精达股份600577股票如何精达股份600577能涨吗？

精达股份600577股票如何精达股份600577能涨吗

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，精达股份(600577.SH)布局新能源领域，业务占比逐步提升，三大业务产能扩充在即，公司享受量、价双重收益。维持2021/22年归母净......接下来具体说说

中信证券：首予精达股份(600577.SH)“买入”评级 目标价13.8元

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，随着扁电磁线+特种导线等高附加值下游的开拓，精达股份(600577.SH)有望开启第二增长曲线，迎来业绩和估值双升。预计2021-23年归母净利润5.64/7.68/9.53亿元，考虑公司在新能源车、航天军工领域订单的快速释放，参考新能源车供应链各环节龙头公司估值，给予公司2022年35xPE，对应目标市值269亿元，目标价13.8元。首次覆盖，给予“买入”评级。

中信证券主要观点如下：

公司是国内最大的电磁线供应商，传统圆线业务贡献稳定现金流。 特斯拉国产电机近期开始采用扁线技术，有望驱动行业渗透率快速提升，公司作为国内扁线业务领先企业，有望开始进入放量阶段。此外，公司持续收购恒丰特导股权至97.65%，全面接管后恒丰特导盈利能力改善，新产能释放有望增厚利润。该行认为随着扁电磁线+特种导线等高附加值下游的开拓，公司有望开启第二增长曲线，迎来业绩、估值的提升。

国内电磁线头部企业，家电起家布局新能源。 公司是国内电磁线领先企业，是国内最早生产家电类电磁线的公司之一。目前公司已形成安徽、广东、天津、江苏四大生产基地，产品包括电磁线、汽车线及电子线、特种导体线、铜杆(丝)、铝杆(丝)、模具制作及维修等，产品广泛应用于家电、电子、汽车、电力、通讯、电动工具等多个行业领域。2020年公司具备漆包线/汽车电子线/特种导体产能22/6.5/0.5万吨，产能利用率接近100%，市占率约16%。公司于2020年发行可转债募投3万吨扁电磁线产能项目，切入新能源车，实现赛道升级。

行业：电机向高功率、高能效进化，扁线电机是趋势。 目前新能源车电机电磁线以圆线为主。扁线电机槽满率相比同功率的圆线电机高20%-30%，因此比圆线电机更紧凑，效率更高。未来在电机向高功率、高能效发展的趋势下，尤其是近期特斯拉国产电机开始采用扁线技术，扁线渗透率有望快速提升。该行测算2025年全球纯电动、插电混动、48V轻混车对应扁线需求31万吨，对应利润空间25亿。车规级扁电磁线是电磁线中指标要求*高的品类，具备工艺、模具、生产经验等壁垒，预计将呈现高集中度格局，优质头部企业有望充分受益。

扁电磁线：导入新能源车头部客户，公司竞争优势凸显。 1)认证优势：公司通过合作伙伴美国里亚的配套关系，顺利切入国内外头部车企和Tier1零部件厂商供应链，如大众MEB、比亚迪、吉利、蔚来、小鹏、宝马等。2)产能优势：现有扁线产能1.5万吨，2020年募投3万吨产能预计于2022年底建成，届时公司将具备4.5万吨扁线产能，可对应配套约450万辆电动车(含48V)。客户开拓顺利叠加扁线电机渗透率快速提升料将拉动公司出货快速释放。3)响应速度：扁线相比圆线定制化度更高，若需要第三方模具厂外协1个月模具开发时间，公司自主模具厂可1周内完成模具开发，客户需求响应速度快。

特种导线：收购恒丰股权，持续开拓高附加值下游。 2020年以来，公司全资子公司铜陵顶科持续收购恒丰特导股权。截至2020年底公司直接、间接持有恒丰共计97.65%股权。恒丰下游客户主要是湖北航天电缆有限公司、天津六〇九电缆有限公司等航天、军工企业。航天、军工企业供应链需要牌照，且竞争格局、盈利能力更优，特种导线有望成为公司业务新增长点。公司全面接管恒丰后，恒丰盈利能力大幅改善，21Q1归母净利润2035万(+802.49%YOY)。同时恒丰2020年4月公告购买土地，该行预计用于扩产，未来随着产能释放，特种导线有望持续增厚利润。

中信建投：维持精达股份(600577.SH)“买入”评级 目标价14元

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，精达股份(600577.SH)今年上半年亮眼的经营业绩，盈利能力和经营能力持续提升，下半年随着原材料涨价见顶，新能源车扁线放量，看好业绩持续增长。上调2021-23年归母净利润至6/8/12亿元，当前股价对应PE为26x/19x/13x，目标价14元，维持“买入”评级。

事件： 公司发布2021年中报，1H21营业收入89.07亿元，同比增59.9%;归母净利润2.74亿元，同比增60.17%;扣非归母净利润2.52亿元，同比增59.3%。2Q21实现营业收入49.69亿元，同比增64.8%;归母净利润1.60亿元，同比增51.8%，扣非归母净利润1.54亿元，同比增64.1%。

中信建投主要观点如下：

出货量增加+原材料涨价，收入同比大幅增长，毛利率同比下滑

公司为来料加工模式，原材料成本变动可体现在售价向下游转嫁，因此上半年原材料涨价、叠加出货量增长，共同推升收入大幅增长。1H21公司传统圆漆包线销售15.86万吨，同比增长18.84%。新能源车扁线开始放量，上半年销售2045吨，其中Q2销售1248吨，环比增长56.5%。收入大幅上涨使毛利率和期间费用率有所下降。1H21毛利率为8.3%，同比下降1.7pct，期间费用率为3.1%，同比下降1.5pct。

原材料涨价暂时影响财务费用、应收账款等财务指标

相比1H20，1H21铜价上涨50%，原材料上涨对公司多项财务指标带来影响。1)财务费用增加：公司为来料加工模式，但需要垫付原材料成本。原材料涨价，公司借款增加，使财务费用有所增长。2)应收账款增加：1H21公司应收账款同比增加近30亿，主要因铜价上涨+出货量增加带来的收入增长所致。应收账款增加使经营现金流减少(1H21公司经营现金流-7.83亿元，同比减少13.87亿元)，同时导致减值增加(1H21信用减值和资产减值合计为4735万元，去年同期仅为64万元)。

业绩还原后超预期，同口径下经营效率提升

公司2020年下半年发行可转债，每个季度产生一定利息费用。若加回可转债费用、减值计提，该行粗略计算1H21公司业绩将超3亿元，超预期。同时因会计准则调整等因素，1H21应收票据同比增加16.7亿元。若在同口径下，该行预计1H21实际应收账款周转天数同比下降，经营质量持续改善。

原材料涨价凸显行业资金壁垒，加速龙头集中度提升

漆包线行业给客户垫资的资金密集型商业模式，类似于福耀的重资产模式，需要足够的规模优势支持。行业龙头将逐步把规模优势**为资金壁垒，成为公司最重要的护城河。

兴业证券：维持精达股份(600577.SH)“买入”评级 三大业务产能扩充在即 量价齐升

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，精达股份(600577.SH)布局新能源领域，业务占比逐步提升，三大业务产能扩充在即，公司享受量、价双重收益。维持2021/22年归母净利润预测分别为6.1/8亿元，对应7月28日收盘价PE为26.1/19.9，维持“买入”评级。

兴业证券主要观点如下：

2021年半年报业绩高增，净利润同比超六成： 2021年H1公司营收89.07亿元，同比增59.93%;归母净利润2.74亿元，同比增60.17%;扣非归母净利润2.52亿元，同比增59.3%。销售费用0.43亿元，同比减42%，主要系会计准则变化后运输费等记入主营业务成本;经营现金流量净额-7.8亿元，主要系铜铝价上涨，叠加垫资9亿+所致，进一步凸显行业资金壁垒;应收账款32.34亿元，同比增36%，主要系会计准则变动造成“票据能否终止确认”判断与去年同期相比无法确认增多。

21年上半年电磁线产品供不应求，扩产产能逐步释放： 公司传统漆包圆线21年H1总销量12.2万吨，同比增20%，其中漆包铜线销量8.4万吨，漆包铝线销量3.8万吨;公司22年将扩产5万吨漆包铜线、4.5万吨漆包铝线，扩产后预计2021年、2022年漆包圆线出货有望达到26万吨、29万吨;扩产后盈利能力突出的铝线产能占比提升3pct，带动单吨“价”的突破。

推进“两极拉伸”战略，积极布局新能源、5G通讯及军工等高新赛道。

1)小扁线供货特斯拉、比亚迪(002594.SZ)、联电、方正电机(002196.SZ)，2021H1出货2045吨，大扁线供货阳光电源等逆变器公司，用于低压大电流逆变，扁线业务预计2021年全年可出货6000吨，23年3万吨产能释放后新能源业务利润占比将超30%;

2)特种导线21H1净利润0.47亿元，同比增258.60%，生产子公司恒丰特导在手订单饱满，优先生产镀银等高毛利订单，21年产能扩产至1.3万+，同比增160%，随5G产业落地应用、军工行业加快发展公司下游业务需求激增，公司将迎来新增长。

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