中证500如何看市盈率天弘中证500指数基金怎么看收益和？

中证500如何看市盈率天弘中证500指数基金怎么看收益和

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上证50，沪深300，中证500估值高低分析

前言：这个分析，只是根据该板块在历史平均估值状态做出的分析，不代表投资的指引，仅作为参考分析使用。切勿以此作为投资依据，风险自担。

上证50，沪深300，中证500一直是长期定投投资者扎堆的板块，我们正在就来分析一下，到底他们目前估值如何，该继续定投还是暂停定投，或者是卖出。

一，宽指数上证50、沪深300和中证500，谁目前估值比较低？

上证50、沪深300从年初2月份开始回调，目前已经双双进入估值合理的区域。

如果从低估、合理、高估的角度分析，上证50和沪深300目前处于可以持有，不需要加仓的状态。可以看到沪深300在2月初平均市盈率达到17倍之后，掉头向下。

影响估值的两个因素：企业盈利情况和股价回调。

1，企业盈利好，PE降低，能够消化一部分股价带来的估值压力。 很明显今年半年报沪深300企业盈利表现不错，化解了一部分的估值压力。

2，股价回调，也有助于调整估值压力。 从2月份沪深300指数达到高位5930点之后，目前沪深300指数只有4977点，哪怕经历了一段时间的反弹，距离高点还是回调了16%。

盈利提升和股价下调的双重作用下，沪深300目前仅仅只是恢复到可以持有的阶段。估值还是高于历史平均64%的时点。

上证50和沪深300情况类似，我就不做赘述了，毕竟我自己也没投，没有发言权。

中证500估值情况：

今年以来中证500表现优于过去两年，这也引起大家对中证500的关注。实际上中证500在上一轮2015年大牛市是狠狠地风光过一次的。*高峰的时候估值高达80倍PE，跟现在的科创板类似。

目前中证500虽然经历了上半年的快速反弹，但估值水平还是偏低。这个估值偏低我认为主要是由于企业盈利状况改善带来的。毕竟在过去半年中证500股价整体上涨幅度并不小的情况下，其整体PE水平还在降低。 这里面有去年疫情因素低基数效应的影响。体量以中型上市公司为主的中证500指数，受到疫情影响程度是要超过以大型企业为主的沪深300的。

在2020年低基数效应的影响下，2021年中证500企业盈利状况改善幅度比股价涨幅更快，形成股价一边上涨，整体估值却还在向下的特殊现象。

二，宽指数基金投资注意事项：

1，如果你仓位很高了，目前上证50，沪深300可以不用加仓，持有即可，目前点位不算很便宜。哪怕他们已经回调了15%以上。

2，中证500，相对来说估值其实比上证50，沪深300要便宜一些。虽然涨幅巨大。

3，中证500，平均PE超过35倍的话，要开始注意风险，超过40倍，大家自己看着办。

4，沪深300，平均PE超过14倍，要开始注意风险，超过15倍以上，大家自己看着办。

5，估值是随着企业盈利状况，目前高估值的也许明年估值就合理了，毕竟企业盈利总是在不断提升。说句散户被套牢的老话就是：“用时间换空间”。

6，每个市场都会有疯狂的阶段，像2015年，中证500估值去到80倍市盈率，说实话，随之而来的就是一地鸡毛。好多年下来都化解不了这些大闸蟹。但是你很难说下一阶段市场会不会马上就进入疯狂阶段，踏空也很难受哦。

7，宽指数基金相对来说比较容易爬出泥潭。当然也有人买了巨亏的，但说实话不是这个指数不好，是你太贪心，在错误的时点买入。

三，目前我自己的操作

1，配了一个中证500，没有建底仓，日定投。

2，降低沪深300日定投金额。

如何更安全地抄底？能够聪明“避坑”的中证500价值了解一下

回想起来，我的指数基金启蒙之路始于2009年。

当时市场正逐渐从2008年熊市的底部走出来，但悲观情绪并没有完全逆转，2009年年初的时候，我采访了一位当时市场中非常知名的私募，也是A股早期的价值投资传播者之一，记忆非常深刻的是，他在采访的最后对我和同行的摄影同事说：

“对普通投资者来说，现在较好也最简单的投资就是买入指数型基金。三年之后，指数探4000点的概率肯定大于探1000点的概率。三年探4000点，相当于三年涨一倍多，年均收益率比巴菲特还要高。”

采访回来后，我默默买入指数基金，当时没啥钱，买得不多，指数三年后也没有探4000点，后来一度还跌到2000点以下，但却真的挣到了钱。

之后每每上证指数跌到3000点之下，我就会想起这位私募大佬的话，几轮牛熊过来，3000点以下买指数基金，运气都还不错。

慢慢地又开始在不同的指数之间做选择，从沪深300、深证100、创业板指到中证500，各种亏钱的经历又告诉我， 3000点买指数基金想要胜率更高，还得看估值，便宜才是硬道理！

那么，这波市场跌下来之后，哪些指数才是“真便宜”呢？为了防止抄底变成“被抄家”，有没有什么更安全的底部布局方式？

一起研究一下。

罕见的“捡便宜”机会：10倍PE买成长？

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“黑天鹅”叠加“灰犀牛”，让今年的这波杀跌来得猝不及防，上证指数在4月底甚至一度击穿2900点， A股主要宽基指数的估值都已经接近过去四个底部的估值均值。

从上图我们可以发现， 估值杀得最狠的就是中证500 。

数据来源：Wind，截至20220511

Wind数据显示，截至5月11日， 中证500指数 的市盈率（TTM）为19.20倍，处于历史11.94%的分位点 ，从历史分位数的比较来看，中证500跟沪深300、创业板指相比，在这轮下跌中估值杀得更加彻底。

但中证500还不是最便宜的。

何贤发 是香港著名资产管理集团 锐联财智 的资深投资总监，作为全球智能贝塔与因子投资策略在亚洲的领先者，该公司已经开发过很多Smart Beta策略。

他在对A股这波下跌的研究中发现，基于中证500指数开发的 500价值稳健指数（931587.CSI） ， 更是跌出了难得的安全边际。

4月22日，中证500指数的估值跌到了16.63倍的低位，而 500价值稳健指数当天的市盈率（TTM）只剩下10.52倍！

正好，最近也有留意到有只相关产品—— 华夏中证智选500价值稳健策略ETF（场内简称：500价值ETF，产品代码：159617） 正在发行，那么这个指数和相关的ETF到底值不值得投资？

“10倍PE对于小盘股是一个非常难得的估值区间，具有非常好的安全边际。 对投资者而言，在这样的估值水平下做投资，可谓进可攻，退可守。”何贤发在5月23日的一场直播中直言。

“捡便宜”的机会说来就来？

不着急，先来看看500价值稳健究竟是一只怎么样的指数？

熊市少亏10%，

500价值稳健到底聪明在哪？

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500价值稳健指数 的全称是“ 中证智选500 价值 稳健 策略指数”（CSI Smart Selected 500 Value Stable Index），其实，从名字上我们就能很清楚地知道它的特点。

① 智选500 （SmartSelected 500）

很显然，这是一只以 中证500指数 为样本空间设计的 Smart Beta 指数。

在海外成熟市场中，SmartBeta已经是一种非常流行的策略。资料显示，从2000年到2018年，美国Smart Beta ETF的规模从12亿美元增长到7862亿美元，在所有指数ETF中的占比从1.9%提升到24.3%。

编制方法上，500价值指数主要采用 质量、价值、波动率 等因子进行选样和加权，筛选出100只成分股组成标的指数，与中证500指数相比，有 盈利含金量高、估值更合理、波动率更低 的特征。

② 价值 （Value）

500价值稳健指数究竟聪明在哪？最大的看点就在于 “价值因子” 的选取上。

靠前，估值的评估兼具历史和未来。 何贤发介绍，在考虑估值因素时，该指数在编制上除了参考传统的TTM估值方式以外，还加入了对未来的预判，也就是基于A股分析师一致预期的企业预期市盈率因素。

第二，国企民企中性原则。 为了避免“低估值”因子会过滤掉很多优秀的民企，该指数在编制中有一个国企民企中性原则，希望同时捕捉到国企和民企当中性价比较高的优质企业。

在这样的原则之下，对比中证500，500价值稳健拥有 更高的分红率 。数据显示， 截至2022年5月11日，500价值稳健指数股息率（近12个月）为 3.55% ，中证500指数股息率（近12个月）为 1.83% 。

同时， 指数估值也更加合理 ，500价值稳健指数最新估值 12.94倍 ，长期低于母指数中证500。

长期下来，500价值稳健跑出了明显的超额收益。 截至5月11日，该指数基日以来（2004/12/31） 累计收益率达到 16.5倍 ，年化收益率为 18.53% ，显著优于中证500指数 8% 的年化收益水平。

③ 稳健 （Stable）

相比中证500指数，500价值呈现出更加稳健的特征。

从指数的波动性来看，截至2022年5月11日，500价值稳健指数近三年、近十年、基日以来年化波动率分别为18.43%、23.95%和28.89%，同期中证500指数的年化波动率分别为19.26%、24.98%和30.09%， 500价值稳健指数的历史年化波动率更低 。

波动率更低意味着什么呢？

最大的好处就是抗跌！

比如，在年初到4月27日的这波杀跌中，中证500指数下跌了25%，同期500价值稳健指数的跌幅则为13%，也就是说， 在这轮回调当中，500价值稳健指数跑赢了将近12个点。

在熊市级别的下跌当中，少亏10%有什么了不起？

何贤发做了一个非常有意思的测算，结果很让人吃惊。

2005年以来，中证500指数经历了4轮牛熊，指数累计增长率为4.2倍。但是，如果有一种策略，可以让指数在过去4轮熊市当中，每一次都少亏10%，在复利的作用下，17年下来，累计回报率将会达到11.3倍！

4轮熊市，看起来是少亏40%，实际上算上复利效果，收益将增加7倍！

这还不算吓人。

何贤发还举了另一个数据。

如果使用另一种策略，熊市中亏损幅度一样，那么，在牛市中，这只聪明指数需要多涨多少，才能获得同样11.3倍的回报率？

答案是： 在4轮牛市中，每次都要多涨80%，才能达到熊市中少亏10%的效果！

在投资中，我们往往更关注涨幅和收益率，而忽略了回撤和波动性，事实上，从复利的角度来看， 在长周期的投资当中，每次回撤的时候少亏点，比上涨的时候多涨一点还要重要。

较强的抗跌属性，也正是500价值稳健指数最大的秘密武器。

说到这里，很多好学的童鞋不免会反问：这种抗跌性是如何实现的呢？

事实上，从500价值稳健指数过去一年的调仓中，我们就能发现它的秘密。

500价值稳健指数每个季度会进行一次调仓，过去一年，该指数一共进行了4次调仓，从调仓的结果来看，我们发现， 500价值稳健指数逐步增加了医药和地产两大行业的持仓，且较中证500指数出现明显超配！

目前，500稳健指数在 医药生物 行业上的持仓达到 18.8% ，较中证500指数 超配了9个百分点 ，而在一年前，该指数在医药生物行业上仅超配3个百分点；在 地产行业 的持仓上，则较中证500指数 超配了5个百分点 。

事实上，医药和地产都是过去一年调整幅度比较大的两个行业，伴随着行业估值水平的不断压缩，这些行业的公司逐渐进入了500价值稳健指数的选取范围之内，成为该指数不断增配的对象。

相反，对于过去一年涨幅较大的 煤炭、钢铁 等偏上游的周期性板块，该指数则从显著超配逐渐降低到与中证500相近的持仓权重上。

“调仓的背后，跟指数的设计是息息相关的。”何贤发指出， 500价值稳健指数的“聪明”之处就在于，它能够根据市场的变化，通过动态调整捕捉低估的市场机会，规避短期过热的炒作风险，从而实现持续打败中证500指数的效果。

作为底部布局工具的三个理由

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跟踪500价值稳健指数的 500价值ETF（代码：159617） 即将于6月2日结束发行，该基金由华夏基金管理，公司旗下被动权益产品管理规模超3080亿元，是唯一一家权益ETF规模连续17年稳居行业靠前的基金公司。500价值ETF的基金经理 荣膺 ，也是我们介绍过的，业内最为资深的指数基金经理之一。

为什么在当前这只ETF尤其值得关注？

在《投资的原则》一书中，Strategic投资集团的创始人 希尔达·奥乔亚·布莱姆博格 总结了自己30年的投资经验教训，其中有一条就是： “普通人很难打败市场，但专家也许可以。”

她指出，被动管理市场资产的方式适合缺乏经验的普通投资者。在制定被动策略的时候，投资者应该关注估值，从而避免高位接盘。

从这个角度来看，相比沪深300、创业板指，中证500当前已经具备明显的估值优势，而“出于500，胜于500”的500价值稳健指数，估值优势则更加明显，最新估值12.94倍（PE-TTM，截至20220511）， 12倍的估值买中小盘，在A股的历史上已经非常罕见。

估值性价比高，这是500价值稳健指数作为底部布局工具的理由之一。

理由二，“稳增长”行情下，价值风格往往表现更佳。

历史上A股一共出现了5次大的“稳增长”行情，其中一个普遍特征就是： 价值风格表现相对更佳。 正如我们上面提到的，500价值稳健指数，在策略上也更注重价值风格，质量因子的考量，也让其得以规避投资中的价值陷阱。

理由三，捕捉中小盘投资风口。

回顾A股的历史我们可以发现，在中小盘占优行情当中，市场主要呈现出三个特征：

① 宏观环境上，GDP增速处于阶段低点，国家有稳增长的需求；

② 产业轮动驱动大小盘风格切换；

③ 更大的业绩弹性和更优的业绩预期是中小盘占优的关键催化。

从去年2月份开始，中小盘占优的行情就已经启动，机构“抱团”、外资重仓等概念屡屡遭到市场抛弃，在经历了今年一波回调之后，这个逻辑并没有发生明显变化， 随着市场的反弹，中小盘投资风口仍在 。

结语：你不能预测，但你可以准备

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霍华德·马克斯 在2001年11月的一篇备忘录中用了这样一个标题： “你不能预测，但你可以准备”。

这句话也很适用于当前的市场。没有人能够真正预测市场的底部在哪里，精准抄底也只是一种美好的愿望。

但是，在市场大幅杀跌之后，我们可以为未来的收益做好准备，比如挑选好底部布局的工具，做到进可攻、退可守。

投资有风险，入市需谨慎。

财商侠客行 仗剑走江湖，飒沓如流星

黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

通过A股和港股市盈率，看我们所处的位置

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市盈率是公司市值/公司净利润所得的数值，如果用市场总体市值/市场总体利润可以得到整个市场的市盈率，可以作为衡量市场整体估值情况的指标。

A股估值水平

看整体，现在全部A股的整体市盈率为14倍左右，2010年至今只有2013-2014年的大熊市和2018年熊市时候低于这个数字。

看细分指数，上证综指、上证50指数、沪深300指数市盈率在10-14之间，绝对数值较低。创业板指数市盈率50倍，虽然绝对数字较高但仍然低于其2010年至今运行区间的中位数。中证500指数市盈率不到18倍，几乎是2010年至今运行区间的最低位。

看细分行业，仅有汽车、食品饮料、休闲服务、电气等几个行业市盈率高于2010年至今运行区间的中位数；其他多数行业低于中位数，地产、银行、家电、制造业、传媒业更是大幅低于他们的中位数，估值处于低位。

港股估值水平

看整体，恒生指数市盈率过去十年的波动区间为8-17之间，现在恒生指数市盈率为10倍。期间恒生指数和恒生国内企业指数做过一次改*，纳入了美团、阿里、快手等估值稍高的互联网公司，不然现在的市盈率数值也会是在最低位。

看细分指数，香港股市各细分指数市盈率都低于其中位数，恒生国内企业指数现在市盈率与其中位数相同，主要是因为指数改*纳入回港上市的互联网公司带来的扰动。恒生科技指数市盈率36倍，与其他指数市盈率数值相比显得卓尔不群，主要是因为很多新型公司还未盈利导致的。

全球主要指数市盈率对比

全球股市，市盈率大幅高于其中位数的是美国股市，其中纳斯达克现在市盈率估值57倍，位于过去十几年波动区间的高点。国内股市和香港股市估值水平则是位于过去十几年波动区间的低位。美联储加息，位于估值区间高位的敏感性更大，所以纳斯达克调整的概率最大，我们不需要过度害怕。

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