白糖上市公司龙头有哪些中国糖业上市公司有哪些？

白糖上市公司龙头有哪些中国糖业上市公司有哪些

行业公司所属行业为食品饮料行业,主营食糖业务，并有番茄加工业务,公司发展历程为:二、产品产能1、制糖产能:国内60万吨,国外35万吨,共95万吨2、港口炼糖产能:150万吨3、贸易......接下来具体说说

拉尼娜推动糖价全面上涨！农业板块当中，这三大制糖龙头值得关注

入冬以来，全国各地都能感受到一股寒流，这种极端天气不难让人希望这个冬季尽快过去。而美国的气候预测中心也发布消息称，今年的拉尼娜事件将成为板上钉钉的事情，将会持续整个冬天，上一次发生拉尼娜事件还是在2011年。由于这次拉尼娜事件所影响产生的全球气候异常，不少国家与地区的粮食价格指数都有了明显上涨，幅度超过了四成之多。这次拉尼娜的天气的出现势必将影响到全球的农产品市场，特别是产糖行业。

有相关机构作出预测，目前全球糖价格已经处于一个底部区间，在全球三个主要的产糖国家当中，印度由于疫情防控不利目前白糖出口较为困难，同时另一个产糖大国泰国则是因为今年受到了严重干旱影响产量下降很大，另外巴西由于甘蔗种植面积降至五年以来的最低位，预计全球白糖市场在接下来的两年当中供应缺口有可能会继续扩大，导致全球糖市场的价格发生较大波动。

由于我们国家的白糖高度依赖于从国外进口，国内产糖量一直不能自给自足，因此此次糖市场的波动对我们将会造成一定的影响。国内目前相关库存量已经降低至2012年以来最低位，未来国内糖价格有可能受到外围价格上涨的影响而呈现出上涨的趋势。那么今天奇人就针对这个情况与大家分享国内几家制糖的上市公司，看看是否值得我们来关注：

一、粤桂股份000833

公司成立自1956年的广西贵县糖厂，是国内历史最悠久的制糖企业。作为广西地区的上市公司，公司地处亚热带气候，十分适合种植甘蔗等制糖原材料。公司的主要原料是甘蔗和白糖，目前年产糖量为8.3万吨。公司生产的主打品牌桂花牌白砂糖质量在同行业中属于上乘，销量上也是常年位于全国前列。2017年开始，公司的营收机制糖金额为3.96亿元，贸易糖则达到了3.55亿元，主营业务占比总营收的39.32%。奇人认为公司作为老牌制糖企业近期营收利润表现不佳，这次的糖行业机会公司能否把握将成为公司发展的一个关键。

二、冠农股份600251

公司作为国内制糖行业当中成本最低的龙头企业，具备很强的农副产品生产能力。其中甜菜糖年加工产量为5万吨，制糖业务则主要由新*绿原糖业有限公司负责。公司日处理甜菜达到5000吨，年加工制糖产量稳定在5万吨左右。公司使用的生产线全部采用德国进口的最新设备，各项产品的质量指标均能达到出口要求，相继出口欧美、东南亚以及日韩等30多个国家和地区。在2019年，冠农股份实现总营收达32亿元，同比增幅为49%。奇人认为，从新*这个地理位置和目前公司产能情况来说，公司的长期发展令人期待。

三、中粮糖业600737

公司是国内最大的食用糖贸易企业，主要经营食用糖业务，并具备番茄加工能力，是国内靠前全球第二的番茄加工厂商。公司的食用糖业务经营类目包括了国内外制糖、食用糖、进口炼糖、国内食糖销售以及批发销售等。公司拥有国内最完善的食糖销售及贸易仓储物流体系，可以说公司能够运营糖类产品的全产业链。与此同时，公司的番茄加工业务占到全国行业总产量的三层以上，产品远销欧美日韩等地，合作的客户包括了亨氏、联合利华、可果美、李锦记、海天味业等国内外知名企业。公司的基本面上看，公司的营业收入从2015年的116.68亿元增长到2019年的184.25亿元。

公司能够做到如此佳绩，主要得益于公司是国内具备自有产糖能力一百万吨（国内70万吨，国外30万吨），产能利用率达到100%，远远高于同行业的上市公司南宁糖业和粤桂股份。再者，公司具备了150万吨左右的炼糖加工产能，且在未来还有提升空间。奇人认为，公司作为行业内龙头企业，势必在现在这种强者恒强的机会当中获得更大的发展机会，值得高看一线。

中粮糖业（600737)：国内糖产业龙头，静待糖价复苏

公司是国内糖产业的龙头，我国食糖年消费量1500万吨，年生产1000多万吨，进口300万吨，公司每年进口量占进口总量的50%，国内糖贸易量达到220万吨，对行业有重大影响力。公司业绩与糖价波动呈正相关，205-2016年糖价处于上涨周期，目前糖价经过2017年-2018年的下跌，接近底部区域，未来糖价有很大的概率重启上涨周期。对于投资者而言，提前认识潜在的投资机会，提前布局尤为重要，本文将详细介绍中粮糖业的潜在投资价值。

公司股价走势图（2019/2/21）：

1、中粮糖业简介与行业地位

中粮糖业作为中粮集团食糖业务专业化公司，主营食糖业务并有番茄加工业务。经营范围包括国内外制糖、食糖进口、港口炼糖、国内食糖销售及贸易、食糖仓储及物流、番茄加工业务。

公司生产食糖产品包括精制白砂糖、白砂糖、绵白糖、赤砂糖等产品，主要供应亿滋（卡夫）、嘉吉、可口可乐、玛氏、雀巢、蒙牛、伊利等国内外知名企业。

公司自 2015 年提出打造世界一流大糖商的奋斗目标以来，经过几年的努力，在经营规模、经营业绩不断提升的同时，发展潜力不断释放，公司核心竞争力、行业影响力逐年上升，食糖业务成为公司主要的业绩贡献来源,大糖商的发展根基不断夯实。

食糖是关系国计民生的重要战略物资，糖业发展事关国家食糖供应安全大局。中粮糖业是我国最大食糖生产和贸易商之一，是国内食糖进口的主渠道。目前，公司在国内外具有完善的产业布局，拥有从国内外制糖、进口及港口炼糖、国内贸易、仓储物流的全产业运营模式。

中粮糖业是提升国内糖业种植、加工能力的积极力量。在港口炼糖环节，公司建有中粮（唐山）糖业有限公司，年产能 50 万吨；2016 年 9 月公司收购了拥有年产100万吨生产能力的营口太古食品有限公司的51%股权，至此公司拥有了150万吨的炼糖能力，成为利用国际资源有效保障国内供给的重要桥梁。

中粮糖业在国内甘蔗制糖、甜菜制糖业务领域，拥有遍布广西、广东、云南、新*、内蒙等优势原料主产区、装备精良、工艺先进的加工厂，力争“十三五”期间进一步发展成为国内最大的制糖企业。

中粮糖业是利用国际资源，保障国内供给的重要桥梁。在海外制糖业务环节，有澳洲单厂最大的制糖工厂——Tully 糖业，具备30万吨自产糖产能。在进口及炼糖环节，作为国家食糖进口的主渠道，年自营及代理进口量约占国内进口总量50%。

中粮糖业作为国内最大的食糖贸易商之一，是服务国内用糖客户，促进国内食糖流通的主力军。公司托管中糖公司后，在国内食糖贸易和仓储物流环节，年贸易量 200 万吨，占国内消费量的15%，有 22 个（含两个在建）食糖仓储库点，总计200万吨库容，分布在中国各地港口、交通枢纽城市。

2、核心竞争力分析

1）原料种植技术：公司拥有经验丰富的农业团队，甘蔗、甜菜、番茄的原料种植技术方面，均在产业中起到一定的引领及带动作用。甜菜糖，逐步实现种植技术及采收技术的升级，已基本形成甜菜的规模化、机械化及标准化的种植模式，机械采收比例达92%。甘蔗糖、双高基地建设取得突破性进展；番茄原料种植已基本实现全程机械化，机械采收已占总量 50%以上。

2）糖源掌控能力。公司在国内甘蔗制糖、甜菜制糖领域，公司掌握自有企业60万吨产能；拥有150万吨/年炼糖能力；同时，公司是国家进口食糖的主要渠道。

3）商情研判能力：公司始终将商情研发能力作为核心能力培养，使各项决策建立在科学的基础上。近年来，糖业商情信息化建设稳步推进，数据库日趋完善，市场研发和策略建议不断丰富，为公司决策提供了有力支持；公司早前于2014年年报中提及2015年糖缺口带来糖价上行，验证了行情判断能力。

4）仓储物流能力：公司托管中糖公司，仓储能力约 200 万吨，遍布国内主要销售区域，可以有效加强终端客户物流配送能力，降低物流成本。

5）客户稳定性好：由于公司产品质量高、信誉好，再加上公司拥有多年的销售贸易团队，产品大客户相对稳定，在竞争激烈的情况下许多客户依然愿意优先选择与公司长期合作。

3、主营业务分析

公司核心利润由糖产业贡献，大概贡献90%，番茄贡献10%。公司目前拥有自产糖90万吨，其中海外澳洲TULLY工厂年产糖30万吨，拥有精糖冶炼产能150万吨，来自于辽宁营口糖业100万吨（2016年9月收购的太古糖业51%股权）与与中粮唐山糖业50万吨年冶炼产能。同时，公司从事海外食糖进口贸易，总体上公司年食糖经营量超过200万吨，公司托管中糖公司后，在国内主销区有22家食糖仓储设施，仓储能力约220万吨。

2017年年报披露，自产糖累计贡献3.5亿元，其中国内自产糖贡献2.99亿元，国外澳洲tully贡献0.6亿元。自产糖占2017年扣非净利润的44%。

冶炼糖方面，2017年唐山公司加工原糖26万吨，贡献利润1786万元，辽宁糖业加工52万吨，实现净利润3583万元（公司权益51%）。

推断贸易糖2017年也贡献3-3.5亿的利润。

资料来源：公司年报、格隆汇研究院

资料来源：公司年报、格隆汇研究院

公司番茄制品销量比较稳定，食糖产销量除2016年需求大于供给，市场减产导致销量提升较大，库存下降较快，随着2017年以来全球食糖产量上行，库存提高，糖价由2016年的单边上涨开启单边下跌周期。

资料来源：wind资讯

资料来源：公司年报、格研院

从上图中可以发现公司糖业务毛利率与糖价走势正相关。从2014年的5.82%提高到2017年的12%。

如下图：糖价自2014年的最低点4100元/吨上涨到17年1月的7300元/吨，2017年年末，糖价收于5900元/吨。

资料来源：wind资讯、格研院

公司不同糖业务的毛利率：

由于公司业绩核心看糖业务，股价催化剂也主要看糖价，在这里，笔者就不再分析番茄制品业务了。

4、从财务角度看中粮糖业

总体上看，公司经营效果与糖价正相关，糖价上涨周期一般2年，第三年后进入下跌周期（2017年1月之后进入下跌周期），下跌周期中，公司经营业绩出现负增长。当前处于下跌周期尾声阶段，2019年是糖价的筑底之年，2020年重启糖价上涨周期。

资料来源：公司年报、格研院

公司利润弹性与糖价正相关，2015-2016年是糖价上涨年，利润增速较猛，2017年糖价启动下行，年末收于5900元/吨，由于2016年高基数，增速放缓。

公司存在折旧与摊销，年均4亿元，真实利润峰值在11-12亿；加回折旧后的真实利润的低谷在4-5.5亿元。

2018年公司业绩预告：

2019年半年报预告后，可能是一个比较好的买入机会，假设半年报业绩更加恶化的话。

资料来源：公司年报、格研院

糖价的复苏，将带来真实净利润率提高1.5倍。

公司各项费率随着2015-2017年收入的大涨而下降。

随着糖价上涨，公司经营情况向好，公司经营净现金流从2014年的-21.95亿到2017年的53.55亿元。公司投资活动现金流除2016年对外收购之外，基本不大。随着公司现金流大幅好转，公司加快偿债速度，筹资现金流大量流出。

公司整体经营质量随着糖价复苏，表现良好。存货大幅下降，应收款大幅下降，经营活动现金流大涨，现金收入比大于1。

公司有息负债目前41亿元，比2016年大幅下降35亿元，有息负债率仅26%。当然这要归于糖价大涨带来的效果。

从预收与预付款来看，2016年糖价大涨年，公司提前锁定原料，2017年，糖虽然价格略有下跌，但仍处于供不应求周期，对下游客户，公司议价能力较强，预收款大于预付款。2018年预收款金额继续提升，虽然价格处于下降通道，但似乎下游客户更希望早点付款，担心糖价反弹，或者是公司改变了发货机制，先款后货。

从应收与应付科目来看，2016年之前，应收大于应付，反应对下游客户议价能力较弱，而2016年之后，公司应收款大幅下降，回款良好，当然这要归于糖的短缺改变了双方的强势弱势地位。2018年糖产量提高，应付款大增，公司对上游甘蔗种植户的议价权提高。

二、糖价筑底，静待黎明

2.1 糖价的波动：5年为一个周期

糖价2009年1月上行，止于2011年1月，上涨2年，2011年1月之后进入下行周期，直到2014年1月见底，盘整一年，2015年1月重启上涨，2017年1月见顶，之后进入下行周期，于2019年1月见底，可能会在8-9月间再次探底。笔者预计2020年1月价格重启上行周期，笔者预期糖价将会上涨到2022年1月。

外糖于内糖价格保持紧密联动，且波幅大于内糖。

值得一提的是，公司曾经精准判断糖价复苏：

“2014/2015 榨季全国食糖产量预计为 1120 万吨，较上一榨季减少 16%，预计销费量将在1500万吨，糖市供应缺口在 400 万吨左右。受 2014年产区甘蔗受到自然灾害影响，预计2015年白糖供应将减少，库存压力放缓，2015年食糖进口受政策控制影响将有所减少，预计2015年糖价有望反弹。”（2014年年报）

2）糖价驱动因素：国内产量大幅下降 or 全球产需缺口

1.1、需求基本稳定，国内糖价主要由供给决定

2008 年后由于经济发展疲软等原因，白糖消费稳定在 1400-1600万吨左右。

消费端弹性变化远小于供给端，国内糖价主要受供给端变化影响。通过比较国内糖消费与供给增速变化发现，供给端变化幅度远大于需求端，供给端的增减变化对于国内糖价影响更大（尤其 2008 年后国内糖消费趋于稳定，供给端对于糖价影响程度增加）。

国内糖供给主要由自产和进口等构成

国内糖供给主要由国内自产和进口构成，合计占比90%以上。国内糖供给主要由国内自产、进口以及走私三部分组成，由于走私难以量化，一般不做讨论。根据农业农村部供需报告，2017/2018榨季预计国内糖自产1068万吨，进口糖320万吨，合计占国内糖消费量90%以上。

国内自产：绝大部分为甘蔗糖，具有“三年增、三年减”周期。我国自产糖主要有甘蔗糖和甜菜糖两类，甘蔗主要种植于广西、云南、广东，甜菜主要种植在新*、内蒙古等地。2017/2018 榨季国内糖产量 1068 万吨中，925 万吨左右为甘蔗糖，占比达87%。由于甘蔗宿根可连续生长三年等原因，国内糖产量呈现“三年增，三年减”的周期性特征。

国内进口：实施配额制，配额内外关税差异较大。目前我国食糖进口实行“配额内+配额外” 管理，配额内进口数量为 194.5 万吨，征收 15%关税；配额外进口要申报审批，征 90%关税。相比于发达国家 122%的进口关税以及发展中国家55%、欠发达国家167%的关税，我国白糖关税水平较低。

国内糖价驱动因素之一：国内糖产量大幅下降。复盘 2003/2004 榨季至今国内糖价走势可以看出，国内糖产量与糖榨季均价成显著负相关关系。国内糖产量大幅下降是引发内糖价格上涨的主要驱动因素之一。

国内糖价驱动因素之二：全球产需出现缺口

全球产需缺口决定国际糖价走势，国际糖价通过进口影响内糖价格。国际糖价与全球产需差成显著负相关关系，具体表现为：全球产需趋紧或者出现缺口，国际糖价上涨；产需过剩，国际糖价下跌。全球糖价涨跌通过进口传导至国内，从而引发内糖价格变动。

2.2巴西虽然减产，但 18/19 榨季熊市格局不变

2.2.1、干旱叠加油价上涨，巴西糖产量预计大幅下降

2018年初以来，巴西甘蔗主产州持续干旱，降雨低于平均。巴西甘蔗产量90%以上集中在中南部地区，其中以圣保罗州甘蔗产量占全国 60%以上，是巴西产蔗靠前大州。2018 年 1 月至今巴西中南部地区降雨显著低于历史平均，4 月巴西开榨后旱情更加严重。

干旱或将影响巴西甘蔗单产及含糖率。干旱少雨对于巴西甘蔗单产及含糖率不利。对比历史来看，2011/2012、2014/2015 榨季巴西中南部地区均遭受较为严重的干旱天气，甘蔗单产及含糖率均有明显下降。

国际油价上涨，巴西甘蔗制糖比有望大幅下降。巴西甘蔗既可以用来生产糖，也可以生产乙醇，一般甘蔗生产乙醇比例 50%-60%之间。目前国际糖价处于历史低位，国际原油价格 2016年年初至今涨幅接近1倍，2019年年初以来，油价已经反转反弹30%，若持续上涨，预计2018/2019 榨季巴西甘蔗制糖比大幅下降，从而影响巴西糖产量。

单产下降叠加制糖比下滑，预计 2018/2019 榨季巴西糖产量下降 16%。截至7 月 16 日，巴西中南部甘蔗压榨量 26742 万吨，同比增长 8.08%，糖产量 1213.9万吨，同比下降 14.53%。根据测算，预计 2018/2019 榨季巴西甘蔗产量 62568万吨，同比下降 2.4%，糖产量 3228 万吨，同比下降 16.4%。

2.2.2、国内产量增加，全球供需过剩，18/19 榨季熊市格局不变

中国：广西甘蔗收购价增加，国内甘蔗种植面积仍处于三年增产期。我国甘蔗主产区广西实施甘蔗最低收购价政策，每年开榨前制定当年甘蔗收购价。

2017/2018 榨季广西甘蔗收购价由 475 元/吨提高至 500 元/吨，种植面积进一步增加。此外，从历史上来看，我国糖产量仍处于三年增产周期，预计国内糖 2018/2019 榨季供应增加。

印度：最低收购价提高，甘蔗种植面积大幅增加。1998 年为保护国内甘蔗种植户收益、抑制糖价大幅波动，印度政府开始实施甘蔗收购价政策。2018/2019榨季印度政府将甘蔗收购价由 255 卢比/100 公斤提高至 275 卢比/100 公斤，高于印度甘蔗种植成本 70%以上。受此影响，预计 2018/2019 榨季印度甘蔗种植面积显著增加，甘蔗产量或将再度增加。

虽然巴西减产，但全球糖市仍供大于求，2018/2019 榨季糖熊格局不变。虽然巴西由于气候以及油价等原因糖产量下降，但印度、中国等主产国产量大幅增长，再加上 2017/2018 榨季全球供过于求达1769 万吨，难以仅凭巴西一国减产马上产生全球产需缺口。根据预测，2018/2019 榨季全球产需过盈幅度收窄，但仍呈现供大于求格局，难以走出新一轮牛市。

2.3、下一轮糖牛市或将最早在19/20榨季到来

2.3.1、国内有望在19/20榨季进入糖减产周期

国内甘蔗收购价与当年糖价成正相关关系。广西政府每年11月开榨前会根据当年国内糖价情况制定当年广西省内甘蔗收购价。因此甘蔗收购价与当年4-10 月国内糖价成显著正相关关系。

预计国内甘蔗收购价或将下调。目前糖价仍处于下行趋势当中，国内 2018年 4-7 月白糖均价仅为 5545 元/吨，同比下降17%，预计 2018/2019 榨季广西甘蔗收购价或将下调，2019/2020 榨季甘蔗种植面积有望下降，国内预计将进入糖减产周期。

2.3.2、厄尔尼诺或将来袭，可能引发全球产需缺口

“厄尔尼诺”现象是太平洋赤道带范围内，海洋和大气相互作用后失去平衡而产生的一种周期性气候现象。厄尔尼诺是指南美洲西岸，经赤道太平洋至日期变更线附近的海面温度异常变暖的现象。厄尔尼诺会造成印尼、澳大利亚等西太平洋地区及巴西西北部地区附近气流下沉，降雨量减少，形成大范围干旱；而位于南美洲赤道南部地区的上升气流，则为东太平洋沿岸地区带来大量的降雨。

厄尔尼诺常常引发主产国糖产量下降。厄尔尼诺发生时，泰国、印度等东南亚糖主产国容易出现干旱、巴西甘蔗主产区气候干燥易出现高温。干旱少雨会对甘蔗单产以及含糖率造成影响，从而引发主产国糖产量下降。（2009-2010年印度糖产量锐减40%，引发全球糖价大涨）

目前 NINO3.4 指数上行，厄尔尼诺发生概率加大。Nino3.4 指数可以用来表征全球厄尔尼诺和拉尼娜情况，当 Nino3.4 指数在 0.5 以上持续若干月时，可以认为是一次厄尔尼诺现象；当 Nino3.4 指数在-0.5 以下持续若干月时，可以判断是一次拉尼娜现象。目前 Nino3.4 指数由-0.5 以下位置逐步升高至 0.40左右水平，国际机构预测显示 2018/2019 榨季全球厄尔尼诺现象发生概率较大，厄尔尼诺所带来的灾害天气可能会对 2019/2020 年度全球糖供应产生影响，引发全球糖主产国减产甚至全球糖供应缺口。

WMO模型表明，在12月至2019年2月期间，完全成熟的厄尔尼诺现象发生的可能性估计为75-80％。

周期股系列介绍:较好的糖业上市公司600737(中粮糖业)