银行间债券市场包括哪些什么是银行间债券市场？债券市场连续回调

银行间债券市场包括哪些什么是银行间债券市场

相比于股票等风险较高的投资品种，债券通常被认为是较为稳健的选择，但投资债券并不是没有风险的。那么债券投资有哪些坑？如何避免踩坑？希财君也为大家准备了相关内容，以供参考。接下来具体说说债券市场连续回调

金融科普 | 债券一级市场与二级市场

有位读者留言，什么是二级市场？

这个问题，提醒了我。

大家在金融领域从业，换单位、换部门、换岗位是正常的事，

可能都是工作上的老手了，

但由于这些变化，导致自己的工作内容相应地发生了调整。

此时，在这些新的领域、新的业务面前，我们仍然是一位新手。

所以，就有了这样一个“对于各类业务基础内容进行科普”的需求；

往后，我们增加一个科普专栏，

专门介绍金融领域一些基础、常用的词汇，

篇幅会少一些，重在简单明了。

适读人群是刚从事金融行业的行业新手，又或是刚接触一项新业务的业务老手。

欢迎大家留言，提需求。

要想讲明白什么是债券二级市场，那必须把债券一级市场也一同讲讲，

金融领域的有些专业词汇，就是需要通过对比来理解。

在我国的债券市场上，绝大部分的债券发行流程大致相同，

主要就这么三大环节，

1. 债券发行前的准备阶段；

2. 债券正式发行阶段；

3. 债券发行后的存续期阶段。

债券发行前的准备阶段，主要就是两件事，

准备债券发行材料和寻找债券潜在投资人。

这些工作都是为了使债券能够发行成功，

债券发行材料是债券发行前需要向所有潜在投资人公开披露的材料，

要披露债券发行人的基本情况、财务情况、业务发展、资金用途等等信息，

潜在投资人会根据发行材料来分析判断这支债券值不值得投资，最终做出投资决策。

除了准备发行材料之外，债券主承销商还会主动去市场寻找合适的投资人，

有点“邀约”投资的意思，

主动向潜在投资人介绍债券发行人的情况、债券的投资价值，吸引潜在投资人的兴趣。

否则，前期做了那么多准备工作，最后没有人过来购买，导致债券发行失败，

那就白费功夫了。

前期准备工作就绪后，债券发行人就会选择一个“吉日”正式发行，

投资人会在发行人指定的时间、指定的交易场所去投标，

即向发行人提交“我要买多少金额、以什么价格购买”的确认书，

最终，债券的所有份额都被成功购买后，这支债券就正式发行成功了。

那么，投资人去指定的交易场所购买这支债券使得债券发行成功后的过程，

就是债券一级市场，

是债券被靠前次购买的过程，是债券从无到有的过程。

所以，债券一级市场也叫债券发行市场。

债券正式发行成功后，就在证券交易所成功“挂了号”，

大家就可以在证券交易所的网站上通过债券代码或债券名称找到这支债券，

这支债券在证券交易所就可以被交易、转让了，

原始投资人（靠前次购买的投资人）可以把它卖出去，卖给第二位投资人，

第二位投资人又可以卖给第三位投资人，

交易来、交易去，

这个过程就是债券二级市场，也叫债券流通市场。

一级市场和二级市场的区别，不是“场所”的区别，

一支债券如果在上海交易所发行成功，那么后续交易流通也会是在上海交易所，

发行场所和交易流通场所，一直都没有变。

它们二者的区别，是一种“阶段”的区别，

当一支债券从无到有发行时，你想去购买，那你是“到一级市场购买这支债”，是靠前位投资人，

当一支债券已经发行成功了，你还想去买，那你是“到二级市场购买这支债”，是从上一位投资人那里买回来的投资人。

因为是科普，尽量就用大白话给大家做个解释。

大致明白了后，建议你们再去看看比较官方、正式的说法，体会体会。

债券市场连续回调，到底谁在抢跑？

都在对着A股骂骂咧咧的时候，其实债券市场最近也不是很好。

从8月22到今天，十年国债ETF已经连跌三周多。

我拉了一下数据，国内的纯债债基，过去一个月，大部分是亏的，短债基金与中长期债基均有回调，其中中长期债基的回调幅度更大一些。

而9月第1周，基金公司又净卖出2252亿元，为2022年11月理财赎回负反馈（2022年11月14-18日，单周净卖出3014亿元）后的次高点。

突然之间，2022年11月那一波债灾的回忆在攻击我，如果这波回调，理财负债端继续不稳，迭加政策刺激到债市影响的路径中，怕是又有群众想要抢跑。

特别今年还是债券市场的“大年”，这种想要落袋为安的一致行为，大概率又会加剧市场的调整。

债券市场的不稳定性在变强

债券市场虽然最近3周都在调整，但由于波动较小，比如中长期纯债型基金的整体跌幅基本都在0.2%之内，对于习惯了A股大起大落的人来说，其实并没啥感觉。

但已经有敏锐一些的理财经理关注到了这个情况。

那可不是，每一个理财经理都知道2022年3月和2022年11月经历了什么。

所以这次债券市场稍有回调，直接PTSD了。

这次会不会有赎回潮？虽然大家比较笃定的不会像去年11月份那样的夸张，但多少要谨慎一些。

现在股份行理财子公司存量产品结构中，超半数为开放型理财产品，大行理财子公司该类产品占比为41%。占比较高的开放型产品，不太成熟的负债端，你们猜会带来什么样的结果？

我猜债券市场如果调整时间有限，理财公司多半会采取预防性赎回，这类还是在可控范围内但如果调整的时间再拉长，风险偏好极低的银行理财客户就会失去耐心 ，预防性赎回可能会演变为集中赎回。

另外，9月作为季末存款考核节点，有不少理财资金需要重回银行表内，这个月，无论是基金公司或是理财产品，都有可能提前赎回基金，从而给债券市场造成一定程度的压力。

预兆已经有了。

上周五其实市场也出现了一个异常，短债ETF突然就闪崩了。这只ETF当天场内收跌1.05%，直接回吐自今年一季度末以来的全部涨幅。

虽然成交额并不算特别大，但确实是可以看出某些资金确实有急需变现的情况。

从“稳定器”变成“放大器"

做债的人从去年就一直感叹，现在债券市场的波动比以前可高多了。

那可不是，靠着固定收益产品一条腿走路的银行理财，原本是债券市场最坚实的稳定器，结果资管新规后，不是所有理财产品都能采用摊余成本法，大部分使用的都是市值法。银行理财如果不搞非标，不投另类资产，基本就是跟基金产品在一条起跑线了。

注：今年上半年，在银行理财存续产品中，固定收益类产品规模达24.11万亿元，占比进一步提高至95.15%

资产端几乎是在一条线了，但是负债端明显不是一条水平线上。

目前理财用户风险偏好为是以二级（稳健型）为主，也就是说，这部分的用户其实并不太愿意承受太大波动，甚至有一部分还有刚兑的隐性诉求。

那么问题就来了，债券型基金在整个零售端发展的非常乏力，2022年年底债基规模4.3万亿中机构投资者占85%，个人投资者仅持有6千多亿，这就冒出一个问题，不保本后，银行理财以债券市场为主导发的固收理财的逻辑在哪里？债券基金在零售端发展不好，银行理财就能解决好吗？

如果解决不好，那么毫无意外，但凡产品出现了风吹草动（浮亏/下跌/回调），这些用户大概率就是拔腿就跑。

搅不动水的“鲶鱼”

原以为，银行理财可以靠合资理财做一个突破性的尝试，从而改变一下负债端的结构，但从目前来看，效果也不算太好。

最近合资理财的半年报也陆续披露了，我看了下数据：这4家公司（法巴农银理财暂未发产品）合计管理规模仅为555亿元左右，和去年相比还是跌了不少。

虽然总量并不高，但从规模的增减中，还是反映了很多问题。

作为规模最大的汇华理财，其实是比较意外的，这家公司有先发优势，规模也是几家合资理财最大的，但从2022年中的809亿到2023年中的312亿，资产缩水幅度达61%！

我和业内人士以及渠道的人做过交流，这种情况靠前可能和产品形态有关：

他们家大部分都是固收产品，但又不像理财子那样工具箱齐全，所以对于风险的抵御能力，是比银行理财子要更弱，受债券市场的影响，比理财子还要大。

第二和业绩相关。根据南银理财通数据显示，2022年理财产品业绩达标率为51.44%。业绩达标率显然远低于行业平均水平，且到期收益率低于同期限同类型产品。

和汇华理财高度相似的还有施罗德交银理财。

截至2023年中，施罗德交银理财的规模已从2022年末的180.8亿下降至122.5亿，他们的固收类产品占比也很高，到期收益率基本在1%-3%左右不等。

不过是施罗德交银理财最近好像有点顿悟，对于外资并不擅长的非标债权投资现在也开始做了。

而高盛工银理财和贝莱德建信，规模反倒还有点增长。

高盛工银理财是因为在产品布局上面基本是以QDII和权益产品为主，这样就直接避开了那几波债券市场大跌的同时，又受益于海外市场表现良好。

而贝莱德建信其实在债券那波回撤中控制的比较好，属于风险防御型的，我也随手看了一眼他们的业绩，贝莱德建信2只产品超业绩比较基准兑付，其余产品到期平均收益率（年化）也均在2%-3%之间，相对还凑合。

总之，现在债券市场的不稳定性在变强，除了市场的原因，现在理财有可能成为最大的卖盘，但合资理财目前由于整体规模较小，对于债券市场的影响几乎可以忽视不计。

那么新一轮赎回潮会来吗？其实经历过去年的事件后，银行理财子已经做了一些调整，比如推出摊余成本法和混合估值法理财产品，主打“短久期+低波动”策略来稳住低风险客户，另外就是现在的破净率较22年11月那会低太多了，很多理财产品依旧是盈利状态，目前暂不会出现集中赎回的情况。

当下债券市场面临的最大考验应该是经济的改善具有连续性、部分资金的止盈的需求和银行应对流动性考核，所以债券市场的调整幅度可能会强于6月份。

债券投资有哪些坑？如何避免踩坑？

相比于股票等风险较高的投资品种，债券通常被认为是较为稳健的选择，但投资债券并不是没有风险的。那么债券投资有哪些坑？如何避免踩坑？财经君也为大家准备了相关内容，以供参考。

债券投资有哪些坑？

1、债券发行人可能出现违约。 一般来说，信用等级越低的债券，其收益率也越高，但也意味着更大的违约可能性。投资者在选择债券时，应该参考信用评级机构的评级结果，了解债券发行人的财务状况和偿债能力，避免买入低评级或无评级的债券。

2、债券价格会随着市场利率波动，当利率上升时，债券价格可能下降。 如果投资者在利率上升时卖出债券，就可能面临本金损失。为了降低利率风险，投资者应该根据自身投资期限和预期收益，选择合适的债券品种和到期日。

如何避免踩坑？

1、分散投资。 通过配置不同类型、不同期限、不同信用等级、不同行业的债券，可以有效地分散投资风险，获得更稳定的收益。此外投资者还可以通过购买债券基金、银行理财产品等间接参与债券市场，利用专业投资机构的管理能力和规模效益，实现更好的资产配置。

以上就是银行间债券市场包括哪些什么是银行间债券市场？债券市场连续回调的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！