韩庚入股的上市公司有哪些？韩庚东家乐华文化23.2亿卖身上市公司图什么？

作者：光影重梅 编辑：郑道森

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韩庚、周笔畅、黄征，这些艺人都来自一家名为乐华文化的公司。今年9月22日，乐华文化在新三板挂牌，然而3个月不到，公司就宣布，要以23.2亿元的价格，将100%的股权卖给上市公司共达电声。

挂牌新三板之后，不是通过自身的定增募集资金，而是快速“卖身”给主板上市公司，乐华文化似乎创造了一种新三板娱乐公司的新玩法。

这样的资本运作背后，乐华的新老股东得失几何？是否有“套现”嫌疑？

12月7日，乐华文化CEO杜华对娱乐资本论回应称：“刚挂牌没多久，就被上市公司谋求并购，的确在整个新三板市场不多见。”她还表示，之所以选择共达电声，是看中业务的互补性。

乐华CEO杜华：挂牌新三板之后谋求被并购，的确不多见

12月4日，上市公司共达电声发布公告称，拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买春天融和100%股权、乐华文化 100%股权，其交易总额高达41.2亿人民币，对春天融合和乐华文化的估值分别为18亿和23.2亿元人民币。

这其中，乐华文化是一家新三板公司，今年9月才刚刚挂牌。

“像乐华文化这样，刚挂牌没多久，就被上市公司谋求并购，的确在整个新三板市场不多见的。”在接受娱乐资本论采访时，乐华娱乐CEO杜华这样回应：“这可能跟乐华文化这几年主营业务做的还不错，在业内有一定的品牌有关。”

在她看来，乐华文化登陆新三板，其实也是对乐华文化的肯定，对乐华文化参与A股上市公司并购是颇有帮助。

谈及选择共达电声的原因，杜华说：“我曾与共达电声实际控制人为赵笃仁（杨进军、董晓民和葛相军等四人）交流过，除了影视业务之外，赵总很看好乐华文化的艺人经纪、音乐数字版权等业务，因为这些业务在A股目前都是比较稀缺的。”

共达电声+乐华文化+春天融合，这样一个“互补”的组合，也让杜华比较心动。“乐华文化的经营管理在很大程度上还是依赖我们乐华文化原有的管理团队，这种经营自主权使我们很看重的。

“此外，本次参与共达电声重大资产重组的另一家公司是春天融和，其与乐华文化有很大的互补性。”杜华说：“乐华文化的业务沿革是从音乐版权、到艺人经纪、再到影视投资。春天融和是以出精品电视剧为主的国内知名影视剧公司，其投资的电视剧和电影多以国内的主旋律题材为主。但其艺人大多外聘，没有自己的艺人团队。两家影视公司有很大的互补性，这也是乐华文化参与本次重组时很看重的一点。

韩庚等明星是股东，曾投资《致青春》《老男孩》

在新三板诸多影视公司中，乐华算是一个不错的标的。

这家公司在2013年、2014年和前9个月的营业收入分别为1.2亿、1.3亿和1.1亿元，同期的净利润分别为2千万、3千万和1千6百万。曾参与投资了如《致我们终将逝去的青春》、《前任攻略》、《老男孩之猛龙过江》等电影，旗下艺人韩庚、周笔畅、黄征等人都是公司的“明星股东”。

根据乐华文化公布的招股书，韩庚、周笔畅、黄征通过入股西*华果果公司，在乐华间接持股，韩庚持有西*华果果39.69%，折合成最终持有乐华文化2.47%。公司其他两位明星股东周笔畅和黄征也通过类似方式持有乐华文化约037%股份。

除了这些明星股东，乐华文化还签约了包括阿兰、阿杜、安又琪、 UNIQ等多名国内外知名艺人（ 团体），并长期与业界各大娱乐公司保持良好关系长期合作艺人包括罗志祥、魏晨、

蔡依林等。

目前，乐华文化手上的影视剧具体见下表：

《青春合伙人》《大话西游终结篇》《夏有乔木雅望天堂》等即将上映的影片，当下市场都有较高的期待，其中《青春合伙人》和《夏有乔木雅望天堂》都是乐华文化主投主控。

挂牌后再“卖身”，是为公司发展，还是为套现？

今年9月，乐华文化在新三板挂牌，然而挂牌几个月后，却出现了“卖身”给上市公司的消息。

根据交易预案，上市公司共达电声将以“股权+现金”的方式支付对价，换言之，乐华文化23.2亿元的估值，将部分由现金支付，另一部分则通过共达电商的股权支付，具体比例尚未最终确定。

为了配合这次收购，共达电声还发起了一次定增，拟筹资32亿元，这其中，22亿元都将用来支付购买春天融合和乐华文化的对价，剩下的10亿用于春天融合和乐华文化拍摄影视剧。

估算一下，乐华通过这次“卖身”，原有的股东将有望获得10亿元上下的现金。

这笔钱，将要怎么花？

根据交易方案，春天融合和乐华文化原有的股东还将参与上市公司此次的定增，也就是说，10亿元当中会有一部分用来购买上市公司的股票，剩下的一部分，则是“落袋为安”。

正因为此，采访中一些市场人士对此次交易提出了“套现”的质疑。对此，乐华文化CEO杜华并未正面回应。

值得注意的是，这次“卖身”给上市公司，乐华做出了相当高的业绩承诺，2016到2018年将实现利润1.7亿、2.2亿、2.8亿元，如果不能完成，将以股权和现金的方式进行补偿。

挂牌新三板助推高估值？

早在2014年，黎瑞刚旗下的上海文投还曾入股乐华娱乐，以2.54亿元获得乐华25%的股权，这样算来，当时乐华娱乐的估值为10亿元上下。

如今一年多过去，此次交易中，乐华估值已经上涨至23.2亿元，翻了一倍多。

“主板公司并购新三板公司已经成交很多笔，渐成趋势，但是这一次23.2亿的出价，的确有点高，这在新三板企业中并不多见。”中伦投资专注于新三板研究的经理廖焕辉向娱乐资本论表示。

他进一步表示，此次乐华文化12倍的溢价估值与挂牌新三板有很大的关系，虽然新三板不是严格意义上的上市公司，只是个公众公司。但也需要严格按照程序披露公司的相关信息，这本身就是流动性的一部分，就能带来溢价空间。

主板收购新三板公司并不是乐华文化的孤例，在今年发生的几笔主板公司并购新三板公司案例中，公司都得到了明显的溢价。

据统计，在2014年共有9家新三板公司成为A股上市公司的收购标的。而在2015年，这一数据可能达到百家左右。

乐华终于上市，简称“王一博股”

作者|魏妮卡

编辑|李春晖

首先，让我们恭喜乐华娱乐于8月7日通过港交所上市聆讯，即将成为内娱“艺人经纪靠前股”。内娱三大教母就此拉开差距，杜华把杨天真、龙丹妮狠狠甩在身后。

此前，杜华执着的上市操作让人看得云里雾里。去年6月，乐华突然终止筹备三年的内地主板上市。紧接着，包括杜华在内的一众大股东退出北京乐华圆娱文化股份，一度让外界误以为杜华要另起炉灶。直到今年3月，港交所披露乐华招股书，众人才知晓杜华是急急忙忙冲港股去了。华人文化、字节、阿里等大股东，都悉数跟去了乐华香港的YH ENTERTAINMENT。

不过，当时正值内娱清朗行动、互联网监管风波，众所周知连字节都踩下了上市的急刹车。杜华却执着于尽快上市，个中原因硬糖君也曾经分析过：股东等不起了，人要留不住了。（《乐华必须上市》）

也是时来运转，影视股最近频传捷报，博纳、柠萌先后成功上市，如今乐华也终于得偿所愿。

据8月7日更新的最新招股书里披露，乐华签约的股东韩庚、最大摇钱树王一博等艺人几乎都续约了。而在此前的一份招股书里，压根没提艺人的续约明细。这让硬糖君一度猜测，王一博、韩庚等头部艺人可能就是在观望上市情况、再定去向。

现在如愿上市，乐华也如愿与王一博续约到2026年，这支“艺人经纪靠前股”会走顺利吗？关键是，除了王一博，乐华还有别的指望吗？

绑住王一博，乐华稳了吗？

乐华从2009年创办至今，可分为两个阶段：2017年前的前半生“专注韩庚一百年”，2017年后的后半生“王一博扛起大半壁江山”。虽然乐华业务不止艺人经纪运营，从影视、音乐制作到虚拟偶像等泛娱乐均有涉猎，但业绩仍然摆脱不了对头部艺人的严重依赖。

上一份招股书里提到韩庚的合约是2021年到期，并未提起续约情况。而最新的招股书提及，韩庚已续约4次，最新合约期是到2024年。推算起来，韩庚应该是在杜华鼓捣赴港上市这期间合约到期。并且韩庚以两年为期限的续约，续了两次，就似约好了等乐华上市一样。

艺人股东等着上市让自己手里的股值翻倍，也无可厚非。杜华在新浪财经最新的采访中透露，上市募集资金将主要用于艺人管理，只有部分会投入到包括虚拟艺人在内的泛娱乐业务。可见，上市募集的资金是要“回馈”这些续约的艺人，毕竟艺人也不会白白续约。

尤其是王一博续约到2026年的消息一出，算是乐华给资本市场吃下了一颗定心丸。毕竟这支内娱经纪靠前股，又可叫做“王一博股”——王一博贡献了乐华近半营收。

最新招股书显示，乐华近三年营收一直在上涨，2019到2021年分别实现营收6.31亿元、9.22亿元和12.9亿元。其中，艺人管理业务贡献占比亦逐年上涨，2019年占全年总收入的84%，2020年是87.7%，2021年更是占到了91%。而在2019到2021年中，排名靠前艺人（众所周知也就是王一博）的收入占总收入比例分别是16.8%、36.7%、49.5%。在今年前四个月中，他的贡献占比更是达到了56.8%。

对于乐华这支股票，王一博的经纪约长与持续盈利能力，是资本市场最关心的。但依赖单一艺人的明星股，高收益与高风险并存。与范**绑定、曾经风光无限的唐德影视股价*高时冲到201元/股，市值超过800亿元，现在只值6元/股白菜价。

也即是说，往后王一博但凡出点什么事，哪怕是当天出事、当天辟谣，乐华的股价都可能会波动，股东可能要做好坐过山车的心理准备。不过以后大家支持哥哥倒是有新方式了，与其控评、反黑、买代言，不如直接加仓来得实在。

当然，相信杜华也早就意识到风险所在。毕竟，在依赖韩庚的前半生时，杜华就称要摆脱韩庚影响，大举拓展过影视业务。当时，乐华在《梦想合伙人》《夏有乔木雅望天堂》两个项目上还玩起了保底，恒业影业成了接盘的冤大头。那一把，乐华虽然没亏，但也没了影视业务的下文。

相信在不久的将来，杜华也会喊出“摆脱王一博依赖”的口号。做不做得到另说，但这样的口号是一定会喊出来，并且有一个明确的努力方向。毕竟一家公司太过依赖一个艺人，就相当于把软肋摆在台面上给敌人或是对家肆意攻击的机会。

还能指望谁？

合作12载的“元老”韩庚虽然宝刀未老，但现在更多似退居幕后，作为支持杜华创业的原始股东享受自己应有的待遇，不再过问台面上的事。

乐华的最新招股书里，罗列了微博粉丝超过200万的艺人名单，排在韩庚、王一博之后的靠前个是孟美岐。孟美岐此前一度被外界看好成为乐华的顶梁柱。

2019年乐华列举的五大供应商，还不包含任何女艺人工作室。到了2020年，就出现了一家女艺人工作室供应商G，跻身前五大供应商。当年，孟美岐拍了电影《我心飞扬》，上了5档综艺节目，宣了科颜氏、珂拉琪、Dior以及快手等不下5个代言。直到2021年10月孟美岐“出事”，其总共在期代言多达14个。

孟美岐显然就是2020年乐华的前五大供应商之一。但短期内孟美岐很难找到法子翻身，暂时只能靠线下演唱会为乐华赚钱。

最有希望成为乐华新指望的是范丞丞、黄明昊。此前硬糖君也总结过他俩算是秀人里少有维持住热度的，而且商代也是较多的，秀人里仅次于蔡徐坤。

黄明昊单是今年，就在9个综艺里露脸，包含《极限挑战第八季》《密室大逃脱第四季》两档王牌综艺的常驻；范丞丞上了6档综艺，在播一部剧集，还有2部电影、2部剧集待播。

不难看出，乐华明显更押注这两位男艺人。相比同等有潜力的女艺人程潇、吴宣仪，男艺人资源更好，程潇、吴宣仪则已经很久没进组拍戏了。但最新招股书显示，范丞丞是唯一没和乐华续约的，是唯一一个明年就到期的艺人。

此前就有传闻，范丞丞是乐华艺人中最有自主权的。他姐姐范**虽然去韩国演戏了，但国内的资源人脉应该还能助力弟弟。硬糖君就通过自己的朋友圈发现，范丞丞工作室挖走了杨天真手下多位得力干将——曾经出现在综艺《我和我的经纪人》里的那些经纪人，现在都在朋友圈猛发范丞丞，明显效力于范丞丞了。

看来，范丞丞是去意已决要另起炉灶了。下一步，乐华的资源重心恐怕要倾斜到黄明昊身上，毕竟他续约到了2028年。

依着黄明昊目前的发展情况，完全也是有能力开**工作室的。既然愿意再和乐华绑定这么久，那一定是双方谈好了条件，黄明昊应该是乐华接下来的力捧对象。

没了耽改和选秀，乐华不造顶流造什么？

我们先来看一个乐华对照组——哇唧唧哇。选秀综艺殉了一年多，龙丹妮手上的限定团只剩INTO1一个能勉强盈利了。周震南出事后，哇唧唧哇本来押注演耽改剧的翟潇闻成为第二个肖战，却迟迟未见作品播出。

当年都是偶像重镇、经纪之星，如今无奈的哇唧唧哇都在默默转影视业务了。最近在拍日剧《龙樱》的翻拍剧，甚至没加塞任何哇唧唧哇的艺人，找来了张若昀、黄尧主演。

当然，哇唧唧哇还是心痒痒地想重操旧业，高调官宣了新签约的爱豆团试水。但就在宣布当天，当即就被扒出其中一名成员塌房，实属人间惨剧了。

相较于龙丹妮的执着，杜华倒是很实在。在最新一篇采访中，她既没说要转型，也没夸夸其谈再造顶流，而是直接大方承认——未来不会再有“顶流”了。

她宣称乐华要搞多元的经纪模式，即在艺人管理上实现百花齐放和梯队式、多元化发展。

但说归说，内娱还没有谁实现“百花齐放”的先例。乐华要怎么实现糊糊艺人的大价值？糊糊艺人收入怎么能超过头部艺人？莫非是内娱的拼多多模式？可偶像不是瓜果梨桃，高性价比的大量供应，我们也消费不完啊。

目前乐华旗下一共有6个艺人团体，包括王一博所在的UNIQ，范丞丞、黄明昊、朱正廷、毕雯珺所在的NEXT，以及在韩发展的女团EVERGLOW，在内娱发展女团NAME。另外两个是今年3、4月份才推出的TEMPEST、NEVERLAND，看似和UNIQ、EVERGLOW以及曾经孟美岐、吴宣仪所在的宇宙少女一样，应该是中韩成员组成的艺人团体，先在韩国发展。

可以理解为韩国出道更像是“镀金”吧，然后中国成员最后都会在国内发展。当然，如果组合有幸在韩国走红，杜华包装的组合能在KPOP闯出一片天，那更是可喜可贺了。不过从杜华以前的战绩来看，只有宇宙少女混到二线，处于不上不下的尴尬位置，组合成员孟美岐、吴宣仪都是靠国内选秀才真正走红。

如何让糊糊艺人接到商代，杜华也算是想尽了办法整活。最近，杜华多次带领旗下女团、男团艺人拍土味短视频，自己坐在C位，让多位艺人手握面膜围在她左右。

虽然被一众网友吐槽low，不过硬糖君倒是觉得作为上市公司老总，竟然拉得下面子做这事，证明杜华还是有很多可能。谁知道人家不会整出下一个“东方甄选”呢？

其实除了经纪业务，乐华此前被资本市场看好的，还有一个虚拟偶像。乐华运营的虚拟女团A-SOUL，拿到了欧莱雅男士、Keep、肯德基、华硕等一线品牌商务合作，已经赶上乐华的二线艺人了。招股书也显示，包括虚拟偶像在内的泛娱乐业务收入，从2020年的2110万元增至2021年的3790万元。

但这块业务在今年5月突遇变故。A-SOUL宣布停播，爆出珈乐背后的“中之人”被压榨的问题（《虚拟偶像反抗996》），国内虚拟偶像也开始初现一些弊端——中之人的不稳定性。乐华在近期官宣的家族演唱会中，也明确表示A-SOUL因技术问题不参与。

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