中信建投如何买科创板？

中信建投如何买科创板

接下来具体说说

中信建投：再次重申看好科创板战略性机会

智通财经APP获悉，中信建投发布研报表示，受到市场预期转弱和半导体周期拖累的影响，科创板近期跌幅较大。该行 再次重申看好科创板战略性机会。 从短期来看，科创板的高弹性、强贝塔属性，在市场企稳反弹期间表现较好。从长期来看，半导体周期见底，对科创板基本面拖累最大的时期即将结束。科创50点位以及科创板整体估值均处于历史低位，性价比较高。同时，随着全球科技创新浪潮到来，人工智能产业发展、国内数字经济前景有望成为后续科创板投资主线。因此，从战略上和战术上，科创板均已显现出较好的投资价值，值得投资者重视。

中信建投的主要观点如下：

科创板近期弱势的原因

4月下旬以来科创板持续走弱，该行统计了4月21日至8月16日A股主要指数股价表现，发现科创50指数大幅下跌22.59%，在所有主要指数中表现最差。 该行认为科创板近几个月持续下跌，可能是由于以下几点原因：

1、科创板属于高弹性、强贝塔资产，市场预期转弱时表现不佳。 4月下旬以来，市场对于中国经济预期明显调低，全A等主要指数均出现下跌。在此背景下，高弹性、强贝塔属性的科创板资产在市场预期转弱时首先遭到资金抛售，跌幅较为明显。此外，当市场情绪低迷，甚至陷入恐慌时，流动性不足的科创板市场可能出现加速下跌，去年4月、9月和今年7-8月均出现类似情形。

2、科创板基本面受到半导体行业拖累。 电子是科创板靠前大权重行业，在科创50行业权重分布中，电子行业占比49.5%，接近一半。 其中半导体行业占比就达到44.3%，半导体行业景气度变化对于科创板基本面影响巨大。然而，半导体行业由于科技创新、重资本投入和供需水平变化具有强周期属性。目前全球半导体处于周期底部，该行预计今年下半年有望企稳回升。今年4月下旬，由于半导体行业一季报表现不及预期，半导体板块由前期大涨快速转跌。8月中报披露期，半导体板块再次出现大跌并拖累科创板表现。基本面的弱势也成为科创板近期下跌的原因之一。

3、此前科创板缺乏投资主线引领：去年10月以来，科创板就已经处于底部区域蓄势待机。 然而并未出现具有持续性的投资主线引领资金布局科创板。目前国内数据要素、网络安全等数字经济方兴未艾，科创板受益尚且有限，半导体周期已经见底即将回升，全球人工智能、智能驾驶浪潮也同样未能显著拉动科创板表现。未来科创板投资需要寻找新的主线。

为什么该行对科创板保持乐观？去年科创板大幅下跌，进入底部区域后，该行在5月、6月和11月相关电话会议和研究报告中多次强调战略性关注科创板。近几个月科创板下跌明显，该行再次重申看好科创板战略性机会。 同时，在市场极度弱势的当前，科创板也同样存在战术性反弹的机遇。继续看好科创板，主要有以下原因：

1、科创板的高弹性、强贝塔属性，在市场企稳反弹期间表现较好。 从历史上看，科创板在指数探底、情绪恐慌时往往出现快速下跌，然而当指数回升、情绪修复时向上弹性也同样明显。该行认为，A股市场目前已经跌至底部，悲观情绪释放充分，一旦预期改善市场回升，弹性较强的科创板有望充分受益。

2、半导体周期见底，对科创板基本面拖累最大的时期即将结束。 从全球半导体大周期来看，目前已经处于周期底部，今年下半年有望见底并有望逐步复苏。8月公布的半导体行业公司中报业绩可能表现不佳，主要表现为下游需求低迷，以及库存去化过程中部分产品价格承压，毛利率下降。预计半导体相关公司未来有望迎来环比改善，对科创板基本面逐步由此前的拖累转为支撑。带动科创板盈利改善。

3、科创50点位以及科创板整体估值均处于历史低位。 8月17日科创50指数最低跌至896点，从历史上看已处于很低的位置。科创板整体估值水平同样处于历史低位，该行统计发现，截至8月17日，科创板市盈率（TTM，整体法，剔除负值）已经降至37.86倍，市净率（整体法，不调整）降至3.94倍，为历史最低水平。在基本面见底的背景下，历史低位的估值水平显示出较好的性价比，是该行战略看好科创板的重要基础。

中信建投：政策推动下科创板正在见底回升 重申看好科创板战略性机会

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，从短期来看，IPO阶段性收紧，大股东减持行为规范，科创板最为受益，同时科创板的高弹性、强贝塔属性，在市场企稳反弹期间表现较好。从长期来看，半导体周期见底，对科创板基本面拖累最大的时期即将结束。科创50点位以及科创板整体估值均处于历史低位，性价比较高。同时，随着全球科技创新浪潮到来，人工智能产业发展、国内数字经济前景有望成为后续科创板投资主线。

中信建投主要观点如下：

政策推动，科创板受益明显

8月27日，财政部、证监会、交易所政策多箭齐发，已经处于历史底部的科创板受益明显。

1、科创板IPO压力较大，融资收紧有利于改善市场资金面环境。 昨日证监会公告统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排。提出将阶段性收紧IPO节奏。2019年下半年科创板开板以来，科创板已经连续多年成为A股最大的IPO上市板块，在快速发展的同时，面临的流动性压力较大。此次IPO节奏收紧，有利于改善市场资金面环境，特别是科创板的流动性压力。

2、减持限制精准发力，大幅缓解科创板减持压力。 去年7月科创板三年限售期已过，控股股东和实控人迎来集中解禁高峰，此后随着越来越多科创板公司渡过三年限售期，科创板减持压力与日俱增。昨日证监会出台政策进一步规范股份减持行为，提出：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。科创板中破发和未现金分红情形较多，该行统计约40%的科创板公司(家数和市值占比)不符合新提出的减持条件。叠加部分上市公司本身未满三年限售期，综合测算当前时点仅有约21%(家数占比)或不到25%(市值占比)的科创板公司大股东可以减持，预计科创板减持压力将获得大幅缓解。同时，新的减持限制或将推动上市公司实控人采取措施扭转破发、破净形势，尽快盈利和现金分红，同样有利于公司市值提升。

3、从历史上看减持压力释放+IPO暂停推动创业板走出历史大底： 2009年10月30日，中国创业板正式上市，三年解禁期过后，创业板指在2012年11月出现大跌，到2012年12月4日跌至最低585.44点历史低点。另外A股市场在2012年11月暂停IPO，直到2014年1月才恢复。在这段历史最长的IPO暂停期，创业板指经历了探底，反弹和走牛的过程。2013年开启了创业板结构性行情，2015年上半年更是出现了波澜壮阔的“中小创”大牛市。

科创板正在见底回升

近几个月科创板下跌明显，目前政策底已现，该行再次重申看好科创板战略性机会。

1、政策密集落地，尤其证监会对IPO的阶段性收紧，对大股东减持行为的规范，明显利好科创板。 该行认为证监会政策抓住了当前市场痛点，针对性较强，有利于市场微观流动性改善，尤其利好科创板。

2、科创板的高弹性、强贝塔属性，在市场企稳反弹期间表现较好。 从历史上看，科创板在指数探底、情绪恐慌时往往出现快速下跌，然而当指数回升、情绪修复是向上弹性也同样明显。该行认为，A股市场目前已经跌至底部，悲观情绪释放充分，预期改善市场回升时，弹性较强的科创板有望充分受益。

3、科创50点位以及科创板整体估值均处于历史低位。 8月25日科创50指数最低跌至865.09点，从历史上看已处于很低的位置。科创板整体估值水平同样处于历史低位，该行统计发现，截至8月25日，科创板市盈率(TTM，整体法，剔除负值)已经降至35.58倍，市净率(整体法，不调整)降至3.74倍，为历史最低水平。在基本面见底的背景下，历史低位的估值水平显示出较好的性价比，是该行战略看好科创板的重要基础。

4、全球科技创新浪潮到来，人工智能产业发展、国内数字经济前景有望成为后续科创板投资主线， 提振投资者信心并吸引大量资金投资科创板。8月17日科创100指数开始发布实时行情，科创板指数体系再添新成员。科创100指数与科创50指数共同构成上证科创板规模指数系列，目前约可覆盖科创板上市公司总市值的66%。科创100指数和后续ETF产品的推出，将有利于进一步引导中长期资金入市，并推动科创板的健康发展。

该行认为，政策推动下科创板正在见底回升，再次重申看好科创板战略性机会。

从短期来看，IPO阶段性收紧，大股东减持行为规范，科创板最为受益，同时科创板的高弹性、强贝塔属性，在市场企稳反弹期间表现较好。从长期来看，半导体周期见底，对科创板基本面拖累最大的时期即将结束。科创50点位以及科创板整体估值均处于历史低位，性价比较高。同时，随着全球科技创新浪潮到来，人工智能产业发展、国内数字经济前景有望成为后续科创板投资主线。因此，从战略上和战术上，科创板均已显现出较好的投资价值，值得投资者重视。

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