工业富联的股票为什么持续走低？

工业富联的股票为什么持续走低

独角兽 独角兽，无疑是今年最热门的话题之一。与此同时，对于加快上市的独角兽企业，同样备受市场的高度关注。 从闪电过会，到闪电上市，部分独角兽企业基本上享受着IPO的绿色通道。接下来具体说说

市值三千亿！拆解工业富联股价“狂飙”的三重逻辑

3月以来，工业富联连续拉升，15个交易日内已涨超50%，股价创两年来新高，市值近3000亿。在股价“狂飙”的背后，有三重逻辑在助攻。

乘上ChatGPT东风的，还有“老牌”消费电子巨头工业富联。

3月20日，工业富联盘中再度涨停，拿下2连板。据了解，工业富联的股价已在10元以下徘徊了近一年，但自3月以来，股价短短15个交易日已涨超50%，创两年新高。

近期，工业富联多次官宣布局ChatGPT业务，不仅在业绩说明会中高调提及ChatGPT，还引来了超过200家机构调研。有接近工业富联的人士向媒体透露，工业富联的高效运算HCP系统已经应用于ChatGPT。

如果说，工业富联蹭上ChatGPT是其股价飙涨的一条“明线”，那么大额分红和有关“苹果”供应链的市场传闻便是其股价飙涨的两条“暗线”。

3月15日，工业富联发布2022年度分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利5.5元(含税)，合计拟派现金红利109.22亿元。同时，有消息称，富士康拿下了苹果AirPods的订单。

三重逻辑下，曾经“增长慢、不受待见”的工业富联，终于站上了风口。

工业富联靠ChatGPT概念“老树开新花”

如果工业富联的“第二增长曲线”与ChatGPT有关，那么它就有了被重估的机会。

3月16日，工业富联在2022年业绩媒体沟通会上表示，2023年下半年，云服务商的景气度有望回升，ChatGPT蓬勃发展带动AI算力相关的资本支出提升。

工业富联董事周泰裕称：“公司有望受益市场扩容，看好2023年下半年带来的机会。本次ChatGPT应用风潮下，看好各大型云服务商客户陆续朝此方向建置相对应的硬件架构。”

3月17日，工业富联相关人士又进一步在采访中表示，工业富联向客户供应的高效运算HPC系统，已经应用于ChatGPT，以及接下来ChatGPT Plus和其他AI相关的应用中。

频频向市场“暗送秋波”，工业富联可谓“用心良苦”。而工业富联之所以“迎合”市场风口，与其当前处境脱不了干系。

作为果链龙头，工业富联也存在着苹果“依赖症”，近几年来，公司的主营业务毛利率、增速持续下跌。数据显示，2022年全年，工业通信及移动网络设备的毛利率位9.25%，2021年和2020年同期，这一数据分别为10.83%和10.63%；2018年和2019年分别为11.07%、11.17%，均高于近三年。

较低的毛利率自然影响了公司的净利润增长，虽然2022年工业富联增收增利，但净利润增速已经跌至0.32%，而2021年，该数据为14.8%。

因此，工业富联开始横向拓展其他业务，公司也曾多次表态，加速布局“第二增长曲线”。如2022年3月，工业富联就曾在2021年年报发布会中表示，将加快半导体布局、推动新能源汽车轻量、省电及智能化发展、强化基建+工业协同发展，布局元宇宙领域。算是蹭尽了当年的热点。

即便如此，但彼时工业富联的股价并没有如期暴涨。不过这一次，工业富联的“第二增长曲线”搭上了ChatGPT，长期“沉底”的股价终于“动”了起来。

3月20日，工业富联盘中再度涨停，拿下2连板。股价来到了14.99元/股，创两年来新高。

据了解，工业富联自2022年3月开始，股价就已跌至10元以下，在此后的近一年时间内均在10元以内徘徊。而自今年3月开始，工业富联的股价就开始迅速增长，从3月1日至3月20日收盘，股价已涨超50%。

除了股价暴涨，工业富联还获得了券商机构的关注。 近期，共有超过200家机构扎堆调研了工业富联。天风证券、国金证券等机构给予其买入和推荐评级。

天风证券研报表示，公司拥有在“端、网、云+工业互联网”等主营业务方面的长期积累，“智能制造+工业互联网”核心竞争力也在持续强化，同时围绕“大数据+机器人”进一步拓宽业务版图，业务经营+战略布局双轮驱动，有望在AI算力新时代人工智能+智能制造黄金赛道抢占优势地位，开启新一轮高成长周期。

曾经无人问津的“代工”老大哥，赚着辛苦钱，资本将其估值一直压缩。如今搭上ChatGPT概念，机构“踏破门”来调研，像极了“老树开新花”。

抛109亿分红计划，控股股东拿走67亿

除了频频提及ChatGPT，工业富联抛出的高额分红计划，成了此次股价暴涨的一条“暗线”。

3月15日，工业富联发布2022年度分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利5.5元(含税)，合计拟派现金红利109.22亿元(含税)。

据了解，2022年全年，工业富联的净利润为200.7亿元，这意味着分红比例占净利润的54.41%，分红的金额及比例均创下历史新高。

从往期数据看，工业富联历年分红都很慷慨。2018年至2021年，工业富联的现金分红金额分别约25.41亿元、39.71亿元、49.67亿元和99.18亿元，占当年度归母净利润比例分别约15.03%、21.34%、28.5%和49.56%。

若再加上此次2022年的分红计划，上市五年来，工业富联累计现金分红将超过323亿元。

大手笔的分红额度也成了公司股价增长的催化剂，“巨额分红对散户真正的意义，是分红后股价能够快速填权填息，这样长期持有就像债券一样每年稳定拿到利息。”财税专家马靖昊曾发文表示，对于一家上市公司而言，高额分红本身，也释放着一种公司现金流良好、利润质量高的信号。

对此，工业富联副董事长、总经理郑弘孟向媒体回应称：“只要我们能够不断地改善我们的毛利率，增加我们的净利率，我想工业富联会秉持这样一个共同富裕的精神，保持一定的分红比例来交给我们广大的股东。”

事实上，对于工业富联的高分红，真正受益的是公司控股股东。根据工业富联控股层级关系显示，控股股东中坚企业有限公司持有上市公司股份比例为61.70%，因此大部分的分红仍然会落到控股股东的手中。

AirPods订单“助攻”？

与此同时，“老本行”代工也传来了利好。

3 月 16 日，有消息称，鸿海拿下了苹果的AirPods订单，其旗下鸿腾将投资逾2亿美元于下半年在印度建厂。

据了解，去年11月，市场传闻称，歌尔股份遭遇苹果“砍单”，导致歌尔股份及一众果链公司股价齐齐下跌。但彼时即有业内人士猜测，一家公司遭遇砍单必然会有另一家公司接手。

而此次的市场消息又与此前的猜测不谋而合，Counterpoint高级分析师Ivan Lam称，鸿海拿下订单后，目前AirPods主要供应商歌尔股份的供应比例将下降。

不过，工业富联方面并没有对此事作出回应，歌尔股份方面相关人士向媒体表示：“所有涉及客户的问题都不便评论，是有保密协议的。”

如果代工消息属实，对于鸿海集团而言，显然有利的。

作为鸿海的“创新”业务，即便没有AirPods新增业务，工业富联的“代工”基本面也足够强劲来支撑当前的业绩。

2022年业绩报告显示，工业富联实现营业收入5118.50亿元，同比增长16.4%；归母净利润为200.73亿元，同比增长0.3%。

虽然营收成功突破5000亿大关，但这仅有0.3%的净利润增长率稍显弱势。2021年全年，工业富联的净利润实现了14.8%的增长率。

除了总利润外，上述提及的工业富联主营业务利润也有所降低，财报显示，2022年全年，工业富联的通信及移动网络设备业务利润为274.1亿元，去年同期，这一业务利润为280.4亿元。虽然有云计算等第二曲线业务的加持，但通信及移动网络设备业务收入比例始终维持在57%以上，仍然是公司的主营业务。

此外，工业富联的货币资金也照比去年同期大幅减少。数据显示，截止2022年12月末，工业富联货币资金为694.3亿元，而2021年同期为828.8亿元，还有衍生金融资产2.46亿元。

相比较而言，工业富联的短期流动负债已经快要超过其货币资金数值。2022年，公司的短期借款及一年内到期的非流动负债共计557.67亿元，而2021年同期为531.4亿元。长期借款则延续了2021年的数值，为34.67亿元，2021年为38.14亿元，比2020年高出了10多个亿。

为什么3号工业富联会在尾盘涨停封板?

1.工业富联云计算板块两大客户之一的微软capex回升向上，其公司持续扩张服务器的产能业务，在未来AI服务器占比或将继续提升且芯片不受到限制。公司服务器占比或已超40%，在其中的X86+AI板块占比或已超45%。

2.现在富联深圳的工厂与其他众多传统制造的企业相比，在智能化、数字化、绿色的生产化，产量或已速度提升超50%，成本节约或超35%。在全国这样的智能制造企业有不少，但是在深圳的智能制造企业扎堆较多，3号深圳举行的制造业数字化转型大会，作为“全国工业的靠前城”的深圳，全面启动制造业数字化转型，推动规模以上的企业到2025年实现全面数字化转型。推动深圳制造业迈向更高端，实现高质量发展迈上新台阶。

3.工业富联把自身数字化转型的经验，所沉淀下来的整体解决方案与平台技术对外输出，并成为公司重要核心业务之一。服务对象已经覆盖电子制造、汽车及零部件、医疗器械、冶金材料、机械加工、电力装备等超数个行业，服务企业已超1400家。

工业富联接近破发，曾被寄予厚望的独角兽为何风光不再？