金固股份股票还能涨吗？

金固股份股票还能涨吗

接下来具体说说

极简投研：荆棘路上的预期翻倍股——金固股份

一、金固股份概述

金固股份是制造轮毂的，就是车轮胎包裹的那个铁圈。轮毂行业是传统制造业，行业平均毛利率是15%，净利率是1%，这意味着这个行业大多数公司都徘徊在死亡边缘。

金固股份唯一不同的地方是，公司研制出了新一代轮毂，取名“阿凡达”轮毂，阿凡达全面优于传统轮毂，强度高于3倍、精度高于2倍、质量减轻30%、平衡性提升25%、抗变形能力提升30%、寿命提升15%，简直是处处吊打传统轮毂。

不仅物美，还价廉。按照以往价格销售，毛利率居然高达35%，随便来场价格战，那些传统厂商全部GG，而我雄风依旧！@大道无形我有型

当阿凡达轮毂，以王者之姿，面对轮毂这个极其庞大的市场时，犹如饥渴的男人进入女儿国，作为投资人，我们怎能不兴奋？

还有更兴奋的呢！

公司不仅有阿凡达轮毂的专利技术，而且还有切切实实在践行的产能规划。

公司引入战略投资者南宁国资委和合肥国资委，大家在股东那页就可以看到，计划分别在南宁和合肥建立生产基地。

公司目前拥有阿凡达轮毂产能200万只，预计23年达到年产500万只，24年达到年产1000万只，对应销售目标23年300万只、24年500-600万只、25年1200-2000万只。

公司甚至做了长远规划，2031年100条生产线，年产10000万只，2036年150条生产线，年产15000万只。

是的，我再三确认，我没有写错，图就不贴来了，就当作年报上没有。

家人们，亲人们，瞧一瞧看一看呀！如果真的确如产能计划，那么营收难道不妥妥的一年增加一倍，年化增长率100%！净利难道不妥妥的一年增加一倍，年化增长率100%！股价不妥妥的……

另外，轮毂企业普遍拥有客户优势，一旦公司成为造车企业的轮毂供应商，这种面向B端的合作关系是比较稳定的。

另外，金固股份还有股权优势，创始人持股，有两个国资委组成的战略投资者持股，有员工持股计划，这可能是较好的股权结构了。

初读该公司的情况，我和大家一样，感到兴奋至极，感觉发现了一只大牛股。然而，当静下心来思考，发现公司亦不可避免的拥有制造业企业的一切缺陷——高投入、重资产、低毛利、劣现金流、多存货。

公司唯一的不同就是拥有技术优势，而伴随技术优势释放的同时，要辅之以巨额的固定资产投入，因而哪怕公司在未来营收持续增长、净利持续增加、盈利能力持续增强，但是依旧无法避免现金流极差的情况，所辛苦赚到的钱要再次投入到固定资产建设中去，完成计划中的150条生产线和15000万只轮毂的年产能，而在10年后公司终于爬完了产能，可能技术会过时，导致生产线成为无用的废铁，如若不是也会面临激烈的竞争。

当然，我们不是企业家，仅仅是投资者，哪怕公司未来会像上面所述那样悲观，也可以肯定的是，公司的营收、净利会呈几何倍数增长，只要公司有成长性，那么相信股价也会有相应比例的增长，这就足够了。

目前，公司正在壮士断腕，断臂求生。一方面，传统轮毂业务和车后业务利润微薄，导致公司持续失血，截止22年，公司已经连续7年扣费净利润为负，但是公司在不断剥离非主营业务，聚焦阿凡达轮毂上来；另一方面，虽然阿凡达轮毂的预期毛利率较高，但是这块业务在营收中的比重很低，同时还需要大笔固定资产投资，兴建生产线，产能爬坡要持续数年。

因而，目前公司正处于青黄不接的时候，旧的业务持续失血、持续剥离，新的业务还在培育期，需要大笔投入，同时，其竞争力也存在不确定性。

二、金固股份的财务分析

1）营收稳步增长：19年触底反弹，而后连续数年持续增长。

2）净利触底反弹：20年大幅亏损，虽然净利润在21年及之后触底反弹，连续2年保持增长，但那是非经常损益导致，实际上，截止22年，公司已经连续7年扣非归母净利润为负。例如，在22年，公司变更持有江苏康众汽配有限公司（下称新康众/康众汽配）9.86%股权的会计核算方法，变更后将增公司投资收益（税后）8.47亿元，如果没有这项变更，公司22年净利润为巨额负值。

3）盈利能力很差：毛利率7%，净利率3%，ROE是3%。背后原因可能是阿凡达轮毂的营收占比太低，太多低利润率业务拖累了公司整体盈利能力，21年公司轮毂产量1001.21万只，其中阿凡达车轮产量约为20万只。

4）资产负债结构一般：资产负债率46%，应收账款4.4亿，应付账款3.4亿。

5）现金流极差：类现金10.5亿，短期借款15.6亿，一年内到期非流动负债1亿，长期借款14亿。另外，公司的经营现金流净额始终为负，看来主业一直在失血。

6）存货惊人：总资产81亿，存货13亿。

7）资产较重：总资产81亿，固定资产20亿。

8）没有分红。

三、金固股份的劣势

1） 典型的制造业特征：公司拥有制造业的一般特点，包括高投入、重资产、低毛利、劣现金流、多存货。

2） 资金缺口：由于公司拼命扩张产能，预计未来会有资金缺口，当公司市值在100亿以上时，预期会有至少一次增发。

优质个股释放增长潜力 金固股份具备大幅上升空间

2019年春节过后，股市大盘持续拉升，市场回暖明显。昨日（2月26日），A股成交额再超万亿，多只高位股尾盘跳水，市场小幅调整的阶段，优质个股更具增长潜力。同属于阿里概念、新零售、车联网等多个板块的金固股份（002488.SZ），作为上轮牛市的10倍大牛股，正在不断释放增长潜力，在汽车后服务业务业绩不断兑现甚至超预期的情况下，具备大幅上升空间。

自金固股份汽车超人牵手阿里天猫汽车、康众汽配成立新的天猫车站以来，其汽车后市场业务发展远超预期。不仅天猫车站数据斐然，汽车超人转型专注做汽车后市场服务新零售的表现也可圈可点。

媒体报道显示，截至目前，天猫车站已经认证的门店将近1500家，完成前置仓布局近800个，发展速度远超预期。而汽车超人正通过新零售模式、信息化手段来赋能改造线下汽修门店，目前其服务门店已覆盖上海、浙江、江苏、四川、云南等全国多个区域，逐步形成规模化新零售连锁服务品牌。按照现有的数据和业务进展推算，计入天猫车站相关数据，金固股份汽后市场业务2019年总GMV预计将超500亿元。随着支付宝、高德地图等流量入口的接入，将支撑金固股份汽车后市场业务的更快速发展。

招商证券研报显示，与阿里巴巴业务合作后，金固股份在汽车后市场服务行业的布局已逐渐凸显，现已在新车及二手车业务、汽修门店、汽配供应链等汽车服务行业上下游领域全链路进入，发展空间巨大。

除了备受关注的汽车后市场业务，金固股份的高端制造业务也一直在埋头干大事。金固股份是国内钢制车轮龙头，技术优势明显，专业研发团队代表了全球行业领先水平，是少数能够直接进入OEM市场并进入通用和戴姆勒国际采购体系的企业，被商务部和国家发展改*委员会首批认定为“国家汽车零部件出口基地企业”，其生产的无内胎高强度钢制滚型车轮具有轻量化特点，产品单件减重20%-30%，可使整车节油7%左右，被列为国家火炬计划项目，浙江省高新技术产品。

对所在行业领域技术的引入，金固股份一直非常重视。2017年11月，金固股份完成对荷兰方泰纳的收购，并成立子公司。方泰纳品牌具有百余年历史，设备的制造工艺和服务体系主要被应用于汽车工业、钢管制造工业、航空航天工业、石油工业、家用电器制造和金属成型工业,服务客户遍及全球。金固股份将依托方泰纳的科研成果推进筹备智能工厂项目，以期更好地发挥方泰纳的高端智能设备的作用，显著提高行业生产能力。

与此同时，在越来越高的环保要求大趋势下，金固股份积极引进EPS（绿色表面清洁技术）全球*家专利，生产销售EPS环保设备。据了解，EPS环保设备是绿色环保无污染的钢材表面处理设备，该设备凭借其占地面积小、使用成本低、清洗效率高、无化学污染等特点在国内外具有广阔市场需求。中国环保产业协会公示的2017年重点环境保护实用技术及示范工程目录中，金固股份无酸金属材料表面清洗(EPS)技术入选。

金固股份公开披露的信息显示，2017年金固股份EPS项目营业收入1.08亿元，毛利率33.89%，而2018年半年度EPS项目营业收入就达到了1.49亿元，毛利率48.81%。环保压力之下，EPS设备需求有望激增，金固股份是目前亚太地区唯一拥有此项技术的企业，后续将有望快速放量，成为金固股份新的利润增长点。

另外，根据上交所重点鼓励推荐上科创板的五大领域，金固股份的环保项目同时符合其中两项，即高端装备制造和节能环保。此前，金固股份旗下EPS环保设备公司进行股权变更，被认为是为登陆科创板做准备。

除此之外，金固股份还在投资者平台透露其参股的苏州智华汽车电子有限公司正在评估是否在科创板上市。在2018年度国家科学技术奖励大会上，苏州智华参与的“基于共用架构的汽车智能驾驶辅助系统关键技术及产业化”科研项目获得2018年度国家科学技术进步二等奖。

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