陶瓷股票怎么样？

作者 | 荆芥

流程编辑 | 派派

说起《蒙娜丽莎》，在我们脑海中浮现的靠前画面应该是那幅由意大利文艺复兴时期画家达·芬奇创作的油画，他代表了达·芬奇的艺术巅峰，已成为美学、哲学的象征性形象。

但风云君今天想聊的蒙娜丽莎（002918.SZ）却是一家A股上市公司。

蒙娜丽莎，全名为蒙娜丽莎集团股份有限公司，位于佛山市南海区西樵镇，是一家集科研开发、专业生产、营销为一体的民营股份制大型陶瓷企业。

公司的前身为樵东墙地砖厂，成立于1992年。

1998年，因砖厂在佛山陶瓷行业中率先实行改制，当时的市领导找到了被誉为国内陶瓷“窑炉大王”的萧华，并邀请他加盟。同年6月17日，萧华正式入职樵东砖厂，担任董事长。

二十世纪九十年代末，随着全球经济逐渐走出金融危机的阴霾，国内外市场对陶瓷产品的需求进一步增加，国内大大小小的陶瓷厂如雨后春笋般涌现。

不过，在陶瓷厂生意红火、行业关注“产量为王”的年代，萧华却注重提升陶瓷产品质量和内部管理水平，并意识到品牌建设的重要性。在他的带领下，公司早在1999年便率先通过ISO9002、ISO9001质量体系认证。

到了2000年，公司成功注册“蒙娜丽莎”品牌，走上了更加国际化和高端化的品牌之路。

一、产能及竞争力分析

说起陶瓷行业，很多人会将其与环保联系起来，因为陶瓷生产消耗的燃料、原材料及其加工过程中排放的烟尘都令其面临着严峻的节能减排压力。

近年来，受供给侧改*及环保整治的影响，很多陶瓷企业已经限产停产。

在所有A股上市公司中，涉及陶瓷领域的上市企业屈指可数，而像蒙娜丽莎一样将陶瓷作为主营业务的上市公司更是不多，主要原因在于陶瓷并不是鼓励上市的行业，相关部门在审批时会充分考虑项目的可行性，对企业审查都较为严格。

然而就在行业发展承受各方压力时，公司在2017年12月19日成功登陆A股，目前市值约为人民币45亿元，位居陶瓷领域上市企业首位。

公司的成功上市与其十多年前就开始推行的“绿色**”密不可分。

为了让陶瓷生产更加绿色环保，2005年，公司开始了大型陶瓷薄板的研发生产；次年，首块薄板成功投产。

2007年，公司建成国内靠前条干法成型陶瓷薄板生产线，正式宣布节能陶瓷薄板的诞生。

根据公开信息，公司的陶瓷薄板不仅将陶瓷生产中的综合能耗降低85%，节约原料75%，更有效减少了有害烟尘排放60%以上，陶瓷行业长久以来“高污染、高耗能、高消耗”的局面正在被逐步改写。

也正是陶瓷薄板的优势，令蒙娜丽莎在陶瓷领域站稳了跟脚。

公司目前的两个生产基地生产线为21条，产能3500万平方米；2017年公司对生产线进行技术改造，技改后的产能接近4000万平方米。

2017年3月，公司在行业率先自主研发并生产陶瓷薄板的基础上，引进亚洲首台YP16800压机，建成行业首条干压成型超大规格陶瓷大板生产线，进一步增强了竞争力。

同时在5月8日，公司与广西藤县政府签订了生产基地框架协议，计划在当地设立两家子公司，总投资不低于10亿元，初步规划10条产线，其中2条在取得不动产产权证12月内建成并投产。

藤县基地的规划有望缓解目前自有产能紧张的局面，另外公司也会把OEM供货比例控制在一定范围内。

二、产品介绍及收入占比

自成立以来，蒙娜丽莎一直从事陶瓷产品的研发、生产和销售，公司的主要产品分为陶瓷砖、陶瓷薄板、陶瓷薄砖；其中，陶瓷砖可进一步分为瓷质有釉砖、瓷质无釉砖和非瓷质有釉砖三类。

2017年，瓷质有釉砖的营业收入为12.6亿人民币，占比44%，对总收入的贡献最大；瓷质无釉砖和非瓷质有釉砖分别占比27%和21%。

陶瓷薄板、薄砖为公司的特色产品，2017年实现营业收入约2亿人民币，占总收入比重的7%；其它业务占比较小，约2%。

过去四年来，公司各类产品的营业收入均呈现了稳步上升的趋势：瓷质无釉砖、瓷质有釉砖、非瓷质有釉砖、陶瓷薄板及薄砖在2014年至2017年的营收年复合增长率（CAGR）分别为7%、26%、28%和17%，成长性良好。

三、工程零售两端稳步发展

再看看近年来公司业绩发展情况。

2014年至2017年，营业收入整体呈现上升的趋势，年复合增长率达到了19%；其中，2017年公司实现营业收入29亿元人民币，同比增长26%。

稳步增长的还有公司的净利润和扣非净利润，2014年-2017年的年复合增长率均达到了41%，其中2017年分别同比增长了30%和33%。

对于公司而言，渠道是提升市占率和业绩保持高增长的核心要素。

在销售模式上，蒙娜丽莎主要有经销模式和工程模式两大类。

经销模式以零售为主，通过密集渠道直到终端客户。

目前蒙娜丽莎在全国拥有3000多个销售网点。

工程模式则是通过与工程客户直接签订协议进行销售，主要客户为大型建材经销商和知名房地产开发公司。

招股书显示，公司在2015年-2016年的工程端销售客户主要为恒大、万科、碧桂园等著名房地产企业。

2017年，公司的前五大客户销售额合计占年度销售总额比例的41%，相较于去年同期的42%而言，总体变化不大。

在面临房地产行业调控的背景下，公司的B端客户销售额仍能保持稳定。

根据公司招股书的数据，测算公司近年来工程端与零售端销售额比例可以看出，2014-2016年工程端和零售端的销售额呈现上升趋势，同时两者的比例近年来较为稳定。

考虑到公司近年来客户较为稳定，在收入不断增长的情况下，工程和零售两端实现了共同发展的局面，其中工程端在过去几年的增速更加显著。

四、盈利能力小幅提升

2017年，公司的毛利率和净利率分别为12%和10%，与往年相比有小幅度的提升。

整体来看，公司的毛利率和净利率自2014年起逐年上升，显示盈利能力正在提高。

分产品来看，公司毛利率*高的产品为陶瓷薄板及薄砖，过去4年内的平均毛利率高达49%，主要是由于公司在陶瓷薄板领域具备一定的先发优势和较强的议价能力。

公司的瓷质无釉砖、瓷质有釉砖和非瓷质有釉砖近年来毛利率较为稳定，2017年分别为31%、40%、27%。

随着瓷质有釉砖和陶瓷薄板、薄砖等高毛利率产品的占比增加，使得公司的综合毛利率上升。

期间费用方面，公司的销售费用率自2014年起不断上涨，2017年为14%，同比增加了1个百分点；2017年销售费用达到人民币4亿元，同比增加29%。

管理费用率和财务费用率有小幅度的下降，整体来看，表现较为稳定。

2017年公司在产品研发的投入为1亿人民币，同比增加了40%；研发人员由上年度的265人增加到了303人，同比增加14%，增加创新能力是维持高而稳定的毛利率的基础。

五、运营能力分析

2017年公司的存货周转天数为135天，同比减少了30天；2018前三季度为146天，与2017年末相比增加了11天，显示当前存货周转天数拉长，周转效率降低。

2018前三季度，公司营收同比仅增长9%，远不及存货增速22%。最近的第三季度，营收增长进一步放缓到6%，与全国房地产市场增速大幅放缓相一致，值得警惕。

2017年应收账款周转天数为50天，同比增加6天；2018前三季度为56天，与2017年末相比增加了6天；2017年应付账款周转天数为111天，同比减少了2天；2018前三季度为97天，与2017年末相比减少14天。

从各项运营能力指标综合来看，公司上下游对公司的占款增加，资金周转速度有所下降。

同时下游地产商因受到房地产政策调控，资金占用多导致公司的应收账款周期拉长。

通过以上指标测算出公司的现金循环周期为97天，公司的运营效率较2017年末有小幅度下降。

六、偿债能力分析

2017年，公司有短期借款1.12亿人民币和长期借款0.45亿人民币。

公司账面拥有资金15亿人民币，其中11亿是公司IPO募集资金所得。从资产结构来看，公司资金充裕，暂不存在偿债风险。

公司的资产负债率为37%，较往年有大幅度的下降；流动比率和速动比率分别为2.31和1.74，较往年有显著的提升，主要得益于公司账面货币资金的增加。

2017年，公司利息覆盖倍数为19.3，与去年同期的14.5相比有所提升。

综合来看，公司目前对长、短期的债务偿付能力较强。

七、现金流分析

2017年，公司实现经营活动现金流净流入3.7亿元人民币，净现比为123%，表明公司净利润中的现金含量较高，与历年相比，表现也较为稳定。

公司2017年的自由现金流为1.72亿人民币，同比增加33%，近4年来表现较好。

结语

蒙娜丽莎的各项财务指标目前较为健康。

但是作为一只次新股，募集资金是否能够高效利用？对研发和生产线的投入能否如期取得回报？实控人和管理层能否专注主业、带动行业技术创新的同时持续回报股东？

这一切都需要时间来解答。

作为为数不多的以陶瓷为主营业务的上市企业，蒙娜丽莎的微笑究竟会是何种寓意，我们拭目以待。

港资重仓股票解析：国瓷材料——高端陶瓷材料行业龙头

说明：本文章仅提供公司的基本数据，不做买卖分析决策，投资者自行判断。

主营业务

公司主要从事各类高端陶瓷材料的研发、生产和销售，已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料和其他材料在内的四大业务板块，产品应用涵盖电子信息和通讯、生物医疗、新能源汽车、建筑陶瓷、汽车及工业催化剂、太阳能光伏等领域。

从2021Q2营业收据可以看出，主要收入来源是电子材料板块、生物医疗材料板块、其他材料板块、催化材料板块，收入占比分别为32.34%、30.9%、19.77%和35.82%。

毛利率分别为43.01%、49.79%、38.21%和28.17%。

境内销售占比55.03%，境外销售占比44.97%，两者差不多 。

公司是行业顶尖龙头，行业范围非常广泛。航天、能源、生物等高新技术发展的重要物质基础。产品附加值高，市场国际性强，发展前景好。

电子材料板块

电子材料板块主要包括多层陶瓷电容器（MLCC）用介质材料、电子用纳米级复合氧化锆、高热稳定性氧化铝和电子浆料等产品。

近几年来，随着电子信息技术的发展，物联网、智能化、自动化程度进一步提高，叠加5G技术的渗透，进一步推动了电子元器件行业的快速发展。MLCC作为用量最大的无源元件之一，广泛用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子、工业自动化、军工航空等领域，市场规模也获得了一定的增长。公司是全球知名的MLCC用粉体材料供应商。

公司生产的纳米级复合氧化锆材料具有卓越的物理性能、化学性能和纳米性能，主要用于手机背板、智能穿戴等领域，公司利用水热、纳米和调色等核心技术全面配合并持续满足了各大客户的需求，出货量稳步提升。高热稳定性氧化铝主要应用于新能源汽车电池隔膜涂覆，随着全球推行新能源汽车步伐的加快，电池原材料的市场需求激增，公司凭借产品优良的稳定性、耐热性和颗粒集中度，已成为锂电池行业的可靠供应商之一。

催化材料板块

公司催化材料板块涵盖了蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品，可以用于汽油车、柴油车、天然汽车、非道路汽车、船机以及固定源 VOCs 等领域的废气处理。

长期以来，蜂窝陶瓷行业被国际品牌所垄断，国六尾气排放标准的实施给国产蜂窝陶瓷生产商带来了发展机遇。随着国六排放标准的实施，公司生产的蜂窝陶瓷产品逐步进入放量发货阶段。

生物医疗材料板块

公司生物医疗材料板块主要包括义齿用氧化锆粉体材料、氧化锆瓷块以及其他相关的齿科产品。

随着经济社会的持续发展、人口老龄化程度的加深以及居民口腔健康意识的提高，我国齿科行业的巨大市场潜力将逐步释放，齿科材料也成为我国医疗器械制造业的重要组成部分。氧化锆陶瓷材料具有优异的机械性能和良好的生物相容性以及优良的美学效果，已成为齿科修复领域的主要材料，得到了广泛的应用。

公司依托核心的材料技术研发、广阔的市场渠道和优质的客户资源，推出了一系列口腔新材料产品，并且部分产品已通过美国、欧盟等海外国家及地区医疗器械的准入许可。

其他材料板块

其他材料板块包括建筑陶瓷材料、结构陶瓷等产品。

2021年岩板产品日益兴起，传统陶瓷向家装、家居等行业横向延伸，对石材、木材、玻璃等家居产品形成有限替代，国内建筑陶瓷市场总体容量进一步增长，随着未来生产成本的下降和岩板品质的提升，陶瓷墨水的市场容量也有望进一步提升。

公司生产的高端氮化硅陶瓷轴承球已经通过了前三大国际知名轴承厂的验证，订单开始稳步增长。

收入、利润

从2010年-2020年，总收入从1.01亿增长到25.42亿，年化增长率38.07%，归母净利润从0.31亿增长到5.74亿，年化增长率33.89%。

无疑是高速成长股。归母净利润经历了2015~2018高速成长，2019年出现下滑，2020年又重回增长，这都是正常的经营波动。

利润率

毛利率维持在40%以上，净利率在20%以上，无疑是非常优秀的水准了。说明公司产品强大的竞争优势和高附加值。

毛利率的高低是一家公司产品竞争力的体现，说明公司产品极高的技术含量。净利率同样很高，销售费用率很低，说明公司产品不依赖于营销，而是技术。

净资产收益率ROE

之所以使用扣非/加权净资产收益率，是因为这个指标能更好反映公司的投资收益率水平。从2018年开始，扣非/加权ROE维持在13%以上，主要由于公司的资产负债率极低，总资产周转率也不高，不到0.5，从而拉低了数值。未来随着营收规模的增大，总资产周转率有改善空间，净利率同样有改善空间，ROE有进一步提升的空间。

历史估值

公司近5年*高市值544亿，最低市值92亿，中枢值157亿；市盈率（TTM）*高值112.23，最低值21.13，中枢值55.79；市净率（PB）*高12.42，最低3.21，中枢值6.68。

以上就是陶瓷股票怎么样？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！