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中国建筑集团有限公司来源:知乎 EMBRACE中国建筑集团有限公司(简称中建集团),正式组建于1982年,是我国专业化发展最久、市场化经营最早、一体化程度最高、全球规模最大的投资建......接下来具体说说
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公司历程
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公司荣誉
03
涉及领域
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商务模式
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SWOT分析
优势
劣势
机会
威胁
06
4P分析
产品
价格
渠道
中国建筑-中特估后是否值得持有?
关注中国建筑已经有一段时间了,去年2月份的时候还不足5元,但电梯上上下下好几次了,前段时候中特估上冲了一次,这会儿又砸下来了,忍不住又把年报和券商的研报读了一遍,本篇是读报笔记,分享出来欢迎小伙伴拍砖!!!
咱们按照顺序先看财报数据、管理层讨论与分析、估值概况、券商预测,最后是@人生证道 的一点浅见,咱们按照的顺序来走!
一、财报数据:
这个纯数字的,看起来不够直观,咱们分解一下主要项目的图表:
营业收入从2013年的6817亿成长到2022年的20600亿,年均增长大约13.7%,不算太高,但相对体量这么大很不容易了,增速看2022年是少有的个位数,情况特殊,小伙们应该要理解呀。
净利润方面咱们用扣非后的,会客观点,2022年下降了8.6%,是十年内首次负增长,时间维度拉长到十年均值,增长在12.2%的样子,和营收增长差不多。
建筑工程类公司常说的一句话是,钱我们是赚到了,只不过都在甲方手里,我们看中国建筑的现金收入比,基本上能保持在105%的样子,可以说是钱赚到了,也装到自己口袋里了,非常的不容易。想来应该是跟他的央企背景有一定的关系,和民营同类公司比真的是好太多了。
经营利润方面我们可以看到,除了过去两三年大家都知道的原因下降较快,前面还都是比较稳定的,毛利润年均11%,净利润年均4.2%,在同类公司里算是好的,但比食品饮料或软件等好行业差的不是一个台阶,但胜在体量够大,总的利润并不少,在全部A股里能排进前20了。
投资回报看,2022年录得13.94%的净资产收益率,十年平均16%,看起来可能不算多,但全部大A里,如果十年平均看估计能排进前50名,并且是稳定性值得表扬。
资产端看,负债率74.35%,因为中国建筑业务并非工程建设,说不好这个负债率是高还是低,但从十年年均76%的负债率来说,近年来还是往下压了一些。
公司每年的分红率大约只有净利润的20%左右,给的不算多,2015年股息率因为股价飙升的原因只有1.58%,今年这个时间点能达到5%左右,比银行存款好太多了。
资产负债表这里就不列了,除了短期借款两年增加较快,其他项目没发现什么大的变化,
到了现金流量表就有点难看了,经营活动产生的现金流量净额相较上期-72.6%,年报给的解释是: 本期支付的工程款、房地产开发款及购货款增加所致,看来垫款开工情况还是挺多的。筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明: 主要是本期吸收投资收到的现金减少,以及偿还债
务支付的现金增加所致。这方面已经被批评很多年了,但行业性质如此,可能很难有改变。
二、管理层讨论与分析
中国建筑是我国最具实力的投资商之一,主要投资方向为房地产开发、融投资建造、城镇综合建设等领域。公司强化内部资源整合与业务协同,打造“ 规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体 ” 的商业模式, 国内绝大多数的 300 米以上超高层建筑,众多技术含量高、结构形式复杂的建筑均由中国建筑承建。
来张合影,我们可以了解一下中国建筑背景有多能打,旗下已上市企业包括:中国海外发展(00688.HK),中国海外宏洋集团(00081.HK),中海物业(02669.HK),西部建(002302.SZ),中建环能(300425.SZ),中国建筑兴业(00830.HK)都是围绕工程建设和地产相关。
业务细分如上图。
收入占比我看可以看到,房地产不算太大,房地产毛利率2018年后持续走低,但根据数据看2022年地产毛利润占比25.7%。房屋建设在48.4%占半壁江山。
因为负债率有所抬头,财务费用咱们能理解,研发费用增长的实在是有点快,这是相应号召的结果。
8.4%, 同比下降 15.6 个百分点。
PPP 业务开展情况是大家比较关注的,: 2022 年, 公司在施 PPP 项目 445 个, 权益投资额 6,598.2 亿元, 其中建设期 131个、运营期 251 个; 其中,报告期内,新中标 PPP 项目 26 个,权益投资额 647.8 亿元, 涉及领域包括市政工程、交通运输、 公共建筑、生态与环境保护等。
公司发展战略 :进一步提升公司核心竞争力, 建设成为世界一流的投资建设集团。
可能面对的风险主要来自于三个方面:1.安全、环保、质量风险,2.宏观经济风险,3.现金流风险。 关于现金流风险的描述:受宏观经济环境影响,现金流周期性波动加剧,经营性现金流管控难度持续加大。一方面,产业链上游非现收款增多,资产抵入规模快速增加;另一方面,民企清欠、农民工工资等下游刚性支付压力加大。
管理层:
郑学选 56岁 中国建筑集团有限公司党组书记、董事长,中国建筑股份有限公司董事长。持股数量50.4万股, 教授级高级工程师,博士研究生。曾任中建阿尔及利亚公司总经理、党委书记、董事长,中国建筑股份有限公司人力资源部总经理、 助理总经理、副总裁、 董事、总裁,中国建筑集团有限公司党组成员、副总经理、董事、党组副书记、工会主席、直属党委书记、总经理等。 2021 年 11 月起任中国建筑集团有限公司党组书记、董事长,中国建筑股份有限公司董事长。二十届中央委员会候补委员,**第十七次全国**代表,**第二十次全国**代表, 全国劳动模范。
张兆祥 59岁 中国建筑集团有限公司党组副书记、董事、总经理、工会主席、直属党委书记,中国建筑股份有限公司董事、总裁。 正高级工程师,硕士研究生。曾任中国有色工程设计研究总院院长、党委书记, 中国恩菲工程技术有限公司董事长、总经理,中国冶金科工股份有限公司党委常委、副总经理、董事、总经理、 党委副书记,中国冶金科工集团有限公司党委常委、党委副书记、总经理、党委书记、董事,中国五矿集团有限公司党组成员、副总经理等。 2020 年 7 月起任中国建筑集团有限公司党组副书记, 2020 年 8 月起任中国建筑集团有限公司董事, 2020 年 9 月起任中国建筑集团有
限公司直属党委书记, 2020 年 12 月起任中国建筑集团有限公司工会主席、 中国建筑股份有限公司董事, 2022 年 2 月起任中国建筑集团有限公司总经理、 中国建筑股份有限公司总裁。
三、估值概况:
PE-TTM 当前值: 4.57倍 十年分位点 24.04%,估值中枢50%分位点 5.86倍,最大值: 14倍,最小值: 3.48倍。
PB 当前值: 0.619倍 十年分位点 2.67%,估值中枢50%分位点 1倍,最大值: 2.260倍,最小值: 0.55倍。
PS-TTM 当前值: 0.12 十年分位点 11.55%,估值中枢50%分位点 0.18倍,最大值: 0.43倍,最小值: 0.10倍。
四、机构预测:
截至2023-05-28,6个月以内共有 22 家机构对中国建筑的2023年度业绩作出预测;
预测2023年每股收益 1.39 元,较去年同比增长 13.01%, 预测2023年净利润 583.35 亿元,较去年同比增长 14.49%
五、证道观点:
中国建筑从行业属性上讲,真的不算是好行业,什么是好行业那?按照@人生证道 的想法,如果让你是这家公司的董事长,日常工作能不能轻松愉快,如果能就是好行业,如果不能轻松愉快,就不是好行业。
公司的现金净现金流和PPP的项目是诟病较多的,大家还担心房地产増速放缓,总之大家担心的事情挺多的,这是估值不高的主要原因,但公司实力摆着这里,国之重器你说他没价值我也不敢苟同。
对比公司包括中国铁建、中国交建、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国能建优势各方面还是挺明显的,但中国建筑吃亏在业务有些分散,这里就不啰嗦了。
估值上看,现在的在相对低位,咱们大胆跟着机构预测的数据,按照十年最低市盈率,平均市盈率和*高市盈率来画一张未来的区间走势图,不知道这样的收益能否达到小伙伴们的满意。
中特估 这个问题,大家别太当真,给多少估值是资金和行情给的,市场自有定论,投资最底层的逻辑,肯定是公司业绩带动市值的上升。 最终的涨幅和业绩的成长是一致。
来源:知乎 EMBRACE
中国建筑集团有限公司(简称中建集团),正式组建于1982年,是我国专业化发展最久、市场化经营最早、一体化程度*高、全球规模最大的投资建设集团之一。
中建集团主要以上市企业中国建筑股份有限公司(股票简称:中国建筑,股票代码601668.SH)为平台开展经营管理活动,拥有上市公司8家,二级控股子公司100余家。
来源:知乎 EMBRACE
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中国中铁股份有限公司是集勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发、资源利用、金融投资和其他新兴业务于一体的特大型企业集团,总部设在中国北京。作为全球最大建筑工程承包商之一,中国中铁连续17年进入世界企业500强,2022年在《财富》世界500强企业排名第34位,在中国企业500强排名第5位。
中国中铁拥有一百多年的历史源流。1950年3月为中国铁道部工程总局和设计总局,后变更为铁道部基本建设总局。1989年7月,经*务*批准撤销基本建设总局,组建中国铁路工程总公司。2000年9月,与铁道部实行政企分开,整体移交中央大型企业工作委员会管理。
2003年5月由*务*国资委履行出资人职能。2007年9月12日,中国铁路工程总公司*家发起设立中国中铁股份有限公司,并于2007年12月3日和12月7日,分别在上海证券交易所和香港联合交易所上市。2017年12月由大部分人所有制企业改制为国有独资公司,更名为中国铁路工程集团有限公司。
来源:知乎 EMBRACE
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中国铁道建筑集团有限公司的前身是中国人民解放军铁道兵,现为*务*国有资产监督管理委员会管理的特大型建筑企业,2007年11月5日在北京*家发起设立中国铁建股份有限公司(中文简称中国铁建,英文简称CRCC),2008年3月10日、13日分别在上海和香港上市(A股代码601186、H股代码1186),公司注册资本135.8亿元。
中国铁建是全球最具实力、规模的特大型综合建设集团之一、2022年《财富》“世界500强企业”排名第39位、“全球250家最大承包商”排名第3位、“中国企业500强”排名第11位。
公司业务涵盖工程承包、规划设计咨询、投资运营、房地产开发、工业制造、物资物流、绿色环保、产业金融及其他新兴产业,经营范围遍及全国32个省、自治区、直辖市以及全球130多个国家和地区。已经从以施工承包为主发展成为具有科研、规划、勘察、设计、施工、监理、运营、维护和投融资完整的行业产业链,具备了为业主提供一站式综合服务的能力。在高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道和城市轨道交通工程设计及建设领域确立了行业领导地位。有1名工程院院士、12名国家勘察设计大师、11名“百千万人才工程”*家级人选和251名享受*务*特殊津贴的专家。累计获国家科学技术奖87项,中国土木工程詹天佑奖136项,国家优质工程奖444项,中国建筑工程鲁班奖148项,省部级工法3182项;累计拥有专利19072项。
中国铁建主要二级单位组织架构图:
来源:知乎 EMBRACE
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中国交通建设股份有限公司(以下简称“中国交建”)是全球领先的特大型基础设施综合服务商,主要从事交通基础设施的投资建设运营、装备制造、房地产及城市综合开发等,为客户提供投资融资、咨询规划、设计建造、管理运营一揽子解决方案和一体化服务。
中国交建在香港、上海两地上市,公司盈利能力和价值创造能力在全球同行中处于领先地位。2022年,中国交建居《财富》世界500强第60位;在*务*国资委经营业绩考核“17连A”。
目前,中国交建是世界最大的港口设计建设公司、世界最大的公路与桥梁设计建设公司、世界最大的疏浚公司、世界最大的集装箱起重机制造公司、世界最大的海上石油钻井平台设计公司;是中国最大的国际工程承包公司、中国最大的高速公路投资商。
中国交建有60多家全资、控股子公司,有作为中国诸多行业先行者的百年老店;有与**国一同成长壮大的国企骨干;有在改*开放大潮中涌现的现代企业;有推动公司结构调整而成立的后起之秀;有并购而来的国内外先进企业。
来源:知乎 EMBRACE
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中国冶金科工集团有限公司(简称中冶集团)是中国特大型企业集团,是新中国最早一支钢铁工业建设力量,是中国钢铁工业的开拓者和主力军。
从1948年投身“中国钢铁工业的摇篮”鞍钢的建设,到建设武钢、包钢、太钢、攀钢、宝钢等,公司先后承担了国内几乎所有大中型钢铁企业主要生产设施的规划、勘察、设计和建设工程,是构筑新中国“钢筋铁骨”的奠基者。
1982年,经*务*批准正式成立中国冶金建设公司,隶属于冶金工业部。2008年12月,中冶集团发起设立中国冶金科工股份有限公司(简称中国中冶)。2009年9月,中国中冶在上海、香港两地成功上市。
中冶集团是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商;是国家确定的重点资源类企业之一;是国内产能最大的钢结构生产企业;是*务*国资委首批确定的以房地产开发为主业的16家中央企业之一;也是中国基本建设的主力军,在改*开放初期,创造了著名的“深圳速度”。2016年公司荣获中央企业负责人2015年度经营业绩考核A级企业、中央企业负责人2013~2015年任期经营业绩考核“科技创新优秀企业”,在“世界500强企业”排名中位居第290位,在ENR发布的“全球承包商250强”排名中位居第8位。
中冶集团作为国家创新型企业,拥有12家甲级科研设计院、15家大型施工企业,拥有5项综合甲级设计资质和42项特级施工总承包资质,其中,四特级施工企业数量5家,三特级施工企业数量3家,双特级施工资质企业数量4家,位居全国前列。
来源:知乎 EMBRACE
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中国电力建设集团有限公司(以下简称中国电建)是经*务*批准,于2011年9月在原中国水利水电建设集团公司、中国水电工程顾问集团公司和国家电网公司、中国南方电网有限责任公司所属14个省(区、市)勘测设计、施工、装备修造企业基础上重组而成跨国经营的综合性特大型中央企业。
中国电建注册资本金319亿元,现拥有员工18万人,业务遍及全球130多个国家和地区,是全球清洁低碳能源、水资源与环境建设的引领者,全球基础设施互联互通的骨干力量,服务“一*一*”建设的龙头企业,可在工程领域为全球客户提供投融资、规划设计、施工承包、装备制造、管理运营全产业链一体化集成服务、一揽子整体解决方案。根据国家有关部委安排,承担相关领域战略规划、政策研究、标准制定等工作。多年来为世界各国、全球客户交付了一系列代表行业领先水平、令世人瞩目的精品工程。
成员企业:
来源:知乎 EMBRACE
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本公司成立于2014年12月19日,是由中国能源建设集团有限公司(*务*国有资产监督管理委员会监管的中央企业)与其全资子公司电力规划总院有限公司共同发起设立的股份有限公司,2015年12月10日首次公开发行H股并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市(股份代号:http://3996.HK),2021年9月28日,在上海证券交易所主板挂牌上市(股票代码:601868.SH)。
本公司是一家为中国乃至全球能源电力、基础设施等行业提供系统性、一体化、全周期、一揽子发展方案和服务的综合性特大型集团公司,主营业务涵盖传统能源、新能源及综合智慧能源、水利、生态环保、综合交通、市政、房建、房地产(新型城镇化)、建材(水泥、沙石骨料等)、民爆、装备制造、资本(金融)等领域,具有集规划咨询、评估评审、勘察设计、工程建设及管理、运行维护和投资运营、技术服务、装备制造、建筑材料为一体的完整产业链。公司连续9年进入世界500强,在ENR全球工程设计公司150强、国际工程设计公司225强、全球承包商250强和国际承包商250强排名中位居前列,在90多个国家和地区设立了200多个境外分支机构,业务遍布世界140多个国家和地区。
成员单位:
来源:知乎 EMBRACE
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中国化学工程股份有限公司(简称“中国化学”)成立于2008年9月。由中国化学工程集团公司作为主发起人,联合神华集团有限责任公司和中国中化集团公司共同发起设立。2010年1月,中国化学在上海证券交易所成功上市(证券代码:601117)。
中国化学自成立以来,根据《公司法》等有关法律法规及公司章程,建立健全了规范的公司治理结构,公司的股东大会、董事会、监事会均能按照公司章程**有效运行,公司治理水平不断提升。2013年公司被评为“中国主板上市公司价值百强”。2014年7月中国化学被纳入上证公司治理板块成分股。
中国化学业务覆盖建筑工程、环境治理、工艺工程技术开发、勘察、设计及服务。通过持续创新和精细化管理,积极推进多个工程领域的全过程服务和产业运营、资本运营,实现公司的持续发展。
公司拥有*家级企业技术中心12家、国家能源研发中心1家、省级企业技术中心4家、博士后工作站6家、高新技术企业17家。拥有包括中国工程院院士、全国工程勘察设计大师等在内的一大批优秀管理和技术人才队伍,集中了我国石油化工、煤化工、天然气化工和化学工业以及其他工程建设领域的主要力量。业务范围遍及世界 50 多个国家和地区。
来源:知乎 EMBRACE
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国资委官网再次更新了央企名录, 由98家调整为97家 。其中,涉及建筑央企的有: 中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑、中国安能建设、中国电建、中国能建、中国化学 。
来源:知乎 EMBRACE
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