股票价值计算公式如何推戈登模型？最简单实用的股票估值方法—戈登增长模型
股票价值计算公式如何推戈登模型
全文2250字现值原理今天的100元和十年前的100元，其价值已经发生了巨大的改变；同样，今天的100元和十年后的100元，其价值也会有巨大的区别。也就是说，同样数额的资金，其价值......接下来具体说说最简单实用的股票估值方法—戈登增长模型
最简单实用的股票估值方法—戈登增长模型
戈登增长模型是最简单实用的确定股票价值的工具，该模型根据未来以恒定速率增长的一系列股息来确定股票的内在价值，公式为：V=D0(1+g)/(r-g)=D1/(r-g)
V—股票的理论现价
D0—最近一次支付的股利，
D1—下一年预期支付的股利
g—预期不变的股利增长率，
r—股票投资的要求回报率或贴现率。
对股票估值时，掌握全面准确的信息能够通过降低它的风险提高其价值。
举例说明：假定你正在考虑购买某一股票，下一年预期支付的股利为2元，专家认为该公司股利增长率为3%。但你对上述信息的准确性没有把握，为了覆盖风险，你要求回报率15%。
另一位投资者乙刚与该公司的内部人士交谈过，对预计的现金流有较大信心，所以他估计的风险小于你的，要求的回报率12%；
另一位投资者丙与财务总监会谈过，对未来发展有很大把握，因此他要求的回报率只有10%。
经计算，三个人对该股票的估值分别为16元、22元、28元。对风险程度估计最低的人愿意支付*高的股票价格。
市场参与者在相互竞价的过程中确定了市场价格。当出现有关该公司的新信息时，预期与价格都会发生变化。新信息会改变投资者对未来股利水平或者风险程度的预期。由于市场参与者总是在接收新信息，并据此修正其预期，所以市场价格总是处于变动过程中。
另外，戈登增长模型可以解释货币政策对股票价格的影响。一是当利率降低时，债券的回报率下跌，股票的回报率r随之降低，使公式的分母减小，导致股票现价V0以及未来价格的上升；二是利率降低会刺激经济增长，因此股利增长率g可能上升，同样使公式的分母减小，股票现价V0以及未来价格上升。
作为投资者，在选择一只股票时，根据所获取信息的程度衡量自己愿意承担的风险程度，来确定该股票的要求回报率，继而得出该股票的估值，如果估值大于现价，说明股票被低估，可以买入。
初创公司新的估值方式戈登增长模型，相比DCF模型区别在哪
本文整理自何留的相关文章-------------------------
戈登增长模型
之前我们文章中提到过，用贴现现金流模型即DCF 方法来估值的时候，有个概念叫做“终值”，这是在DCF方法预测期限外的价值，特别是在被机构投资的企业，我们先来看一看应该怎么计算终值。
很多金融教科书里都介绍了一个叫做“戈登增长模型”的方法，当然这是其中一个比较容易的方法来估量终值。戈登模型的计算公式为：V=D/(R-G)。这个模型包含着三个元素：
D :股息
R: 贴现率 (有时我们用K来表示，因为它通常是指资本成本)
G: 股息增长率
有了以上这三个元素，我们就可以计算公司股票的价值了（V），然后乘上所有的股本就是公司总价值。但这个模型最大的问题就是只适合成熟的行业。当我们将这个公式应用到VC投资的企业里，通常就不灵了，这是因为这些企业一般都要求具有高增长率。
我们举一个例子：A公司和B公司现在都可以支付每股10元股息，A公司股息的增长率为0%。也就是说，股息会按照固定的数额每年支付。我们假设贴现率为10%，这时A公司股票的价值根据戈登增长模型来计算为每股100元。
V = D/(R-G)=10/(10%-0%)= 100
如果，B公司希望每年将股息增长5%，这时B公司的价值根据戈登模型来计算为每股200元。
V= D/(R-G)=10/(10%-5%)=200
这时，我们发现股息每年增长5%的B公司的价值2倍于股息0增长的A公司。这样可以看出增长对价值的贡献是显而易见的。但是就像所有看上去美好的事物一样，总是有这样那样的限制。我们注意到一个重要的假设：股息的支付在时间上是永久性的，即t趋向于无穷大（t→∞）。
如果你熟悉风投投资的模式，那么“永久”是不现实的，并且还写在投资协议里，一般风投退出的年限不超过10年，这也是LP给GP 从投入到退出的*高年限。就算是在传统行业，企业要永久支付股息也是不现实的。所以当计算初创企业的投资价值的时候，需要更多考虑成长性，当然可以如此用戈登模型，因为在企业体量小的时候，增长率是很难计算出来的，但是到了某一个业务规模后，不可能无限指数级增长。所以假设目标企业三年后长成一个稳定的体量，并持续盈利后，那么可以在假设的基础上对其每年的股息和增长再进行一下预测，取加权概率平均。那么大致计算的结果很可能就是该企业价值的上限（天花板），然后供投资决策的时候参考。
风投基金用DCF方法估值的一个问题
不同的风投基金对企业的估值都不会相同，尤其是对那些已经被ABC轮投资的高增长企业，这个是完全合理的。正是因为当早期天使基金进入的时候，通常是看不清企业未来的收入和营运现金流的。而后期的私募基金（PE）或者券商因为有了很多运营数据和确实的商业模式，并且已经显然避过了企业初创期的死亡风险，承担高估值溢价也是合理的。
Dr.2在这里举个例子：假设，在万事发创立之时（y0），一个天使投资人A君投入50万，可想而知，这50万一定会被负向现金流消耗殆尽。这时A君其实在赌某一个风投基金，比如B君会在一年之后(y1)投入A轮500万给万事发。当然，这笔投入显然也会被负向现金流吃光。在y2,A B 君又希望随着企业成长，能够获得 其它 投资基金的青睐，比如C君会投入了2000万，依次类推后， y3: 5000万， y4: 一亿， y5: 两亿。我们假设在y5 的时候，万事发正好实现自由现金流为正。那么，在每一个时期，万事发的价值是多少呢?
在以上这种情况下，我们如果用DCF方法来给万事发估值的话，问题就出现了，无论你用什么样的贴现率，从y0到y5所有的自由现金流都是负向的。贴现率越高，自由现金流的现值就越低。如果是这样的话，假设早期的天使投资人和风险投资人都拿着放大镜来看被投企业的自由现金流的话，估计不会有多少风险投资会发生。因为，无论我们用什么样的贴现率，得出的投资现值都是负的。
当然，贴现预测的现金流只是DCF分析的一部分，别忘了，我们还有一个重要部分，那就是终值，上面的例子指出，万事发可以在y5实现现金流收支平衡，这是，我们假设我们用0%作为y6之后的增长率。即使我们假设从y6起，每年都有50万的正向现金流直到永久，但是现值还是为负数。如下表：
所以VC 和天使投资人当然不傻，如果他们用DCF 方法来估值的话，他们就不会投任何早期企业了。所以有些行业和企业的终值是不能够这么计算的，这里的前提都是行业保持稳定，并且价格相对稳定基础上的预测。
现代资产估值理论的基石：现值原理和戈登模型
全文2250字
现值原理
今天的100元和十年前的100元，其价值已经发生了巨大的改变；同样，今天的100元和十年后的100元，其价值也会有巨大的区别。也就是说，同样数额的资金，其价值会随着时间的改变而不同。
那么，今天的100元和十年后的200元，选择哪个更划算呢？
这个表述十分简单的问题已经触及到了金融学中一个非常重要的基础概念——现值（Present Value）
实际上我们无法直接比较 不同时点 的两笔资金谁的价值更大，而是要 将不同时点的资金折算到同一个时点再进行比较 。为了直观，一般会将未来的资金按照某个利率折算到 现在 ，叫做 现值 ，折算利率称为 贴现率 ，折算的过程叫做 贴现 。
以上文提出的问题为例，今天的100元和十年后的200元，如何比较大小？
我们不妨先计算一下让今天的100元和十年后的200元相等的贴现率，即有100×(1+i)^10=200，得出贴现率i≈7.2%
不同的人有不同的贴现率，理解这一点尤为重要。因此哪个更划算，不同的人会得出不同的结论。
普通大爷老王，他没有丰富的投资知识和投资渠道，平时只能将闲置资金存入银行。对老王来说，他将不同时点的资金进行比较的折算利率就是对应的银行存款利率。
十年定期银行存款利率按4.75%计算，100元存入，十年后本息和是100×(1+4.75%)^10≈159元。
在老王看来，今天100元的价值和十年后159元的价值是相等的。
投资大神小巴，他对投资有特别的理解，可以获得年均20%的投资收益率，对小巴来说，他将不同时点的资金进行比较的折算利率就是20%。
今天的100元经过他操作，可以变成十年后的100×(1+20%)^10≈619元。
在小巴看来，今天100元的价值和十年后619元的价值是相等的。
综上，今天的100元和十年后的200元，老王觉得十年后的200元更有诱惑力，但小巴觉得今天的100元香得多。
再来看一个生活中常见的案例+++++++
某天，保险推销员小丽找到了你，向你推荐一款理财类的保险产品，产品说明如下++
第1年你向保险公司支付50万元，然后从第11年开始，保险公司每年向你支付10万元，持续支付10年。
我们利用现值方法来理解上述理财产品，如下++++
假设你支付给保险公司的资金和保险公司未来支付给你的资金的现值是相等的——
等号左边是靠前年支付给保险公司的50万，其现值就是50万；等号右边各项依次是第11-20年保险公司支付资金的现值；令两者相等，可以求出贴现率i≈5%
即小丽推荐的产品本质上是一个期限20年、年收益率5%的理财。
到了这一步，我们就能够非常直观地理解小丽推荐的产品了。事实上，各种保险、理财乃至投资，其逻辑内核都与小丽推荐的产品别无二致。
戈登模型
戈登模型，又称为股利贴现模型（Dividend Discount Model），由学者 迈伦·戈登 于1959年提出，其思路是将未来派发的一系列股利按照某个贴现率折算为现值，以此来确定股票的 合理价格 。
股利贴现模型又分为“股利零增长模型”和“股利固定增长模型”，前者是后者的特殊情形，下面将分别举例说明。
一、零增长模型
某天，投资顾问小静找到了你，向你推荐一只股票，当前每股价格是10元，未来这支股票每股每年稳定派发股利1元。
你要求的年投资收益率是不低于12%，那么这支股票该不该买？
我们依然利用现值方法来理解小静推荐的这支股票，如下++++
假设公司可以永续存在，不考虑破产问题，第1年买入了这支股票，支付10元，从第2年开始，每年可以获得1元股利，则有如下等式——
等号左边是靠前年支付的10元，其现值就是10元；等号右边各项依次是第2年开始，每年获得的1元股利的现值，且各项求和恰好等于1/i；令两者相等，求出贴现率i=10%，即为10元价格买入可获得的年投资收益率。
未达到不低于12%年收益率的要求，因此这支股票不应该买。
这就是股利不变情形下的戈登模型，即 零增长模型 ，其基础仍然是现值原理。
将上述例子一般化，记当前支付价格为P，每年支付股利为D，贴现率为i，则有++
零增长模型
二、固定增长模型
某天，投资顾问小静找到了你，向你推荐一只股票，当前每股价格是10元，每股派发股利1元，未来这支股票每股每年派发的股利以5%的固定速度增长。
你要求的年投资收益率是不低于12%，那么这支股票该不该买？
我们依然利用现值方法来理解小静推荐的这支股票，如下++++
假设公司可以永续存在，不考虑破产问题，第1年买入了这支股票，支付10元，从第2年开始，每年可以获得股利，第n年获得的股利是1×(1+5%)^n，则有如下等式——
计算可得，i=15.5%
15.5%＞12%，故而可以考虑买入这支股票。
将上述例子一般化，记当前支付价格为P，每年支付股利为D，贴现率为i，则有++
固定增长模型
显而易见，不论是零增长模型还是固定增长模型，真实的市场远比戈登模型描述的情况复杂得多。 真实的股票市场中，没有哪只股票的股利是长期零增长或固定增长的，而是表现出极大的不确定性，这也是股票定价之所以困难的根源。
不过戈登模型在投资实践中仍是有用甚至必不可少的，尤其是可以利用戈登模型 估算 某只股票的 合理价格范围 。比如，当投资者考察某只股票时，可以对其未来业绩增长和分红情况等做一个非常乐观的估计，然后计算其“上限价格”，若当前真实价格高于计算出的“上限价格”，可能意味着当前的价格过高了，不应当买入。
虽然在实践应用方面有缺陷，但现值原理和戈登模型仍是现代资产估值理论不可动摇的基石，因为它们确定了估值理论的基本思维方式。
以上就是股票价值计算公式如何推戈登模型？最简单实用的股票估值方法—戈登增长模型的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！
