股票基金经理是什么？

2004以来，ETF在我国已走过14年，正如花季少年之于青春期，我国ETF迎来新一轮快速成长期。

ETF基金管理问题也较过往任何一年都更引人关注：

在自动化交易日益广泛且深化的背景下，ETF基金经理存在的意义是什么？

相比其他品类，ETF基金管理有何特点？

作为富国基金首只ETF——富国上证综指ETF的基金经理，方旻相当有发言权。

最近，他受富二邀请，替广大ETF基金经理怒刷一波存在感。他认为，随着技术的进步，ETF管理确实已经没有看起来那么难了，但ETF基金经理确实需要比其他基金经理更谨慎、更讲究规则、更注重细节。

方旻，富国基金量化投资副总监

清华大学工程物理本硕毕业，8年证券从业经验，之前有多年软件开发经验。

2010年2月至2014年4月任富国基金管理有限公司定量研究员；

现任富国中证红利指数增强、富国沪深300增强、上证综指ETF、富国中证500指数增强、富国创业板等基金基金经理。

多重复核揪出细节里的“魔鬼”

“所有的魔鬼都在细节里。”早年ETF曾发生多起“事件门”，如“换购门”、“清单门”、“套利门”、“偏差门”、“折价门”等，多涉及管理流程中的技术失误。

这一方面拖累ETF的整体发展，另一方面也伤害了持有人的利益。

所以，流程管理是ETF管理中颇见功底的环节。富国基金自2011年发行旗下首只ETF以来，就对ETF管理形成一个很好的传统，即搭建了一个完整的体系化管理架构， 将一切系统化、流程化、制度化。

方旻表示，虽然上证综指ETF规模不算大，但成立8年来从未出过问题，主要归功于这套管理架构，它为富国未来扩大ETF布局积累了宝贵的管理经验。截至2018年12月5日，富国上证综指ETF成立以来净值增长率为8.55%，同期上证综指跌幅6.63%。

富国基金整套ETF管理架构覆盖盘前、盘中、盘后的每一个环节。其中ETF基金经理每天最常规的工作，也是ETF管理有别于其他普通指数基金的一个环节，是制作和核查申购赎回清单（PCF）。

每只ETF有自己的PCF，PCF包含ETF基本信息、成份股数量、现金替代溢价比例、固定替代金额等多个参数，需要ETF基金经理用一百分的警惕去面对，因为一旦某个细节出错，可能引发系列严重的后果。

方旻说，ETF管理最大的风险，是盘中实时净值IOPV与实际净值之间出现明显差异。该差异是场内投资者的套利空间——明显的套利机会将对基金不利，因为钱被套利者、投机者拿走，对当前持有人来说是亏损的。而盘中净值主要靠PCF来计算，PCF没问题，IOPV一般不会有问题。

ETF基金经理每天靠前件事和最后一件事，都与PCF相关。

盘前，每天8点前有一次重新上传数据的补救机会。因此，清晨ETF基金经理的手机收到PCF相关数据，并进行核查——这既是对头一天晚上所做PCF的查漏补缺和再次校验，也是进入交易时段前的最后一次把关。开盘前监控LPV曲线跟交易曲线是否吻合，溢价在0.5%之内可视为吻合。

而PCF制作的功夫主要在盘后。通常傍晚六七点或更晚，公司后台估值部门、交易所、指数公司等所提供的数据陆续到位，成份股分红转增停复牌、股本变化，组合仓位调整与跟踪误差等。为了确保数据准确，富国基金有多个信源，如万得、天相、朝阳永续、彭博、路透等，通过多方校验以确保万无一失。

富国基金量化部门根据所得数据，用三套系统为每只ETF形成三份PCF并相互校验——仍不够，还需跟头一天的数据进行比对，这点很重要。若差异很大，则需更谨慎地复核以排除可能存在的差错。方旻表示： “多重复核从程序上大大减少了PCF出差错的几率，毕竟三套系统、三个人同时在同一处犯错的可能性非常低。”

只要盘后做好PCF，盘前做好监控，盘中问题相对不大。盘中主要涉及ETF面临二级市场交易和申购赎回，ETF基金经理需实时监控头寸变化，申赎规模有否异动，补券是否到位等细节。得益于富国基金量化部门对IT系统化建设的预见性投入，如今此类工作更多是通过ETF的IT监控系统来完成，需人工干预的部分已较从前大大减少。

由此ETF基金经理可以从机械的盯盘状态中得以脱身，腾出时间和精力完成其他工作，比如产品设计、投资研究、营销路演、管理性事务等。

“全市场投资者的眼睛是雪亮的，都是高手，他们守在计算机前，以毫秒级甚至更快的频率处理信息，就等着谁出错，好去套利——这可能带来连锁反应甚至风险。”方旻的同事、新晋ETF基金经理王乐乐补充道。这也是ETF基金经理相比其他基金经理要更谨慎、更讲究规则、更注重细节的原因。

什么算现代的投资管理？在ETF领域，至少应该符合一点，那就是任何“个人行为”都应受到整套制度的约束，在系列防范措施的规范之下，都不应造成特别严重的后果。

方旻认为，虽然ETF管理没有过去那么难，但关键还是在于须臾不松懈地遵循规范和把控细节。

他把ETF管理类比为公司考勤的打卡制度，制度规范的存在均有其用意： 对员工考勤执行打卡制度，是公司提高运营效率、推行管理公平的手段之一；

同样地， ETF管理所讲究的规则和细节， 是确保ETF正常运作，降低乃至杜绝技术风险，严控跟踪误差，更大程度地维护投资人利益的常规门径。

AI替代ETF基金经理的时机远未成熟

2013年前后，我国ETF的规模曾有过一次跃进式发展，当时行业喊出“需要机器人”的口号；五年过去，如今ETF管理中大部分工作已实现自动化系统操作。

今年10月，全球首只人工智能选股的主动型ETF——AIEQ运行一周年宣布跑赢同期87%的主动管理型基金经理。

在自动化技术、系统不断升级的今天，ETF基金经理的作用是什么？当AI逐渐介入并改造传统投研体系和方法，本身就比较倚重自动化程序的ETF基金经理会不会率先被AI所取代？

管理费率较低是ETF的优势之一，但对基金管理人来说，管理和运行ETF所需支付的成本并不低。仅以人力成本计，一只ETF至少需配置一名基金经理，以及清算员、复核员。 大智慧的统计显示， 目前我国约有230只ETF，涉及基金经理约200名；ETF基金经理占全部基金经理的比重约为11%，而ETF基金数量、份额规模与净值规模占总体的比重均只有4%上下。

表面上看，ETF管理方面人力资源的投入与产出似乎并不匹配。且对被动型产品来说，以拥有强大数理背景的高精尖人才去跟自动化程序“打配合”，似乎不能充分发挥人才效用，有屈才之嫌。

然而事实上， 越来越多基金公司愿意往ETF调拨更多精英资源，投资总监、研究总监、首席产品设计（策略）师、量化指数总经理、运营核算主管、风控总监等数见不鲜，方旻不认为AI可以完全取代ETF基金经理。

“在自动化操作之外，须以人工干预的方式校验参数的设置，要人工介入监控。” 方旻指出，在ETF管理中，人工干预是非常重要的环节。尤其随着ETF数量快速增加，涉及面日益广泛，每只ETF对应的交易规则不同、所跟踪的指数不同，指数成份股标的也越来越多，这使不同ETF的参数设置大相径庭，需要人工多重复核。

关键的一点是，AI更适于识别相对稳定的东西，比如一张图、一段话，而投资的逻辑并非一成不变。今年股市的投资逻辑、市场特征，跟去年的相比，可能完全变了。

从行为金融学角度说， 股市的变化并非纯客观，投资也不是纯理论数据分析就能完全覆盖的事，更非单一考虑效益最大化就能抵达成功，还需考虑人的主观能动性、人的思想和行为对经济发展、资本流动带来的影响，这是AI尚远不能企及之处。前文提及的全球首只人工智能ETF，在随后一个多月美股的剧烈震荡中从笑傲市场骤然转为严重跑输市场、跑输基准。

AI投资是一只“黑匣子”，目前不可控的因素太多，富国基金量化部门的做法历来重研究，注重逻辑、基本面的考虑，所有模型基于投资逻辑的支撑。未来富国对AI保持高度关注，但在投资研究过程中，人的作用依然不可忽视。

此外，基金经理的主要职责是通过资产管理人的专业工作，为投资者创造更多财富。这里的 “专业工作”不仅包括投研、组合、仓位、操作，还包括路演、推介等，ETF基金经理也不例外， 没有谁比基金经理本人更清楚相关指数和产品的运行逻辑，以及如何契合市场痛点。就此角度而言，AI替代基金经理，言之尚早。

在拥有8年投研经验，管理着12只各类基金的方旻看来，基金管理有技巧、有技术，要找到规律、遵循规律，做长期而正确的事情，并努力将其做到极致。

基金第6课丨买基金就是买基金经理，优秀基金经理如何选？

经常会有基金新手询问：“到底该如何选择优秀的基金？”

其实买基金就是买基金经理，我们更多的是选择管基金的人而不是基金本身。

那么基金经理到底对基金有什么影响呢？

这就好比问，掌勺对于一个饭馆到底重不重要。对一只基金来说，尤其主动管理型，基金经理是实际的决策者，非常重要的一个角色。

基金经理的主要工作是管理一揽子投资品种，背后可能是股票、债券、其他资产等等，每只基金由一位或多位经理或负责，决定该基金的投资策略、投资范畴等等。

对市场的把握、对行业的研究、信息甄别能力……似乎都是一个基金经理的必备素养。

这节课我们就来好好聊聊该如何选择优秀的基金经理。

1.参考基金经理能力的各项指标

01、投资能力

对于投资者而言，首先要关注的就是基金经理的投资能力，而投资能力最直观的体现就是基金业绩。

毕竟不能赚钱的基金经理哪怕研究做的再好也没任何意义。

我们要重点观察 基金经理的过往长期业绩 ，因为业绩一时好可能是运气，但 如果一个人穿越牛熊，每年的业绩单独拎出来都能跑赢市场，这就是投资实力的体现。

正所谓一年赚3倍的人不稀奇，但三年赚1倍的人却少之又少。 这个“长期业绩”至少是3年，如果有5年甚至7年以上的业绩可以关注那就更好了。

在关注长期业绩的同时，我们也要关注基金经理的 风险控制能力 ，也就是要看他所管理的基金的回撤控制情况。

特别在市场较差的时候，比如2015年股灾、2016年熔断、2018年熊市等极端情况下，更能体现出基金经理的回撤控制能力。

这里介绍一个指标—— 夏普比率 。这个指标越高，代表投资组合每承受一单位总风险，产生的超额回报越高。

举个例子，A和B两只基金，A基金历史年化回报15%，夏普比率0.8，B基金历史年化回报10%，夏普比率1.2。看年化回报，A基金更出色，但实际上，A基金收益高，但相应的风险也大。

注意，并不是说下夏普比率越高的基金就一定越好，这个还是要结合自己的风险偏好来看的。

02、从业背景

除此以外，大家还要考察基金经理的从业经历，因为想要成为一名基金经理，一般得走过： 助理研究员——行业研究员——高级行业研究员——基金经理助理——基金经理

这么一条长征路线，没个三五七年还真不够，再加上在任职基金经理的时间，一般也得十年了。 当然，这只是一个大概的说法，也有一些特别出色的基金经理晋升的时间能更短一些。

基金经理基本都来自国内985或国外常青藤名校，所以在毕业院校这块不用特别看重，我们要关注的点在于专业。

基金经理所投资的方向是否与曾经就读的专业相关，或者基金经理曾经在相关专业的公司有过任职经历。

举个例子, 中欧基金的基金经理周应波。

他是北京大学的控制理论与控制工程专业硕士，曾获世界特种机器人大赛特等奖，毕业后曾就职于腾讯核心产品部门,参与设计多个互联网产品，在担任基金经理后，他所管理的大部分基金主要投资于互联网及科技等板块。

从过往就读的专业以及从业履历来看，这样的基金经理对行业研究的深度就有一定的保障，进而在业绩上能取得优异表现的可能性也就更大。

03、投资风格

基金经理一般投资的品种就是股和债，如果倾向找债券型的优秀基金经理，我们一般希望基金经理的投资风格以稳为主，选择的债券安全边际要高，如果是信用债，较好信用评级在AA级以上。

如果是股票型基金经理，那就要看基金经理是偏成长还是偏价值，或是平衡。

主要从基金经理管理的基金过往投资标的来判断他们的投资风格，从基金的季报和年报中看到他们过往的重仓股。

如果重仓股大多是金融、地产类的蓝筹股，那很有可能就是价值型基金经理；如果重仓股大多为科技、医药、消费等成长股，那很有可能是成长型基金经理；如果蓝筹和成长股都占且配置均衡，那大概率是平衡型基金经理。

各个类型的基金经理不分高低，最重要得匹配自己的风险偏好，追求长期稳健收益可以选择价值型基金经理，能承受较大波动的可以选成长型基金经理，如果风险承受能力适中，那平衡型基金经理可能更适合你。

当然最重要的一点是要关注 基金经理是否能知行合一 ，也就是说的和做的是否一致。

04、能力圈范围

每个基金经理都有自己的能力圈，能力圈应包括能力和意愿两方面： 首先基金经理以某个风格或几个行业作为自己所偏好的领域，这反映为基金经理的意愿（基金经理的偏好圈） 。其次，基金经理在该板块中能做出相对该板块的超额收益，此时反映为该基金经理的能力。

所以“能力圈”的定义要同时满足“偏好”且“擅长”。

有些基金经理可能就专注研究和投资一个行业，比如医药，那他在医药行业的能力相对就会特别强，所以如果这位基金经理管理的是医药行业基金，那就是在做能力圈范围内的事。

而有些基金经理对消费、医药、科技都有着深入研究，那他如果管理的是成长型基金，也属于在做能力圈范围内的事。

所以我们在选择基金经理时，一定要先 了解他们偏好且擅长的行业板块 。

当然，一些基金经理的能力圈也会不断进化，比如中欧基金的医药女将 葛兰 ，大家最开始可能只了解她对医药领域有着深入研究，擅长投资医药行业的基金。

随着在投资中的不断学习，葛兰也扩展了她对消费和科技等行业的研究，扩大了自身的能力圈，进而也管理了一只投资消费、医药、科技的基金中欧明睿新起点，并取得了不俗的长期收益。

除了以上提到的指标以外，大家还要关注 基金经理的资产管理规模情况 ，一般来说规模越大管理起来难度相对更高，但是管理规模较大的明星基金经理一般也属于长期业绩较好的那类，毕竟投资能力强的基金经理才会获得基民更多的认购。

而管理规模较小的基金经理可能相对资历尚浅，在抵御市场风险的能力上相对管理规模大的基金经理可能会差一些。

2.查阅基金经理相关信息的渠道

说了这么多，那到底去哪里关注刚刚提到的这些指标呢？

对于普通小白而言，可以从天天基金网、同花顺IFUND、好买基金网等第三方基金统计渠道查询基金经理相关数据信息，不过 比较推荐的方式是去基金经理所属基金公司的官方渠道，比如官网、官方APP、官方微信公众号等等进行查询，那里的资料一般更为准确，他们也更懂他们自己基金经理。

以中欧基金旗下中欧财富APP为例。

打开APP，搜索基金中欧互联网先锋A，在产品档案里大家就可以看到 基金经理，基金最新十大重仓股，基金规模以及基金定期报告（季报、半年报、年报）等等数据。

（截图来源：中欧财富APP，截至2021.07.13）

基金经理的过往履历介绍以及管理的基金长期业绩也都可以在APP里轻松查阅。

（截图来源：中欧财富APP，截至2021.07.13）

还包括基金的最新投资策略等。

（数据来源：中欧财富APP，截至2021.07.13）

当然，除此以外，大家还可以多去看看基金经理的相关访谈、直播、产品定期报告、路演资料，这样能帮助大家更好的了解基金经理。

好啦，今天的课程就到这里了，大家更倾向于哪类基金，你们又是如何挑选基金经理的，大家如果还有关于挑选基金经理的相关问题，欢迎文末留言交流。

以上就是股票基金经理是什么？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！