分级基金如何套利交易分级基金如何实现套利？

分级基金如何套利交易分级基金如何实现套利

本文对分级基金的两类份额，在折价或溢价的情况下，在面临上折和下折时，折溢价如何变化，会有哪些投资机会和风险，本文做一全面思考和梳理。银华锐进2个月来不断在下折边缘徘徊，很多投资者在......接下来具体说说

分级基金溢价如何套利？纯干货奉上

一、分级基金溢价套利简介 分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化的基金品种，并根据份额类型分别给予不同的收益分配。

分级基金各个子基金的净值与占比的乘积之和等于母基金的净值。例如，拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 *A份额占比% + B类子基净值 *B份额占比%，如果母基金不进行拆分，其本身也是一个普通的开放式基金。通过分级基金A和B两个子基金的二级市场交易价格，我们可以反推出母基金的虚拟交易价格。当然，大部分分级基金的母基金是不能在二级市场进行交易的，母基金的虚拟价格公式如下所述：

母基金虚拟价格=A类子基价格X A份额占比% + B类子基价格X B份额占比%

当母基金虚拟价格超过母基金的净值时，可以进行溢价套利，条件是母基金虚拟价格与母基金净值的差价大于交易费用。

如上图所示，国泰有色的母基金虚拟价格，相比母基金的实际净值溢价13.46%，存在溢价套利的空间。

二、分级基金溢价套利步骤

分级基金申购套利的操作方法如下所述：

1）T日：在股票账户中选择“场内基金申赎”，输入母基金代码，然后点击“申购”和购买金额后，完成基金申购。

以国泰有色为例，申购费率为0%

2）T+1日：基金分拆。注意，只有部分券商可以实现T+1日实现基金份额的分拆，此时基金份额未到达账户，这种方式又被称为分级基金的盲拆，也就是通过申购日的基金净值，反算自己得到的申购份额，并进行基金的分拆，支持分级基金盲拆的券商，又称为文艺券商，例如华泰证券。

选择股票交易项目下的“基金盘后业务-基金分拆“，输入母基金代码，选择需要分拆的母基金数量（盲拆时，用“申购金额/基金当日净值”，计算需要分拆的数量），完成分级基金的拆分。

3）T+2日：拆分后的A类子基和B类子基将到达账户，投资者可在二级市场分别卖出A类和B类子基金，赚取套利的差价。

三、风险分析

1、母基金净值波动风险。我认为T+2短线来看，母基金净值波动风险可以忽略，因为2天周期的多空因素，概率各50%，而且，分级基金溢价的时候，通常也是短线投资者看好对应指数的时候，那么基金净值的波动上看，可能上涨的概率会稍微占优。

2、溢价消失风险，这个是分级基金溢价套利的主要风险，最坏的情况，溢价变成折价，那么投资者的损失=“申购费+赎回费”

四、概率量化分析

从风险分析看，溢价套利最差的情况，是溢价变折价，套利者不得不赎回基金，以国泰有色为例，赎回费是0.7%，申购费是0%，所以最大损失是0.7%

但如果万一套到10%的溢价，可以覆盖14次最差概率的情况，也就是说，1次成功的盈利可以覆盖14次失败的亏损，所以从概率上看，分级基金溢价套利是小亏大赚的投资游戏，非常值得参与。

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【干货合集】分级基金套利全解析

借着军工B涨停的由头，话题哥今天开贴写下分级基金套利。在写之前，话题哥犹豫了很久，一是分级基金套利是难度较高的操作，大多数小伙伴应该玩不转，而且套利这东西，知道的人越多也就越不灵；二是，详细讲述分级基金套利的方法，是一件非常非常枯燥无聊的事，即使话题哥竭尽全力，使用最生动形象的语言，仍然会有很多小伙伴觉得难以理解。但是，最终话题哥决定豁出去了，还是写成了这个贴子，各位小伙伴阅读需谨慎，操作量力而行，一定要悠着点儿。

先别急，咱们从最基础小白的定义讲起，老手高手请自觉略过。

一、分级基金是什么？

1）定义：

① 球友@那一水的鱼 一个故事解释啥是分级基金

http://xueqiu.com/2074020838/41450959PS：这是话题哥见过的关于分级基金最生动有趣的解释。

②@DAVID自由之路：分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化的基金品种，并根据份额类型分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与占比的乘积之和等于母基金的净值。例如，拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 *A份额占比% + B类子基净值 *B份额占比%，如果母基金不进行拆分，其本身也是一个普通的开放式基金。http://xueqiu.com/5819606767/28741102

②球友 @天天静心课的解释：分级基金的实质在于B份额向A份额融资用于投资，可以看成A份额持有人将钱“借”给B份额持有人,A份额持有人获得“利息” ,而B份额持有人利用自有资金及“借入”资金投资,在支付A份额“利息”后,获取剩余投资收益。http://xueqiu.com/4818651187/22373304

2）A份额

@东边的小石头：A是被设计成旱涝保收，拿固定利息的“债券”，因为有下折保护，其风险也确实很低，A的交易价格应该接近 A的净值×0.885 。http://xueqiu.com/3309816647/42072951

3）B份额

①B份额由于有杠杆，具有高收益高风险的特点

② @大卫斯文森：1、目前在市场中专做B级溢价套利的资金大概在70到80亿之间，主要还是一些私募在做，这个资金量还是较小；2、现在也有一些大资金（比如券商自营盘）在介入B级，但是主要是短线操作；3、B级的买入主力军还是散户，所以，可以通过当天B级与成分股的涨幅对比，简单的分析分析散户与机构的动态。http://xueqiu.com/4357289637/35025522

二、套利方法

先说明一下，关于分级基金套利方法就有限的这几种，但大家对每种套利方法的命名却有很多不同，这里采用的是球友 @张翼轸的分类方法，主要内容来自于他的《分级基金2.0时代的n种玩法大全》http://xueqiu.com/3559889031/40021187。之所以选择这篇贴子作为教学贴，主要是因为这篇贴子总结比较全面，且最近发布。

1、溢价套利篇

当A+B的价格按照规定的比例合并成母基后，价格大于母基净值+申购费时，就产生了套利空间。具体实操，请详细阅读 @那一水的鱼分级靠前课（7）溢价套利实操篇http://xueqiu.com/2074020838/42370266；@DAVID自由之路分级基金溢价套利的方法http://xueqiu.com/5819606767/41172726

① 申购并抛售A级+B级

投资者T+0日申购母基金，T+2日分拆成A级+B级分级，然后T+3日一开盘就能抛售，整个过程承担2个交易日+1个开盘的市场价格波动风险。

当然，部分投资者利用“文艺券商”的“盲拆”功能可以T+1日分拆，T+2日抛售，比以往提前一日——只需要承受1天+1个开盘的市场价格波动。在最初，有盲拆功能是专业投资者以快打慢避免踩踏的秘诀，不过伴随越来越多人掌握这一套利方法，现在做这种简单的溢价套利，近乎于生死时速。

②申购并抛售母基金

伴随汇添富恒指分级母基金上市，这意味着我们做溢价套利，可以*绕过分拆*，直接在二级市场抛售母基金

③买入母基金分拆后抛售

直接买入母基金分拆后抛售A级+B级，速度快一天，只需要支付交易佣金，尤其是在溢价相对不高的时候，有其巨大的吸引力。

2、T+0 轮动篇

④母基金和A级+B级之间轮动

伴随汇添富恒指分级母基金上市，投资者就可以选择在**母基金和A级+B级之间做轮动**了。比如说母基金溢价0.1%，而A级+B级折价0.3%，那么你可以选择抛售持有的母基金改为买入A级+B级，这样在持有资产不变的情况下，即可降低0.4%的持有成本。这样做的好处是即使母基金相对A级+B级的折溢价非常小，只要大于佣金费率和冲击成本，即可操作。

⑤母基金和ETF之间轮动

目前A股除了汇添富恒指分级之外，还有一只跟踪恒生指数的ETF产品。这意味着，你也可以在这两只产品之间进行轮动，若持有的那只溢价更高，那么就可以抛售转为持有溢价较低的那只。

⑥ETF和A级+B级之间轮动

这是在分级1.0时代就有的操作法，不过伴随前面两种加入，相信整个恒指指数产品的交投会更活跃，那么这之间的轮动也会更容易。

3、折价套利篇

当母基金虚拟价格低于母基金的净值时，可以进行赎回（折价）套利，条件是母基金虚拟价格与母基金净值的差价大于交易费用。PS：母基金虚拟价格=A类子基价格X A份额占比% + B类子基价格X B份额占比% http://xueqiu.com/5819606767/28741102

⑦买入A级+B级并赎回

这是目前所有分级都能进行的操作，整个操作两天。如果你在T+0尾盘买入，那么承受T+1这一天的市场波动风险。

⑧买入母基金并赎回

汇添富恒指分级上市之后，就不一样了，你在T+0只需要尾盘买入母基金即可在T+1日赎回——这意味着*你可以参与深市收市集合竞价，进一步降低冲击成本*。

⑨买入A级+B级合并次日抛售

母基金份额的存在，让你的套利周期大大缩短。比如在折价套利上，你固然可以选择像传统这样的买入A级+B级并次日赎回，也可以在合并之后，第二个交易日直接抛售——若在尾盘操作，则你仅需要承担一个开盘价的市场风险，整个套利风险暴露进一步缩小。

4、跨市场篇

⑩恒指期货对冲

做溢价套利，有“裸套”和“加强套”两大流派。

“裸套”就是本身对分级基金跟踪的产品没有持有欲望，申购只是为了抛售，所以整个过程中不但要承担溢价收窄的风险，还需要承担净值下跌的风险。

至于“加强套”，则是其本身就打算持有对应的投资标的，只不过在投资的过程中利用分级套利获得超额收益——对它们而言必须长期持有A级+B级的底仓——这样做虽然必须承受净值下跌的风险，但是却可以实时锁定溢价部分——想象下在尾盘抛售本就持有的A级+B级同时申购母基金，你就知道这在套取溢价上的便利性了。

不过，由于恒生指数在香港是标杆性指数，有ETF、指数期货等大量金融工具。这意味着进行汇添富恒指套利，还有“对冲套”的流派。

对冲套，即卖空港股恒指期货进行对冲，所以可以*将持有恒指分级时的净值波动风险剥离*，如果配合“加强套”的思路，可以在溢价期实时锁定溢价，套利风险进一步下降。

4、低折套利策略 http://xueqiu.com/5819606767/28741102@DAVID自由之路

不急于参加低折套利，这是因为分级基金逼近低折时，由于B类的价格较低，且B类投资者亏损较大，由于赌徒翻本心态的存在，他们反而会加大B类的买入力度，这就导致了母基金虚拟价格的溢价，此时会吸引套利盘进来，打压A类价格。查看银华金利、银华金瑞、资源A三个最终低折的基金，在母基金净值距离低折仅有5%的空间时，都出现母基金虚拟价格持续溢价，A类折价不降反升的现象，此时是套利投资者最佳买入的时间点，当然还有一种方式，是结合申购套利和低折套利，申购母基金，然后留A卖B，则套利效率更高。

在低折确定后，通常还有不小的折价率，此时需要考虑低折后母基金可能遭遇大比例的基金赎回，母基金需要砸盘出货，这会压低净值，如果母基金持仓的流动性较好，可以大胆参与低折后的套利，如果低折后的空间不大，且存在母基金出货难的问题，则可以考虑低折确定后卖出。

低折完成后，新A类上市通常低估，这是因为套利者砸盘导致，在低折后开盘买入A类，通常上涨的概率大于下跌的概率。

三、一些技巧与说明

1、如何做合并套利快*手：委托软件微操秘籍

http://xueqiu.com/3559889031/34277676@张翼轸

2、还在手工监测套利良机？你Out了！ http://xueqiu.com/3559889031/28433367@张翼轸

3、分级基金A类似永续“浮息债” http://xueqiu.com/5091457148/27077392@张翼轸

4、如何快速计算分级A在下折中的收益 http://xueqiu.com/2074020838/35645050@那一水的鱼

四、分级基金套利的风险

1、分级基金学问很深，学好相关知识再操作；操作难度较大，一定要谨慎。

2、 血泪教训：我是如何在三天之内损失45%的 @自由即生命

http://xueqiu.com/4705863318/33884245

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风险提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，本贴为球友在雪球内发言的合集，投资决策需要建立在**思考之上。

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一文读懂分级基金折算套利策略

本文对分级基金的两类份额，在折价或溢价的情况下，在面临上折和下折时，折溢价如何变化，会有哪些投资机会和风险，本文做一全面思考和梳理。

银华锐进2个月来不断在下折边缘徘徊，很多投资者在讨论两类份额下折前后的风险收益以及折溢价变化。虽然市场已经出现了3次下折案例，这个问题还是常见常新，投资者讨论不断。同时考虑到，目前市场还未出现上折案例，在未来出现上折时，其折溢价如何变化，提前做些研究，未雨绸缪，对投资也是有益的。当然，由于无论上折还是下折，都遵循同样的逻辑，思考上折问题，也有助于我们理解下折时的折溢价变化情况。

因此，本文对分级基金的两类份额，在折价或溢价的情况下，在面临上折和下折时，折溢价如何变化，会有哪些投资机会和风险，本文做一全面思考和梳理。

思考这个问题，首先要明白分级基金的基本逻辑。由于不能按照净值单独赎回，分级基金的两类子基金总是折价或溢价交易，但两者的折溢价率如何确定，一直是个充满魅力的“谜题”。但目前市场基本上达成这样的共识：由于A本质上的债券属性，它的隐含收益率受同风险等级的长期信用债的到期收益率制约，隐含收益率决定了它的折溢价率；由于配对转换条款所导致的套利机制，A端的折溢价又决定了B端的折溢价。

在折溢价方面，AB两份额一般说来总是跷跷板，即一个折价，另一个必然溢价，否则的话，套利机会就产生了。因此，一只分级基金，可以分为A折价、B溢价以及A溢价、B折价两种情况。这两种类型的基金在分别可能遭遇下折和上折的情况下，就有4种组合需要讨论。但实际上，需要面对的问题有8个：A折价时下折，A折价时上折，A溢价时下折，A溢价时上折；B折价时下折，B折价时上折，B溢价时下折，B溢价时上折。

无论上折与下折，无论哪种份额，要分清净值与交易价格，无论是否折算，净值和交易价格永远是两码事，净值调整为1，并不意味着交易价格要归1，这是理解折算问题的逻辑起点。但如果份额折算成母基金份额，失去二级市场，只能按照净值赎回，只有这种情况下，可以视为按照净值交易。

就上述情景发生时，两份额的折溢价变化和风险与收益问题，我们分别讨论。

1、A份额在下折时

下折条款是为了保护A端的约定收益率，使其不致于因B的净值“跌到0”而违约。目前各基金比较通行的条款是将B端净值调整为1，然后份额缩减，由于基金合同约定了份额配比，A的份额也要同比例缩减，即将其转为母基金。无论上折还是下折，被折算的部分失去了二级市场，只能按照净值交易，有点“强买强卖”味道。因此，折价和溢价，对A带来的投资价值的变化迥然不同。

折价时，净值高于交易价格的部分，可以兑现，因此对于折价的A份额来说，下折属于利好，可以兑现净值的绝大部分，而提前买入则有套利空间，因而这类基金具有一定的所谓“做空期权”价值。至于这类基金的投资价值、投资策略，业内已有充分的讨论。不过需要注意的是，下折完成复牌后，A的折价率会回归常态，不会按照1元净值交易，会有一个较大幅度的下跌，类似于新基上市或定期折算的表现。

而对于溢价的A份额来说，下折时市价高于净值的部分则成为损失，因此，对这类基金下折是利空。

在下折时，无论是折价还是溢价，由于巨大的短期获利或止损的需要，其隐含收益率都会短期大幅偏离平均水平，从而对B端的折溢价产生影响。

2、A份额在上折时

目前绝大部分的上折条款为小折算，即只折算B份额，而不折算母基金和A份额，而B份额的折算，是把高于1元的净值转换成母基金，折算完成后，B份额份额数不会减小，因而A份额也不会减小，因此，无论是折价还是溢价，上折对A份额几乎没有影响。B份额因折算产生的折溢价率变化，能传导到A的力量也很弱。

3、B份额在下折时

B份额下折的含义，即把净值调整为1，同时把份额缩减。一般下折阈值为0.25元，因而份额需要缩减四分之三，同时A份额按照配比缩减。净值调整为1，并不意外着交易价格为1.在下折即将来临时，B的价格变化，一方面与投资者对市场的预期有关，但主要是受A的折溢价率变化的影响，是被动的。

具体来说，当A折价时，B溢价，下折时，由于利好于A，A会上涨，这时折价率会降低，一直到下折时刻，折价率接近消失（但不会完全消失）。受其影响，B的溢价率会相应降低。因此，此时B份额将会遭受双重打击，净值下跌与溢价率降低通过对价格的打压。这个过程主要发生在大盘开始破位，下折预期强烈，一直到临近随时下折时。

但当A份额上升空间不大时，B份额的溢价率开始稳定。这时B份额将面临其生命周期中的杠杆最大时刻，若下折不成，则会成为抢反弹利器；若下折成为定局，则在折算完成复牌后，溢价率会随A的折价率上升而上升，会有一定幅度的上涨。如资源B，去年12月27日触发下折，其最后收盘价为0.257元，此时仍有2.7%的溢价；12月31日复牌后，该基金收于1.087元，溢价率回升至8.7%。若按市场计算，折算前后会有5.7%的价差，若折算当日买入，会有5.7%的套利收益。当日，正如分级基金的其他套利一样，前提是净值不会出现大幅度波动。

因此，当A份额的上升空间已经不大时，是否持有B份额，以及是否可以买入B，所考虑的主要是基于对标的指数的判断，折算并不会使折价完全消失。折算当天买入，有一定的套利机会和套利空间。

与此相反，当溢价的A份额面临下折时，溢价会逐步减小，直至接近消失，影响到B，则是折价率会逐步减小，因而，体现在交易价格方面，就是对净值缩减的一直抵抗效应。因而，折价的B在下折时，具有一定抵抗下跌的效果。若在某个时点上，交易价格出现了小于下折阈值的时刻，则买入持有，会有套利机会。目前折价的B的下折，市场尚无相关案例。

4、B份额在上折时

与A份额在下折时的效应类似，上折使得高出1元的净值部分转为母基金，因而折价B上折时有套利机会，而溢价的则有损失。

在产品设计方面，到底是提高A的约定收益率，失去溢价，还是降低，使其折价，到底哪种方案相当较好？我认为，在熊市预期时，在没有多空分级的情况下，应该使其大幅折价，从而产生做空价值，也投资者提供做空工具，同时也会活跃交易，改善A的流动性；在牛市预期时，应该A溢价，B折价，从而提高B的实际杠杆水平，也使上折时使其产生套利机会，活跃交易。

以上就是分级基金如何套利交易分级基金如何实现套利？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！