韩庚跟什么上市公司韩庚的新公司是哪个公司？

作者：光影重梅 编辑：郑道森

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韩庚、周笔畅、黄征，这些艺人都来自一家名为乐华文化的公司。今年9月22日，乐华文化在新三板挂牌，然而3个月不到，公司就宣布，要以23.2亿元的价格，将100%的股权卖给上市公司共达电声。

挂牌新三板之后，不是通过自身的定增募集资金，而是快速“卖身”给主板上市公司，乐华文化似乎创造了一种新三板娱乐公司的新玩法。

这样的资本运作背后，乐华的新老股东得失几何？是否有“套现”嫌疑？

12月7日，乐华文化CEO杜华对娱乐资本论回应称：“刚挂牌没多久，就被上市公司谋求并购，的确在整个新三板市场不多见。”她还表示，之所以选择共达电声，是看中业务的互补性。

乐华CEO杜华：挂牌新三板之后谋求被并购，的确不多见

12月4日，上市公司共达电声发布公告称，拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买春天融和100%股权、乐华文化 100%股权，其交易总额高达41.2亿人民币，对春天融合和乐华文化的估值分别为18亿和23.2亿元人民币。

这其中，乐华文化是一家新三板公司，今年9月才刚刚挂牌。

“像乐华文化这样，刚挂牌没多久，就被上市公司谋求并购，的确在整个新三板市场不多见的。”在接受娱乐资本论采访时，乐华娱乐CEO杜华这样回应：“这可能跟乐华文化这几年主营业务做的还不错，在业内有一定的品牌有关。”

在她看来，乐华文化登陆新三板，其实也是对乐华文化的肯定，对乐华文化参与A股上市公司并购是颇有帮助。

谈及选择共达电声的原因，杜华说：“我曾与共达电声实际控制人为赵笃仁（杨进军、董晓民和葛相军等四人）交流过，除了影视业务之外，赵总很看好乐华文化的艺人经纪、音乐数字版权等业务，因为这些业务在A股目前都是比较稀缺的。”

共达电声+乐华文化+春天融合，这样一个“互补”的组合，也让杜华比较心动。“乐华文化的经营管理在很大程度上还是依赖我们乐华文化原有的管理团队，这种经营自主权使我们很看重的。

“此外，本次参与共达电声重大资产重组的另一家公司是春天融和，其与乐华文化有很大的互补性。”杜华说：“乐华文化的业务沿革是从音乐版权、到艺人经纪、再到影视投资。春天融和是以出精品电视剧为主的国内知名影视剧公司，其投资的电视剧和电影多以国内的主旋律题材为主。但其艺人大多外聘，没有自己的艺人团队。两家影视公司有很大的互补性，这也是乐华文化参与本次重组时很看重的一点。

韩庚等明星是股东，曾投资《致青春》《老男孩》

在新三板诸多影视公司中，乐华算是一个不错的标的。

这家公司在2013年、2014年和前9个月的营业收入分别为1.2亿、1.3亿和1.1亿元，同期的净利润分别为2千万、3千万和1千6百万。曾参与投资了如《致我们终将逝去的青春》、《前任攻略》、《老男孩之猛龙过江》等电影，旗下艺人韩庚、周笔畅、黄征等人都是公司的“明星股东”。

根据乐华文化公布的招股书，韩庚、周笔畅、黄征通过入股西*华果果公司，在乐华间接持股，韩庚持有西*华果果39.69%，折合成最终持有乐华文化2.47%。公司其他两位明星股东周笔畅和黄征也通过类似方式持有乐华文化约037%股份。

除了这些明星股东，乐华文化还签约了包括阿兰、阿杜、安又琪、 UNIQ等多名国内外知名艺人（ 团体），并长期与业界各大娱乐公司保持良好关系长期合作艺人包括罗志祥、魏晨、

蔡依林等。

目前，乐华文化手上的影视剧具体见下表：

《青春合伙人》《大话西游终结篇》《夏有乔木雅望天堂》等即将上映的影片，当下市场都有较高的期待，其中《青春合伙人》和《夏有乔木雅望天堂》都是乐华文化主投主控。

挂牌后再“卖身”，是为公司发展，还是为套现？

今年9月，乐华文化在新三板挂牌，然而挂牌几个月后，却出现了“卖身”给上市公司的消息。

根据交易预案，上市公司共达电声将以“股权+现金”的方式支付对价，换言之，乐华文化23.2亿元的估值，将部分由现金支付，另一部分则通过共达电商的股权支付，具体比例尚未最终确定。

为了配合这次收购，共达电声还发起了一次定增，拟筹资32亿元，这其中，22亿元都将用来支付购买春天融合和乐华文化的对价，剩下的10亿用于春天融合和乐华文化拍摄影视剧。

估算一下，乐华通过这次“卖身”，原有的股东将有望获得10亿元上下的现金。

这笔钱，将要怎么花？

根据交易方案，春天融合和乐华文化原有的股东还将参与上市公司此次的定增，也就是说，10亿元当中会有一部分用来购买上市公司的股票，剩下的一部分，则是“落袋为安”。

正因为此，采访中一些市场人士对此次交易提出了“套现”的质疑。对此，乐华文化CEO杜华并未正面回应。

值得注意的是，这次“卖身”给上市公司，乐华做出了相当高的业绩承诺，2016到2018年将实现利润1.7亿、2.2亿、2.8亿元，如果不能完成，将以股权和现金的方式进行补偿。

挂牌新三板助推高估值？

早在2014年，黎瑞刚旗下的上海文投还曾入股乐华娱乐，以2.54亿元获得乐华25%的股权，这样算来，当时乐华娱乐的估值为10亿元上下。

如今一年多过去，此次交易中，乐华估值已经上涨至23.2亿元，翻了一倍多。

“主板公司并购新三板公司已经成交很多笔，渐成趋势，但是这一次23.2亿的出价，的确有点高，这在新三板企业中并不多见。”中伦投资专注于新三板研究的经理廖焕辉向娱乐资本论表示。

他进一步表示，此次乐华文化12倍的溢价估值与挂牌新三板有很大的关系，虽然新三板不是严格意义上的上市公司，只是个公众公司。但也需要严格按照程序披露公司的相关信息，这本身就是流动性的一部分，就能带来溢价空间。

主板收购新三板公司并不是乐华文化的孤例，在今年发生的几笔主板公司并购新三板公司案例中，公司都得到了明显的溢价。

据统计，在2014年共有9家新三板公司成为A股上市公司的收购标的。而在2015年，这一数据可能达到百家左右。

韩庚、王一博背后公司赴港上市：58名签约艺人，年入上10亿

3月8日，要引领中国流行文化潮流的乐华娱乐提交了赴港上市申请书，中信建投（国际）融资有限公司和招商证券国际为联席保荐人。

此次IPO募集资金将投资于艺人运营，拟通过为训练生及签约艺人争取更佳的培训设施加强师资，以提升艺人培训及管理能力等方面。

从创业公司到赴港上市，乐华娱乐崛起的背后是中国艺人管理行业的市场规模稳定增长，由2016年约人民币566亿元增加至2018年约人民币685亿元，复合年增长率为10.1%。

若根据弗若斯特沙利文的数据，以2020年艺人管理产生的收入计算，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司，也是中国目前最知名的娱乐品牌之一。

阿里、字节跳动、华人文化是股东

资料显示，华娱乐成立于2009年06月。早期因为绑定了韩庚、周笔畅等明星，发展一直顺风顺水，成立不久便获得了来自乐搏资本和融玺创投的数千万元的A轮融资，2014年9月，又获得华人文化产业投资基金高达2.5473亿元的B轮融资。

2015年9月22日，乐华文化正式挂牌新三板。但此前风光无限的乐华娱乐开始在资本市场上进入到一段“水逆期”。

2015年年末，乐华文化计划以23.2亿元的价格“卖身”跨界到文娱行业的共达电声，后来经过调整后下调估值为18.98亿元，承诺净利润1.5亿元。由于彼时影视行业跨界并购政策收紧，再加上自身净利润未及预期等原因，乐华文化最终未能实现登陆A股，并于2018年2月退出新三板。

幸运的是，2018年恰逢国内偶像经济兴起，凭借《偶像练习生》《创造101》等选秀节目，乐华娱乐输送了10余位艺人，《偶像练习生》最终出道的9个艺人里，乐华娱乐占了3位。在《偶像练习生》播出之前，乐华娱乐的百度指数平均只有几百上下，决赛当晚，其百度指数飙升到6000多。

赶上了偶像经济的东风，乐华娱乐再次赢得资本的青睐。2021年7月，字节跳动与阿里通过关联公司共同投资了乐华娱乐，持股比例分别为15%和4.99%。业界认为，此次字节跳动入资乐华娱乐，很大程度是为了虚拟偶像而来。

2020年11月，乐华娱乐旗下推荐虚拟偶像团体A-SOUL出道，成员由向晚、贝拉、珈乐、嘉然、乃琳五人组成，目前已发布两张团体单曲，还参加过线上直播。

从挂牌新三板，到寻求A股未果，再到赴港上市，乐华娱乐可谓几经起伏曲折。经过几年发展，其已成为中国头部经纪公司，年收入达到上10亿。

年收入近13亿元，艺人管理贡献9成营收

招股书显示，目前乐华娱乐有三个业务，分别为艺人管理、音乐IP制作及运营、泛娱乐业务。

艺人管理方面，乐华娱乐拥有58名签约艺人及80名参加训练生计划的训练生。签约艺人不仅与国内外众多知名品牌签订代言协议，还在参演了一些影视剧角色如剧集《理想照耀中国之抉择》、《风起洛阳》及《冰球少年》、电影《**者》、《建军大业》及《建党伟业》，以及综艺节目《这！就是街舞》及《极限青春》。

在新浪微博平台上，旗下艺人韩庚、王一博、孟美岐、吴宣仪等的粉丝量都是千万级别，其中韩庚拥有5300多万粉丝，王一博拥有将近4000万的粉丝。

除了个人艺人外，乐华还推出了UNIQ、NEXT、EVERGLOW、NAME及TEMPEST等艺人组合。

音乐IP库则包括1100首为签约艺人制作和发行的原创音乐录音录像制品，以及超过50000首获得第三方版权持有人授权的音乐作品。其中为王一博制作的两首数字单曲《无感》和《我的世界守则》销量分别超过17百万张及15百万张。为朱正廷制作的数字专辑《Chapter Z》销量约二百万张。

泛娱乐业务主要指女团A-SOU，该虚拟偶像团体于2020年出道，并获得较好的市场反响。其参股的公司也推出了包含四名成员的虚拟艺人男团量子少年。

凭借三大业务，乐华娱乐近三年业绩得以快速增长。2019年、2020年、2021年的营收分别为6.314亿元、9.22亿元、12.904亿元。年复合增长率为43%；同期其年利润分别为1.193亿元、2.919亿元、3.353亿元。年复合增长率为67.6%。

其中艺人管理贡献的收入最大，从2019年的5.3亿元增长到2021年的11.75亿元，营收占比从84%增长到91%。

艺人管理业务则细分为商业活动和娱乐内容服务。其中商业活动的收入从2019年的3.17亿元增长到2021年的9.22亿元。娱乐内容服务的收入从2019年的2.13亿元增长到2021年的2.53亿元。

58名签约艺人，创始人杜华自带流量

乐华娱乐非常注重艺人的培养，于业务纪录期，收到逾58000份来自中国、韩国及美国的训练生计划申请，但整体录取率每年不高于0.3%。在2019年、2020年及2021年，新签约的训练生数量分别为19人、28人及50人。

招股书显示，训练生在出道成为签约艺人前一般需要经过为期三年的声乐、舞蹈、表演、形体及外语等方面的专业培训。公司的58名签约艺人就有46名为训练生计划培养而来。

乐华娱乐通常会与艺人签订*家艺人管理合同，合同期由5年到15年不等，通常包含自动续期条款。另外截至2021年12月31日 ，他们有20名商务经纪和19名执行经纪，艺人宣传团队有27名员工。

乐华强调，通过与各类主流媒体平台（包括领先的媒体平台及音乐服务供应商），已建立多个渠道安排签约艺人参演娱乐内容。如王一博综艺节目《这！就是街舞》第三季与第四季；程潇参演综艺节目《极限青春》；吴宣仪女士参演综艺节目《恋恋剧中人》；黄明昊参演在《明星大侦探》；王一博主演剧集《理想照耀中国之抉择》；朱正廷主演的剧集《冰球少年》等。

不过相对于商业活动，影视剧及综艺节目业务反而带来不小的亏损。过去3年，乐华娱乐在电影、剧集及综艺节目的公允价值损失分别为5491万元、3174万元、3366万元。

事实上，乐华娱乐曾在2015年-2017年之间出品过多部电影，但成绩不甚理想。如2015年的《死亡之谜》票房240.5万元、2016年的《梦想合伙人》票房8084.5万元、《快手抢手快**》5402.6万元、《东北往事之破马张飞》1.05亿元、《二次初恋》2616.2万元、《这就是命》5446.6万元。

显然，影视剧有点费力不讨好。相比之下，艺人代言和商业推广业务投入低，产出却高很多，显然，艺人管理之于乐华娱乐的重要性越来越大。

乐华娱乐表示，公司的成就主要归功于创始人杜华女士、管理团队与及投资者。

乐华娱乐的创始人兼首席执行官杜华本身就自带流量，其不仅有站姐、超话，还登上过三本时尚杂志，参加《乘风破浪的姐姐》，杜华一条热搜的阅读量就高达2.2亿。

杜华现年40岁，2003年7月获得中国华北科技学院的英语专业文凭，2004年8月至2009年7月于互联网服务供应商华友数码传媒科技有限公司及其关联公司任职。2009年7月创办了乐华有限公司。

乐华娱乐的执行董事兼总裁是孙一丁，现年53岁，他曾在国美和瑞思教育担任核心高管职务，2022年1月刚刚卸任瑞思教育董事会副董事长职务。杜华与孙一丁目前作为配偶同居。

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