哔哩哔哩股票什么时候上市？

哔哩哔哩股票什么时候上市

接下来具体说说

增长乏力、亏损依旧，哔哩哔哩难成“上市好公司”

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

2023年3月初，上海哔哩哔哩科技有限公司(以下简称哔哩哔哩或B站)发布了其2022年全年的财务报告。从这份最近的财务报告，可以看出：曾经一直高速增长的哔哩哔哩，已经出现发展停滞的迹象；而哔哩哔哩大额净亏损的现象，依然十分严重。

例如，仅从现状来看，哔哩哔哩管理层曾经承诺：到2024年“实现盈亏平衡”，到2024年“实现公司盈利”的经营目标，依然任重而道远。而据其最新的财务报告，2022年哔哩哔哩全年的总营业收入，达到了219亿元。从营业收入的增长幅度来看：2019年哔哩哔哩总营收增长了64%，2020年增长了77%，2021年增长了61.55%，但2022年仅仅增长了13%。

业务增长乏力、亏损依然严重的哔哩哔哩，很难再被称为是一个“好上市公司”。找不到盈利方向的哔哩哔哩，会严重困扰投资公司的广大股民。哔哩哔哩目前面临2大难题，一是营业收入高增长已经停滞，二是居高不下的运营成本，让哔哩哔哩很难短时间内，实现盈利。

而且，2022年与前面三年相比，哔哩哔哩高速增长的趋势，已经完全失去，从60%-80%的增速，突然下跌到只有增速13%，这说明哔哩哔哩的发展，出现了重大的困难与阻力。

公司运营艰难，短期内很难实现盈利

据了解，目前哔哩哔哩的总营业收入，主要分为四大方面，分别是增值业务、广告业务、游戏业务以及电商与其他业务，下面让可以先重点分析“增值业务”收入。

2022年全年，哔哩哔哩的增值服务营业额是87亿元人民币，比2021年增长了26%，占年度总营业收入的39.72%，是所有哔哩哔哩收入当中，增长最快、份额最大的一块收入。但就是这块增长最快、份额最大的一块收入，也存在着“高运营成本”的问题，这就在很大程度上，削弱了业务收入增长快的优势，仍然让公司难以盈利。

图源：百度股市通

具体来说，哔哩哔哩的增值服务又分为会员付费与直播秀场服务。首先是“会员付费”，这块业务依赖于会员数量的增多，但哔哩哔哩的会员增速越来越慢。在2020年，哔哩哔哩的月活用户，达到了1.87亿人，同比增长61%。在2021年，月活用户达到了2.72亿人，同比增长大约35%。在最近的2022年，哔哩哔哩的月活用户，已经达到了3.26亿，同比增长20%。

哔哩哔哩的月活用户增长率，从2020年的增长61%，下降到2022年的增长20%。从中我们可以看出一个趋势，就是“用户增长率”在每况愈下，这也将限制了哔哩哔哩向会员收费的能力。

虽然哔哩哔哩的管理层，制定了一个2023年，月活用户超过4亿的宏伟目标，但从最近几年的月活用户增长率来看，这个目标，恐怕很难完成实现。

哔哩哔哩的最初用户群体，是90后与00后，后来慢慢扩展到了85后甚至80后。但年轻人的群体数量，有一个极限。这决定着高速增长的用户增长率，也必然会有一个停滞的终点，2023年，大概率就是哔哩哔哩的这个“用户停滞”的关键转折点。

其次是“直播秀场服务”，哔哩哔哩这块业务的增长，伴随着非常高的营业成本，这也限制了公司的盈利能力。哔哩哔哩2022年增长最快的一块收入，就是直播秀场服务，比2021年增长了大约30%。但这块收入在大幅度增长的同时，也伴随着公司营业成本的大幅度增长。根据财报显示，2022年哔哩哔哩的营业成本，同比增长了大约18%，主要用于了“收入分成”以及“内容成本”。

在直播秀场和广告业务中，哔哩哔哩给Up主的激励和分成，一共达到了91亿元人民币，这也增长了18%。可见，直播秀场服务虽然高速增长，但伴随着这种高增长，付出的营业成本，也在快速地增加。

所以说，即使我们从哔哩哔哩增长最快的“收入板块”来看，哔哩哔哩的“增值业务”，一是存在着“会员增长速度放慢”，二是“直播秀场业务”，营业成本仍然过于偏高。而这两个问题，短期之内哔哩哔哩很难解决，这也就注定着哔哩哔哩仍然会运营艰难，短期之内很难获得公司盈利。

收入增长缓慢，盈利方向有待于探索

横向对比其他互联网平台，哔哩哔哩的营业收入，还是比较多元化的。但这种多元化的收入结构，并没有帮助哔哩哔哩找到其准确的盈利点。2022年，公司的“增值服务”占总收入的39.72%，其他三大收入板块，广告业务占大约23.29%，游戏收入占大约22.83%，电商与其他业务占大约14.16%。

首先是广告业务，2022年，哔哩哔哩的广告业务收入是51亿元人民币，比2021年增长了12%，占年度总营业收入的25%，是哔哩哔哩的第二大收入模块。

只是，这个数据相比于前面三年，增长已大幅放缓。据了解，2019年-2021年，哔哩哔哩全年广告收入分别为8.2亿元、18.53亿元、45.2亿元人民币，同比分别增长76%、126%、145%。要知道，这还是在疫情最为严重的时期，历史基数较低的情况下，所作出的对比。

通过数据可以看出，哔哩哔哩的广告收入，已经从高峰时期的同比增长率145%，直线下降至12%。这也意味着，未来哔哩哔哩的广告业务，依然会是其业务的一部分，但是也可以预测，该部分却不会成为公司未来盈利的重点方向。

其次是游戏业务收入，过去一年也出现了惊人的负增长。2022年，哔哩哔哩游戏业务收入50亿人民币，比上一年出现了1%的负增长。但是值得注意的是，游戏收入却占公司总收入的比例，依然高达22.83%，也是哔哩哔哩的重要收入来源之一。

客观地说，游戏收入出现负增长，有整体行业发展环境的原因。2023年度，游戏行业的大环境，应该会有所好转；但管理部门严管游戏的大方向、大趋势，不会有太大改变。

所以，在这种行业大环境之下，我们也没有可能去期望，哔哩哔哩2023年的游戏收入，会有较大规模的提高增长。与此同时，这也说明了，游戏收入这个方向，或许也不是哔哩哔哩未来盈利的可行方向。

第三就是电商与其他业务。2022年，哔哩哔哩的“电商与其他业务”，总收入是31亿元人民币，比2021年增长了9%，占年度总收入的14.16%，这是哔哩哔哩收入最小的一个板块。由于其增长速度实在是过于缓慢，哔哩哔哩的未来盈利方向，押宝该板块显然也并不现实。

综上所述，哔哩哔哩当前出现的问题是：只有“增值业务”增长较快，但其致命伤却是运营成本较高。而其他三个板块的收入，都是增长缓慢，甚至出现负增长。因此，整个公司的主要盈利方向，还依然没法确定，只能通过未来的发展与探索，去不断寻找。

多方面业务收入增长集体放缓，少量亮眼业务却因为成本居高不下难于放大盈利规模，也导致哔哩哔哩未来的盈利方向，几乎成谜。

亏损压力巨大，股民异常烦恼

哔哩哔哩在结束了营收快速增长的同时，却还依然面临着“高亏损”的压力。2022年，哔哩哔哩的净亏损，达到了74.97亿元，净亏损率仍然高达34.23%。从净亏损的年度增长率上，2022年增长了10.43%，比此前的2019年-2021年，略有改观。

但是值得注意的是，尽管哔哩哔哩亏损十分巨大，其总营收也在逐年快速增加，由此也足见其为了扩大营收规模，已经走上了一条烧钱换取增长的“不归路”。

另外，哔哩哔哩在年度净亏损的绝对数量上，也是在不断增多。例如，2019年-2021年，公司净亏损分别为12.89亿、30.12亿、67.89亿，而到了2022年，则是净亏损74.94亿。如果说净亏损数量的增加，是战略性投入，公司快速发展的客观需要，那么随着公司总营业收入的增加，净亏损率应该有所降低，才是企业健康经营的重要参考。

不过，哔哩哔哩2019年-2021年的净亏损率却分别是19%、25%、35%，同样处于逐年增长的状态。尤其是到了最近的2022年，在其总营业收入仅仅增长了13%的情况下，哔哩哔哩的净亏损率仍然是34.23%。不难看出，这个数字对于哔哩哔哩的股民们来说，可谓异常刺眼。

哔哩哔哩从2009年6月成立至今，已经十余年。一个只经营了5年、10年的公司，如果还没有实现盈利，可能投资者会表示理解，毕竟这家公司正处于成长期。

但是作为国内互联网头部阵营的玩家之一，哔哩哔哩是一家经营了接近14周年的公司，还依然“高比率亏损”，加上如上文分析，其盈利方向依然十分存疑，也确实让投资者有些担心，其在二级资本市场押注哔哩哔哩，是否如竹篮打水。

结语

从哔哩哔哩在2022年的总体表现来看，公司的发展遇到了很大的困难，突然表现在：“快速增长的公司营业收入”已经消失不见了；“公司的营业运营成本”依然非常高昂；很多现有的公司收入方向，增长缓慢甚至负增长；整个公司亏损严重，公司未来的主要盈利方向，依然处于探索当中。

尽管哔哩哔哩遇到了成长的烦恼，但也有一份市场好消息传来，根据艾瑞咨询公司的一份调查报告：预计到2025年左右，中国的视频用户数量，将超过11.8亿人。在视频用户不断增长的同时，也将会为市场创造高于1.8万亿人民币的营收份额。

纳入港股通后飙升 哔哩哔哩成受惠者

被纳入一个让中国内地投资者能够交易其港股的计划后，这家颇受欢迎的视频和游戏公司股价在首周飙升22%

重点：

• 一个让中国内地投资者能够交易在港上市股票的计划进行了扩容，哔哩哔哩纳入该计划后，股价在首周大幅上涨
• 被纳入互联互通计划的跨国公司股价在首周的交易中涨幅微弱，因为中国投资者对它们缺乏了解

本文作者 沈如真

一个众所周知的事实是，对于同一家公司，中国内地的股票投资者往往会给出比全球投资者更高的估值。现在，越来越多公司正通过让内地投资者能够交易其在香港挂牌的股票，利用这一现象从中获利。

一周前，热门视频网站 哔哩哔哩股份有限公司 (9626.HK)的股票 被纳入沪港通及深港通 ，成为最新一家加入这股潮流的公司，结果也没让它失望。它在香港挂牌交易的股票在被纳入后的首周飙升22%，表现远超在同一时间被纳入该计划的另外四家跨国公司。

港交所近年启动了大量新举措，以期通过沪港通及深港通扩大与中国内地沪深交易所的联系，寻求提升其作为全球上市目的地的吸引力，尤其是对越来越多想在海外上市的中国公司而言。过去，这些中国公司大多会去纽约，当中以科技公司为甚。但在中美紧张局势加剧，可能导致两国资本市场脱钩的情况下，很多人正在重新考虑这一路径。

为了抓住这一势头渐长的动向，香港采取了一系列欢迎措施，包括扩大该计划，以吸引像哔哩哔哩这样的公司。该计划的最近这次扩容要追溯到2014年，它允许更多类型的公司申请加入，包括在香港交易的跨国公司。

哔哩哔哩于3月13日开始获得通过深港通及沪港通交易的资格。这家在纳斯达克上市的公司于2021年在香港第二上市，并于去年将上市地位从“第二上市”升级为“双重主要上市”，使其股票符合通过互联互通机制进行交易的条件。

哔哩哔哩股价在被纳入后的一周内飙升22%，是该股三个月来的最大单周涨幅，远超基准指数恒生指数1%的微弱升势。该公司在纽约上市的股票在此期间涨幅类似，因为此类双重上市公司的股票走势往往是同步，这意味着美国投资者也可以从互联互通计划中受益。

内地新投资者涌入该股，是股价大涨的一个主要因素。交易所数据显示，他们在这一周时间里购买了675万股哔哩哔哩股票，价值约12亿港元(10.6亿元)，占该公司市值的1.6%。

3月13日当天，还有四家在香港上市的非中国公司—— 欧舒丹 (0973.HK)、 新秀丽 (1919.HK)、 兖煤澳大利亚 (3668.HK)和 金界控股 (3918.HK)加入互联互通，这是在香港上市的跨国公司的票首次向中国内地散户投资者开放。

改变游戏规则？

虽然港交所称赞这一突破“有可能改变游戏规则”，但相较于哔哩哔哩，内地投资者对四家跨国公司的热情就逊色不少。

法国化妆品制造商欧舒丹在被纳入沪港通的靠前周内上涨了11%，内地投资者买入了67.83万股，仅相当于其市值的0.04%。旅行箱包制造商新秀丽股价上涨11%，内地投资者买入了28.74万股，仅相当于该公司市值的0.01%。煤矿企业兖煤澳大利亚上周实际上下跌了15%，而酒店运营商金界控股下跌了0.5%。

从中国投资者的冷淡反应中可以看到，港交所若是想通过互联互通扩容，以吸引更多寻求利用中国内地投资者的国际公司，会面临诸多挑战。

平心而论，中国的散户投资者需要时间来熟悉全球公司，这些公司通常比中国的同行有更好的公司治理表现和多元化的收入来源。不过，国际企业登场互联互通之后的平淡表现、以及哔哩哔哩的巨大反弹表明，中国公司很可能从该机制的扩容中受益。

与哔哩哔哩一样，其他第二上市的港股很有可能也会升级为双重上市，以便进入互联互通计划。

中国科技巨头 阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)和在中国经营肯德基、必胜客餐厅的 百胜中国 (YUMC.US; 9987.HK)已经提交了此类升级申请，这意味着当升级完成并被纳入该计划后，它们的股票可能会得到提振。这两家公司可以说是目前大多数内地投资者无法触及的最大中国企业。

高盛(Goldman Sachs)估计，对于由16家中国公司构成的这个群体(如果它们将目前的第二上市地位升级为双重上市地位，就有资格进入沪港通和深港通)，内地投资者的潜在净买入金额高达近300亿美元(2,060亿元)。这个群体包括 中通 (ZTO.US; 2057.HK)、 宝尊电商 (BZUN.US; 9991.HK)、 华住集团 (HTHT.US; 1179.HK)和 携程集团 (TCOM.US; 9961.HK)。

高盛估计，最大的受益者包括阿里巴巴，它可能吸引156亿美元； 网易 (NTES.US; 9999.HK)可能吸引22亿美元；还有 京东 (JD.US; 9618.HK)，它可能会有66亿美元来自内地投资者的资金流入。

过去几年，由于担心北京和华盛顿之间的审计争端导致退市，许多在美国上市的中国公司争先恐后地在香港第二上市。虽然这一争端通过去年达成的审计协议得到解决，大大降低了退市风险，但随着中美紧张局势的持续，资本市场脱钩的更大威胁仍然存在。

互联互通的另一个重大进展，是港交所最近允许将交易型开放式指数基金(ETF)纳入互联互通机制。

分析师警告，虽然新的改*措施将大幅扩大可购买香港上市公司股票的投资者数量，从而改善流动性，但任何一家公司股价表现的最终决定因素，仍然是企业的基本面。

尽管上周股价大涨，但哔哩哔哩在香港上市的股票仍较2021年7月的峰值下跌了80%以上。虽然在中国有着高人气，但这家公司仍在艰难应对巨额亏损。导致该股暴跌的因素有很多，其中包括地缘*治紧张局势和更广泛的全球科技股暴跌。

但它自身的表现不尽如人意也是一个因素。该公司四季度净亏损为15亿元，并给出了低于预期的2023年销售额指引。

以上就是哔哩哔哩股票什么时候上市？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！