科创板和柔宇哪个好？

科创板和柔宇哪个好

接下来具体说说

独角兽柔宇科技要上科创板，刘自鸿为啥没有快速成功？

最近计划上市的科技企业不少，今天我们来说说柔宇。其实彭博社报道，2020年，柔宇科技就曾悄悄提交美国IPO申请，拟筹资10亿美元，后因经济下行流动性收紧而作罢。12月31日柔宇正式向科创板递交了招股说明书，拟在国内挂牌上市。

招股书显示，2017年至2020年上半年，柔宇科技累计实现营收5.17亿元，而亏损则高达近32亿元，上市后存在继续大额亏损的风险，甚至可能触发科创板强制退市条款的规定。此次IPO，柔宇科技拟募资144.34亿元，这个巨额募资中近一半会用于补充流动资金，三分之一用于扩张产能。

和昨天我们提到的禾赛一样，柔宇科技也是海归创业的高科技公司，但不太一样的是，这些年外界对柔宇的质疑一直没有断过。

2012年，清华学霸、斯坦福博士刘自鸿创立了柔宇科技，同时在深圳、香港与加利福尼亚三地建立办公室，组建了豪华的创业团队。凭借其技术的独特性，柔宇科技在资本市场也一路高歌猛进，到2019年完成了F轮融资，估值达到了大约60亿美元，投资者中不乏中信资本、浦发银行、农行、工行、中行、平安银行等大机构，也有李嘉诚旗下的香港尚乘集团加持。

2014年，柔宇科技就发布了号称世界上最薄的柔性屏，却迟迟没有见到量产产品。2019年在已经有非柔宇供货的折叠屏手机上市的情况下，柔宇终于推出了自己的折叠屏手机，但销量却十分惨淡。外界一直传言，之所以知名手机厂商不敢用柔宇供货，是因为柔宇的量产问题没有得到解决。在三星、华为、小米相继推出柔性屏手机的追击下，柔宇科技的产品因为缺乏渠道和生态体系的竞争力，而反响平平、利润单薄。

在【前哨科技特训营】课程中我们讲过，柔性屏肯定是未来的趋势，所以你看柔宇科技从成立起就备受资本青睐，这次上市融资，融资额也比昨天提到的激光雷达企业禾赛高很多，柔宇IPO计划募资144亿元，禾赛才20亿元。

从C端市场来看，折叠屏产能的需求远比想象中要大，对于柔性屏供应商来说，是否具备量产能力，产能的大小，一定程度上决定了他们在整个产业链中的竞争力和话语权。华为、OPPO等手机品牌采用了京东方的柔性屏，2020年10月我们在前哨大会介绍了TCL的打印式 OLED 卷轴屏，2020年12月TCL的6代柔性AMOLED产线开始量产。相比之下，柔宇科技无疑是起了个大早赶个晚集。

去年2020年1月的这个时候，在CES展期间，我们前哨考察团去参观了柔宇科技展台，当时是刘自鸿博士亲自接待并全程解说的。接触下来，我感觉他是个非常朴实的人。身边接触过他的朋友们也都反馈说他很谦虚、很实干。甚至有地方政府和柔宇谈落地产线合作，后来感慨说“那么牛的学霸CEO，来谈几十亿的项目，脚上穿的皮鞋又旧又破，却一点儿都不在意”，根据这些信息反馈，我很相信刘自鸿是一位认真做事的好企业家。

那到底是什么原因造成柔宇科技没能快速成功呢？我觉得其实就是我们反复强调的，做企业难，做硬科技企业尤其难。

做硬科技企业，前面有个长长的研发周期，后面又要有建厂的巨大投入，柔宇这样的显示器企业建产线更是需要动辄几十亿元的投入，我相信这些都是在美国读了博士回国创业的刘自鸿当初预料不到的。

可是，我一直也在强调，中国的制造能力对前沿科技的支持作用巨大。同样，中国制造企业要科技升级，也需要对接前沿科技。这是我们在《全球风口》和《中国优势》两本书中反复强调的理念。所以按理说，借助中国制造的优势，柔宇应该能够跨越硬科技企业的障碍才对。

但在现实的市场操作中，真正要让中国优势助力前沿科技企业，我认为至少有三个障碍需要跨越：

1、 一是创业的科技企业家对理念和资源的掌握。 刘自鸿当年创业的时候肯定对制造的难度估计不足，对利用中国制造的助力准备不足，也就是说，科技企业家要对如何利用中国的制造优势加强了解。

2、二是中国的大企业们对前沿科技的跟踪和布局。 中国的制造企业不该闭门造车，而是要更加广泛地了解前沿科技，更加开放地和前沿科技企业合作。如果从2012年开始柔宇就是和京东方或者TCL合作，今天可能早就量产、实现双赢了。

3、三是产业支持者对产业生态的扶植作用。 产业支持者，包括地方政府、产业园区、孵化器和各类投资机构，要做科技产业生态的建设者，积极匹配资源，做信用中介促成合作，而不是简单的招商和投资，甚至要在合作模式上更多创新。像我们正在试验的“制造即投资”，就是在保护制造者利益的前提下，让制造企业尽全力帮助科技企业渡过量产的难关。

柔宇科技的例子，充分说明了我们的观点：

中国经济要持续发展，就需要科技企业能够起到引领作用。这时需要的不是引入一两个科技项目，而是要学会培养产业生态，让产业各方紧密合作，促成大批先进科技的落地，促进整个产业的繁荣。从这个意义上讲，只有能够利用生态资源、利用中国各类优秀的研发支持企业、制造企业、市场和品牌企业们和柔宇们紧密合作，帮助柔宇这样的科技企业成功，而不是看着刘自鸿这些年苦苦摸索，从研发到量产到市场，各种能力都要内生发展出来，这是我们才能说，中国有了支持科技创新的强大生态。

“折叠屏手机先驱”柔宇科技的问题出在哪？

TechWeb 文/卞海川

从急撤IPO申请，到“断粮”欠薪，柔宇科技的争议就一直未断。曾被行业标榜为“折叠屏手机先驱”的柔宇问题究竟出在哪？

从“资本追逐”到“断粮欠薪”

早在2018年10月，并没有什么名气的柔宇科技抢在三星前发布了世界上靠前台折叠屏手机“柔派”，那时的折叠屏手机并不像现在如此普遍，虽然很多头部厂商都宣布开始研发折叠屏终端，但始终未见量产机型，即使是技术积淀极高的三星，也是在FlexPai上市后的几个月，才推出了自研的折叠屏手机。

创立不久，柔宇科技便获得来自松禾资本、深创投的数千万元融资。2018年8月9日，柔宇科技获得E+轮，估值高达50亿美元。

2020年，柔宇科技进入《2020胡润全球独角兽榜》排名第70位， 同时位列《中国企业家》发布的2020年度“中国科创企业百强榜”榜首。同年5月10日，柔宇科技获得F轮融资融资金额为3亿美元。

彼时的柔宇科技，被行业认为是颠覆面板显示行业的“独角兽”，连知名天使投资人徐小平也为错过它而懊悔。资本在其身上下“重注”，就是为了赢得下一个面板时代。

柔宇科技的风光并未持续太久，在2020年12月31日递交了科创板上市申请仅短短一个多月的时间后，柔宇科技即主动撤回上市的申请文件，技术、产能、良品率、商业模式等一系列问题开始显现，柔宇科技在产业中的竞争力引起了广泛的质疑。

连年亏损的柔宇科技自身并没有“造血”能力，公司在2017年至2020年上半年累计亏损却超过30亿元。“断粮”的困境直接导致了欠薪，据多家媒体报道，不少员工开始在网络上控诉柔宇科技拖欠薪资。

柔宇科技的问题出在哪？

在折叠屏行业还未成熟的早期 ，拥有比行业水平线更高的显示技术、更具性价比的成本以及可持续的商业模式是实现突围的关键要素。

首先，我们从技术路线来看，柔宇科技与传统OLED产业路线并不一致，目前全球研发柔性屏的主流屏幕厂商，如三星、京东方、TCL等，普遍采用的是低温多晶硅（LTPS）技术路线，柔宇则选择独创的“超低温非硅制程集成技术(ULT-NSSP)”。

按照刘自鸿的介绍，该技术相比LTPS制程温度更低，可以降低设备的投资成本，减小基材和薄膜的热胀冷缩，提高良品率。

刘自鸿认为，“独辟蹊径”的技术道路可以降低成本、提高良品率，那事实真的如此吗？

目前主流的柔性OLED生产线主要为5.5代线和6代线以生产刚性和柔性OLED。由于柔宇科技采用了不同于业内通用的ULT-NSSP技术，所以在“代线”的命名上，其也独创一个所谓的“类6代线”。按照显示面板产业，不同的基板尺寸对应不同“代线”的规则，一般代线越高，技术越先进。

据公开资料显示，7家国内具备生产OLED企业中，4家具有5.5代线，分别是京东方、深天马、维信诺和柔宇科技。

从建线时间来看，京东方最早为2014年，而柔宇科技的类6代（5.5代）线的建立时间为2018年，最晚。

“班门弄斧”主理人孙永杰对TechWeb表示，我们从公开资料整理可以发现，从建线成本投入及产能看，京东方为220亿元（月产2K）；深天马为45.5亿元（月产15K）；维信诺为45.3亿元（月产15K），相比之下，柔宇科技为110亿元（月产15K）。柔宇科技对外宣称的ULT-NSSP技术的建线成本和产能（包括与产能密切相关的良品率及市场需求）非但没有体现出优势，反而与友商存在相当的差距。

“从绝对产能看，柔宇科技的月产量仅为15K，是具备6代线国内厂商中最低的。而我们前面说过，产能与良品率和市场需求这两个因素息息相关。所以，无论是哪个因素，还是两个因素叠加，都证明柔宇科技在上述厂商中竞争力的羸弱。”孙永杰说道。

没有量产能力和产品良率的支撑，也让柔宇科技的柔性屏产品销售惨淡，一位在中关村从事手机销售的老板对TechWeb表示，几年前还听说过柔宇科技的折叠屏产品，但很快很多经销商就不再进货了，因为市场上并没有很多客户购买。

既然技术和成本相较于行业并未有明显优势，我们来看看柔宇科技产品的商业模式。

柔性显示面板企业的商业模式无非两种，一是面向个人用户的智能终端，二是为产业提供柔性产品，充当供应链企业。

市调机构Omdia发布《2021年第四季度智能手机市场追踪报告》显示，三星折叠屏手机已出货超1000万台，占据折叠屏手机销量的88%，也是唯一折叠屏手机销量过千万的品牌。

从产业现状来看，目前折叠屏手机用户接纳度并不高，尤其是对开折产品并未实现功能性突破。柔宇科技的产品最终销售的结果与行业巨头三星差距巨大。

从供应链角度来看，京东方6代线面板覆盖包括华为OPPO、vivo等中国主流手机品牌、维信诺也成为小米、中兴、LG、传音等多个品牌客户的供应商，柔宇科技在智能手机产业柔性OLED屏应用中所占份额极小，盈利空间十分有限。

试图将柔性屏应用于消费、体育赛事、会议等B端行业客户也收效甚微，在行业并未引起较大反响。

总结来看，无论是面向个人市场的柔性终端还是面向行业的供应链水平，柔宇科技并未打开市场。

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