汇市和股票有什么关系？
汇市和股票有什么关系
020年，正是因为汇率弹性增加，人民币汇率大起大落，成为吸收内外部冲击的减震器，帮助中国顺利渡过了新冠疫情暴发和地缘政治冲突的集中冲击。其间，中国自始至终没有引入任何新的资本外汇管......接下来具体说说
汇市、股市与债市的关系
内容摘要：随著信息时代的到来，当今各大资本市场之间早已经密不可分，牵一发而动全身，对外汇市场的研究也离不开对股市和债市的研究。本文主要介绍股市、汇市和债市之间的关系。
汇市的基本特点
与股市和债市不一样，外汇市场是一个每周五天、每天24小时不间断的开放性市场，不受收盘和开盘时间的限制，交易者可以随著管理风险、终止交易。外汇交易时间一般分为4个阶段：悉尼、东京、伦敦/欧洲、和纽约，交易者们可以根据自己的日程来安排合适自己的交易时间。同理，当全球市场有较大事件发生或有重大的隔夜新闻时，外汇交易者也可以随时平仓离场，或是随时买入进场。
外汇市场还有一个显著的特点是，市场重叠时段是波动性最大的时段，也是交易者盈利的根本所在。最不稳定的外汇市场交易时段就是悉尼/东京、东京/伦敦、以及伦敦/纽约的重叠时段。外汇交易者不受开盘和收盘的限制，所以可以在这些非常具有流动性和波动性的时间段进行交易。毕竟市场波动就是交易者的生命，而外汇市场就是为交易者而生。
股市的基本特点
股票市场是股票发行和交易的场所，包括发行市场和流通市场两部分。股份公司通过面向社会发行股票，迅速集中大量资金，实现生产的规模经营；而投资者本著“利益共享、风险共担”的原则投资股份公司，谋求财富的增值。 由於 它是建立在发行市场基础上的，因此又称作二级市场。股票市场有五大特点：
1）市场流动性；
2）每个国家和地区有自己特定的股票开盘和收盘时间，收市後的场外交易有限；
3）交易股票的成本和佣金不是太高，适合一般投资人；
4）股票具有不可偿还性、参与性、收益性以及流通性。
债券市场的特点
债券市场是发行和买卖债券的场所。一个统一、成熟的债券市场可以为全社会的投资者和筹资者提供低风险的投融资工具；债券的收益率曲线是社会经济中一切金融商品收益水平的基准，因此债券市场也是传导中央银行货币政策的重要载体。债券作为一种重要的金融工具，其特点包括：可偿还性、流通性、安全性较高以及收益性等。
汇市与股市的关系
外汇和股票是目前市场上最主流的两种投资方式，我们在之前的文章中探讨过外汇市场和股票市场的五大不同，但其实两者之间也同样是密不可分的。
外汇和股票作为 反应 社会经济的两大重要经济元素，本身都反映了一国经济的走势。当一国汇率上升时，表明该国资产价格上涨，经济发展较好，企业在国际市场更具竞争力，通常情况下也意味著股市发展较好，股市也会跟随上涨，反之亦然；从股市对汇市的影响来看，由於影响汇率最重要的因素是国际间的资本流动，而资本流动又取决於市场预期。当一国股市表现较好的时候，往往会吸引外国投资者的资金，这将增加本币的需求量，令本币升值，外汇投资者也会关注全球几个主要国家的股市表现，随时准备新的投资组合。
以美元和标普500指数为例，美元和美股的方向在多数时间是同向变动，双方是相辅相成的，股市上涨推动美元强势，美元强势进一步刺激美股飙升。但美元作为作为避险资产，在避险情绪低迷下，美元和美股的走势会表现相反。
美元VS标普500指数（2018年5月至今）
上图显示，2018年前三个季度中，美元和标普500指数同时上涨。美国经济在2018年表现强劲，美联储每个季度加息一次，美元持续上涨，美国股市也欣欣向荣不断刷新历史新高。到2018年10月，基本面恶化令美股开始暴跌，短短三个月时间内标普500指数回吐了2018年的全部涨幅，并刷新2017年5月中旬以来新低。市场避险情绪高涨，投资者纷纷涌出股市将资金转向具有避险属性的美元，此阶段，美元稳步上涨，标普500指数和美元走势背离。
股市与债市的关系
股票和债券是本质相反的有价证券，债券投资人永远是贷方，而股票投资人通常为借方，二者走势也几乎是背离的。由於资金的逐利性，投资者总是会追寻具有较高收益率/回报率的资产，因此在经济繁荣时期，投资者便会涌入回报率较高/风险较大的股市，从而推升股价，资金从债市流出（收益率上涨）；相反经济低迷时期，国家不断收紧流动性，股市也表现疲软，此时投资者便会涌入回报率相对较低但安全性更高的债市（收益率下跌）。
同样以美国股市和美国债市来看。十年期美国国债收益率通常是全球美元资产定价的基石，而美股，尤其是标普500指数则是美国经济的晴雨表。虽然股市上涨时期，债券收益率也会上涨，然而一旦十年期美债收益率升至/升破3%则会被投资界认为是美股见顶的风险之一。这部分是因为，3%以上的十年期美债收益率会导致10年期美债收益率超过美股上70%-80%的股票分红，持有股票的成本会超过收益，可能会迫使投资者出逃股市。
十年期美国国债收益率VS标普500指数
上图显示，2018年十年期美国国债收益率数次升破3%的心理关口，标普500指数也一路刷新历史新高，到2018年10月，随著10年期美债收益率达到3.247%的高位，标普500指数也在刷新历史*高纪录2931後暴跌。另外，长短期国债的利差也会对美股造成很大影响，尤其是10年期和2年期收益率倒挂，通常会引发市场恐慌，造成美股暴跌。
汇市与债市的关系
从上面股市和债市的关系我们可以看出，债券收益率实际上可以作为判断股市状况的指标，从而也可以对货币的需求变化作出反应。在外汇市场上，汇率的涨跌往往与不同经济体之间利差的变化息息相关。两个经济体之间的债券利差扩大，债券收益率较高国家的货币就会相对於债券收益率较低国家的货币升值。
澳元/美元周图
澳大利亚和美国10年期国债收益率的利差最能反应澳元的走势。上图显示，从2006年到2012年，随著澳大利亚与美国10年期债券收益率利差从0.5%上升至2.5%，澳元/美元也在此期间从0.7升至0.9，到2008年金融危机，随著全球主要央行纷纷降息，一旦澳储行也开始降息，澳元的利差优势不再，澳元/美元又从0.9跌回0.70左右。
汇率是怎样影响股市的？汇率对股市的影响
汇率是怎样影响股市的？汇率对股市的影响
汇率就是本国货币和外国货币的兑换率，人民币汇率简单来讲就是指一定数量的人民币可以换成多少数量的外币。
“从汇率衍生出来的一个词汇就是人民币升值贬值的问题。人民币升值就是，以前8元人民币兑换1美元，后来用6元人民币兑换1美元，人民币值钱了。而最近人民币破7就意味着要用7块钱才能兑换1美元，人民币贬值了。
“直观上，大家都认为人民币升值代表国家实力强盛，算是个利好，贬值则是利空。但是事实上，操作还要看具体经济环境和指标。
“一般而言，人民币汇率对股市的影响有三条可能的路径：
“靠前条路径是流动性，汇率影响外汇占款，从而可能对市场流动性的松紧产生冲击：
“通俗一点讲就是央妈只要不在公开市场进行操作，一般来说，人民币汇率升值会伴随着外汇占款的增加和流动性宽松，从而对股市形成利好。
“人民币汇率的缓慢贬值对股市影响还不明显，人民币的大幅贬值对股市流动性上总体上是形成利空的。2015年股市的大跌和人民币汇率的大幅剧烈贬值也是有紧密联系。
“第二条路径是基本面，汇率变化会对企业的经营状况产生影响，进而对股市产生影响;
“我国工业企业利润与人民币有效汇率呈反向关系，即人民币汇率对一篮子货币越强，工业企业利润增速就越慢。
“如果进一步从结构上分析，汇率对贸易依存度程度高的行业影响较大，而对贸易依存度低的行业影响较小。其中，汇率通过贸易渠道影响上市公司股价有如下几种情形：
（1）若公司的产品主要销往海外市场，而原材料不依赖于进口，则当本国货币升值时，本国产品相对于外国产品价格上升，不利于本国产品的销售，而原材料成本不变，企业盈利下降，股价下跌; 反之，当本国货币贬值时，股价将呈上升趋势。
（2）若公司的产品主要销往国内市场，而原材料依赖于进口，当本国货币升值时，国内产品销售价格不受影响，而原材料成本下降，盈利上升，股价上升;反之，当本国货币贬值时，股价将下跌。
（3）若公司产品主要销往国内市场，原材料也不依赖于进口，那么汇率对销售收入和原材料成本的影响都比较小。
（4）若公司产品主要销往海外市场，原材料也依赖于进口，这实际上就是国际贸易中“两头在外”的情形，本国货币升值会降低产品销售收入，但另一方面原材料成本也会下降，汇率对利润的影响倾向于两种力量的互相抵消，最终汇率的影响是比较小的。
“第三条路径是预期，汇率的变化会对市场预期形成扰动，进而对股市产生影响。
“预期未必总是理性的，其很多时候来自于对现实的简单归纳。因此，越剧烈的或者离现在越近的市场表现，其在印象中就越深刻。
“从剧烈的角度来说，由于2005年-2007年间空前的大牛市，总体上是处于人民币升值过程中的，因而，有一种看法认为，只有升值才会有牛市;反之，贬值则会出现熊市。所以有人才说“汇市稳、股市才能稳”。
汇市调整不该背近期国内股市震荡的“锅”
2020年，正是因为汇率弹性增加，人民币汇率大起大落，成为吸收内外部冲击的减震器，帮助中国顺利渡过了新冠疫情暴发和地缘*治冲突的集中冲击。其间，中国自始至终没有引入任何新的资本外汇管理措施，相反到年底随着外汇市场的好转，淡出了一些控流出的宏观审慎措施，并加快了贸易投资便利化进程。
4月20日以来，受疫情多点散发、美元指数走强、金融市场波动等内外部因素的影响，人民币汇率出现了一波快速的调整行情，连续跌破6.40和6.50，离岸市场盘间交易价一度跌破6.60比1。
到4月25日，人民币汇率中间价和收盘价（即境内银行间市场下午四点半收盘价，下同）均收在6.50左右，分别较4月19日下跌1.8%和2.7%。同期，上证综指、深成指和创业板指数分别下跌8.3%、10.8%和11.6%。4月25日晚，央行公告，拟于5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，给人民币急跌降温，之后人民币汇率暂时止跌企稳。
对于最近这波“股汇双杀”，有观点认为是人民币急跌挫伤了市场信心，加速了股市下跌。笔者却不以为然。
“8·11”汇改初期，“股汇双杀”有特殊性
将股市下跌与人民币贬值联系在一起，或是源于2015年“8·11”汇改初期的记忆。先是2015年6、7月份股市异动，造成信心危机向汇市传染。
7月份，银行代客服务贸易购汇环比增长36%，同比增长24%，代客服务贸易结售汇逆差248亿美元，环比增长54%，同比增长60%，这反映投资者抛售股票资产后纷纷逃向了外汇资产。
同期，银行即远期结售汇逆差由上月70亿美元骤升至561亿美元。股市刚从多股跌停、流动性枯竭中走出来，“8·11”汇改之初人民币汇率连续跌停又点燃了市场贬值恐慌，当月银行代客远期净结汇累计未到期额骤减504亿美元，环比增长1.06倍；同年8、9、12月份，银行即远期结售汇逆差各约1000亿美元。这造成信心危机从汇市回溢股市，引发了2015年8、9月份和2015年底2016年初两波“股汇双杀”。
时过境迁。近年来尤其是2019年8月份人民币破七之后，汇率形成的市场化程度提高，双向波动的弹性增加。现在，市场主体对于汇率涨跌的适应性和容忍度明显增强。如2020年5月，受多重因素影响，人民币跌至十二年的新低，跌破7.10。当月，剔除远期履约的银行代客收汇结汇率为63.9%，环比跳升4.1个百分点；银行即远期（含期权）结售汇顺差208亿美元，环比增长1.43倍。同期，上证综指稳定在2800点以上的水平。
今年4月底这波人民币急跌行情中，尽管1年期无本金交割远期（NDF）隐含的人民币汇率贬值预期有所走高，4月20日至25日日均为1.27%，近3倍于4月初至19日的日均水平，但*高不过1.59%，远低于2015、2016年动辄4%左右的水平。而且，4月25日晚央行公告下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点后，26、27日贬值预期连续收敛至1%以内。
从这个意义上讲，近期人民币汇率回调在外汇市场并未引发市场恐慌，也就不存在信心危机向股市传染的问题。事实上，今年3月份，上证综指跌了6%，同期银行代客服务贸易购汇环比增长24%，但同比仅增长5%，且服务贸易结汇环比增长83%，同比增长37%，银行代客服务贸易结售汇年初环比和同比均下降约70%，显示并未发生如2015年时个人恐慌性购汇的情形。
境内股市汇市同涨同跌不代表因果关系
股价和汇率都是资产价格。股票的风险资产属性是无可置疑的，连美股都概莫能外。随着金融双向开放扩大和汇率市场化程度提高，人民币汇率越来越具有资产价格属性。人民币汇率走势不完全是由贸易收支决定，而越来越多地受到资本流动特别是短期资本流动的影响。尽管今年2月份，俄乌冲突暴发初期，人民币汇率初显避险货币特征，走出了美元强、人民币更强的*行情。但是，人民币仍非典型意义的避险资产，2、3月份出现了外资连续创纪录减持人民币债券资产（包括国债）的情况。
虽然同属资产价格，但大部分时间，股价和汇价走势受到不同因素的影响，故人民币汇率与A股涨跌以及外资持有人民币资产行为没有简单的线性关系。比如，2018和2019年，人民币汇率中间价分别下跌4.8%和1.6%，上证综指分别下跌25%和上涨22%，陆股通项下外资净买入分别增长47%和20%。2020年人民币大涨6.9%，上证综指仅上涨14%，陆股通净买入减少41%；2021年小涨2.3%，上证综指上涨5%，陆股通净买入却增长107%。显然，说人民币升值A股就一定牛市，或者说人民币升值外资就一定增持人民币资产，只是以偏概全罢了。反之亦然。
然而，不可否认的是，某些时候，共同利好或利空因素在股市和汇市同时产生影响，导致两个市场同涨同跌，外资的仓位调整有一定影响但并非起决定性作用。如2020年初，新冠疫情大流行、国内经济大停摆，股市汇市均出现调整，但陆股通仅3月份出现净卖出，4、5月份重新净买入；当年6月份以来，受国内疫情控制好、经济复苏快等基本面支持，股市汇市均震荡走高，但陆股通8、9月份却出现连续净卖出。
最近，受美联储紧缩预期增强、国内疫情多点散发等利空因素的共同影响，中国股市汇市再次发生了同向调整，即所谓“股汇双杀”。但这只是二者间的相关性却非因果关系。
用稳汇率来稳股市、稳外资会得不偿失
今年，在俄乌冲突和疫情反弹两个突发性因素的超预期冲击下，国内股市出现了较大幅度调整，外资也减持了人民币股票资产。截至4月27日，今年上证综指、深成指和创业板指数分别较多累计下跌了21%、31%和35%，陆股通项下净卖出216亿元，去年同期为净买入1435亿元。有人建议，尽管近期人民币汇率也面临调整压力，但应该坚持人民币不贬值，用稳汇率来稳股市稳外资。不过，这种想法可能有些异想天开或是一厢情愿了。
首先，股票和汇率价格都是透明的，股市低迷并非汇率稳定可以遮掩的。今年国内股市走势偏弱主要是因为其他内忧外患，而非汇率贬值。其实，今年一季度人民币兑美元双边汇率稳中趋升，人民币多边汇率指数更是不断创新高，但未能阻止当季三大股指下调了11%~20%。况且，应对内外部挑战关键是做好自己的事情，即把稳增长放在更加突出的位置。3月中下旬以来，*务*常务会议针对新的经济下行压力进一步明确提出，政策要靠前发力、适时加力，并针对新的情况研究准备预案。这方面，财政政策主要是在年初批准的预算内，保持支出强度、加快支出进度，适时加力的重点在于相对灵活的货币政策。如果人民币汇率缺乏弹性，将让中美利差收敛甚至倒挂真正成为中国货币政策的掣肘。经济稳才能金融稳。如果我们为了稳汇率而牺牲国内经济增长，是缘木求鱼，同时也是甘愿让外国人割我们的“韭菜”。
其次，用稳汇率来减缓外资抛售人民币资产的步伐，也是本末倒置。同样的，外资在陆股通项下进出的情况也是实时的、透明的，不会因为人民币汇率不跌而改变。今年一季度人民币汇率趋稳，但陆股通项下仍累计净卖出243亿元，去年同期为净买入999亿元。吸引中长期资本流入关键是要稳步推动规则、规制、管理、标准等制度型开放，形成与国际贸易投资通行规则相衔接的、规范透明的基本制度体系和监管模式。对于外国投资者来讲，跨境投资天然要面临东道国货币汇率波动的风险，他们也习惯了用金融工具去对冲汇率风险。他们担心的不是汇率的涨跌，而是因为汇率僵化可能造成的“不可交易”风险。反倒是保持汇率灵活性，有助于及时释放压力、避免预期积累，减轻对资本外汇管理手段的依赖。实际上，4月20日人民币汇率这波急跌以来，到4月27日，陆股通项下累计净买入39亿元。
为什么人民币汇率越跌外资越买呢？人民币越升会吸引外资增持人民币资产是某些中国“专家”炒作的概念。但外资不傻。3月初的人民币汇率在6.30附近，现在跌到了6.60左右，其间A股又回调了7%~8%。这种便宜为什么不赚呢？目前外资持有人民币资产仍属于低配。只要中国还是一个系统性重要的经济体，中国金融市场是一个系统性重要的国际化的市场，中长期看外资仍会增加人民币资产配置。人民币升值恰恰意味着他们的投资成本上升，贬值反而有助于他们以更低廉的成本进入中国市场“抄底”。“追涨杀跌”是投资小白才会犯的错。2020年，正是因为汇率弹性增加，人民币汇率大起大落，成为吸收内外部冲击的减震器，帮助中国顺利渡过了新冠疫情暴发和地缘*治冲突的集中冲击。其间，中国自始至终没有引入任何新的资本外汇管理措施，相反到年底随着外汇市场的好转，淡出了一些控流出的宏观审慎措施，并加快了贸易投资便利化进程。虽然当年陆股通项下净买入有所下降，但债券通项下外资增持创历史新高。（作者系中银证券全球首席经济学家）
以上就是汇市和股票有什么关系？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！
