黄酒龙头古越龙山股票怎么样？

黄酒龙头古越龙山股票怎么样

古越龙山，作为中国黄酒行业的龙头企业，近年来市场表现稳定。本次股评将全面解析古越龙山的公司概况、财务数据、投资亮点和风险控制等方面，帮助投资者更好地了解这家公司，挖掘其潜在的投资价......接下来具体说说

“酒”行业牛股频出，为什么黄酒是例外？

白酒现在毫无疑问是中国酒的标签。但如果把时间放长到华夏上下五千年，在更长的时间里，黄酒才是中国酒消费的主流。

民国时期，黄酒价贵买论升，白酒价贱买论斗，黄酒也是民国的国酒。 直到上世纪50年代前，黄酒的全国产量也是白酒产量的1.5倍。 如果按照这个趋势发展，今时今日的A股股王应该是黄酒龙头才对。

但实际情况完全相反，放眼整个酒类消费品，黄酒已经成为拖油瓶。 最近10年，茅台股价涨了17倍，重庆啤酒涨了5倍多。而黄酒龙头古越龙山却没能跑赢10年前的自己，近10年其股价跌了6%。 不同的股价走势使黄酒与其它酒类龙头有了巨大的市值差距， 如今黄酒TOP3市值加起来，不到茅台的1%。

从曾经的靠前大酒类沦落到已经望不到白酒、啤酒龙头的尾灯。 这里面黄酒的兴衰，既有历史偶然性的因缘际会，也是黄酒品类的宿命。

本文持有以下观点：

1、 黄酒企业的业绩已达到瓶颈。 最近十年，三家黄酒上市公司营收、利润增长缓慢，几乎原地踏步。近年来，黄酒企业的存货周转天数越来越长，说明黄酒终端消费不畅，也预示着黄金企业的增长将面临更大挑战。

2、 黄酒无法跑通高端化。 古越龙山推出了很多千元黄酒，但其22年毛利率较19年下降了近7个百分点，说明高端黄酒没有打开市场。背后的逻辑是，相较白酒，黄酒酿造工艺简单，附加值较低，在加上黄酒都是家庭消费，不具有白酒的宴请、招待等社交功能。

3、 黄酒面临潜在的消失危机。 2019年-2022年，我国规模以上的黄酒企业销售收入下降了4成，黄酒行业规模已不到保健酒的一半。在白酒、啤酒的挤压下，黄酒已没有明确的消费场景，其市场空间可能被进一步压缩。

/ 01 / 失去的十年

饮料容易出牛股，尤其是酒企更是牛股频出。最近十年，白酒品类中的茅台股价涨了17倍，啤酒品类中的重庆啤酒也涨了5倍多。

大部分酒类龙头股都在较长的周期内取得了很大的涨幅，唯独黄酒是个例外，黄酒龙头古越龙山在资本市场没能跑赢十余年前的自己。

最近十年，古越龙山的股价跌了6%。资本市场上走势的分野，使黄酒龙头和其他酒类龙头的市值规模出现了巨大差距。如今古越龙山的市值只有89亿，不到茅台的1%，也不到青岛啤酒的8%。

相比其他酒品类，黄酒股价十年不涨，是因为其经营业绩原地踏步。在经济稳定发展，消费行业整体繁荣的过去十余年时间里，茅台营收从300亿出头增长到了2022年的1275亿。同期，青岛啤酒营收也从200多亿增长到300多亿。

但同期古越龙山的营收增长却极为缓慢，其营收规模仅从2012年14.2亿增加到2022年的16.2亿。要知道，古越龙山的营收表现已经可以说是黄酒品类中表现较好的公司了，另一家黄酒上市公司金枫酒业，营收从2012年9.5亿掉到2022年的6.62亿。

营收增长缓慢，古越龙山的利润也自然难有较大起色。财报显示，多年来古越龙山的净利润都大致徘徊在1亿元至2亿元之间；2022年企业实现净利润2.02亿元，而这与2012年（1.92亿）的水平相差无几。

相比营收、净利润的停滞，更为严重的是，黄酒似乎在市场上越来越难卖了。古越龙山的存货周转天数从2018年的653天增加到了2023年上半年的776.53天。同期金枫酒业的存货周转天数从569.7天增加到了974.55天。存货周转天数增加，说明黄酒在终端市场上的销售也越来越难。

外部环境快速发展，黄酒企业却像是按下了暂停键，市场自然也难免会失去黄酒企业的兴趣。那黄酒是为什么被按下了暂停键呢？

/ 02 / 跑不通的高端化

高端化升级是过去几年消费品的主要增长逻辑，白酒更是这其中的代表，茅五率先提价后，像洋河、泸州老窖这些中端白酒都推出了不少千元级产品。高端化也支撑起了白酒行业的增长，2017年后白酒行业销量连续下跌，但行业规模不降反升，由5364亿元涨至6627亿元。

反观黄酒发力高端很努力。但效果很不尽如人意。比如，2019年，古越龙山推出1959白玉、国酿1959青玉两大战略新品上市，其中1959白玉版售价1959元/瓶，直接对标飞天茅台。

高端化产品虽然出了，但消费者却不买账。在古越龙山天猫旗舰店，国酿1959青玉联名款500ml*6盒定价为4230元，活动后价格为3595.5元，但已售商品却只有几十件。 而与之形成鲜明相比的是，店内销量排名前三的产品，单瓶售价均在15元以下。

高端化受挫也反映到黄酒龙头的财报上，尽管近几年推出了多款千元以上产品，但古越龙山的毛利率却始终变化不大，其多年来毛利率在35%左右，2022年毛利率为35.4%甚至与2019年（42.3%）都有一定差距。

黄酒跑不通高端化，受黄酒酿造工艺和产品定位的影响。 与白酒相比，黄酒的酿造工艺更简单，产品附加值更低。 举个例子，在酿酒过程中，白酒就比黄酒多了蒸馏工艺。蒸馏可以对白酒起到提纯、杀菌、加热变质等作用，对酒的品质有很大影响。

黄酒的酿造工艺简单，降低了其生产门槛，很多用户就可以自己制作黄酒，并且与品牌商的口感差别有限，一定程度上影响了高价黄酒的销售。而白酒则能靠更多的生产工艺拉开不同酒之间的品质差别，为产品溢价提供了基础。

值得一提的是，也正是因为生产工艺简单，黄酒保质期相对较短，只有1-3年。保质期短也使黄酒不可能产生像白酒那样的收藏价值，使黄酒更难通过高端品牌溢价获利。

除了生产工艺的差别外，家庭酒的产品定位也影响了黄酒的高端化升级。白酒本质上是商务酒，具有宴请、招待等社交功能的存在，消费者会主动选择高价位的白酒去消费。而黄酒主要主要用于家庭消费，更多是大众消费品。家庭酒的定位也抑制了黄酒的涨价空间。

高端化跑不通只是影响了黄酒的成长逻辑，而品类被边缘化则使黄酒面临越做越小的生存问题。

/ 03 / 被“边缘化”的市场

古越龙山董事长孙爱保直言，对黄酒又爱又恨，爱黄酒，是因为黄酒确实是好东西；而恨黄酒，则是为什么这么好的东西，却没有好的市场。

黄酒市场空间正被快速挤压。根据中国酒业协会数据，2019年我国规模以上的黄酒企业销售收入为173.27亿元，到了2022年这个数据已经下降至101.6亿元。

别看现在市场规模挺小众，黄酒曾经是我国酒类消费的主流，直到上世纪50年代前，黄酒的全国产量也曾是白酒产量的1.5倍。从靠前大酒类沦落到市场规模不及保健酒。黄酒的被边缘化既有历史的偶然性，也有品类局限的必然性。

在上世纪50年代的农业集体化时期，在粮食生产有限的情况下，只能放弃黄酒，转而生产粮食消耗量更低的白酒，后者才因缘际会的逐渐成为主流。但粮食产量下降只是一时的，为什么后来黄酒始终没有翻过身来呢？

黄酒的整体口感比较单一，口感还有些苦涩，口感并不被大部分消费者所认可，近年来甚至还有了一种黄酒用户老龄化的说法。反过来看白酒，白酒相继出现了多种香型，目前确定的便有12种白酒香型，即使消费者喝不惯其中的一种，也还有其他11种香型等着消费者选择。

久而久之，由于白酒为用户提供了更丰富的选择，黄酒在酒宴上的地位开始被白酒取代。到如今黄酒的消费场景已经模糊，在中老年群体眼中它是一种药酒，把它当保健品喝；在厨房人眼中它是一种料酒，把它当调料用；而在长江流域地区，黄酒又变成了一种“节日酒”，每年端午格外盛行。

而明确的消费场景对一个品类壮大必不可少的条件。比如白酒用于宴请，啤酒用于社交娱乐。再比如，在黄酒被边缘化的过程中，江浙沪是黄酒最牢固的一块领土，如今黄酒的饮用人群主要集中在江浙沪地区。这背后的原因正是，江浙沪盛产螃蟹，而螃蟹性寒，黄酒最适应驱寒，所以在江浙沪黄酒有了明确的消费场景，往往与螃蟹与搭配食用。

古越龙山，股东像喝醉一样持仓股票，这样的公司有什么投资价值？

古越龙山，主要经营就是黄酒，酒的品质，做的倒是挺好的。但是这家公司自上市以来，营业额一直徘徊在15亿左右。每股利润时常徘徊在0.2到0.3元之间，绝大部分年限每股收益约0.2元左右，较好的一年每股盈利0.3元。我们就按较好的一年来计算这个公司的价值。

公司当前股价9.73元，要赚回9.73元，需要32年。这家公司过去十年以来营业额一直徘徊在15亿左右，没有看到增长。营业额都没有增长，利润也是一直徘徊在两毛钱每股左右。我这还是按照较好的年份，每股0.3元的收益来计算出现价买入这家公司的股票，投资要回来需要32年。请问我钱存银行得到的利息比这个还高吧，投资大额存单收益比这个还高。本金还有保障，还不用享受股价有可能下跌带来的损失。

这家公司主要的问题就是营业额长期持续在15亿左右，没有增长。但这家公司也很稳健，每年盈利就是两毛多钱。这不是鸡肋吗？

我看还有七万多名股东热捧古越龙山，是不是白酒股的光环普照到古越龙山？你们都喝酒喝醉了，酒精中毒了。连最基本的财务指标都不去研究，炒啥股啊？股市真的就是赌吗？难道真的就是投机吗？你投机成功了，别人来高价接你的货，别人又倒了霉。有什么意思嘛？

投资股票要靠公司良好的盈利带给股东回报，这才是真正的投资法则。可是市场上不认同，所以你们就买了古越龙山，等待着坐过山车。便宜不代表这个公司就有良好的投资价值，不要看着这个公司市净率只有1.6倍，盈利能力在哪里？

买这家公司的投资者估计都是看着公司便宜啊，股价便宜就有投资价值。你得看公司的盈利能力，你自己去打开这家公司的交易软件去看看，过去十年，每年的营业额和利润是什么样子的，自己去好好看看。

当然，这家公司的资产负债表以及资产质量等等都非常优秀，没有什么可挑剔的。没有什么负债呀，这家公司是零有息负债。这些方面都是做的超过95%以上的公司。公司盈利能力不好，有什么意义呀？

本文的观念仅仅代表个人观念。投资者也不要中了白酒的毒，喝酒喝多了，酒精中毒了，脑子会坏了的。还是好好打开公司交易软件好好研究过去十年以来，每年每股的盈利是个什么状况？

本人喜欢研究上市公司写文章。但所有的观念不做任何投资建议。投资者需要*自主的做出投资决策。特此郑重声明。

古越龙山：黄酒巨头，投资价值再发现

古越龙山，作为中国黄酒行业的龙头企业，近年来市场表现稳定。本次股评将全面解析古越龙山的公司概况、财务数据、投资亮点和风险控制等方面，帮助投资者更好地了解这家公司，挖掘其潜在的投资价值。

一、公司概况

古越龙山，全称浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司，是中国绍兴黄酒集团公司的*家发起人，于1997年5月16日在上海证券交易所挂牌上市（交易代码：600059，证券简称：古越龙山）。公司现有注册资本22380万元，拥有国有法人股12633万股，占总股本的54.27%，社会公众股10647万股，占总股本的45.73%。

二、财务数据

古越龙山在过去的几年里表现出良好的财务状况。根据2022年财务报告，古越龙山的总资产达到65亿元，营业收入35亿元，净利润超过4亿元。此外，公司的现金流状况良好，经营活动产生的现金流量净额达到1.8亿元。尽管负债率稍高，但在可接受的范围内，其偿债能力仍然较强。

三、投资亮点

品牌优势：作为有着数百年历史的黄酒品牌，古越龙山具有深厚的品牌底蕴和广泛的知名度。品牌优势为其赢得了市场份额和消费者信任，为公司的长期发展奠定了基础。

消费升级红利：随着中国消费者对高品质、健康食品的需求不断增加，黄酒行业作为中国传统饮料的代表，正逐渐被更多人接受和喜爱。消费升级为古越龙山等高端黄酒品牌带来了巨大的市场机会。

多元化的销售渠道：古越龙山积极拓展线上和线下销售渠道，包括商超、专卖店、电商平台等。多元化的销售网络使得公司在各个市场领域具有较强的竞争力。

创新能力：古越龙山注重产品创新和工艺改进，不断推出符合消费者需求的新品。此外，公司在环保、节能等领域的创新也有助于提升企业形象和社会责任感。

四、风险控制

市场风险：虽然黄酒行业前景广阔，但市场竞争也日益激烈。古越龙山需密切关注市场动态，制定并执行有效的营销策略，以保持市场份额。

原材料价格波动风险：黄酒的主要原材料为糯米、小麦等农作物，其价格波动可能会对公司的成本产生影响。古越龙山应加强与供应商的合作，采用长期合同等方式稳定原材料价格。

消费需求变化风险：随着消费者口味和偏好的改变，黄酒市场可能会受到影响。古越龙山需要紧跟消费者需求变化，不断调整产品策略以适应市场。

汇率风险：由于公司有一部分业务来自海外市场，因此可能面临汇率波动带来的风险。古越龙山应采取适当的套期保值等措施来降低汇率风险。

总结：

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