煤炭股龙头股票有哪些？

煤炭股龙头股票有哪些

接下来具体说说

陕西煤业分析报告：盈利、分红均有保障的优质龙头煤企

（报告出品方/作者：光大证券，王招华、戴默、蒋山）

1、 高盈利、高分红的省属动力煤龙头

1.1、 背靠陕西省唯一的大型省级煤炭企业

公司背靠陕西煤化工集团（下文简称为陕煤化集团），实控人为陕西国资委。 陕西煤业股份有限公司是由陕煤化集团以煤炭主业为资产出资，联合三峡集团、 华能开发、陕西有色、陕鼓集团于 2008 年 12 月 23 日共同发起设立的股份有限 公司，并于 2014 年上市。陕西煤业目前由陕煤化集团控股，持股比例 65.12%。

公司煤炭产量位于上市煤企第二。公司控股股东陕煤化集团是陕西省唯一的 大型省级煤炭企业，2022 年陕西省原煤产量 7.46 亿吨，其中陕西煤化集团煤炭 产量 2.09 亿吨；2022 年公司煤炭产量 1.57 亿吨，在上市煤企中排名第二；截 至 2022 年末，陕西煤化工集团保有储量 300 亿吨，其中公司保有储量 184 亿吨、 可采储量 106 亿吨，公司保有储量及可采储量在上市公司中仅次于中国神华、 中煤能源。

公司在当地拥有政府支持优势。公司控股股东陕煤化集团是陕西省政府为发 挥煤炭资源优势、品牌优势和规模优势，改变陕西煤炭企业分散、规模较小、竞 争力不强的局面，在整合全省煤炭资源的基础上设立的大型煤炭企业。2022 年， 陕煤化集团全年实现营业收入 5102 亿元，实现利润总额 603 亿元。2022 年陕 煤化集团在世界 500 强企业中位列第 209 名，在中国 500 强企业中位列第 67 名，在陕西省内位列靠前。

陕煤化集团坚持“以煤为基，能材并进，技融双驱，零碳转型，矢志跻身世 界一流企业”的发展战略。根据公司官网简介，陕煤化集团 2030 年的目标是实 现营业收入 1 万亿，资产总额 1 万亿，A 股市值 1 万亿，年利润总额 1 千亿，企 业稳居世界 500 强前 100 位，全面跻身世界一流企业。

1.2、 煤炭为主业，股权投资作为转型方向

煤炭业务在公司业务中占据主导地位。公司主要从事煤炭开采、洗选、运输、 销售以及生产服务等业务，煤炭产品主要用于电力、化工及冶金等行业。煤炭业 务是公司盈利的主要来源，煤炭业务在营收和毛利中占比均在 95%以上，2022 年公司煤炭业务营业收入为 1625.8 亿元，占公司营业收入的 97%；毛利为 730.1 亿元，占公司毛利的 97%。

公司从 2017 年开始对产业链上下游及新能源方向进行投资布局，确定了能 源产业链中新能源、新材料 、新经济产业为主要投资方向。公司通过投资顾问 模式，与朱雀投资、和君投资建立了投资合作伙伴关系，其中朱雀投资侧重二级 市场投资新能源、新材料产业，和君投资则在一级市场侧重投资能源、互联网产 业。同时，公司参与投资了天风证券天时领航 2 号单一资产管理计划，该计划在 一级市场侧重投资科创类企业。

公司通过直接和间接投资展开投资布局： （1）间接投资：公司 2017 年 7 月份和西部信托合作签署《西部信托·陕煤 -朱雀产业投资单一资金信托项目资金信托合同（事务管理类）》，投资额度不 超过 30 亿元；同年 12 月，公司将投资额度增加到 70 亿元，投资标的包括隆基 绿能、三花智控等，该基金于 2020 年清算，项目投资收益率达到 186%；2021 年 11 月，公司与上海开源思创有限公司发起陕西开源雏鹰股权投资基金合伙企 业，覆盖领域有新能源、新材料、智能制造、高端装备、工业物联网等，总规模 为 10 亿元； （2）直接投资：公司通过直接投资的方式持有隆基绿能、彤程新材股权， 公司于 2022 年 5 月份变更会计核算方式，将其由长期股权投资变更为金融资产 核算，使得公司半年报公允价值变动损益增加 97.39 亿元，净利润增加 94.91 亿元。

公司投资净收益体量较大，主要布局新能源、新材料、新经济就等行业优质 资产。2020 年 4 月，陕西煤业董事会增设投资风控委员会，持续优化投资闭环 风控体系，该体系囊括五方面内容：“1”是一张产业地图，聚焦新能源、新材 料、新经济；“2”是在投资标的与投资顾问两大领域从优选择；“3”是总投 资额 30%股权做不以退出为目的的战略投资；“4”是单个项目投资占比不超过 40%；“5”是单个基金管理人所管理规模占比不超过 50%。 2022 年，公司投资净收益高达 145.6 亿元，公司归母净利润与扣非后归母 净利润相差 57 亿元，主要为股权投资变现带来非经常性收益。2016-2022 年的 非经常性损益合计占归母净利润的 12%，其中 2020 年占 39%、2022 年占 16%。

1.3、 盈利能力傲视同行，高分红可持续性强

公司 2016-2022 年的平均 ROIC 位于行业靠前。2016-2022 年，公司的平 均 ROIC 为 23%，显著高于上市煤企第二名山煤国际（15%）。按 2022 年派息 情况计算，公司股息率在 25 家煤炭上市公司中位于第六名。

2016 年是公司盈利的转折点。2016 年，公司把韩城矿业、澄合矿业、白水 矿业和部分铜川矿业下的煤矿转让给了集团，并从集团注入了彬长文家坡煤矿， 剥离老矿区使得公司人员相比 2015 年减少了 2.8 万人，节约人员工资支出约 12 亿元，在此基础上，公司 2016 年扭转亏损，同时 ROIC 上升到了行业顶尖水平。

公司与集团关联交易量处于行业正常水平。为避免同业竞争，公司在一定程 度上承担了集团煤炭的销售，同时也为集团旗下的电厂、钢厂、水泥厂供应煤炭， 按照市场价格定价，2022 年全年公司向陕煤集团控制的企业销售煤炭 295 亿元， 同时向陕西煤业集团控制的单位采购煤炭 278 亿元；2016-2022 年期间公司关 联采销平均占比为 13%，处于行业正常水平。 公司员工薪酬水平位于上市煤企前列。2016 年以来，公司员工人均年薪维 持增长态势，从 2016 年的 11.8 万元/年上升至 2022 年的 31.1 万元/年，提升 幅度超过一倍。2016-2022 年公司员工平均年薪仅次于中国神华、电投能源、中 煤能源，2022 年公司员工平均年薪在上市煤企中仍排第四。

公司高分红比例可持续性强：（1）公司未来资本开支有限：2022 年公司资 本开支 45.5 亿元，2023 年计划开支仅 18.1 亿元，在未来产量增速较低的预期 下，公司资本开支将维持较低水平；（2）公司制定了股东回报规划，计划 2022- 2024 年现金分红比例不低于 60%；（3）公司资产负债率低：2015-2022 年， 煤炭上市公司资产负债率维持下行趋势，截至 2023 年二季度末，公司资产负债 率为 40%，在 25 家煤炭上市公司中仅高于电投能源、中国神华、上海能源。

2、 煤炭行业：供给有顶、价格有底

2.1、 供给有顶，进一步增长弹性较弱

供给侧改*后，大型企业投资新建矿井意愿较弱。煤炭上市企业普遍经历过 2015-2016 年的全行业亏损阶段，2018 年供给侧改*以来，尽管煤炭行业供需 格局由过剩转向紧张，但煤炭上市企业为了预防再次出现供需过剩带来亏损，当 前新建产能意愿普遍较弱。 根据我们对 25 家主要煤炭上市公司的统计，2017-2021 年期间，煤炭上市 公司建设煤矿的资本开支虽有增长，但整体偏少，且有相当一部分是智能化、环 保、安全方面的投入。2022 年，中国神华、中煤能源、陕西煤业煤炭分部资本 开支合计为 218.9 亿元，较 2021 年下降 14%，2023 年三家企业计划资本开支 合计 196.44 亿元，较 2022 年计划资本开支下降 4%。

剩余 22 家煤炭企业合计资本支出基本维持 100 亿元/年左右的水平，在煤 价中枢显著抬升的基础上，大部分企业的资本支出并没有显著的提升，显示煤炭 上市企业通过新建产能完成扩产的意愿不强。

煤炭供给有顶，未来进一步增长弹性较弱。根据汾渭信息数据，2021 年全 国煤炭产能新增 4.25 亿吨，2022 年新增 3.01 亿吨，2021-2022 年累计退出 0.83 亿吨。在“碳达峰、碳中和”大背景下，全国新增煤炭产能在 2021-2022 年达 峰后开始放缓，汾渭信息预计 2023-2027 年全国新增煤炭产能共计 50318 万吨， 较 2022 年增长约 11%，其中 2023 年预计新增 2.4 亿吨，增速在 5%左右， 2023-2027 年总产能的 CAGR 为 1.3%，值得注意的是，这里可能并未考虑退出 产能，且增产产能未必能实现 100%的产能利用率，因此实际的产量增长大概率 会小于预测的产能增量。

2037 年以前，煤炭需求将维持高位水平。根据我们 2022 年 9 月 1 日外发 的《煤炭需求的八问八答——煤炭行业深度报告》，预计煤炭需求在 2028 年达 峰，达峰后将进入峰值平台期；国能集团技术经济研究院发布的《“双碳”目标 下我国煤炭资源开发布局研究》也指出，煤炭需求将在 2028 年达峰，2029-2037 年将处于峰值平台期，这意味着 2037 年以前，煤炭需求大概率不会出现大幅下 滑。

2.2、 煤炭供需格局略显宽松，但并未显著过剩

按煤炭直接下游测算，2023 年煤炭需求增速大约在 3.5%左右。根据我们 于 2023 年 6 月 21 日外发的《供给篇：供给有顶，价格有底——煤炭行业深度 报告》，我们预计 2023 年火电发电量将维持 6%左右的增速，煤炭需求增速大 约在 3.5%左右。

根据我们于 2022 年 9 月 1 日外发的报告《煤炭需求的八问八答——煤炭行 业深度报告》，粗略估算，各行业对煤炭需求影响占比（2021 年）：地产 21% （其中，新开工端占 51%、施工端占 34%、竣工端占 15%）、基建 11%、水 电 11%（反向指标）、出口 6%、居民生活 22%、化工品 9%、第三产业用电 7%、其它 30%。另外，新能源也会对煤炭需求有一定的挤占。

自下而上进行测算，2023 年煤炭需求增速大约在 2.4%左右。我们假设 2023 年 9-12 月地产端平稳复苏，同比增速略好于 1-8 月；水电后续正常出力，全年 增速回升至-12%；其余行业在 1-8 月同比增速的基础上略微好转，则 2023 年全 年煤炭需求的增速大约在 2.4%左右。

2023 年原煤产量增速预计为 2.4%。2023 年 1-8 月我国原煤产量累计同比 增速为 4.1%，8 月单月同比增速为 3.2%，在安全监察趋严的情况下，预计 9-12 月原煤产量与去年同期基本持平，则 2023 年全年原煤产量增速为 2.4%。 2023 年煤炭供需总体偏向过剩。在 1-8 月煤炭进口高增长的基础上，预计 全年煤炭进口将达到 4.1 亿吨，同比增长 40%左右，我们认为 2023 年煤炭供需 总体是小幅过剩的。

2.3、 煤价底部有支撑

海外天然气价格支撑进口煤价格：根据我们已外发的报告《煤炭需求的八问 八答——煤炭行业深度报告》，我们认为天然气价格是影响全球煤炭供需的关键， 当煤价与气价比值较低时（煤炭发电性价比较高时），发电企业会倾向于增加煤 炭发电小时数，减少天然气发电小时数（2022 年该比值平均为 1.16，而 2010 年以来均值的中枢为 1.7 左右）。截至 2023 年 11 月 24 日，该比值为 0.95，当 前海外气价对海外煤价有一定的支撑。

长协煤价格支撑国内港口价格：截至 2023 年 10 月，秦皇岛港口 5500 大卡 长协煤指导价格为 709 元/吨，但坑口大多按照当地限价上限签署中长期合同， 以山西为例，2022 年签署的中长期合同成本多为 570 元/吨，这导致实际到达秦 皇岛港口的长协煤成本为 770 元/吨，而非 699 元/吨。因此，当现货价格低于 770 元/吨时，签署坑口长协煤的企业有较强意愿购买港口现货，这会在一定程 度上支撑现货价格，从近期的实际情况来看，港口现货价格在 770 元/吨止跌反 弹，也说明 770 元/吨是港口现货价格的强支撑，我们认为港口价格难以长时间 维持 770 元/吨以下，在前文提到的供需不明显过剩的情况下，中长期的中枢或 在 800 元/吨以上。

3、 资源量足价优，可持续性强

3.1、 公司资源禀赋优异，煤炭整体热值较高

公司煤炭资源储量丰富，品质优异。公司煤种主要为贫瘦煤、长焰煤、弱粘 煤、不粘煤、瘦煤、气煤等，主要用作动力煤、冶金及化工煤用途，具有高发热 量和高稳定性的特点，平均热值在 5500 大卡以上，公司煤炭资源热值较高。

陕煤化集团口径总产能约为 2 亿吨，2022 年陕煤化集团煤炭产量为 2.09 亿吨，股份公司并表产能约为 1.58 亿吨，权益产能为 0.97 亿吨，2022 年股份 公司煤炭产量 1.57 亿吨，产能、产量基本匹配。

3.2、 吨煤成本较低，吨可采市值处于行业偏低水平

公司自产煤吨煤成本处于上市煤企第五低。根据各公司 2022 年年报披露的 产量及煤炭业务营业成本，陕西煤业自产煤吨煤成本为 205 元/吨位于上市煤企 第五。公司 2017 年以来吨煤成本较为稳定，2021 年由于环境、安全生产要求 趋严，公司吨煤其它成本（主要是维简费、安全生产费、矿山地质环境治理恢复与土地复垦基金）显著上升，同时燃料、人工成本也有一定程度的提高，导致 2021 年公司吨煤成本显著提升。

公司煤炭资源储量丰富，可采年限位于行业第七。按可采储量口径和 2022 年原煤产量计算，公司煤炭资源可采年限为 67 年，位于上市煤企第七。公司吨 煤可采市值（市值/可采储量）在上市煤企中位列第十低，吨煤可采市值为 17.6 元，处于行业较低水平。

3.3、 运输体系完善推动销量提升和结构优化

铁路运力提升带动公司销量增长。2015 年，公司煤炭销量为 1.36 亿吨，其 中铁路运输量 5907 万吨，占总运输量的 44%，剩余为公路运输量。2020 年浩 吉铁路通车后，铁路运力保障了公司煤炭的销量。

浩吉铁路开通优化了公司煤炭销售结构。在浩吉铁路开通前，公司煤炭超 过 50%销往西北地区。2019 年 9 月，随着浩吉铁路的通车，公司煤炭能够更快 触达两湖一江地区（湖北、湖南、江西），2020 年公司在华东、华中地区的销 售收入占比分别提升 20 个点、8 个百分点，两大地区营业收入分别在同期增长 222%和 96%。2021-2022 年随着煤价的提升，公司煤炭销往西北地区的营业收 入占比回升。当前公司销往各地区煤炭的毛利率差距较 2018 年明显缩小，浩吉 铁路开通后公司整体销售结构得到了一定的优化（能通过调整分地区销售结构保 证销售毛利率）。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

煤炭产业10只核心龙头股

今天我们来聊一聊煤炭产业10只核心龙头股！

1、 中国神华：国内实力最强的煤炭、电力、运输、煤化工一体化开发企业。

2、 陕西煤业：拥有完整的煤炭生产、销售和运输体系的大型企业。

3、 兖矿能源：华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一。

4、 陕西黑猫：中国煤焦化循环经济领域的领先企业。

5、 潞安环能：全煤行业唯一一家*家级高新技术企业。

6、 美锦能源：拥有从煤炭、焦化、天然气到氢燃料电池汽车的完整产业链体系。

7、 晋控煤业：以开采优质动力煤闻名，是国内最有品牌任职的的煤种。

8、 山煤国际：打造了国内领先的煤炭集成服务体系。

9、 兰花科创：地处全国最大无烟煤产区沁水煤田腹地。

10、 郑州煤电：*研发的煤炭生产技术特点在全国处于领先水平。

以上就是煤炭股龙头股票有哪些？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！