etf蓝筹股是什么蓝筹ETF是指的什么？

etf蓝筹股是什么蓝筹ETF是指的什么

内容摘要1、近期中美摩擦升温，风险偏好提升仍存不确定性。近期中美摩擦升温，美国即将进入大选阶段，摩擦风险可能仍然存在，市场风险偏好提升存不确定性。目前估值较高的休闲服务、医药生物和......接下来具体说说

指数ETF基金——创业板蓝筹

1、创业板Smart Beta产品值得关注

在指数投资产品中，Smart Beta产品具有风格稳定、选股规则透明等特点，并且可以通过在特定因子上的风险暴露获得长期的超额收益。华夏基金发行的华夏创业板低波蓝筹ETF(159966)和华夏创业板动量成长ETF(159967)正是这方面的代表，两款产品分别跟踪创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数。我们将从指数编制方式、不同市场状态下的表现等维度展开详细的介绍与分析，欢迎大家关注我，后面会系统的发布行业ETF报告。

2、创业板低波蓝筹指数与创业板动量成长指数

2.1

指数编制方法

创业板低波蓝筹指数（简称创业蓝筹）与创业板动量成长指数（简称创成长）均以创业板流通市值前30%的股票作为股票池。 创业板低波蓝筹指数通过质量因子和低波动因子筛选出50只股票作为成份股 ，反映创业板中盈利能力良好、财务质量稳健、波动率较低的上市公司整体情况。 创业板动量成长指数通过成长因子和动量因子筛选出50只股票作为成份股 ，反映创业板中成长能力良好、动量效应显著的上市公司整体情况。

§ 因子指标

具体而言，创业板低波蓝筹指数从 盈利、会计稳健、投资稳健、违约风险和低波动 五个维度对股票进行打分。创业板动量成长指数从 成长和动量 两个维度对股票进行打分。

创业板低波蓝筹指数选用净利率和毛利率计算盈利因子得分 ：毛利率是未扣除各项费用之前的利润，能直接反映公司产品的价格与成本的差异，体现公司的业务质量和竞争力；净利率则将企业所支付的各项费用也考虑在内，衡量了公司最终给股东创造的收益；比起使用单个因子，二者结合能更全面地反映公司的盈利情况。创业板低波蓝筹指数选用 总应计盈余和净营运资产衡量公司的会计质量和稳健性 ：总应计盈余衡量了公司所计利润与实收现金之间的差异，总应计盈余较低的公司所计利润更可靠，会计质量更好；净营运资产衡量了公司与经营相关的资产净值，能够反映公司的会计稳健性。创业板低波蓝筹指数选用 总资产增长率衡量投资稳健因子 ：再融资更容易的创业板企业未能利用资金进行有效投资，企业并购式增长问题尤为突出，应规避具有扩张性资产负债表的股票，因此可以用总资产增长率衡量投资稳健的程度。

另外，从波动率的角度看，创业板企业散户参与率高，股价异动问题尤为突出，应规避高波动、高炒作股票。创业板低波蓝筹指数 选用波动率、beta和残差波动率三个指标共同衡量创业板股票的波动情况 ，这样的衡量方法较为全面。

创业板动量成长指数使用了收入增长、利润增长和息税前利润增长三个指标衡量成长因子。 创业板动量成长指数在衡量动量因子时，并不是简单地用收益动量和超额收益动量两个指标，而是 增加了52周新高指标 。52周新高将目前的股价与过去52周高点做比较，若股价创52周新高，则一方面公司基本面有实质增长，另一方面前波套牢的散户会解套卖出，市场逐渐消化散户套牢的卖压, 会有进一步的动量上涨。将52周新高与收益动量、超额收益动量结合，可以更好地反映创业板股票的动量效应。

§ 样本股确定及加权方式

创业板低波蓝筹指数确定样本股的步骤如下：（1）将创业板中自由流通市值前30%的股票，按照盈利、会计稳健、投资稳健、违约风险和低波动五个维度，共九个指标计算指标得分；（2）将得到的各股票指标得分，按照该股票所属的行业进行归一化处理，得到Z得分。按照指标所属维度，计算Z得分的算术平均值，得到五个因子的得分；

（3）每只股票以自由流通市值权重为基础，根据因子得分进行倾斜加权（每只股票根据因子得分和自由流通市值的情况进行相应的因子权重分配，得分越高、自由流通市值越大，则因子权重越大），计算各股票的组合权重：

（4）选取组合权重排名靠前的50只股票构成指数样本股。 值得注意的是，创业板低波蓝筹指数筛选样本股的方式并不是仅仅根据因子得分筛选，而是将因子权重和市值权重叠加后确定样本股 。以市值权重为基础的选股和加权方式可以保障投资组合的投资容量，控制组合换仓成本，紧密跟踪创业板指数。而因子倾斜加权可以有倾向性地分配因子权重，以更好捕捉超额收益机会。在确定50只样本股之后，对个股权重进行归一调整：选出的50只股票的组合权重和不为1，对其进行归一化处理，并且单只个股权重上限不超过15%。

创业板动量成长指数确认样本股和加权的方式与创业板低波蓝筹指数类似。

2.2

指数业绩表现

创业板低波蓝筹指数与创业板动量成长指数均显著地跑赢了创业板指同期表现 。从具体指标来看：创业板低波蓝筹指数与创业板动量成长指数的年化收益和夏普比率显著高于创业板指，最大回撤低于创业板指。另外，创业板低波蓝筹指数风格更为稳健，具有较低的年化波动率和显著较低的最大回撤。

2.3

聚焦高科技行业、研发投入大

创业蓝筹和创成长均集中配置医药、计算机、电子等高科技行业 ：从行业权重占比来看，创业蓝筹指数的前五大行业分别为 医药、计算机、电子、电力设备及新能源、传媒 ，创成长指数的前五大行业分别为 医药、电子、计算机、农林牧渔、电力设备及新能源 ，两者的重合度较高。 相对于创业板综指，两者都明显超配了医药且创成长超配程度更高，不同的是创业蓝筹超配计算机、低配电子，而创成长超配电子、低配计算机。 从过去一年的各行业的收益排名来看，创业蓝筹和创成长前几大行业的收益均较为优异，医药、计算机、电子的收益在30个中信一级行业中分别排第4、6、2。

注重研发投入 ：根据最近一期的年报数据（2018），创业蓝筹指数和创成长指数 当前的所有成分股全部有研发费用，加权平均研发费用分别为5.44亿元、3.56亿元，加权研发费用占加权自由流通市值比例分别为1.30%、1.05% ，创业蓝筹的比例高于创业板综，创成长的比例低于创业板综。从总体上看，创业板股票的研发投入都较高，三个创业板指数的研发费用占比都高于沪深300指数。

2.4

基金产品介绍

华夏基金于2019年5月推出了华夏创业板低波蓝筹ETF与华夏创业板动量成长ETF，标的指数分别为创业板低波蓝筹指数与创业板动量成长指数。

华夏基金具有丰富的ETF管理经验，截至2019年二季度末，华夏基金旗下管理的权益ETF产品规模达1105亿元，在公募基金行业内排名第1。华夏基金数量投资部成立于2005年，是业内最早成立的*数量投资团队。过去四年，华夏基金均获得被动投资金牛基金公司奖项。

华夏创业板低波蓝筹ETF与华夏创业板动量成长ETF均由荣膺担任基金经理。荣膺毕业于北京大学光华管理学院，具有近10年从业经验，目前担任华夏基金数量投资部高级副总裁。荣膺历任管理基金16只，在管基金总规模269亿，管理经验丰富。

3、当前市场环境更推荐创业板

3.1

兴业金工沪深300和创业板轮动策略

根据最新数据对各项指标进行分析：从物价水平进行分析，CRB现货综合指数目前维持较低水平，物价水平的下降有利于创业板指的走强；目前SHIBOR1M持续维持低位，市场流动性充足，短期有利于小盘的经营和融资活动；市场波动率维持较高水平，投资者可能更倾向于买入创业板指；其他部分因子表明两板块走势相近。 根据以上因子的综合评价，最新一期的沪深300和创业板指轮动策略发出创业板指更优的信号。再融资新规有利于创业板上市公司做优做强

2020年2月14日，《再融资规则》修订正式落地，创业板为最大看点 ，主要体现在下述两个方面： （1）降低发行条件 ：取消创业板非公开发行股票连续盈利2年的条件；取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件； （2）资产使用披露 ：取消创业板上市公司前次募集资金基本使用完毕的条件，将其调整为信息披露要求。

据测算，约有新的348家创业板公司可能符合新规则下的 公开发行股票 条件， 其中 创业蓝筹成分股29家，集中分布在医药与计算机行业，创成长成分股28家，集中分布在医药行业 ；此外，还约有新的25家创业板公司可能符合新规则下的非公开发行股票条件，其中 创业蓝筹成分股有1家 ，为全志科技， 创成长成分股4家 ，分别为长盈精密、北京君正、光线传媒、蓝思科技。

3.3

近期调整不改基本面良好预期

由于公共卫生事件的扩散、油价下跌 ，过去近1个月时间，市场出于对实体、资本市场双重流动性、全球通缩的担忧， 股票等风险资产有较大幅度的下跌 ，在过去1个多月时间中，标普500下跌30%以上，自2月中下旬以来 外资通过陆股净流出A股接近1000亿规模，从3月下旬外资停止大幅流出、开始净流入。

但由于A股本身公共卫生事件出现时间早，高峰已过；同时2月以来，决策层、相关部委，再到地方，降税减费、再贷款等一系列稳增长、促就业政策持续出台，国内开复工持续转好，央行再度实施普惠金融定向降准支持实体经济、中小微企业，独特的制度优势和执行力， 有望使得国内基本面先于全球迎来积极变化，对市场中长期转好形成支撑 。同时，上市公司一季报、宏观经济一季度和二季度前期（4月或5月）经济数据逐步出台，政策在逐步起效、需求和企业盈利下滑的速度放缓。 在此背景下，对估值容忍度相对更高的大创新科技成长将有望成为长期基本面的结构性亮点方向，作为其代表性的创蓝筹、创成长符合当前板块配置的方向 。

4、不同市场状态下的指数投资价值分析

为了进一步研究创蓝筹、创成长ETF的投资价值，还需从创业蓝筹、创成长指数业绩表现的历史规律入手，考察不同市场状态对于两个指数表现的影响。接下来，本文将从波动性和流动性等维度对市场状态进行划分，研究历史上不同市场状态下创业蓝筹与创成长指数的表现.

4.1

按波动性划分

计算2013.01-2020.03每月月底的创业板指近60天波动率，获得87期市场波动率数据，将87期波动率数据降序排列，等分为3组，将对应的月份分别标记为高波动率月度、中波动率月度和低波动率月度，统计每种市场状态下创业蓝筹、创成长指数的月度收益平均值。

创业蓝筹指数在中波动率的市场状态下具有*高的绝对收益，在高波动率的市场状态下具有*高的超额收益。 从绝对收益的角度，在三种波动率市场状态下，创业蓝筹指数的平均收益均为正值，在中波动率市场状态下的绝对收益*高，达到3.38%。从超额收益的角度，在高波动率的市场状态下，创业蓝筹指数的月度超额收益高达0.92%，胜率高达62%。 这表明创业蓝筹指数通过低波因子规避掉了高波动、高风险的股票，因此在高波动的市场环境中获得了更加显著的超额收益。

创成长指数在 中 波动率的市场状态下具有*高的绝对收益，在低波动率与高波动率的市场状态下具有较高的超额收益。 创成长指数在低波动的市场状态下取得了0.51%的月度超额收益，在高波动的市场状态下取得了0.47%的月度超额收益。

自今年以来，创业板波动率不断上升，目前处于历史波动率序列自下而上的89%分位点，位于历史较高水平，可以 通过配置创业蓝筹与创成长指数，获取较高的超额收益 。

4.2

按流动性划分

接下来考察不同流动性环境下，创业蓝筹和创成长指数的收益情况。流动性可以分为股票市场的流动性和货币市场的流动性。

§ 股票市场流动性

本文以创业板月度换手率反映创业板的流动性。我们计算2013.01-2020.03期间创业板的月度换手率，将这87个月度换手率数据降序排列，等分为3组，将对应的月份分别标记为高换手率月度、中换手率月度和低换手率月度，统计每种市场状态下创业蓝筹、创成长指数的月度收益平均值。测试结果表明， 创业蓝筹、创成 长 、创业板指的收益率均与创业板换手率呈正相关 。当创业板换手率较高时，市场流动性较强，投资情绪较为高涨，风险偏好提升，三个指数的平均月度收益率也因此较高。在高换手的市场状态下，创业蓝筹与创成长指数分别取得了4.75%与4.04%的绝对收益。 创业蓝筹指数在高换手率的市场环境下可以产生更高的超额收益，而创成长指数在低换手率的市场环境下可以产生更高的超额收益，两者有很强的互补效果 。观察创业蓝筹和创成长指数相对于创业板指的超额收益，可以得出，创业蓝筹在高换手率的市场状态下具有*高的平均月度超额收益1.07%，并且胜率高达62%；而创成长指数在低换手率的市场状态下具有*高的平均月度超额收益0.88%，并且胜率高达66%。

创业板换手率自今年以来不断上升，当前换手率处于历史换手率序列自下而上的80%分位点。 在目前换手率较高的情况下，此时通过配置创业蓝筹指数可以获得较高的超额收益 。

§ 货币市场流动性

我们以Shibor利率（3个月）反映货币市场的流动性。获取2012.12-2020.03每月底的Shibor利率数据，对这88个Shibor数据做差分，得到87个Shibor变动数据，将这87个Shibor变动数据降序排列，等分为3组，将对应的月份分别标记为高Shibor变动月度、中Shibor变动月度和低Shibor变动月度，统计每种市场状态下创业蓝筹、创成长指数的月度收益平均值。统计结果表明， 货币市场流动性的边际变化对于指数的历史表现有明显的区分能力 。在低Shibor变动的市场环境下，Shibor在短期内大幅下降，流动性边际上改善，因此创业蓝筹、创成长和创业板指均实现了*高的平均收益, 创业蓝筹与创成长的绝对收益分别为4.01%与4.41%；在高Shibor变动的情况下，Shibor在短期内大幅上升，流动性边际上变紧，三个指数均取得了负收益。 创成长在货币市场流动性大幅提升的情况下超额收益最为显著。 从超额收益的角度看，创成长在低Shibor变动的市场环境下，取得了*高的超额收益0.59%，胜率达到66%。

今年以来，Shibor利率快速下行，由年初的3%左右下降至目前的1.93%。 货币市场流动性的改善有利于创业板的趋势性机会，此时配置创成长指数有望实现较高的绝对收益和超额收益。

4.3

结论

通过以上分析可以得出， 创业蓝筹与创成长指数相对于创业板指具有长期的显著超额收益，并且创业蓝筹与创成长指数在不同的市场状态下各有优势，具有一定的风格互补特性 。

创业蓝筹指数风格稳健，在熊市中的抗跌能力强，在高波动、高换手的市场环境中具有显著的超额收益。创成长指数更关注股票的动量效应和成长性，在低波动、高货币市场流动性的市场环境中具有更加显著的超额收益。当前创业板波动率位于历史较高水平，高波动的市场环境有利于创业蓝筹指数实现较高的超额收益；年初以来Shibor利率不断下行，货币市场流动性的大幅改善有利于创成长指数取得较为显著的超额收益。 因此从相对收益的角度来看，当前市场环境下配置创业蓝筹与创成长指数正当其时。

华夏创蓝筹、创成长ETF作为创业板的Smart beta产品，可以作为投资者布局创业板的工具。结合本文第三部分的分析，当前市场环境下创业板板块具有较高的配置价值。 根据目前波动性和流动性情况，创蓝筹ETF与创成长ETF有望实现较高的相对于创业板指的超额收益，是当前环境下布局创业板的有力工具，建议投资者关注。

风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。

我大概梳理了消费+科技+部分热门行业代表的ETF基金，主要从规模和流动性中选取。仅供参考

科技类ETF

159995 芯片ETF

159801 芯片基金

515050 5GETF

159994 5GETF

515980 人工智能ETF

159939 信息技术

515880 通信ETF

515000 科技ETF

512480 半导体ETF

512760 半导体50ETF

512729 计算机ETF

515750 科技50ETF

消费类ETF

159928 消费ETF

515650 消费50ETF

159938 医药ETF

512170 医疗ETF

159936 可选消费

159992 创新药

159996 家电ETF

还是有一些宽基和行业ETF

159948 创业板ETF

159902 中小板

510900 H股ETF

159928 恒生ETF

512380 MSCI中国指数ETF

512160 MSCI中国A股ETF

510230 金融ETF

512070 非银行金融ETF

512710 军工龙头ETF

512670 国防ETF

512400 有色金属ETF

510410 资源ETF

515700 新能车ETF

515030 新能源车ETF

518880 黄金ETF

512200 房地产ETF

纳斯达克综合指数，恒生指数，道琼斯指数，标普500指数，富时A50指数主连。

投教大讲堂｜认识ETF家族（5）大盘宽基指数的主流ETF品种及其特征：沪深300ETF

主持：关珊（广东股市广播FM95.3《投教大讲堂》）

嘉宾：林海涵（华夏基金数量投资部指数研究员）

随着去年小盘宽基如中证 1000、国证 2000 等的布局之后，宽基 ETF 整体布局趋于完善，已经形成围绕上证50、沪深300、深100、中证500、中证1000、创业板、科创板等宽基指数的产品体系。

为促进投资者了解ETF、用好ETF，南方财经投教基地广播专栏节目《投教大讲堂》推出《认识ETF家族》系列专题，邀请国内头部公募机构的专业人士，详解ETF的指数编制方法、基本面特征、市场特征和投资策略。

关珊：沪深300指数是很有代表性的宽基指数，该指数呈现哪些基本面特征和市场表现特征？相关ETF的投资逻辑如何把握？

林海涵： 沪深300指数是当前A股市场最核心的宽基指数，代表大盘蓝筹股票的走势，成长/价值风格的分布上比较均衡。跟踪沪深300的指数产品规模是全市场最大的，想把握中国经济整体发展机遇，配置沪深300是一个非常好的选择。

行业分布 ：与上证50相似，前三大权重行业都是大消费、大金融相关的，比如食品饮料、银行、非银金融，但是沪深300整体配置更加均衡。一方面是大消费、大金融这些权重占比减少，另外是增加了很多新经济相关的行业。具体上看，截止8月31日，前五大行业是食品饮料、银行、非银金融、电力设备及新能源、电子，权重占比基本都是10%左右，然后包括医药、计算机、汽车等等。

权重股 ：包含沪深两市的核心资产龙头，两市代表分别是贵州茅台和宁德时代。前十大权重股合计权重仅仅超过20%，相对分散。个股平均总市值超过1600亿元，属于大盘风格的指数。

基本面特征 ：盈利稳定增长，即使是2020年疫情冲击当年，依然保持利润的正增长。2018-2022年这5年每年的归母净利润增速分别是6.0%、10.3%、0.2%、13.1%、2.1%。另外，沪深300作为中国核心资产的代表指数，盈利质量也非常不错，近五年ROE一直是10%以上，在11%-12%左右。从最近十年股息率看，仅次于上证50指数，目前大概3%左右。

估值水平： 估值处于绝对低位，截止8月31日，沪深300指数市盈率TTM为11.7倍，处于近十年来26.4%分位，近三年是13.7%分位。另外，因为沪深300属于反映A股市场整体走势，行业分布也比较均衡，所以还可以计算其风险溢价，或者叫股债收益比，就是用“1/市盈率-中国10年期国债利率”，看目前投资沪深300股票相对债券的性价比。目前是处于近十年接近+1标准差的极端位置，投资沪深300的性价比非常高。

市场表现特征： 沪深300长期走势与上证50相近，长期趋势稳定向上，不过年化收益来看，沪深300会相对更优一点。具体来看，截止8月31日，沪深300指数近十年年化回报5.1%，年化波动率22.1%。上证50同期是4.8%，年化波动率22.5%。近五年角度来看，沪深300年化回报2.5%，上证50是0.3%。今年以来，沪深300下跌2.8%，在主要宽基指数里是中等偏上。

投资价值：

1、沪深300是大盘蓝筹指数的代表，行业分布均衡，相对更全面反应A股市场的核心特征，具备较高的市场代表性。2022年沪深300营业收入、净利润占比分别达到市场的60%、80%，目前的市值占比也差不多60%。

2、指数长期盈利能力稳定，在风险收益特征上，长期回报表现良好。

3、从目前的市场形势来看，目前国内经济处于温和复苏阶段，随着经济逐步复苏、市场信心修复，以及海外美债利率高位回落后，以沪深300为代表的中国核心资产也会迎来真正趋势向上。

华夏沪深300ETF（510330）在同类产品中规模和流动性排名前列，指数估值处于历史低位，适合看好中国核心资产投资机遇的投资者进行配置。

国内大循环，为什么创蓝筹ETF（159966）值得关注？

内容摘要

1、近期中美摩擦升温，风险偏好提升仍存不确定性。 近期中美摩擦升温，美国即将进入大选阶段，摩擦风险可能仍然存在，市场风险偏好提升存不确定性。目前估值较高的休闲服务、医药生物和食品饮料等板块波动加剧，而低估值的板块有色金属、机械设备、汽车等行业有所上行，估值修复仍可期。

2、 国内大循环，科技是主线，聚焦新兴产业的创蓝筹ETF需重点关注。 上周高层会议提出国内大循环为主体的新发展格局，在供给端大力推动科技创新，加强自主可控，科技仍将是市场未来的主线。创蓝筹ETF跟踪指数行业分布集中在新兴产业，重仓行业涵盖了医药生物、计算机、电子等，是未来经济发展的重要方向，值得重点关注。

3、 调整或是布局机会。 在外部环境日趋复杂的背景下，A股短期波动可能加剧，阶段性涨幅会放缓。创蓝筹ETF（159966）跟踪创业低波蓝筹指数，指数编制过程中，既考虑创业板上市公司盈利质量，又注重其低波动性，如果想要追高创业板，又担心可能的波动风险，当下通过分批或定投创蓝筹ETF（159966）的方式，配置创蓝筹指数或是更优的选择。

产品要素

1、 基金规模：22.3亿元

2、 场内成交额：本周总成交额7.12亿元，日均成交额1.42亿元

3、 资金净流入：本周份额净流出0.93亿份

4、 融资买入额：8月3日-8月6日融资买入规模1461.2万元

5、 融资余额：3357.5万元

创蓝筹ETF（159966）紧密跟踪创业低波蓝筹指数，指数代码399295，该指数结合自由流通市值从盈利、会计稳健、投资稳健、违约风险和低波动五个维度对创业板上市公司进行综合评价，筛选出50只股票。

短期来看，针对当前市场环境， 指数具备较好的抗回撤特性 ，中长期来看，指数聚焦持续稳健经营的创业板优质公司，行业分布集中在新 兴产业，新兴产业已成为当下经济增长新引擎，持有周期越长，指数相对创业板指收益优势更明显 。

本周创蓝筹ETF净值下跌1.20%，最新净值1.9008元，总成交额7.12亿元，日均成交额1.42亿元。截至2020年8月7日， 本周份额净流出0.93亿份，最新规模22.3亿元。

图表：创蓝筹指数前十大权重股

数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2020/8/7，特别说明：以上不作为个股推荐（注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据，权重数据截止2020/7/31）

一、创蓝筹指数相较于创业板50指数、创业板指的优势

1)针对当前市场环境，创蓝筹指数具备更好的抗回撤特性。 今年以来创蓝筹指数 每日的最大回撤 （起始日以来任意时点持有创蓝筹指数会出现的最大亏损幅度） 显著小于创业板50指数和创业板指数 。

今年以来创蓝筹指数每日的最大回撤变化

数据来源：Wind，时间起止：2020/1/2-2020/8/7

图表：基日以来创蓝筹指数每日的最大回撤变化

数据来源：Wind，时间起止：2012/12/31-2020/8/7

2）基日以来收益率更好，表现也更稳健。创蓝筹指数 自2012年12月31日基日以来， 累计涨幅519.33% ，大幅跑赢创业板50指数，并且创蓝筹指数收益风险比较创业板50指数和创业板指高（创蓝筹指数夏普比率更高，即相同风险水平下预期回报更高）。

图表：基日以来创蓝筹指数收益率表现

数据来源：Wind，时间起止：2012/12/31-2020/8/7

3）当前估值水平更合理。 创蓝筹指数于6月15日调整成分股，当前创蓝筹指数估值较创业板50指数和创业板指要低， 近一年估值分位数处在81.7%的位置 （时间轴百分位，分位数越高，估值风险或越大），创业板50指数和创业板指估值则处在近一年接近*高点的区域位置。

图表：近一年创蓝筹指数估值分位数

数据来源：Wind，时间截止：2020/8/7

4）创蓝筹指数成分股权重更集中，优质的大型市值公司权重占比较高。 创业板注册制大背景下，创业板个股表现可能分化，壳价值减弱， 头部优质公司的价值更加凸显 ，创蓝筹指数聚焦持续稳健经营的优质公司，有望脱颖而出。

图表：创业蓝筹指数成分股概况

数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2020/7/31（注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据）

二、市场回顾

图表：本周市场主流指数表现

数据来源：Wind，时间截止：2020/8/7

本周A股板块表现较为分化，沪深300指数上涨0.27%，中证500指数上涨1.66%，创蓝筹指数下跌1.21%。分行业来看，本周涨幅前五的行业分别为国防军工、有色金属、汽车、化工和综合，涨幅分别为16.60%、6.01%、4.15%、3.82%和2.99%。跌幅前五的板块分别为休闲服务、食品饮料、传媒、医药生物和纺织服，分别为-4.85%、-2.14%、-1.39%、-0.68%和-0.26%。

近期中美摩擦升温，美国即将进入大选阶段，摩擦风险可能仍然存在，市场风险偏好提升存不确定性。 目前估值较高的休闲服务、医药生物和食品饮料等板块波动加剧，而低估值的板块有色金属、机械设备、汽车等行业有所上行，估值修复仍可期。

三、行业热点

图表：本周行业涨跌幅表现

数据来源：Wind，时间截止：2020/8/7

图表：今年以来行业涨跌幅表现

数据来源：Wind，时间截止：2020/8/7

图表：创蓝筹指数行业分布

数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2020年7月31日

（注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据）

1） 医药生物（权重43.33%） ： 中国目前有12个新冠疫苗进入临床试验阶段，灭活疫苗有望率先走出 ：中国生物武汉生物制品研究所的灭活疫苗在阿联酋开展；科兴的灭活疫苗已于7月底在巴西启动。新冠疫苗商业化带动疫苗产业链的需求激增，疫苗的生产包括培养、浓缩、灭活、纯化等步骤，其产业链主要涉及上游原材料佐剂、辅料、灭活剂和包装所需的玻璃瓶、预充针；中游生产过程需要生物离心机、生物反应器和生产线；下游需要冷链运输到终端。同时根据测算， 新冠疫苗商业化有望带来千亿元市场规模收入。

2） 计算机（权重11.87%） ：上半年业绩同比下滑，但环比扭亏为盈， 计算机行业90家上市公司2020年上半年预计共实现净利润26.06亿元，二季度计算机行业业绩情况较一季度显著转好 ，体现出计算机行业二季度顺利完成复工复产，新冠疫情的负面影响已经逐步消化。个股业绩表现分化，上半年约7成公司预计实现盈利，第二季度约8成公司预计实现盈利，业绩表现环比显著向好，仍有超半数公司上半年业绩受到疫情影响，二季度影响有所减轻。

3） 农林牧渔（权重11.03%） ：8月6日，财政部发布半年度中国财政政策执行情况报告，涉及“多措并举保粮食能源安全”等六大方面内容。其中提出， 将稳定粮食播种面积和产量，强化耕地保护与农田水利建设，深入推进大豆振兴计划，深化粮食收储制度改* 。我国主粮库存储备较多且基本能够实现自给自足，但大豆、棉花等部分农产品的进口依存度较高，中美冲突以及全球疫情使得国内粮食安全重要性进一步凸显。

四、资金动向

1） 公开市场操作 ：本周央行共开展100亿元逆回购操作，同期有2800亿元央行逆回购到期，全周实现净回笼2700亿元。预计下半年后续货币政策将保持常态化，传统的降准降息政策仍然有概率，但宽松幅度相对有限，大概率结合宏观经济修复进程、以小步慢跑的方式落地。

2） 北上资金动向 ：本周北向资金净卖出44.49亿元，已连续四周净流出，其中，沪股通合计净卖出44.76亿元，深股通合计净买入0.26亿元。截至7月末，今年以来，陆股通累计净流入额达到1285亿元，超过2019年同期的1084亿元，长期来看，北向资金流入A股市场的趋势已不可逆转。按板块来看，兴业证券研报估算数据显示，7月，陆股通净流入资金，仅19%流向主板（34亿元），68%流向中小板（117亿元），13%流向创业板（23亿元）。

创蓝筹指数成分股方面 ，北上资金整体持股数量本周减少2623万股，净买入额较高的成分股有，宁德时代净买入金额6.7亿元、沃森生物净买入金额3.8亿元、汤臣倍健净买入金额3.2亿元，净卖出额较高的成分股有，温氏股份净卖出金额4.2亿元，长信科技净卖出金额2.7亿元，迪安诊断净卖出金额1.9亿元。(注：净买卖金额根据持股数量变动乘以期间成交均价测算，特别说明：以上不作为个股推荐)

3） 两融余额 ：截至2020年8月6日，两市融资融券余额14720.4亿元，其中融资余额规模为14126.7亿元，较上周融资余额同比增加3.47%，融券余额规模为593.7亿元，增加14.88%。8月3日-8月6日沪深两市融资买入交易规模5567.3亿元，融券卖出规模245.6亿元。两融交易额占A股市场成交额比例11.19%，前值为10.4%。截至2020年8月6日，行业融资融券余额排名前五为：非银金融、电子、医药生物、计算机、银行，行业融资净买入额排名前五为：医药生物、有色金属、电子、计算机、非银金融。

创蓝筹ETF已于2020年4月13日纳入两融标的 ，8月3日-8月6日创蓝筹ETF融资买入规模1461.2万元，融资余额3357.5万元。具体来看，创蓝筹ETF跟踪指数50个成分股中，进行融资融券交易的个股有41个，8月3日-8月6日合计融资净买入额12.6亿元，融资余额424.2亿元，较上周增加6.4%。

图表：创蓝筹ETF融资余额变化

数据来源：Wind，时间起止：2020/4/13-2020/8/6

4） ETF份额变动 ：本周全市场股票型ETF净流出27.2亿份，截至8月6日，全市场已上市的股票型ETF总规模7040亿元（含跨境ETF）。

五、成分股重要信息

1） 康泰生物（权重3.93%） ：8月6日，阿斯利康宣布与康泰生物签署中国内地市场*家授权合作框架协议，通过技术转让积极推进阿斯利康与牛津大学合作的腺病毒载体新冠疫苗AZD1222在中国内地市场的研发、生产、供应和商业化。根据合作框架协议条款约定，康泰生物作为技术受让方将确保在2020年底前达到至少1亿剂新冠疫苗AZD1222的年产能，并在2021年底前将该疫苗设计产能扩大至年产至少2亿剂，以满足中国市场的需求。

2） 宁德时代（权重2.68%） ：8月5日，宁德时代宣布将与梅赛德斯-奔驰在电池技术领域进一步强化合作关系，共同开发下一代电池技术，支持奔驰车型的大规模电动化。目前，奔驰正加速推进其“电动为先”战略，宁德时代将为其提供符合碳中和标准的电芯、模组及电池包产品。该类产品通过使用循环材料、可再生能源进行电池生产等手段，在电池制造及企业经营中做到节能减排，并抵消产生的二氧化碳排放量，最终实现电池生产过程的零碳排放。

3） 三诺生物（权重0.72%） ：8月6日消息，三诺生物披露半年报，公司上半年实现营业收入为9.72亿元，同比增长19.37%；净利润1.58亿元，同比增长22.32%；扣除非经常性损益后的净利润为1.54亿元，同比增长26.02%；基本每股收益0.28元，同比增长22.34%。上半年，公司实现营收、净利双增长。

(特别说明：以上不作为个股推荐)

六、政策动态

7月 高层会议再次强调要形成国内大循环为主体 的新发展格局，在过去两个半月内， 4次在重要会议上提到，足见分量。 通常7月份的年中高层会议本身具有承上启下的作用，因此本次会议对于 下半年的政策主线 具有很好的指引作用， 国内大循环成为市场关注的热点。

当前疫情带来的外需承压和中美两国间的摩擦反复是聚焦国内大循环政策提出的重要背景，供给端大力推动科技创新、加强自主可控，需求端扩大内需、促进消费升级、推动经济新旧动能转换是聚焦国内大循环政策中的重要内涵。 对于资本市场而言，这意味着前期消费科技占优的趋势性逻辑在进一步加强，消费、科技仍将是未来的行情主线。

七、估值概况

图表：市场主流指数估值及盈利情况

数据来源：Wind，时间截止：2020/8/7，ROE、EPS数据时间截止：2020/3/31,2021估值预测数据来源于Wind

图表：近一年创蓝筹指数估值变化

数据来源：Wind，时间截止：2020/8/7

八、指数投资优势

本周创蓝筹指数下跌1.21%，相比沪深300指数、中证500指数调整较大，创蓝筹指数涨跌幅表现处在各主流指数成分股中位数以下水平。

图表：本周创蓝筹指数PK个股情况

数据来源：Wind，时间起止：2020/7/31-2020/8/7

今年以来创蓝筹指数涨幅达55.64%，跑赢76.3%创业板股票，跑赢81.6%沪深300指数成分股，跑赢79.8%中证500指数成分股，持有时间越久，指数跑赢个股胜率或越高。

图表：今年以来创蓝筹指数PK个股情况

数据来源：Wind，时间起止：2019/12/31-2020/8/7

九、市场展望

截至2020年8月8日，沪深两市共330家披露了半年报，其中归母净利润同比增长企业186家，占比56.36%。上半年归母净利润同比增长的公司中，业绩同比增速在100%以上的有53家（其中电气设备、电子、机械设备行业企业较多，分别为9家、8家、6家），同比增速在30%-100%之间的有65家，同比增速在0-30%之间的有68家，分别占已披露上市公司数量的16.1%、19.7%、20.6%。 从目前已披露业绩的情况来看，医药生物行业的业绩增长确定性最强，电子和电气设备等科技行业稳步增长，传统行业中化工、机械等行业业绩相对比较稳定 ， 其中医药、电子、电气设备均为创蓝筹ETF重仓行业。

在外部环境日趋复杂的背景下，A股短期波动可能加剧，阶段性涨幅会放缓，但A股基本面依然稳健、政策留有余地。上周高层会议提出国内大循环为主体的新发展格局， 在供给端大力推动科技创新，加强自主可控，科技仍将是市场未来的主线。创蓝筹ETF跟踪指数 行业分布集中在新兴产业，重仓行业涵盖了医药生物、计算机、电子等，是未来经济发展的重要方向，值得重点关注。

创蓝筹ETF跟踪创业低波蓝筹指数，指数编制过程中，既考虑创业板上市公司盈利质量，又注重其低波动性，针对当前市场环境， 具备较好的抗回撤特性，如果想要追高创业板，又担心可能的波动风险，当下通过分批或定投的方式，配置创蓝筹指数或是更优的选择。

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