红星美凯龙什么时候上市？

红星美凯龙什么时候上市

上市刚好满4年的美凯龙，或许将更换大股东。根据最新公告，建发股份已经出手，和美凯龙的控股股东红星控股商定了转让美凯龙29.95%股份一事，只等正式签署协议。即便上述交易完成，目前持......接下来具体说说

「生活中的上市公司系列」装修行业-红星美凯龙

最近半年，在装修家里的一个房间，所以密集地看了一些装修、家具的东西，包括木质家具、灯具、定制家具、衣柜、玻璃、卫浴等等，经过半年的购物和踩坑，觉得 装修行业是个比较苦逼的行业 ，资本市场有很多装修上下游的公司，我们可以了解一些，对生活和家居有一些参考意义。

最开始一点经验都没有，就去家具购物城看，靠前站就想到了 红星美凯龙 ，就是那家开着五六七八层的单体家居商场的公司。

先直接下结论就是 这是一家比较难和比较苦的公司，如果能熬过去，降低负债，未来至少不差 。

我们以2021年年报和2022年中报为例子，看一些红星美凯龙的数据。

首先财报就给家装行业定性了，家装行业“ 大行业，小公司 ”的市场格局，每一位客户都有“ 低频高客单、重服务重体验 ”的特性，这种消费频率特别低的行业，一般客单价都高，比如装修，比如婚庆、丧葬等等，而且消费者一般都不了解这样的行业，所以鱼龙混杂，难以找到好的商品和服务。

资产情况

直接看 资产负债表 ，占比最大的是非流动性资产- 投资性房地产 ，955.75 亿元，占资产总额的比例为 70.70%，这是公司经营的 95 家自营商场，其中自有商场 61 家，相关物业资产计入投资性房地产，并采用公允价值模式进行后续计量，这是美凯龙的核心。

先**补充，什么是 公允价值 ，这是一个会计概念，我理解的话，这是对一个商品的价格评估，如果这个商品存在实时报价，比如股票，那公允价值就是这个报价，如果不存在报价，比如某小区的房子的价格，那就需要参考这小区历史成交价格、当前这房子的装修情况、卖家情况等等提出一个交易价格，使得买卖双方都接受的价格。公允价值是会变动的，行情好、经济增长，那美凯龙的商场价值就增长，反之亦然。

整体收入155亿，家居商业服务业收入113亿，毛利70%，占整体收入的72%，自营及租赁收入80.9亿，毛利77.1%，占整个家具商业服务的71.5%，占整体收入52%。咋一看，毛利很高，收入很好？我们先按下不表。

负债情况

接着看负债情况，整体资产1351.88亿，整体负债776.56亿，资产负载比57.4%， 比较高 ，最大的负债项是 长期借款，长期借款是抵押借款、抵押及质押、抵押及保证 。

质押借款:系以相关商场在借款期内全部营业收入和本集团内公司股权质押取得的借款。

抵押借款:系以投资性房地产为抵押取得的借款。

信用借款:系由本集团内公司提供保证担保取得的借款或本集团凭借自己的信誉从银行取得的借 款。

抵押及质押借款:系以投资性房地产抵押并以商场在借款期内全部营业收入质押取得的借款。

抵押及保证借款:系以投资性房地产抵押并由关联方提供保证取得的借款。

抵押、质押及保证借款:系以投资性房地产抵押、以货币资金和商场在借款期内全部营业收入质 押并由关联方提供保证取得的借款。

这里学习了质押和抵押的概念和区别： 抵押不转移抵押物，质押必须转移占有质押物 ，所以：抵押物必须是可以转让的抵押人所有的财产，凡是法律规定禁止流通的或当事人不享有的不得作为抵押物；质押无法质押不动产(如房产)，因为不动产的转移不是占有，而是登记。

PS: 附注,就是财报的补充说明，出现在财报后面，就是对每个科目的来龙去脉说清楚，有的说得很清楚，有的很模糊，需要阅读者自己判断。

公司整体概览

看完资产负载表的最大资产和最大负债，我们心里有个大概框架。

美凯龙通过各种办法获得现金，盖家具楼，自持物业，再租给各个商家，在搞钱盖楼，以此循环往复。收入看似很高，但从负债中可知已经把收入和公司股权质押出去了，以此筹借现金，也就是现金流吃紧，不然没理由去借钱。我们也可以从财报靠前页看到，因为很少公司会像美凯龙这样，发这么多的债券，向市场切钱来补充、维持自己的公司经营。

美凯龙的情况，和我们的认知是差不多的。这两年因为一些原因，人流量不大，特别是本来消费频率低的家具城，比如随便一查新闻「美凯龙重庆渝北至尊MALL更是将营业时间调整至每日的16点至21点」，这显示出这家 公司这两年的困难 。

同业比较

另外一家家装卖场，叫做居然之家，负债率也高；在查资料的时候，发现成都有一家本土的家装城，叫做「富森美」，它家就比较佛系，没有扩张到其他省份，所以毛利高，资产负债率低。看来，这是不同的经营者对于此行业的不同判断，我觉得是各有优劣。

零售的辛苦

红星美凯龙掌门人车建新曾经公开表示过：开一家新商场的成本接近5亿元，在2021年年报中说，公司有 19 家筹备中的自营商场，那这意味着需要投入将近100亿元的资金，真是压力山大。

我一直觉得 零售的一个辛苦的行业，因为仅仅是商品的渠道，无法掌握上游，也无法掌握下游，但支出确实一定的 。如果回到家装卖场的行业来看，装修的人可以选择去本地的建材城，可以来美凯龙这样的一体化家装购物城，可以去零零散散的更方便的个体店，甚至可以网上买家具（嗯，为了省钱，我就是这么做的。。），其中美凯龙这样的运营成本*高，所以必须卖贵一点才不会亏钱。

从美凯龙的例子，深深感受到了在下行周期中的金句「 资产软，负债硬，现金为王 」，意思就是资产是浮动的价格，随着行情和市场变动，如果急需现金，则必须打折卖出资产，提高现金周转，但负债是刚性的，欠多少就是多少，甚至还要付利息，现金在这种时候是很重要的，甚至是维持企业生机的东西，比如这一年，很多房地产公司就是没有现金周转而破产。

对于市净率PB的看法

市净率（Price-to-Book Ratio，简称P/B PBR）指的是每股股价与每股净资产的比率，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，如果小于1，叫做破净，比如一大堆的银行公司都是处于破净状态。

美凯龙A股的市净率是0.38，港股甚至低到了0.18，那说明很值得？回顾美凯龙的情况，因为它的美股净资产大多是固定资产，也就是商场，公允价值高，自然看着PB就很低了，但这个指标 无法反映赚钱能力 ，我们不能单一看某个指标而下决定，而是 多个指标结合在一起看 。

财务科目学习：长期待摊费用

这个科目很有意思，名字叫xx费用，实际上是资产， 归属在非流动资产中 。这个科目是用来核算已经支付的但是不需要在当期全部进入损益的费用。比如公司的开办费用，开办时的装修费用、开办时耗费的办卡办证费用等，这些费用是为公司长期持续经营所做的准备如果全部记入当期损益显然是不合适的，所以要长期待摊。

美凯龙的其他业务

第10家！红星美凯龙投资生态再添1家上市公司

红星美凯龙投资的又一家企业成功登陆资本市场。

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编辑 | 小白

红星美凯龙(01528.HK)投资的又一家企业成功登陆资本市场。

美东时间8月18日，全球领先的大件商品B2B交易平台大健云仓（GigaCloud Technology，股票代码：GCT.US）在纳斯达克上市。上市首日，大健云仓收盘价15.69美元/股，较其12.25美元/股的发行价上涨28%。后续股价继续表现强劲，截止发稿时间累计涨幅已达291.92%。这也是今年继慕思股份于6月在深交所挂牌上市后，又一红星美凯龙投资企业成功登陆资本市场。

根据大健云仓的招股书，早在2017年3月，红星美凯龙就对其进行了投资，是较为早期的投资人之一。对于大健云仓成功上市，红星美凯龙董事长车建新表示，“出于对时代和新技术的高度敏感性，以及对家居产业产业未来发展趋势的把握，红星美凯龙早在5年前就前瞻性投资了大健云仓，并一直坚定地看好公司的发展。未来，也希望双方继续发挥各自领域的资源优势，助力更多的中国家居企业走出国门，走向世界，为实现国内国际双循环奋力先行。”

公开资料显示，大健云仓致力于通过数字化改造传统大件外贸模式，为用户提供从供应链对接、跨境交易、海外仓储物流、售后交付等全流程服务，其自主研发运营的GigaCloud平台，是全球领先的大件商品外贸B2B交易平台。依靠国际化商业架构、自主研发的B2B交易系统及自营全球仓储物流，大健云仓一直为全球客户提供线上/线下综合跨境交易及交付服务，打造了“全球家居流通骨干网”。

据招股书显示，从2019年到2021年，大健云仓的营收分别为1.223亿美元、2.755亿美元和4.142亿美元，同期调整后EBITDA（税息 折旧 及 摊销 前 利润 ）分别为493万美元、4549万美元和4795万美元。一直保持着健康较快提升。与此同时，基于自主研发的B2B平台，大健云仓在亚洲供应商和海外零售商之间建起了一座数字桥梁，极大地改善了渠道连接问题。截至2022年3月，其平台活跃第三方供应商的数量已增长至410个，活跃零售商的数量已达3782个。

除了股权投资外，红星美凯龙与大健云仓还于2020年6月建立战略合作伙伴关系，大健云仓也成为“中国（上海）国际家具博览会官方指定外贸B2B交易平台”。红星美凯龙相关负责人也表示，“大健云仓走出了一条完全不同于传统外贸的全新的数字跨境贸易新模式，为当下的家居企业提供了全新的发展模式和发展思路。”

分析人士指出，红星美凯龙前瞻性选择投资并与大健云仓达成战略合作，适逢国家提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的历史节点。而此次大健云仓成功上市，又恰逢四部门联合发文推进家居产业高质量发展的历史时点。站在产业与企业发展的新起点上，双方有望强强联合、精诚合作，助力更多家居企业完成数字化转型，推动家居行业高质量发展，提升中国家居品牌在全球范围内的竞争力。

除了大健云仓外，红星美凯龙近年来投资成果颇丰。截至目前，已有10家红星美凯龙投资企业成功登陆资本市场，包括欧派家居、奥普家居、慕思股份、亿田智能、中旗新材、麒盛科技、大健云仓等家居产业链上下游企业，以及叮咚买菜、海尔生物、八亿时空等新经济、新科技明星企业。

不仅如此，在红星美凯龙的投资生态中，森鹰窗业、箭牌家居2家企业已于今年*发过会。此外，诗尼曼、书香门地、皇派家居3家投资企业已递交IPO申请。

两大巨头出手，红星美凯龙易主倒计时？

上市刚好满4年的美凯龙，或许将更换大股东。根据最新公告，建发股份已经出手，和美凯龙的控股股东红星控股商定了转让美凯龙29.95%股份一事，只等正式签署协议。

即便上述交易完成，目前持股超过60%的红星控股仍将是靠前大股东。但是，阿里巴巴也可能出手。它作为美凯龙的债券持有人，有意行使换股权利，由债主变为股东。各种操作之后，美凯龙的大股东真的可能要换了。

易主可能性

1月16日，美凯龙披露了一份投资者关系记录，就公司控股股东红星控股向建发股份进行控制权转让相关事项作了说明。

美凯龙特别回应了大家最关心的一点：由于控股股东已披露减持计划且可交债持有方阿里巴巴意向转股，因此交易可能触发公司控制权变更。

上述文件中，提到了红星控股、建发股份和阿里巴巴三方。我们先看看红星控股和建发股份之间的交易。

目前，红星控股持有上市公司美凯龙60.12%的股份，是绝对控股的大股东。根据1月13日签署的《股份转让框架协议》协议，它将把上市公司29.95%的股份转让给建发股份。

上述交易一旦完成，红星控股的持股比例下降到30.17%，依然是靠前大股东。建发股份的持股比例为29.95%，成为第二大股东，且和红星控股只差0.22%的毫厘之差。

红星控股的大股东地位看似保住了，但别忘了阿里巴巴也没有闲着。根据美凯龙发布的信息，阿里将对其持有的公司股票可交换债进行换股，以8.44元/股的价格，换得近2.5亿股票，成为美凯龙的新股东，持股比例为5.6%。

在阿里的“助攻”下，红星控股的持股比例将低于建发股份，拱手让出靠前大股东的座次。

目前，上述两笔交易尚无落定。但如果没有意外发生，最终成行的可能性非常大。到那时，建发股份就会成为美凯龙的新主人。

进与退背后

在美凯龙的股权之争上，红星集团的退，建发股份的进，都必然有和利益相关的原因。

红星集团为何要退？一个核心原因就是上市公司的经营遇到了很大困难。

众所周知，美凯龙的玩法和“包租婆”很相似，它是国内经营面积最大的家居装饰及家具商场，它的玩法是：先买下地块、建立商场，再对外招商、收取租金，最后通过经营所得和物业升值获得资金，继续买地，进入下一个循环。

这种玩法虽然稳健，但前期的资金压力非常大。加上疫情影响，租户大减，公司资金链遭受严重考验。

公开信息显示，2022年中期，红星控股的货币资金87亿多，同比大减20多亿，而短期借款、1年内到期的非流动负债加起来却超过252亿。

可见，对红星集团来说，美凯龙已是一个沉重的包袱。减轻这个“包袱”的重量，也就成为必然选择。

红星集团的难题，建发股份当然也知道，但它为何依然要进呢？

建发股份看中的，并不是美凯龙的商业模式，而是它潜在的土储资产。截至2021年，美凯龙投资性房地产价值接近1000亿，占总资产的71%。这些地产红星控股玩不动，资金雄厚的建发股份却可以。

以上就是红星美凯龙什么时候上市？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！