国新数据是国企吗？

国新数据是国企吗

试点五年来，国新资产总额从1400亿元增长到5634亿元，净利润从44亿元增长到161亿元，年均复合增长率达到30%。文_本刊记者 于静编辑_周春林“看不懂的不投、管不住的不投、够......接下来具体说说

新华财经｜中国国新：打造国有资本运营升级版

新华社北京1月10日电（记者陈奥）中国国新控股有限责任公司（中国国新）党委书记、董事长周渝波日前接受记者采访时表示，2019年，中国国新利润总额、净利润双破百亿元，超额完成国资委年度考核目标。下一步，中国国新将打造国有资本运营升级版，以运营平台、模式及能力升级为抓手，推动企业改*发展再上新台阶。

据介绍，中国国新自2016年被确定为国有资本运营公司试点央企以来，逐步形成了基金投资、金融服务、资产管理、股权运作、境外投资和央企专职外部董事服务保障“5+1”业务格局。

加强基金系建设助推央企改*发展

周渝波介绍说，中国国新发起设立系列股权投资基金，形成以中国国有资本风险投资基金（国风投基金）为核心，包括国同基金、央企运营基金、国新建信基金、双百基金和科创基金在内的国新基金系，总规模超过7000亿元，突出发挥培育孵化功能，进行系列化、差异化、协同化投资。

中国国新数据显示，截至2019年底，国新系六支基金累计终审决策项目117个、金额超过1200亿元，其中战略性新兴产业项目98个、金额超1000亿元，占投资总额的86%，实现九个子领域全覆盖。

以国风投基金和双百基金为例，国风投基金聚焦服务创新驱动发展战略，紧盯战略性新兴产业和关键核心技术“卡脖子”环节，稳步推进投资布局；双百基金是专门支持国企改*“双百行动”的资本运营平台，促进“双百企业”开展综合性改*。截至2019年底，国风投基金累计终审项目50个、金额642亿元；双百基金已筛选出重点项目30个，已决策项目5个、金额约10亿元。

国资委研究中心研究员周丽莎认为，中国国新积极落实国家战略进行产业投资布局，在支持科技创新特别是战略性新兴产业发展中发挥了重要作用。在投资方式上，中国国新把握运营公司功能定位要求，以财务性持股为主，通过资本市场改善国有资本的分布结构和质量，注重资金周转循环，追求资本在流动中增值。

扮演好国资国企改*中的“五个角色”

“未来三年是关键的历史阶段。”这是近期召开的*务*国有企业改*领导小组第三次会议传递出的信息。据了解，国资委目前正抓紧研究制定国企改*三年行动方案，明确提出国企改*的新目标、时间表、路线图。

周渝波表示，中国国新将以落实国企改*三年行动方案为契机，在下一步国资国企改*中扮演好“五个角色”。

一、当好改*国有资本授权经营体制的试验者，探索明确与国资监管机构、所出资企业的权责边界，不断完善管理体系，更好适应监管职能转变。

二、当好落实国家战略部署的实践者，围绕创新驱动发展、供给侧结构性改*和共建“一*一*”，聚焦进入实体产业的国有资本，实现以虚活实、以融促产。

三、当好服务央企改*发展的推动者，在支持科技创新产业升级、深化重点领域改*和服务提质增效化解风险三个领域精准发力。

四、当好改*创新体制机制的先行者，通过健全完善考核体系、强化薪酬激励约束、加快转换经营机制，激发企业内在动力活力。

五、当好加强不同所有制企业党建工作的探索者，坚持管资本就要管党建，构建适应运营公司特点的党建工作新模式，坚持国有资本投资到哪里、党的建设就加强到哪里。

打造国有资本运营升级版

近日，国资委召开中央企业负责人会议，进一步明确了国有资本投资、运营公司未来改*发展的方向，为今后深化运营公司试点提供了行动指南。

“打造国有资本运营升级版，是中国国新加快推进运营公司改*试点的一项战略安排。”周渝波表示，2020年中国国新将以运营平台、运营模式、运营能力升级为抓手，在加快形成可复制、可推广的试点经验模式上取得新突破，推动运营公司试点从初步运作向成熟运营转变。

央国企指数大起底2：国新央企系列指数初探

图文 | 六亿居士

自3月初发布 《央国企指数大起底》 已时隔近半年，前文我们初识了大部分常见央国企指数，如：结构调整、国企改*、央企红利、国企一*一*等指数。

在前文留言里，有朋友建议不能忘了“ 国新 ”央国企系列指数，经过小半年的沉淀，央国企的热度下降，指数估值回落，现在我们进一步探索国新央企系列指数。

01

“中特估”不能简单理解为直接拔高估值

前文曾言：

“构建中国特色的估值体系”带动了A股央国企的大浪潮，央国企指数也引起了更多人关注。但实事求是来看，直接提升行业估值与成熟市场估值体系相悖，难以长期维持高估值水平。

中长期看，优化公司定位、规范公司治理、重视科技创新、价值回馈合理，最终提升企业的盈利质量和投资价值，才能长期形成契合基本面的“估值回归”。

热潮过去，定下心来，再看央国企指数时会更理性、更客观、更淡定。

后来，经济日报社评也提到：

“探索建立中国特色估值体系，不能简单地理解为直接拔高国企估值水平，引导资金推动股价短期、快速上涨，这既不符合资本市场一般规律，也不利于国企持续健康发展……。

……不管国企还是民企，市场最终衡量的还是经营效益及能否持续稳定地创造价值。更完善的公式治理、更有效的盈利模式、更可持续性的发展前景，才是“中特估”的应有之义……”

经济日报

作为长期投资者，我们希望无论国企还是民企，都能长期脚踏实地、深化改*、完善治理、努力创新、持续改善基本面和经营效益，最终用优秀的业绩反馈广大投资者。

这一点，所有投资者概莫如是。

02

国新央企系列指数全家福“大扫描”

本文提到的国新是指“中国国新控股”，是国资委旗下的央企，肩负国有资本运营的重大责任。

国新以服务落实国家战略为导向，以助力国资央企改*为重点，以专业化资本运营为手段，以健全完善风险防控体系为保障，持续深化改*创新，更好发挥功能作用，助力国资央企高质量发展。

国新的核心使命便是“助力国企央企高质量发展”，这也是为何国新能主导参与央国企指数定制，主导发行一系列基于相应央国企主题指数的原因。

1）国新央企系列指数全家福

国新央企系列一共4个指数，分别为：国新央企综指、央企现代能源、央企科技引领和央企股东回报，以“ 1+N ”的模式，开展央企指数体系的搭建。

2022年10月初，国新央企综指成立，该指数样本数高达373个，全选了A股所有央企样本，属于该系列的基准样本空间，也完整反应了央企的整体走势。

在成立央企综指一个月后，再同时成立三个细分方向指数，目标明确、节奏有序。三个子指数分别代表： 能源安全 、 科技创新 、 分红回报 ，是市场重点关注的几个核心方向。

从表内数据可见，央企综指只是引领作用，并无跟踪基金。而三个细分指数，在发布不久后，便各有三家基金公司跟进。

2）各指数定位、估值及ROE

国新央企综指的估值，完整体现了央企当前的整体估值水平，截至8月15日，目前A股央企加权滚动市盈率为16.22，加权市净率为1.47，整体处于正常略低估值状态。

从估值来看 ，央企科技引领 > 央企综指 > 央企现代能源 > 央企股东回报；

从ROE来看 ，央企现代能源 > 央企股东回报 > 央企科技引领 > 央企综指；

整体而言，三个策略方向均实现了更高的ROE，尤其是央企现代能源ROE表现相对较佳。

03

深入指数编制细节，探见各指数特色

看过了整体布局、各指数特色，我们再仔细看一下各指数的编制细节和行业分布：

1） 央企现代能源：

主要涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业，核心服务于国家 能源安全 及 碳中和、碳达峰 远景。该指数估值整体低于央企平均水平，ROE为11.14，超越其他三个指数。其靠前权重股是长江电力，是很多躺平投资者的爱股。

2）央企科技引领：

主要涉及航空航天、国防、计算机、电子、半导体、通信等行业，核心服务于国家国防安全、科技创新。该指数因为涉及众多新兴行业，所以估值整体较高，但ROE暂时还没展现出科技股应有的强势。

3）央企股东回报

该指数并非专注特定行业，但关注现金分红或回购总额占比总市值率较高的企业，完整的体现“股东回报”的指数。

同类型的还有央企红利、国企红利、上证红利、中证红利、红利低波等指数，整体趋势类似。在高股息率策略走强的今天，红利类指数整体优于大盘平均表现。

04

九朵“金花”盛放，为投资者提供入局便利

如前文所言，本系列指数发布不久后，便有9家龙头基金公司跟进发行相应基金，各个指数一碗水端平，各有三家基金公司介入。

基金公司们一碗水端平，费率一致，规模都较大，目前成立时间也都不长，所以整体差别不大。

看重科技国产替代可以选央企科技引领，看重央企回报有央企股东回报，看重ROE和能源革新带来的长期机遇则有央企现代能源。

以工银瑞信的 央企现代能源ETF（561260） 为例，该ETF跟踪的便是中证国新央企现代能源指数。该指数覆盖绿色能源、化石能源和能源输配三大产业，新老能源两手抓，聚焦“能源安全”领域。

在国新央企系列指数中，央企现代能源指数以11.14的ROE，超越其余两个同胞兄弟。分红方面也不错，2022年，央企现代能源指数50个成分股中有70%的股票进行分红，股息支付率达到 51.17%。

05

乘能源ETF，共赴央企现代能源的星辰大海

众所周知，现代**主要涉及五大领域： 分别是能源安全、军事安全、粮食安全、金融安全及信息安全。 这五大领域是关系国民经济命脉的核心行业。而能源安全作为国民经济安全的靠前要素，更是重中之重。

央企在水电、风电、核电等“绿色能源”领域占据了重要的位置，在目前新老能源更替的关键节点，更应重视能源的有序转型、保障能源供给稳定、协调新老能源有序发展。绿色环保、安全可靠、稳定有序的能源供给，将是经济复苏路上的重要力量。

长期来看，国有企业特别是央企，不仅肩负着保障国家能源安全的重大责任，同时也承担着大力强化绿色低碳转型发展的使命担当。

随着国资委对中央企业经营指标体系进行了优化调整，从原来的“两利四率”调整为“一利五率”，并将经营目标调整为“一增一稳四提升”，未来一段时间，央企也将更加注重盈利能力和现金流，提升企业经营质量。

前文提到的 工银瑞信央企现代能源ETF（561260） ，是跟踪央企能源板块表现的一个不错工具。

另外该ETF跟踪的指数引入“中证碳中和评价机制”，使得指数获得“绿色转型”潜能，让指数更具长久生命力。长远来看，这将提升央企碳中和动力，加快形成清洁低碳、安全高效、多元互补的现代能源供给体系。

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从“1+N”的策略可以看出，国新在推进央企系列指数的方向和节奏上，有两把刷子。

整体而言，都是新指数新基金，我们常态的做法是先了解、学习、观察之。 等时机合适、估值较低，又契合自身需求的前提下，再介入不迟。

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风险提示： 基金有风险，入市须谨慎。文章内容、数据仅供参考，不构成投资建议。文中所涉及标的仅为个人思考，请结合自身需求，严控风险，*决策。

中国国新：解码国有资本运营

试点五年来，国新资产总额从1400亿元增长到5634亿元，净利润从44亿元增长到161亿元，年均复合增长率达到30%。

文_本刊记者 于静

编辑_周春林

“看不懂的不投、管不住的不投、够不着的不投、吃不下的不投。”日前，在由*务*国资委宣传局指导，*务*国资委新闻中心联合《中国企业家》杂志社等推出的融媒体访谈节目中，中国国新（以下简称“国新”）党委书记、董事长周渝波用四句话总结了国新试点5年来国有资本运营的经验。

“作为国有资本运营公司试点中央企业，中国国新始终坚持以***新时代中国特色社会主义思想为指导，按照*中*、*务*决策部署，在国资委坚强领导下，不断探索资本运营规律，着力打造市场化运作的专业平台，蹚出了一条具有自身特色的国有资本运营公司试点道路。”周渝波说。

成立初期，国新的定位是配合国资委优化央企布局结构、从事国有资产经营与管理，主要在央企范围内从事重组和资产整合。十八届三中全会后，新一轮国企改*序幕拉开，国新在2016年初成为国有资本运营公司试点中央企业。

不同于产业集团，也不同于投资公司，这是一种全新的企业形态和运行模式。国有资本运营到底做什么？在业务开展上没有任何可资借鉴的东西，国新只能自己创新、探索。

这对企业掌门人也构成了极大的挑战。

“现阶段中国企业家最需要的就是要务实、创新，要担当、作为。”对于央企负责人的企业家精神，周渝波认为，“作为党领导下的国有企业，担负着责任使命，要围绕忠实于实现党的使命来开展工作。在这个过程中，我们只有务实地去发现企业经营、发展中的各个重点问题、焦点问题、突出问题，务实地研究举措，一个一个问题去解决，才能有力推动企业改*发展，也才能最终落实好党对国有企业的要求。探索创新也好，有一点冒险精神也好，都应该在这个大的原则下来实现。”

国新立足增强国有资本流动性、更好实现保值增值的功能定位，不断探索创新运营业务，逐步形成了基金投资、金融服务、资产管理、股权运作、境外投资5大板块和央企专职外部董事服务保障1个平台的“5+1”业务格局。周渝波说，国新未来将朝着建设“具有全球竞争力的一流的综合性国有资本运营公司”努力前进。

围绕服务国家战略，把握国有资本运营公司功能定位，国新确定了开展投资的三个重点：一是支持科技创新，推动战略性新兴产业发展，积极培育新技术新产业新业态；二是助力深化国企改*，积极参与央企股权多元化改*、混合所有制改*、市场化债转股、战略性重组、专业化整合等；三是帮助中国企业“走出去”，落实“一*一*”倡议。

“除此之外，其他领域的项目，哪怕是挣钱的、高盈利的，我们也会顶住诱惑、坚决不投，以此更好适应国家创新驱动发展、加快产业转型升级的要求。”周渝波说。

向国资央企投入超过5800亿

国新是在深化国资国企改*中应运而生的一家“新央企”，成立于2010年12月，2016年初成为国有资本运营公司试点企业。试点五年来，国新资产总额从1400亿元增长到5634亿元，净利润从44亿元增长到161亿元、年均复合增长率达到30%，交出了一份合格的“试点答卷”。

周渝波说，五年来，国新落实“管资本为主”的要求，蹚出了一条具有鲜明特点的轻资产运营模式之路。运营对象上，强调聚焦进入实体产业的国有资本，通过资本运营“以虚活实”，助力实体经济发展；运营模式上，构建“资本+人才+技术”的轻资产运营模式，突出资本运作的市场驱动、人才作用的专业驱动、技术投资的价值驱动；运营方式上，注重各个板块业务大协同、境内境外运营大布局、财务性投资为主与战略性项目培育孵化大统筹；运营策略上，强调做到“五个守住”，即守住轻资产运营模式、守住财务性投资为主、守住国新投资生态圈、守住产业链高端、守住关键核心技术“卡脖子”环节；运营重点上，坚持服务央企为本，以支持科技创新、国企改*和“走出去”为重点打造投资生态圈。

据统计，国新已经累计向国资央企投入超过5800亿元，在推动国有资本布局优化、助力实体产业振兴和支持央企改*发展方面发挥了重要的功能作用。在支持创新驱动方面，聚焦战略性新兴产业发展和关键核心技术“卡脖子”环节，积极培育新技术新产业新业态。截至目前，已在战略性新兴产业投资项目超170个、金额超过2400亿元，实现9个子领域全覆盖。在助力深化改*方面，积极参与央企股权多元化改*、混合所有制改*、市场化债转股、战略性重组、专业化整合等等，在重大改*中当好“关键少数”，参与组建国家管网集团、中国铁塔，出资支持东航集团、国药集团股权多元化改*。国新还面向央企创新提供综合金融服务，通过商业保理、融资租赁累计投放资金近2000亿元。在支持“走出去”方面，累计投资中国企业“走出去”项目80多个、金额超1700多亿元人民币。

周渝波说，在投资理念上，国新坚决执行“四不投”，即“看不懂的不投、管不住的不投、够不着的不投、吃不下的不投”。在投资项目评判中把好“三关”，即技术关、财务风险关和战略关。国新始终坚持业务拓展和风险防控同步推进，聚焦关键环节和重点领域，建立涵盖18项禁止类业务以及16项限制类业务的负面清单，提出16项合资合作准入标准，划出了“底线”“红线”。

投向战略性新兴产业和“卡脖子”环节

创新是一个企业持续发展的不竭动力。作为一种全新的企业形态和运营模式，国有资本运营公司没有成熟和现成的经验可以参照。在试点探索中，国新始终将改*创新作为激发企业内在活力的关键一招。

周渝波说，国新聚焦培育差异化竞争优势，大力推动运营业务的创新。基金投资坚持系列化、差异化、协同化发展，围绕“募投管退”全生命周期，制定了近30项核心工作指引。金融服务把握央企高质量发展的“痛点”“难点”，创新保理租赁业务模式，为央企提供特色化、定制化产品；战略重组大公国际，填补国内信用评级领域国资空白；推广“企票通”，服务央企票据融通、增强资本流动性；设立千亿级央企信用保障基金，助力防范化解债券违约风险；积极运用大数据、云计算、区块链等新技术，推动金融服务科技赋能、线上化转型。探索开展特色资产管理，按照“两股”事务规范管理、直投项目精准科学、市场化债转股深度参与、“两非两资”深入推进的思路，积极拓展业务领域。股权运作明确了以自主投资、委托管理为主的运作模式，通过专业化管理盘活存量上市国有资本，积极服务央企上市公司市值管理。境外投资坚持“主动+创新”，健全完善“投行+基金”服务模式，逐步形成了支持中国企业“走出去”的特色之路。

在聚焦激发内在活力、大力探索体制机制创新方面，国新始终坚持将完善市场化机制与落实国资监管要求有机结合，着力健全管理体系。打造灵活高效的组织体系，深入实施“强总部、实板块”战略，构建党建职能线、运营管理线、业务拓展线“三位一体”的总部组织体系，深化“总部事业部+板块公司”一体化运营。同时强化人才作用的专业驱动，将人才作为靠前资源，重点面向“高精尖缺”岗位，靶向延揽中高端人才，试点以来先后吸引了800多名各类专业优秀人才加入国新舞台。国新还不断完善“强激励硬约束”机制，全面推行任期制和聘期考核，对所出资企业“一企一策”实施差异化、精准化考核，大幅提高企业负责人薪酬固浮比，实行考核结果按等级强制分布，探索末等调整制度；创新实施股权、跟投、超额收益递延、退出收益、运营“五捆绑”，更好实现了利益共享、风险共担。

周渝波说，国新始终把服务创新驱动发展摆在核心位置，通过市场化、专业化运作，引领带动更多资本投向国家鼓励发展的战略性新兴产业。对于一些市场规模不大、盈利空间有限，但涉及“卡脖子”环节或重要行业领域、产业链的“堵点”“难点”等项目，也有意识地加大投资培育力度。比如，在人工智能方面，国新投资了寒武纪、旷视科技、科大讯飞等涉及智能芯片、机器视觉、语音识别等一批细分领域的龙头企业；在芯片方面，投资了国产自主CPU研发领先企业龙芯中科、国内半导体产业链和先进制程晶圆代工引领者中芯国际等。

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