债券是怎么定价的？量化可转债定价策略—折价套利

关于债券是怎么定价的很多人还不了解，今天小编就为大家整理了相关内容，希望对各位有所帮助：

接下来具体说说量化可转债定价策略—折价套利

债券基金，为什么大跌了？

低风险不等于无风险。

最近，R2银行理财（主要持有债券，本质也是债券基金）、债券基金大跌，动辄就是暴跌10%，惊醒许多梦中人。

很多朋友问网叔， 债券基金为什么这次跌得这么“狠”？

翻了一下网上的解读，

很遗憾，几乎没有讲清楚的， 或者在讲清楚这件事上“虚晃一枪”，制造点恐慌，转手就上来推销“理财险”。

理财险很好，但债券基金不是销售理财险的炮灰。

1.0

这次债券基金跌得这么惨，很大程度上源于“ 挤兑 ”。

中国的理财市场是从2022年1月1号起开始“去刚兑”的。

去了刚兑，理财收益净值化，出现亏损，一目了然。

于是理财市场就增加了一个维度： 情绪

因为“个别产品”连续出现亏损，很多人“受不了”就开始赎回，

赎回规模大了，就会逼着债券基金抛售债券，

于是跌幅进一步扩大，

再加上这该死的“坏事传千里”的移动互联网，很多不懂的人瞎逼逼，

于是恐慌加剧，

当更多的人抛售，恶性循环“愈演愈烈”……

2.0

债券赚的不是利息，怎么还会出现踩踏呢？

事实上，只要发行债券的公司（底层资产）不爆雷，债券基金“理论上”是无风险的。

欠债还钱，天经地义。

但这只是“理论”，实际债券跟持有一篮子债券的债券基金还是有本质区别的。

在债券基金的管理中，债券的收益不等于债券的票面利率。

因为债券基金可以“随时赎回”，实际玩的是“ 错配 ”。

只要有错配，就会出现交易，债券就出现了“定价”。 而决定短期债券定价的，不是票面价值（面值+利息），而是“供需”矛盾。

（债券基金可以利用“供需矛盾”进行交易赚取超额回报，但同时也要承担错配交易的风险。）

当市场出现恐慌，大量的人抛售债券基金的时候，基金经理就必须卖出相应份数的债券。

“原价”没人接盘怎么办？

降价卖啊！

如果交易过程中加了杠杆，这种大面的挤兑就会出现“爆仓”，最后大幅下跌。

这次跌得狠的债券基金，很可能是爆仓了。

3.0

那么，引发“抛售”的罪魁祸首是谁？

一图顶千言。

事实上，今年是债券市场的小牛市。

为什么债券会走牛呢？

因为 债券走势与经济负相关。 过去一年经济下行，又遇到资金面宽松。

不敢做高风险的投资，就去买债券、买债券基金。

买的人多，二级市场就会提价，债券就会走牛了……

但是最近出现了转折，

首先是十年期国债上涨，从2.6%飙升到2.8%。

债券是低风险，国债是无风险，无风险收益一下子抢了低风险的饭碗，就出现了抛售。

另一个抢饭碗的，就是经济复苏的气息越来越浓。

防控20条，房地产16条等等……

经济复苏，信心来了，大家进行中高风险投资热情就上升，就会卖债券买股票，做实体投资等等。

于是不管是债券，还是债券基金都会有一定的赎回。

那么，债券基金还安全吗？

网叔的答案：

站在长期持有的角度看，债券基金的风险依然非常小。 等这一波债市的流动性得到缓解，债市就会很快回归正常。

另外，跌和亏是两个概念。

尤其是在债券市场， 只要债券不爆雷，跌掉的还真只是浮亏。

现在债券价格下降，只是很多人抛售没有到期的债券，导致交易价格下降。

等到期之后，还是还本付息的，价值会回来。

侃了那么多，

量化可转债定价策略—折价套利

摘要

债券基金通常以收益相对稳定、风险相对较低的特点受到广泛关注，是投资组合的重要组成部分。然而，由于个人并不能直接参与债券投资，因此，投资者对债券基金特点、投资策略和投资风险的了解仍然有限。

私募排排网特开设 “投资者陪伴•债券基金” 栏目，帮助投资者更好地了解债券基金的特点和投资策略，以及债券基金的运作和投资风险。我们希望通过“投资者陪伴•债券基金”相关系列文章，让投资者能够更加理性和科学地进行债券基金的投资决策。

本期主题为【量化可转债定价策略—折价套利】

可转债及其定价

可转债是上市公司发行的一种兼具了债性和股性的投资标的，持有人可选择持有债券到期，取得本金利息，也可选择在约定的时间内转换成股票，享受分红或资本增值。

可转债基本条款包括：每年支付利息，到期还本的利息条款；在约定时期内转股价值低于面值时的回售条款；正股大幅下跌，上市公司向下修正转股价，提升转股价值的下修转股价条款；正股连续多日上涨（通常为收盘价格不低于当期转股价格的130%)，发行方有权按债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股可转债的强制赎回条款等。

可转债相当于信用债叠加一系列期权，理论上来说可以进行精确定价，把可转债定价分为 债券部分定价 和 期权部分的定价。 期权定价主要影响因素有：正股价格、转股价格、正股历史波动率，所含期权期限、企业债券到期收益率、市场无风险利率等。

安值量化可转债折价套利策略

据安值投资董事长兼投资总监于超介绍，市场上可转债策略以基本面、量价策略、多因子选债等策略为主，这类策略不会对可转债进行精确定价，所以存在着“定价偏差”的投资机会。安值投资从2018年开始专门从事量化可转债研究，目前已形成一套成熟且完善的可转债定价模型，可实现对全市场可转债标的实时定价。

安值投资量化可转债择价套利策略的方法：结合国内市场的特殊性，运用蒙特卡洛模型等多种定价方法，将国内所有已上市转债的各项条款用量化的方式输入模型进行每日定价估值，寻找市场的错误定价，选取当前价格低于价值的可转债，再结合股指期货和融券等对冲工具对冲市场风险，实现可转债折价收敛的套利收益。

量化可转债折价套利策略展望：转债市场余额8000+亿，待上市与待发行可转债数量持续增加，各类固收+资金及一些机构资金对转债依然在加大配置力度。

安值投资董事长兼投资总监于超认为：银行理财净值化波动、社会收益率报酬要求与下降的利率之间的矛盾、传统信用债偏地产高危行业等原因导致传统固收资产向标准化、承担一定风险的标的搬家，这使得转债作为固收类资产紧接着的下一级蓄水池在收益上开始有所表现。横向比较各类资产的性价比，市场在逐步学习和重新认知可转债，在给这个新的资产重新定价。量化可转债折价套利策略或将迎来一波新的投资机会。

撰稿私募介绍

安值投资成立于2017年，注册资本1000万，为中国证券投资基金业协会观察会员，上海、青岛两地办公，汇聚多方人才。公司核心投研团队由美国常青藤院校毕业的华尔街及上海量化资深人士组成，公司坚持认真、稳健、持久的经营理念为投资者创造财富，专注于量化投资和量化资产配置，通过完善的量化多策略投研体系、持续的策略创新能力，以及严格的多重风控机制，打造国内领先的量化对冲基金。

风险揭示： 本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。

以上就是债券是怎么定价的？量化可转债定价策略—折价套利的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！更多请关注壹榜财经其它相关文章！