而只是开始。”

回购“替代”并购投资

估值预期下降

腾讯一直在回购的原因之一是：腾讯是一家现金流非常强的公司，经营过程中，不断地累积巨额的现金流。以前，腾讯是通过对外投资的方式把钱花掉，通过对外投资买了众多优质的公司资产，购买的优质公司资产驱动腾讯公司收入和利润总额的增长。在腾讯主业增长的基础上，由于腾讯的并购投资，市场给予腾讯很好的收入与利润增长预期，从2010-2021年，腾讯维持年复合30%左右的净利润增速，支撑腾讯较高的估值。与此同时，腾讯股价也飞速增长，从2010年的20元左右增长到2021年*高峰的749元，股价年复合增速也在30%左右。

但是，自2020年底开始的反垄断、控制“资本无序扩张”以后，特别是2021年下半年以来，腾讯的对外投资力度下降。在对外投资减少的情况下，由于其有巨额经营性现金流入，公司有巨额的现金盈余，公司不断地回购股份。

由于对外投资减少，市场对于以后腾讯的收入和利润增长的预期下降，导致腾讯估值下降。

叠加今年腾讯营业收入下降（2021年上半年腾讯营业收入2735.62.05亿，2022年上半年收入2695亿）、净利润下降（2021年上半年腾讯净利润903.54亿，2022年上半年净利润420.32亿）,纵使今年以来回购很多，但股价仍然几近腰斩。

观察腾讯从2010年到2021年的年底的现金流量表，可以看出，从2010年到2021年，腾讯的经营活动现金流净额从2010年的123.19亿增长到2021年有1751.86亿，增长了约15倍，其中2020年*高达1941.19亿，说明腾讯的现金盈利能力极强。

从2010年到2021年，腾讯的投资活动现金流净额从2010年的120.15亿增长到2021年有1785.49亿，增长了约15倍，其中2020年*高达1819.55亿。在“投资购买”科目里，从2012年的5.57亿增长到2021年的1076.07亿。这说明腾讯每年在花大量的钱去对外收购与并购。

再观察其最近两年以来的季度报表，可以看到，腾讯2022年上半年的“投资购买”仅292.75亿元，相较于2021年的546.91亿元，几乎减半了一半。同时2021年上半年没有回购支出，2021年下半年回购了21.70亿元，2022年上半年回购55.77亿元。

投资股票，核心的是对未来的预期。腾讯的案例可以说明一个投资上的道理：对于一家公司而言，回购股份并不一定是较好的选择，较好的选择是把钱花在能够持续驱动公司业务和利润不断增长的方向上。这也是市场上经常对于并购重组的公司给予更高估值的原因，即使公司并购重组所需要花费的钱是通过定增的股权融资、抑或是通过借贷等债权融资而融来的。

突发利空！港股大跌，腾讯跌近5%，监管重拳也止不住A股AI炒作

近期，国内外开始密集地对ChatGPT为代表的人工智能技术出台监管政策，远的不说，周一经济日报发文：热捧人工智能需防泡沫以及中国支付清算协会倡议支付行业从业人员谨慎使用ChatGPT等工具。

周二国家互联网信息办公室就《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。拜登政府已经开始研究是否需要对ChatGPT等人工智能工具进行审查。另外，美国人工智能巨头将于本周三开会讨论制定关于如何使用人工智能技术的标准。

除此之外，证监会也对热炒的AI概念发了很多问询函，比如昨天的佰维存储、上海电影。

受美国监管政策影响，昨晚美股AI概念普跌，微软收跌2.27%，英伟达收跌1.49%。但A股今天照炒不误，传媒板块掀起涨停潮，这是真的涨停潮，传媒行业16只个股涨停、计算机行业9只，电子行业4只，通信行业5只，市场上的涨停板基本被TMT包了。

市场从2月份ChatGPT数据标注、算法开始到3月份算力再到现在的应用，短短三个月把AI的终生给炒了个遍，但实际上国内能公开使用的模型压根没有，已经公布的也就只能小规模使用，级别顶多到GPT3.5水平。

我们认为A股AI板块的赚钱效应已经进化成了赌场效应，它的赚钱效应如此地深入人心以至于股民们狂热的涌入，人人都想赌一手，只要不断地有人进场，自己就不会是最后一个接盘的。

我们也承认AI的前景，也承认部分企业会成为承认十倍股、百倍股，但目前这种炒作太过投机，沾边就涨，有点离谱。A股投机性太重，恨不得把十年的涨幅一年给涨完，然后先进场的吃的满嘴流油拍拍屁股走人，后进场的就要高位站岗消化泡沫，就像过去的白酒、新能源，这完全就是一个筹码游戏，散户很容易在这种行情里亏钱，高位被**然后上杠杆，稍微两个跌停就完蛋。

当前AI炒作已经扭曲了市场的生态，市场极其分裂，AI所到之处寸草不生，这种行情会让你忍不住去追高。

具体来看，截止收盘，上证指数涨幅为0.41%，创业板指跌幅为0.41%，港股恒生指数跌幅为1.05%，恒生科技指数跌幅为2.06%。两市成交额放大到1.13万亿，北向资金小幅净买入42.08亿。

分行业来看，传媒、通信、计算机、电子、钢铁等行业领涨，食品饮料、美容护理、电力设备、农林牧渔、社会服务等行业领跌。

今天港股大跌主要有两方面原因：其一，腾讯大股东、南非Naspers集团荷兰子公司Prosus发布公告称，作为继续实施该公司回购计划的一部分，Prosus将在本周把持有的9600万股以认证形式(certificated form)持有的腾讯股票存入香港清算系统，以便根据回购计划在市场上有序地交易这些股票。受该消息影响，腾讯跌超5%，连带着美团也跌超3%。

其二，今晚美国将公布3月份CPI数据，虽然市场已经开始定价5月份美联储加息25BP，但如果通胀超预期的话，全球股市还是会受影响，这里也有避险资金兑现。

风险提示：

腾讯跌了近7成，投资者在担心什么？

2022年7月腾讯股价跌破350港币，8月起腾讯频繁回购，每笔交易都在3亿港币以上，10月12日的回购资金甚至翻倍增加至6.01亿港币。腾讯历史回购次数不多，近期回购不管是在资金规模上，还是频率上，皆不同以往。

查看估值PE-TTM，此次下跌，腾讯估值已突破以往最低值，不足11倍。这接近公共事业的市盈率估值，再叠加腾讯拥有近万亿股权资产，此时的腾讯在估值上具备相当强的吸引力。截止2022年10月13日，腾讯控股（00700.HK）的收盘价为246.2港币。

腾讯的护城河还是没发生变化，依然是那个互联网超级大平台，拥有其他平台无法比拟的用户基础与强大粘性，在即时通讯上具有绝对优势，也是全球最赚钱的游戏公司。

对腾讯理性逻辑上的分析，终究还是没能抵挡股价的下跌，而这背后体现的是投资者的种种担忧。

当前腾讯股价面临外部与内部的双重压力。

一、外部压力

由于这两年国际金融市场的变化，目前港股整体承压，市场情绪极度悲观。在市场极其敏感的时候，一点风吹草动都可能被放大，二级市场投资者目前比较担心大股东Naspers的无限期减持计划以及港股的流动性问题。

01 大股东的无限减持

6月27日，腾讯发布大股东Naspers减持计划，计划每天出售平均成交量3%-5%的腾讯股份，本次计划不设置期限，没有目标金额。9月8日大股东发布公告称，为配合腾讯回购计划的持续实施，出售111.5万股腾讯普通股，持股数减少至26.93亿股，比例降至27.99%。腾讯将大股东持有的额外1.92亿股腾讯股票以凭证形式存入香港中央结算及交收系统，也就是大股东本次至少会减持约2亿股。

前两次大股东减持信息发布后，腾讯股价分别下跌40%和30%，大股东未来仍可继续减持，短期内市场承受的压力较为显著。

02 港股流动性风险

关于大股东的减持，虽对外宣传是配合腾讯持续回购，但市场认为根本原因还是大股东在回避港股的流动性问题。

港股是一个以机构为主的国际市场，而国际市场的主流机构基本是来自欧美发达国家的美元投资者，美联储持续加息，美元进入升值周期，加上互联网行业多方面的利空消息，全球资本便从新兴市场抽身回流至美元市场，导致港股流动性收缩。

二、内部压力

腾讯自身在短期内也面临较多的不确定性，主要体现在流量见顶之后的增长问题，国内游戏进入疲软阶段，海外游戏增速下滑，广告收入下滑以及互联网的监管问题。

01 互联网流量见顶

今年互联网行业开始进入下半场，用户红利逐渐消失，各大企业开始降本增效，这意味着以后互联网行业的赚钱效益越来越低。腾讯作为互联网巨头，存在未来整体增速放缓的市场预期。而资本方都偏爱增长的市场，一旦市场出现不增长甚至是下滑趋势，给的估值会大打折扣。

由于各方面的因素，腾讯2022年Q2业绩出现下滑。2022H1腾讯实现收入1340.34亿元人民币，同比-3%，环比-1%；经营盈利300.67亿元人民币，同比-43%，环比-19%；经调整经营盈利366.67亿元，同比-14%，环比保持不变。

02 游戏业务进入疲软期

游戏用户基数在2018-2019年期间增速放缓，行业规模增速已经进入中高单位数，目前游戏用户渗透基数已经基本见顶，甚至在22H1靠前次出现下滑。据最新情况，2022年8月中国游戏市场实际销售收入200.07亿元，环比下降3.85%，同比下降仍达到了21.91%，其中移动游戏市场实际销售收入139.57亿元，环比下降4.63%，同比下降27.45%，规模创近6个月新低。

8月国内自主研发游戏海外市场实际销售收入为14.25亿美元，环比增长1.76%，同比下降16.76%，跌幅略有扩大趋势。

一方面国内游戏整体规模触及天花板，另一方面中国游戏出海增速出现下滑，再加上游戏版号受到国家限制，以及现在宏观经济不景气，游戏行业进入明显低迷期。2022年上半年腾讯网络游戏收入861亿元，同比-0.58%，就Q2而言，国内游戏收入同比-1.4%，海外游戏收入同比-1%。

03 广告收入下滑

在居民收入不稳定及市场经济不景气的大背景下，各行各业都在缩紧营销开支，对外投放的广告费用大幅下滑，因此国内广告需求明显疲软。2022年上半年，腾讯网络广告收入366亿元，同比-18%；Q2广告收入186.38亿人民币，同比-18.37%。

目前国内整个宏观经济依旧处于低迷期，市场信心还没出现拐点，广告主的预算依旧保守，短期来看，腾讯的广告业务不容乐观。

04 互联网监管问题

近一两年以来，国家加大对互联网行业的监管力度，陆续出台了不少明显针对互联网平台的政策。腾讯的游戏业务出于国家对未成年人的保护，面临政策监管问题，视频号直播面临国家对娱乐性直播监管风险。此外，腾讯体量过于庞大，市场也担心其涉及反垄断及资本无序扩张的政策问题。

写在最后

腾讯还是那个腾讯，依旧是用户数量较多、粘性最强的平台公司，依旧拥有其他企业近万亿的股权资产，但现在环境变了，腾讯的生存及发展变得愈加艰难。对于腾讯股价的下跌，市场也有人逆向操作，趁机大举买入。

腾讯在13日股价再度跌破250港元，著名投资人段永平再度出手，在雪球上称：以32.05美元买入10万股腾讯控股ADR（TCEHY），耗资约2500万港币。段永平多年长期持有腾讯股票，分别在今年2月、3月、4月、8月加仓腾讯，每次都买在腾讯大跌的点位。

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