消费品类股票什么值得长期投资什么是可选消费品股票？

消费品类股票什么值得长期投资什么是可选消费品股票

如果你正在寻找一些可以获利的投资品种，你可以打开你家的电冰箱、杂物室，看看那些生活消费品，你可以从中得到启示。很多熟悉的家用品牌，可能就是值得投资的公司。这些公司在经济低迷时期是很......接下来具体说说

杨德龙：我国品牌消费品增长潜力大 消费白马股具备长期投资价值

9月26日，沪深两市低开高走，尾盘冲高回落，出现震荡的走势。今年以来由于受到超预期因素的影响，消费增速较低，但品牌消费品具备长期的增长潜力，经过近两年的调整之后，很多消费白马股逐步具备了配置价值。周末香港宣布放宽入境条件，入境香港只需要实施“零加三”，即不需要集中隔离，这对于推动旅游消费具有很大的意义，赴港航线的订票网站一度爆满。消费白马股从中长期来看值得重点关注，因为从经济转型受益的方向来看，新能源和消费是比较确定的转型方向。2020年我国人均GDP突破了1万美元，根据欧美国家的经验，当人均GDP突破1万美元之后将迎来消费升级和消费总量扩张。我国拥有世界上较多的人口，也拥有世界上最大的消费市场，因此品牌消费品增长潜力巨大。事实上在我国能够获得比较大利润的科技企业多数是和消费相关的科技企业，比如说像智能手机制造、新能源汽车销售等方面的，科技加消费类的模式能够释放出巨大的业绩增长。而近十年来，一些科技互联网企业同样也是借助消费大扩张的东风才成为世界级的龙头企业。科技互联网公司本质就是用互联网的手段让消费者更便利，消费增长潜力巨大。我管理的前海开源优质龙头基金二季报已经公布，除了布局新能源龙头股之外，重点布局消费白马股。7月份以来A股市场出现了持续调整，主要受到内外部多重因素的影响，虽然到四季度这些因素并没有完全消除，但是有望边际改善。

从外部因素来看，美联储持续加息对全球资本市场形成了冲击。9月21日美联储宣布将联邦基准利率上调75个基点至3%~3.25%区间，这是今年以来美联储第五次加息，而且是连续加了三次75个基点，加息的节奏史上罕见。虽然9月份加息75个基点符合之前的市场预期，但是对资本市场来说仍然形成了一定的冲击。美联储下调了美国经济增速预期，2022年的经济增速从1.7%下调至0.2%，同时，2022年的PCE通胀率预期从5.2%上调至5.4%，至2022年底美国失业率预计将达到3.8%，2023年预计升至4.4%。而美联储公布的点阵图显示，美联储大幅上调了2022年、2023年的利率预期，其中2022年的利率预计将达到4.4%。这也就意味着未来美联储的两次议息会议可能会加息125个基点。在美联储上周召开议息会议之后，美股和美债均出现震荡，十年期美债收益率冲高至3.63%后回落，但仍在3.5%以上，美股则出现大幅收跌。美元指数持续走强，突破111.6，从今年1月初的最低点88.95计算，美元指数涨幅已超过25%，这导致非美货币出现大幅贬值。欧元相对于美元已经跌破平价，这是历史上首次。韩元兑美元汇率跌破1400的关口，创下2009年3月31日以来的最低记录，日元兑美元跌破145关口，今年以来欧元兑美元汇率下跌已超过12%。短期来看，美元走势的强劲主要得益于美联储的紧缩政策和美元的避险属性。

长期来看，汇率走势取决于两国经济的基本面，考虑到美联储连续加息缩表可能会导致美国经济走入滞胀甚至衰退，因此美元长期强势的基础并不牢固。人民币相对于美元汇率跌破“7”也不会引起市场过度担忧，因为从中长期来看，我国经济增长的潜力依然较大，经济基本面支撑了人民币长期的走势。当前美欧经济均出现增速放缓的迹象，欧元区面临着经济低迷而通胀高企的困境，欧洲央行已经两次加息，9月初欧央行加息75个基点，市场预期欧洲央行在10月份可能会加息50个基点或75个基点。考虑到美联储加息的外溢效应，欧元区可能要付出更大的代价来实现降通胀的目标。新兴市场国家出现了资本外逃，这对于新兴市场国家的经济会造成一定的影响。而全球贸易周期下可能会出现增速放缓，对于经济面来说形成了一定的影响。相对而言，我国经济构建了以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局。今年在需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力之下，GDP增速出现了持续下降。而受到超预期因素的影响，二季度GDP下降到0.4%。

消费品板块核心资产投资标的

消费品板块拥有最丰富的核心资产股票储备，这里仅列举几只比较有代 表性的股票，供读者参考。

一、白酒领域核心资产——贵州茅台

贵州茅台，本身就是中国白酒行业的一个标杆。贵州茅台酒股份有限 公司是国内白酒行业的标志性企业，主要生产、销售世界三大名酒之一的 茅台酒，同时还有饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发， 信息产业相关产品的研制和开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型 白酒的典型代表。

在贵州茅台的诸多产品中，飞天茅台是最著名的一个。每年飞天茅台的 产量都无法满足市场需求，因而茅台公司不得不采用各种措施和方法限制屯 酒和炒酒行为，这也算是消费品板块的一个奇景了。

1. 基本产品线与盈利构成

贵州茅台作为白酒行业的领军企业，其收入主要来自各种酒类的生 产和销售。下面来看一下贵州茅台的产品销售与利润占比情况，如图5-4 所示。

图5-4贵州茅台的产品及收入构成（2020年度）

从图中可以看出，贵州茅台的整个收入非常简单、清晰，都是围绕茅台 酒和茅台系列酒展开的，其中茅台酒的收入占比较高，约占收入的91.9%左 右。从茅台产品的整体毛利率来看，整个酒类的毛利率在91%以上，这说明 该企业获得的品牌溢价效益非常明显，市场上的消费者愿意为茅台酒支付更 高的价钱。同时，由于茅台酒仍具有很大的提价空间，未来该企业的收益情 况仍较为理想。

2. 贵州茅台财务数据说明

先来看一下贵州茅台之前几年的财务与收益数据情况，如表5-1所示。

贵州茅台财务数据

从贵州茅台的财务数据情况来看，大家可以获得这样4个事实。

靠前，从贵州茅台历年的净利润增长数据可以看出，2016年属于企业 经营比较困难时期，其实这与中央八项规定有关。其后，随着民间消费的推动, 贵州茅台的净利润水平重新开始爆发。进入2019年、2020年，该股净利增 速出现回落，这与该股净利水平较高有直接的关系。

第二,由于中央反腐仍处于高压态势，三公消费明显减少，茅台酒的民 间消费量已经成为其销售的主流。未来随着经济水平的提高，民间消费量还将 进一步提升，贵州茅台的营收也将保持较快的增长。近些年来，贵州茅台重新 整固了销售渠道，严厉打击假酒和仿冒酒，这可能会推动业绩进一步走高。

第三，从该股的营收来看，由于该股总营收已经接近1 000亿元，未来 继续保持大幅增长将会比较困难，特别是茅台酒需要特殊的工艺，生产所需 时间较长。

第四，从该股的净资产收益率水平来看，该股的净资产收益率一直维持 在20%以上，近年来甚至达到30%以上，这说明该股属于较佳的投资标的。

3. 贵州茅台整体分析

从贵州茅台的财务报表中还可以看到，截至2020年年底，该公司手中 的现金余额接近1 500亿元，这一数字比该公司一年的营收还要高很多， 由此可见该公司赚钱能力之强。同时，该公司的应收账款和应收票据仅为 15.33亿元，而合同负债超过133亿元，这说明该公司对下游的经销商具有 极强的话语权，经销商为了能够拿货，不得不提前支付预付款。该公司没有 任何商誉价值，这说明该公司的资产中没有爆雷的隐患。

截至2020年年底，该公司的存货为288亿元左右，相对于其营收属于 较低水平。特别是考虑茅台产品的稀缺性，该存货基本没有隐患。

4. 贵州茅台估值分析

若以2020年年底的每股收益37.17元为基准，并以15%的净利润增长 率计算，2021年的每股收益为42.75元。以白酒行业30倍左右的市盈率计算， 那么该股2021年的合理估值应该在1 282.5元左右。考虑该股的市场地位以 及盈利能力，将该股的市盈率设置在30倍左右，还是比较正常的。若放大 至40倍，该股股价预估为1 710元。

下面来看一下贵州茅台的股价走势情况。

如图5-5所示，贵州茅台的股价在2020年3月初随着大盘的反弹出现了 一波上攻走势。在大盘出现调整时，贵州茅台的股价出现了横向调整。很多 长线牛股都曾出现过这类走势，即大盘上涨它跟涨，大盘下跌它横盘。2021 年2月中旬，贵州茅台的股价出现了爆发式上攻，并站在了 2 627.88元位置。 通过之前对贵州茅台股价的估值分析可知，该股股价的合理价格区间应该在 1 282.5元〜1710元之间，此时股价已经超越了估值上限，说明股价存在一 定的高估。想要入场买入该股的投资者，可在股价出现回调时少量布局建仓。

家电领域核心资产一美的集团

美的集团是家电领域内的另一家标志性企业。按照销售额计算，目前美 的集团以及所属各品牌的销售额远远超过了格力电器。

美的集团股份有限公司创建于1968年，是一家以家电制造为主的大型 综合性企业集团，旗下拥有美的电器、小天鹅、威灵控股等3家上市公司（目 前3家上市公司已全部整合入美的集团）。美的集团旗下拥有美的、小天鹅、 威灵、华凌、安得、正力精工等10余个品牌。

1. 基本产品线与盈利构成

美的集团的业务连续多年保持强劲增长，其收入主要来自消费电器、空

调以及机器人及自动化产品的生产和销售。下面来看一下美的集团的产品销 售与利润占比情况，如图5-6所示。

图5-6美的集团的产品及收入构成（2020年度）

从图中可以看出，美的集团的整个收入中，空调产品和消费电器占比非 常高，利润占比也十分相近。从这点上来看，美的集团的空调产品与消费电 器共同撑起了企业的主营业务。特别是美的集团厨房小家电的竞争力非常强， 再加上吸收合并了小天鹅，使其在洗衣机领域也占有较大的市场份额。

从产品细分上来看，暖通空调的毛利率为24.16%,贡献了整个公司 41.03%的利润；消费电器的毛利率达到30.54%,贡献了 48.72%的利润， 两者合计贡献了整个公司将近90%的利润。

总之，美的集团是一家比格力电器业务范围更为广泛的家电生产企业， 而且还涉足了机器人以及自动化系统。不过，这项业务的毛利率明显低于空 调和消费电器。

从收入地区上来看，美的集团的收入来源地域既有国内市场，还有国外 市场，且国外市场占比已经超过了 42.52%。这种占比结构，一方面说明企 业实力较强，走出去的步伐比较大；另一方面，由于企业出口业务较多，不 可避免地会受到贸易摩擦、汇率变动因素的影响，因而投资者必须结合国际 形势全方面预判企业的经营情况。例如，有时候从表面上看企业的业绩可能 出现了下滑或减速，但实质上只是汇率波动造成的影响，企业的运营可能非 常健康和理想。

2. 美的集团财务数据说明

先来看一下美的集团之前几年的财务与收益数据情况，如表5-2所示。

表5-2美的集团财务数据

从美的集团的财务数据情况来看，大家可以获得这样3个事实。

靠前，从净利润增长率来看，美的集团最近几年的净利情况出现了一定 程度的回落，但总体上仍保持了 10%以上的增速。考虑该公司的营收规模和 所处行业的竞争态势，这一净利润增速已经相当不错了。

第二，观察美的集团的营收可知，该公司的营收连续多年保持了上升态 势，且在2020年突破了 2 800亿元的关口，未来企业的营收规模继续扩张的 难度会不断加大。2017年和2018年的营收增速较快，这与企业对小天鹅等 控股公司的业务整合有关。也就是说，美的集团的营收扩张并不是全部来自 内部营收的增长，还有相当大一部分来自收购相关企业带来的营收增长。这 种方法从短期内来看营收增速较快，但能否真正形成“1+1大于等于2”的效果，还 要看整合之后的一系列运作情况。从目前的情况来看，美的集团的整合比较 有成效，小天鹅仍旧保持了在洗衣机市场的强势地位，美的集团的空调业务 也在接近甚至在某些领域开始超过格力。

第三，从美的集团的净资产收益率水平来看，该股的净资产收益率一直 维持在25%左右，这是一个非常不错的数字，这说明该股属于一个优质的投 资标的。

3. 美的集团整体分析

从美的集团的财务报表中还可以看到，截至2020年年底，该公司手中 的现金余额为235.49亿元，相对于年营收2 800亿元水平的企业而言，该数 字只能属于一般水平。截至2020年年底，该股的资产负债率在65%左右， 考虑制造企业的固定资产较多，也是可以接受的范围。应收账款（含应收票据） 为282.83亿元左右，预收账款（合同负债）为184.01亿元左右，这是一个 相对比较合理的结构。由此可见，美的集团对销售终端具有较强的控制能力。 该公司的商誉价值高达295.57亿元,，这是一个危险的数字,不过这一数字与 收购小天鹅等优质资产有关，还是可以接受的。

总之，美的集团的资产质量相对较高，加上美的集团在家电行业领军者 的地位,更加可以确认这是一个值得投资的标的。

4•美的集团估值分析

若以2020年年底的每股收益3.93元为基准，并以15%的净利润增长率 计算，2021年的每股收益为4.52元。考虑到作为行业的领军企业，未来增 长存在困难，大家可以将美的集团的初始估值设定在20倍左右，则预估股 价为90.40元，若为该股股价打个8折，也应该有72.32元左右。

下面来看一下美的集团的股价走势情况。

如图5-7所示，2020年年初，随着大盘指数企稳反弹，美的集团的股价出现了振荡上扬走势。在大盘出现回调时，美的集团的股价呈现岀了明显 横向振荡整理态势。2021年2月10日，该股股价倒下108元的阶段高点后 岀现回调。到2021年7月初，该股股价已经回落至70元附近。

结合之前对该股的估值可知，该股股价合理波动范围大致在72.32 元〜90.40元之间o目前该股股价略低于估值区域下限,存在一定的上行需求， 长线投资者可以择机入场建仓。

三、调味品领域核心资产——海天味业

作为酱油领域的龙头老大，海天味业拥有较高的市场占有率。佛山市海 天调味食品股份有限公司一直专注于调味品的生产和销售，公司目前生产的 调味品涵盖了酱油I调味酱、虹油、鸡精鸡粉、味精、调味汁等多个系列， 其中酱油、调味酱、虹油是公司最主要的产品。

目前，国内酱油市场从整体上来看已经接近饱和状态，而且增长空间有 限。特别是随着人们的饮食习惯开始倾向于清淡，酱油市场增长潜力有限。 但对于少数品牌商而言，通过抢占中小厂商的市场来扩充自己的市场占有率, 仍然是不二选择，毕竟目前酱油市场的行业集中度很低。

1•基本产品线与盈利构成

海天味业在竞争激烈的调味品市场占有重要的地位，其收入主要来自各 类酱油、虹油以及调味酱的生产和销售。下面来看一下海天味业的产品销售 与利润占比情况，如图5-8所示。

从图中可以看出，海天味业的整个收入包括酱油、虹油和调味酱等， 其中酱油占据了绝对的主导地位，酱油产品的销售额占企业收入的比例高达 62.58%,而利润占比更是高达69.06%o从毛利率情况来看，该公司产品的 毛利率相对较高，特别是酱油产品的毛利率高达47.38%O

在影响企业产品毛利率的因素中，原材料成本是很重要的一块内容。酱 油产品的核心原材料是黄豆，目前，由于中美贸易战越演越烈，黄豆价格受 贸易战影响很大，很可能会对企业的毛利率产生一定的冲击，投资者需要适 当地给予关注。

图5-8海天味业的产品及收入构成（2020年度）

2. 海天味业财务数据说明

先来看一下海天味业之前几年的财务与收益数据情况，如表5-3所示。

表5-3海天味业财务数据

从海天味业的财务数据情况来看，大家可以获得这样3个事实。

靠前，海天味业的净利润增长情况比较稳定和强劲。近几年来，净利润 的增长率平均数仍维持在20%左右，这说明海天味业的经营状况比较稳定， 未来还有望继续保持。

第二，观察海天味业的营收状况可以发现，近几年营业总收入保持了 持续增长，2020年达到了 227.92亿元。海天味业的酱油市场占有率达到了 15%的水平，未来继续扩张的难度可能会增大。

第三，从海天味业的净资产收益率水平来看，该股的净资产收益率一直 维持在30%以上，这是一个非常不错的数字，这说明海天味业是一个非常理 想的投资标的。

3. 海天味业整体分析

从海天味业的财务报表中还可以看到，截至2020年年底，该公司手中 的现金余额接近155.17亿元，这是一个非常庞大的现金规模，甚至超过了企 业年营收的一半以上。截至2020年年底，该股的资产负债率仅为30%左右， 这是一个非常理想的水平。同时，该企业的商誉价格仅为3 000多万元，处 于较低水平。该企业的预收账款（合同负债）高达44.52亿元以上，这说明 企业对下游经销商控制能力较强。

海天味业的市场规模和盈利仍具备上升的潜力：靠前，借助品牌优势， 仍有望提升市场占有率；第二，作为酱油领域的龙头，仍有提价空间；第三， 高端产品仍有上升空间。尽管该股的整体水平较佳，但也存在一定的隐患， 截至2021年7月，该股市值已经接近5 000亿元，这是一个极高的水平，未 来继续走高的风险较大。

4. 海天味业估值分析

若以2020年年底的每股收益1.98元为基准，并以15%的净利润增长率 计算，2021年的每股收益为2.28元。若以食品加工行业30倍左右的市盈率 估值，该股2021年的合理估值应该在68.40元左右。考虑该股在行业内的地 位和品牌影响力，将其市盈率设置在40倍，也是可以接受的水平，则其预 估股价为91.20元。

下面来看一下海天味业的股价走势情况。

如图5-9所示，2020年年初J随着大盘指数企稳反弹，海天味业的股 价出现了振荡上扬走势。2021年1月8日，该股股价在振荡过程中创下了 16&12元的阶段高点。此后，该股股价出现了振荡回调，到2021年7月初， 该股股价回落至110元上方。

根据之前对该股的价格分析可知，该股股价的相对合理区间在68.40 元〜91.20元之间。截至2021年7月，该股股价仍运行于估值区间上方，且 远远高于估值。出于投资安全的考虑，投资者较好等股价回归估值区域内时 再入场建仓。

图5-9海天味业(603288)日K线走势图

四、乳制品领域核心资产 ~伊利股份

在很长的一段时间内，国内乳业市场一直处于伊利与蒙牛双雄争霸的局 面。近年来，伊利股份与蒙牛乳业之间的差距有逐渐拉大的趋势，伊利股份 成为投资者眼中理想的投资标的。

内蒙古伊利实业集团股份有限公司是一家主要经营液体乳及乳制品和混 合饲料制造业务的公司，公司主要产品有液体乳、冷饮系列、奶粉及奶制品、 混合饲料等，该公司是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全 国151家农业产业化龙头企业之一，公司下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和 原奶五大事业部，所属企业80多个，生产"伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、 酸奶等1 000多种产品。(资料源自同花顺软件平台)

1. 基本产品线与盈利构成

伊利股份在整个乳业市场占有重要的位置，其收入主要来自液态奶、奶

粉以及冷饮产品的生产和销售。下面来看一下伊利股份的产品销售与利润占 比情况，如图5-10所示。

伊利股份的产品及收入构成（2020年度）

从图中可以看出，伊利股份的整个收入中，液体乳、奶粉以及冷饮产品 的销售额都比较高，且以液体乳销售额*高,占到公司总收入的78.86%O 不过，从毛利率构成情况来看，奶粉以及奶制品、冷饮产品的毛利率显然高 于液体乳。如果从整个乳业的毛利率水平来看，伊利股份的毛利率水平显然 高于行业平均水准,特别是在液体奶领域，与其他奶制品企业相比具有显著 的优势。

从毛利率情况来看，冷饮产品明显*高，但其营收和利润贡献比较低， 这也是公司未来突破的方向。

从收入地区上来看，伊利股份的收入来源地域相对比较均衡，包括了华北和华南两大区域，其他地区的销售占比也很高。

总之，从伊利产品结构和毛利率情况来看，该企业因其处于龙头位置， 与其他乳制品企业相比优势比较明显。

2. 伊利股份财务数据说明

先来看一下伊利股份之前几年的财务与收益数据情况，如表5-4 所示。

表5-4伊利股份财务数据

从伊利股份的财务数据情况来看，大家可以获得这样3个事实。

靠前，从净利润增长率来看，伊利股份最近几年的净利情况岀现了一定 程度的回落，特别是2020年，更是下降到不足3%。其实，这与伊利股份所 占的市场份额很高，距离行业天花板越来越近有关。未来，随着企业规模的 扩大，企业利润的增长难度将会越来越大。

第二，观察伊利股份的营收可知，该公司的营收连续保持了上升态势， 且在2020年仍旧保持了强势上升。未来，该公司的营收维持上升格局的可 能性很大，但难度会越来越大。

第三，从伊利股份的净资产收益率水平来看，该股的净资产收益率一直 维持在20%以上，这是一个非常不错的数字，说明该股属于一个优质的投资 标的。

3. 伊利股份整体分析

从伊利股份的财务报表中还可以看到，截至2020年年底，该公司手中 的现金余额为110亿元以上，这是一个非常不错的水平。截至2020年年底， 该股的资产负债率在57%左右，这是一个可以接受的水平，不过，该股的资 产负债率相对于前几年已经有了明显的上升，投资者还是要保持警惕。应收 账款（含应收票据）为17.59亿元左右，预收账款（合同负债）为60.56亿元, 这是一个比较合理的结构，由此可见，伊利股份对销售终端具有较强的控制 能力。该公司的商誉价值仅为3.62亿元，未来商誉爆雷可能性不大。

总之，伊利股份的资产质量较高，加上伊利股份本身作为乳制品行业领 军者的地位，更加可以确认这是一个值得投资的标的。

4. 伊利股份估值分析

若以2020年年底的每股收益1.17元为基准，并以10%的净利润增长率 计算，2021年的每股收益为1.29元。对应食品加工行业30倍左右的市盈率, 该股2021年的合理估值应该在38.70元左右。

下面来看一下伊利股份的股价走势情况。

如图5-11所示，2020年年初，随着大盘指数企稳反弹，伊利股份的股 价出现了振荡上扬走势。2021年1月5日，该股股价在振荡过程中收出了 51.03元的高价。随后，该股股价与大盘同步出现振荡回调。到2021年7月 初，该股股价来到了 35元附近位置。根据之前对该股的价格分析可知，该 股相对合理股价在38.70元左右。截至2021年7月初，该股股价运行在略低 于合理估值区间，投资者可股价出现回调整理时逐步建仓。

生活消费品行业

如果你正在寻找一些可以获利的投资品种，你可以打开你家的电冰箱、杂物室，看看那些生活消费品，你可以从中得到启示。很多熟悉的家用品牌，可能就是值得投资的公司。这些公司在经济低迷时期是很好的投资避风港，因为即便是在经济衰退的时候，人们还是一样需要牙膏和洗发水。

生活消费品市场由食品行业、饮料行业、家庭和个人用品行业以及烟草行业等组成。就像任何其他又大又老的东西一样，生活消费品市场变化缓慢，没有国内生产总值增长得快，有时甚至慢很多。尽管增长缓慢，但生活消费品公司的股票有相当稳定的业绩表现，这使得此类股票可以成为你投资组合中极好的可长期持有的品种。

生活消费品公司是怎样赚钱的

生活消费品公司以传统的方式赚取利润：公司制造产品，通过超级市场、大型市场零售商、仓储会员店以及便利店等把产品卖给消费者。

饮料公司通过它们自己的渠道销售产品，有一种轻微扭曲的平衡，例如灌注机销售和啤酒配送销售。不含酒精的饮料公司，比如可口可乐公司和百事公司，为最终的软饮料产品生产浓缩液和糖浆，然后它们的灌注伙伴把浓缩液、糖浆和其他成分混合在一起，包装成成品，把它卖给零售商。酒精饮料生产商，生产酒精饮料销售给分销商，分销商再将产品销售或配送给零售商，最后到达消费者手中。

成长的重要策略

因为这个行业已进入成熟期，大多数生活消费品公司已经经历了并购的阶段。结果，大多数行业被少数在销售品种和销售收入上有绝对优势的特大型公司所控制。在这个成熟的市场上要实现增长，只有几个基本的策略可用，而且大多数公司依赖于这些策略的组合。通常使用引入新产品的方式从竞争对手那里窃取市场份额这种策略可能是一个花费相当高的办法。不幸的是，通向新产品成功的路上也充满了失败。如果一个新产品的销售收入在最初6～12个月的试销期不能有良好的市场表现，商店的管理人员常常不会再把它放在位置较好的货架上或冷藏展柜里。

像许多大型的生活消费品公司一样，强大的新产品阵容通常可能提升营业收入，但其增长率可能仅比GDP增长率略高一点。因此，大体上行业的领导者企业增长率处于收入增长的中间位置。

通过收购其他生活消费品公司实现增长

一些公司选择通过收购其他公司获得新的产品线，这种策略的成功与否取决于公司的实力和花费的成本。

减少营业费用

增长最快的生活消费品公司（不管这种增长是源于创新还是收购）也不可能大幅度超越整体经济的增长，因为盈利的增长必须更多地依赖经营结构的改进而不是依赖营业收入的增长。有大量直接面对消费者的公司可以致力于保持极低的存货和较低的价格。生活消费品的制造商必须有瘦身的生产组织结构，瘦身的方式就是进行大规模的重组。这可能在短期内花费很大，但是能使公司从长期的效率中得到收益。

通过削减费用、推动销售收入增长，实现盈利增长。它可以通过企业管理软件，找出在供应链和公司运营方面效率低下之处，从而进一步缩减开支。这种策略的危险是，公司过于专注于削减费用而很少寻找增长的其他路径。削减费用很重要，但是如果这种做法已经危及公司的长期业绩表现就做得有点过头了。

海外销售产品

面对国内低速增长的市场，很多生活消费品制造商选择了扩大国际市场来弥补国内市场增长缓慢的策略。海外销售可能带来货币风险（例如，如果欧元相对于人民币贬值，以人民币为计价货币的公司在欧洲的销售收入将受到损失），大多数生活消费品公司使用对冲手段来减轻这种风险。

生活消费品行业不希望看到的是什么

乍一看，好像一家公司有100多年的历史，行业大整合之后还继续生存下来，而且可以期望稳定（虽然比较缓慢）增长，一定是一个很好的投资选择。但不管怎样，在决定购买股票前，投资者还是应当认真考虑一些生活消费品公司面对的潜在风险。

零售商实力的增长

因为某家公司已经渐渐达到了在零售业的垄断地位，生活消费品制造商已经丧失了很多它们曾经享有的定价能力。每一家公司都希望它们的产品进入这家公司的门店，这就意味着该公司可以对制造商的产品规定很多条件，包括价格。其他的零售商也不得不改进自己的成本结构与该公司竞争，但是不可能绕过价格竞争来获得顾客的增长。

外币汇兑风险

就像前面提到的，很多生活消费品公司的海外业务占了相当大的比例。对于这些跨国公司，强势本币可能使得它们海外的销售收入贬值。本国的货物在国外的市场上变得相对昂贵，而且外国货币换成本币不如换成欧元、比索或者日元，因为购买强势本币需要花更多的外币。换句话说，当本币疲软的时候，这个作用过程正好相反，这些公司可能从汇兑中获得利益。

昂贵的股票

强大的品牌和可靠的财务业绩常常意味着生活消费品公司的股票可能会高于估值交易。尤其是在经济增长乏力阶段，生活消费品公司的股票可能被哄抬到不切实际的高价。记住这种增长对这些进入成熟期的公司来说常常是一种挑战，买入这些公司的股票还是应该使用和买其他股票同样的估值原则。

生活消费品行业的竞争优势

尽管有这些风险，这个行业仍有一个很有吸引力的特征——生活消费品公司常常有较强的竞争优势或者至少具有一定的竞争优势，这有助于保护这些公司的定价能力。

规模经济

少数在生活消费品行业占优势地位的巨型公司拥有新进入这个行业的小公司不可能赶得上的规模经济。这些占优势地位的巨型公司能始终如一地使用新技术升级来改造它的工厂，而这些新技术使得用更低的成本来酿造和包装成为可能。

强大的品牌

生活消费品公司常常在以品牌的形式建立与最终消费者的关系上投入大量的时间和资金。，公司寻求给消费者提供一个稳定的质量保证，品牌也逐渐被赋予了更多的内涵，包括公司愿景的表达和自我形象的主张。通过渗透产品的内涵来扩展产品的功能性，生活消费品公司建立了高水平的认知价值。

无论如何，不是所有的品牌都能创造同样的竞争优势。简单地贴一个商标或者在产品上打上一个标识用语，是不可能一下子创造一个拥有较高价格或者更大市场份额的品牌的。强大的品牌重视培养与消费者持续数年的联系，对新进入者而言，这是一种明显的门槛，而且培养与消费者的联系需要时间、资金和对市场的悟性。

分销渠道和关系

生产商使产品最终出现在门店货架上的分销网络，是竞争对手一开始就很难复制的竞争优势。例如，饮料生产商依赖它们的批发商和罐装商，它们当中的每一个都控制着一定的地理区域，它们与最终消费者建立了密切的联系。

大型的饮料生产商需建立跨越地理区域的广大的分销网络。换句话说，小公司一开始就会发现建立分销网络非常昂贵，所以它们必须与大型饮料公司建立一个联盟，通过合作伙伴的网络销售它们的产品，例如大型企业的产品组合中有其他一些小公司的产品。排他性是分销系统能够提高一家公司竞争优势的一个特性。例如，大型的饮料分销商只销售本公司的产品。这种安排导致销售商专心于本公司的产品，并激励它们努力销售。相反，小公司的分销商就不是排他的，因此它们销售各种各样互相竞争的品牌。这就意味着小公司的分销商在销售该公司的产品时不能设法将它竞争对手的产品在销售产品组合中推掉。

成功的生活消费品公司的特点

当你核查生活消费品公司的潜在投资价值时，请注意观察以下特征：

市场份额

那些品牌在市场份额中占有优势的公司更有可能维持现有地位，因为市场份额的变动越来越小。因此，任何公司现在排名靠前，在以后几年仍有可能继续保持靠前（不包括特殊的事件，比如产品污染等）。

自由现金流

在这种成熟行业，游戏的关键就是大量的自由现金流，自由现金流等于经营性现金流减去资本支出。不像年轻的公司必须把现金流重新投入到公司的业务中去以满足公司扩张和成长的需要，有百年历史的生活消费品公司在积累现金方面有着令人羡慕的地位。再加上因为很多这个行业的公司拥有较强的竞争优势，你可以期待它们在未来继续创造超过投资成本的回报。

保留如此多的现金，这些公司常常把一定的现金以分红派息或股票回购的方式回报给投资者。调查一家公司有多少自由现金流分配给股东可能是评估管理层是否把股东利益放在心里的一个好办法。

对品牌信心的建立

管理层建立对品牌的信心和实力，为培育强大的品牌提供了基础。那些不断通过广告和其他非销售导向的沟通对自己的品牌进行投资的公司，将建立起一个品牌的认知价值体系。不管怎样，密切注意那些一直利用自己品牌廉价销售的公司。尽管这样做可能在最初会增加销售量并取得很高的市场份额，但是它损害了公司的盈利能力，最终持续的折扣也将危及最有价值的品牌本身。如果一家公司陷入一种销售业绩不佳就削减几个季度广告费的模式，这家公司可能对下季度盈利指标的关心要胜过对建造5～10年的一个强势品牌的关心。

创新

考虑到生活消费品公司依赖稳定的新产品流以保持竞争地位，一家公司的创新水平是至关重要的。注意那些持续在市场成功地引入新产品，并利用这些新产品获得竞争优势的公司。更进一步说，区分一家公司是否仅仅在简单引入一个不同风格的产品和创新产品两者之间的差别是重要的，或者一家公司推出一种以前不存在的，但是迎合了某些消费者需求的**性的产品。

生活消费品公司常常更喜欢新产品的前一种类型，因为推出改进产品风险较小，而且消费者已经通过上一代的品牌对此熟悉了。不管怎样，通过延伸产品线的创新，大大提升了消费者使用新风格的产品替代他们过去经常购买的上一代产品的可能性，这就意味着减少了大幅度增加销售收入的可能性。但至少这些产品与已经存在的替代品相比能够提供某种替代优势。另外，公司必须成功地培养消费者使他们从使用这些产品中获益，并让潜在的客户熟悉新的品牌。这两种路径都有自己的优势，没有一种是各方面都好的。公司较好是在一连串成功推出改进产品、延长产品线的同时，再偶尔推出一两个“本垒打”性的**性新产品。

结论

尽管这个成熟的行业不太可能比整体经济增长快多少，但对食品、饮料、家庭用品和烟草等的需求表现相当稳定。更深一层来看，这些公司中很多都从拥有的较强的竞争优势中获益，而且持续的竞争优势能转换为定价能力和获利能力。这个行业的公司可能看起来呆板，没有那些有风险的公司那样令人刺激，但我们更喜欢稳定、相对低风险，更重要的是拥有大量自由现金流的公司。

投资者清单：生活消费品行业

*寻找那些比竞争对手规模大且有成本优势的制造商，比如这家公司在它所属的行业里拥有占支配地位的市场份额。

*寻找那些能够不断成功地推出新产品的公司，如果这家公司能使这些创新产品的市场份额达到市场靠前就更好了。

*核实一下这家公司是否不断地做广告以支撑它的品牌。如果这家公司坚持不懈地以廉价促销产品，这可能耗尽品牌的价值——仅仅是为了短期的收益而在掏空品牌的价值。检查一下这家公司是如何处理营业费用的。偶尔的重组可能有助于提高效率降低成本，但是如果公司常规地计提重组费用，并依赖这种费用削减策略推动公司业务，对这样的公司你要小心。

*这些进入成熟期的公司能产生非常多的自由现金流，所以确认管理层如何明智地使用这些现金就变得相当重要了。考察一下这些现金有多少是以给股东分红派息或者股票回购的形式回报给投资者的。

以上就是消费品类股票什么值得长期投资什么是可选消费品股票？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！