南方新优享000527基金怎么样？

南方新优享000527基金怎么样

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每天读懂一只“基”—南方新优享灵活配置混合A 000527~上篇

摘要：这基金成立的时间正好赶上……

结束了易方达系列之后，放弃了自己小有私心的拆基选择，果断选择按照“老十家”基金公司的成立顺序来一家一家的看产品。

截止上周，靠前家开门成立的公募老大哥国泰基金的产品，已经看完了。

今天我们就按照既定顺序，去继续看“老十家”公募基金公司当中，第二家成立的南方基金公司，来继续拆解。

按照筛选原则，截止2020年12月4号收盘数据，选出来的基金一共有28只，这当中有一些是同一基金不同份额被重复计数的。当然，晨星网的评级是每月更新一次，这期间我们的拆基栏目就不但要跨月、而且会跨年了，到下个月数据更新出来，数量可能会有变化，到时候会跟着新数据去做调整。

今天就开始正式启动即将伴随我们跨越新年的，南方基金的产品！

用晨星的5年5星评级做排序条件，选出来的靠前只基金就是：南方新优享灵活配置混合A 000527（积极配置型，下称“南方新优享”）。

一、南方新优享的成立背景

南方新优享成立于2014年2月26日，晨星网给出的评级是：五年五星、三年四星，这一次很巧，万得给出的评级是五年四星、三年三星。

基金公司喜欢牛市发基金，尤其是在2014年8月以后，公募基金的发行改成了注册制，但在此之前还是每家公司每年只能发两只产品的节奏，所以我们前面看过的很多只基金产品，其实在发行时间的选择上都挺有学问的。通常都是在当时看来，市场向好的时间段里面，因为这种时候市场让大家看到赚钱的希望，规模容易做大！

而今天这只南方新优享好像成立的时间就有点不太妙了，拉出上证指数从基金成立时起到现在的走势就是这样的——

数据来源：Wind

这基金成立的时间真是……看起来好像从那之后，上证指数再也没那么低过了。不过，在此之前的2013年6月25日，上证指数达到了这7、8年以来的最低点1849.65点！后面看起来好像一切都在朝着好的方向发展了。

而如果把当时到基金成立前后的大盘走势倒出来看一下，感受又会和上图的长期走势完全不同。

数据来源：Wind

总体来说就是：跌宕起伏、心跳加速……尤其是图中黄*箭头指出的南方新优享成立前这连续4根阴线，直接从2月20日盘中*高2177.98点，一口气跌到2月24日盘内最低2026.54点。150多点跌下来，而过了个周末，我们的南方新优享灵活配置混合成立了……

二、2014年年初到底发生了什么？

当时的A股为什么会出现这样一口气150多点的暴跌？有这么几件事儿的共同影响：

1、央行在2014年2月20日正回购600亿元，这是截止当时，8个月以来，央行首次用正回购工具从货币市场回收流动性！这还不算完，紧接着， 2月25日又是1000亿的正回购操作；

2、中行、农行、工行、交行、中信、民生、招行七家银行，虽然暂时都还没调整房地产贷款政策，但是从这几家银行的业务部门得到的反馈就是：对房贷业务开始谨慎、甚至缩水；

3、传言证监会在3月要重启新一轮IPO；

4、股指期货市场上，期指主力合约if1403,多空主力仓差超过1.4万手，说恶意做空可能也不算过分了。

概括一下就是——

央行开展正回购收回流动性、加上重启IPO的传闻，本来钱就紧张，新股还要进来抽血，简直是受不了，这时候还是撤走比较好。

并且当时市场上的重要角色地产股，随着信贷收紧，资金都已经闻到了风险的味道。

于是股指期货市场上表现的最明显，直接就动手了。

总之，这个成立时间真是多事之秋，这市场简直震荡的不行不行的，但南方成立在这时候最初募集了多少钱呢？21亿多！

这个数放在现在看来好像是不算惊艳了，但在当时，真的是够牛气！我们以前看过的很多基金，成立时候规模偏小的有的是！尤其是震荡行情里，前景未明谁知道后面会怎么样呢？作为公募基金来说2亿+200人的门槛达到了，也就成立起来了。

但南方新优享看起来好像真的是很有冲劲，具体是什么样呢？我们拆开来细看。

不吹、不黑、不做推荐、只做白描，无论投资什么，适合自己最重要，看懂了再选择！

三、南方新优享的基本信息

数据来源：Wind

南方新优享A 000527（积极配置型）2014年2月16日成立，截止2020年三季报，基金规模40.33亿，6.8年的时间里，取得总回报379.8%，复合年化回报率25.94%。

从年化回报上看、从规模上看，这只基金真是当得起5年5星的表现。

基金的投资目标：严控风险、战胜基准、长期稳健增长。

投资范围上来看非常简单明了：股票的仓位是0-95%；其余的仓位就是其他。

这仓位…是真灵活。一切以股票为中心，其他都不重要，就是要好好去搏收益的。不过看到这里也就意味着，这基金要会择时。

股票的仓位为什么是0-95%的自由调配呢？就是给了基金经理最大的空间去判断市场啊：下一步股票要大涨，咱就使劲买股票，把债减仓到最低；下一步股票要大跌，咱们就把股票都卖了，多买债去赚点保底收益。

道理很好说，问题就是，能不能判断得准！我经常说短期市场基本无法准确预测，当然是因为我自己的水平有限，自己预测不准。但也是有理论依据，并不是随便瞎说的，因为市场是复杂系统嘛，每个参与者都是什么心态、有什么动机，其实你根本就无法全面掌握。

择时这件事儿不止对我们普通人来说特别难，即使对于基金经理来说，其实也一样。但灵活配置偏偏需要择时判断的，南方新优享的长期收益表现我们是看到了，但这些收益是不是靠择时择来的呢？

清华五道口金融学院出的那本《2019年中国公募基金研究报告》里面，关于择时的研究是选择了2014-2018年有完整数据的439只公募基金作为研究样本，这当中只有30只股票型基金具有显著的择时能力，南方的产品确实是榜上有名的，但并不是咱们今天看的这只南方新优享。

基金名称里面出现A，肯定意味着还有C类份额。

数据来源：Wind

南方新优享C 006590（积极配置型）2018年12月18日才成立，截止2020年三季报规模0.75亿。

因为和A类本质上是一只基金，只是收费方式不同，所以对业绩表现就不做单独的叙述了。

四、南方新优享的业绩表现

南方新优享的业绩对标基准是——“沪深300指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40%”

这基准设置的对于一只灵活配置的基金来说真是有点保守又含蓄。股票仓位*高都奔着95%走了，*高的时候除了5%的短债和现金全都是股票，可基准里面代表市场平均收益的沪深300指数权重才占6成……

看一下基金长期表现对标同期沪深300指数的情况吧——

数据来源：Wind

事实证明，业绩基准定的确实是谦虚了。不过，在这长期业绩基准的走势中，还能看出个问题：基金成立的当年2014年7月，A股开始进入牛市，当时南方新优享确实走出了成立至今以来，*高连续6个月的回报，但和沪深300相比，是被抛在身后的！

而2015年的股灾当中，经过了一段时间的纠缠，南方新优享从2015年年底开始才逐步领先了沪深300，并且一直保持了下来。到今年12月2日的数据来看，已经超过沪深300同期业绩表现2.77倍！

这一方面是在说明，基金在成立之初立足未稳的时候，赶上牛市行情很难超越市场平均收益，或许是因为一切来的太快了，还没做好充分的准备；

另一方面也在说明，至少在基金刚成立的前两年当中，如果择时能力好的话，不该出现这样和市场同步的同涨同跌。

后面的长期优异表现，究竟是来自选股能力还是来自择时能力呢？

并且，通过这个业绩比较，我们真的也是很清楚的看到了，这基金的业绩比较基准真的是定的有点低，还没跑赢沪深300呢，当然，也是因为当中债的权重给的有点多……

规模和总资产看一下变化情况，就是这样的——

数据来源：Wind

成立以来两次突破40亿规模，分别发生在2018年三季报和今年的三季报。

其中跌落10亿规模的时间段，集中在2014年四季报-2017年一季报这两年半的时间里。而这当中的两个时间段——2015年三季报和2016年一季报，更是跌破了2亿规模。

五、对应动态回撤来看看管理水平

对比着看一下基金的回撤表现——

数据来源：Wind

基金回撤说的是什么呢？就是当前的净值相对在此之前的一个*高点，回落了多少，这样的一个指标。

动态回撤有价值就是因为是持续在衡量，这基金从成立以来至今，从今天往前倒带的那个净值*高点、到现在去比较，看回撤表现。

通过动态回撤首先是能看出来基金经理的管理水平是不是在提升；其次也能看出来市场的牛熊、甚至基金持仓是不是在某些特殊年份是踩对了点儿、后来市场风格变换了，就再也找不着赚钱的正确姿势了。

拿着这个动态回撤的表现去对应前面的净资产规模变化，就看的很清楚了——

基金表现怎么样，投资者一定会去用脚投票。最大回撤发生在2015年三季度、其次就是2016年的一季度。

这表现就是不用解释的！

2015年股灾、2016年熔断，基金完全是跟随市场的表现同涨同跌，并没有什么特殊。甚至往后看， 2020年3月23日这一次比较大幅度的回撤，也是因为市场在跌。

只是2019年初期这一次较大幅度回撤是有点怪，因为当时正是度过2018年下半年毛衣站升级的影响之后，年初迎来了一轮春暖行情的时候。

把当时基金对比沪深300指数的走势打开一看就真觉得这基金有意思了。就在2019年1月3日那一天，沪深300跌了1.52%，基金跌了1.96%。

数据来源：Wind

所以，从这个点去看，你能说这基金择时么……是不是特别同涨同跌？

不过，不会择时其实是普遍情况，短期市场就是无法准确预测的，因为市场是个复杂系统，变量太多、变数太大、任何人掌握的信息都不可能100%完全，0摩擦的市场只存在于有效市场假说当中。这并不能说明这只基金不好。

那么，在震荡行情下成功募集21亿规模、高达25.94%的复合年化回报率、较为优秀的回撤管理，这一切都在说明，南方新优享背后或许有着一位相当不错的基金经理，事实也是如此——

当年发行这只基金、并且管理过将近5年之久的基金经理，就是当前南方基金2000亿权益资产的核心决策人！

这位公募大佬究竟是谁？又有怎样的投资理念呢？

明天同一时间，我们再来揭晓~

一句话点评NO.626｜南方基金章晖-南方行业领先，值不值得买？

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这是园长为你分析的第 626 只基金

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南方行业领先

基金要素

基金代码 ：012314。

基金类型 ：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准 ：中证800指数收益率*60%+中债总指数收益率*30%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*10%

募集上限 ：本基金有50亿元上限。

基金公司 ：南方基金，目前总规模超过9100亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过3600亿元，管理规模非常大。

基金经理 ：本基金的基金经理是章晖先生，他拥有12年证券从业经验和超过6年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模205亿元。

章晖先生管理至今的产品没有离任的情况，这一点需要额外表扬一下。

代表基金 ：南方新优享 ( 000527.OF )，从2015年5月28日至今，累计收益率161.46%，年化收益率16.94%。刚接手没多久，就遭遇了股灾，还能保持这个收益率，长期业绩表现是非常优秀的。（数据来源：WIND，截止2021.07.16）

从净值图和分年度业绩表现来看，我们有以下结论和推断：

1、基金能够长期跑赢沪深300指数和偏股混合型基金指数；

2、从2016年至今，连续5年跑赢沪深300指数，这一点就比较不容易了；

3、在2017年价值风格占优的年份，他跑赢了，在2018年大跌的时候，他少跌了，在2019年、2020年成长风格占优的年份，他再次跑赢了。这表明，大概率，章晖先生做了风格择时，也可能在2018年做了仓位择时；

分析逻辑

1、我们在1月份的时候，已经比较详细的介绍过了章晖先生，当时他正在发行南方阿尔法基金。

2、他是一位以景气度投资为框架的基金经理，会通过一定的量化手段来做股票的初步筛选。下面这一段，非常详细的介绍了他是怎么做的。

在做了初筛之后，他会根据估值和行业景气度，进一步把公司分成四类。

3、在这样的投资框架下，他的组合自然就呈现出较低的重仓股占比以及较频繁的交易换手率，这一点，我们也在上一篇文章中做了图，给大家看了。那么，这样的交易背后其实是有一套逻辑框架的，这是我们比较看重的。

4、但随着规模的扩大，很显然，章晖先生的交易换手率是降低的。毕竟盘子大了，不可能像原来盘子小的时候，那么高频的去操作了。所以，规模的增加，对章晖先生原先的投资框架，是会产生影响的。我们可以看到，他持有的大盘成长占比越来越高，而他规模较小的时候，他更多考虑小盘风格。另外，我们也看到在2020年，他的交易换手率大幅度降低。

5、这是一个影响比较大的转变，对此，我们需要更多的时间去观察。下面三张图，是近一年、近三年和近五年的业绩与指数的比较。很明显的是，最近一年相对于偏股混合型的超额收益微乎其微，而近三年和近五年的超额收益非常明显。

而超额收益下降的这段时间，正好是他规模快速上升的阶段。

所以，我们再多观察一段时间吧，很有可能的是，章晖先生的投资框架会发生一些变化。

6、最后，在一季报里，章晖先生表示短期来看，会考虑估值情况，将组合调整得更具性价比。但未来还是会以行业龙头和新兴行业成长股为主要的配置方向。

A股市场在春节前延续了去年的上涨趋势，市场结构也与之前类似，春节后伴随美债收益率加速上行，市场整体尤其大盘成长类公司转为下跌，结构也与之前迥然不同。综合来看，钢铁、公用事业和银行指数都有10%以上的上涨。军工、非银和TMT各行业大幅下跌。

我们在之前的季报中提到过美债收益率可能带来的风险，但实际操作中还是过于纠结持仓的公司质地和行业景气，对于市场beta的力量估计不足，造成了基金净值的较大回撤。

站在当前时点，我们观察到美债收益率已经在1.6-1.7的位置震荡一个月，从上市公司披露的一季报业绩预告来看，超出市场预期的公司其实也有不少。 我们将综合考虑公司的长期逻辑，季报情况和估值水平， 将组合调整得更具性价比。 长期来看，竞争格局清晰的 行业龙头 和新兴行业的 成长股 仍将是投资的主线，也是我们主要配置的方向。

二季报也就在这两天会出来，对这只基金感兴趣的投资者，建议看了二季报，再买不迟。

一句话点评

看了上面的分析，我们的结论也比较清楚了，章晖先生目前在我们的观察池里，但由于近一年他的管理规模上涨的比较快，与他原先的投资框架是有一定冲突的，我们会对他保持关注，观察他在这个规模下的适应性。

现阶段，章晖先生仍然保持着大盘成长风格，组合中持有了白酒、医药、新能源车这些大家最近耳熟能详的品种，所以，持仓是比较极致的成长风格。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

1. 对于新人和绝大多数投资者， 本基金可以不考虑 ；
2. 对于需要配置成长风格基金的投资者，同时信任南方基金，信任章晖先生，愿意陪他一起度过这段规时间的投资者，可以小仓位参与，但同样的，需要能够承受过程中可能的较大波动，并做好持有三难以上的准备；

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风险提示 ：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。

文中所提到的值得买、值得少买、不值得买，代表在组合配置时的配置比例区间，具体参照如下：

不值得买｜ 占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买｜ 占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买｜ 占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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一句话点评NO.448｜南方基金章晖-南方阿尔法，值不值得买

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这是园长为你分析的第 448 只基金

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南方阿尔法

基金代码 ：A类：010357，C类：010358。

基金类型 ：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金募集上限80亿元。

基金公司 ：南方基金，目前总规模超过7070亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过3000亿元，管理规模非常大。

基金经理 ：本基金的基金经理是章晖先生，他拥有11年证券从业经验和超过5年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模86亿元。

代表基金 ：南方新优享A ( 000527.OF ) ，从15年5月28日至今，累计收益率157.54%，年化收益率18.34%。由于经历了2015年股灾，这个业绩表现其实是非常优秀的。

再来看下分年度的情况，整体表现都还比较出色。

持仓特点 ：

靠前，持股集中度较低，常年维持在40%以下，最近两年有所提升，在40%左右，还是偏低的水平。

第二，再来看下换手率，章晖先生的操作是非常频繁的，可以看到2016年到2019年基本在7到10倍，是非常高的水平。如果按照8倍来算，相当于每个月买卖了一次，季度换仓。

从上述两点来看， 章晖先生属于持股集中度较低+换手率较高的 交易型选手 。

第三，我们再来看一下持股周期，在5年多的管理时间里，南方新优享A ( 000527.OF )的组合平均持仓时间只有0.9年，属于比较低的水平。另外，和5年的管理时间相比，持仓时长系数就更低了。

第四，从资产配置图来看，章晖先生是会做仓位择时的。

第五，从持仓风格上看，章晖先生会做风格择时，而且变化的比较彻底，在2016到2017年，主要的仓位转移到了价值风格，而在2018年后，几乎全部切换到了成长风格。

结合上述两点， 章晖先生属于会做仓位择时+会做风格择时的 飘忽不定型选手 。

第六，目前组合前三大持仓分别是医药生物、食品饮料和电子，最近一年半的主要持仓基本也是这三个行业，合计占比超过55%，略高于行业平均。

目前组合处于行业集中度稍高+组合估值分位水平稍高的 偏刀尖上跳舞的状态 。

投资理念与投资框架 ：通过对近期章晖先生的一次访谈，我们可以看到，章晖先生是通过一定的量化方式在进行股票的选择。这就解释了他的换手率为什么会比较高。

他会通过公司质量（ROE等指标）、景气度和流动性进行筛选，获得一个基础的股票池。

在访谈里还看到这么一段，挺有意思。

一句话点评 ：从章晖先生的投资理念来看，他有一套自己的投资框架，某种程度上说这有点偏量化投资，当然他还会加上一部分主观判断，这种策略，怎么说呢，可以说服我作为卫星策略，在目前的市场中进行小仓位配置，但如果让我下重手可能就还差点意思。

我们给予本基金值得少买的评级。 当然，如果你对章晖不熟悉，可以不考虑，比较适合熟悉南方基金和章晖的投资者进行小仓位配置。

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