银华基金可靠吗？
银华基金可靠吗
接下来具体说说
NO.490｜银华基金贲兴振-银华稳健增长，值不值得买？
10只基金，8只不值得买， 该怎么选？
看分析点评，每篇都说好， 该相信吗？
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银华稳健增长一年持有
基金代码 ：011405。
基金类型 ：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有最短一年的持有期。
基金公司 ：银华基金，目前总规模超过5000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近1600亿元，管理规模比较大。
基金经理 ：本基金的基金经理是贲兴振先生，他拥有13年证券从业经验和将近8年的基金经理管理经验，目前管理3只基金，合计管理规模42亿元。
代表基金 ：银华优质增长 ( 180010.OF )，从2016年11月2日至今，累计收益率92.05%，年化收益率16.69%。业绩表现尚可，在全部505只同类基金中排名311。
从净值图上可以看到，这只基金的表现和偏股混合型基金的平均水平差不多，最近还跑输一点，总体没有那么突出，但也能够接受，平均水平略低一些。
从分年度业绩也可以看出来，基本上和偏股混合型基金指数比较相近。
持仓特点 ：
靠前 ，前十大重仓股的占比一直低于50%，属于比较低的水平。但在2019年前后，还是有一次明显的提升，从25%左右提升到了45%左右。
第二 ，换手率方面，2017年和2018年两年比较高，达到了6倍多。2019年和2020年有所降低，在2-3倍。显示了在投资框架上的改变。
结合上述两点，贲兴振先生从2019年以前持股集中度非常低+持股周期非常短的极端交易型选手，向2019年以后 持股集中度比较低+持股周期略短的 偏交易型选手 转变。
第三 ，在贲兴振先生管理的这4年时间里，基金平均持仓时长是1.4年。这个时长不算长。
其中，半年以内的市值占比超过30%，一年以内的市值占比超过55%。显示偏短期的交易，还是比较多的。
不过，贲兴振先生也有将近10%的仓位是拿了3年以上的，就是长期拿的太少了。
所以，总的来说，他肯定不算是纯粹的长期投资者。
第四 ，从资产配置图上可以看出，贲兴振先生会经常做仓位上的变动。
第五 ，从持仓风格上看，贲兴振先生主要是成长风格，但在2016年到2018年，还是配置了不少的价值风格股票。显示他会做风格的择时。
结合上述两点， 贲兴振先生属于会做仓位择时+会做风格择时的 “飘忽不定型”选手 。
第六 ，在贲兴振先生管理的4年时间里，他的持仓行业结构有过三次变化。靠前阶段是非常分散的阶段。第二阶段是适度分散，但集中度有所提升。第三阶段是重仓2-3个行业+其他分散的结构。
目前前三大持仓行业是医药生物、食品饮料和传媒行业，占比将近75%，属于比较集中的。
组合目前处于行业集中度较高+组合估值分位水平较高的 “刀尖上跳舞”的阶段 。
投资理念与投资框架 ：在最近一次访谈中，贲兴振先生提到他主要赚三类钱：低估值品种均值回归的钱、优质消费品的投资机会以及行业有空间的具备竞争优势的公司。
在行业配置上，遵循两个原则：景气度和估值匹配，个人的能力圈。
一句话点评 ：贲兴振先生在过去几年里，投资框架上能够明显感受到有变化，而这层变化有向好的趋势，不过他的持仓组合整体不便宜，和他比较在意的估值有所出入。
另外一点，像银华行业轮动基金之前的规模一直非常小，而最近2个季度份额的波动又非常大。一方面，长期非常低的规模，净值的意义就会减弱，有太多因素会影响净值。另一方面，最近两个季度，规模的猛涨猛跌也会给管理带来非常不好的影响。
关于本基金值不值得买，总结一下，有几点看法，供大家参考：
- 对于新人和绝大多数投资者，本基金可以不考虑；
- 对于熟悉银华基金，同时想要配置成长风格基金的投资者，本基金值得少买；
- 另外，对于想要做绝对收益组合的投资者，可以考虑这只基金，贲兴振先生考虑估值的景气度框架，可以作为组合中的一部分；
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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。
不值得买 ：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买 ：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买 ：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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NO.438｜银华基金李晓星-银华心佳两年持有，值不值得买？
10只基金，8只不值得买， 该怎么选？
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这是园长为你分析的第 438 只基金
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银华心佳两年持有期
基金代码 ：010730。
基金类型 ：偏股混合型，股票资产不低于60%。
基金公司 ：银华基金，目前总规模超过4300亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近1400亿元，管理规模比较大。
基金经理 ：本基金的基金经理是李晓星先生，他拥有9年证券从业经验和超过5年的基金经理管理经验，目前管理7只基金，合计管理规模255亿元。
代表基金 ：银华中小盘精选 ( 180031.OF )，从15年7月7日至今，累计收益率206.81%，年化收益率22.64%。业绩表现非常优秀。
同样的，我们再来看一下分年度的业绩做个预判，从18年较大的下跌来看，大概率不做择时。叠加16年下跌，18，19年涨幅较大，可能是成长风格的基金。我们继续往下看。
持仓特点 ：李晓星先生最近几年的业绩显然是不错的，那么他是如何获得这样的业绩，未来
靠前，从持股集中度来看，李晓星先生会非常频繁的进行变动。可以看到在17年之前，他的持股集中度中枢在40%，之后在50%。
但在过程中，还是会有不小的变化，比如16年6月和9月，就从42%下降到了26%，这种变动幅度是非常大的。再比如，18年9月，12月和19年3月，先是从51%下降到了37%，接着又提升到了54%。
那么，出现这种变化的原因是怎么样的，我们需要进一步去看李晓星先生的访谈，去寻找答案。
第二，从换手率来看，常年处于比较高的状态，最近两年降低了不少，但还在4倍左右。
第三，换手率那么高的情况下，组合持仓时长也可预见的，不太长。在长达5.5年的管理时长里，组合平均时长只有1年，持有半年及以下的占比将近50%，半年到一年的占比25%。
无论是持股周期还是持股周期占总管理时间指标都属于行业内较低的水平。
我们结合上述三点，可以看出， 李晓星先生切换过他的持股特点，他从2017年以前，属于换手率极高+持股集中度较低的极端交易型选手，向2017年以后的 换手率较高+持股集中度较高的偏赌博型选手 变化。具体大家可以看下面这张图，就能够明显感受到这种变化。
第四，我们刚在看净值图的时候，判断说李晓星先生不择时，现在来看下资产配置图，确实如此。
第五，我们再来看一下持仓风格，从下面两张图可以看出，李晓星先生主要是成长风格投资，但在价值风格占优的年份，比如2017年前后，他还是做了风格上较大的切换。
结合上述两点， 李晓星先生是一位不做仓位择时+会做风格择时的 见风使舵型选手 。
第六，截止6月30日半年报显示，前三大重仓行业分别是电子、传媒和电气设备。其中靠前大持仓电子板块的占比达到了43.8%，占比非常高，显示李晓星先生会做行业的极端配置。前三大行业合计持仓占比超过70%，非常高。
除此之外，从上图中，也能看到，李晓星先生确实在2017年底前后切换过持仓的风格，再之前行业非常分散，而在此之后，行业就逐渐集中了，并且会在某些时刻重仓单一行业，比如17年底重仓了食品饮料，比如最近重仓电子。
目前整体的组合处于持仓占比高+组合估值分位水平不高的 左右逢源的阶段。
投资理念与投资框架 ：下面这一段能够比较好的阐述李晓星先生的投资逻辑，很显然，他是在用景气度来做投资框架的。这也符合我们分析的持仓特征。
上面这段是在2019年底记录的，在这段文字的最后，李晓星先生认为2020年价值因子可能出现投资机会，但是，显然，今年并没有出现。依旧是以成长风格为主。从中也能反应出景气度投资的一个问题，判断的周期越短，错误的可能性越大。不过，从李晓星先生的持仓来看，他组合目前的估值水平来看，确实没有那么极端，考虑了成长和价值的平衡。
需要注意的地方 ：我们可以看到李晓星先生目前管理的基金，都是和其他基金经理共同管理的。而且，他们之间的业绩、持仓的风格特征也有诸多不同。比如中小盘最近一年的收益率是58.01%，而银华大盘精选近一年的收益率是82.83%。差距还是非常大的。
产生这种业绩上的差别，主要还是投资组合不同造成的，从下面这张图中，我们就能够清晰的看出这种区别。银华中小盘的行业集中度是*高的，组合整体估值水平是最低的。而银华大盘的估值水平是*高的，实际上，银华大盘买了很多的白酒，这也是他业绩会高出那么多的原因。
出现这种情况的主要原因是银华基金采用了“基金经理团队制”的投研体系，李晓星是其中一个团队的负责人，每只基金由不同的基金经理来承担相应的角色，具体大家可以看下面这段介绍。
所以，这也解释了为什么李晓星先生管理的不同产品业绩、组合特征等都会如此不同了。这么做的好处是团队协作，每个人分别有擅长的行业。但是，坏处就是每只基金到底采用什么风格，其实是有些模糊的，比如现在的这只新基金，会更靠近哪一种持仓特点，就很难准确的做判断了。大概率在未来，这只基金会增聘基金经理。
一句话点评 ：银华基金是一家成立于2001年的老牌基金公司了，最近几年的发展也不错。我们之前也点评过8位银华基金的基金经理。大家可以在微信公众号后台留言【领福利】获得这些基金经理的点评。
本基金的基金经理李晓星先生是银华基金众多团队中比较突出的一位，最近几年的好业绩也让他声望与日俱增，管理规模也蹭蹭蹭的往上涨。熟悉园长的投资者应该清楚，园长对于依靠景气度框架做投资的基金经理，基本上是不建议用大的仓位来进行配置的。再叠加团队的模式，导致对这只基金的风格特征有不确定， 我们给出这只基金的评级介于不值得买和值得少买之间 。适合在投资配置中还缺少景气度投资框架的投资者进行配置。
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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。
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以上就是银华基金可靠吗？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！
