拓斯达股票为什么老是拆分？

拓斯达股票为什么老是拆分

本文对拓斯达（300607）进行了深入分析，从公司的背景、业务模式、财务表现、竞争优势等多个方面进行了详细阐述。通过这些分析，我们发现拓斯达在行业中具有显著的领先地位，并且具有较高......接下来具体说说

一图读懂拓斯达：增收不增利为哪般？

这篇文章主要关注的标的是拓斯达，公司的股价自从2020年9月的高点之后，一直处在下跌通道中，至今已经跌去60%左右。但是，这家公司整体上的业绩增长却是非常亮眼，未来是否仍然能够持续之前的快速增长就是接下来想要探讨的问题。

从股价上看，拓斯达从2019年开始到现在完成了整体一轮周期，现在的股价基本跌回到了2019年6月份的水平，我们需要确定就是，现阶段算不算是拓斯达股价的阶段性低点，这家公司未来两到三年的投资逻辑是什么？

拓斯达从几百亿的市场，逐步拓展到了几千亿的市场中，虽然说市场难度逐步加大，但是机会也是有的，能够充分受益国内产业转型升级的机会。随着公司研发生产基地的逐步建设投产（工程类业务作为增长主力，可能是管理层在增长压力的被动选择），叠加公司逐步聚焦产品类业务、优化服务类业务的战略，盈利能力还是有提升预期的。

1.主要财务数据

先看下公司近十年的主要财务数据，整体情况如下：

自2012年以来，拓斯达的营业收入增速非常快，整体营业收入从2012年的不到1亿元，增长至2021年的32.9亿元，近十年营业收入翻了30多倍，妥妥的高增长的股票。从营业收入增速来看，拓斯达在2013年，2017年，2018年，以及2020年均录得了超过50%以上的增长，我们需要明确一下这几年的增长驱动力是什么？

但是，拓斯达的毛利率却呈现了整体下降的趋势，2012年毛利率56.5%，2021年则仅有24.7%，整体毛利率下降了超过一半，但是2020年的毛利率却与整体趋势不符，那么公司整体毛利率下降的原因是什么？2020年的单年毛利率提升是因为什么？

期间费用方面，公司整体期间费用率保持相对稳定，其中近两年销售费用投入较多，研发方面2020年增长较快，之后便无增长，需要关注公司在研发方面的情况。期间费用保持稳定，净利率自然是和毛利率的变动相一致，因此整体净利率的下行趋势便是不可避免的。

主要经营性资产方面，整体是随着营业收入规模而增长的，但是，存货自2019年开始便是翻倍的增长，直接从2019年末的2.1亿元增长到2022年6月底的18.7亿元，我们需要明确是什么原因导致存货的大幅增长，是否是公司产品的竞争力下滑？预收款项和合同负债也是值得关注的，自2019年开始也是增长很快，预收和存货都是大幅增长，也能在一定程度上说明并非公司产品力的下降，而是整体产品销售的提升，那么我们就需要搞清楚到底是在2019年起发生了什么事情？

拓斯达的固定资产并不高，显然不是个重资产的行业，因此，2020年开始的在建工程就值得关注，整体是否是公司扩产或者业务结构的变化带来的，以及这些在建工程在未来能够给公司带来什么样的收入增量？总资产周转率也是下降的，同时在2021年的资产负债率大幅提升，是否通过负债带来的资产并没有有效贡献收入增量，那么公司这两年到底是在做什么？

最后看下整体的现金流情况，现金比率相对比较正常。但是公司的净现比变化较大，如果从净现比的角度来看，拓斯达呈现出一种周期性发展的态势。

我们可以很明显的看到，公司在2012年到2017年之间有个明显净现比上升的和下降的过程，并且在2017到现在也呈现出这种趋势，这种变化是公司层面的变化还是受到行业因素影响，是我们接下来需要搞清楚的。

2.疑点回复和预期估值

2.1关于营收增长

拓斯达近十年的营业收入实现了快速的增长，基本上每年都能保持30%以上的增速，这种增长一方面得益于公司逐步拓展了新的业务条线，另一方面也得益于公司在原有业务上的坚持。公司在这十年的时间里，营收结构也发生了较大的变化。

从这个表里可以很明显的看出来，拓斯达在2016年之前的增长还主要是靠工业机器人和注塑机相关业务的增长。2017年之后的增长则主要依靠智能能源及环境管理系统这个业务，这个业务的营收占比已经超过整体营业收入的一半。从这个角度其实也能够解释，为什么稳定的固定资产支撑了那么高的营收增长。

2017年之后，整体的注塑机相关业务在2021年推出注塑机之后有了翻倍的增长，但是2022年上半年也就恢复到了正常的水平，毕竟注塑机这个行业竞争还是非常激烈的，开展新客户的难度还是比较大。

工业机器人相关的业务整体上的增长算是比较稳定，如果抛开2020年口罩机的影响，整体增长还是很稳定的，并且现阶段的营收规模已经达到了国内二线企业的规模。

CNC数控机床业务是2021年通过收购获得，目前这部分业务体量还较小，但是增速还是很快的。

整体来看，公司近期的营业收入增长贡献的大头还是智能能源及环境管理系统业务。明确了这一点之后，我们就需要明确公司未来几年的增长看点在哪里。

拓斯达在2022年三季度的营业收入同比增长了43.7%，增速还是比较快的，根据2022年的半年报推测，预计2022年的应收增长贡献还是智能能源及环境管理系统业务较大，不过我们也需要根据实际情况去做一些判断。我认为未来一段时间内，工业机器人相关业务、CNC数控机床业务的贡献会逐步提升。主要三方面的原因：

1）2021年的年报中，公司明确了产品类是公司未来发展的明确方向，服务类的产品将作为公司拓展市场和满足客户需求的重要手段。针对自动化应用系统业务、智能能源和环境管理系统业务，公司将对其效益低、人耗高的项目进行收缩，未来将更加凝聚研发力量，打磨受市场认可的标准化产品、可复制项目，逐步实现标准化、规模化生产。因此，在未来一段时间内，可以认为拓斯达的战略重心将放在产品类业务的拓展上。

2）虽然说2022年工业机器人行业内企业的整体增速都不算高，但是行业整体发展的确定性还是很明确的，再加上公司在CNC数控机床业务方面的拓展，还是有希望能够在未来几年获得一个相对稳定的增长的。

3）公司在2019年就开始建设的江苏基地预计在今年就能开始使用，2022年公司位于东莞的拓斯达智能装备总部基地一期项目也开始动工建设，并且也在今年7月获得了增资扩产项目的第二宗土地，主要用于自动化设备及数控机床装备等的研发和制造。这些固定资产的投资是公司未来几年增长的保障。

因此，虽然公司在过去一段时间增长很快，但是增长的质量并不算好，后续预期公司会向产品类营业收入重点投入，我们需要关注的是后续产品类营业收入的贡献。

2.2关于盈利能力

拓斯达整体的毛利率水平一直呈现下降趋势，这个其实和上一个问题直接相关，即营业收入结构的变化，导致公司毛利率的变动。

公司工业机器人相关业务的毛利率在2019年之前都维持在40%左右的水平，之后整体毛利率出现了下滑，但是与行业内的企业相比，整体毛利率也处于一个相对正常的水平。公司注塑机相关业务整体毛利率呈现除了下降的趋势，主要是公司在2020年开始介入注塑机业务，注塑机行业竞争非常激烈，由此拉低了公司的毛利水平，导致拖累整体盈利能力。公司智能能源及环境管理系统则属于低毛利的业务，尤其是最近两年都在20%以下，而这一块业务又是公司2021年营业收入的大头，自然就导致公司整体毛利率的下滑。

2020年公司毛利率短暂回升的主要原因是口罩机的出货量较大带动毛利率提升，而这种因素在2021年就消失了，2021年的增长则主要是智能能源及环境管理系统业务，因此，这种短期因素的扰动将不会对公司长期盈利能力形成实质性的转折；在未来一段时间内，预计公司会逐步提升产品类营业收入的贡献比例，优化智能能源及环境管理系统业务。假设公司的工业机器人相关业务、注塑机相关业务能够稳定在行业平均水平，则后续盈利能力还是有稳定提升的预期的。

2.3关于销售驱动

其实在前面已经说过了，拓斯达的产能弹性还是比较大的，所以销售能力就是公司业绩增长需要投入的重点，这一点也能够从销售费用的变化中看出来。但是研发也是拓斯达这种公司的重中之重，在2020年之前，拓斯达的研发费用确实呈现了较快的增长势头，并且研发人员及研发人员占比也在逐年提升，这就表明了公司对研发的重视，2021年研发费用没有增长，但是研发人员还是增加了，公司解释说由于研发阶段的变化，导致物料使用减少了。

所以，公司的研发其实也是有阶段性的，我们需要关注的是公司每年在产品上的更新和改进，以及公司产品覆盖范围和应用领域的拓展。这几年，公司每年都会在主要产品推出新的机型、拓展新的行业自动化方案，因此研发费用的暂时性下降并不能说明公司不重视研发，我们还是需要结合着公司的研发方向和阶段去看。后续仍然是要关注公司在产品更新和应用拓展方面的变化。

2.4关于存货预收

对于存货和预收款项，其实我们也可以从营业收入结构变化的角度去考虑，先看一下存货和预收的变动。

公司在2020年开始，存货就有了大幅的提升，并且预收款项与合同负债项也发生了同样的变化，这种变化其实和前述的营业收入结构很有关系。我们结合整体存货结构来理解一下这个变化。

这个存货结构就很能说明问题，公司自2020年开始，新增存货中有一半以上的是合同履约成本，其实就是智能能源及环境系统业务的投入，这部分也就和营业收入增长的部分相对应。其他的原材料、在产品、发出商品等均有不同程度的增加，这也是公司其他业务正常增长的反应。预收款项和合同负债的增加大概率也是和这种长期工程类的业务相关的。并且这种业务大大拉低了公司整体的存货周转率。

未来几年，伴随着整体业务重心向产品类营收倾斜，以及智能能源及环境管理系统类业务的逐步优化及交付，这种存货结构估计也会有改变。

2.5关于固定资产

之前也提过，拓斯达这种公司其实是需要一定规模的生产能力来支撑的，但是公司的生产能力其实很具有弹性。并且这几年营业收入的增长主要是服务类的收入，因此对于固定资产的依赖并没有那么重。

但是公司未来几年业务重心的转移是需要重视的，这种变化首先就体现在固定资产和在建工程上，江苏基地、东莞总部基地的逐步建设和投产，也表明公司对未来发展的一种预期，我们对于这些固定资产的投资要引起足够的重视。这些固定资产将是公司未来发展的重要依赖。

2.6关于周期性

拓斯达的现金比率和净现比呈现出一种周期性的变动，这种变动当然和行业的这种变化会有关系，但是对于拓斯达来说，更多体现的是一种业务拓展和扩张。

2011年，公司拓展了工业机器人业务，刚开始主要是一些简单的机械手；2014年，公司开始提供工业机器人集成方案的业务，并且开始准备自研机器人；2017年，公司开展智能能源和环境系统业务；2020年主要是口罩机业务带来的回款质量提升，2021年是公司智能能源和环境系统业务大幅增加，且切入注塑机及CNC数控机床业务。这也就解释了为什么这种净现比的周期性变动没有反应在营业收入上，未来一段时间伴随着业务结构的稳定，预计公司的净现比还是会逐步好转的。

2.7关于ROE

通过对拓斯达ROE变化的拆分，我们可以发现各因素在不同时期对ROE变化的贡献程度。

通过上表，我们可以发现，销售净利率的变动在不少年份都是影响ROE的最重要的因素，尤其是在2020年、2021年表现的尤其明显。因此，若未来公司能够保持相对稳定的净利率水平，提升整体盈利稳定性，则公司的ROE水平是能够有所回升的。我们之前提过，公司预计在未来几年，伴随着产品类营业收入的聚焦，服务类营业收入的优化，整体盈利能力是有望修复的，因此，我们可以预期，公司ROE水平将会伴随着业务重心调整、盈利水平修复、资产周转率逐步提升而逐步抬升。

拓斯达：“高潜股”的挑战与机遇

本文对拓斯达（股票代码：300607）进行了全面分析。该公司在市场中的表现引人注目，近期资金流出额也较大，但机构对其长期投资价值仍持较高评价。文章详细讨论了拓斯达的基本面、市场情况、短期和长期趋势，以及投资者应如何进行投资决策。

拓斯达是一家具有高度成长性的企业，其主营业务领域广泛，包括工业机器人、智能制造等领域。该公司自成立以来，一直保持着稳健的业绩增长，并且有着强大的研发能力，在行业内拥有一定的竞争优势。

然而，近期拓斯达的股价表现并不理想。市场排名也出现下滑，资金流出额较大。这可能与市场的短期波动有关，也可能与公司的基本面情况有关。投资者在投资拓斯达时，需要谨慎考虑这些因素。

从市场情况来看，拓斯达的短期趋势是弱势下跌。在这种情况下，投资者可以考虑逢高卖出，暂时避免买进。然而，中期趋势尚不明确，投资者需要密切关注市场变化和公司的业绩表现。

长期趋势方面，虽然拓斯达近期出现资金流出的情况，但已有45家主力机构披露了2023年6月30日的报告期持股数据。这说明拓斯达在长期投资领域仍具有一定的吸引力。

对于投资者来说，拓斯达虽然具有一定的投资价值，但也存在一定的风险。投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标，审慎考虑投资决策。

总结：

拓斯达（300607）是一家具有高潜力的企业，但在投资时也需要考虑市场和基本面的风险。投资者需要根据自身情况审慎决策，密切关注市场动态和公司的业绩表现。在弱势下跌过程中，投资者可以考虑逢高卖出以降低风险，而在中期趋势不明朗的情况下，需要密切关注市场变化。尽管近期资金流出额较大，但长期来看，拓斯达仍具有一定的投资价值。投资者可以根据自身的投资目标和风险承受能力，合理配置资产并进行投资决策。

建议投资者在投资拓斯达时，可以结合公司基本面和市场的短期情况进行分析。如果公司未来发展良好、市场走势强劲，那么拓斯达的投资潜力将会更加显著。然而，投资者需要注意防范市场和公司带来的潜在风险，合理分配资产并进行多元化投资，以降低风险并提高收益。

此外，投资者也可以关注拓斯达在智能制造和工业机器人等领域的竞争优势。随着科技的不断进步和产业升级的推进，这些领域的发展前景十分广阔。如果拓斯达能够继续保持并增强其在这些领域的领先地位，那么其未来的发展潜力将会更大。

拓斯达的股评：行业领先者的崛起之路

本文对拓斯达（300607）进行了深入分析，从公司的背景、业务模式、财务表现、竞争优势等多个方面进行了详细阐述。通过这些分析，我们发现拓斯达在行业中具有显著的领先地位，并且具有较高的成长潜力和投资价值。

一、公司概述

拓斯达（300607）是中国智能制造领域的领先企业之一，其主要业务包括自动化设备、工业机器人、智能能源管理等。公司自成立以来，一直致力于提高生产效率、降低生产成本，为全球制造业提供高品质的智能制造解决方案。

二、业务模式

拓斯达的业务模式主要是通过自主研发和生产智能制造设备，以及提供设备维护和改造服务来实现盈利。公司的产品主要应用于电子信息、汽车制造、食品饮料、新能源等领域。在销售模式上，拓斯达主要采取直销和渠道销售相结合的方式，为客户提供定制化的解决方案。

三、财务表现

拓斯达的财务表现一直较为稳健。根据公司发布的2023年三季报，2023Q1-3实现营收32.37亿元，同比下滑1.56%。然而，尽管营收微幅下滑，但公司的归母净利润和扣非归母净利润分别为1.29亿元和1.17亿元，同比分别下滑8.03%和6.74%。这表明公司在控制成本和优化运营方面表现出色。此外，公司的现金流状况良好，负债率稳定，为未来的扩张和发展提供了坚实的基础。

四、竞争优势

拓斯达在智能制造领域拥有丰富的经验和突出的技术实力。公司的产品线齐全，能够满足不同客户的需求。此外，拓斯达拥有一支专业的研发团队，持续投入研发，保持技术领先地位。公司的客户群体广泛，涵盖了国内外众多知名企业，为公司的持续发展提供了有力保障。

五、未来展望

随着全球制造业的转型升级和智能化发展趋势的不断加强，拓斯达有望迎来更多的发展机遇。公司将继续加大研发投入，拓展新的市场领域，提高自身的核心竞争力。同时，拓斯达也将借助资本市场力量，实现更快的发展和更高的业绩增长。

总结：

以上就是拓斯达股票为什么老是拆分？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！