2008年牛市是什么原因？政策牛2023年牛市的新驱动力量

2008年牛市是什么原因

（IC photo/图）2020年7月10日，沪指在连涨8天后，下挫1.95%，扬起的牛头被按下。社保基金及国家大基金减持、证监会严查场外配资，都给这轮突如其来的牛市带来隐隐压力。接下来具体说说政策牛2023年牛市的新驱动力量

每次牛市都是有原因的

这是 饭爷 的江湖发出的第122篇文章

我们以前写过篇文章，标题是《每次大改*都会带来大行情》。

主要讲的是资本市场的一些改*，以及改*以后必定会出现大行情的论断。

很多读者搞不懂，资本市场的一系列改*和大行情到底有点啥关系，本篇我们展开讲下这个话题。

然后再说下为啥伴随着这些资本市场的一系列改*，后面必定会有个大牛市。

大家首先要想明白，每次国家推动牛市的目的到底是为了啥。

有人觉得牛市是为了让散户赚钱搞出来的，这种想法真的是非常搞笑。

世界任何国家的资本市场从建立开始，目的就从来就不是为了给散户赚钱。

而是为了给国家搞建设，给企业谋发展，给经济做支持才设立的。

不管中间说辞怎么变，本质上全世界资本市场都是为上面几件事情募资金服务的。

我们的牛市自然也不例外，每次都是带着任务来的，也是为解决一些问题才会被大力推动的。

比如90年代设立股市的目的，是为了搞活国有企业和国企脱困服务。

那时候国有企业效益很差，各种三角债务问题缠身，搞活国有企业成了当时中国经济发展的难题。

当时设立股票市场主要目的，就是为了募集资金给国有企业融资和提供脱困服务。

再比如2005年那次大牛市的目的就是为了搞股权分置改*，解决法人股的遗留问题。

如果回顾历史，你会发现每次大改*也都带来了非常大的行情。

90年代末为帮助国企脱困，搞了一系列改*和政策配套，指数牛了一波。

2005年为了股权分置改*，又搞了一系列改*和政策配套，指数又牛了一波。

现在2020年要为制造业升级计划大量融资，也搞了一系列改*和政策配套，后面必定还有一波指数牛市。

记住这一年资本市场的两个重大改*：注册制和指数编制规则调整改*。

注册制改*使得企业从间接融资逐渐变为直接融资，指数调整改*使得上证指数的不合理编制得到纠正。

要知道注册制才是资本市场支持实体经济的典范，这使得大量企业，尤其是科技企业快速上市融资成为可能。

要知道我们未来很长时间都需要搞科技升级，这里需要大量的资金投入做支持。

这些资金大多数都是血本无归的，用银行贷款显然是不合适的。

其实证监会前主席上个月发表的讲话，也把这个事情说的非常清楚了。

科技创新必须依靠资本市场，拿银行信贷和储蓄资金去投高风险项目，那是对储蓄的不负责任。

资本市场的直接融资和银行贷款的间接融资有个最大的不同是：

资本市场你来了就要愿赌服输，银行贷款你必须考虑坏账问题。

我们搞科技升级如果是通过银行贷款，大概率会造成大量的银行坏账问题。

因为企业科技创新升级基本九死一生，稍有不慎就会给银行带来大量的坏账，所以较好的解决方案当然不是用银行的钱，

而且银行这种间接融资的钱是需要还的，从资本市场直接融资的钱是不需要还的。

所以注册制实施以后制造业企业批量上市，通过资本市场低成本融资实现产业和科技升级，拉动经济才是较好的解决方案。

于是我们才看到了配套的注册制改*，于是我们才告诉大家： 这里还需要一个指数牛来来配合融资。

这道理就像楼市去库存一样，大家骨子里都是买涨不买跌的。

当初如果楼市不涨还怎么去库存，现在如果没有牛市赚钱效应还怎么做融资。

这里注册制改*出现了，指数的编制规则也修改了，已经是万事俱备只欠东风。

想清楚这个点，就能想明白很多事儿。

也应该明白我们在这个牛市赚钱不过是实现科技升级配套融资的副产物，你要做的只是顺势而为。

说到这里我想起来当初聊房子时候，我讲特别看好上海张江那边的大平层。

很多读者不理解这个点，说起来这个道理也非常简单，其实这也是注册制改*带来的红利。

因为很多科创板公司都聚集在张江，这些公司这次不但能借东风募集资金助力科技升级，未来还能套现股票发财。

后面难道聚集在张江的科创板老板们未来股票解禁，不要减持股票改善下生活么？

等他们大批量解禁以后，张江这种地方附近的大平层难道不值得看好嘛。

当然，购买力也可能外溢到其他核心区大平层，这不是我们本文想讨论的范围。

不过讲句实在话，这些年全世界每一轮资本市场乃至房地产市场所谓的牛市，对穷人或者资产参与度不足的人都是一次变相剥削。

要知道不管什么牛市都和大多数无产阶级无关，因为你没有持有足量的资产。

这是2008年全球大放水以后的常态，在时代面前个人的力量实在太渺小。

流动性不断膨胀货币不断超发，带来的结果是贫富差距越来越大。

这导致现在劳动所得远远跑不赢资产增值，这点全世界都一样。

而且更残酷的是，因为眼界见识的问题，有钱人基本能抓住每次波动低位重仓给自己财富增值。

没啥钱的人基本上是初期犹犹豫豫不敢进，等到高位又大量买入接盘。

这个事儿我们在《 》里提到：金融市场不产生价值，只是一个从别人口袋合法抢钱的途径的时候。

当时很多人留言论述金融市场对社会进步，以及对提升生产效率方面带来的意义。

个人看法是：你就炒个股票，别关注那么宏大叙事的东西。

我们当然知道这些意义是存在的，但这不是普通人需要思考的层面。

普通人到市场来，是为了投资赚钱改善生活的，更该关注的是：为什么会出现牛市，牛市本身目的何在。

还需要关注的是，你自己在这个过程中能怎么很大程度搭车受益，避免放水支持经济削弱自己的购买力。

以及到高位又怎么及时跑出去把筹码换成钱，改善自己的生活。

当然了，大家可能觉得我说的东西感觉很俗，但这点真的非常实际。

政策牛：2023年牛市的新驱动力量

在经济领域，牛市通常被视为一种积极的经济现象，它象征着市场的繁荣和活力。然而，近年来的牛市并非仅仅由市场力量驱动，政策因素也在其中发挥了重要作用。特别是在2023年开始的这一轮牛市，我们可以预见，它将由政策来引领。

回顾2008年的牛市，我们称之为“放水牛”，这是因为当时的政府采取了一系列的财政刺激政策，以应对全球金融危机带来的经济下行压力。2015年的牛市被称为“杠杆牛”，这是因为在那个时候，政府为了刺激经济增长，降低了金融市场的准入门槛，使得大量的资金得以涌入股市。然而，2023年开始的牛市可能会被称为“政策牛”，这是因为这一次的牛市可能完全由政策驱动。

这次牛市与前两次的不同之处在于，这一次的牛市可能完全由政策驱动。原因是政府希望通过股市来对冲经济下行的风险，反过来反哺经济，刺激经济，刺激消费。这是一种“养兵千日，用兵一时”的策略，即在关键时刻，通过调动股市的力量，来刺激经济的发展。

然而，我们需要明确的是，股市并不是一个让散户挣钱的工具，它只是一个调节经济的工具。在需要的时候，它就是蓄水池，能够吸收多余的资金，防止资金流入实体经济；在不需要的时候，它就是一个垃圾场，将过剩的资金消化掉。

有人可能会质疑，既然经济都已经这个样子了，怎么可能还有牛市？这种观点其实是肤浅的。你们村里是不是最穷的人才会去买彩票，最闲的人才会去打麻将？在经济全面复苏之前，牛市都不会结束。为什么经济好了，牛市反正要结束了呢？那原因更简单了，资金都要从股市中抽离去搞实业了。

A股凭什么重返牛市？

（IC photo/图）

2020年7月10日，沪指在连涨8天后，下挫1.95%，扬起的牛头被按下。

社保基金及国家大基金减持、证监会严查场外配资，都给这轮突如其来的牛市带来隐隐压力。市场中人不再讨论这是结构性牛市，还是全面牛市，而担心起这轮牛市究竟能跑多久。

第二天，更多坏消息传来。银保监会发言人在答记者问时表示，部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫等部分市场乱象有所反弹。此外，一波千亿限售股解禁潮亦将到来。

此时，这轮牛市已疯跑一周多。截至7月10日的这一周交易日，A股单周市值暴涨6.2万亿，成交金额超8.2万亿元，尤其是7月6日沪指大涨5.71%，创5年最大单日涨幅，股市确实迎来了久违的牛市氛围。

截至7月10日，两融余额已连续10天攀升，新资金仍在跑步入场。部分先知先觉的资金已蛰伏其中，被称为“聪明资金”的北向资金早在4月份就开始大举回流A股，上半年权益类基金的市场认购热度持续不减。

过了一个周末，7月13日，A股重拾升势，沪指站上3443点，创业板指大涨近4%，两市成交额继续攻破1.5万亿。

牛继续跑。但这轮牛市究竟从何而来，又能跑多久？

券商股为何率先暴动

这轮上涨的行情其实在6月底就出现抬升趋势，7月开始乘风破浪。

7月1日，上证指数站上3000点大关，回到了年初的高位。此后两个交易日，沪指均上涨2个百分点。7月6日股市开盘，三大股指集体高开。当日收盘，沪深两市成交额突破1.5万亿元，刷新5年内新纪录。三大股指全线上扬，沪指大涨5.71%，成功突破3300点，创5年最大单日涨幅；深证成指涨4.09%，创业板指站上2500点。

股民的热情被点燃了。季洪在广州一家媒体工作，3年前入市。近日，他所在的股票交流群格外活跃。7月6日收盘后，群友们不约而同扔出类似“昨天：又想骗我炒股；今天：别拦我发财”的牛市专属表情包。此后几天，竟有不少朋友找到90后的季洪，让他推荐股票。“低估了中国人的追牛热情。”他调侃道。

另一个广为流传的段子是：牛市来了，大妈只做三件事，开户、转账和买电脑。看似玩笑，但网上开户时过百人排队视频认证，甚至券商交易软件App出现宕机的情形却实实在在地发生了。

“最近都在忙开户和基金购买，好多天没吃过早餐了。”在一家头部券商北京分公司营业部工作的俞鸣，7月9日上午只匆匆和南方周末说上一句话。开户大战下，不少券商把“开户不排队，交易不堵单”“0等待”作为卖点来招揽客户。7月8日，俞鸣发了10条朋友圈，其中4条是“每天24小时极速开户”的广告。

更直观的数据是融资融券，两融数据体现了场内杠杆资金的规模，也是市场行情的温度计。截至7月6日，沪深两市两融余额突破1.2万亿元。而2019年同期，两融余额在9000亿元左右。

“你手里的股票涨才值得高兴吧，沪指涨有什么关系呢？”季洪向南方周末晒出一张收益率逾100%的截图，这是他今年以来截至7月7日的战绩。不过，他从这波迅速上涨的行情中受益不多。

7月6日，大金融板块持续7月以来的领涨趋势。其中，券商板块掀起了一波最为显著的涨停潮，板块内25只股票涨停，涨幅最低的也在7%以上；银行板块的表现也吸睛，36家A股银行有23家涨停。

券商板块全线飘红与市场期待相关。6月底，市场传出证监会计划向商业银行发放券商牌照、中信证券及中信建投合并的消息。

证监会公开回应给银行发券商牌照传闻时表示，发展高质量投资银行是贯彻落实*务*关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。

据华创非银团队分析，“合并”或者“发牌照”均是发展高质量投行的可能尝试，巨变下可预见的是打破藩篱后的巨大成长空间，这是此轮券商行情的核心逻辑之一。

7月6日之后，银行、保险板块大幅走低，券商股内部出现分化后，也集体回调。与此同时，A股的热度转向科技、医药、消费等早前活跃的板块，以及军工、有色金属、钢铁等低估值板块。

超级白马股也重新成为资金热捧的对象。7月7日，多支行业龙头股暴涨，其中贵州茅台涨幅超5%，报收1744.82元，市值突破2.1万亿元；宁德时代上涨10%，收于195.58元，市值超4300亿元；海天味业、伊利股份、恒瑞医药等股价均刷出历史新高。

7月13日，农业、水利建设等板块突然爆发，也加入A股上涨名单中。

淡然面对此轮行情的，是持“牛市早已到来”观点的人士。资深私募投资人侯安扬近日表示，从2019年1月4日上证指数创下2440.91的低点至今，牛市其实已经走了一年半了。他认为，大量个人投资者最近才有“赚钱的感觉”，是赚钱效应引发。

新股扩容带来的资金潮

A股持续上涨的底色，是适逢流动性充裕的时期。

粤开证券研究院副院长康崇利撰文表示，2005年、2008年及2014年开启的三轮牛市的初始驱动力均源于宽松的流动性。“总体来看，流动性充足是市场走牛的先决条件，为牛市开启提供了资金驱动。”

2019年以来，央行营造的低利率、宽流动性的政策环境，向市场提供了充足流动性。2019年央行三次下调存款准备金率，合计释放了长期流动性2.7万亿元。更近的措施是，2020年7月1日，央行下调再贷款、再贴现利率。这是央行近10年来对再贴现利率的首次调整，也是年内第二次下调再贷款利率。

资本市场利好政策的不断刺激，也催化了此轮行情上涨的氛围。中关村发展集团高级专家董晓宇向南方周末表示，2020年上半年，资本市场改*步伐加快，包括密集地推出了再融资新规、新三板改*、创业板试点注册制等，提振了股市。

7月7日，证监会原主席肖钢在浦山讲坛上表示，在注册制改*的引领和带动下，整个资本市场的生态会有显著的改善。

注册制改*快速推行下，新股扩容加快。即使受到疫情影响，据咨询服务机构安永6月23日发布的报告，2020年上半年，A股市场预计共有120家公司*发上市，筹资1399亿元，IPO数量和筹资额同比分别增加88%和132%。

投资者打新也疯狂。7月9日，科创板“量子通信靠前股”国盾量子上市首日，由发行价36.18元/股，飙升至370.45元/股，涨幅达923.91%。国盾量子的网上发行中签率低至0.0352%，按照399元的*高股价计算，投资者中一签*高可赚18.14万元。

以往新股扩容，是股民不愿看到的局面。新股发行过快，股市资金面容易“失血”，造成股市下跌。但为何此次新股扩容和股市上涨并存？

“我觉得主要原因是科创板和创业板推出了大批的高科技企业，显然投资者是青睐这类科技创新企业的。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向南方周末表示，除了投资者心态的转变，也表明注册制改*和退市制度已经形成了一个良好的市场预期。

肖钢在浦山讲坛上也指出，改善资本市场的生态，成熟的条件是在注册制出台的同时，进一步加大退市制度的改*。

在这轮行情中，科创板的新股确实受到了资金热捧，强化了赚钱效应。国盾量子*发当日，科创板百元股有34只，占百元股比例为28%。此外，创业板也有31只。截至7月13日，两市百元股已达到128只。

创业板也蓄势待发。7月8日，深交所发布创业板上市委员会靠前次审议会议公告，定于7月13日审议锋尚文化、康泰医学、龙利得3家发行人*发申请以及天能重工发行可转债的申请。

深交所审核通过之后，将审核意见、发行上市申请文件及相关审核资料报证监会注册，证监会会在20个工作日内对发行人的注册申请做出予以注册或者不予注册的决定。这意味着，距离一波创业板打新的热潮不远了。

由于打新需配置市值，即买入股票作为“门票”，新股扩容下，加之打新火爆，客观上为A股提供了增量资金。

“现在很多新股的炒作是一步到位，透支了5到10年后的业绩。”董登新认为，IPO泡沫化的现象是值得警惕的。

国盾量子的巨额涨幅，便是发出了预警。7月9日晚间，中国证券金融股份有限公司的一纸公告发布后，国盾量子被“限制”做空。

外资、公募基金蛰伏

与以往不同，外资及扩容上万亿的公募基金，已成为推动这轮牛市的重要力量。

7月6日前，深圳市盛天投资管理有限公司总经理邹峻就观察到人民币出现趋势性走强的特征。从2020年1月底至5月人民币对美元一直处于贬值状态，而自6月份开始汇率开始企稳，到了7月6日，人民币兑美元汇率单日更是上涨超过500多个点，人民币汇率明显走强。

“从外汇的波动其实可以反映外资对中国A股市场的一些态度。”邹峻表示，与人民币升值相呼应的，正是北向资金持续流入。2020年4月以来，外资大举回流A股。7月2日，北向资金当日合计净流入171.15亿元，此后连续5日净流入，合计629.11亿元。

董晓宇表示，各国的央行一直在放水，境外的流动性是充裕的，而中国在抗疫上取得了阶段性成果，经济回暖，能吸引全球的流动性。

2020年3月，全球央行进一步加大开闸放水的力度，多国大幅降息。3月16日，美联储宣布降息100个基点并启动一项规模达7000亿美元的扩大宽松计划，次日又推出商业票据融资机制，以支持1万亿美元的信贷市场。

肖钢在7日晚的浦山讲坛上也指出，受到疫情的影响，中国的金融市场也发生了一些波动，但与全球的资本市场相比较，中国金融市场包括股票市场、债券市场、黄金市场、外汇市场等等，体现出较好的稳定发展的态势和较强的韧性。

值得一提的是，政策层面也在为外资顺畅流入A股修渠。

5月7日，央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，包括允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机，取消托管人数量限制等增加外资参与A股便利性的内容。

一个多月后，商务部发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法(修订草案公开征求意见稿)》，其中非控股股东的外国投资者或其全资投资者门槛降低，由拥有1亿美元资产或管理5亿美元资产，分别降至5000万美元和3亿美元。

与外资齐头并进的是公募基金。董晓宇研究资本市场多年，但也惊叹于2020年上半年公募基金新发行的力度之大和节奏之快。

Wind资讯数据显示，截至7月7日，2020年以来已成立695只新基金，合计募集规模达1.095万亿元。万亿级新基金发行的情形曾在2015年和2019年出现，如今仅半年时间，便即将追平历史纪录1.43万亿元。

其中，权益类基金更受青睐。2020年以来，截至7月7日，新成立了132只股票型基金和286只混合型基金，募集规模分别为1711.72亿元和5640.59亿元，即新基金中发行的权益类基金占比逾67%。

新基金的销售到底有多火热？可以从以汇添富中盘价值精选混合型证券投资基金为代表的“半日光基”窥见。7月6日9时开启认购后，该基金遭遇资金疯抢，只能在当日13时就提前结束募集，事后进行300亿的限额并比例配售。百亿爆款基金频频出现，千亿级别的基金也登场。7月8日，鹏华匠心精选发行首日募集规模近1300亿。

“炒股不如炒基”成为不少投资者的共识。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，基金销量出现上百亿的爆款有特殊背景，即在“房住不炒”的调控政策下，大量居民储蓄无法进入楼市，需要寻找新的出口，中国投资者除楼市外最主要的投资通道就是股市。

此外，2020年6月，货币基金七日年化收益率跌破2%，银行理财产品的平均收益也跌入“3时代”，居民的投资意愿转向股市也不出意料。杨德龙预计，基金销售火爆的局面下半年依然会出现，这将是股市上升的重要资金来源。

“不能借钱，不能加杠杆”

证监会原主席肖钢曾总结，2015年的股市危机实质上是由资⾦杠杆导致的流动性危机。

与2015年的情形相似，A股增量资金中，融资融券正在迅速增加。7月的前6个交易日中，两融余额累计增加1375.73亿元。2015年，由配资和杠杆驱动的上涨所引发的股市危机，令老股民至今心有余悸。

年过半百的张力，依旧活在5年前配资炒股的阴霾中。2015年股市狂热，在山东一个地级市工作的张力苦于本金不多，便配资炒股。不料股市风向突变，他赔光了积蓄，还欠下了200万巨债，直至今日尚未还清。

再逢“牛市”，入市近20年的张力已经谨慎许多。7月7日开盘前，张力告诉自己要谨记教训，“挣回亏的钱，挣出提前退休少挣的钱”就停手。他告诉南方周末，无论如何，底线便是“不能借钱，不能加杠杆”。

如今，场外配资的入口已较为隐蔽。以“培资”“配姿”等谐音字或“开户”“股票咨询”等相关关键词搜索，隐藏在社交平台中的场外配资公司才会冒头。

南方周末通过“股票开户”关键词，在社交平台上搜索到一家名为“某丰配资”的广告信息，其7月7日发布的宣传图，打出了“注册即送5888操盘金”的噱头诱导投资者配资。

据该配资平台官网介绍，其提供“免息操盘”“VIP操盘”以及按天或按月操盘四种业务，*高可配5000万元。其中，“免息操盘”是固定5倍杠杆，起配1000元。“VIP操盘”则可提供*高12倍杠杆，单笔10万元起配；按天或按月操盘的起配金额较低，500元即可配。

2015年的危机后，杠杆资金和场外配资被严格管控。2020年5月，广东、四川、福建等地证监局密集打击非法场外配资，曝光了超百家非法平台。7月8日，证监会官网又集中披露了258家场外配资平台名单，并强调场外配资为非法证券业务。

7月9日，沪指拿下3400点，延续攻势，股市热度不减。当日晚间，中国人保发布公告称，全国社会保障基金拟减持公司A股不超8.84亿股，不超过公司总股本的2%，对应市值约达72.93亿元。同日晚，汇顶科技、北斗星通、太极实业三家公司也先后披露公告，国家集成电路产业投资基金拟分别减持不超过2%、1%、1.5%的股份。

邹峻表示，这可能反映了监管层的某种担忧，希望通过减持为当前似乎有点过热的股市降温。

7月9日晚，中国人保回应市场忧虑称，社保基金会本次减持公司A股股份的计划，是出于资产配置和投资业务需要，是其常规性投资业务安排，减持的股份是其2011年作为战略投资者在公司上市前入股的股份。

股市还是在压力下进行了调整。7月10日，沪指报3383.32点，跌1.95%，结束8连涨；深成指报13671.24点，跌0.61%；创业板指报2778.46点，涨0.75%。而北向资金也转向净流出状态，全天净流出43.93亿元，为7月以来首次。

董晓宇认为，虽然大盘本轮行情暂未见顶，但短线调整风险正逐渐积累，后市随时会出现冲高回落的巨幅震荡。

他指出，还需警惕支持实体经济的资金违规改变流向，流入股市。7月11日，银保监会也强调，要严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为。

邹峻持较为乐观的态度，认为7月10日股市的波动属于市场正常调整，应是表明监管层对市场可能潜在的风险开始加强举措，冀望股市能健康发展，可能“慢牛长牛”更适合中国资本市场未来的方向。

“中国的宏观基本面目前还不支持牛市的发动，疫情的滞后影响还没有充分释放出来，尤其是欧美国家的疫情仍在泛滥，这对中国的出口以及涉外企业的影响非常大。”董登新则认为，在经济不景气的情况下发动一场牛市，风险巨大。

（应受访者要求，季洪、俞鸣、张力为化名）

以上就是2008年牛市是什么原因？政策牛2023年牛市的新驱动力量的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！