股指期货贴水原因是什么股指期货贴水和升水是什么？如何赚到股指深度贴水的钱？

股指期货贴水原因是什么股指期货贴水和升水是什么

中证500股指期货（IC）的“吃贴水”，也叫贴水修复、贴水收敛。在讲贴水修复之前，先来了解一下几个简单的概念。基差：现货价格与期货价格的差，即基差=现货价格-期货价格。接下来具体说说如何赚到股指深度贴水的钱

股指期货中最常见的套利方法——“吃贴水”#股指

股指期货中最常见的套利方式是“吃贴水”。我是鱼掌柜，跟着我不会错的。今天，我要向大家介绍股指期货中最常见的套利方法——“吃贴水”。

贴水是指股指期货价格低于A股对应指数价格，基差为负。根据交易所合约的规定，股指期货合约需要在交割日按照合约的交割价对合约的盈亏进行现金结算。因此，股指期货价格在合约到期时，会向收割结算价格靠拢。但由于交割，结算价为现货指数。

最后2个小时的算术平均价，股指期货收盘价和指数收盘价不一定完全相同。不过，两者之间的差距很小。“吃贴水”的实质就是通过股指期货价格向标的指数价格收敛，以获得收益。因此，“吃贴水”也被称为贴水修复。操作非常简单——只要在贴水情况下做多即可。由于股指期货长期存在贴水现象，因此“吃贴水”的机会也很多。

如何赚到股指深度贴水的钱？

股指期货贴水的基差结构，是指股指期货当月合约比标的现货指数低，远期合约又比当月合约低，即呈现近高远低的远期贴水结构，也叫逆转基差结构或“BACK结构”。

目前上证50期指（IH）、沪深300期指（IF）和中证500期指（IC），都呈现远期深度贴水结构，尤其是IC的贴水程度最为严重。

目前IC当月与现货指数的基差为—57点，上周*高到过100点左右，已经开始收缩，隔季9月相对中证500指数，上周*高贴水350点，目前已经收窄到300点。但仍然有每个月60点的基差，也就是每个月可以取得1%的换月收益；

而沪深300期指（IF），目前与对应的标的现货指数的贴水，依然维持在近4年来的高位，达到—173点，每个月相差约35点，每月换月收益有0.9%。折算到金额，就是期指空头每个月要给多头让渡约1万元/手的利润。

造成远期贴水如此严重的原因，其实是疫情冲击所引发的危机逻辑。下面图表中，表红框的部分，是15年股灾后出现的极端贴水结构；18年3月也出现了一次深度贴水，主要是中美开启毛衣战带来的恐慌性下跌所致。正常情况下，期货与现货、期货合约之间的贴水不会如此夸张的。

另外一个原因，就是机构在期指上的套期保值抛盘增加，尤其是抛空远期合约，以对冲持有股票现货的风险。此外还有做阿尔法套利的资金，据称规模达几千亿，都是在买股票，抛期指，构成阿尔法期现套利组合策略。而期指上的多头，则以投机盘为主，在市场下跌趋势明显的时候，敢于做多期指的，毕竟有限。在股指期货逐步放开以后，期指的套保功能得到有效提升，远期贴水结构成为了常态，除非出现凌厉的上涨趋势，彻底带来牛市预期。

根据美国成熟市场近百年的历史经验，拉长时间段来看，绝大多数基金经理都跑不赢大盘指数的（比如标普500）。如果我们对自己通过选股来长时间跑赢指数，并取得超额收益的信心，不是那么充足的话，其实大部分人都应该都买指数基金或指数ETF。最近投资ETF的热情比较高涨，尤其是宽基指数ETF，其实就是在买大盘指数。

如果有一个类似于大盘指数的东西，打了9折（年化），你会不会动心呢？如果你本来就准备持有股票，或者准备持有指数ETF现货，为何不买一个打折的远期期指合约呢？换言之，我们要通过什么方式，将远期合约的巨大贴水吃掉？

由于IC目前还没有期权，我们就集中讨论IF期指或300ETF期权。假设我们不买股票或300ETF现货，而是选择购买IF 9月合约，目前与沪深300指数的价差是—172点，每个点数为300元，持有满5个月，随着9月合约到期交割，理论上可以取得51600元/手的收益，目前每手IF的期货保证金为11万左右，意味着可以获得47%的收益，折合年化收益为112%。这是相对于你投入的保证金来说的收益。

如果你用持有9月合约期指来替代现货，采用等市值的仓位，即你计划买100万股票或指数ETF，现在只要买入1手期指即可。相对于你的现货市值而言，等于取得了年化11%的额外收益。假如空出来的约90万资金用于买理财产品，应该有2%左右的年化收益，合计多出来13%的年化收益。

若市场下跌了，假如你是持有的股票或ETF，同样被套的。而持有远期合约头寸，可以有11%的贴水收益作为安全垫，即大盘指数下跌11%，你一直持有也可以做到保本。

除了直接买远期股指期货合约外，如果你还在玩期权，则还有如下几种方式来“吃贴水”：

1,每个月买当月期权的实值认购（CALL）;

2, 每个月卖当月期权的实值认沽（PUT）；

3，通过套利吃贴水。由于缺乏融券卖空现货的手段，可以通过卖深度实值的当月300认购期权（CALL），来替代现货，同时买入9月份期货合约。

中证500股指期货的贴水修复

中证500股指期货（IC）的“吃贴水”，也叫贴水修复、贴水收敛。在讲贴水修复之前，先来了解一下几个简单的概念。

基差： 现货价格与期货价格的差，即基差=现货价格-期货价格。

升水： 现货价格低于期货价格，远期合约的价格高于近期合约的价格，这些情况都属于期货升水，或者是现货贴水。

贴水： 现货价格高于期货价格，远期合约的价格低于近期合约的价格，这些情况就属于期货贴水，也就是现货升水。

从上图中可以看出，无论是IF、IH还是IC，期货合约与现货指数之间都有一个差值，且近月合约与现货指数的差值最小，越远月的合约，差值越大。这个差值，就是期货合约相对于现货指数的贴水。而且刚说所说的贴水情况，在IC上的表现是最明显的。以IC2212合约为例，它目前的贴水是有（6501.35-6299.8）=201.55点，大约就是3.1%。这个在三大股指中是最大的贴水。

造成中证500股指期货（IC）合约如此大的贴水在于，中证500指数的成分股属于偏中小盘的500只股票，融券的覆盖不足，因此导致有做空的需求都集中到IC股指期货上，越远月的空头力量越大。其次，目前市场上私募机构的一些中性策略的产品，在做多股票的同时，需要在期货上做对冲，这种属于是有天然的做空IC的需求。而沪深300指数和上证50指数的成分股都是大盘股，且衍生工具丰富，套利操作很便捷，因此导致IC的贴水要远远地大于IF和IH的贴水。

既然有贴水的存在，那么中证500股指期货的贴水修复也是存在的吗？答案是肯定的。这里涉及到股指期货的交割。

我们知道，股指期货是在每个月的第三个周五下午3点收盘后进行交割， 交割结算价是以现货指数最后2小时的算术平均价为依据 。而这，也就是 贴水修复的核心所在 。

既然是以现货指数为依据，那么不管交割当天股指期货合约的点数是多少，都还是以现货指数为参考根据的，更何况现货与期货在交割当天会回归到合理价差这一原理，股指期货合约都会收敛到现货指数附近（根据以往经验，差值在20~30个点左右）。

再次以IC2212合约为例：其现在的贴水201.55点，近似于202点。那么贴水修复是怎样的呢？我们分类讨论：以现在6299.8的价格买入一手IC2212合约持有不动，

①在12月第三个周五IC2212合约交割当天，假如在这半年时间内，中证500指数涨了10%，那么IC2212的持有收益是13.1%（3.1%+10%）；

②在这半年时间内，中证500指数不涨不跌，那么持有的IC2212合约的收益就是3.1%，这是根据贴水修复所能确定的；

③在这半年时间内，中证500指数下跌了，但下跌的幅度不超过202点，在这种情况下，持有的IC2212合约虽然不会有大的收益，但是也不会有亏损，至少不会是大亏；

④在这半年时间内，中证500指数下跌了，且下跌的幅度远远超过202点，在这种情况下，持有的IC合约才会是亏损的。

也就是说，在震荡市中，IC的贴水修复是可以有较大的盈利作用的，在牛市中甚至能放大盈利的能力。只有在熊市中，吃贴水的方式才会是失效的。

在接下来，中证1000股指期货也将上市，其现货指数中证1000指数是比中证500指数更贴近于中小盘股的，那么同样的对于私募基金、量化对冲机构来说，中证1000也会成为它们的选择。而且，中证1000股指期货比中证500股指期货所需要的保证金更低。

以上就是股指期货贴水原因是什么股指期货贴水和升水是什么？如何赚到股指深度贴水的钱？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！