科创板交易优先领航在哪里？

作者：张国庆 中国社科院知名国际问题专家，媒体话语权专家，著有《白宫情商》、《进步时代》、《媒体话语权》等书，在数百家中央及地方政府和高校、大型企业做过讲演，深受欢迎。

定点助推科技创新的方式与战略设计，体现了管理层海纳百川的胸襟与气度，为那些可能引领未来科技与社会发展潮流的企业，提供最大限度的市场与资金支持，同时，也方便了大部分人为科技创新出一份力。

就在写作本文时，传来了非常耐人寻味的消息——5月10日晚，深交所决定自2019年5月13日起暂停乐视网、凯迪生态、龙力生物、金亚科技、德奥通航、千山制药、皇台酒业7家公司股票上市。力度可谓空前。而这其实也是为了科创板到来清理环境，也树立标杆、确立底线。

无独有偶，次日，也即5月11日，中国证监会主席易会满更是在中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议上表示，上市公司和大股东必须牢牢守住“四条底线”：一是不披露虚假信息；二是不从事内幕交易；三是不操纵股票价格；四是不损害上市公司利益。而这四条底线，则不仅是给已上市公司说的，也是对行将上市的科创板公司说的——如果这些科创板公司守不住这“四条底线”，同样会面临严厉的惩罚。支持科创板上市是一回事，对弄虚作假零容忍则是另一回事，一枚硬币的两面，缺一不可。

力推科创板的国家战略

在科创板大局已定时，有媒体汇总出“投资者对科创板最关心的10大核心要点”，也即：①50万资产门槛和2年证券交易经验；②现有可投A股的公募基金均可投资科创板股票； ③不实施T＋0交易机制；④进一步优化股份减持制度，核心技术人员股份锁定期，由3年调整为1年；⑤进一步明确红筹企业上市标准；⑥对科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为 20%，上市后的前5天不设价格涨跌幅；⑦盘后固定价格交易；⑧表决权差异安排；⑨最严退市；⑩科创板股票，优先向公募等机构配售……不过，我更关心的，则是科创板推出的时机与战略意义。

首先是时机。从外部情况看，恰恰是中美贸易博弈背景下加速了科创板建设，通过市场的方式助推科技创新，这本身就是一种制度创新。不能理解这个意义，就很难战略性地看待科创板的到来。

内因也很重要。过去十几年来，中国的科技创新如火如荼，也极大地推动了社会的进步与经济发展，提升了国家形象与国际话语权。在这种有了良好的技术、经验积累的情况下，通过市场化的手段进一步推动与夯实科技创新，则有着继往开来的意义。从各地对科创板的热情来看，也很能说明各地、各方面对加强科技创新的共识与期待。而内因始终是重于外因的，并且在外因的刺激下，往往会有质变或阶段性超越，科创板就是这样多重力量交汇影响下的产物。可谓是应运而生。

这种定点助推科技创新的方式与战略设计，体现了管理层海纳百川的胸襟与气度，为那些可能引领未来科技与社会发展潮流的企业，提供最大限度的市场与资金支持，同时，也方便了大部分人为科技创新出一份力。

科创板的主题十分鲜明，远胜于当初的创业板。养猪的公司能登陆创业板，本身就说明了创业板定位不清。而此番科创板就不同了，其主旨，就是全力以赴支持科技创新，为国家在未来赢得更大的高科技国际话语权。其重点支持的领域——新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等，都是高新技术产业和战略性新兴产业，有针对性地推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。

对此，有一个评论就很有意思：“实行科创板是非常有必要的，创业板若不是引入了宁德时代、药明康德、迈瑞医疗等相对不错的上市公司，创业板就是养猪的天下了。一个国家的股市硬核不能只有白酒、地产和金融。”显然，中国的故事，需要有发展潜力，能够成为未来十年二十年领航中国乃至世界的优秀科技企业补充进来。事实也将证明，科技、白酒、地产、金融同步走强，不矛盾，也不冲突。

不仅如此，高科技企业的走强、做大，对于A股的长期向好很有意义。看看美股为何能够不断新高？一个重要原因，就是美股的领涨股票——苹果、Facebook、亚马逊、谷歌等，都是科技创新企业，他们的不断成长，以及市值的不断飙升（以及有三家公司市值突破了或突破过1万亿美元了），带动了美国的“步步高”。设想，如果A股的领航公司是阿里巴巴、腾讯等，那么伴随着他们的迅猛发展及股价飙升，A股不断向上的趋势也就形成了。问题是，A股市值最大的是两桶油、大银行、大保险、大地产以及茅台，就是没有一个高科技的，指数难创新高，也在情理之中。

高门槛、严进严出的标杆

从一个周末决定了7家公司退市，可见管理层对于以往长期诟病的只进不出的市场状态下决心进行改观的意志。从科创板的设计来看，可谓是史上最严退市，也意味着内在门槛很高。看上去，这对几乎所有创新型企业都是利好，但真正符合条件的却并不很多。有的省市很容易就能选出上百家科创板上市公司，而有的省市选出三五家都难。各省市之间的“省力”差距，一目了然。

在这种情况下，最严退市，就有了活水的效应。所谓流水不腐户枢不蠹，以往A股的老大难问题，就是一群（确切地说至少三五百家）辣鸡公司不仅将市场搞得脏乱差，而且还死赖着不走。有了史上最严，加之证监会与上交所、深交所正在努力做到“知行合一”，严格监管，按章退市，渴望还A股市场朗朗晴天。这从长期来看，便是保障将来漫长牛市的制度基础。

而在优胜劣汰的机制下，好公司的春天也就来了。不能说价值投资时代就这么忽然到来，但认真寻找优秀的公司，并且在合理的价位与时机介入，真的是未来多年，中国人改善资金状况与生活条件的关键所在。

上市标准更高，要求更严，对真正的科创板公司也是一种保护，这是关系到良币驱逐劣币还是劣币驱逐良币的重要问题。比如预计市值+净利润的标准——预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。其中，净利润要求高于主板、创业板和港交所主板，且不低于美国纽交所和纳斯达克。不仅如此，在信息披露等方面，也更加严格，从而尽可能减少骗子公司上市。结合近期管理层对欺诈上市与财务造假的公司重拳出击的姿态，可以说这种力求良币驱逐劣币的态度十分鲜明，而从市场心理上看，也是A股苦骗子久矣。

科创板的制度设计旗帜鲜明地表现出清理整顿市场环境的决心，也有着标志性意义。从制度设计看，简化退市环节，取消暂停上市和恢复上市程序，对应当退市的企业直接终止上市，避免重大违法类、主业“空心化”的企业长期滞留市场，扰乱市场预期和定价机制，压缩退市时间，触及财务类退市指标的公司，靠前年实施退市风险警示，第二年仍然触及将直接退市……这些显然比现有情况下退市痛快多了。而从管理层近期退市力度明显加大看，退市管理也正在像科创板看齐，这其实也是出色的制度设计对现有局面助推的一个有意义的代表作。

群众的呼声正在被越来越多的考虑到，这是令人欣慰的事情。尤其是对解禁与减持加了紧箍咒。科创板新政显示，公司上市时未盈利的，在公司实现盈利前，实际控制人/控股股东上市后3年内不得减持，第4年和第5年每年减持*发前股份数不得超过公司总股本的2％；董监高和核心技术人员在公司上市时未盈利的，在实现盈利前，同样上市后3年内不得减持，期间离职也遵守此规定，并且董监高和核心技术人员*发限售期满之日起4年内，每年转让比例不能超过所持*发前股份25％，核心技术人员减持比例可以累积使用。这意味着，管理层已经充分注意到过去一些年，很多上市公司恶意坚持给市场带来的震荡及其对投资者尤其中小投资者带来的损失。这是比较大的利好与诚意。

充满活力的交易制度及相关隐忧

科创板交易机制中，比较令人“震撼”的，是股票涨跌幅限制放宽到了20%。并且，上市（上市包括IPO和增发）前5个交易日不设涨跌停板限制，然后从第6个交易日开始20%。只不过，没有实施T+0，尽管没有一步到位做到完全配套，但还是充分考虑到了现实情况，从市场实际出发，比较实事求是。

新鲜是新鲜，刺激也是真刺激，但有一个问题，如果追涨杀跌，账户资产完全可能在几天化为乌有。相信，残酷现实面前，用不了多久，大家就会变得理性起来。从某种意义上说，这种交易机制，对“赌徒”性质的交易者是非常大的考验，随着科创板股票上市家数增多，供给加大，难免会出现上市破发或当天就出现大幅跳水的情况，盲目追高的人，损失会非常惊人。

上市前五个交易日无涨跌幅限制乃至20%的涨跌幅，很有可能不久被引进到现有市场中，至少会从创业板做起。上交所的科创板实施注册制及充满活力的交易制度，对深交所的创业板，有着极大的“诱惑力”。相信不久之后，创业板也要注册制了，而新股发行也可能会向科创板看齐。这个影响就大了。充分换手之后，利于此后的理性交易，也将改变现有机制下新股上市后一路爆炒然后跌跌不休的套人模式，而投资者也需要逐渐适应注册制下的A股市场环境与交易节奏。

新制度，必然会对老办法产生冲击。科创板的交易制度，显然会对次新股炒作及海量的垃圾股形成较大挑战。有了科创板的灵活的交易制度（比如前五日无涨跌幅限制，以后每天20%涨跌幅），大量热钱会被如此新鲜刺激的市场吸走，很多业绩、人品、前途“三无”的公司股票，就更没人搭理了。大量僵尸股将会出现，日交易量少于一百万，乃至只有十万八万的情况迟早会出现。这有利于“良币驱逐劣币”，是真正的利好。而且对那些定价偏高，炒作到珠峰上去的股票，更是一个价值回归的过程，这一点，从科创板消息逐步落实后次新股走势低迷即可见一斑。

总的来说，科创板开板后，一定时间内，对主板公司交易会有影响，但主要影响的是那些本来就死气沉沉，暗雷还多的公司。结合近期的强力退市，垃圾股成为仙股以及僵尸股的趋势将越发明显，不过，在科创板上市后的一段时间里，主板交易可能会承受一定资金外流的压力，尤其是科创板新股出现较大的赚钱效应的情况下，这一点，管理层需要有一定的考虑和预案。在科创板开板之前大盘的主动后退，也许就有一定的欲扬先抑的味道在里面。

事实上，科创板上市时间表及扩容强度，已经影响到了大盘走向。春节后的一轮暴涨，有着多种原因刺激（主要还是去年跌得太多了），但为科创板预热则是重中之重。这也是券商股屡屡大涨的重要原因。而如果科创板开市后交投活跃，显然对券商也是一种利好。今年券商股的持续活跃，是大概率事件。

科创板扩容的强度，是一个变数。如果一上来就是成批量上市，对于资本市场显然是一个挑战，IPO过多的时段，很难有个股的群欢。群殴倒是常见。所以，如何把握IPO的节奏，彰显管理层的智慧。

不仅如此，科创板审批与上市，也要避免刻意的“绿色通道”效应。应该说，权力下放上交所是一个较大的进步，以往都是证监会在审核，现在权力下放给了上交所，通过后，由证监会做最后核准。这等于是加了一道锁，事实上，也增加了寻租的成本（如果有的话）。这样，有利于证监会更清晰的定位。但在另一方面，证监会也需要控制好科创板的上市节奏问题，如果加上主板与创业板，每周IPO公司超过4家乃至更多，市场焦虑情绪难免会上升，切切避免为上科创板而上科创板的局面出现。

秦洪看盘｜聚焦创新，科创板或领航

秦洪看盘｜聚焦创新，科创板或领航（金百临咨询 秦洪。2021-05-31，16:41。来源：澎湃新闻）

周一A股市场出现明显分化态势，上证50指数小幅回落，创业板指、科创板指大幅扬升，这意味着科技创新主线成为存量资金关注的焦点。

看来，从中短线趋势来看，主流资金已将科创板作为突破先锋。

舆论暖风频吹

对于科技创新主线来说，近期不时传出积极信息。比如，刚刚结束的中国科学院第二十次院士大会、中国工程院第十五次院士大会和中国科协第十次全国**聚焦科技创新，发出了实现高水平科技自立自强的“进军号”和“动员令”。再比如，5月30日是第五个全国科技工作者日，*务*国资委向全社会发布《中央企业科技创新成果推荐目录（2020年版）》，列举了包括核心电子元器件、关键零部件、分析测试仪器、基础软件、关键材料、先进工艺、高端装备以及其他8个领域共178项技术产品。

这些信息意味着，全社会对科技创新的重视程度大大提振，有利于吸引存量资金关注科技创新主线。与此同时，实体经济领域也不时传出科技创新的新题材催化剂。比如，关于新能源汽车领域，不时出现产能扩张、市场需求火爆的信息，宁德时代（300750）更是在近期持续大涨，突破万亿市值，极大**撼了市场存量资金，如此巨大的赚钱示范效应让更多的资金涌入到科技创新领域。

再比如，关于华为的鸿蒙操作系统以及介入智能造车领域等，说明硬科技、信创等细分领域主线也面临着萌动的做多能量。如此就意味着存量资金发动科技创新或者说硬科技行情，可以讲天时地利人和，可以达到迅速聚焦的目的。

因此，在近几个交易日，不仅是创业板指大幅扬升，已逼近2月中旬的高点，而且，科创50指数也是持续活跃，呈现底部反转的K线形态。

冲关能量充沛

更何况，在此次全球疫情的演绎过程中，我国强大的科研实力、组织制造生产能力，更是提振了各路资金对我国自主创新的底气。比如，在疫苗生产制造、接种等领域，在核酸检测等领域，均显示出我国的生物技术在部分细分领域，已经拥有了全球领先地位，这可能也是周一生物技术板块也与锂电池、信创类个股一起领涨的逻辑。

另外，对于芯片来说，虽然在14纳米以下领域，我国尚存在诸多不足，但在28纳米等领域，已拥有了一定的自主生产能力。所以，芯片类个股在近期也在萌动，意欲领涨。由此可见，当前科技创新主线是得心应手。这可能也是近期存量资金开始大力度布局创业板、科创板的诱因之一。

值得指出的是，在前期，科创50指数一度疲软，但就在5月中下旬，明显有资金加仓。所以，可以说，当前科创板已成为A股为数不多，有着边际增量资金持续加仓的品种。或者说，边际增量资金主要加仓的就是硬科技品种，尤其是硬科技为特征的科创板。

所以，科创板的冲关能量充沛，有望成为A股突破的先锋。因此，在操作中，仍可积极加大对科技创新主线的投资力度，在方向上，宜向生物技术、半导体（尤其是IGVT、汽车智能硬件等领域）、智能制造等领域倾斜。

以上就是科创板交易优先领航在哪里？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！