海尔股份有限公司国资占比多少海尔集团公司持股15%？

海尔股份有限公司国资占比多少海尔集团公司持股15%

接下来具体说说

海尔集团股权大起底：张瑞敏退休了，他持有多少股份？

中国真正的“家电泰斗”——张瑞敏，退休之后，他倾尽心血37年，打造的庞大海尔集团，足以环视国内，傲然全球。张瑞敏堪称国内一代企业宗师，这无可争议。

张瑞敏的成就之一，是在退休之前，数千亿元的资产盘子，包括以海尔智家为代表的数家上市公司、以海尔集团为核心的数百家成员公司，在股权关系上，已经功成名定。

多个高管持股平台的信息显示，以张瑞敏、周云杰、梁海山和谭丽霞等为代表的数百位管理层成员，成了这家千亿集团的真正主人。

海尔股权所有者的落定，当然不是朝夕之功，也不可能一蹴而就。从早先背负国有企业的误解、再到集体企业的疑惑， 及至目前被创业者真正掌握，期间复杂历程，除了操盘者，局外人或许永远无法窥到一二。

张瑞敏说，他退休后，交给接任者的不会是一个带着围墙的花园，而是一个生态系统。笔者认为，这个生态系统，也包括股权系统，唯有两者有机融合，海尔集团在张瑞敏退休后，才能继续保持原发动力，行稳致远。

本文为你揭开庞大的海尔集团的股权架构，看看谁是真正的主人。

一、海创“三剑客"

曾几何时，海尔集团上层股权架构一直受到市场热议和关注。到如今，曾经的职工持股会和海尔投资发展有限公司等平台，已走进历史的记忆深处。

一个显见的事实是，海尔集团数千亿资产的实际所有者，不是地方，也不是集体，而是37年来把海尔系从一个破败小厂，带进世界500强、做成国内家电巨擘的那几个人，以及跟在他们身后的那一批人。

海尔集团现在真正的所有者，是以张瑞敏、周云杰、梁海山和谭丽霞为代表的核心层，和围绕在他们身边的数百位公司高管。

说实话，张瑞敏退休之前，能完美解决海尔集团的所有权问题，确实是接棒者周云杰们的幸事，也是海尔集团的幸事，这得益于国家改*开放的大环境，也与张本人的智慧、能力以及影响力密不可分。

公开资料显示，海尔高管共通过三家“海创”系公司，各赋使命，各承其职，实现了高管们对大部分股权的收纳与控制。

我们先分析一下这三家公司的股权结构和受益人：

1、海创客：青岛海创客管理咨询企业（有限合伙）

海创客有6家股东，分别为海创壹、贰、叁、肆、伍管理咨询企业和一家执行事务合伙人。

其中“海创贰”持有海创客31.8%股份，共有19位个人股东，前三大个人股东分别为梁海山持股35.3%、李华刚持股7.3%，孙京岩持股5.4%；

“海创肆”持有海创客22%的股份，共有13位个人股东，前三大股东分别为张瑞敏持股67%、盛中华持股10%和李伟杰持股3.6%；

“海创壹”持有海创客18.1%的股份，共有13位个人股东，前三大股东分别为周云杰持股60%、徐万强持股5%和吕儒师持股4.88%；

“海创叁”持有海创客15.2的股份，共有12位个人股东，前三大股东分别为谭丽霞持股51.2%、张颖持股10%和邵永智持股9.34%；

“海创伍”持有海创客12.26%的股份，共有14位个人股东，前三大股东分别为解居志23%、刁云峰持股14%和冯贞远持股8%。

海创客的执行事务合伙人，为海创客投资者管理有限公司。这家公司的股东有四位，张瑞敏持股51.1%，周云杰、梁海山和谭丽霞三人各持股16.3%。

2、海创睿：青岛海创睿股权投资基金中心（有限合伙）

海创睿也是6家股东，分别为青岛海智汇赢壹、贰、叁、肆和伍管理咨询企业和一家执行事务合伙人。

其中“海智汇赢贰”持股36.3%，共有38位个人股东，前三大股东分别为梁海山持股27.9%、李华刚持股4.4%和孙京岩持股4.3%；

“海智汇赢肆”持股23.89%，共有19为个人股东，前三大股东分别为张瑞敏持股65.28%、盛中华持股7.64%和李莉持股2.4%；

“海智汇赢壹”持股15.29%，共有个人股东15位，前三大股东分别为周云杰持股65.6%、纪婷琪持股2.4%；

“海智汇赢叁”持股13.88%，共有13为个人股东，其中前三大股东分别为谭丽霞持股54.13%、邵新智持股12.68和刘占杰持股4.9%；

“海智汇赢伍”持股10%，共有14为个人股东，前三大股东分别为解居志持股18.39%、刁云峰持股15.9%和冯贞远持股8.85%。

海创睿的执行事务合伙人为青岛海智汇赢股权投资管理公司。该公司四位股东分别为张瑞敏、周云杰、梁海山和谭丽霞，其中张瑞敏持股51.1%，其余三人均为16.3%。

3、海创智：青岛海创智管理咨询企业（有限合伙）

海创智仍然是6家股东，海创智（壹贰叁肆伍）管理咨询合伙企业和一家执行事务合伙人。与海创客和海创睿不同的是，这几家合伙企业分别由几位核心人员多个或单个持股，和一家相同的执行事务合伙人。

其中“海创智贰”持有海创智53%，共有三位自然人股东，分别是李华刚持股37.65%、梁海山持股32.65%和孙京岩持股29.19%；

“海创智伍”持有海创智股份比例为13.51%，一个自然人股东为解居志，持股99.5%；

“海创智肆”持有海创智股份比例为11.65%，一个自然人股东为盛中华，持股比例99.5%；

“海创智叁”持有海创智的比例为11.09%，自然股东谭丽霞持股比例为99.49%；

“海创智壹”持有海创智的股权比例为9.95%，周云杰持有海创智壹99.5%的股份。

上述海创智壹、贰、叁、肆、伍的执行事务合伙人，均为海创智投资管理有限公司。海创智投资管理公司也是海创智管理咨询企业的执行事务合伙人。

海创智投资管理公司的股东结构，也是张瑞敏占股51%，周云杰、梁海山和谭丽霞分别占股16.3%。

当然，上述海创系三剑客，只是已上市公司中的高管持股平台。在未上市或者即将上市的海尔系公司中，还有为数众多的海创“X”高管持股平台，比如青岛有屋智能家居科技股份公司中的“海创合”、海尔卡奥斯物联生态科技公司中的”海创博”、青岛全掌柜科技公司中的“海创赢”等。这些公司的执行事务合伙人也是上述张瑞敏、周云杰、梁海山和谭丽霞持股的海智汇赢股权投资管理公司，张瑞敏持股51%，其他三人各占16.3%。

二、金字塔顶端的海尔集团和海尔卡奥斯

在上述海创系“三剑客”中，海创睿直接持有上市公司海尔生物（688139）10.13%的股份，海创智直接持有海尔智家（600690）1.04%的股份。*高峰时候，两家合计持股市值近100亿元，现在仍保持在50亿元以上。

而海创客则投资了四家企业，分别为海尔卡奥斯股份公司、海尔投资发展公司、海云创投资控股公司和青岛有住信息科技公司。

其中有住信息经过数轮融资，上市可望，海尔投资发展公司对外投资较少，而青岛海运创投资控股公司，则是海尔系房地产业务的平台。海运创通过青岛君一控股公司，旗下汇集了110多家公司，大多为房地产开发公司，分布于全国各地。所以，海创客的这家高管持股平台，仅凭海运创控股一家公司，其资产总体规模，都不可小觑。

而海创客持股48.8%的海尔卡奥斯股份有限公司，则更是在整个海尔系中，占据着重要地位。

从公开的资料可以看出，除却高管直接持股的公司，比如“海创”系列平台公司，海尔系股权架构中，海尔集团为金字塔的顶端，其次就是海尔卡奥斯股份公司，由海尔集团控股51.2%，这个海创客持股48.8%。

海尔卡奥斯原名海尔电器国际股份有限公司，去年12月改名为海尔卡奥斯股份有限公司，其去年被海尔智家从香港交易所私有化后，如今成为仅次于海尔集团的投资平台。

目前，卡奥斯直接持有海尔智家的13.4%的股份，市值330亿元，持有海尔生物31.7%的股份，市值100亿元，持有盈康生命（300143）39%的股份，市值40亿元左右。

资料显示，海尔卡奥斯直接、间接控股的企业，至少在100家以上，海尔系众多量级以上的企业，都在卡奥斯名下。比如，间接持有的中金公司8.8%的股权，目前持股市值在200亿元以上。

另外，海尔卡奥斯持股50.53%的海尔卡奥斯物联生态科技公司，注册资本14亿元，为国内最大的工业互联网平台之一，经过数次融资后，估值据悉已经到数百亿元，未来上市后，市值不可估量。

所以，可以预计，未来除了海尔集团外，卡奥斯将是海尔系大平台上，最大的市值担当，有望超过当前的海尔智家，市值规模达数千亿元。

照此计算，持有海尔卡奥斯股份公司48.8%股份的海创客，未来或是海创系里的大哥大。

三、海尔集团股权之谜

金字塔最上端的海尔集团，成立于1980年3月24日。从成立之日起，海尔集团的股权，一直被迷雾笼罩至今。

前几年，有学者对海尔集团的股权进行质疑，欲扣上国有资产流失的帽子，经海尔集团澄清，认为自己是集体企业，与国资流失不搭边，也得到了外界的认可。

从国有企业质疑，到职工持股会的疑惑，再到集体企业的定位，海尔集团的实际控制人一直在背后，从未真正明晰化。

集体企业显然已经不合时宜。但数千亿海尔集团掌握在谁的手中，关系到海尔百年大计，也关乎着张瑞敏能否安心退休。

11月初，张瑞敏宣布退休，将接力棒交到了周云杰手中。那是否意味着海尔集团彻底解决了实际控制人的问题？

近期，笔者发现，在国家企业信用信息公示系统上，海尔集团的投资人信息，已经显示为自然人控股。出资人信息，仍未显示。

既然为自然人控股，说明海尔集团这几年，已经实现了集团股权的分配或者落地，集体企业或许已经是过去时了。

按照自然人控股的模式，要么是自然人直接持股，比如具体量化到当下的高管名下，也有可能是自然人持股的公司平台直接持股，最终的控制人为自然人。

但因为海尔集团选择不公示相关内容，外界难探究竟。笔者查阅海尔集团的相关资料，只是在海尔生物的股东资料中，找到了疑似海尔集团股东的信息显示。

按照该信息，海创睿直接除直接持有10.13%海尔生物的股份外，同时还是海尔集团的上一层股东，并通过海尔电器国际（海尔卡奥斯）持有海尔生物31.7%的股份。

这是一条非常重要的信息。虽然该条信息并未显示具体的持股比例，无法进一步探究海尔集团的股权现状，但仅此一点，似可说明海尔集团层面的“股改”已告完成。

海创三剑客之一的海创睿，成立于2018年5月，当前仅持有海尔生物10.13%的股份。而在2018年前后，一系列海创系公司宣告成立，它们有的已经在海尔集团的投资中担负了重要的角色，有的仍在待命。

这些海创系高管平台是否与海创睿一道，参与了海尔集团的“股改”，目前仍不清楚。甚至上图中海尔生物公布的信息，是否权威或者真实，也无从辨别。

海尔股权改*调查：张瑞敏的资本腾挪术

20年流变

格力电器混改已到尾声，另一家白电巨头海尔的股权改*依然保持着低调。

脱胎于青岛市集体企业的海尔产权关系复杂。2004年郎咸平炮轰张瑞敏为首的海尔管理层曲线MBO，导致海尔改制此后成了敏感话题，海尔在资本市场也变得束手束脚。但今年开始，海尔系资本版图加速扩容，海尔生物日前挂牌科创板后，海尔系已实际控制四家上市公司，海尔系最新的股权结构亦随之曝光。

海尔集团是海尔系的核心，这家集体所有制企业系1991年由青岛电冰箱厂、空调厂、冰柜厂等联合改制而来。青岛电冰箱厂从上世纪80年代开始扬名，改制后于1993年上市，即青岛海尔（600690.SH，今年更名为海尔智家）。过去20年，青岛海尔不断收购海尔集团旗下的海内外白电资产，最新资产规模已逾1800亿，市值约1100亿元。

海尔集团控制的另一家白电上市公司为港股的海尔电器（1169.HK），海尔电器是海尔智家的子公司，该公司目前主要拥有海尔等品牌的洗衣机、热水器、净水机以及海尔的家电渠道业务等，市值约600多亿港元。

今年最新的《财富》世界500强中，海尔智家以277亿美元的营收排名448位，是唯一上榜的青岛企业。

以下是重点。

海尔系还有两家较为知名的“小海尔”：海尔投资［青岛海尔投资发展有限公司］、海尔国际［海尔电器国际股份有限公司］。这两家公司在海尔系的股权变革和资产腾挪中先后扮演了极为重要的角色：海尔投资在当年曾被郎咸平指称为海尔管理层MBO平台，目前主要持有海尔商标及其他部分资产；海尔国际是海尔系近两年资本运作的核心平台，目前持有海尔系主要的非白电业务资产，包括海尔系的金融、医疗、日日顺物流等板块。

最新股权结构显示， 海尔集团持有海尔投资49.46%股权、海尔国际51.2%股权。海尔投资、海尔国际的其他股权均由海尔管理层掌控 ，其中扮演最关键角色的是海尔管理层持股平台“海创客”［青岛海创客管理咨询企业（有限合伙）］。

海创客注册成立于2014年9月，主要股东为五个有限合伙平台，即青岛海创壹号、贰号、叁号、肆号、伍号，这五个有限合伙平台的合伙人均为海尔管理层，壹号至伍号分别有12、18、12、12、13人，共67人。经大摩财经计算，67个合伙人中，张瑞敏（海尔集团董事长）、梁海山（海尔智家董事长）、周云杰（海尔电器董事长）、谭丽霞（海尔金控董事长）、解居志（海尔电器CEO、日日顺董事长）持股较多，分别为14.89% 、11.23%、11.08%、7.8%、2.85%。

海创客的执行事务合伙人为“海创客投资”［青岛海创客投资管理有限公司］，海创客投资的股东为张瑞敏、梁海山、周云杰、谭丽霞，这四位海尔核心管理层分别持股51.1%、16.3%、16.3%、16.3%。

综上可知， 海创客是张瑞敏等海尔核心人士控制的管理层持股平台。

大摩财经注意到， 海创客、张瑞敏、梁海山、周云杰三人合计持有海尔投资50.54%股权，即张瑞敏为首的海尔核心管理层是海尔投资的控股股东。海创客同时持有海尔国际48.8%股权，距离50%仅一步之遥。

此外，今年初注册成立的“海云创”［青岛海云创投资控股有限公司］与海尔投资的股权结构完全相同：海创客、张瑞敏、梁海山、周云杰合计持有50.54%，海尔集团持有另49.46%。 海云创控制的核心资产为海尔地产集团 （去年底更名为青岛海尔产城创集团）。

至此可发现， 海尔国际、海云创实际持有海尔的非白电资产（金融、医疗、物流、地产等），其中海尔国际仍由海尔集团控股，管理层持股平台海创客的48.8%股权表决权已全部委托海尔集团行使。海尔投资、海云创由海尔管理层控股，但具体控制权归属尚未见公开披露。

股权改*

海尔管理层是如何一步步做到这一点的呢？

众所周知，海尔集团是集体所有制企业。今年8月，青岛市国资委公布了市属国企混改名单，海信、青啤、双星、澳柯玛等均在其中，外界奇怪为何没有海尔，实际上正是由于海尔集团并不属于国有企业。

海尔管理层激励最早是以内部职工持股会的名义。1999年底，海尔内部职工持股会注册成立，并随即再注册海尔投资，职工持股会持股海尔投资98.6%（海尔持股持股1.4%）。后由于社团资质问题，职工持股会又变身为青岛海尔集体资产管理协会。但无论是职工持股会还是集体资产管理协会，实操过程中均未做实到个人。2004年郎咸平炮轰海尔管理层试图曲线MBO后，海尔投资的后续运作也基本沉寂。

张瑞敏此后用十年时间探索“人单合一”模式，2015年前后又提出“人单合一”2.0即共创共赢模式，“人人创客”，着力打造所谓开放的创业平台。几乎与此同时，海尔集体资产管理协会在也被海尔管理层持股平台海创客彻底取代。2015年底变更后的工商资料显示，海创客（时名海创汇）取代海尔集体资产管理协会，持股海尔投资35%，张瑞敏、梁海山、周云杰分别持股9..03%、3.71%、2.79%，上述股权结构与目前一致。

海尔投资在上世纪初曾大举投资扩张，除拥有海尔品牌的所有权、海尔的采销公司外，海尔投资在金融、证券、保险等行业频频出击，入股青岛银行、长江证券、设立海尔纽约人寿，资产规模快速扩张。

不过，从2005年-2015年，海尔投资对旗下资产进行了清理，部分资产注入上市公司，海尔纽约人寿的股权出售给了方正，长江证券的股权（海尔投资为靠前大股东）亦在2015年出售给了刘益谦的新理益。不过海尔系依然青睐银行资产，目前为青岛银行（002948.SZ）最大股东，其中海尔投资持股9.08%。

海尔国际的前身为海尔集团的全资子公司青岛海尔洗衣机股份公司。青岛海尔上市后最大股东为海尔集团，持股超过55%。1997年配股时，海尔集团转让青岛海尔20%股权给青岛海尔洗衣机股份公司；2001年时，青岛海尔洗衣机股份公司已改名为海尔国际，海尔集团向海尔国际定向增资，以股权注入方式将青岛海尔14.71%股权转让给海尔国际，至此海尔国际取代海尔集团成为青岛海尔靠前大股东，持股近30%。

2019年三季报显示，海尔国际仍为海尔智家的单一最大股东，持股比例为19.76%。海尔集团、青岛海尔创业投资咨询有限公司、青岛海创智管理咨询企业（有限合伙）分别持股16.84%、2.7%、1.15%，后两者为海尔集团的一致行动人，其中海创智的股权结构与海创客类似，亦为管理层持股平台。

香港上市的海尔电器主要股权早年亦曾在几个不同的海尔系公司主体之间腾挪。目前，海尔智家持有45.64%，海尔投资（香港）持股12.01%并委托投票权给海尔智家，海尔智家合计控制57.65%股权。

从以上股权结构可看出， 海尔集团之所以仍然为海尔智家、海尔电器的实际控制人，主要是由于其持有海尔国际51.2%股权。换个角度理解，海尔管理层已在不改变海尔集体所有制性质的前提下，在股权上尽可能做到了管理层利益的最大化。

资本市场加速

海尔系长期只有海尔智家、海尔电器两大上市平台，但从今年开始加速布局资本市场，至今已控制四家上市公司，第五家上市公司无意外的话也即将落定。

今年初，海尔国际旗下医疗产业子公司盈康双生入主上市公司星普金科（300143.SZ）——后改名为盈康生命——目前持股29.05%。海尔国际旗下另一家公司海尔生物（688139.SH）则在10月25日挂牌科创板上市。

上述两家上市公司的实际控制人也是海尔集团。其中，海尔国际全资公司海尔生物医疗持有海尔生物31.73%股权，海尔管理层持股平台海创睿（与海创客结构类似）持股10.13%，海尔生物管理层持股平台天津海盈康和天津海创盈康合计持股7.5%，以上管理层持股均已将表决权委托给海尔集团。

海尔生物的核心产品为医疗用冰箱，最初的股东为海尔智能和海尔特种电冰柜公司。2014年，两者分别向海尔生物医疗转让30.79%、1.92%出资份额；2018年，海尔智能又将剩余22%股权全部转让给海尔生物医疗，同时海尔生物医疗又向海创睿转让15%股权，海尔生物当时的估值为25亿元。海尔生物招股书称，转让股权系“青岛海尔出售非核心主业资产”。

海尔生物今年前三季度营收7.28亿元，净利润为1.33亿元。上市首日*高市值超过130亿元，最新市值为77亿元，这也意味着海尔管理层的持股价值短短一年多时间里已暴涨。

除了医疗资产，海尔系的其他业务板块亦资本暖风劲吹。

11月初，海尔电器宣布将认购香港上市公司浩泽净水（2014.HK）42.9%股权，对价为16.47亿港元。若交易完成，浩泽净水将成为海尔集团的净水业务资本平台，海尔系也将迎来第五家上市公司。

值得一提的是，海尔电器去年8月宣布与海尔国际资产置换，最终在今年7月完成：海尔电器获得海尔国际原持有的净水机公司青岛海施51%股权，对价为10.74亿元。浩泽净水是国内商用净水机市场的龙头，海尔电器入主后将授权浩泽使用“海尔”品牌，势必扩大海尔在净水机市场的份额。按照海尔国际的承诺，青岛海施2018-2020年的合计净利不低于4.7亿元。

海尔国际则获得了间接控制日日顺物流的冰戟（上海）55％股权。海尔电器虽然仍持有日日顺物流47%股权，但通过这种方式放弃了控制权。日日顺物流从海尔电器分拆出来后，已公开喊话要在未来两年A股上市。日日顺物流在2018年7月最近一轮融资的估值为113.59亿元。

此外，海尔国际近几年通过海尔金控、海尔资本广泛布局，涉足金融、医疗、智能硬件、农业等领域，未来资本潜力巨大，海尔系上市公司进一步扩容已在预期之中，海尔管理层持股平台也将从中获益。

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