华升集团股票代码是什么华升建设集团有限公司是否是？

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浙江华升建筑集团有限公司成长史

华升股份：苎麻靠前股，躺平15年

中文互联网世界源源不断创造各种热词，“躺平”是当下最火的一个。

在资本市场上，选择“躺平”的公司也不少。典型的例子，就是 纺织国企华升股份 。

华升股份上市于1998年，是不折不扣的湘股老口子。尴尬的是，公司历史悠久，但无所作为。 上市23年，市值不过区区15亿。

业绩不振，是华升股份表现不佳的内因。2006年至2020年，华升股份的扣非净利润持续亏损，无一年为正。

15年中，华升股份从未进行任何增发或发债等资本动作，主营业务亦15年如一日，几乎没有任何突破或改变。

株麻、益鑫泰与华升

株洲苎麻纺织印染厂，简称株麻厂，投产于1958年，是我国靠前家现代苎麻纺织企业。朱*元帅曾为该厂题词：“为人民纺织最美丽的花布”。

湖南是我国苎麻的主产地，产能大、工艺好、创汇多的株麻厂一直以来是我国苎麻纺织的核心企业。

1988年，株麻联合同在湖南的益麻、洞麻两厂及原华雄苎麻纺织集团本部，合并设立华升苎麻纺织企业集团，即为后来华升股份的控股股东，华升集团。

90年代，改*开放的春风吹遍全国。以株麻为代表的湖南各苎麻纺织企业，却因历史包袱略沉、生产设备老旧，在经营上陷入了困境。

所幸，困局很快被一位年轻的厂长打破。

1994年，时年33岁的胡资生出任益麻厂厂长。上任之后，他开始引进国外技术、发展混纺工艺，并向下游衍生、开展品牌服装生产。

这一品牌的名字就是“益鑫泰”，也是华升股份的曾用名。

“益鑫泰服饰，中国人面子。” 这是上世纪90年代一句耳熟能详的广告语，益鑫泰衬衫也成为那个年代的高端品牌。

凭借苎麻混纺衬衣的独特画风，益鑫泰一度成为益阳、乃至湖南纺织业的代表性品牌之一。

人*大会堂开研讨会、向天安门国旗护卫队提供服装，益鑫泰的品牌推广十分成功，也取得了良好的经济效益。

1995—1997年，益鑫泰服装产品销售额分别为2998.67万、5328.01万和1.15亿元，成为公司的主要增长点。

1998年，益鑫泰上交所敲锣。 公司发行8500万股，发行价5.27元，募资净额达4.3亿元。

当然，此次IPO并不是益麻厂单独上市，位于岳阳的洞麻厂、主营化纤的湘维公司亦在资产列表之中。

可能正是这一原因，带领益麻异军突起的胡资生，在上市公司中仅出任副董事长。董事长、总经理和财务总监，皆自华升工贸而来。

华升工贸是华升集团的下属企业，也是益鑫泰 上市时的靠前大股东 。

尽管上市融资数亿，但益鑫泰并未因上市迎来更大的发展，反而盛极而衰。

2002年，益鑫泰开始亏损，净利润-1.52亿。2003年，亏损加剧至2.24亿，无奈戴上ST帽子。

公司解释称， 前一年亏损的原因是WTO带来的竞争；后一年的主要原因，则是“非典”。

2004年6月，为了“避免益鑫泰股票退市”，以及解决“五分开”等集团治理上的问题， *ST鑫泰启动重大资产重组 。

这一重组，不包含任何增发，而是由 “债务置换” 和 “资产置换” 两部分构成。

债务置换，即让华升集团、益鑫泰、益麻有限公司和益麻厂四家互算旧账、确认并置换复杂的内部债务。通过上述举措，确保各级子公司财务*核算，并将上市公司在财务上与集团“分开”。

资产置换则是上市公司将旗下益麻、洞麻、湘维三厂尽数出售给实控人华升集团，换得大股东华升工贸99%的股权、10宗土地使用权和929万现金。

实际上，华升集团的主体就是湖南各地的四家生产厂家。华升工贸，则是对各厂产品进行销售的一家配套贸易公司。

拿子公司换大股东，益鑫泰的此次重组看似奇葩，但实质上，是华升集团旗下资产的“轮流上市”。

2004年底，重大资产重组完成，上市公司主营从麻纺生产变成了麻纺贸易。当年扭亏“微盈”，净利润816万元，但扣非净利润仅238万元。

2005年10月，益鑫泰更名为华升股份。该年扣非净利润为477万元，有所增长。 可惜，因湘财证券股权计提的缘故，净利润反而巨亏1.96亿。

同年，华升股份亦与大股东华升集团进行交易，分别花费1620万和2025万元将洞麻厂和株麻厂买了回来。

2006年5月，华升股份开启股权分置改*；大股东华升集团以股抵债，9月底实施完成。至此，上市公司大的变革皆已完成。

如你所见，躺平也正式开始了。

从2006年至2020年，华升股份扣非净利润再未出现正值；且此时在大股东手中的益麻、湘维两厂，也未再注入上市公司。

湘维公司，终究是化工而非苎麻企业，最终与华升集团分道扬镳，成为了中化集团的下属企业。

益麻厂则是选择了*运营，股权一直归属于华升集团。但旗下的益鑫泰服装品牌，却在一系列漫长而复杂的股权变动后，于2012年被品牌创始人胡资生收入囊中。

可惜，私有化并未能使沉寂多年的益鑫泰重焕生机。

天眼查显示，湖南益鑫泰麻业纺织服饰有限公司涉及的法律诉讼共有65起， 案由多为借贷纠纷或相应的强制执行，益鑫泰皆为被告且大多败诉。 强制执行“未发现有可供执行的财产线索”，可以说益鑫泰现已被民间借贷压垮，胡资生亦被长沙县**“采取了限制消费措施”。

其实，在民企时期，益鑫泰采取了风险较小的轻资产模式，且积极拓展互联网和海外渠道；为品牌的推广也做了不少努力和尝试。

益鑫泰和胡资生的失败，其实主因还是其所处的苎麻行业，或者说苎麻本身局限性实在太大。

赛道与躺平

在2020年年报中，华升股份对其主营有这样一句表述：“苎麻纺织产品经典高雅、有品位，是其他天然纤维产品不能替代的，不断被各类消费者所接纳。”

表述自信乐观，但现实是，目前也只有品味“高雅”的独特消费群体，才会接受苎麻服饰。

苎麻纺织品存在粗、硬、皱、染色难等缺点，这使得我国麻纺企业的不少产能，逐渐向亚麻加工转移。 目前，我国麻纺行业基本以亚麻为主。

苎麻、黄麻面料因价格相对低廉，被优衣库、Zara、Gap等海外快时尚品牌采用，作为亚麻面料的下位替代。

此外，日韩两国在制作传统服饰时，亦有对苎麻面料的需求。

因此，华升股份长期以来都以 外销 为主。2009年，华升股份境外销售额6.3亿，收入占比比为83.43%；2020年境外销售额7.51亿，营收占比为82.22%。

但实际上，随着人口红利逐渐消失，我国麻纺行业的国际竞争力变得并不显著。亚麻加工和苎麻加工产业分别面临着向东欧和东南亚转移的趋势。

也就是说， 当下苎麻行业不景气，但未来或许更糟糕。

另一方面，苎麻脱胶、印染污染偏重，面临的环保压力亦在日渐增加。人力成本上涨，亦对劳动密集型的麻纺工业的利润状况，带来进一步的威胁。

狭窄的赛道容不下太大的野心。益鑫泰和胡资生的民族品牌计划惨败，就是明证。

徒劳十五年

平心而论，15年间，华升股份也不是一味躺平，只不过辗转反侧之下，顶多算是换了几个姿势而已。

汇一药机的注入，是华升股份15年间唯一一次较大的资产变动。

2011年10月，华升股份发布股权置换公告；大股东华升集团直接掏出自己持有的1729万股上市公司股份，向汇一药机的各股东换取51%的股权。

折*一年之后，2012年12月，上市公司再以华顺达、沅江士达两家子公司的股权，以及华升工贸在深圳的房产，向大股东换取了汇一药机这笔51%的股权，并表置入上市公司。

置出的两家子公司，状况皆欠佳，华顺达净资产48.98万，2012年上半年亏损，但和大股东交易时估值到了747.42万；沅江士达资不抵债，2012年上半年净利润不到5万元，交易时估值到了2273.17万元。

因此，在2012年年报中，华升股份确认了1354万的“非流动资产处置利得”。配合政府补助等其他收入，当年华升股份归母净利润为正，即787万元。

剥离状况不佳的子公司，保证年度盈利，再加上置入优质资产。这波资产置换，可谓一举三得。

美中不足的是，置入的汇一药机估值亦存在溢价，最后在华升股份财报中形成商誉4639万元。

汇一药机本为民企，主要做输液生产线设备，2011年营业收入4171.11万元，相当于上市公司同期营收的4.53%，影响不大。2011年和2012年上半年，汇一药机净利润分别为478.58万元和602.67万元，虽说利润不高，但至少为正。

然而， 置入之后，汇一药机的业绩很快变脸。

2013年汇一药机净利润降至278.16万元，形成商誉减值1200万；2014年利润207.16万元，商誉再计提1600万。

2015年，汇一药机利润转负，亏损额达1647万，商誉又计提1500万；2016年汇一药机亏损达到惊人的4359万，直接亏至资不抵债的状态，上市公司表上最后剩下的339万商誉计提完毕。

后续2017-2020年，汇一药机亏损分别为4582万、1409万、592万和1114万。

就此结果来看，此次资产置换可谓 老底赔穿 。而且这并非增发，没有相关的业绩承诺或补偿。 因此汇一药机成为实打实的亏损源，给公司带来巨大的业绩压力。

2020年年报中，管理层在“经营情况讨论与分析”环节提都不提汇一药机或制药机械业务。

或许，是到了该放弃的时候了。

在汇一药机之前，华升股份其实还做过另一次跨界尝试， 即通过洞麻厂在岳阳开展房地产业务。

早在2002年，华升集团就在上市主体之外设立了岳阳华一房地产开发有限责任公司，起初注册资金为800万元。

2007年，洞麻厂收购少数股权，上市公司以20%的比例将华一地产纳入参股公司列表。

2011年，华升股份对华一地产增资，其注册资本上升至3000万元，上市公司持股比例亦升至80%。

这次增资，主要是为了投建位于洞麻厂生活区内的碧水香樟项目。 2013年8月，碧水香樟的两栋住宅基本售罄后，华升股份选择将华一地产公开挂牌出售。

此时的华一地产，尚持有两块、合计面积高达27万平方米的土地未曾开发。

2013年前后我国房地产行业形势不可谓不好， 出售华一地产，可能更多是出于业绩压力。

最终，华一地产以4.55亿元被深圳宝德拿下，华升股份最后确认到年报的投资收益为2.21亿元。

因此，华升股份2013年扣非净利润为-1.17亿元，但净利润7920万元。

实际上， 花式卖资产找补营业外收入 ，是主业常年不佳的上市公司保壳的老办法，华升股份在主业连亏15年的情况下，从未被ST，管理层辗转腾挪的确耗费了不少心血。

当扭亏成为习惯

2020年年报，是公司花式扭亏的典型案例。

受到疫情等因素影响，华升股份去年经营状况雪上加霜，扣非净利润亏损高达9014万元。 但凭借手中持有湘财股份股权价值的独特重估方式，顺利扭亏，实现净利润达3323万元。

通常对于股权的定价，要么可比估值、要么现金流折现。但因手中湘财股份解禁期未至，因此华升股份采用了 布莱克-舒尔斯期权定价模型 来进行估值。

与传统的可比估值、现金流折现等方法相比，BS模型最大的区别是将股票的市场价格、而非股权的价值作为定价的基础。

此时， 湘财股份 的股价正因前期重组被炒得有些虚高，采用BS模型进行计价，自然效果最佳。

2020年年报中称：“按照该评估价值进行测算，公司相应确认了公允价值变动收益12877万元，计提3219万元所得税费用，最终增加净利润9658万元。”

到了今年一季报，这份估值很快引来了反噬。

“因湘财股份股价下降，本期确认公允价值变动损失，减少账面价值6345万元。” 因此导致华升股份单季净利润亏损达6066万，同比亏损加深449.13%。

也就是说，今后湘财股份的股价涨跌，将直接影响华升股份的业绩。

其实，华升股份与湘财的种种纠葛，已延续22年，且多次对公司业绩产生巨大的影响。

1999年，湘财有限为了成为综合性券商，开始增资扩股；益鑫泰出资1.2亿元，凭借11.98%的出资比例位列湘财第三大股东。

2002年，湘财风头正劲，再次扩股，益鑫泰出资额上升至2.2亿元。

然而，到了2003年，湘财证券因自身风控问题，陷入危机。且在后续数年，重组进展缓慢。

2004年，*ST鑫泰对湘财股权计提了1135万元的减值准备。2005年，华升股份再次对湘财股权计提，计提额度达2.04亿元，直接导致公司更名后靠前年即陷入亏损。

此时，华升股份持有湘财股权账面为2.27亿元，累计减值准备2.16亿元，几乎已完全计提，账面价值仅余1135万。

折*三年之后，湘财证券总算在2006年掏出了重组方案。经历一系列增资、往期注册资本折价后，到2007年2月登记时，华升股份、华升工贸对湘财的出资额分别为7333.33万元和7000万元。

2007年10月，新湖系入主湘财，华升工贸的出资额被要求转让。至此，华升股份仅剩7333.33万出资额，并一直拿到2014年股改，变成了7333.33万股湘财证券股份。

2016年，华升股份将700万股湘财证券股份转让给华升集团，价格为4.24元/股。

此前十年中，华升股份并未考虑湘财证券的业绩恢复，仍然是7333.33万股对应1135万的账面，每股账面价格仅为0.15元。

因此，此次转让总价2968万元，确认到上市公司的投资收益有2849万元；对公司2016年的扭亏起到了不小助力。

2018年12月，华升股份又将3000万股湘财证券股份公开挂牌转让，最终由华升集团摘牌，单价为3.03元。至此，华升股份持股数降至3633.33万股。

此次交易总价9090万元，增加利润8608万元。2018年华升股份扣非净利润为-6766万元，净利润为2761万元， 此次股权出售是扭亏的主因。

至去年年中， 湘财证券借壳哈高科上市 ，华升股份持有的湘财股权换股变为哈高科股权。借壳完毕并更名后，华升股份最终持有的湘财股份股权数量为2190万股。

今年6月4日，华升股份公告拟在6月9日限售解禁后，择机出售其所持有全部湘财股份股权。

这意味着，这笔长达20年的股权投资，总算进入了收获期。

6月16日晚间，华升股份公告，6月9日-16日期间，公司通过二级市场竞价交易和大宗交易等方式，减持所持湘财股份800万股，可获投资收益约1300万元 （税前） 。

截至目前，公司尚持有湘财股份股票1390万股。

按湘财股份11.35元的现价折算，华升持有的2190万股或将换得2.49亿现金。而且，华升持股比例低于1%，减持几乎不会受到相关规定制约，能够快速变现。

公告中亦说明：“出售该部分金融资产，有利于优化公司资产结构，增加资产流动性，为公司改*发展筹措资金。”

总之，至少2021年，华升股份还能依靠卖出湘财股份改善业绩状况。

靠投资收益终究不是正途，躺平15年的华升股份能否摆脱多年主业不振的状况？

一个变化是，湖南省国资委直属的华升集团，在2019年9月，被无偿划转至国资平台湘投控股手中

2020年10月底，华升股份换届选举。董事长、总经理、常务副总、董秘在内的10名核心董监高人员离任，同时新一届管理层获选接任，完成“大换血”。

可惜，在2021年经营计划中，华升股份并未谋划激进的变革，而是集中于 市场化改*、做强主业、品牌建设以及盘活存量 四个方面工作。

今年6月，无偿划转的提示性公告又来，华升集团拟将再次易手至湖南国资管理集团手中。

相较于湘投控股，湖南国资管理集团更倾向于助推企业“深化改*”；包括“三项制度”、“市场化”，当然也包括“混改”。

实际上，华升集团的持股比例一直高达40.31%，且上市公司并无其他持股5%以上的重要股东；董事会长期是国资大股东的“一言堂”。

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