新股申购发行市盈率是什么意思？

目前A股发行方式有两种，一种是核准制，另一种是注册制。两种发行方式下的市盈率规定并不相同。其中主板、创业板和中小板实行的是核准制，科创板实行的是注册制。本文对两种发行制度下的市盈率确定进行比较，寻找未来发行制度的方向。

核准制市盈率上限为22.99倍

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核准制属于“行政性”的发行方式，上市公司需要在营收、净利润等方面达到IPO的要求，才能申请上市，在走完申请上市流程后，按照市盈率上限来进行发行， 发行的市盈率上限为22.99倍。

上市企业根据拟增发的股份数量计算总股本，每股收益乘以发行市盈率就是发行价格，价格通过询价制来完成，所以并不是所有新股发行市盈率都一样，需要结合公司所处的行业、公司规模大小及未来前景，由市场给出一个多方都能接受的价格。

一般情况下，小市值、新兴行业类公司，大家认为成长性比较好，会给出较高的估价，就会以22.99倍的市盈率上限进行发行。以今年发行的新股科瑞技术，主营是做工业化设备研发，发行价15.1元，市盈率就是以上限22.99倍发行。

而传统行业，或者大盘股，大家对未来没有高成长的预期，发行市盈率就会较低。比如最近被称为“最惨新股”的渝农商行，银行业本身已经是很成熟稳定的行业，没有大幅增长的可能性，所以给出的估值就比较低，发行价是7.36元，发行市盈率只有9.26倍，并且在上市的首日就打开涨停板，第二天跌停，第三天大跌3.8%。

科创板发行对市盈率无要求

今年A股新创设了科创板，重点支持生物医药、集成电路等行业的公司融资做大做强，科创板实行的是注册制，属于市场化的发行机制，与传统的审核制有明显区别，取消了发行的市盈率上限，那么这些公司经过询价，就需要看机构对未来的预期了。

比如提供原创新分子药物的科创板公司微芯生物，发行价为20.43元，发行市盈率达到了268.77倍，比非科创板新股发行市盈率上限还高出10倍。不过对于高估值发行的公司也需要注意风险，微芯生物2019年8月13日上市首日*高涨至125元，至今天（10月31日），股价跌至50.75元，如果是上市首日追高买入的，两个半月时间亏损高达59.4%。

两种方式的优劣

这两种方式各有优劣，对于靠前种核准制，存在明显的行政性质，虽然理论上审核部分存在为上市公司质量“背书”的成分，而实际上很多公司为了达到上市的目的，粉饰财报欺诈上市，上市后业绩开始一路下滑，与监管为上市公司质量“把关”的初衷背道而驰。

注册制是西方成熟的证券市场采取的发行机制，上市公司按要求上报各类财报，保证各项数据的透明、公开和真实性，监管重点是做好数据真实性的审查，上市公司质量好坏由投资者根据真实透明的数据自行判断，有利于减少权力寻租，同时对上市的营收净利润等指标进行放宽，让很多初创公司和非营利性的新兴行业公司也可以通过上市做大做强。

对于发行市盈率而言，核准制的缺点是制定了发行上限，但是市场认为某些股票的估值不应该只有22.99倍，这样会使得很多新股上市后就会连续上涨，甚至翻数倍以上，但在这个过程中，只有中签的股民才能获利，使得凡是中小盘的个股上市即暴涨，然后高位套牢追高者，进入漫漫熊市。

而科创板取消了这一限制，使得发行价格更趋近于市场真实估值，并且在上市后的前五个交易日没有涨跌幅限制，市场更容易在多方博弈之下寻找到合理价格，可以提高股价的自我定位效率。但由于现在科创板公司数量不多，供不应求，很多科创板上市后就遭轰抢，首日上涨几倍，然后同样将买入者套住进入漫漫熊市。

总结：

如何科学确定新股发行市盈率

今天在今日头条上又看到一则不爽的消息，中国基金报的一篇文章，题目是《暴跌63%！中一签亏5万，刚刚，200亿龙头出手了！》。

这则报道，科创板 翱捷科技一年前上市发行价164元，现在只剩60元， 63% ，控股股东拟回购5-10亿元。

作为一名老股民，历经多次股票发行改*，最早用资金申购，散户基本不可能申购成功，最后按股票持股市值申购，鼓励股民价值投资，长期持股，散户申购成功的几率更大了，还能在新股申购上能有点收获，弥补持股的损失，被套后也就长期持股了，有了市值可以继续申购新股，偶尔还能中一手赚点钱。

可现在发行市盈率越来越高，新股上市破发几率越来越高，去年年底更是如此，特别是北交所，连续破发，股民怨声载道。高发行市盈率一方面使得公司超幕资金用来存银行或理财，一方面股票破发，股民和承销商把股票砸在手里，股市缺钱，牛市无望。

新股发行市盈率低好还是高好｜操盘工作室（财经纪实小说）

不知道大家注意到没有，最近新股申购出现新情况，2元至3元的股票多了起来，这显然是好现象，上周申购缴款的海油才2.04元。发行价较低的新股在上市后，容易受到市场资金的追捧，通常会有较多的连续一字涨停板数量。所以低价新股更有利于上市之初给投资者带来更多盈利机会。

“按理说，发行的原则，就应该低价、低市盈率，这样参与申购的股民一旦中签就能够赚钱，就会形成财富效应，新股发行也会顺利，扩容也就不会被人太诟病。而如果是高市盈率、高价发行，新股一上市就破发，所有参与认购的投资者都赔钱，那么新股申购就会遭人唾弃，新股发行就得停滞下来。”劳七桃觉得昨天申购的华兴源创的市盈率接近40倍，高得有点离谱。

曾几何时，一般新股发行市盈率都定在22.99倍，即新股发行价格是过去一年每股收益×22.99倍，这个价格是不是太高了，笔者认为至少这样的定价机制没有发挥市场化配置的功能，让不少绩差股鱼目混珠，上市没多久就原形毕露，这也是上市公司业绩常常迅速变脸的原因之一。其实，新股发行参考的指标是证监会公布新政时确定的。过去管理层曾经明确过：发行人应依据《上市公司行业分类指引》确定所属行业，并选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率为参考依据。若是新股发行市盈率高于行业均值，发行人就必须在招股说明书及发行公告中补充说明其中的风险。

“新股发行市盈率是与同行业平均市盈率为基准的，不同行业的平均市盈率是不一样的，所以发行市盈率难求统一，像昨天申购的科创板个股华兴源创，发行市盈率近40倍，是不是太高了？我不完全认可这种观点。因为科创板上市首日不设涨停板，以及实行的是T+0交易，那就挺好的，当天就能发现这个40倍的市盈率定得到底是不是合理。所以如果市盈率按市场化方式发行，把交易制度也改一改，那就没有问题，让市场来发现价值。”高智说。凡事都是相对的，只要合理，不必强求。

“这样的话是不是很容易破发啊？”娇娇惊呼。

“肯定会有破发的，但这不是坏事，一个经过充分博弈的市场才是有生命力的。”高智回答。看见跨境通（002640）今天又跌到8.30元之下，他提醒劳七桃和娇娇下周准备抢一点，做个差价。

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