etf白银持仓量增加说明什么？
etf白银持仓量增加说明什么
随着经济宏观面向下，贵金属正迎来机会。由于实际库存达历史低位，白银绿叶或成红花。中信期货在周三的报告中指出，近几年来，全球能源转型“绿色需求”助长对白银的消费，但由矿山品位下降、资......接下来具体说说
金荣中国：ETF持仓量增加 白银或迎来抄底良机
行情回顾：
国际现货白银周二（6月20日）小幅收跌，开盘价16.45美元/盎司，*高价16.64美元/盎司，最低价16.37美元/盎司，收盘价16.43美元/盎司。
技术面：
周二白银震荡收跌，录得上影线较长小幅阴线，近期连续大幅下挫趋势有所趋缓。日线显示当前白银价格跌至三角形整理区间下轨支撑位附近，短期内白银较难形成直接向下破位走势，日线移动平均线随着连续大幅下跌形成粘合向下交叉死叉迹象，近期白银较难改变空头趋势或出现反复向下测试支撑位走势。
四小时线移动平均线呈整齐向下发散排列，短期内黄金并未出现明显底部迹象，日内黄金延续向下试探概率偏大，周二录得上影线较长小幅K线，显示出连续下跌至当前价位出现较大多空分歧，日内公布的全球最大白银ETF--iSharesSilverTrust持仓较上日增加47.07吨，当前持仓量10504.07吨。周三开盘白银再度出现小幅上探走势，需要警惕近期白银形成筑底走势，后市或展开大幅反弹走势。
上方压力位：16.60、16.80
下方支撑位：16.40、16.25
日内操作区间：
多单：
激进16.40参与，止损16.30附近，获利目标16.50上方
稳健16.25参与，止损16.15下方，获利目标16.35上方
空单：
激进16.60参与，止损16.70，获利目标16.40附近
稳健16.80附近参与，止损16.90，获利目标16.70下方
金荣中国：ETF持仓增加 白银止跌开启筑底模式
行情回顾：
国际现货白银周一（7月10日）触底反弹小幅收涨，开盘价15.593美元/盎司，*高价15.689美元/盎司，最低价15.168美元/盎司，收盘价15.597美元/盎司。
技术面：
国际现货白银周一一度维持较为强势下跌走势，连续向下试探最低跌至15.16附近，进入欧盘时间白银开启整理走势，随着晚间美国就业数据公布白银开启反弹走势，最终收盘于15.60附近。日线显示白银结束连续收跌行情，白银自4月17日结束16.80至18.60上涨行情以来形成波浪下行走势，一浪上涨形成16.80至18.60，二浪下跌浪自18.60跌至16.10低位，三浪上涨自16.10涨至17.75附近形成近61.8%反弹高度，四浪当前价格跌至低点16.80-16.10低位趋势线支撑位附近开启反弹走势，预期当前白银结束筑底走势，五浪白银或开启大幅反弹行情。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日增加91.17吨，当前持仓量10720.20吨。
上方压力位：15.75、15.95
下方支撑位：15.55、15.40
日内操作区间：
多单：
激进15.55参与，止损15.45，获利目标15.65上方
稳健15.40参与，止损15.30，获利目标15.50上方
空单：
激进15.75参与，止损15.85，获利目标15.65下方
稳健15.90参与，止损16.00，获利目标15.80下方
今年的白银上涨可持续吗？
随着经济宏观面向下，贵金属正迎来机会。由于实际库存达历史低位，白银绿叶或成红花。
中信期货在周三的报告中指出， 近几年来，全球能源转型“绿色需求”助长对白银的消费，但由矿山品位下降、资本支出不足等问题造成的白银供给端瓶颈，导致白银库存大幅下滑。
一方面，中信期货通过定性分析指出，白银生产成本难以明显下滑，使银价在受宏观因素的不确定而波动的基础上，进一步挤压了生产利润的空间，使供给承压。
另一方面，中信期货通过定量分析得出，主要矿企2023-2024年的资本开支计划来呈减少趋势，2024-2025年之后白银产量或将逐步减少。
白银或比黄金更有机会
1、白银短缺严重，比黄金更加有机会
中信期货首先分析了今年的宏观面：
（1）今年年中，美联储大概率中止加息；
（2）即使中止加息，美国仍难以避免需求回落，走向衰退。
贵金属值得重点关注，尤其是“滞胀加深”表现极佳的白银。
近年来，白银库存大幅下降。中信期货指出：
LBMA库存下降至26500吨左右，为2016年以来新低，COMEX白银库存下降至不足9000吨，同样低于2019年水平。
其次，从ETF的持仓量看，白银实际可交割的库存可能更少，这使得白银现货短缺程度或比表面更为严重，这使得今年白银或相比黄金更加有机会。
2、白银或将进入供给短缺模式
中信期货指出，矿企生产意愿与生产利润息息相关，同时矿山银供给相对白银价格具有滞后性：
当白银价格已达高位时，矿山银产量迅速增加，但当矿山银产量达到巅峰时，白银价格已经回落，甚至已处于低位。
相反，再生银的产量走势与白银价格相对一致，主要是由于当银价走高时，从各个渠道，包括首饰、工业用银等，回收的白银数量往往会显著增加。
基于近几年的白银价格走势，中信对矿山银与再生银产量线性外推，得出白银或将进入供给短缺模式。
2023-2024 年白银产量将继续增长，2025-2026 年起或迎来产量下滑。
定性分析：生产成本难以明显下降
近期白银交易价格接近 23.38 美元/盎司， 中信指出，由于矿企减少开拓新的银矿、白银开采成本处于高位、银矿品位下滑三大因素，有限的生产利润或限制白银增产空间：
首先，银矿的伴生属性导致矿企不倾向于专门开拓新的银矿项目。纵观目前全球前20的银矿生产企业，大多也是以生产其他金属矿为主营业务，以金银矿产出为主的矿企仅有 7 家。全球主要矿企的白银营收占比基本不超过 50%。
其次，白银开采的多项成本仍处于高位。2021 年白银生产的现场成本同比增长 18.1%，主要原因包括：1）生产地的通货膨胀；2）墨西哥兑美元的走强；3）全球供应链的持续中断，导致试剂、炸药等消耗品价格上涨；4）就业市场紧张，劳动力成本上升；5）全球油价上涨导致现场柴油成本上升；6）维持性资本支出上涨。
第三，近几年银矿品位的大幅下降也进一步推高了白银生产成本。银矿品位的大幅下降意味着，与过去相比，现在的银矿开采出来的白银数量大幅下滑，白银的供给量也会越来越少。
定量分析：银矿产量逐渐减少
另一方面，中信期货通过定量分析得出，主要矿企2023-2024年的资本开支计划来呈减少趋势，2024-2025年之后白银产量或将逐步减少。
白银企业的资本支出是预测白银产量一个较好的领先指标。中信期货指出：
截至2023年2月底，从已公开2023-2024年资本开支计划的几家矿企的情况来看，在 2022-2023年资本开支达峰后，基本都将在2023-2024年缩减资本开支。
全球最大的银矿生产企业 Fresnillo 近十年来的资本开支变化情况也暗示了这一趋势。
此外，再生银增量总体较小 。根据中信期货的介绍：
再生银回收主要来源于工业、摄影、珠宝、银器、硬币几大类。2021年全球再生银的产量达到173百万盎司的高点，增长近7%，主要是由于工业废料供给量的激增。
并且，金价的走强使得白银回收有利可图，同年从报废消费品中回收的白银也增加了。另外，白银价格的上涨也带动了珠宝和银器回收，但增长幅度相对有限。
综合来看，在宏观面向下，实际库存达到历史低位的基础上，2023 年白银供给相对需求整体较弱，并可能在 2024-2025年迎来产量缩减。中信期货认为，在宏观因素与供给端瓶颈的多重影响下，2023年白银价格上涨有望持续。
本文主要摘取自中信期货《白银追踪之一：2023年白银上涨是否会持续？——供给端逻辑的验证》
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