公用事业股票如何投资？

公用事业股票如何投资

牛市来了！现在的公用事业板块正在上涨过程中。今天应朋友们的要求，我们分析一下公用事业板块，看看有没有好的投资机会。以2022年年报数据为依据。从以下方面分析，以业绩为基础，评估统计......接下来具体说说

大咖面对面 | 罗兰：细水长流的公用事业如何投？

没有芯片板块的持续高增，没有白酒行业的旱涝保收，也没有油气板块的通胀抬升，公用事业板块在大家的投资蓝图里似乎是个“小透明”。但是如果把眼光转向日常生活，我们会发现这个板块与我们每个人都息息相关。

尤其是在今年3月底疫情以来，很多城市采取暂时的封闭政策，长期居家的我们突然发现自己和水、电、煤、垃圾分类这种行业打交道更加频繁了。

公用事业板块具体包含哪些行业？细水长流的它有哪些值得关注的细分领域？什么样的选股方法适用于这个板块？

本期大咖面对面，我们和浦银安盛公用事业研究员罗兰一起，逐一梳理公用事业中这些细水长流型产业的投资机遇。

公用事业板块，包含哪些具体行业？

公用事业是很接地气的板块。 除了水、电、煤等基本保障公司以外，典型的公用事业公司还包括处理生活垃圾、餐厨垃圾以及工地上的建筑垃圾的企业等 。

与其他行业不同的是，我国大部分城市中的公用事业是由国家和地方财政投资兴办的，性质多为国企或央企。对这些公司来说，盈利是次要的，民生保供是它们的首要任务。因此，在民生保供这些服务上，它们的盈利并不会很高。

公用事业本质上属于逆周期行业，而近几年的市场行情让这个板块更多了一些成长风格 。最典型的例子是新能源发电和新型储能，作为能源改*环节中的重点，近年新能源发电的需求和供给都有高速增长，因此表现出了一定的成长性。

“整个公用事业要分开来看。比如现在比较火的新能源发电，它的外延式增长也非常强劲。另外，电力系统提出的新型储能以及特高压电网建设，这些部分都会给企业带来不错增长。”罗兰说道。

在罗兰看来， 公用事业具有“稳增长”性质 ，相比于其他板块来说，公用事业企业大多已经过了高速成长阶段，正处于稳定发展阶段，因此，它也具有“稳增长”板块的一些特点。

首先，这些公司盈利增速稳定。相比于新能源等新兴行业每年 50% 以上的增速，公用事业企业的增速比较平稳，每年基本都维持在 5%-10% 左右。

另外，优秀的公用事业龙头都是现金流企业，所以他们的收入来源非常稳定，现金状况优异。在未来投入比较少的情况下，这些公司会选择用分发股息的方法来回馈投资者。所以这类股票的股息率通常都比较高。

最后，公用事业股票的估值相对较低，目前公用事业PE-TTM在 26 倍。往前看10年，已经接近底部估值。与新能源车 53 倍、光伏 36 倍的估值相比，也是非常低的一个板块。

“如果投资长线，公用事业是值得长期持有的板块。它不会在短期内给你20%-30%的回报，但是时间拉长看，绝对是有超额收益的。”罗兰说道。

图：公用事业（申万）指数与沪深300指数近1年走势

“稳增长”+“双碳”，电力板块潜力可期

我国电力行业主要分为四个环节：发电、输电、配电、售电。

图：我国电力行业各环节

在2002年之前，我国电力的四个环节都是一体的，均由电力部下的国家电力公司来承担。

2002年我国进行靠前次电力体制改*之后，电力体制发电端被分离，就形成了以“五大四小”为代表的发电集团承担发电职责，剩下的三个环节由电网企业承担的格局。直到最新一轮电力体制改*之后，电网企业的主要职责只有输电、配电了。所以在目前的电力体制下，电网企业是受监管较多的。它需要保证稳定的供电，维持政府规定的稳定价格，不得从中套利。但是这只是针对居民用电部分，除此之外，大部分工商业用电仍旧是由市场行为决定的。 总的来说，我国目前的电力市场正在逐步走向开放。

在目前国内的电力供应市场上，风电和光伏在装机容量和发电量上增速较快，尤其是最近2-3年，二者的发电量绝对值提升非常明显。核电在基数比较低的情况下，同样实现了高速增长。而水电和火电的供应却有缩小的趋势。前者主要是因为我国大型水电站已经基本开发完成，所以增长空间不大，而后者则是因为与能源转型方向和环保理念相悖，在一定程度上受到政府压制，因而装机量有所减少。从这个角度上来看，风电、光伏等新型能源未来的增长空间还很大，属于成长性较强的领域。

但是从居民用电的分机组类型供电绝对值来看，情况又有所不同。目前我国居民用电构成大概 25-30% ，其中 50% 以上都由火电提供。以前火电占比在 50-60% ，最近几年占比降到了 50% 。虽然呈现下降趋势，但是火电还是我国最主要的发电来源，而这其中最重要的就是煤电。

“双碳”目标提出后，我国能源结构确实在转型，但是也必须看到，这个过程非常缓慢，新能源不可能在短期内就能完全代替火电。这个思维误区也是导致去年夏天部分省份拉闸限电的原因。

风电和光伏比较依赖自然资源，如果资源跟不上，其输出就会有波动。另外，中国的储能行业仍然在初期发展阶段，所以新能源电网稳定性压力很大。

在罗兰看来，火电在相当长的一段时间内还不会完全退出中国能源体系，它可以提高中国的能源安全水平。因为相比于天然气，中国的煤炭储备更多。与此同时，未来3-5年，新能源发电会高速增长，建造成本、储能成本会下降，可能在5-10年内会替代一部分火电。 罗兰认为未来3-5年，火电、核电和新能源的发展会是一个齐头并进的态势。

投资公用事业，什么方法最合适？

罗兰认为要把握公用事业的细分板块潜力，有两个确定逻辑： “双碳”政策带来的机遇以及传统能源业绩反转的逻辑。

从2-3年维度来看，首先是“双碳”目标带来的投资机会。这其中受益最大的是电力。从估值来看，新能源板块目前还在历史比较便宜的位置。主要原因在于，之前新能源项目有很多补贴，一些拖欠的补贴在今年都陆续发放了，这就使得相关企业现金流得到很大改善，再叠加未来3年装机量可能出现的爆发式增长，新能源发电目前的业绩是非常可观的。

另外，传统能源业绩反转的逻辑也不容错过。首先是火电行业，去年煤炭价格曾一度超过2000元/吨，导致火电企业出现大幅亏损。而今年政府对电价进行了较为严厉的控制，这样成本就会有所下降。目前火电的基本面已经处在至暗时刻，罗兰预计煤价、电价在新常态下有望释放较大业绩弹性，今年火电龙头盈利会有明显反转。

在罗兰看来， 公用事业标的分为稳定性标的和弹性标的两种。投资者需要根据对自己收益的预判来做选择 。弹性标的短期波动较大，适合波段性操作，例如火电龙头，其资产规模大、装机高，相对来说会有更高的弹性。而稳健型标的短期走势平稳，适合长期持有，这样的企业通常股息率很高，这其中最具有代表性的就是水电。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本材料相关内容为根据市场数据分析，不构成对未来市场走势及基金走势的任何预判及收益保证。

公用事业板块：冷门赛道里的投资机会，你需要关注这两个方向

近期市场热点都有科技板块，正好可以静下心来看看一些冷门的赛道，今天要谈的是公用事业板块，大家觉得这个板块的投资潜力大吗？

大家认为的公用事业板块，大概就是供水、供热、供气，在我们日常生活中对应的应该是用水，用气，用电，感觉数十年如一日，业绩一眼看到头，没有任何的想象空间，应该不值得投资。但这种思路我认为是错的，其实公用事业是一个大板块，里面也有很多细分行业值得我们发掘：

1、REITs基金

REITs基金原来是美国的房地产投资信托基金，是一种以房地产类项目为底层资产，向投资者分配收益的标准化金融产品。国内的REITs基金主要投资于基础设施类项目，如仓储物流、交通设施、市政设施等，以资产支持证券为载体，由基金管理人等主动管理运营底层资产，只能在证券交易所上市交易，而向向合格投资者发行。

对于刚发行的公募REITs来说，收益率一般在6%左右，外部贷款银行只要4%的收益率，剩下的收益就分给基金投资者了，对投资人来说是有利的。但是随着时间推移，REITs基金的价格会受到市场供需、利率变动、政策影响等因素的影响，可能出现上涨或下跌。以国内靠前批上市一周年的18只REITs基金中，平均的认购收益率在25%以上，*高的是富国首创水务REIT，从认购持有到现在收益率为47.34%（包含分红），收益率最低的是广州广河REIT，认购收益率为负数。这些REITs基金中，有些是产权型的，有些是特许经营权型的。产权型的REITs基金平均收益率为28.67%，特许经营权型的REITs基金平均收益率为20.93%。

大家看看手上的基金，有那些品种可以跑赢公募REITs基金？如果没有的话，是不是可以认为，投资REITs基金也是一个比较好的理财选择呢？

2、电网的升级换代

根据《变压器能效提升计划（2021-2023年）》，到2023年，高效节能变压器在网运行比例提高10%，当年新增高效节能变压器占比达到75%以上。同时，推动电网企业开展在网运行变压器全面普查，制定淘汰计划并组织实施，逐步淘汰不符合国家能效标准要求的变压器。

此外，随着风电、光伏等新型电力能源接入电网，电网的升级换代也是一个广阔的市场，需求增加也带来投资机会。根据《 关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，到2030年，全国统一电力市场体系基本建成，适应新型电力系统要求，国家市场与省（区、市）/区域电力市场联合运行，新能源全面参与市场交易。

当然，这两个方向目前并非市场的主流赛道，但我们投资并不是非黑即白，有些朋友喜欢追逐热点，顺势博弈，有些朋友喜欢与时间做朋友，追求稳定的收益。对于追求稳定的朋友，我认为公用事业板块的还是可以参与的。

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温馨提示：

1，以上内容仅仅是个人的投资日记，不具有指导功能。

2，观点仅供参考，是否跟随思路操作需要投资者自行判断。

大浪淘沙之-公用事业板块简单筛选

牛市来了！

现在的公用事业板块正在上涨过程中。

今天应朋友们的要求，我们分析一下公用事业板块，看看有没有好的投资机会。

以2022年年报数据为依据。从以下方面分析，以业绩为基础，评估统计公用事业板块股票比较敏感的的财务指标，分别从股价、总市值、市盈率、市净率、净资产收益率（ROE）、资产负债率、分红率、控股股东等统计分析，并作出对比分析，从而得出结论。

★判断标准

●看市盈率：市盈率高于25以上的，直接排除。

原因如下：市盈率过高，说明要么股价炒作处于高位、要么业绩太差。

●看净资产收益率（ROE）%：ROE应≥10%。ROE低于10%的，直接排除掉。

原因如下：ROE低于10%的，说明公司成长性差，公司产品竞争力小、赚钱能力差。

●看负债率：互联网服务板块负债率超过60%的，直接淘汰掉。

资产负债率高，说明企业的资金来源中，来源于债务的资金较多，来源于所有者的资金较少。资产负债率高，财务风险相对较高，可能带来现金流不足时，资金链断裂，不能及时偿债，从而导致企业破产的情况。

资产负债率高，会导致进一步融资成本加剧。

●看分红率：分红率低于2%的，直接淘汰掉。

分红不会造假，都是真金白银。我们需要的是一只下金蛋的母鸡。每年能够源源不断的产生现金流。

原因如下：长期持股情况下，分红率低，跑不赢银行存款率。

分红率低，也说明了公司的股价位置偏高，不宜买入。

特别是每年0分红的公司，属于不赚钱或者亏损、财务恶化、没有现金分红。这样的公司要远离。

●最后看控股股东：属于国营的比较理想；属于民营的或私人的，有瑕疵。投资须谨慎。

原因如下：国营控股，抗风险能力强、财务报表造假的可能性小、长期持有过程中股价大涨后，大股东减持的可能性小。

如果控股股东是民营企业或私人的，抗风险能力差、财务报表真实性风险大、股价大涨后很容易被减持、解禁股到期减持可能性大、控股股东人品及能力对公司经营影响很大，散户很难判断。

当然了，部分私人控股公司非常优秀。还是根据个人可接受情况。谨慎自由选择。

■分析总结以今天2023.08.09收盘价为依据：

■根据以上表格1统计数据，首先我们采用排除法：

★市盈率均高于25，我们排除了以下公司：

杭州热电、顺控发展、联合水务、绿城水务、国中水务、武汉控股、新中港、

渤海股份、ST惠天。

Ø 以上公司市盈率均高于25，说明现在的股价明显的高估了或者业绩不行，涨幅过高了。

●初次采取排除法后，剩余的公司如下：

重庆水务、首创环保、兴蓉环境、 中山公用、 洪城环境、 中原环保、江南水务 、 钱江水利、海天股份 、 京能热力、金房能源 。

●根据ROE（%）均应高于10%，我们淘汰了以下公司：

中山公用、中原环保、江南水务、钱江水利、海天股份、京能热力、金房能源。

Ø ROE低于10%，说明公司成长性不足。

●经过以上排除法后，剩余有如下公司：

重庆水务、首创环保、兴蓉环境、洪城环境。

●根据分红率不能够低于2%，我们排除了如下公司：

Ø 无。

经过排除法后，余下以下公司：

重庆水务、 首创环保 、兴蓉环境、 洪城环境 。

●看负债率：公用事业板块负债率超过60%的，直接淘汰掉。

我们排除了： 首创环保 、 洪城环境 。

★以上经过排除法后，余下以下公司具备初次投资资格：

① 重庆水务、 ② 兴蓉环境 。

下一步，我们在精益求精之分析以上两个股票，连续20年年度业绩报告数据统计分析，得出确定结论。

■宁可买入高估值的优秀公司股票，不买平庸的公司或者垃圾公司的低估值的股票。随着时间的推移，优秀公司成长性会慢慢消化高估值。

★最后个人声明：统计数据是公司年报公开后获取的，结果仅供参考。不作为买卖依据。个人买卖，风险自担。