如何熬过股票寒冬？
如何熬过股票寒冬
熊市与牛市指数大跌的区别在于，熊市中的指数是一个羸弱的人，一旦被揍吐血就是内伤。而牛市中的指数非常强壮，一旦被揍通常在次日就能恢复。股市内部体现了几何学与量学的法则。接下来具体说说
经济周期模型：如何走出经济寒冬？
这个冬天，是真的有点冷。
改*开放40年，我们国家的GDP增长了33.5倍，年均增长9.5%。
其中很长一段时间，年均GDP增速超过了10%。
那2018年呢？
6.6%。
2019年呢？
2019年，靠前季度增长6.4%，第二季度6.2%，第三季度6.0%。
有人预测，第四季度，甚至会跌破6。
我们国家今年GDP的增速，将会成为1991年至今的最低点。
明年，也许会更低。
企业们都觉得，寒冬来了。
可是，你知道吗？
很多发达国家同期的GDP增速，其实比我们国家要低得多。
近10年，德国、日本、美国的GDP增速普遍在1%-3%左右，有时甚至几乎不增长了。
但是，这些国家依然存在和诞生着许多优秀的企业。
改*开放40年，我们国家的经济飞速增长。
遍地都是黄金，赚钱太容易了。
在过去，有胆识的人，下海经商。
从别的地方弄点我知道但你不知道的东西，倒买倒卖就能赚钱。
那个时候，造原子弹不如卖茶叶蛋。
再后来，互联网时代来了，无数年轻人，辞职创业。
拿着一个idea和一套PPT，仅靠一腔热血和两张嘴皮，就能拿到百万融资。
那个时候，风口来了，猪都能飞上天。
中国的大多数企业，都诞生于这经济飞涨的40年。
可是，我们在这种高速增长的经济环境里待得太久了，从来都没有经历过一个真正的经济周期。
只经历过繁荣，而没有经历过衰退。
以至于，当经济稍微开始下行，就会觉得寒风刺骨。
只经历过春夏秋的人，哪里知道还会有四季。
今天中国的GDP增速下滑到6%，跟以前动辄10%以上的年代不可同日而语。
我们开始经历一轮真正的冬天。
而越是在这种时候，我们就越要静下心来，真正去了解，到底什么是经济周期。
今天的文章，我就以雷·达里奥的理论来跟你系统地聊一聊，经济周期。
— 1 —
财富的增长，来自于生产率的提高
到底什么是经济周期？
为什么会有经济周期？
在回答这两个问题之前，我想先请大家思考两个最最基本的问题。
靠前个问题，商业的本质到底是什么？
如果你是“5商”的学员，或者我们公号的老读者，你一定能脱口而出：
商业的本质，是交易。
是的。
没有交易，就没有商业。
你生产的产品再好，如果不跟别人进行交易，就不会形成商业。
我是种玉米的，你是养羊的，我想吃羊肉，你想吃玉米，这个时候怎么办呢？
我们只能进行交易。
有交易就会产生交易成本，有交易才会形成商业。
第二个问题，财富的本质到底是什么？
是钱吗？
不是。
钱，只是用来衡量财富的尺度。
但钱，从来都不是财富的本质。
财富，是人类通过劳动所创造出来的。
这才是财富的本质。
中国去年的GDP有90万亿，90万亿这个数字是衡量财富的尺度。
但是从财富的本质上来说，GDP90万亿，这意味着，去年中国人民通过劳动创造了价值90万亿的东西。
那么人们到底能够拥有多少财富呢？
为什么今天就觉得比过去有钱了呢？
因为我们劳动的生产率提升了。
什么意思？
我举个最简单的例子。
在过去，我一个人一天可以砍一棵树。
后来，我有了更好的斧头，一天可以砍两棵树。
再后来，我有了电锯，一天可以砍20棵树。
劳动的生产率大大提升。
劳动的生产率提升，意味着一个人创造财富的速度在增加。
所以，人类到底能够拥有多少财富，能够多么富有？
这取决于人类的劳动生产率。
财富的增长，来自于生产率的提高。
随着科技的不断发展，人类的生产率在一直提升。
— 2 —
货币 + 信用 = 你的可支出总额
那么提升了生产率，创造出了更多的财富，人们接下来会去干嘛呢？
把生产出来的商品，放到市场上去交易。
有交易，就必然有买方和卖方。
买方，可以用货币来购买卖方的商品或服务。
而除了货币，买方还可以用另一种东西来购买商品或服务。
那就是：
信用。
什么是信用？
货币，是你今天已经拥有的财富。
而信用，是别人相信你未来可以拥有的财富。
所以信用和货币一样，其实都是财富。
货币是你今天的财富；而信用是你未来的财富。
今天的财富，加上未来的财富，就是你今天可以支出的总额。
那为什么信用是未来的财富？
我举个最简单的例子。
你今天去吃饭，刷了信用卡，在刷卡时，你吃饭的这笔钱其实并不存在。
你需要等到月底发工资，才能把这笔钱还上。
你现在没有这笔钱，但你刷信用卡就先把饭吃了。
你看，你就拿未来的财富买了今天的东西。
那你今天其实并没有掏这笔钱，餐厅为什么还愿意让你刷卡呢？
是因为银行会先把这笔钱垫付给餐厅。
那银行为什么会把钱垫付给餐厅呢？
是因为银行相信到了月底你会把这笔钱还上的。
银行对你的相信，就是你的信用。
所以信用是未来的财富。
一旦你能用未来的财富来参与今天的购买，你的支出总额就提高了。
比如，你本来只有2块钱，现在你用信用又借到了1块钱，那么你本来只能用2块钱来消费，而现在你可以用2+1=3块钱来消费了，你的支出总额就提高了。
货币是今天的财富，信用是未来的财富，今天的财富加上未来的财富，就等于你今天可以支出的总额。
这句话非常重要，理解了这句话，你才能理解为什么会有经济周期。
— 3 —
你的支出就是别人的收入
支出，是经济的驱动力。
你的支出总额提高了，别人的收入也就相应提高了。
因为你的支出就是别人的收入。
什么意思？
你本来只有2块钱，现在你用信用又借到了1块钱，这个时候你的支出就从2块钱变成了3块钱。
当你的支出从2块钱变成3块钱的时候，那么就一定有一个人本来能赚2块，而现在能赚3块了，他的收入也就从2块钱变成了3块钱。
他的收入一旦从2块钱变成3块钱，那么他可以支出的钱也同时从2块钱变成3块钱。
同样的道理，那就又有另外一个人本来能赚2块，而现在能赚3块了，那这个人的支出也同时从2块钱变成3块钱……
以此类推，这样环环相扣，就因为最初一个人借了1块钱，导致最终在整个经济中，每个人赚的钱都多了1块，同时每个人的支出也多了1块。
这听上去非常神奇，就因为一个人借了1块钱，而最终每个人赚的钱都多了1块。
你知道，在计算GDP的时候，需要考量4个比较重要的参数，一个是消费，一个是投资，一个是政府购买，还有一个是净出口。
消费、投资和政府购买，这都属于支出。
支出总额来自于每一笔交易。
我举个最简单的例子，假如过去大家都以2块钱进行交易，4个人之间发生了3次交易，那么过去的支出总额就是2*3=6块钱。
假设没有净出口额，这个时候的GDP就是6块钱。
现在有一个人借了1块钱，所有人的支出都因此变成了3块钱，那么现在的支出总额就是3*3=9块钱。
GDP就变成了9块钱。
就因为1块钱的借贷，GDP就从6变成了9，1块钱的借贷撬动了GDP乘数级地增长。
所以，通过借贷，就可以刺激整个国家的经济发展。
— 4 —
经济周期是必然的
刚才我们说到，人们可以用货币和信用来交换商品和服务。
货币，是今天的财富；信用，是明天的财富。
所以换句话说，就是人们可以用今天的财富和未来的财富去消费。
但是，未来的财富今天还不存在，而你居然能用它买东西，这是因为别人相信你未来会创造出来再还给他。
这也就意味着，你今天所买的东西其实多于你今天所创造的财富。
今天你还没有把未来的财富创造出来，你就已经提前消费了。
而如果你用未来的财富提前消费，那总有一天，你就必须通过生产出商品或者服务，跟别人交易创造出财富，来把提前消费掉的还清。
长远来看，你的消费一定要等值于你所创造的财富。
不然你买的东西是从哪来的呢？
而借贷，让我们今天的消费大于我们今天创造的财富。
在刚才的例子中，因为1块钱的借贷，GDP就从6块钱变成了9块钱。
有了借贷，GDP就会进入一个正向循环，开始乘数级地增长，这个时候经济就会迅速上升。
可是，到了你需要还清债务的那一天，你今天的消费就要小于你今天创造的财富，这个时候你就会变得非常紧张，开始入不敷出了，怎么办？
你就会减少消费，不怎么买东西了。
但是你要注意，你的支出就是别人的收入，你一旦不怎么买东西，别人的收入就变少了，别人收入变少了，那他也不敢买东西了，他不敢买东西，另外一个人的收入就也变少了，另外这个人就也不敢买东西了……
于是就进入一个恶性循环，经济开始快速下跌。
直到所有的负债都还清了，大家才又重新建立起信心开始借贷，经济就会又开始增长，进入到一个新的周期。
所有曾经的负债，都要通过未来的创造弥补回来。
明白了这一点，你就会明白经济周期的必然性。
— 5 —
什么是去杠杆
明白了周期是必然的，你就会明白，经济的发展和衰退，不是取决于人们多么善于创新和勤奋工作，而是主要看借贷的总量。
而借贷的总量，在一定程度上，是可以受到中央银行控制的。
中央银行，可以通过调整利率来调整借贷的规模，可以通过发行货币来控制货币的总量。
一旦经济到了衰退期，大家开始不借钱了，怎么办呢？
中央银行就会开始降低利率，降低利率之后大家借钱的成本降低，有一些人就会又开始借钱，有人开始借钱，就会刺激经济，经济衰退的速度就会放缓一点。
可是，当经济衰退到一定程度，利率都降为零了，人们还是不敢借钱。
就像2008年的金融危机，美国的利率已经降为零，还是无法挽回经济衰退的局面。
利率降到零，大家都不发生借贷，可以用来消费的信用就没有了，这个杠杆就消失了，这个时候也就意味着，中央银行利用利率来调整经济的能力已经消失，这就叫做去杠杆化。
发生了去杠杆化，经济就会开始迅速衰退，那怎么办呢？
问题的核心在于债务负担过重，因此必须减轻债务。
这个时候只有四种办法：削减支出、减少债务、财富再分配和发行货币。
削减支出 是指，个人、企业、政府削减支出。
这很容易理解，没钱了你就少买东西。
但是，这当然不是一件好事。
为什么？
因为你一旦削减支出，别人的收入就少了，经济就会进入恶性循环。
减少债务 是指，通过债务违约和重组来减少债务。
什么意思？
借款人还不起债务，贷款人就说，算了算了，你还给我一半吧，至少我还能收回一部分，债务就减少了。
这个时候，大家还债的心理压力就大大降低。
财富再分配 是指，把富人的财富分配给穷人。
没有了借贷，穷人不敢借钱，而富人借不出去钱，怎么办？
那就向富人收更多的税，来分配给穷人，这样穷人就能够还清债务，从而使经济进入到一个新的周期。
发行货币 是指，央行印出更多的货币。
印出更多的钱，然后大家拿这些钱去还债，这样也可以清掉债务。
削减支出、减少债务、财富再分配和发行货币，本质上都是在减少债务，从而使经济重新进入到正向循环。
— 6 —
经济周期的四个阶段
经济周期是一个客观规律。
一个完整的经济周期，包括四个阶段：繁荣期，衰退期，萧条期，复苏期。
什么是繁荣期？
只要有信用和借贷，经济就一定会过度上涨，债务的增长速度超过生产率。
债务的增长速度超过生产率，这意味着，以现在人们创造财富的水平，是还不清当前债务的。
这个时候，经济会经历繁荣期，到达一个高峰，我们把它叫做“景气高峰”。
什么是衰退期？
到达“景气高峰”之后，接着就会开始下滑，进入衰退期。
人们开始不敢借贷，想办法消灭债务。
虽然债务正在被消灭，但债务的增长速度还是比生产率高。
人们还是没有能力还清债务。
衰退期，一般会持续10年左右的时间。
什么是萧条期？
衰退期之后，就是萧条期。
在萧条期，债务已经被消灭很多了，债务的增长速度已经开始低于生产率了。
以现在人们创造财富的水平，已经可以还清债务。人们已经有能力继续借贷了。
但是人们还是信心不足，不敢借贷。
于是，经济继续衰退，到达“景气谷底”。
什么是复苏期？
到达“景气谷底”之后，经济就会慢慢开始复苏。
这个时候，人们终于有信心借贷了，经济终于开始增长，进入复苏期。
繁荣期，衰退期，萧条期，复苏期。这四个阶段加在一起，就是一个完整的经济周期。
— 7 —
怎么应对经济周期？
那理解了经济周期之后，在每一个时期，我们应该怎么办呢？
我们应该怎么配置自己的资产？
我们应该把钱重点放在哪呢？
美林投资时钟建议，在繁荣期，我们要把钱放在可投资的商品里。
比如，在中国经济高速增长的时候，大家会去买什么？
买房子。
为什么？
因为经济高速增长，随着交易信心越来越高，商品的价格会越来越贵。
你越早买，你就越能享受到商品价格上涨的红利。
所以在经济繁荣的时候，应该把钱放在可投资的商品里。
那在衰退期呢？
衰退期，现金为王，你要把现金牢牢地握在手上。
因为在衰退期，大家为了还债务，都开始抛售自己的资产。
这个时候，资产的价格就会下滑。
资产价格一旦下滑，很多人就会意识到，我曾经拥有的所谓的财富，其实都只是帐面数字而已，它并不是财富本身。
财富本身是什么？
你拥有一只羊，羊的价格可能曾经涨到100块，现在变成20块，但它还是那只羊。
财富从来都没有变过，只不过你认为你拥有的财富一直在变化而已。
所以这个时候，你应该拥有的就不再是可投资的商品了，而是要持有现金。
那到了萧条期呢？
在萧条期，债务的增长速度，已经低于生产率了。
其实人们的财富已经够还钱了，但是还是不敢借贷和消费。
这个时候，我们应该及早地持有债券。
为什么？
因为在萧条期，大家创造财富的速度已经够还债了，其实已经可以开始借钱了。
但因为信心的问题，还是没人敢把钱借给别人，资本的价格就会很高。
但这个时候，如果你把钱借给别人，其实是非常划算的生意。
当然，你不要直接把钱借给别人，而是可以买国债，或者信用度高的、大公司的债券。
所以在萧条期，你应该持有债券。
最后，到了复苏期，你应该持有什么呢？
你应该持有股票。
在复苏期，很多公司会重新开始高速发展。
如果你能及早在底部持有这些公司的股票，你的财富也会进一步提升。
— 8 —
雷·达里奥的三个建议
关于应对经济周期，桥水资金的创始人雷·达里奥给我们提过三个建议：
1、不要让债务的增长速度超过收入。
2、不要让收入的增长速度超过生产率。
3、尽一切努力提高生产率。
什么意思？
我们一条一条来看。
首先，不要让债务的增长速度超过收入，因为债务负担最终会把你压垮。
你的收入来自于你创造的财富。
你创造的财富越多，你获得的收入也越多。
一开始，也许你有很多收入，和一点点债务。
这个时候你觉得收入远远大于债务，这对你没有什么影响。
但是只关注收入和债务的绝对值是不行的，你还要密切关注一个非常重要的数据：
收入和债务的增长速度。
如果你的债务比你的收入增长速度要快，那你就要非常警惕了。
因为总有一天，你的债务会超过你的收入。
这个时候你没有那么多收入可以还掉债务，怎么办？
2008年的金融危机，很大程度上是因为，大量本来可能买不起房子的人，向银行借钱买房，背上了可能一辈子都还不起的债务。
所以，记住，不要让债务的增长速度超过收入。
第二个建议，不要让收入的增长速度超过生产率 ，因为这最终会使你失去竞争力。
这是什么意思？
收入增长得快一点，难道不是好事吗？
为什么不能让收入的增长速度超过生产率呢？
生产率的提高意味着什么？
我举个例子。
我一个人一年能养10只羊，随着饲养技术和效率的提高，比如用更好的饲料，更工业化的方法等等，我终于在第二年可以养20只羊了。
这也就意味着，我的生产率提高了一倍。
生产率提高一倍，那么理论上来说，我的收入也应该提高一倍，对不对？
但是，如果我的收入提高了不止一倍，假如提高了5倍。
这意味着什么呢？
这意味着，我处于一个泡沫里面，那些多出来的收入，其实是不属于我的。
我的生产率根本无法支撑我获得这么多收入。
终有一天，这个泡沫会破裂。
那应该怎么办呢？
降低你的收入吗？
你肯定舍不得对吧？
那你就一定要提高你的生产率。
这也是雷·达里奥给我们的第三个建议，尽一切努力提高生产率，因为生产率在长期起着最关键的作用。
你要让自己真的能一年生产50只羊，这个时候，你才配拥有这笔收入。
不然，这笔收入早晚都要还给社会。
拥有财富最根本的办法是什么？
其实就是提高生产率。
记住，不要让收入的增长速度超过生产率，并且尽一切努力提高生产率。
最后的话
好了，经济周期，我给你系统地讲完了。
今天，我们虽然正在经历寒冬，但是你不必恐慌。
因为经济周期是一个客观规律。
经济下行，它一定会来。
但是，它也一定会走。
只不过问题是，我们到底能不能度过这个冬天？
我的答案是，能。
只是，你需要穿厚一点。
虽然寒冷，但我们也该觉得庆幸。
因为，没有经历过寒冬的生命，不是伟大的生命。
透彻理解周期，记住三个建议，然后，好好学习。
冬天，在炉火边读书，等待春天。
芒格：熬过寒冬、保住命（全球股市估值图）
当遭遇市场下跌，横躺不起，投资者该怎么办？关于这个沉重的话题，我们今天来看看芒格的经历，听听老人的忠告。
1970年代，芒格在管理合伙人的资金，在一年之内跌了50%，市场跌了40%左右。两年的时间里，亏了一半多。
1995年，在谈到这段艰难岁月时，芒格说：我也确实吃到了波动的苦。查一下惠勒芒格合伙公司1973年和1974年的收益率，你就知道我那时候多狼狈了。
其实， 大跌的那两年是在积蓄力量，没有那两年的磨砺，就没有后来的爆发。 在1973年和1974年跌得最厉害的时候，我很清楚， 我自己手里的股票的价值是市场价格的三倍。
只要我自己能坚持住，市场就不能把我怎么样。 市场跌得很厉害，但远远没到破产的程度,我需要坚持下去。那段时期确实很难熬。我觉得，年轻人就该有股拼劲，就该吃点苦头，好好历练历练。不敢拼、怕吃苦，那不太怂了？
2017年又有好事的投资者再次揭开伤疤。芒格也再次以幽默的方式作出了回应，而且每次都不忘记给年轻人鼓劲。他说，当时发生了大概30年一遇的经济衰退，即使是占据垄断地位的报业公司都跌到了三四倍的市盈率。市场跌到最低点时，我从高位下跌了50%。下跌50%的情况，单单在我持有的伯克希尔股票上，就出现过三次。
做投资，需要有点承受能力。 投资是一件长期的事。既然做好了长期投资的准备，当遭遇50%的下跌时，你就得坚决顶住，别吓得屁滚尿流的。
我用我的亲身经历告诉你们， 好好修炼自己，当遭遇50%的下跌时，要做到“泰山崩于前而色不变”。
别琢磨如何躲过大跌。该来的，总会来。 没来的话，只能说明你不够拼。
在漫长的投资之路中有不同的时期，有时候就是需要等待和忍耐的时期 ……你们年轻人前面的投资之路还长着呢。 有时候需要播种，有时候需要收获，也有时候需要熬过寒冬、保住命。
有个孩子问他的爷爷在法国大**期间做了什么。他爷爷说：“我活下来了。” 有时候能活下去就不错了。到什么时候，做什么事。把各种情况都考虑到，事先做好准备。
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压力之下，有童鞋开始向在市场中优秀的高人学习准备调整策略，咨询我的意见。我就给他分享了一个案例。
2017年我们主理的天使基金投资了一家光伏上游的创业公司，当时看好新能源的大赛道，在投资前也做了很多基础背调工作。但投资之后，经营发展不是很顺，虽然上了新三板，但业绩起起伏伏始终没有大的起色，其中既有行业技术迭代的原因，也有公司经营管理的问题。合伙人曾按捺不住要大股东回购另行投资。因为没有可行性，这件事就拖了下来。每次谈及公司大家总是唉声叹气，但因为是在大的赛道上、大逻辑没有变，所以也没有过多纠结。去年公司升级到了创新层，近期又突然传来捷报：公司已经达到转板要求，准备转创业板上市。现在想起这件事，又开始感慨还好没有退出。
这个案例告诉我们：
1. 企业的成长曲线并非线性，一帆风顺只是人类的美好愿望；
2. 如果是在正确的方向上，在顺风的道路上，只要企业家不傻总是能吃到饭，投资者成功的概率也会更大。
3.如果总是买进退出，投资决策成本和风险都会增加。
再者就是，新三板公司交易的复杂性和几乎没有交易的市场氛围也让我们失去了跟踪观察的兴趣。
这笔投资的 结果最终峰回路转，首先得益于前期对逻辑的确认，后期则是因为坚守 ，其中既有因为无法交易而被迫的坚守，也有因为对逻辑的认可没有过度纠结而无奈的坚守。
关于投资策略的坚守，我想说的是： 较好的投资策略并不是随时都能让人获得*高回报的策略。相反，理想的策略是即使在最困难的时期也能被坚守的好策略。
换句话说，没有任何一种策略能在所有的市场环境中一直表现突出，关键是你选择了一种正确的策略，并在市场困难、策略失效的情况下，你依然可以毫不动摇地坚守它。在一个短期主义和及时满足日益盛行的世界里，在一个长期面临挫折、怀疑、压力、诱惑的环境里，那些坚持在正确方向前进的人可能获得巨大的优势。这可不是风水轮流转纯贝塔的游戏，而是复合增长威力的必然结果。
（发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）
对比11月24日，全球股市市盈率估值：
上证指数上涨了 0.2 ；
沪深300指数上涨了 0.3 ；
创业板指上涨了 0.2 ；
标普500上涨了 0.3 ；
日经225上涨了 0.1 ；
德国DAX 上涨了 0.1 ；
英国富时100上涨了 0.3 ；
法国CAC40上涨了 0.1 ；
恒生中国企业指数上涨了 0.5 ；
恒生指数上涨了 0.5 ；
胡志明指数上涨了 0.6 ；
印度SENSEX上涨了 0.4 ；
纳斯达克指数 下跌了 1.4 。
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熬过寒冬，做股市未来的人上人
熊市与牛市指数大跌的区别在于，熊市中的指数是一个羸弱的人，一旦被揍吐血就是内伤。而牛市中的指数非常强壮，一旦被揍通常在次日就能恢复。
股市内部体现了几何学与量学的法则。
K线跌破均线后，在K线上面的所有均线体现的都是压力，是力量！领导讲话谈春天！看看股民的反映就明白，市场被真被伤透了心，当前的市场信心非常弱，从盘面上就能感受出来。
市场本需要修身养息，如果只是中国股市本身的问题还稍好，结果又出了美股这个妖蛾子，这个不确定性，就让市场环境极其复杂！
市场最害怕的并非直接的利空，还是不确定性！美股就是一个不确定性！
轻易不讲话的领导讲话了是目前最积极的因素，代表了最上层对市场的关注！反过来也反映了市场情况的复杂性，现阶段政策的呵护是必须的！我们也必须要谨慎！只有管理层真正让市场产生信心，才能摆脱对美股的影响！
从个股的下跌周期与下跌幅度看，最需要和最宝贵就是市场信心！
要让市场产生信心，最重要的支持就是政策，重大的支持政策！能激活主力资金一致做多的政策。
从阶段上看，美股的影响和市场的下跌都在倒逼政策出手，手里有王炸吗？何时会出王炸呢？我们真不知道，继续跟随市场吧！
对于每一个有志于在股市长期发展的人，我觉得都是一个非常重要的学习和提升自己的机会！能在这种内外交困的变态行情中走出的人会成为今后股市的人上人。这里的走出，指的是对市场有更深入和更深刻的理解，在技术和心态上得到质的提升的人，而不是躺在地上渡过寒冬而没有收获的人。
以上就是如何熬过股票寒冬？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！
