克明面业股票可以长期持有吗克明面业002661这个股票？

克明面业股票可以长期持有吗克明面业002661这个股票

克明面业（002661）：疫情刺激需求，中长期战略稳步推进！疫情使得公司主营业务不断上升，业绩不断上涨！结合软件操作，更能实现利润的更大化，克明面业3.24日发出B点，进入了量王叠......接下来具体说说

疫情盛起屯粮风，克明面业有没有长期投资价值？

3月初，生产挂面的上市公司克明面业发布了一季度业绩预告，在新冠疫情期间，由于家庭消费需求旺盛，其生产的挂面等主食类家庭消费刚需品供不应求。 截止公告发布当天，还有累计超过了5万吨的订单没有发货。

这次疫情对医疗、口罩概念和粮食产业链都成了一个刺激点，直接点说就是个“利好”。

但是克明面业是否能长期投资，还是个问题。

本文将具体研究一下。

首先介绍下克明面业

“一面之交、终生难忘”是其品牌宣传语。

克明面业是中国主营挂面靠前家上市企业， 专注于中高端挂面的研发、生产及销售,旗下有“陈克明”、“五谷道场”两大知名品牌。

公司在1997年6月就成立了，在2012年上市。

1、品牌故事

创始人陈克明在1984年创业，36年来只做挂面。在上世纪八十年代，陈克明是南县有名的木匠，但天有不测风云，一次意外，他左手的三根手指被刨床削掉，他这份养家糊口的手艺已经不复存在了，之后尝试过很多职业也没走出困境。

1984年，陈克明在街上晃悠的时候，看到的一幕成为了他创业的机遇。

在面店门口，客户问有没有上海的面。老板干脆答，没有。那湖北的呢？

客户又问。老板答也没有。于是客户摇摇头，失望地离开。

他想为什么外地的面价格如此高，却还有这么多人购买。

于是回家买了个手摇机，就开始做挂面。

当时盈利并不高，但15年的木工经历，让陈克明具备了很好的动手能力，很多机械设备都是自己改造升级，这为他节省了很多成本。手摇机太辛苦，他就装了一个电机；买不起完整的设备，他就把废旧的设备拿出来自己改造，烘烤面条。

而且他一个不经意的举动，还诞生了一个品牌。

“那时候的面条都是用报纸包着，不卫生也不好识别。于是我就改用白纸，还雕了一个章，刻着陈克明面条，盖在上面。”

没想到，这种识别，做成了今天上市靠前挂面股。

解决自己的温饱之后，又解决了亲戚的就业，慢慢的变成了真正的生意。

1990年，陈克明去工商局注册。

当时企业的注册意识还不强，他这一注册共花了5年时间。

1997年，陈克明的公司才正式成立。

此后，克明面业开始工业化生产，逐渐打造自主品牌，产品走出益阳，行销湖南。

现在已是挂面业龙头。

这次因为疫情，被很多资金看重。

2、行业格局分析

阶段一，是在20世纪80年代初前，当时挂面的质量较低，生产方主要以国有企业为主。

阶段二，在20世纪80年代初期到90年代中期，这段时间国营企业就退出了霸主地位，整个行业从日本引进了多条挂面生产线，挂面的质量和包装工艺也在逐步提高。

阶段三，20世纪90年代到2015年，这段时间民营企业及股份制企业崛起，中高档挂面进入市场。

阶段四，2015年至今，这期间行业集中度明显提高，产品整体向中高档挂面升级。

每年挂面的产量的增幅其实都不大。

中国挂面行业目前来看，总体的技术门槛还是比较低，市场也比较分散，每个地区还都有些区域性挂面品牌。

2018年，挂面行业国内市场同比微增长约4%，但行业分化趋势明显。中小企业占比微下滑10%，前十大规模企业占比上升约7%，行业集中度进一步上升。

国内的主要挂面企业如下，克明面业和金沙河都是靠前梯队，产能不少于60万吨，除过这些今麦郎也算，虽然今麦郎也布局全国，但是渠道不深。

目前国内的挂面总体来说还是以中低端为主，全国4000-5000家挂面厂中，年产5000吨以上的仅100多家，1万吨以上只有二三十家，排名前10位的品牌企业市场份额总和不足30％，行业集中度很低（方便面行业前10家企业市场份额总和超过85％）。

在未来，行业整合将会继续加强，龙头品牌的崛起势不可挡。可是“健康”概念也需要注意。

现在一搜索挂面，整个互联网靠前的关键词全部是安全问题，不在于产品自身，而是挂面这个概念，在很多消费者心理就和不健康挂钩。

所以这个概念，在未来需要花更大的心力去宣导。

3、克明面业分析

3.1管理层

总经理陈宏是董事长陈克明的儿子，总体薪资差距不大，这一点表现较好。但是可能由于亲戚联合创业，所以内部人员（包括董事）较其他公司亲属还是较多。

总体这些高管在本公司的工作年限都不算太长。

“亲属关系”、“工作稳定度”这两个原因，就不太看好克明面业。

高管持股变动方面， 从去年年底开始，除过陈宏，其余高管减持频繁。

3.2同行比较

在整个食品饮料行业，克明面业的成长性可以排到21名。

估值也在21名。

杜邦分析下，克明面业的排名稍显靠后，在52名。

公司规模上，克明面业的市值排到第43名，好歹也是细分行业中的龙头，这个市值排名其实还是比较靠后。

“低估”已现，但低估的票是不是能值得投资，还得细看财务。

财务上，按照每股收益克明面业0.654元的收益，也排食品饮料行业的22名。

3.3基本面分析

目前年报还没出来，先看中报，2019年半年主营收入15亿，3季报的营业收入是22亿， 三季报的归属和扣非利润都是下降状态。

结构上，产品在华中一块更受欢迎，在华南营收最低。毛利率在20%附近。

和整个食品饮料行业相比较，目前估值还是较低，可能存在一定机会。

每股指标，基本每股收益近三年的表现其实都不是很好，和2013、2015年相比都是下降状态。虽然2018年每股收益约是2017年的两倍，但纵向看历年的收益不是很稳定。

但数据都是表面。

在2014年之所以业绩大跌都是因为公司在四季度市场投入和研发投入，相关费用比去年增长较多，所以影响利润。

但此次投入在2015年就看出了成效，2015年的每股收益是近六年较多的。

2016年其实公司的业绩是增加的， 但是因公司实施利润分配及资本公积金转增股本方案，总股本增加，所以每股营收下降。

2017年，克明面业收购“五谷道场（方便面生产企业）”，当年标的净利润-1053.40万，收购后靠前年就计提商誉减值，公司业绩受到影响。

再看营收，相较于每股收益的波动，营收的表现就好看多了。

从2013年至今都是上升，不过增速没有保持持续增长，2018年的业绩增长是最快速的。

扣非净利的增长也比较不稳定，2015年扣非净利增速超过100%，2017年是-32%。 波动性较大，利润的可持续性不强。

加权ROE近年不到10%，壁垒不高。

2016年公司非公开发行股票，净资产增加 117,750.54 万元，由此导致本期加权平均净资产收益率比上年同期相应降低。

毛利率维持的比较稳定，一直在22%附近。没进步也没退步。

盈利质量上，现金流表现不好，销售能力还行，预收款占比较低。

总体看一般。

总资产周转率自2016年就开始走下降之路，应收账款周转天数近三年相较2013年均有所上升，存货周转天数也在上升。

运营能力总体看不强。

财务风险上，2018年的资产负债率*高，长期财务风险有一定隐患。

不过流动比率和速动比率表现却比较好， 虽然2017、2018年相比前几年有所下降，但短期财务还是比较安全。

3.4机构分析

目前仅有14家基金持股，而且占流通股的比例不到1%，机构占比较少。里面没啥庄家。

克明面业目前（截至4月14日）的总市值在56亿左右，截至4月10日克明面业有1.99万名股东， 比上期减少16.28%。今年的筹码都非常集中，不过机构的参与度还不高。

机构的参与度是21.32%，属于轻度控盘。近二十日的主力成本在16元附近。

3.5技术面分析

截至4月15日收17.36元，从走势上看，从去年4月到去年底都在长期探底阶段，走势不是很好。

但今年2月之后就开始一波猛烈的拉升，在3月23日附近开始一波回调，但目前继续走到了近一年股价的高位水平。

在4月15日用户关注排名在当前市场排名222/3815，还是比较火热。

目前支撑位13.77元，压力位17.98元，当前股价位于五日线之上，处于缩量状态。

目前技术指标无明显信号，BOLL指标显示多方变优。

4、 投资建议

不太看好。

目前虽然估值较低，近期由于疫情销量大增，也吸引了一大批资金。

总体看历年营收情况还不错，但是扣非净利和每股收益就差强人意了。而且存货周转率方面表现的不是很好，技术壁垒也不是很高。

整个挂面行业其实还存在着安全性问题，农村渠道销售增长性较高，但随着社会的进步，大多数人都在追求健康饮食，挂面业虽然在向高端健康的前端发展，但是危害健康的理念简直深入人心。而且品牌扩张其实还存在一个区域品牌的限制，每个地区喜好的品牌都不一样，所以要是突破，还有一段路程需要走。

再说回克明面业。

克明面业此前收购延津克明面粉、中粮五谷道场食品等。

目前来看，这些收购并未达到预期。

2019年11月12日，克明面业公告称，拟中止2015年非公开发行股票募投项目的“成都年产 10 万吨挂面生产线项目”。

该项目总投资2.42亿元，拟使用募资2.20亿元。

截至今年10月31日，累计投入金额仅2576.4万元，投资进度11.71%，已投入募资主要用于项目基建支出及其他前期支出，剩余募资2.22亿元将用于永久性补充公司流动资金。 由此可见，该项目推出四年来，基本上没有实质推进。

购式发展就存在一定问题， 公司的资产负债率也在不断提高，盈利并没有持续增长。

还有就是管理层上，明显看出这是个家族企业，最新公布的高管其实在公司的年份不是太长，持股的董事长和总经理两父子也在左手倒右手，倒是套现了不少。

技术面上，去年从4月崩盘，总体走势都是下跌，今年从2月开始强势上攻，近两个月总体波动性较强。

总的来看，虽然目前处于估值低位，但是公司因为疫情而备受关注，基本面还没出现好的改善，本着价值投资的思想去追热点本来就有点矛盾，可圈可点之处还是较多， 目前不建议入手，若感兴趣可多观察一阵。

免责声明

以上仅个人观点，不构成投资意见，投资有风险，入市需谨慎。

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克明面业—短期业绩弹性显现，关注长期成长潜力

平安证券发布投资研究报告，评级: 推荐。

克明面业(002661)

事项：

公司公布19年报及20年一季报，19年营收30.3亿元，同比+6.2%，归母净利润2.1亿元，同比+11.2%；4Q19营收7.8亿元，同比-8.6%，归母净利0.7亿元，同比+233.3%；1Q20营收8.9亿元，同比+12.8%，归母净利1.0亿元，同比+69.7%。公司拟每10股派现金红利2.5元。

平安观点：

疫情催生主食需求，Q1高基数下实现较好增长：公司4Q19营收同比-8.6%，估计为完成年度利润目标减少促销力度。公司1Q20营收同比+11.2%，若考虑春节前置、1Q19因高性价比产品铺货导致高基数以及大米、米粉业务收缩，实际增长或更为亮眼，这主要源自疫情推动主食类产品需求增长，公司挂面、方便面业务实现较快增长。短期看，疫情影响仍未消退，主食类产品仍有望延续较好需求，且因产能紧张，公司部分订单延后至Q2发货，收入短期仍有望延续较好增长。

减促销&推高端带动毛利率大幅提升，面粉厂投产有望进一步控制成本：公司4Q19、1Q20毛利率分别为28.7%、28.5%，分别同比+6.8、+7.5pcts，估计4Q19为完成全年利润目标减少促销力度以及1Q20在疫情降低消费者价格敏感度下取消促销政策并力推高端产品出货。公司4Q19、1Q20销售费用率分别为15.2%、8.6%，同比+2.3、+1.2pcts，主因或在于新*工厂运输费用增加影响。此外，或得益于债务结构优化，公司4Q19、1Q20财务费用均同比有所下降。往后看，公司面粉厂正逐步投产，有望进一步压缩成本，但居民生活正常化或引发公司促销力度、品项结构再变化，毛利率或逐渐趋于常态。

必需品属性突出，短期利润弹性凸显：疫情影响下，行业需求增长明显且竞争有所缓和，公司业绩实现大幅增长，且趋势大概率可延续至2Q20。长期看，公司高端挂面龙头地位巩固，低端挂面正逐步发力，有望分享低端挂面行业快速洗牌期红利，打造新增长引擎。我们维持公司20-21年EPS0.80、0.98元的预测，对应PE分别为22.0X、17.8X，维持“推荐”评级。

克明面业（002661）：疫情刺激需求，中长期战略稳步推进！

克明面业（002661）：疫情刺激需求，中长期战略稳步推进！

疫情使得公司主营业务不断上升，业绩不断上涨！

结合软件操作，更能实现利润的更大化，克明面业3.24日发出B点，进入了量王叠现股票池，且之前的趋势顶底短线指标一直在超卖区，最近5日涨幅达17%！

1 国内高端挂面龙头品牌

克明面业（002661）是国内在高端挂面领域的龙头品牌，2009-19 年年均收入和净利润复合增速分别达到 20.6%和 20.3%，保持相对稳健的增长水平。公司收入端的稳健增长主要来自于挂面产品销量增长的贡献，2011-18 年公司挂面产品销量从 19.15 万吨增长到 49.15万吨，年均复合增速达到 14.4%。

2 疫情影响生活方式，短期挂面产品需求放大

近期克明面业（002661）发布了 2020 年一季度业绩预告，预计 2020Q1 净利润同比高增 40%-80%。主要得益于：1）挂面需求加速：受新冠肺炎疫情的影响，居民的生活方式在短期内发生了较为明显的变化，挂面为代表的基本米面类产品的需求在短期内得到了放大。春节后公司订单缺口明显，截止到 3 月 8 日未完成的订单达到 6.5 万吨，约占现有 60 万吨/年的产能的 10%以上。目前公司生产配送逐步恢复，截止到 3 月初单日产能已经恢复到 2160 吨，前期的订单缺口有望得到满足。2）在挂面短期需求放大的背景下，公司主动进行销售费用及货折政策的收缩。

3 降本增效、扩充品类

1）提高面粉自给率，强化竞争优势：公司的面粉原材料在 18 年之前以外购为主，面粉自给比率不足 25%，而以金沙河为代表的竞争对手均有较为完善的面粉布局，面粉供给的缺失就会造成克明在生产成本端的比较劣势。2018 年开始，公司开始自建面粉厂的战略，面粉自给率的提升有望在粮食储存和生产等环节改善成本劣势，按照估算，面粉完全自给之后，每吨生产成本有望降低 160 元/吨，生产成本有望下降 4%-5%。2）积极扩充品类，引导挂面行业消费升级：积极布局高性价比产品并不意味着公司放弃高端挂面产品的领先地位，公司在原材料的升级/应用场景和消费人群细化两个方向继续引导挂面产品结构升级。同时公司通过收购五谷道场+开拓湿面业务，积极扩充品类。

【估值与盈利预期】

预计公司2020-2021年EPS为0.87元、1.03元。（光大证券）。

智盈1元

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