中海油能源发展股份有限公司

中海油能源发展股份有限公司

中国海油充分依托海洋资源开发的能力优势，积极布局新能源业务，加快发展海上风电，形成多能互补的新能源产业格局。基于此格局，中国海油也成立了多家新能源公司。中海油融风能源有限公司，接下来具体说说

新区企业中海油能源发展股份有限公司亮相“中国国际高新技术成果交易会”

津滨海讯 （记者 张伯妍 通讯员 武占文 吴伟嘉）近日，新区企业中海油能源发展股份有限公司清洁能源分公司（以下简称“清洁能源公司”）在“第二十五届中国国际高新技术成果交易会”亮相。

展会上，清洁能源公司重点展出招牌技术与产品模型6项，吸引了众多能源行业专家学者参观和交流。其中，螺旋列板涡激振动抑制装置、新型单层保温配重管和聚氨酯弹性体湿式保温涂层受到与会者的广泛关注，此3项技术成果为清洁能源自主开发，产品均已达到了国际先进水平，并且在国内外多个海洋油气田管道建造项目中进行了成功的工程应用。尤其是螺旋列板涡激振动抑制装置，该产品现已突破国外技术垄断，其抑制效率可达90%以上，能有效降低涡激振动对海底管线造成的疲劳损伤，有效保障海底油气管线的安全稳定运行，该产品已在南海东部深水气田群成功工程应用。

展会期间，参会代表与国家电网、中国石油、中国石化相关单位等数十个企业人员深入沟通，就进一步推动产品交流与业务合作开展洽谈。

踏浪再出发，海油发展：多元化海上油气服务商，能否持续高景气？

（报告出品方/分析师：天风证券 张樨樨）

1. 海油发展：高速发展的多元化海上油服公司

1.1. 海油旗下综合海上油服公司

中海油能源发展股份有限公司（以下简称“公司”、“海油发展”）是中国海洋石油集团有限公司控股的上市公司，聚焦海上、陆上油气生产领域。

公司致力于发展成为以提高油气田采收率、装备制造与运维、FPSO一体化服务等为主导产业的世界一流能源技术服务公司。海油发展脱胎于中国海油旗下最大的存续企业基地系统，2008年经过股份制改*正式完成工商登记，2019年6月，海油发展在上交所上市。

公司股权结构稳定，实控人为中国海洋石油集团有限公司，直接持股比例达到79.84%，同时通过中海石油投资间接持有1.81%的股权。

1.2. 公司具备多元化服务能力

公司是多元化海洋能源服务商。 公司以保障油气田增储上产，提升海洋石油生产技术服务能力为核心，具备覆盖海洋石油各主要环节的多元化服务能力。主要包括：从勘探至弃置全过程的钻完井设计能力；从技术研发、“海龙”品牌产品到现场服务的提高采收率的全产业链服务能力；具备国际与国内船舶管理资质、高端液化气运输船管理资质；具备高端透平发电机组自主维修技术能力；具备边际油田开发建设运维一体化能力。

公司以技术服务支持生产，以产品带动技术服务，以物流服务联通技术服务与产品销售，形成能源技术服务（包含FPSO生产技术服务）、低碳环保与数字化、能源物流服务三大核心业务板块。

1.3. 经营业绩持续高增，低成本战略卓有成效

公司近年来营收增长迅速，上市以来除2020年小幅下滑之外各年均保持15%以上增速，营收从2019年的334.63亿快速增长到2022年的477.84亿元，增幅达到42.8%。

2022年，得益于公司油田技术服务能力的提升和技术应用**的强化，公司经营业绩创下历史新高，归母净利润同比大幅增长88.25%至24.16亿。2023年前三季度，公司实现营业收入315.93亿元，归母净利润21.45亿元，分别同比增长0.74%和16.53%，延续增长态势。

公司盈利能力受外部因素影响较小，内部提质增效效果显著。公司整体毛利率情况较为稳定，2018-2023Q1-Q3整体在12-14%区间波动。净利率表现突出，2021年后改善明显，2023Q1-Q3净利率达到7.03%。

图 5：公司 2018-2023Q1-Q3 净利率毛利率情况

公司成本管控优异，数字化智能化降本效果亮眼。 公司一直秉承低成本战略，致力于通过改*、技术、创新和管控，实现成本控制和降本增效。销售、管理、财务费用率三费率之和由2019年的5.62%下降到2023Q1-Q3的3.85%。

公司通过向数字化和智能化方向转型来实现降本，管理费用率逐渐下降。以智能工厂为例，公司将此前30人左右规模工厂降低为2人左右，基本实现无人工厂。

2. 海上增储上产趋势明显，深度绑定中海油抵御波动

2.1. 海上能源有望成为未来主战场，国际巨头纷纷大投入

全球范围内深水油气资源成为增储上产主力军。 在全球能源需求的日益增长的背景下，由于陆地油气资源的储量有限和开采成本提高，陆地油气产量日趋紧张，能源勘探开发和生产逐步由陆地向海上转移已成为全球能源工业的趋势。

2022年，全球常规大中型油气发现集中分布于深水超深水领域。作为近年来油气增储上产的主力军，深水油气资源对全球油气供给保障的贡献大幅增加。全球深水超深水领域获得21个大中型油气田发现，可采储量达20.06亿吨油当量，储量同比增幅达86.42%。

国家海上油公司2023年资本开支增长呈高增速。 Petrobras（巴西国家石油公司）上游勘探生产资本支出2023年计划达到133亿美元，同比+91%，此后2024-2025年维持在150-160亿美金。Equinor（挪威国家石油公司）预计2023年整体资本支出提升到100亿美金，同比+16%，2024-2025规划120亿美金资本支出，2024年同比+20%。Pemex（墨西哥国家石油公司）2022年实际资本开支同比+29%。

2023上半年，海上油气开发积极信号已经逐渐显现。 2023H1全球海洋石油和天然气船舶与钻井市场表现积极，Clarksons研究的数据显示，Clarksons离岸指数（包括钻井、离岸服务船和深海作业费率）上涨18%，达到99点，为2014年以来的*高水平。海洋油气项目投资环境积极，2023H1，680亿美元的资本支出项目达成最终投资决策（FID），同比增长57%，较十年趋势增长41%。

2.2. 中海油capex持续增长，探明储量节节高升

海油储量持续新高，有力保证未来海上油气稳产。2022年，老油田硬稳产、新油田快突破、海域快上产成为我国油气勘探主要方向。作为中国最大的海上原油及天然气生产商，中海油近年来勘探开发成果显著。海油持续深化渤海，加快南海，持续加强风险勘探，寻找储量接替区，为中海油可持续发展夯实储量基础。2022年，中海油证实储量再创历史新高，达6,239百万桶油当量，储量替代率达182%，未来极具发展潜力。

中海油Capex快速增长，开发环节投资比例稳定。 近年来中海油资本开支连续增长，2022年实际完成资本开支1025亿元，较2016年实现翻倍。2023 年前三季度，中海油资本支出约人民币 894.6 亿元，同比增加 30.2%，年度资本开支预算从1000-1100亿上调至1200-1300亿，进一步助力储量和产量增长。

海洋能源开发的流程主要包括了勘探、开发与生产三大主要环节。从Capex结构上看，开发环节的占比*高，2016年到2023上半年平均为59%，生产环节的比例从2018年开始提升至20%比例并保持稳定，有效拉动了该环节海洋能源服务需求。

3. 公司：聚焦生产端，深度绑定中海油

3.1. 公司特点：深度绑定中海油生产端CAPEX+OPEX

公司业务特点： 定位明确，围绕生产阶段提供专业化、优质性的服务。母公司中国海油工程技术与服务板块包括中海油服、海油工程及本公司三家专业公司，根据中国海油定位，三家专业公司在海洋油气的勘探、开发、生产环节中各有分工，*发展。

中海油服主营业务主要集中在勘探和钻井环节，包括钻井服务、船舶服务和物探勘察服务等；海油工程主营业务主要集中在开发环节，主要业务包括海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气工程等大型工程总承包业务。

公司经营业绩特点:整体营收与中海油生产部分Capex和Opex相关性高，盈利抵御油价波动能力强。海洋能源开发对于海洋能源服务的需求主要取决于全球及区域性油气公司的资本性支出和经营性支出。

作为中海油旗下主营业务主要集中在生产环节的子公司，海油发展定位于发展成为向国际能源工业提供运营综合服务的公司，故与中海油生产环节资本开支关联度较大。

与从事钻井、勘探服务的公司相比，处于生产端环节的海油发展业绩对油价敏感性低，在油价处于相对低位时依然能保证盈利能力，主要得益于公司与关联方股东中海油及中海油下属公司之间的销售额比例持续稳定（2016-2022前五名客户销售额中关联方销售额比例平均为64.6%），保证了公司充沛的工作量和盈利水平。

3.2. 能源技术服务：深耕蓝海重器，公司主导近海FPSO市场

能源技术服务是为油气公司提供包括工程技术服务、装备设计制造与运维服务、油气田生产一体化服务等在内的全方位技术服务，为海上和陆上油气公司的生产作业提供技术服务和支持保障。FPSO产业本身就是油气田生产技术服务的一部分，2021年优化后纳入能源技术服务板块，更加突出公司发展的技术服务属性。公司该板块收入较为稳定，2019年至2023上半年，板块收入占整体营收的30-40%。

FPSO 是集油气分离、处理含油污水处理、动力发电、供热、原油产品的储存及运输、人员居住与生产指挥系统于一体的综合性大型海洋石油生产基地。

在海洋油气开发中,FPSO具有建造周期短、投产快速、移动灵活、适用范围广、成本低廉等特点，适用于浅水、深水、超深水等各种类型的海洋油气资源开发，是最适合海洋油气开发的装备之一。

未来能源开发向深海迈进，将刺激FPSO市场蓬勃发展。

近两年来，中国海油在深水海域持续发力，截至23年7月，已勘探开发深海油气田12个，2022年深海油气产量超1200万吨油当量，标志着我国深海油气勘探开发进入“快车道”，作为深水钻井的理想选择FPSO或充分受益这一趋势。

根据WER数据库，2020年FPSO占油气生产浮式平台总量的68%，占据主导地位。据央视报道，未来5年，全球预计将新增约60艘FPSO订单，订单总金额约超5000亿元人民币，FPSO有望成为各大油气巨头竞争的焦点。

我国FPSO产业发展迅速。 从1989年我国靠前艘自主设计建造的FPSO——52000吨“渤海友谊”号开始，34年间，中国海油已拥有了一支属于自己的FPSO装备舰队。截止2023年6月，我国拥有多达22艘FPSO，目前在役11艘，在建2艘，日处理原油能力高达90万桶/天，支撑着我国海洋石油75%-80%产能。

公司为中国近海采油装备实力最强、最具综合性的能源技术服务提供商。 在生产FPSO数量位列亚洲第二、全球第五，在中国近海FPSO生产技术服务市场居主导地位。与中国其他海洋能源技术服务提供商相比，公司既可提供单一业务作业服务，也可提供包括装备运维、管道技术、工程技术、数据信息等全方位的技术服务。

海油发展目前运营7艘FPSO，其中今年投产的“海洋石油123”是我国自主开发设计的首艘配备智能系统的FPSO ，“海洋石油123”于2021年11月施工建造，该FPSO于 2023年6月正式交付，9月投产成功。陆丰12-3油田预计今年下半年投产后高峰日产原油29500桶，有望成为我国海洋油气产量的新增长级。

3.3. 低碳环保与数字化：油气行业智能化浪潮开启，公司领先布局

3.3.1 公司是国内唯一溢油应急海洋环保服务提供商，积极拓展海外市场

近年来，随着海洋石油勘探开发和海洋运输活动日益频繁，溢油事故频发，海洋溢油污染已成为海洋环境的最主要威胁之一。海面溢油给生态环境带来的创伤，需要大量的人力、物力、财力以及时间才能恢复。近年来大型溢油事件频发，对周边海域造成了严重生态影响。

《国家重大海上溢油应急能力发展规划（2021-2035年）》提出，到2025年，初步建成快速反应、高效处置的现代化海上溢油应急体系，应急队伍专业化水平有效提升，应急物资装备配布更加科学，应急清除能力显著增强。

图 24：“海洋石油 257”环保船

公司是国内靠前家按国际惯例和标准运作的具备二级溢油应急响应能力的海洋环保专业服务公司，也是目前国内唯一溢油应急海洋环保服务提供商。

现已拥有9艘专业环保船、在渤海、南海东部、西部拥有两大中心基地以及上百人专业溢油应急团队，并建成中国沿海50海里内6小时溢油应急响应圈，溢油处置能力达到380立方米/天。2023年10月，隶属于海油发展安全环保公司的中国海油溢油应急中心正式签署《贝宁尼贝管道原油终端码头溢油应急技术服务项目》，实现在海外市场的又一突破。

3.3.2 油气行业智能化浪潮开启，公司领先布局

油气行业长久以来一直以其复杂性和具有挑战性的作业环境而闻名。随着数字化、智能化席卷各行各业，各大石油公司通过各种方式加快自身的数字化、智能化发展，高效地解决所面临的数据存储、分析、计算等一系列挑战，并为油气勘探开发、生产等环节注入新活力。

公司领先布局智能化产业，油田研究技术服务加速驶入AI赛道。

公司构建了“智能工具产品+现场服务+数字赋能”一体化的智能注采产品生态圈，提供智能注采全链条服务，并拥有提高采收率的“HAILOONG”自主品牌。

工程技术公司中海油监督中心钻完井数据中心从2005年引进数据库，将钻完井数据软件化管理，2017年，自主开发动态数据库，建成WellReport系统。该系统在中国海油全面应用，目前已接收的10225口钻完井动静态数据全部入湖，拥有宝贵的1788万条数据，确保数据资产安全深度开发利用。

“海洋石油123”智能化的设计，改变了传统的运营模式，实现了从过去的海上设施*作战模式向横向集成和纵向贯通的海陆一体化运营模式转变，将有效提高作业效率20%，降低生产运营成本10%以上。

“海洋石油123”集齐七大智能符号，成为推荐获得中国船级社智能符号认证的FPSO 。包括全船监测系统、智能照明系统、智能装配载系统、生活楼防疫系统、工艺流程数字孪生系统、化学药剂智能加注系统、边缘数据中心。

3.3. 低碳环保与数字化：油气行业智能化浪潮开启，公司领先布局

公司能源物流产业业务主要分为物流服务、配餐服务与销售服务。公司向中海油（上游油田伴生气）、中海炼化、销售公司及销售分公司（下游炼厂气）等关联供应商主要采购LPG 和凝析油产品，用于非关联客户销售业务。作为石油下游产品，LPG与凝析油价格受油价波动影响，传导至公司该板块收入，但公司该板块整体毛利率较为稳定。

4. 盈利预测与估值

4.1. 盈利预测

我们将公司按照各项业务分别进行预测

能源技术服务： 主要为中海油等海上油公司技术服务和支持保障，未来2-3年持续受益以中海油为首的海上油气行业整体资本和运营开支增长。

能源物流服务： 物流服务、配餐服务与中海油运营开支关联度较高，销售服务收入与油价有一定相关性，我们预计整体业务盈利能力逐渐稳定，整体收入有望继续保持增长。

低碳环保与数字化服务： 我们认为该项业务代表了公司及中海油优秀的低碳环保、数字化技术研发能力，盈利能力较强，未来有望随着科研成果的持续**贡献更多利润。

4.2. 估值

我们预测23/24/25年归母净利润27.56/32.15/37.35亿，EPS分别0.27/0.32/0.37 元/股。我们选取同样从事海上油服业务的海油工程、迪威尔、中海油服作为可比公司，我们给予公司2023年15倍PE，对应2023年目标价4.07元人民币。

5. 风险提示

上游油气价格波动风险： 油价可能会通过影响公司资本开支间接影响公司业绩情况，与此同时，公司能源物流板块收入与油价关联度较高，如果油价剧烈波动会对公司经营业绩产生影响。

市场竞争加剧风险： 随着我国油气改*进程的加快和油服市场对民营和国际资本的开放，可能面临来自民营企业和海外企业的竞争。例如在FPSO 运营领域，可能面临SBM、MODEC、Bluewater等同行业国际公司的竞争。

油气副产品需求不及预期风险： 公司对外销售液化气、凝析油、稳定轻烃，同时从事海上柴油的运输和供应，下游车用燃料、工业制造、化工生产等应用领域的需求直接影响公司产品销售毛利水平。

安全事故及保险不足的风险： 如果公司生产作业过程中出现重大事故且保险赔付不足，则可能会对公司的业务及未来前景造成不利影响。

公司近期曾出现交易异动： 公司近期曾出现融资交易占成交量的比例超五成，股票交易异常波动，需注意二级市场交易风险。

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三桶油成立的新能源公司-中国海油

中国海油充分依托海洋资源开发的能力优势，积极布局新能源业务，加快发展海上风电，形成多能互补的新能源产业格局。基于此格局，中国海油也成立了多家新能源公司。

1. 中海油融风能源有限公司 ，成立于2019年5月30日，主要业务为海上风电、太阳能发电、新能源技术开发；
2. 中海油能源发展股份有限公司清洁能源分公司 ，成立于2021年1月1日，主要业务为海上风电、探索分布式能清源、地热能、氢能等清洁能源；
3. 中海油(海南) 新能源有限公司 ，成立于2021年12月21日，主要业务为海上风电、光伏和气电融合；
4. 中海石油(中国) 有限公司北京新能源分公司 ，成立于2022年3月4日，主要业务为海上风电、太阳能发电、发展氢能、探索多能互补综合能源供应系统；
5. 中海油(广东)综合能源有限公司， 成立于2022年7月31日，主要业务包括发电业务、输电业务、供(配)电业务，碳诚排、碳**、碳捕捉、碳封存技术研发等；
6. 中海油环渤海新能源有限公司， 成立于2023年3月21日， 主要业务为海上风电、太阳能发电、发展氢能等；

以上就是中海油能源发展股份有限公司的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！