大盘股小盘股中盘股怎么区分？小盘股是不是时间的朋友？

大盘股小盘股中盘股怎么区分

短线交易相信大家都理解，好处也是显而易见的，一降低交易风险，二便于利用交易机会，三以量取胜，四每天的太阳都新，五避免攀比心理，六提高资金运作效率，七交易准确度大为提高，八利于培养精......接下来具体说说小盘股是不是时间的朋友

A股大中小盘是如何划分的？如何把握当前市场风格？

近期A股风格**，很多机构都在讨论未来大盘股和中小盘股究竟谁会领涨的话题。时常关注财经新闻、分析的小伙伴，应该对 大盘股、中小盘股 这些词汇不陌生 ，但你知道，它们是如何划分的吗？它们在不同市场背景下，又有哪些不同的投资特点呢？ 小夏来帮大家捋一捋～

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A股大中小盘股如何划分？

首先要明确的是， A股的大中小盘其实是一个相对的概念，官方并没有给出明确解释， 因此我们看到的也都是约定俗成的划分。大盘股通常指流通股本数量较大的股票，而小盘股就是流通股本数量较小的股票。那什么叫做流通股本呢？就是剔除了还在限售期的部分，专指可以在二级市场自由流通的股份。

通常，我们会将流通股本在1亿股以上的股票称为“大盘股”， 目前A股流通股本在1亿股以上的股票有3625只，那些拥有上百亿流通盘的股票被称作“超级大盘股”，目前A股有65只股票超过100亿股，其中农业银行、工商银行、中国银行以及中国石油这四只股票流通股本都超过千亿股，被称为“超级大盘股”。

而流通股本低于5000万的股票则被称作小盘股， 目前全市场有517只； 而中盘股，也就是流通股本在5000万到1亿股之间的股票， 目前A股有310只。（数据来源：wind，截至2021.08.24；以上不作为个股推荐）

刚刚我们也说了，大中小盘更多是一个相对概念， 它们的划分概念是流动的， 并没有统一的标准，也有观点认为，流通市值超过20亿元的是大盘股，处于5亿到20亿之间的是中盘股，小于5亿的则是小盘股；此外， 大中小盘股本身也是在变化的， 一只股票刚上市时股本比较小，属于小盘股，但经过多年的分红送股或增发，也会逐渐成为中盘股或者大盘股。（上述参考：南方财富网，2019.06.06）

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大中小盘股的投资特点

聊到这儿，有的朋友就要问了，既然官方没有定义，那为什么市场要将股票分为大中小盘呢？除了流通股本外，它们各自还有哪些不同的投资特点？

从本身特质来看，大盘股一般都是经营进入稳定期的公司，再加上流通股本比较大，想要启动上涨行情需要大量资金，也就是俗称的“大象起舞”。总结来看， 大盘股的特点是市场龙头、经营稳定、市值庞大、但在一般市场环境下较难出现短期大幅上涨的行情， 但是 长期投资价值显著，因此相比普通投资者，专业的机构投资者往往更青睐大盘股。

与之相反，中小盘股中的很大一部分是上市时间相对较短的公司，具有业绩弹性大增速高、流通股本小、启动行情较容易等特点，因此， 中小盘股中很多景气度高的细分行业龙头，往往会吸引众多资金的青睐。

以代表大盘股的沪深300指数和代表中小盘股的中证1000指数来举例：在2019年，沪深300指数和中证1000指数涨幅分别为36.07%、25.67%；到了2020年，沪深300指数和中证1000指数涨幅分别为27.21%、19.39%，也就是说连续两年时间里大盘股都是跑赢中小盘股的；但是今年以来情况有些改变，今年以来沪深300指数和中证1000指数涨幅分别为-6.01%、16.90%，市场风格明显偏向中小盘股。如果将时间拉长至2019年至今，沪深300指数和中证1000指数涨幅分别为62.69%、75.39%，中小盘股跑赢大盘股。从更长期来看，中证1000指数自2004年12月31日基日以来涨幅为676.96%，同期沪深300指数涨幅为387.87%。（数据来源：wind，截至2021年8月25日）

03

当前市场行情会如何演绎？

今年年初以来这波中小盘股持续占优的行情，也是2015年之后最为持续的一波中小盘行情。而当下中小盘风格主要与这几方面因素有关：一是 经济复苏后半段，中小市值业绩弹性更大 ；二是 大盘蓝筹与中小市值公司走势和估值的极致分化开始得到修正， 也就是常说的估值修复行情；三是 经济转型期，新兴经济呈现出更明显的高增长趋势， 而中小盘股中集合了大量的新兴成长企业，因此表现更好。

展望后市，中小盘风格可以延续吗？根据天风证券预期，从相对业绩趋势和股债收益差性价比两个角度来看， 至少在今年内风格仍偏向中小盘风格。 国海证券也表示，从中长维度看，市场调整之后依旧需要围绕高景气、高成长布局，一方面关注新能源、半导体、稀有金属等主流赛道，另一方面重视受益于成长风格扩散后军工、通信、消费电子等板块的配置机会。（来源：天风策略，2021.08.15；国海证券，2021.08.25）

那么对于投资者来说，如何把握这一次的中小盘行情呢？ 相比从几千只个股中筛选，借道指数基金可能是更好的方法。 华夏基金的 华夏中证1000ETF（基金代码：159845） 就具备三大亮点：首先，这只基金跟踪的中证1000指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现；其次从行业分布来看，指数成分股覆盖了医药生物、电子、化工、计算机等多个行业，总体分布较为分散；第三，当前中证1000指数市盈率（TTM）为37.85倍，处于历时百分位25.85%，指数向上增长空间大、弹性足。 想要布局小盘股的不妨关注一下华夏中证1000ETF（159845）。 （数据来源：wind，2021.08.24）

小盘股是不是“时间的朋友”？

2021年，A 股市场风格剧烈切换，百家争鸣之中，小盘风格成为“稳稳的幸福”。从年初至9月10 日，小盘股国证2000指数累计收益24.53%，同期万得全A收益率9.32%大盘蓝筹风格的沪深300收益率-3.80%。

申万宏源证券策略团队在最新报告中认为，6月至8月，小盘效应进一步扩散，景气赛道外溢进一步主题化、细分赛道逻辑、传统周期受益、次新股小盘股全面开花，新能源概念的发酵甚至有过热之势，行情行进至此，小盘风格归来完全得到印证。

展望后市，小盘风格可以延续吗？

大小盘的逻辑完全不一样

申万宏源证券策略团队在报告中表示，人们常常把投资大盘股和投资小盘股对立起来，还衍生出了小盘价值、大盘成长的讨论，但实际上大小盘的逻辑完全不一样，打法完全不同，甚至有时候并不是非此即彼的。

大盘股核心特征在于继续“证实”的概率高、相对收益确定性最强，也就是我们说的 “胜率高” ；小盘股核心特征在于向上“跨级”的概率相对较高、一旦成功相对收益较为丰厚，也就是 “赔率高” ；两相比较之下，中盘股胜率和赔率都一般，A 股也鲜少出现中盘股占优的行情，除非出现胜率和赔率的“双拐点”。

2015至2020年（如下图所示），小盘股跃升成为大盘或中盘股的概率为23.5%，平均相对万得全A的收益达到99%和95%，而停留在小盘的相对跑输幅度可控，为15%；中盘股跃升为大盘股的相对收益虽然高达 132%，但是概率仅有11%，一旦不能跃升，即使是停留在中盘，也相对跑输达到27%；大盘股留在大盘的概率高达73%，而且相对收益达到34%，不过一旦证伪也跑输不少。

如果增加动态的视角去看待大中小盘股的“阶级”变化，不难发现，A股公司的业绩长期是回归的，只是时间和概率的问题—— 小盘不会永远是小盘，有超过两成概率长大，但是长大成为中盘股之后就不得不面临“易下难上”尴尬的位置 ；能成长为大盘股的企业非常稀缺；大盘股剩者为王，享受金字塔顶端的溢价，但证伪的概率仍超过两成。

投资小盘股和大盘股，本质上是胜率和赔率的游戏。高胜率资产要买在赔率拐点，更关注性价比； 高赔率资产则要买在胜率的拐点，更关注小企业长大的可能性 。从这个角度出发， 买“小盘成长”买的是小盘股自带的高赔率属性，买“小盘价值”买的是小盘股胜率的拐点 ；买“大盘成长”买的是大盘股自带的高胜率属性，买“大盘价值”买的是大盘股赔率的拐点。

小盘股胜率已经出现向上拐点，下一阶段看好周期小盘

申万宏源证券策略团队研究认为，当前小盘股胜率已经出现向上拐点，我们处在2021年开始的新一轮小盘股加速长大途中。其复盘2009年至今的小企业长大速度变化历程以及行业特征发现，小企业长大速度的变化是 产能周期 （供给侧改*本质也是影响产能周期）、 金融周期 （与流动性相关）、 产业趋势的综合产物 。在疫情之前，实际上19Q4小盘股已经出现了显著的加速长大迹象，主要贡献来源于中游制造和电子行业，综合体现了流动性宽松和产业趋势的正面影响。但随后紧跟而来的新冠疫情干扰了这一历程，小盘股加速长大受阻；而21Q1开始，小盘股又开始加速长大，这次长大是小企业产能相对大企业释放、流动性宽松、新能源等产业景气共振而来的。

其重申，当小盘股业绩本身的驱动力走向更复杂，从1个季度左右择时的角度，小盘风格逻辑更加聚焦在分母端，行业选股逻辑的坚挺程度很重要。

一方面，聚焦 小盘股扩产能、行业的大盘股扩不出产能 的 上游周期 细分方向，如石油化工、钢铁、工业金属、水泥、其他建材；另一方面， 聚焦真景气真扩张 （具有一定成长性、投费用或者资本开支相对加速）的 中游周期 行业小盘股，如专用设备、电源设备、运输设备、包装印刷、家用轻工、电力、港口。

小盘股是不是“时间的朋友”？

申万宏源策略团队认为，长期来看，小企业长大的概率比一般的企业更大，在经济增长仍有弹性、上市公司退出比例仍然偏低（使得小盘股再降级或者演变为仙股的概率小）的中国，这是小盘效应的根基。

同时，其复盘了小企业“跨阶级”（由小盘晋升为中大盘）长大的过程中，相对收益何时开始变化，以及估值和业绩如何“交响”，得出以下结论：

1） 每一轮的小企业长大过程中，长大的小企业的相对收益往往提前反映。 例如，2012至2017 年长大的小企业，股价从2012年5月就开始有异动，2015至2020年跨阶级的企业，股价从2014年底就开始有向上的异动。

2） 估值的贡献远早于业绩，而且可能持续比较长时间。 例如，2012-2017年跨阶级的小企业，2012年5月至2014年底都依靠提估值来贡献相对收益，挣业绩钱要等到2015；2013-2018年跨阶级的小企业，2014至2015年底都在挣估值钱。

3） 小企业长大不是一劳永逸的，与股价提前反映类似，长大过程中相对收益同样会提前见顶。 2012-2017年案例，小盘股2016年中累计相对收益见顶；2013-2018年案例，2018年初见顶；2015-2020案例有些特殊，在2020年当年还有相对收益，不过靠前阶段最为确定的相对收益在2018年中基本见顶。即使花5年跨阶级成长，最终证伪的概率仍在，这与上文提到的中盘股陷阱类似。

4） 小企业估值与业绩的戴维斯双击是短暂的，从提估值开始持有到业绩首次兑现，能吃到小盘股长大过程中大部分的相对收益，往后不确定性加大。 2012-2017年案例，如果从 2012年底持有跨阶级小盘股直到2015年5月业绩靠前次兑现，平均能吃到47%的相对收益，本轮小盘股*高累计相对收益66%，占比71%；2013-2018年案例，如果从2013年底持有跨阶级小盘股直到2016年5月业绩靠前次兑现，平均能吃到39%的相对收益，本轮小盘股*高累计相对收益65%，占比60%；2015-2020年案例，如果从2014年底持有跨阶级小盘股直到2016年2月业绩靠前次兑现，平均能吃到30%的相对收益，本轮小盘股*高累计相对收益43%，占比70%。

短线交易，该选择小盘还是大盘？

短线交易相信大家都理解，好处也是显而易见的，一降低交易风险，二便于利用交易机会，三以量取胜，四每天的太阳都新，五避免攀比心理，六提高资金运作效率，七交易准确度大为提高，八利于培养精准定价。

那么我们在短线交易的时候，是选大盘股还是小盘股呢，笔者接下来就和大家探讨一下，首先我们划分一下大盘股和小盘股标准，笔者以总股本来划分，小盘股是总股本在2亿以下，中盘股是总股本在2亿~8亿，大盘股是总股本在8亿~15亿，超级大盘股是总股本在15亿以上。

历史数据对比

首先我们来进行小盘股和中盘股的数据比较，笔者用2019.02.01-2022.02.08三年的时间，选股数量是股价从大到小前20支，操作周期是5天一换，具体数据如下图：

小盘股与中盘股历史数据对比

来源：阿牛智投

通过上图数据，小盘股累计收益率是72%，中盘股的累计收益率是48%，经过对比，短线交易小盘股表现比中盘更好，看到这里大家可能会想，都比赢中盘了，那大盘就更不用看了，但事实真是如此吗？接下来我们看一下大盘股和超级大盘股的对比情况。

笔者这边用同样的逻辑，条件，以及操作周期来看一下历史数据，具体情况如下图表：

大盘股和超级大盘股历史数据对比

来源：阿牛智投

从图表中数据可以看出，大盘股累计收益率是97%，超级大盘股累计收益率是102%，对比下来相差不大，但是超级大盘股要略胜一筹，对比上面小盘股的数据情况，差距就出来了，说明小盘股跑赢了中盘，但是没有跑赢大盘股和超级大盘股。笔者总结做了表格来对比，具体数据如下：

盘子大小与操作收益

来源：阿牛智投

那么我们可以通过表格中的对比，明显看到超级大盘股和大盘股是跑赢小盘股的，那生活中的例子来讲，就是人家跑万米的运动员跟跑短跑的比，照样可以跑赢你，所以小盘股也不是非常有优势，同时我们记住了在这个市场日益成熟的情况下，炒小基本上已经是过去式了，并且随着退市制度的推进，很多小的不务正业的公司要退出历史舞台了，而且炒小交易频繁，操作难度大，并且对心理压力也大，收益反而不高；炒大的话，就要注意强势的时候，跟着趋势走就好。你学会了吗？

欢迎大家持续关注教你一招，学习更多有用的知识。

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