股票大小非是什么？

今天要给大家科普的一个股市名词是解禁，这个词被越来越多的人所关注，来来回回在大家面前出现过很多次，但还是它认识你，你不认识它。那么，解禁到底指的是什么，它对个股的影响究竟有多大？大家平时所说的大小非又指的是什么呢？

从股权分置说起

在说大小非之前，咱们先说说当时股市的历史。据不完全统计，在1992至2004年间，我国上市公司非流通股份占总股份的65%以上，前三大股东持股比例在55%以上。十几年的拼杀，靠前批先行的股民惊喜的发现，就算把能买的股票都买了，这批企业高管还是想怎么来怎么来。股票是所有权凭证呐，这样搞下去，这样我们还怎么先富带后富啊？

正好这个时候，靠前代企业家们也急需发掘自己人生的靠前桶金，于是多方努力下，于2005年，股权分置改*正式启动，其主要方法是采用非流通股东向流通股东支付对价的方式来换取非流通股份上市的流通权。至于对价如何、如何交易，其中细节过于复杂在此不一一细说。但规模庞大的限售股直到目前，依然未被市场消化完。

“大小非”解禁

日常中，大家所说的解禁股票分为大小非和限售股。大小非是上面所说股改产生的，非是指非流通股，由于股改使非流通股可以流通，即解禁。持股低于5%的非流通股叫小非，大于5%的叫大非。限售股是公司增发的股份。这些股票都在以前购买这些股票的人的手中。解禁只是一个时间窗口，意义就是解禁当日开始，解禁的股票就就可以交易了。而限售股按来源可以划分为股权分置限售股、IPO 原股东限售股、股权激励限售股、定向增发机构配售股等。

股权分置改*和“大小非”解禁刚开始，上证指数从2005 年6月的998点到2007年10月已经涨到了历史*高位6124 点， 涨幅超过500%。此后，股指直线下滑，在整个2007 年，股票市场表现较好，而此时“大小非”解禁的规模还较小。随着“大小非”解禁规模逐渐扩大，进入2008 年，我国股市开始步入下跌的行情。

在“大小非”解禁潮来临的同时，我国股市也进入了大规模的扩容进程，从供求面上，“大小非”解禁使得市场上流通股数量迅猛增加，而无论是什么市场，一旦出现大量的抛售，价格都不会好看到哪里去。此外，由于“大小非”股东的持股成本极低，而大部分股票的股价都远远高于这个成本，以这个持股成本，他们可以在任何需要兑现的时候进行减持。特别是在股市下行的时候，“大小非”股东特别是“小非”股东会进行非理性的减持，引发“羊群效应”，导致市场信心的缺乏，进而打压股指。

当然大非”解禁和“小非”解禁对市场的影响是不一样的。“大非”持有者往往是公司大股东，其主要目的是通过掌握公司的控制权进而获取长期经营收入，而“小非”持有者一般为中小投资者，其主要是为了赚取因股票增值而带来的投资收益。在下跌行情中，相较于“大非”，“小非”具有更强的减持意愿，往往是减持的主力，进而成为造成股市下跌的主要动力。

除却“大小非”我们所说的解禁还有”限售股“，后者和前者又有所不同，还望大家加以区分。

股票知识第5集 「 解禁和大小非解禁？」

解禁？

限售股 过了限售承诺期，可以在二级市场自由买卖

什么是大小非解禁？

小，即小部分。 非，即限售。 小非，即小部分禁止上市流通的股票，占总股本5％以内。反之叫大非，即大规模的限售流通股，占总股本5％以上。 解禁，即解除禁止，是非流通股票已获得上市流通的权力。小非解禁，就是部分限售股票解除禁止，允许上市流通。

当初 股权分置改*时，限制了一些上市企业的部分股票上市流通的日期 。 也就是说，有许多企业的部分股票暂时是不能上市流通的。这就是非流通股，也叫限售股。或叫限售A股。其中的小部分就叫小非。大部分叫“大非”。 解禁就是允许上 市流通。“大小非”解禁就是限售非流通股允许上市。

大小非解禁的影响

虽然大小非解禁对资金供求面的 总体格局不会产生根本性的影响．但市场正处于平衡市格局或偏弱市格局时．大小非解禁毫无疑问将对 市场走势产生 负面 的影响。大小非解禁将对A股市场的阶段性资金供求面产生一定的影响。

其次，

大小非解禁后的 套利冲动 难以准确估量。由于大小非的 购人成本极低．即使按照股市暴跌后的市价套现。依旧能从中获得暴利。因此。市场很难准确估量大小非解禁后的套利冲动。从2008年看．大小非解禁造成了大小非减持的新高，这将会对市场有抑制作用．也将加大股指下跌的力度。

大小非解禁对流通股股东利益的影响

(一)有利影响

1.消除了中国股市最大的不确定性。股权分置是长期困扰中国股市进展的历史遗留问题，解决股权分置对中国证券市场的持续健康进展，具备重要战略意义，是当前中国证券市场改*中最核心、最重要、最关键的问题。股权分置问题的长期存在就像是悬在中国股市头上的达摩克利斯之剑，带给中国资本市场很大的不确定性。中小股东对中国股市的进展一直心存疑虑。因为数量庞大的非流通股什么时候流通、以什么方式流通等问题，都可能对其利益产生不利的影响。随着股权分置改*的深入进展，大小非解禁后上市流通，中国股市这个最大的不确定性即将消失，流通股股东将面对一个稳定的可以预期的市场环境。

2.非流通股股东和流通股股东的利益趋于一致，形成企业治理的共同利益基础，实现理财目标的回归。在股权分置状态下，非流通股股东与流通股股东利益冲突相互交织。非流通股股东的利益关注点在于资产净值的增减，流通股股东的利益关注点在于二级市场的股价波动，客观上形成了非流通股东和流通股东的“利益分置”，流通股股东“用脚投票”形不成对上市企业的有效约束，使企业治理缺乏共同的利益基础。另外，在股权分置条件下，非流通股的价值实现是不完全的，其转让价格往往只是以每股净资产值为基础，非流通股股东从自身的利益最大出发，往往更关心股票的账面价值——每股净资产值，而不是市场价值。股权分置改*后，随着大小非的解禁，将改变非流通股股东与流通股股东利益取向不一致的企业治理状况，有助于巩固全体股东的共同利益基础，促进上市企业治理进一步完善，减少企业重大事项的决策成本，保护流通股股东的利益。因为非流通股的价值实现不再是账面价值，而是市场价值，企业股价将成为企业股东统一的价值评判的紧要标准，上市企业流通股东与非流通股东的价值取向将趋于一致，全体股东的长远利益均取决于企业市场价值即股价的最大化，企业全体股东的财富都具备了统一、客观和动态的衡量标准。

3.恢复资本市场的基本功能，为中小股东的利益保障机制的完善提给支持。

(1)资产定价功能的实现。价格发现是资本市场最基础的功能，通过大小非解禁后全流通的实现，由于大股东的外部负面影响逐渐减少以及投入者的投入理念的转变，上市企业股票价格可以通过各方的理性预期形成合理定价。

(2)资源配置功能的实现。在大小非解禁后，证券市场通过形成和发布合理的价格信号，推动具备逐利动机的投入主体将资本低效的使用者向高效的使用者流动，通过资本使用效益的最大化实现资源配置的最优化。

(3)投入功能的恢复。资本市场定价功能的实现直接推动了资本获取最大收益的可能性，具体表现为流通股股东的投入收益的收益可能区间出现了明显的上移，或者说投入者的收益期望大大提高。而当资本最终被高效的使用者投向了收益较高的区域、行业、技术或产品并产生实际收益后，投入者自身的收益也就有了现实的保障，大小非解禁后的全流通时代使这一切成为可能。

(二)不利影响

大小非解禁减持将给市场带来急剧的扩容压力，使流通股股东的信心受挫，股价不断下跌。我们用事实说明问题。应该说2006年和2007年是两年的牛市，上证指数从1000点，涨至60o0多点，涨了6倍，A股IPO和再融资额也由2005年的325亿迅速飙升至2006年的2575亿，2007年的8056亿，虽然2006年6月已有首只股改股解禁，但当时的大小非解禁还只是小规模。然而当股市进入2008年，大规模的大小非解禁潮的到来，市场行情急转直下，股指跌去了一半。我们可以回顾2008年6月19日，沪深两市再次遭遇千只股票集体跌停的惨状。在众多暴跌的股票中，有许多股票跌破发行价，甚至一些巨无霸们，也跻身破发一族，破发，意味着股市的融资功能受到强烈冲击。可以看到，流通股股东的利益也受到了强烈冲击。

股票术语：大小非解禁是什么？