南方香港优选股票基金怎么样？

南方香港优选股票基金怎么样

喜欢投资港股的小伙伴都知道，今年来由于内外不确定性的冲击，H股表现远远落后于全球市场以及A股。从AH溢价水平来看，也已经处于历史高位，部分港股龙头股估值也回到了历史低位。接下来具体说说

一季报都看好港股？港股未来怎么看？

港股今年年初被提及很多，但是随着市场回调貌似热度又降低了，上周是公募基金的季报公布时间， 局长发现一季报整体市场对港股较为看好 ，特别采访基金经理毕凯。

我们有请 南方香港优选的基金经理毕凯 ，大家快来看看大佬是怎么投资的吧～

南方基金经理毕凯

南方香港优选

个人简介

毕凯，美国埃默里大学工商管理专业（金融方向）硕士，特许金融分析师（CFA），具有基金从业资格。曾就职于赛灵思股份有限公司、翰亚投资基金有限公司、晨星资讯有限公司，历任高级分析师、绩效评价员、股票分析师。

2015年6月加入南方基金，任职国际业务部研究员；

2016年12月5日至2017年8月24日，任南方金砖基金经理助理；

2017年8月24日至2019年4月22日，任国企精明基金经理；

2018年6月8日至2021年3月4日，任南方沪港深价值基金经理；

2017年8月24日至今，任南方香港优选基金经理；

2020年12月25日至今，任南方沪港深优势基金经理。

毕凯跨多个行业的研究积累，对于消费、科技、公用事业、地产、能源、原材料、电信等大类行业完成系统性研究，对于金融、工业、医药当中的部分行业完成研究。

当下的投资背景如何？

相关历史数据表明， 2020年疫情对于全球经济带来的巨大冲击正在逐步消退，且消费者信心的恢复仍较为缓慢 ；小型企业回血较慢的同时，上游景气度不断提升；疫情对全球（主要是中美）供给端及需求端带来不对称扰动；中国以外地区的消费者信心受到重创，美企利润增长缓慢。

对于美国的新增就业情况而言，服务业开始恢复，制造业未能回流，并且工资性通胀压力仍然遥远。除此以外，毕凯还指出， 央行巨额流动在短期内仍然存在惯性，主要市场呈现结构性牛市，成长指数估值逼近历史高位 。

在低利率环境下，港股风险溢价水平合理， 主要有三个因素：

❶ 水往低处走，南下资金持续流入提早布局。在港股非常具备价值的估值水平以及政策推动下，配置型资金加速布局。近期南下保险、养老金等长线资金流入港股对于流动性形成较强底部支撑， 市场做空压力缓解 。

❷ 国内经济基本面复苏， 港股有望取得更好表现 。港股从历史周期特征方面来看具备顺经济周期属性。

1）恒生指数传统行业占比不低，在经济触底回升期盈利弹性较高；

2）盈利复苏期往往吸引资金回流港股市场。2021年全球流动性大概率将边际收紧，盈利增长稀缺性降低， 市场估值体系有望逐步恢复正常 。

❸ 中概股回归+新股改善港股行业结构与投资生态。

1）纳斯达克可能修订上市规则限制未来中小市值中国公司在纳斯达克上市；

2）《外国公司问责法》如果获批将导致中概股系统性退市；

3）美国联邦雇员退休资金或被限制投资于中概股；

香港主板对于二次上市的要求： 第二上市——允许部分以大中华为业务重心的公司在香港第二上市，可保留现行VIE结构及不同投票权， 需同时符合：

1）市值大于400亿港币；或市值大于100亿港币且最近一年净利润不少于10亿港币；

2）2017年12月15日前在合资格交易所上市且上市时间不少于两年；阿里巴巴、中通快递、万国数据、百胜中国、华住集团、快手、新东方已经回归港股，喜茶等优质公司已在路上，港股市场的优质公司丰富度大幅提升， 整体投资生态显著改善，有利于主动型基金发挥选股优势 。

选股怎么选？

在选股上，毕凯认为 行业>个股>择时 ，在估值合理、中长期赛道前景好、景气度周期向上的行业选取优质个股。

在投资上，毕凯选择 均衡+价值+趋势型策略 ，不过度集中在热门行业，追求好公司好价格，重点寻找景气度周期向上的公司。

在逻辑上，毕凯采用 多元思维模型 ，对于不同行业按照其特征用不同的思维模型进行分析判断，把握不同行业变与不变的逻辑。

然后

毕凯交出来的试卷长这样

看不懂没关系， 总结就是： 选股选的好，超额收益不愁没处找！

港股怎么看？

毕凯认为， 港股市场2021年全年的配置价值具备吸引力 。

--首先是从估值层面来看， 港股市场2020年年末的整体估值水平较A股和美股具备明显优势 。

--其次是从过往的周期规律来看，恒生指数往往在中国经济触底复苏的期间绝对收益和相对收益表现较为良好。

比如在2009年和2016-2017年两个时间段，可能的原因：

1）是恒生指数传统行业公司权重占比并不低， 经济复苏期盈利增长弹性大 。

2）是经济复苏期间外部资金容易回流港股市场。

3）是今年养老金、企业年金等资金在政策的推动下对于港股有长期配置型需求，带来了一部分稳定的增量资金。

4）是 更多优质公司在香港上市 ，从长期而言投资者主要是需要赚取上市公司盈利增长的钱，更多优质公司为主动型基金选股提供了更多的选择。

因此，我们认为港股在风险资产中是需要积极关注的。从市场机会来看， 2020年主要是赚估值的钱，2021年主要是赚盈利增长的钱 。

市场风格差异有望收敛。随着无风险利润率的提升以及传统行业进入盈利复苏期，成长股的成长稀缺性将显著下降，价值类个股和成长类个股巨大的估值差距有望出现一定收敛。随着过去几个星期成长板块估值的向下修正， 我们认为目前成长板块和价值板块都存在个股机会 。

2020年疫情是贯穿全年的主题，2021年去疫情是贯穿全年的主题， 积极关注估值合理且受益于疫情改善的细分行业优质公司 。

一句话概括就是 港股估值处于历史底部区域，偏向于风险资产中的安全资产 。

数据来源：纽约联储、Bloomberg，南方基金，数据截止至2021年3月31日

对于投资港股，

如何把握住市场不一样的机会？

毕凯是这样做的

❶ 重点挖掘港股稀缺优质企业，把握港股价值释放机会 。（不作个股推荐）

❷ 策略聚焦“价值优品”，把握市场投资逻辑变化的过程 。

投资中采取自下而上为主，自上而下为辅的方式完成投资组合配置。在选股层面，综合评估上市公司的 成长性、盈利能力、确定性以及估值水平 四重维度，在各个行业中积极发掘价值被低估的优质个股投资机会，回避低增长、低盈利性、收入利润增长面临高不确定性以及估值过高的上市公司。

备注：灰色区域为回避投资的上市公司类型

图片来源：南方基金（以上列举个股不代表当前投资建议）

价值优品策略与传统风格型策略的区别是什么？

首先， 前者不同于传统质量型基金及成长型基金的有以下几点：

❶ 保持估值纪律 。即不为高质量、高成长、高确定性公司支付过高溢价；

❷ 规避市场为追求成长性而对于去确定性要求放宽的风险 ；

❸ 避免对特定行业风险敞口过高 。

不同于传统价值型基金的有以下几点：

❶ 以便宜价格买好公司，而不是买便宜的公司 。 发掘被低估的价值，而不是追求低估值 ；

❷ 不为低估值牺牲成长性、投资回报率、确定性 ；

❸ 规避价值陷阱，更重视上市公司创造未来价值的能力 。

文中观点仅供参考，不构成投资建议

基金有风险，投资需谨慎

2020年净值翻倍，且看2021年南方香港成长如何掘金香江？

2021年伊始，千亿资金挥师南下。

据WIND，2021年以来，南向资金连续10日单日流入超百亿港元，特别是1月18日，单日流入超200亿，创下沪深港通开通以来单日新高。

“北水”急速涌入香港，或代表着前沿投资者对趋势的敏锐判断。

背靠中国庞大经济体的港股市场，如今正经历从制度到内涵的多方位蝶变，迎来价值重估和创新成长的双轮驱动。

鉴于此，长期深耕港股市场的优秀QDII基金关注度持续升温。此前我们就曾深度了解过 南方香港成长(代码：001691）基金经理之一王士聪 的投资理念—— 《南方基金王士聪：做有复利的研究，在基本面右侧买入》 。

如今，站在2021年开年，我们再听听王士聪眼中港股投资的长期机会。

以下为直播内容的文字整理，有删改。

▌ 港股价值不止于低估值，更在于新经济

【王士聪】 ：如果只看恒生指数，港股估值的确低，但问题是恒生指数对港股市场的代表性在逐步降低，因为恒生指数中金融和地产占比达5到6成。

但在实际投资中，我们更多参照的是MSCI中国指数。这个指数囊括港股、美股中概股、A股中的优秀个股，特点是新经济行业占比较大，目前估值并不是特别低。

自上而下来看， 我认为港股投资价值不止于低估值，更在于新经济。港股的新经济行业更多分布在消费、医药和TMT。在港股+中概股中，目前这三大行业在过去十年纬度上审视，处于比历史均值稍微高一点的水平，结合偏宽松的货币环境，可以说目前港股新经济行业估值仍有一定吸引力。

自下而上来看， 我们致力于在这些行业中优选个股，未来3—5年在消费、医药、TMT这三个新经济赛道上，仍然可以发现一些投资回报率不错的公司。

▌ 中概股回归浪潮，丰富了投资机会

【王士聪】 ：美股一共有两三百家中国企业，其中有比较大的有影响力的企业约三五十家，而目前已经有8—10家拟回归到港股进行二次上市。

这些美股中概股选择回归港股内在原因有二，

一是美国监管政策持续收紧，香港市场可以为这些美股中概股提供规避外界风险的避风港；

二是港股逐步放宽对“新经济”的上市条件，很多新经济公司因为VIE架构，无法在A股上市，但港股制度层面已不再存在限制。

所以，可以预期，未来将有更多较优质的中国公司回归香港上市，这就带来很多打新和长期投资的机会。

▌ 港股既有中国经济基本面的强劲支撑， 又处于全球宽松货币环境之中

【王士聪】 ：很多港股上市公司是中国内地企业，所以本质上港股市场的基本面和中国经济是高度相关的；但是港股资金又来源于全球，投资者以欧美长线机构投资者居多，所以港股资金面又和全球流动性和全球货币政策高度相关。

从基本面来看，目前中国率先控制住疫情，中国经济基本面是全球中较好；从货币面来看，中国货币政策平稳，甚至今年可能有所趋紧，但整个欧美货币大放水，全球流动性变得非常好。

所以说，香港市场既有中国经济基本面的强劲支撑，又处于全球宽松的货币市场环境中，最终导致港股整体呈现出较好的投资机会。

▌ 广泛覆盖、深度研究，践行长期投资

【王士聪】 ：首先，我们会挑选出一个非常广泛的研究池，尽可能覆盖更多的股票，包括市场上关注度较低的股票，甚至之前市场对其有所质疑的股票，然后以客观心态去研究研究，摒弃偏见、深度调研、专家访谈、撰写报告、建立模型。

最后，基于未来3—5年，对其盈利和收入进行一个预测，再对公司估值和行业壁垒进行判断。

可以说我们的持仓，经过精心挑选，对其基本面有一定的把握。我们会从长期视角进行选股，并践行长期投资的理念。

▌ 公司价值的本质是创造价值

【王士聪】 ：我们所有的研究成果最终还是会落实到数字上面，我们会把感性和理性的数字都融合在财务预测模型之中，再结合公司未来的长期的成长性、竞争壁垒，会判断公司长期的估值应该是多少。如此，我们就可以算出来中长期投资的预期回报率。

我们其实没有在成长和价值之间有侧重，我们主要专注于公司未来3—5年的发展。

我认为价值和成长本身不是对立的，价值的本质是创造价值，创造价值是企业长期发展的潜力，优秀的企业能够不断地为社会、投资者们持续创造价值，价值和成长本质上是统一的，是动态融合的。

▌ 投资个股时，会落到公司最本质的发展点上

【王士聪】 ：目前，个人非常关注新兴消费品和零售商、K12教培、医疗服务、TO B互联网企业、中短视频等。我们在不同行业里头看的核心的指标是不一样的，因为不同行业的核心逻辑有很大区别，我们希望更加地关注到每一个行业的最本质的发展点上。

比如在消费领域， 我们可能更关注它的产品力、品牌力如何。比如，餐饮企业更注重单店模型、关注开店速度；对于在线教育公司，更关注行业竞争格局。

在医药领域， 尤其是创新药企业，我们更关注它的创新属性如何？产品管线推进节奏如何？临床数据如何？

对于TMT公司， 我们更关心一些巨头市场布局，关注新业务的发展。

港真，恒生指数重回28000点，港股基金还没配置？

喜欢投资港股的小伙伴都知道，今年来由于内外不确定性的冲击，H股表现远远落后于全球市场以及A股。从AH溢价水平来看，也已经处于历史高位，部分港股龙头股估值也回到了历史低位。不过如今走势正在有所改观，恒生指数自今年7月底跌破28000点，最低跌至24899.93点以来，今日周一开盘再度重新站上28000点。从本周二下午起直至本周四，港股市场将因圣诞节休市两天半，也就说说希望圣诞节前布局H股基金的小伙伴，今天是最后一个出手日。当然，长期来看配置港股资产也不急于一时，如果错过了司令12月4日那篇《2020年港股基金如何配置》文章的小伙伴，依然可以继续关注。

那么今天就来回顾下，司令12月4日文章里建议可以关注港股市场了，并重点介绍的2只港股指数，以及5只以配置港股为主的主动选股型QDII，它们的表现如何？也算是对司令短期眼光的一种回测吧。

先来看看之前司令推荐关注的两只港股指数——恒生国企指数和香港中小指数表现，前者跟踪基金如易方达恒生国企ETF、富国恒生中国企业ETF、南方恒生中国企业ETF以及它们的场外联接基金，后者跟踪基金如华宝香港中小QDIILOFA类和C类。12月4日恒生指数以26062.56点收盘，12月20日以27871.35点收盘，区间涨幅为6.94%。从下表可以看出，同期易方达恒生国企ETF涨幅为7.09%，富国恒生中国企业ETF涨幅为7.33%，南方恒生中国企业ETF涨幅为7.37%，表现均好于恒生指数，而同期华宝香港中小A涨幅却只有4.35%。以富国恒生中国企业ETF为例，最新权重股依次为建设银行(H)、腾讯控股、中国平安(H)、中国移动、工商银行(H)、中国银行(H)、中国海洋石油、招商银行(H)、中国人寿、中国石油化工股份，而华宝香港中小A前十大重仓股依次为舜宇光学科技、蒙牛乳业、石药集团、融创中国、吉利汽车、万洲国际、华润啤酒、海螺创业、粤海投资、药明生物。可见12月以来港股以金融为主的大盘股风格表现好于以港股科技、医药为主的中小盘股风格。

那么5只主动选股型港股基金表现如何呢，是不是能够超越恒生指数具备阿尔法收益呢？QDII基金最新净值公布到12月19日，12月4日-12月19日恒生指数上涨6.67%。从下表看出，国富基金两只产品国富大中华精选混合和国富亚洲机会股票同期净值分别上涨6.31%和6.07%，5只港股QDII基金里表现领先。南方基金三只产品南方香港成长灵活配置混合、南方香港优选股票、南方全球精选配置表现均大幅落后于同期恒生指数涨幅。从表现较好的国富大中华精选三季度重仓股来看，依次为台燿、招商银行、信义玻璃、阿里巴巴、中兴通讯、李宁、大全新能源、永生生活服务、现代牧业、华润啤酒，覆盖科技、金融、消费等各个行业，并且大盘股风格较为明显。

尽管恒生指数再度回到28000点上方，但是距离今年四月创出的30280.12*高点还有不少距离，根据最新的《预测2020：百位基金经理调研分析报告》显示，88%的受访基金经理认为2020年股票仍会有更好的投资机会，而相较美股和欧洲股市，基金经理更看好A股和港股。不知道大家明年会考虑配置一只港股基金吗？

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以上就是南方香港优选股票基金怎么样？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！